国产芯片突围战略 - 2013年"棱镜门"事件后，国产替代上升为国家战略，海光信息以市场化路径突破X86生态封锁，当时中国每年进口芯片超2000亿美元，国产CPU性能落后国际巨头两代以上[1] - 2016年与AMD合作采用"双合资公司"架构，海光集成持股70%专注国产芯片设计，海光微电子持股49%持有核心IP规避美国管制，获得X86架构永久授权及Zen微架构技术支持[3] - 通过"架构微调+工艺升级+功能扩展"渐进式创新积累自主知识产权，研发体系以中科院技术骨干为核心，采用"导师制+项目制"培养数百人全流程队伍[3] 技术迭代与市场突破 - 2018年首代海光一号14nm CPU量产，性能对标2012年Intel E5系列，首年即规模化商用金融、通信等领域[4] - 2020年海光二号性能接近Intel至强铂金系列，2022年海光三号32核64线程性能提升45%，2023年海光四号发布，每代性能提升30%以上[5] - 2016年中国X86服务器市场规模500亿元，2020年党政机关采购国产化率从0%跃升至35%，拉动配套产业增长近100亿元[5] 算力革命与第二战场 - 2018年启动DCU研发，基于ROCm生态兼容国际主流AI框架，2021年深算一号商业化，2023年深算二号FP16性能达50TFLOPS，2025年深算三号流片[8][9] - CPU产品在金融领域市场份额达58%，通信领域超60%，与浪潮、中科曙光等构建从芯片到整机的国产化链条[10] 资本运作与生态建设 - 2022年科创板上市募资108亿元，首日市值1400亿元创半导体领域最大规模IPO，资金投向AI算力与先进制程研发[12] - 光合组织覆盖5000家成员，提供3000余项技术接口使适配周期缩短50%，2024年营收及净利润同比增长超50%[17][18] - 2025年换股吸收合并中科曙光，实现"芯片到系统垂直一体化"，增强政务、通信等关键领域规模化落地能力[19] 技术范式与行业影响 - C86架构通过微架构优化和CSCA安全计算架构实现每代性能提升30%以上，集成11项安全技术达国内最高标准[16] - 公司实践验证"架构兼容性决定生态广度，安全创新性决定产业深度"的发展规律，推动行业从"可用到好用"转型[16][18]

计算机行业与信创产业 - 计算机行业作为新质生产力的重要组成部分，叠加需求端加快修复预期，未来有望迎来业绩和估值的双重提升 [1] - 我国信创基础软硬件已实现从可用到好用，但需关注与行业客户业务系统适配进度，若低于预期将影响信创向业务系统的拓展 [1] - 信创产业作为计算机行业重要板块具有发展潜力，但需警惕基础软硬件适配进度不及预期的风险 [1] 信创ETF及相关指数 - 信创ETF（代码：159537）跟踪国证信创指数（代码：CN5075），该指数由深圳证券信息有限公司编制 [1] - 国证信创指数从沪深市场选取涉及软件开发、计算机设备等信息技术创新领域的上市公司证券，集中体现科技板块核心资产 [1] - 指数综合反映具有高成长性和技术突破能力的信创产业上市公司证券的整体表现 [1] 基金产品信息 - 无股票账户的投资者可关注国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接C（020279）和国泰国证信息技术创新主题ETF发起联接A（020278） [1]

中科曙光与海光信息战略重组 - 近一周有145家机构调研中科曙光（603019）和海光信息 [1] - 通过换股吸收合并实现战略重组 整合芯片领域与整机/数据中心基础设施领域优势资源 [1] - 目标形成"芯片+服务器+云计算"全产业链国产算力巨头 覆盖从芯片到软件、整机、系统的完整布局 [2] - 合并后规模效应显著 业务范围扩大强化产品核心竞争力并增厚利润 [2] - 中科曙光系统集成能力与海光高端芯片技术形成互补 增强生态协同优势 [2] 天孚通信业务进展 - 1.6T光引擎持续起量 当前平稳交付 公司动态调整产能并优化供应链管理 [3] - 泰国生产基地分两期建设 第一期2024年年中投产 第二期即将完成设备调试和样品验证 [4] 泡泡玛特及IP概念股动态 - 泡泡玛特港股总市值超3300亿元 创历史新高 在A股市值排名第32位 [6] - Labubu3.0系列引爆全球潮玩市场 限量款Labubu拍卖成交价达108万元和82万元 [7] - A股泡泡玛特概念股元隆雅图（002878）、哈尔斯（002615）连续3涨停 萃华珠宝（002731）1涨停 [6] - 元隆雅图与泡泡玛特在品牌营销项目合作 探索IP文创产业链更多机会 [6] - 中文在线（300364）拥有自主IP罗小黑及国际IP授权 形成国谷/日谷/美谷矩阵 周涨幅超10% [7] 莱绅通灵品牌升级 - 聚焦35-55岁中高端女性客群 2024年升级"传世金"品牌定位为"值得珍藏的艺术黄金" [8] - 产品采用"中韵西骨"设计风格 融合东方美学与西方艺术 满足新一代黄金消费需求 [8]

2025南京软件大会三大亮点 亮点1：主打"工业软件"特色品牌 - 大会开幕式将发布《中国工业软件产业发展研究报告（2025）》和《软件产业高质量发展紫金指数（2025）》[2] - 南京工业软件应用创新中心和南京工业软件云工程应用创新中心将发布最新应用创新成果并开展合作签约[2] - 邀请工信部电子五所、赛迪研究院、华为、中兴通讯、埃斯顿等30余家行业领军企业和机构参会[2] - 主会场特设展示区，重点展示工业软件应用创新中心建设成果及国产工业软件最新实践[2] - 同期举办4场工业软件供需对接活动，主题包括工业操作系统、机器人产业等[3] 亮点2：集聚高端产业资源 - 大会联合龙头企业举办信创产业、人工智能、开源生态、智能机器人等特色产业活动[4] - 举办2025"与宁同行"重点城市软件产业发展交流活动、AI赋能信息技术应用创新办公新势力等活动[4] - 中兴通讯、京东工业等将举办数字生态暨软件专场推介活动、具身智能机器人操作系统创新发展大会[4] 亮点3：突出产业发展实效 - 集中展示EDA软件、基础软件、人工智能、工业软件等重点领域最新发展成果[5] - 国家集成电路设计自动化技术创新中心、中国科学院软件研究所将发布最新科研成果[5] - 南京市今年通过国家网信办备案的人工智能大模型及工业软件创新平台成果将集中发布[5] - 一批软件重点项目将集中签约，并策划工业软件发展生态行活动促进产业融合[5]

2025南京软件大会 - 2025南京软件大会将于6月17日至19日在南京举行 [1] - 大会由南京市工业和信息化局、江北新区管委会联合主办 [1] - 大会主题为"工业软件赋智 开源创新赋能" [1] - 将围绕工业软件、信创产业、开源生态等关键方向展开 [1] - 活动包括一场主题大会、四个重大专场活动和一个软件名园招商活动 [1] - 重点打造"万亿软件名城""工业软件看南京""鸿蒙之城"三大品牌 [1]

指数及成分股表现 - 截至2025年6月9日收盘，国证半导体芯片指数成分股涨跌互现，沪硅产业领涨1.83%，卓胜微上涨1.67%，晶盛机电上涨1.03%，韦尔股份领跌 [1] - 半导体ETF最新报价为0.78元 [1] 半导体ETF流动性及规模 - 半导体ETF换手率为6.72%，全天放量成交3.35亿元 [1] - 半导体ETF最新规模达51.12亿元，创近3月新高 [1] - 半导体ETF全天买盘活跃，净申购2.9亿份 [1] 行业重大事件影响 - 海光信息拟吸收合并中科曙光，两家公司双双停牌，事件驱动大量资金涌入持有这两家公司股票较多的基金 [1] - 中科曙光与海光信息吸收合并是国产算力产业整合的标志性事件，响应国家算力自主可控战略 [2] - 对于规模大涨的ETF，新进资金无法买入已停牌的海光信息与中科曙光，且ETF有最低仓位要求，导致其现有的“海光信息与中科曙光”持仓含量被大幅摊薄，即使复牌日大涨带来的效益也会减弱 [1] 特定ETF情况分析 - 半导体ETF重仓海光信息超9%，近期申购资金较少，没有海量新增资金摊薄收益，规模稳定在50亿元左右，套利资金稀释有限 [2] 指数编制与成分 - 国证半导体芯片指数前十大权重股分别为中芯国际、寒武纪、海光信息、北方华创、韦尔股份、中微公司、澜起科技、兆易创新、长电科技、紫光国微，前十大权重股合计占比66.85% [3] - 半导体ETF紧密跟踪国证半导体芯片指数，该指数反映沪深北交易所芯片产业相关上市公司的市场表现 [2] 信创产业定位 - 信创产业以国家战略为导向，以自主可控、安全可靠为核心目标，核心领域涵盖基础硬件、基础软件、应用软件和信息安全四大板块，是国产化替代的关键一环 [2]

行业趋势与市场前景 - 中国灾备市场出货额预计从2023年的56 9亿元增至2028年的92 7亿元 [2] - 中国灾备行业市场规模从2015年的108 2亿元升至2020年的290 7亿元，近5年平均复合增长率21 86%，预计2025年达518 4亿元 [2] - 2023年中国信创产业规模达20961 9亿元，2027年有望超过3 7万亿元 [6] - 2023年中国安全软件市场规模约261亿元 [6] - 2023年中国云计算市场规模达6165亿元，同比增长35 5% [5] - 2024年中国软件和信息技术服务业累计完成软件业务收入137276亿元，同比增长10% [5] 公司产品与技术 - 英方软件发布新一代备份系统i2Backup V9，具备统一管理、智能调度、全平台兼容等特点，已在中国工商银行部署并替代国外系统 [3] - i2Backup V9全面兼容飞腾、鲲鹏、龙芯等国产硬件平台，适配主流信创数据库与操作系统 [3] - 公司围绕数据复制构建容灾、备份、迁移、云数据管理的一体化平台 [3] - 公司研发投入占总营业收入比例达55 93%，同比增长18 53个百分点 [5] 国产替代与市场机遇 - 国产替代成为行业潮流，国产厂商发展空间将拓展 [2] - 灾备软件将在硬件国产化后实现1:1配置，成为未来重要增长点 [6] - 公司致力于从需求和技术角度打造标准化产品，目标适应中国用户并具备国际竞争力 [4] - 公司客户包括中国工商银行、中国建设银行、上海证券交易所等金融机构 [4] 数字经济与政策支持 - 2023年中国数字经济规模达53 9万亿元，占GDP比重42 8% [5] - 国家明确推动软件产业做大做强，到2025年规模以上企业软件业务收入突破14万亿元，年均增长12%以上 [6] - 信创产业将从运动式推进向全面市场化驱动转变 [7] 公司财务表现 - 2024年公司营业总收入1 9亿元，同比下降21 65% [5] - 归母净利润亏损2858 5万元，上年同期盈利4446 46万元 [5] - 扣非净利润亏损4473 5万元，上年同期盈利2663 01万元 [5]

信创主题ETF资金净流入情况 - 国泰国证信息技术创新主题ETF在9个交易日内获得13.86亿元净流入，规模增长16倍 [1][7] - 富国国证信息技术创新主题ETF净流入7.98亿元，规模增长17倍 [1][11] - 华夏中证信息技术应用创新产业ETF净流入16.39亿元，规模增长391% [1][11] - 华宝中证信息技术应用创新产业ETF净流入3.49亿元，规模增长4倍 [1][11] - 易方达国证信息技术创新主题ETF净流入3.05亿元 [1][11] - 汇添富中证信息技术应用创新产业ETF净流入2.80亿元 [1][11] - 广发国证信创ETF净流入2.25亿元 [1][11] 资金流入原因分析 - 中科曙光与海光信息战略重组停牌，市场预期复牌后股价上涨 [4][7] - 信创产业作为国家战略方向，叠加华为鸿蒙系统发布、国产EDA替代加速等利好 [8] - 机构借道ETF提前布局，ETF成为可交易的替代标的 [8][9] - 国泰国证信息技术创新ETF重仓持有海光信息和中科曙光，持仓市值分别为435.15万元和280.04万元 [9] 行业影响与市场反应 - 中科曙光与海光信息合并是中国算力产业发展中的重大战略举措 [7] - 套利资金涌入ETF试图"借道"套利 [10] - 信创ETF规模暴增导致成分股权重被稀释，如某ETF中两只股票权重从9%降至不足2% [12] - 市场关注度和交易活跃度提高可能导致ETF出现较大幅度溢价 [13] 基金管理人应对措施 - 国泰基金连续2个交易日发布风险提示公告 [5][6] - 华夏基金公告提示规模变动可能导致跟踪误差及跟踪偏离度扩大 [14] - 基金管理人无法及时调整投资组合，可能影响基金净值与指数表现 [14]

市场表现 - A股AI硬件板块全线上扬，信创主题ETF表现突出，部分ETF换手率高达100% [1] - 华宝基金信创ETF基金换手率达100.11%，富国、国泰、广发旗下信创ETF换手率分别为92.99%、81.75%、63.29% [1] - 汇添富、华夏、易方达旗下信创ETF换手率分别为56.81%、45.4%、32.93% [1] - 信创ETF基金今日涨幅2.32%，信创ETF富国涨幅0.17%，信创ETF易方达涨幅2.11% [2] 资金流向 - 5月26日至6月4日，7只信创主题ETF合计净流入30.88亿元，其中6月4日单日净流入16.82亿元，占比超54% [4] - 华夏信创ETF区间净流入12.14亿元，国泰信创ETF净流入8.36亿元，富国信创ETF净流入4.33亿元 [6] - 易方达、华宝、广发、汇添富旗下信创ETF区间净流入分别为2.26亿元、1.55亿元、1.22亿元、1.02亿元 [6] 事件驱动 - 海光信息和中科曙光自5月26日起停牌，预计6月9日前复牌，投资者通过ETF间接保留持仓 [8] - 中证信创指数第一大权重股海光信息占比5.63%，第七大权重股中科曙光占比4.4% [9] - 国家出台"并购六条"政策，鼓励半导体、人工智能领域并购重组，海光与曙光合并为典型案例 [9] 行业前景 - 信创产业2025年市场规模预计突破2万亿元，海光与曙光合并将增强国产算力产业链竞争力 [9] - AI算力芯片自主可控取得长足进步，AI服务器市场景气度持续高企 [10] - 信创产业体系完善，在国家科技自立自强背景下发展前景广阔 [10]

报告核心观点 - 2025年6月行情预计震荡企稳，政策与资金面合力有望支撑市场风险偏好，中期大盘有上行动力 [5] - 推荐2025年6月股票组合，包括招商银行、紫金矿业等10家公司，并对各公司进行投资分析，均维持“买入”评级 [3] 2025年5月市场回顾 - 5月指数冲高回落，三大指数月K线仍收涨，个股板块涨多跌少，环保、医药生物等板块涨幅靠前，钢铁、房地产等板块跌幅靠前 [5] - 5月股票组合平均上涨3.93%，跑赢沪深300指数，个股普遍表现较好，成都银行和胜宏科技月K线涨幅超10% [5] 2025年6月行情研判 - 海外美国关税政策反复，美联储降息路径依赖经济数据及关税谈判进展；国内经济基本面获政策支撑，资本市场多方维稳 [5] - 6月市场整体风险偏好有望获支撑，但上方或有抛压，短期震荡，中期有上行动力 [5] 各公司投资要点 招商银行（600036） - 2025Q1业绩增速放缓，营业收入和净利润同比下降，平均总资产收益率和平均净资产收益率同比下降 [11] - 代销理财收入同比高增长，净利息收入延续增长，净手续费及佣金收入下降，其他净收入受市场利率影响下降 [11] - 存款成本继续优化，净息差降幅收窄，存款成本率同比下降；零售贷款资产质量有压力，不良贷款率微降，零售贷款不良率提升 [11] - 分红率维持30%以上，2024年度每股现金分红2元，2025年拟定中期分红比例35%，高股息价值凸显 [11] 紫金矿业（601899） - 2024年主营金属量价齐升，业绩大幅提升，有效遏制成本上升势头，降本增效显著 [15] - 资源储备加速推进，多元化矿种夯实龙头地位，2024年增储成果显著，并购项目推进增厚资源储量及产能 [15] - 金铜价格有望延续上扬，2025年计划金属产量提升，业绩增长有保障 [15] 三美股份（603379） - 2024年制冷剂产品价格、盈利同比明显提升，推动业绩大涨，氟制冷剂业务增长，氟发泡剂、氟化氢业务收入下降 [19] - 制冷剂产品2025Q1继续涨价，一季度业绩同比快增，二季度空调企业制冷剂长协价格上涨，行业景气度不改 [19] 青岛啤酒（600600） - 2024Q4营收环比改善，库存水平降低，营收同比增长；2025Q1业绩稳健增长，基于去年同期高基数仍实现增长 [23] - 政策定调积极，关注需求边际改善，公司作为行业龙头，优化产品与渠道结构，管理层换届有望开启新征程 [23] 恒瑞医药（600276） - 2025Q1营收和归母净利润增速稳定增长，创新药业务驱动业绩增长，2024年创新药收入同比增长 [27] - 加大推进研发创新力度，完善新技术平台，有13个自主研发创新分子进入临床阶段 [27] 海大集团（002311） - 2024年饲料销量保持增长，市场占有率提升，禽料、水产料外销量增长，猪料外销量小幅下滑 [31] - 持续推进国际化战略，以越南、印尼等为核心拓展海外市场，产品力在海外有竞争力，提前布局种苗、动保产业 [31] 华电国际（600027） - 资产重组完成决策和审批程序，将实现江苏、上海、广西区域零的突破，提升装机规模和市场份额 [35] - 重组有助于提升公司资产规模和经营业绩，预计2025 - 2027年EPS分别为0.64元、0.69元、0.73元 [35] 胜宏科技（300476） - 2024年业绩符合预期，得益于深耕大客户，AI算力等领域PCB产品量产，MFS集团业绩释放和成本管理助推 [39] - 2025Q1业绩大增，Q2指引亮眼，受高价值量产品订单和盈利能力增强等因素影响 [39] - 拥抱AI发展机遇，产能扩充助力成长，具备相关技术能力，推进惠州工厂和海外工厂产能扩充 [39] 中国电信（601728） - 业绩持续增长，营业收入、服务收入和净利润同比增长，资本开支同比下降 [44] - 重视股东回报，2024年股息总额同比增长，三年内现金分红逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [44] - 移固宽带业务用户规模持续增长，产业数字化业务产数深度融合实践，天翼云、IDC等收入增长 [44] 中国软件（600536） - 2025Q1利润端亏损同比收窄，未来业绩有望改善，公司专注打造自主安全产品和服务体系 [45] - 核心基础软件短期或迎替换高峰期，下属麒麟软件和达梦数据分别是国产操作系统和数据库领域龙头，充分受益 [47]