油价下跌驱动因素 - 油价重拾跌势 国际油价连续第七个交易日下跌 布油徘徊66美元/桶 美油徘徊64美元/桶 遭遇2021年以来最长连跌周期 [1] - 8月油价大幅下挫 此前经历三个月上涨 [1] 地缘政治风险缓解 - 美俄领导人可能举行会晤 缓解俄罗斯供应中断担忧 地缘政治风险溢价显著回落 [4] - 美国对印度输美商品征收额外25%关税 叠加后总体税率达50% 但交易员认为全球石油贸易能消化影响 [4] 供需基本面转弱 - OPEC+决定放松产量限制 引发投资者对供应过剩担忧 [5] - 布伦特原油即期价差收窄至53美分/桶现货溢价 较一个月前超过1美元显著收窄 显示短期供应紧张缓解 [6] - 美国经济增长放缓迹象显现 因贸易关税影响经济活动 对能源需求构成潜在威胁 [7] 市场前景预期 - 需求旺季即将结束 悲观的供需基本面可能推动市场情绪进一步转向看跌 [8]

【尿素期货短期偏空震荡，后续工业需求或带来行情转机】今日，尿素期货低开低走，日内承压运行。 现货市场情绪降温，价格趋于稳定。 从基本面看，近期尿素日产维持在19万吨左右。夏季后续产量预 计小幅减少，但难改供应过剩格局。 需求方面，农业需求零星拿货，复合肥工厂开工率攀升且将持续 上行。后期对尿素需求增加，但当前市场情绪不高，工厂适量拿货，不急于采购原料。 本期装置检修 增加，尿素库存开始去化。近期反内卷举措刺激煤炭上涨，支撑尿素成本端。 出口消息扰动盘面价 格，下游普遍观望，情绪谨慎。短期尿素期货偏空震荡，但后续工业需求有增量，行情下方空间有限。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

消息面 - PVC生产企业产能利用率截至7月31日为76.84%，环比增加0.05%，同比增加3.64% [1] - 电石法产能利用率为76.03%，环比减少3.22%，同比减少0.28% [1] - 乙烯法产能利用率为78.99%，环比增加8.71%，同比增加14.68% [1] - 乌海化工、鄂尔多斯、中盐、中泰装置检修，齐鲁石化、伊东东兴、福建万华等装置恢复 [1] - 电石乌海报价2200元/吨，兰炭中料价格605元/吨，乙烯820美元/吨，成本端持稳 [1] 机构观点 广州期货 - 8月PVC+烧碱装置利润修复，企业开工积极性增加，8月产量回升 [2] - 天津渤化40万和福建万华50万新装置试车，新增产能供应压力仍存 [2] - 下游高温天气下开工率不高，近期库存累积，市场交易逻辑重回供应过剩行业格局 [2] - PVC期价承压，2509合约运行区间4950-5250 [2] 华联期货 - 上周盘面自高位大幅回落，供应端上周产量略有增加 [3] - 需求端下游制品综合开工率周度略有回升，主要是管材开工率小幅反弹 [3] - 终端受高温、雨水天气影响，订单不足，宏观层面房地产拖累终端需求 [3] - 出口方面印度需求淡季，关注9月反倾销公布情况 [3] - 上游厂库去库社库累库，电石、乙烯价格弱稳，估值驱动不足 [3] - V供需依旧维持弱势，宏观情绪再度走弱，反内卷题材交易暂告段落 [3]

SHMET 网讯：OPEC+于上周日的视频会议上达成协议，决定在9月日均增产54.7万桶。此举标志着该组织提前一年完成了由八个成员国在2023年实施 的220万桶/日减产计划的退出，同时纳入了阿联酋分阶段获得的额外产量配额。一位与会代表透露，本次会议仅持续16分钟。 三位代表表示，该组织将保留重新评估约166万桶/日暂停产量的计划选项，但强调尚未做出任何决定，一切行动将取决于市场形势。OPEC+已定于9月7 日举行后续会议。 此次增产标志着OPEC+经历了从捍卫油价到开闸增产的战略转变，旨在重新夺回市场份额。这一转向虽在地缘政治紧张和季节性需求旺盛的背景下抑 制了原油及汽油期货涨势，为驾驶者带来喘息之机，也被视为美国总统特朗普的政治胜利，但加速增产同时加剧了市场对年内全球供应过剩的预期。 一位OPEC资深代表指出，上周日会议的简短时长彰显了成员国间的战略共识。该联盟保持随时召开会议的高度灵活性，并具备在市场需要时暂停增产 或再度减产的能力。 雷斯塔能源（Rystad Energy A/S）分析师、前OPEC秘书处官员豪尔赫·莱昂（Jorge Leon）表示："此前许多人担忧会冲击油价并考验内部凝聚力的增产 行 ...

OPEC+以又一次大幅增产结束了其为期两年的石油策略篇章，但通过对其下一步行动保持战略模糊，该组织给全球原油交易员留下 了一个巨大的悬念，也为市场注入了新的不确定性。 周日，由沙特阿拉伯领导的OPEC+批准了每日54.7万桶的产量提升，提前一年完成了对2023年大规模减产的完全撤销。 | | | | Change in Crude Production From March 2025 to June 2025 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Required (kb/d) | Planned | Realized estimates | % of quota increase translated in production | | | | | compensation cuts (kb/d) | (kb/d) | without | with compensation | | | | | | compensation cuts | cuts | | Algeria | 20 | 0 | 15 | 75% | 75% | | Iraq | 86 ...

报告行业投资评级 各品种均为震荡评级，涉及原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等[1][2][3][4][5][7] 报告的核心观点 - 周四油价重心回落，特朗普与墨西哥达成贸易协定，关税对石油需求不利，欧盟与美国能源协议实现难度大，油价延续震荡[1] - 燃料油主力合约收跌，中国地炼开工率上升，市场供应充足，若油价企稳，FU和LU或反弹，可考虑价差空头止盈[2] - 沥青主力合约收涨，北方需求释放，部分炼厂复产或增产，但供应增量有限，需求受降水影响，短期市场受支撑，待油价企稳可短多[2][3] - 聚酯品种价格收跌，部分装置停车或重启，成本端有支撑，供应开工回升，下游需求有韧性，库存偏低，预计价格震荡[3] - 橡胶品种价格下跌，6月天胶产量降、消费量增，国内主产区降雨，下游轮胎开工回升，出口数据好，短期价格宽幅震荡[3][5] - 甲醇价格方面，伊朗装置负荷恢复，到港量增加，下游利润开工稳定，库存增加，基本面驱动不强，跟随原料价格波动后进入震荡[5] - 聚烯烃价格有变动，将向供需双强过渡，基本面矛盾不突出，成本端不大跌则下方空间有限[5][7] - 聚氯乙烯市场价格下调，供给高位震荡，需求回暖，供需差收窄，库存下降，基差和月差走阔，套利空间打开，做空力量或恢复[7] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报，涉及原油、液化石油气、沥青等多个品种，包含现货市场、价格、基差、基差率等数据及变动情况[8] 市场消息 - 特朗普与墨西哥总统达成协议延长贸易协定90天，墨西哥支付多项关税并取消非关税贸易壁垒，关税对石油需求不利[10] - 7月31日EIA数据显示5月美国原油产量创纪录新高，OPEC成员国增产，市场可能供应过剩[11] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表[13][14][15][17][20][22][24][25][28] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的历史走势图表[29][30][33][34][37][39][40][41] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、欧线集运、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约的跨期价差历史走势图表[44][46][49][52][53][57][59] 跨品种价差 - 展示原油内外盘、B - W、燃料油高低硫、BU/SC、乙二醇 - PTA、PP - LLDPE、天胶 - 20号胶等跨品种价差或比值的历史走势图表[61][65][66][67] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE生产利润的历史走势图表[69][71][74] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年研究经验，获多项荣誉[76] - 原油等分析师杜冰沁，获多个分析师奖项，团队获优秀产业服务团队奖[77] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获新锐分析师等称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖[78] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过CFA三级考试[79]

镍价走势回顾 - 上半年镍价整体宽幅震荡 一季度在矿端供应紧张和宏观面利好作用下沪镍价格上行至13 6万元/吨高位[1] - 二季度受供应过剩格局制约镍价重回低位并持续向下运行[1] - 1月受印尼RKAB审批配额削减消息影响呈偏强震荡 2-3月基本面和消息面利好共同带动镍价冲高[1] - 4月因贸易摩擦需求担忧导致镍价下行 随后受印尼PNBP政策落地和菲律宾镍矿禁令影响自底部反弹[1] - 5-6月需求进入淡季且矿端供应放量 镍价下探至成本支撑位[1] 镍矿政策影响 - 印尼和菲律宾镍矿政策对镍价影响显著 两国镍矿产量占全球比重接近70%[2] - 政策分为"量"和"价"两类 "量"政策包括印尼RKAB审批配额和菲律宾出口禁令 "价"政策包括印尼HMA价格调控和PNBP税率上调[3] - 对"量"的管控市场反应快但政策推进阻力大 对"价"的管控更容易落地但影响相对较小[3] - 印尼2025年RKAB审批进度缓慢 最终配额尚未确定[2] - 印尼PNBP税率已落地 菲律宾出口禁令最终取消[2] 供应端分析 - 受高品位红土镍矿供应紧张影响 镍铁成本显著上升[4] - 印尼MHP和高冰镍产能持续提升 2025年新增项目投产进度有所放缓但MHP产能扩张趋势未停滞[4] - 4月受天气因素影响MHP产量下滑 目前相关项目已复产[4] - 刚果(金)将钴出口禁令延长3个月 或对MHP需求形成提振[4] - 硫酸镍市场表现平淡 价格中枢持续下移 预计下半年维持产能充裕格局[4] - 一体化MHP和高冰镍生产电积镍工艺盈利空间被挤压 部分产能已陷入亏损[5] - 精炼镍产量高速增长阶段步入尾声 但供应过剩压力在年内难有显著改善[5] 需求端分析 - 不锈钢在镍下游需求中占比超60% 1-5月300系不锈钢产量同比增加18 6万吨[7] - 钢厂盈利普遍承压 不锈钢价格破位下行且库存持续高位[7] - 下半年在"金九银十"消费旺季来临前 不锈钢需求预计维持偏弱态势[7] - 新能源领域镍需求增量有限 1-5月三元电池装车总量同比下降12 5%[8] - 三元材料产量同比增长9 7% 但高镍材料占比维持在50%左右[8] - 电镀和合金需求合计占镍下游总需求10% 难以消化精炼镍累积过剩量[8] 后市展望 - 三季度镍矿供应将迎来季节性放量 镍矿价格或随之松动[3] - 需求端缺乏亮点 供应过剩格局延续 镍价仍处于震荡寻底趋势[9] - 预计沪镍价格将在11 0-12 8万元/吨区间波动[9] - 资源国政策扰动频发 镍价仍存在阶段性走高的可能[9]

来源：百利好环球官方微博 黄金方面： 美国管理和预算办公室（OMB）主任罗素·沃特表示，特朗普已经非常明确地表示美联储应该降低利 率，美联储在大楼翻修方面财政管理不善。近期多位官员指控鲍威尔"奢华浪费"，鲍威尔则回应称美联 储翻修合法合规。美联储主席鲍威尔存在被解雇的风险，行情走势波动加大。 桥水基金创始人达利欧再次发布警告称，美国不断加剧的债务危机就像是经济心脏病发作，债务利息在 美国政府中的支出占比迅速膨胀，严重挤占了用于其他事项的资金。 本周重磅事件云集，包括8月1日最终期限之前的关税谈判、美联储议息会议和非农数据，需警惕波动加 大。 离特朗普宣布的8月1日关税最终期限只有几天的时间，上周末欧盟与美国就贸易达成框架协议，对欧洲 的商品征收15%的关税，低于此前的30%，一定程度上缓解了投资者的担忧。但关税政策对市场的影响 很大，不利于提振原油需求。 百利好特约智昇研究国际金融分析师欧文认为，关税政策对市场影响很大，若谈判不顺利则进一步打压 油价；另外，OPEC+若是继续加大力度增产，供应过剩的担忧也将抑制油价的上涨。 技术面：原油近两周保持弱势震荡，后续进一步走低的概率大。短线来看，上方关注66.50美 ...

铜价走势 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨11美元或011%收报每吨99305美元创7月4日以来最高价[1] - 美国COMEX期铜上涨184%至每磅58265美元创下593美元的纪录新高自2月以来累计上涨32%[3] - COMEX铜价较LME铜价升水扩大至每吨3100美元以上创纪录水平[3] 贸易政策影响 - 美国总统特朗普计划8月1日起对进口铜征收50%关税推动COMEX铜价上涨[3] - 美日达成贸易协议提振市场情绪金属投资者关注美中潜在贸易协议[3] - 中美将于7月27日至30日在瑞典举行经贸会谈继续就经贸问题磋商[3] 基本金属表现 - LME三个月期锡涨幅最大上涨945美元或279%收报每吨348530美元[5] - 三个月期铅上涨2100美元或104%收报每吨203200美元[2] - 三个月期锌上涨200美元或007%收报每吨286200美元[2] - 三个月期铝表现最差下跌75美元或028%收报每吨265100美元[4] 供需基本面 - 今年前五个月铜市供应过剩272万公吨[4] - 交易商获利了结导致美国库存过剩削弱铜市支撑[4] - 分析师预计关税生效后铜价可能区间震荡或趋软因美国需先消耗库存[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铅供需矛盾预期仍存价格存支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16900元/吨较前日跌0.35%，伦铅3M电子盘收2015美元/吨较前日涨0.17% [1] - 沪铅主力成交量34982手较前日降9677手，伦铅成交量6342手较前日降3570手 [1] - 沪铅主力持仓量41631手较前日降3239手，伦铅持仓量136798手较前日增595手 [1] - 上海1铅升贴水-45元/吨较前日升15元/吨，LME CASH - 3M升贴水-25.97美元/吨较前日降2.47美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-30元/吨较前日升5元/吨，进口升贴水105美元/吨较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏-699.81元/吨较前日增15.39元/吨，沪铅连三进口盈亏-566.31元/吨较前日降37.6元/吨 [1] - 沪铅期货库存60059吨较前日无变动，LME铅库存262500吨较前日降2425吨 [1] - 废电动车电池10225元/吨较前日降25元/吨，LME铅注销仓单75975吨较前日增500吨 [1] - 再生精铅16725元/吨较前日降50元/吨，再生铅综合盈亏-507元/吨较前日降52元/吨 [1] 新闻 - 巴西总统称若特朗普不改变想法双方“关税战”或打响，欧盟称若关税谈判无进展将对美实施超900亿欧元反制 [2] - 特朗普称将对日本商品征15%关税，日本将向美国投资5500亿美元 [2] - 2025年5月全球铅市场供应过剩1000吨，4月为供应短缺6000吨 [2] - 铅趋势强度为0，处于中性状态 [2]