会议背景与核心议题 - 春节后复工第四天，中国证监会主席吴清主持召开了资本市场“十五五”规划座谈会，这是节后证监会官网发布的首场资本市场座谈会 [1] - 参会者为8家在华外资证券基金期货机构代表，节后首场座谈会即聚焦外资机构，显示监管层对资本市场对外开放的高度重视 [1][2] 外资机构观点与建议 - 与会外资机构一致表示，对中国经济和中国资本市场的长期向好发展充满信心 [2] - 外资机构认为，新“国九条”发布实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效，外资和外资机构的参与意愿和积极性明显提升 [5] - 围绕“十五五”规划，外资机构提出了四大具体建议 [5] - 建议一：持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性 [5] - 建议二：进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理 [5] - 建议三：不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接 [5] - 建议四：推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力 [5] 监管层工作方向与重点 - 证监会主席吴清强调，未来工作将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，坚持市场化、法治化、国际化方向 [6] - 在改革抓手方面，将以科创板、创业板“两创板”改革为突破口，持续深化投融资综合改革，健全资本市场制度、产品和服务体系，提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，以更好服务科技创新和新质生产力发展 [6] - 在对外开放层面，将坚持以开放促改革、促发展，着力推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与全球金融治理改革，持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [6] - 吴清特别向外资金融机构发出邀约，肯定外资机构是中国资本市场的重要参与者和见证者，希望其发挥在全球配置资源、国际视野和专业经验等方面的优势，为中国资本市场高质量发展建言献策、贡献力量 [6]

政策定调与战略方向 - 政治局会议为“十五五”定调，将2026年目标与2035年远景目标衔接，布局产业升级、科技自立、绿色转型等中长期规划[3] - 重申以经济建设为中心，并追求高质量发展，目标是实现“质的有效提升和量的合理增长”[4] 宏观政策与实施路径 - 宏观政策取向“更加积极有为”，特别强调财政与货币政策等各部门政策的“协同配合”，以形成“1+1>2”的效应[5] - 经济工作以扩大内需为战略重心，优先提振消费和扩大有效投资，同时注重以高质量供给创造新需求[5] - 供给端政策“有收有放”，“收”指约束过剩产能和低水平重复建设，“放”指对新兴产业和民营经济松绑赋能[5] - 通过“因地制宜发展新质生产力”、“建设全国统一大市场”及“做优增量、盘活存量”等路径推动经济动能转换[4] 治理理念与风险提示 - 推动高质量发展需树立正确政绩观，要求政府尊重规律、真抓实干，并以民众在就业、教育、医疗等方面的获得感为成效标尺[6] - 报告提示风险包括政策力度不及预期以及历史经验失效[7]

中共中央政治局会议精神与“十五五”规划纲要草案分析 - 中共中央政治局于2月27日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第四次会议审查的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案》稿和审议的《政府工作报告》稿 [1][6] 宏观经济政策基调 - 会议再次强调实施“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策，以稳定市场预期 [2][6] - 预计“两会”政府工作报告将明确赤字率及广义财政系列重要指标，狭义赤字率和广义赤字率将大致持平于2025年高位 [2][6] 2026年改革与政策协同 - 会议强调“强化改革举措与宏观政策协同”，意味着2026年作为“十五五”首年将是一个改革年 [2][7] - 二十届三中全会提出300多项改革举措，时间表是到2029年完成，因此“十五五”期间是改革推进较为密集的时段 [2][7] - 今年“两会”将审查“十五五”规划纲要草案，会后将公布全文，需关注其带来的中期指引 [2][7] “扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量”政策框架 - 会议再次强调了这十六字政策框架，该框架在去年底中央经济工作会议上提出 [4][8] - “扩大内需、优化供给”旨在解决“供强需弱矛盾突出”的问题 [4][8] - “做优增量、盘活存量”旨在解决“新旧动能转换任务艰巨”的问题 [4][8] “扩大内需”的具体路径与资产映射 - “扩大内需”主要依靠促消费和扩投资，在资产上对应消费类、周期类资产 [5][9] - 具体措施包括：深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划；优化地方政府专项债券用途管理，提高用于项目建设比重并单列，继续发挥新型政策性金融工具作用 [5][10] - “提高用于项目建设比重并单列”意味着在等量财政资源背景下，新项目的带动效应会上升，地方化债的挤出效应会下降 [5][9] “优化供给”的具体路径与资产映射 - “优化供给”主要依靠“反内卷”，在资产上主要对应在反内卷过程中竞争秩序改善、价格弹性扩大的资产 [3][11] - 政策抓手包括：出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管和反垄断、反不正当竞争等手段，深入整治内卷式竞争 [3][11] - 对于部分上中游行业，因前期大宗涨价、成本提升，地方投资止跌回稳，以及供给优化、竞争格局改善，价格修复将是大概率事件 [3][11] “做优增量”的具体路径与资产映射 - “做优增量”主要依靠培育新动能，在资产上主要对应新兴产业、未来产业 [3][12] - 主要产业方向包括：打造集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业，培育发展未来能源、具身智能等产业，深化拓展“人工智能+” [3][13] - “两会”政府工作报告和“十五五”纲要的具体政策红利值得进一步观察 [3][12] “盘活存量”的具体路径与资产映射 - “盘活存量”主要依靠资产负债表重塑，包括城市更新、国有资产资源盘活、清理拖欠账款、地产收储等，对应在上述过程中受益的资产 [4][14] - “十五五”规划建议稿指出要编制宏观资产负债表，全面摸清存量资源资产底数，优化资产负债结构；盘活用好低效用地、闲置房产、存量基础设施；推进全国行政事业单位存量国有资产盘活共享 [4][14] - 两办《关于持续推进城市更新行动的意见》指出支持企业盘活闲置低效存量资产，更好发挥国有资本带动作用 [4][14] 政策重心与资产配置启示 - 从政策框架看，扩大内需和科技创新是两大重心，也将是“两会”相关政策的主要线索 [4][15] - 这一政策特征对应资产端的关键原则是做好适度“均衡” [4][15] - 从目前主要资产特征看：消费类资产中期胜率较高，短期赔率较高；周期类资产短期胜率和赔率较高；科技类资产中期胜率较高，短期赔率约束 [4][15] - 这意味着2026年资产配置需要做好均衡化，宏观定价特征可能从简单的“新老资产分化”，走向一个更理性更均衡、区分快变量和慢变量的状态 [5][15]

文章核心观点 - “十四五”期间，深圳证券交易所在服务实体经济、支持创新、扩大开放、提升市场韧性及加强监管等方面取得显著成就，已成为支持新质生产力发展的资本市场主阵地，并为“十五五”开局奠定基础 [1][3][12] 市场功能与融资成就 - 累计服务实体经济直接融资规模超过12万亿元，较“十三五”期间增长22% [1][3] - IPO募集资金达6023亿元，较“十三五”期间增长58%，其中高新技术企业和民营企业占比均超过80% [3] - 专精特新企业在新上市公司中的占比从38%提升至46%，近半数新上市公司属于战略性新兴产业 [3] - 债券市场服务实体经济直接融资超10万亿元，较“十三五”增长52% [9] 上市公司创新投入与产业集聚 - 深市上市公司研发投入从4613亿元跃升至7727亿元，年均增长率达13.76%，累计形成专利成果近120万项 [3] - 创业板公司平均研发强度达到5.03%，较“十四五”初期增长0.41个百分点 [1][3] - 比亚迪、宁德时代等7家行业龙头年研发投入超百亿元 [3] - 聚焦先进制造、数字经济、绿色低碳三大领域，相关上市公司达1388家，总市值近27万亿元，较“十四五”初期增长48.63% [4] - 创业板形成新一代信息技术、新能源、医药生物和高端设备制造四大万亿级市值产业链集群 [4] 对外开放与国际化 - 深港通“十四五”期间累计成交110万亿元，较“十三五”增长3.5倍 [5] - ETF互通产品已覆盖中国香港、日本、新加坡、巴西等地，创业板相关ETF登陆全球10余家交易所 [5] - 9家深市公司成功发行全球存托凭证（GDR），募资超30亿美元 [5] - 建立境外投资者路演对接机制，覆盖超200家次深市公司，并与伦敦、阿布扎比、沙特等地交易所深化合作 [5] 投资者回报与市场工具发展 - 深市公司现金分红总额超过2.2万亿元，较“十三五”期间激增103% [6] - 上市公司主动回购金额较“十三五”增长近1倍，回购金额上限超过4250亿元 [6] - 深市ETF产品规模合计1.79万亿元，较“十四五”初期增长8倍，其中“创业板系列”ETF总规模2823亿元，债券ETF规模2266亿元，分别增长3倍和36倍 [7] - 新增创业板、中证500和深证100ETF期权，日均成交规模突破200万张，较“十四五”初期增长近6倍 [7] - 机构投资者持有深市A股流通市值增长30%，深证成指年化波动率22.1%，较“十三五”下降1.7个百分点 [8] 并购重组与再融资 - “十四五”期间深市重大资产重组超200单，交易金额近7000亿元 [7] - “并购六条”发布后，新增筹划重大资产重组154单，涉及金额超3000亿元，分别增长123%和258%，其中收购新质生产力标的占比近70% [7] 债券与REITs市场发展 - 债券市场托管量较“十三五”增长54% [9] - 科技创新债券发行近3700亿元，知识产权证券化市场份额占比近90% [9] - 深市上市公募REITs已达26只，推出了清洁能源、水利设施、数据中心等多个“全国首批首单”项目 [9] 监管与市场生态建设 - “十四五”期间作出纪律处分1222单，较“十三五”增长超50%，其中资格罚等重处分占比过半 [10] - 针对财务造假开展专项行动，对135单案件实施严厉打击 [11] - 合计退市117家公司，超过以往二十年退市数量总和，违规占用担保公司家数基本清零 [11] - 上市公司监管规则数量整合压缩超70%，网络投票参与人数较“十三五”增长10倍 [11]

科创板指数季度调整 - 国盾量子 中科飞测 中科星图被调入科创50指数 热景生物 斯瑞新材 君实生物等10只证券被调入科创100指数 调整将于3月13日收市后实施 [1] - 样本调整后 科创50指数总市值4.5万亿元 对科创板市场覆盖率为39% 科创100指数总市值2.7万亿元 覆盖率为24% 两者总市值覆盖率达63% 较调样前提升1.1% [1] - 科创50和科创100实现体系内样本有序互换 调入样本来自对方指数 协同联动共同表征科创板大中市值证券表现 [1] 指数体系发展与市场影响 - 上证50 沪深300指数信息技术等“新经济”行业权重较2024年底分别提升4.9%和4.7% 反映产业结构变化趋势 [2] - 33条科创板指数实现市值和产业链全覆盖 引导超3200亿元资金通过指数化投资支持“硬科技”领域上市公司 [2] - 科创综指自2025年发布以来涨幅达68% 是境内市场表现最好的综合指数 [2]

公司运营与战略布局 - 公司整体运营态势良好 [2] - 公司于2025年完成对功率半导体企业吉莱微的重大资产购买，进入功率半导体芯片及器件的研发、生产及销售领域 [2] - 公司旗下专业投资平台江苏省高科技产业投资股份有限公司重点关注半导体等战略新兴产业，储备了丰富的优质项目资源 [2] 业务发展与产业聚焦 - 公司通过收购及投资平台运作，有助于进一步聚焦信息科技领域的核心产业，优化产业链布局 [2] - 公司正集中资源向高附加值、高技术门槛的集成电路核心赛道加速突破 [2] - 公司管理层将继续专注于主营业务，扎实做好生产经营与内部管理，持续巩固核心竞争力 [2] 公司治理与未来规划 - 公司管理层始终高度重视全体股东利益，致力于提升公司内在价值与长期可持续发展能力 [2] - 公司争取以稳健的业绩成长回报投资者的信任 [2] - 公司将在2025年年度报告中披露2025年度经营情况及2026年度经营计划等相关内容 [2]

核心观点 本次中央政治局会议系统总结了“十四五”成就，为“十五五”时期高质量发展锚定了战略方向，并部署了2026年开局之年的工作重点。会议确立了“一个中心、五大支柱”的总体战略框架，并明确将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”良好开局[2][3][25]。 主要政策解读 一、在历史坐标中锚定发展方位 - “十四五”时期在外部环境复杂多变与国内疫情冲击的双重压力下，宏观经济大盘保持稳定，产业升级与科技创新取得显著突破，为经济高质量发展奠定了坚实基础[2][11] - 会议明确“十五五”是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，政策重心将转向“巩固优势、破除瓶颈、补强弱项”，旨在通过顶层设计解决制约中长期增长的结构性问题[2][10][11] 二、“一个中心、五大支柱”构筑战略框架 - 会议强调以经济建设为中心，坚持稳中求进工作总基调[2][13] - 未来五年的发展以高质量发展为主题、以改革创新为根本动力、以满足人民日益增长的美好生活需要为根本目的、以全面从严治党为根本保障，这“一个中心、五大支柱”划定了清晰的行动边界与核心抓手[2][13][14] - 通过统筹国内国际两个大局、贯彻新发展理念、构建新发展格局，确保经济实现质的有效提升和量的合理增长相辅相成[2][13][14] 三、部署2026开局之年，激发内生动力 - 会议为2026年政府工作定调，政策部署具有连续性、协同性与针对性，旨在系统性应对“供强需弱”等突出矛盾[2][20][21] - 明确将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计财政将保持必要支出强度，广义赤字率或维持在较高水平以支持“两重两新”与民生保障[2][21] - 货币政策将通过降准降息等操作维持流动性合理充裕，协同财政发力，旨在有效对冲内需不足的压力，为“十五五”实现良好开局营造充裕的流动性环境和需求支撑[2][21] - 2026年工作重点包括：着力扩大内需、因地制宜发展新质生产力、纵深推进全国统一大市场建设、持续防范化解重点领域风险、着力稳就业稳企业稳市场稳预期等[20][21][22]

新质生产力发展 - 浙江加快构建“概念验证—中试熟化—产业落地”全流程服务体系，推动科技创新成果向现实生产力转化 [1] - 安徽统筹安排10亿元资金，支持实施省级科技创新攻坚计划项目超100个，加快建设科技创新策源地与新兴产业聚集地 [1] - 上海将落实长三角协同共建上海（长三角）国际科技创新中心方案 [1] - 上海聚焦智能网联汽车、大飞机、船舶海工等领域，深化产业链供应链协同，共同培育长三角世界级产业集群 [1] 对外开放动能 - 新疆积极推进丝绸之路经济带核心区建设，深入实施自由贸易试验区提升战略，打造亚欧黄金通道和向西开放桥头堡 [1] - 广西防城港30万吨级进港航道建设项目抓紧施工 [1] - 广西持续扩大高水平对外开放，北部湾国际门户港建设全面提速，继续深化与东盟国家的交流合作，促进贸易便利化 [1] 乡村振兴与产业发展 - 陕西进一步丰富乡村旅游业态供给，提升乡村旅游服务水平，推动乡村全面振兴 [2] - 西藏启动新一轮高原和美乡村建设行动，计划到2026年新建200个高原和美村庄 [2] - 江西锚定农业强省建设目标，做大做强7个千亿级主导产业，发展20个百亿级优势特色产业，加快壮大特色富民产业 [2]

上海市金山区2026年投资促进服务大会核心要点 - 会议集中签约26个重点产业投资项目，总投资额超过110亿元 [2] - 签约项目聚焦构建“2+2+3+X”先进制造业体系 [2] 高端化工与新材料产业 - 该领域获得近30亿元投资，旨在巩固区域发展优势 [2] - 投资将聚力锻造核心环节与高端领域 [2] 智能出行及装备产业 - 该领域有9个项目获得超过20亿元投资 [2] - 投资布局聚焦固态电池、碳化硅电驱系统等核心技术 [2] - 产业发展与新能源汽车、低空经济等领域的新材料需求形成协同 [2] 生物制造、电子信息与绿色能源产业 - 三大新兴产业获得近50亿元投资 [2] - 投资方向体现了对未来的战略性布局 [2] 区域产业发展目标 - 面向“十五五”规划期末，金山区力争形成1个产值超2000亿元的世界级先进产业集群 [2] - 同时力争形成1个产值超1000亿元的国内领先产业集群 [2] - 并培育一批百亿级新兴产业集群 [2] - 产业发展将以智能化、绿色化、融合化为方向，旨在培育新质生产力并构建现代化产业体系 [2]

会议背景与目的 - 中国证监会主席吴清于2月27日在北京主持召开座谈会，与8家在华外资证券基金期货机构代表就资本市场“十五五”规划工作进行交流 [1] 外资机构对当前市场的评价 - 参会外资机构一致认为，自新“国九条”发布实施以来，中国资本市场在完善基础制度、健全市场功能、提升上市公司投资价值、扩大高水平开放等方面取得积极成效 [1] - 外资和外资机构参与中国资本市场的意愿和积极性明显提升 [1] - 参会机构对中国经济和中国资本市场的长期向好发展充满信心 [1] 外资机构提出的具体建议 - 建议提高资本市场制度包容性和适应性，稳步扩大高水平制度型开放，加快建设一流投资银行和投资机构 [1] - 建议持续提升资本市场服务实体经济的适配性和覆盖面，提高政策的连续性和可预期性 [1] - 建议进一步提升上市公司投资价值，强化投资者保护和公司治理 [1] - 建议不断提高跨境投融资便利化水平，加强与国际标准和监管规则对接 [1] - 建议推动行业机构“引进来”和“走出去”双向开放，支持外资机构差异化、特色化发展，提升本土机构全球资源配置能力 [1] 监管机构的工作方向与重点 - 中国证监会将扎实开展资本市场“十五五”规划相关工作，研究谋划未来五年推动资本市场高质量发展的重点举措 [2] - 工作将紧扣防风险、强监管、促高质量发展的主线，坚持市场化、法治化、国际化方向 [2] - 将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，健全资本市场制度、产品和服务体系 [2] - 目标是提高制度包容性、适应性和吸引力、竞争力，以更好服务科技创新和新质生产力发展 [2] - 将坚持以开放促改革、促发展，推动资本市场对外开放迈向更深层次、更高水平，积极参与全球金融治理改革 [2] - 将持续营造透明、稳定、可预期的市场环境 [2] - 证监会认为外资机构是资本市场的重要参与者和见证者，希望其发挥全球配置资源、国际视野和专业经验等优势，为高质量发展建言献策 [2]