黄金价格预测与市场观点 - 伦敦金银市场协会（LBMA）年度调查显示，分析师预计2026年黄金平均价格将达到4741.97美元，比去年均价高出38% [1] - 工商银行分析师Julia Du预测金价今年最高触及7150美元，是坚定的“超级多头” [1] - 分析师Robin Bhar预计均价在4000美元左右，是报告中最保守的分析师，但他承认黄金处于“因子共振的完美风暴”中 [1] - 法巴银行正考虑进一步调高2026年的预测，并认为一旦金价站稳5000美元上方，将开启更广阔的上涨空间 [1] 驱动黄金价格上涨的核心因素 - 地缘政治风险预计在2026年将再度升级，是推动金价的关键因素 [1] - 央行购金和机构资产配置持续为黄金提供支撑 [1] - 拉美地区的零售需求被预测将成为意外的强力支撑 [1] - 市场对美联储独立性的担忧，将确保黄金作为核心对冲资产的不可替代性 [1] - 瑞联银行全球外汇主管Peter Kinsella表示，地缘政治主题随时可能进一步爆发，贵金属敞口是参与这一宏观叙事的最优路径 [1] 黄金市场趋势与投资策略 - 在美联储降息的配合下，金价将维持“高波动、强上行”的态势 [1] - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行 [2] - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [2] 提及的投资工具 - 关注直接投资实物黄金 [2] - 关注免征增值税的黄金基金ETF（518800） [2] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡短期价格受市场情绪影响波动大建议谨慎参与，中长线供给侧逐步修复，对锡价保持低多思路 [2] - 工业硅维持价格震荡预期，主要价格波动区间在8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动情况 [3] - 多晶硅和硅片价格在高库存下承压，关注后期减产情况及下游需求恢复情况 [4] - 铜短期在市场投机情绪降温、关税预期缓和背景下或回归基本面定价，中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心上抬 [5] - 锌短期价格以震荡为主，下方支撑源于国内锌矿趋紧，上方压力源于进口矿供应补充预期及需求端负反馈 [8] - 氧化铝预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，铝短期维持高位宽幅震荡格局，关注国内库存累积速度、下游消费韧性等 [12] - 镍短期盘面宽幅震荡，交易围绕宏观和印尼镍矿配额状况，矿端消息支撑已大部分消化 [13] - 铝合金短期上下方空间有限，预计ADC12价格延续高位震荡格局，关注原料价格等因素 [15] - 不锈钢短期预计偏强震荡，受交割预期影响，关注矿端消息面和下游备库情况 [16] - 碳酸锂短期预计偏强运行，关注政策对环保的态度及下游材料厂排产调整情况 [20] 各品种总结 锡 - 现货价格：SMM 1锡涨至395750元/吨，涨0.22%；长江1锡涨至396250元/吨，涨0.21% [2] - 基差及比价：SMM 1锡开贴水持平，LME 0 - 3升贴水涨14.82%；进口盈亏降1.99%，沪伦比值微变 [2] - 月间价差：2602 - 2603合约价差降58.14%，2603 - 2604合约价差涨116.13%等 [2] - 基本面数据：12月锡矿进口增16.81%，SMM精锡产量微降0.06%，精炼锡进出口量有变化 [2] - 库存变化：SHEF库存和社会库存大幅增加，SHEF日度库存和LME库存有变动 [2] 工业硅 - 现货价格及基差：华东通氧SI5530等现货价格持平，基差有不同程度变化 [3] - 月间价差：主力合约涨0.40%，各合约月间价差有变动 [3] - 基本面数据：1月产量预计下降，2月或进一步下降，各地区开工率有变化 [3] - 库存变化：新疆厂库等库存有变动，社会库存和仓单库存增加 [3] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型颗粒硅等现货均价下跌，N型料基差上涨 [4] - 期货价格与月间价差：主力合约跌1.97%，各合约月间价差有变动 [4] - 基本面数据：硅片和多晶硅产量有变化，进出口量有增减 [4] - 库存变化：硅片库存减少，多晶硅仓单增加 [4] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，升贴水和精废价差有变化 [5] - 月间价差：各合约月间价差有变动 [5] - 基本面数据：12月电解铜产量增加，进口量减少，各开工率和库存有变化 [5] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水和进口盈亏有变化 [8] - 月间价差：各合约月间价差有变动 [8] - 基本面数据：12月精炼锌产量、进出口量有变化，各开工率和库存有变动 [8] 铝及氧化铝 - 价格及基差：SMM A00铝等价格有变动，氧化铝部分地区价格下跌 [12] - 比价和盈亏：电解铝和氧化铝进口盈亏有变化 [12] - 月间价差：各合约月间价差有变动 [12] - 基本面数据：12月氧化铝和电解铝产量、进出口量有变化，各开工率和库存有变动 [12] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格下跌，升贴水和期货进口盈亏有变化 [13] - 电积镍成本：不同方式生产电积镍成本有变动 [13] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有变动 [13] - 月间价差：各合约月间价差有变动 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量和进口量增加，各库存有变动 [13] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平，精废价差有变动 [15] - 月间价差：各合约月间价差有变动 [15] - 基本面数据：12月再生铝合金锭等产量、进出口量有变化，各开工率和库存有变动 [15] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B不锈钢卷价格上涨，期现价差下降 [16] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等原料价格有变动 [16] - 月间价差：各合约月间价差有变动 [16] - 基本面数据：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量有变化，进出口量和库存有变动 [16] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差有变动 [20] - 月间价差：各合约月间价差有变动 [20] - 基本面数据：12月碳酸锂产量、产能、开工率等有变化，库存减少 [20]

港股近期表现与滞涨原因 - 1月22日港股高开，恒生科技指数延续涨势，百度集团、华虹、阿里巴巴涨幅居前[1] - 自12月以来，港股相比A股处于滞涨状态，主要原因为市场热点错位与资金环境分化[1] - 结构差异方面，A股领涨主力为人工智能、商业航天及部分顺周期有色板块，而港股核心权重为互联网龙头、生物医药及高股息金融地产[1] - 资金环境方面，A股流动性充裕由境内资金主导，港股作为离岸市场更依赖全球资本特别是美元资本流向，当前海外高利率环境抑制了国际资金大规模流入新兴市场[1] 港股潜在上涨契机 - 契机一为热点扩散与轮动，若A股春季行情从硬科技扩散至应用层面或经济复苏共识增强，港股的互联网平台巨头及消费、医药龙头可能进入资金视野[2] - 契机二为资金格局边际变化，对外需观察美联储货币政策，若降息路径更清晰将改善全球流动性；对内需观察南向资金能否形成持续大规模流入趋势[2] - 1月21日南向资金全天净流入超139亿港元，为开年第二次净流入超百亿，同时A股宽基ETF出现流出，可能形成资金跷跷板效应[3] - 契机三为基本面预期实质性改善，港股对盈利和经济数据敏感度高，若后续数据连续超预期可能大幅修正市场预期，港股因前期跌幅大、预期低可能反弹弹性更大[3] - 近期AI产业层面催化增多，包括百度、阿里、快手先后宣布旗下AI应用月活创新高[3] 可关注的港股核心资产与相关ETF - 恒生科技指数ETF（513180.SH）覆盖互联网、硬科技及造车新势力[4] - 港股通科技ETF（159101.SZ）在恒生科技基础上减配零售和汽车，增配生物科技，单一成分股权重上限升至15%，锐度更高[4] - 恒生互联网ETF（513330.SH）更聚焦软件应用及互联网传媒等港股稀缺标的，阿里巴巴、腾讯控股、美团合计权重占比近四成[4] - 恒生医药ETF（159892.SZ）更聚焦创新药及CXO龙头，当前处于低估值、低拥挤度状态[4] - 上述ETF均在内地证券交易所上市，支持T+0日内回转交易[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 格陵兰岛风波致美元信用受挫驱动黄金价格走强，美欧冲突边际缓和使国际金价冲高回落；特朗普宣布暂缓对关键金属征收关税后，COMEX白银库存回落缓解海外现货紧俏情况，银价短期承压 [2] - 中期来看，美联储后续降息幅度尤其是新联储主席5月上任后宽松幅度将大幅提升，特朗普政府对鲍威尔的刑事调查及基于宽松货币政策的联储主席任命会对联储独立性形成不可逆影响，且印度白银一季度有较大进口空间，建议等待金银价格回调后逢低买入，沪金主力合约参考运行区间985 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间21447 - 25000元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨1.09%，报1091.80元/克，沪银跌0.52%，报22938.00元/千克；COMEX金报4798.10美元/盎司，COMEX银报91.70美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报98.88 [2] - COMEX黄金持仓量52.75万手较上期上涨8.06%，库存1124吨较上期上涨0.02%；LBMA黄金收盘价4866.50美元/盎司较上期上涨2.50%；SHFE黄金收盘价1092.30元/克较上期上涨3.03%，成交量54.68万手较上期上涨93.32%，持仓量38.13万手较上期上涨6.27%，沉淀资金666.39亿元较上期流入9.49%；AuT+D收盘价1085.93元/克较上期上涨2.84%，成交量95.48吨较上期上涨108.84%，持仓量208.44吨较上期上涨9.75% [5] - COMEX白银持仓量15.15万手较上期下跌 - 1.13%，库存13135吨较上期下跌 - 0.98%；LBMA白银收盘价94.86美元/盎司较上期下跌 - 0.88%；SHFE白银收盘价23131.00元/千克较上期上涨0.30%，成交量194.81万手较上期上涨23.03%，持仓量68.05万手较上期下跌 - 2.32%，沉淀资金424.98亿元较上期流出 - 2.03%；AgT+D收盘价23228.00元/千克较上期上涨0.34%，成交量422.98吨较上期下跌 - 1.38%，持仓量3188.754吨较上期上涨0.38% [5] 策略观点 - 建议等待金银价格回调后进行逢低买入操作，沪金主力合约参考运行区间985 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间21447 - 25000元/千克 [3] 图表数据 - 展示了COMEX黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量等的关系图表，以及COMEX黄金近远月结构、伦敦金现 - COMEX黄金连一价差等图表 [7][10][11][15][17] - 展示了上期所黄金价格与成交量、总持仓量的关系图表，以及沪金近远月结构、Au（T+D） - 沪金连一价差等图表 [8][9][19][25] - 展示了沪银价格及成交量、总持仓量的关系图表，以及COMEX白银价格及成交量、总持仓量的关系图表，还有COMEX白银近远月结构、伦敦银 - COMEX白银连一价差等图表 [28][29][30][31][32] - 展示了COMEX黄金和白银管理基金净多持仓与价格的关系图表，以及黄金和白银ETF总持仓量图表 [40][41][43][45] - 展示了金银内外价差统计图表，包括黄金和白银的SHFE - COMEX价差、SGE - LBMA价差等，以及黄金内外价差MA5、季节图和白银内外价差MA5、季节图 [47][48][50]

中新网1月22日电据美国消费者新闻与商业频道(CNBC)报道，当地时间21日，美国总统特朗普在瑞士达 沃斯接受采访时，再次批评美联储主席鲍威尔"做得并不好"，并暗示已决定下一任美联储主席人选。 另一方面，特朗普对美联储新主席人选的考察已接近尾声。他表示，美联储新主席人选"或许就只剩一 个了。"不过，特朗普并未透露具体是谁。 据此前报道，特朗普自开启第二任期以来，一直敦促美联储降息。此前，白宫以及特朗普政府内阁官员 以美联储总部大楼翻新工程严重超预算为由，多次施压鲍威尔。鲍威尔的美联储主席任期将于5月届 满。 （文章来源：中国新闻网） 据报道，特朗普说，他不在乎鲍威尔是否在任期结束后继续留任。特朗普同时表示，"我觉得他应该离 开这里。他做得并不好。" 报道称，鲍威尔将于5月卸任主席一职，但美联储理事任期仍剩余两年，其仍能继续在货币政策和利率 方面发挥影响力。 谈及美联储大楼翻新工程的成本超支，特朗普评价鲍威尔称，"他要么是能力不足，要么就是心怀不 轨。" ...

市场整体表现 - 美国股市三大指数集体收涨，道琼斯指数涨1.21%，纳斯达克指数涨1.18%，标普500指数涨1.16%，完全收复前一日失地并创下去年11月以来最大单日涨幅 [1] - 美国国债收益率下行，10年期美债收益率下行4.7个基点，30年期收益率下行5个基点 [7] - 加密货币市场主要币种多数上涨，比特币涨超2%突破90000美元，以太币涨超2%，索尔币和狗狗币涨超3% [8] 科技与半导体行业 - 大型科技股多数上涨，存储概念股走强，闪迪涨超10%，2026年迄今累计涨幅超过111% [3] - 英特尔股价涨近12%，西部数据涨超8%，美光科技涨超6%，英伟达和特斯拉涨近3%，谷歌A涨近2%，Meta涨超1%，微软独跌2.3% [3] - 半导体公司股价表现强劲，蓝博士半导体涨14.38%，英特尔涨11.72%，超威半导体涨7.71%，美光科技涨6.61%，ARM涨6.30%，格芯涨5.20%，安森美半导体涨5.11% [6] 金融与中概股 - 银行股走高，KBW地区银行指数上涨4.7%，录得8月以来最佳单日表现 [6] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.21%，热门中概股中，百度涨超8%，世纪互联涨超7%，万国数据涨6%，金山云和文远知行涨超4%，阿里巴巴涨3.9%，百胜中国涨2.7%，拼多多涨1.4% [7] 大宗商品与外汇 - 黄金价格盘中一度刷新历史新高逼近4900美元，随后回落但最终仍收涨1.2%，站稳在4800美元附近 [7] - 现货白银价格跌1.3%，盘中一度跌至90美元关口，截至1月22日7:05，现货黄金失守4810美元/盎司日内跌0.44%，纽约期金失守4810美元/盎司日内跌0.57%，现货白银失守92美元/盎司日内跌0.13% [7] - 国际油价小幅走高，WTI 2月原油期货收于每桶60.62美元涨幅0.43%，布伦特3月原油期货收于每桶65.24美元涨幅0.49% [8] 加密货币市场动态 - 过去24小时全球超14万人爆仓，爆仓金额超6亿美元 [8] - 具体爆仓数据显示，24小时爆仓金额为6.47亿美元，其中多单爆仓3.08亿美元，空单爆仓3.38亿美元 [9] 宏观政策与事件 - 特朗普在达沃斯论坛期间表示已制定关于格陵兰岛及北极地区未来协议的框架，并宣布不会实施原定于2月1日生效的关税措施 [9] - 据CME“美联储观察”数据，美联储1月维持利率不变的概率为95%，到3月累计降息25个基点的概率为17.1%，维持利率不变的概率为82.2% [10]

道富投资管理对美联储利率路径的预测 - 道富投资管理公司预计美联储可能在2026年降息三次 [1]

文章核心观点 - 纽约梅隆银行首席执行官发表观点，认为动摇美联储的根基将不利于推动降息进程 [1] 行业观点 - 纽约梅隆银行首席执行官就货币政策发表评论，指出对美联储根基的质疑或动摇，将对降息决策产生负面影响 [1]

市场上涨的核心驱动因素 - 本轮市场上涨主要由两个核心因素驱动：市场流动性与上市公司盈利增长 [1] 市场流动性因素 - 全球流动性因美联储降息而宽松 驱动A股、港股及全球多国市场与小规模有色金属大幅上涨 [2] - 美联储预计2026年仍有降息计划 2027年是否降息存在不确定性 [2][4] - 人民币资金充裕 因2021年发行的大规模高息存款（大银行5年期存单收益率超3% 小银行超4%）将陆续到期 [3] - 预计2026年合计约有30万亿元存款到期 其中大部分集中在2026年前几个月 [3] - 当前存单收益率仅约1%+ 部分到期资金将流入其他金融资产 参考银行理财 约5%-10%可能进入股票类资产 [4] - 资金充裕易催生小盘股牛市 本轮行情中中证2000、中证1000等小微盘指数已率先达到高估状态 [4] - 需对2026年三四季度市场流动性保持谨慎 因存款到期潮结束且美联储后续政策不明 [4][5] 上市公司盈利增长因素 - 2024年熊市伴随上市公司盈利下滑 [6] - 2025年前三季度上市公司盈利同比恢复增长 [6] - 科技板块盈利同比增长幅度高 驱动A股与港股科技指数成为市场领涨品种 [6] - 部分板块如红利类盈利仅微增 其指数也微涨 而消费板块盈利仍在下滑 导致2025年消费指数下跌 [6] - 2026年需持续关注上市公司盈利增长情况 [6]

核心观点 - 道富投资管理公司预测美联储可能在2026年进行三次降息 [1] 宏观经济与货币政策预测 - 道富投资管理公司对美联储未来货币政策路径做出具体预测，预计2026年将有三次降息操作 [1]