外资机构A股调研活动 - 10月以来高盛、瑞银等外资机构合计调研309家A股上市公司[1][3] - 调研主要集中在工业机械、电气设备、电子元件、医疗等行业[3] - 共有35家上市公司获得超10家外资机构扎堆调研[3] 外资重点调研公司 - 华明装备被82家外资机构调研 关注三季度业绩及出口订单[4][6] - 联影医疗被71家外资机构调研 关注海外市场业务表现[4][6] - 蓝思科技、华测检测、立讯精密等公司获得32-34家外资机构调研[4] - 重点公司分布在人工智能、工业自动化、新能源、半导体等高景气产业链[5] QFII持仓情况 - 截至三季度末QFII机构A股持仓市值达1504亿元[2][7] - 较2024年底增加超330亿元 增幅达28.4%[2][7] - QFII在三季度新进687家A股上市公司十大流通股东[8] - 增持141家上市公司[8] 外资机构调研动态 - 高盛10月以来调研超50家A股公司 包括立讯精密、中科创达等[7] - 花旗调研天合光能、立讯精密等超40家公司[7] - Point72调研立讯精密、三花智控等近30家公司[7] - 摩根士丹利、瑞银、野村等外资均高频调研上市公司[7] 外资对宏观经济展望 - 高盛上调中国出口增速预测 预计年增长5%-6%[10][11] - 高盛将2025年中国实际GDP增速预测上调至5.0%[10][11] - 外资机构聚焦"十五五"规划 关注科技自主可控领域[9][10] - 野村证券认为规划凸显对供应链重视和提振消费决心[9]

投资评级与核心观点 - 报告对伟创电气首次覆盖，给予“买入”评级 [6][7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.74亿元、3.18亿元、3.76亿元，同比增长11.6%、16.1%、18.5% [2][6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为63倍、55倍、46倍，低于可比公司均值76倍、61倍、50倍，估值具备吸引力 [2][6][7] - 核心投资逻辑包括公司在工控行业的稳健增长、海外业务快速扩张以及人形机器人新赛道的长期发展潜力 [6] 财务表现与预测 - 2024年公司实现营业总收入16.40亿元，同比增长25.7%，归母净利润2.45亿元，同比增长28.4% [2][40] - 2025年前三季度营业总收入13.50亿元，同比增长16.7%，归母净利润2.25亿元，同比增长6.7% [2] - 毛利率保持较高水平，2024年综合毛利率为39.2%，2025年前三季度为37.7% [2] - 公司净资产收益率（ROE）2024年为11.7%，预计2025-2027年将提升至11.5%、11.8%、12.3% [2] 业务板块分析 - 变频器业务是公司收入支柱，2025年上半年占比62.3%，预计2025-2027年该业务收入增速为15% [42][99] - 伺服系统及运动控制器业务增长迅速，2025年上半年占比32.3%，预计2025-2027年收入增速为20% [42][99] - 数字能源业务作为新增长点，2025年上半年占比2.3%，预计未来三年收入增速为30% [42][100] - 公司产品线覆盖工业自动化管理层、控制层、驱动层和执行层，核心产品包括变频器、伺服系统、运动控制器等 [18][23][35] 市场与竞争策略 - 公司在低压变频器市场份额从2019年的1.80%提升至2024年的3.02%，伺服系统市场份额从0.55%提升至2.30% [68] - 构建“区域+行业”销售体系，国内设22个常驻团队，海外设子公司及办事处，经销商总数达334个 [82][83] - 海外收入快速增长，2022-2024年从2.03亿元增至4.56亿元，收入占比从22.4%提升至27.8% [85][86] - 针对不同海外市场采取差异化策略，如在欧洲市场加速产品CE认证，在新兴市场发挥性价比优势 [84] 人形机器人布局 - 工控技术与机器人技术高度相通，公司可复用电机、驱动器、编码器等技术缩短研发周期并降低成本 [89][90] - 已开发RB系列关节模组、FT1无框力矩电机等产品，并推进灵巧手技术研发 [34][92] - 通过合资公司整合资源，2024年与科达利、上海盟立设立伟达立创新，布局关节模组；2025年与科达利、银轮股份等设立苏州依智，聚焦灵巧手技术 [93][97] - 人形机器人业务有望为公司打开长期增长空间，是股价表现的重要催化剂 [6][10] 行业前景与公司优势 - 工业自动化行业兼具周期性与成长性，2023年市场规模2601亿元，未来三年预计年复合增速3% [57][58] - 国产品牌份额持续提升，2023年在工业自动化市场中占比已达46%，伺服等细分领域国产化率超过50% [63][66] - 公司管理团队稳定，实控人胡智勇拥有二十多年行业经验，股权结构清晰 [15][17] - 研发投入保持较高水平，2025年上半年研发费用率为11.2%，高于行业平均水平 [52]

市场表现 - 11月5日A股主要指数低开回调，TMT算力板块重挫，中证5G通信主题指数下跌2.22% [1] - 指数成分股中兆易创新、国博电子、东山精密领跌 [1] - 5G通信ETF下跌2.48%，最新报价2.05元 [1] - 截至2025年11月4日，5G通信ETF近3月累计上涨52.62%，涨幅在可比基金中排名第一 [1] 资金流向 - 资金逢调整积极布局，5G通信ETF近3天获得连续资金净流入，合计净流入3.79亿元，最高单日净流入2.47亿元 [1] - 近10个交易日5G通信ETF累计资金净流入超5亿元 [1] 历史业绩 - 截至2025年11月4日，5G通信ETF近3年净值上涨156.43%，在指数股票型基金中排名6/1906，位居前0.31% [4] - 该ETF自成立以来最高单月回报为37.75%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为113.89% [4] - 涨跌月数比为39/34，上涨月份平均收益率为8.26%，年盈利百分比为80.00% [4] - 截至2025年11月4日，5G通信ETF近6个月超越基准年化收益为2.65%，排名可比基金第一 [4] 外资配置 - 10月以来高盛、瑞银等外资机构共计调研309家A股上市公司，主要集中在人工智能、工业自动化、新能源、半导体及消费电子等高景气度产业链 [4] - 截至今年三季度末，QFII机构在856家A股上市公司十大流通股东名单中现身，较2024年底的781家明显增加 [4] - 外资机构合计持仓市值高达1504亿元，相比2024年底增加超330亿元，增幅达28.4% [4] 指数与产品构成 - 截至2025年10月31日，中证5G通信主题指数前十大权重股分别为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新、中兴通讯、沪电股份、东山精密、华工科技、歌尔股份 [5] - 前十大权重股合计占比65.69% [5] - 5G通信ETF场外联接基金包括华夏中证5G通信主题ETF联接A、C、D [5]

公司业务动态 - 公司目前已有工业自动化连接器产品 [1] - 相关产品已在小范围使用于工业机器人领域 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 2025年第三季度公司营业收入为17.77亿元，同比增长23.31%，营收增速提升 [2] - 2025年第三季度归母净利润为1.70亿元，同比增长7.44%；扣非后归母净利润为1.28亿元，同比增长4.65% [2] - 2025年前三季度公司实现营业收入36.53亿元，同比增长11.57%；实现归母净利润3.32亿元，同比增长30.94%；扣非后归母净利润2.04亿元，同比增长3.46% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为29.65%，同比下降5.13个百分点；净利率为8.72%，同比上升1.12个百分点 [2] - 2025年前三季度期间费用控制得当，销售费率/管理费率/财务费率/研发费率分别为6.84%/5.1%/1.35%/11.04%，同比分别变动-0.63/-0.19/-0.29/-0.66个百分点 [2] 业务格局与成长驱动 - 公司形成"3C +新能源+汽车"多轮驱动业务格局 [3] - 3C业务方面，公司作为组装段核心设备商，有望受益于苹果创新周期，并积极开拓新客户、新业务 [3] - 新能源业务方面，公司聚焦核心客户，推动新能源业务成为业绩增长第二极；与宁德时代签署战略合作协议，有望持续受益于充换电站建设 [3] - 半导体业务方面，2025年上半年已获得国内头部光模块企业高精度共晶机订单，未来有望放量 [3] - 2025年上半年收购上海沃典70%股权，提升汽车制造自动化板块竞争力，向跨行业工业自动化解决方案领军者迈进 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.15亿元/7.33亿元/8.55亿元 [4] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.15元/1.64元/1.91元 [4] - 按2025年10月30日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为29.30倍/20.58倍/17.64倍 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为57.21亿元/74.69亿元/85.84亿元，年增长率分别为15.5%/30.6%/14.9% [5] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为10.5%/13.1%/13.4% [13]

收购交易概述 - 公司于11月3日复牌 股价冲高回落 收盘报25.04元/股 上涨3.17% 市值达到153.97亿元[2] - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购高威科100%股份 发行价格为18.56元/股 较停牌前股价24.27元/股折价约23.5%[2] - 本次交易预计构成重大资产重组 不构成关联交易及重组上市[4] 收购标的财务与业务分析 - 收购标的高威科为工业自动化解决方案提供商 其2022年营业收入为15.24亿元 归母净利润为5860.42万元[3] - 高威科2024年前三季度营收为10.07亿元 相当于公司同期营收5.01亿元的两倍[3] - 公司主营业务为工业互联网核心硬件及软件技术的研发、生产与销售 今年前三季度营收同比下降11.72% 归母净利润为-1.48亿元[3] 收购战略逻辑 - 交易旨在促使双方在产品、技术与市场层面深度融合 补齐公司在解决方案环节的能力短板[4] - 收购将推动公司由提供产品向成套解决方案及系统化服务模式升级[4] - 公司证券部表示 收购高威科可完善公司在工控系统驱动层和执行层的能力 使公司成为解决方案集成商[4] 公司股价表现与股东情况 - 公司股价自去年7月至今年9月累计涨幅超300% 此次停牌前年内涨幅已超过100%[5] - 智飞生物实控人蒋仁生及其子蒋凌峰于2024年第四季度买入公司股票 截至10月20日分别持有公司1%和1.09%股份[5]

公司上市申请与背景 - 宁波菲仕技术股份有限公司于2025年10月31日向港交所主板提交上市申请书，中金公司为独家保荐人 [3] - 公司曾于2021年冲击科创板，但首发事项未获通过，彼时拟募资16亿元 [3] - 公司成立于2001年，是全球布局的电驱动解决方案供货商，提供综合及定制化的电驱动系统及解决方案 [3] 行业地位与业务布局 - 以2024年的销售收入计，菲仕技术是中国工业控制领域第二大专用电驱动解决方案供货商 [3] - 公司主要产品应用于工业控制及新能源汽车两大领域 [3] - 2024年，公司收购了意大利的NGTEC，以获取尖端的机器人技术，巩固其在工业自动化领域的技术优势 [5] 财务表现 - 公司收入从2022年的13.76亿元波动至2024年的15.00亿元，2025年上半年收入达到9.09亿元 [4] - 公司持续亏损，2022年至2024年亏损分别为1.30亿元、1.12亿元、1.77亿元，2025年上半年亏损收窄至2126.1万元 [4] - 2025年上半年收入同比增长58%，亏损呈现收窄趋势 [5] 业务构成与客户集中度 - 2025年上半年，新能源汽车解决方案业务收入占总收入的比重从2024年同期的36.3%大幅提升至60.4% [5] - 公司面临客户集中风险，报告期内来自最大新能源汽车客户的收入占比在21.7%至33.6%之间，该客户疑似为小鹏汽车 [5] 研发与人力资源 - 截至2025年6月30日，公司拥有366名研发人员，占雇员总数的26.1% [5] - 公司于2018年在意大利成立了研发中心 [6] 股权结构与公司治理 - 截至最后实际可行日期，公司由执行董事、董事长兼总经理任文杰及其配偶胡瑾合共控股49.48% [6] - 董事会由10名董事组成，包括4名执行董事 [6] - 公司于2024年完成C轮融资，投后估值约40亿元 [6]

公司上市申请与基本信息 - 公司于2025年10月31日向港交所主板提交上市申请书，中金公司为独家保荐人 [3] - 公司曾于2021年冲击科创板但未获通过，彼时拟募资16亿元 [3] - 公司成立于2001年，是全球布局的电驱动解决方案供货商，主要应用于工业控制及新能源汽车领域 [3] 行业地位与业务构成 - 以2024年销售收入计，公司是中国工业控制领域第二大专用电驱动解决方案供货商 [3] - 2025年上半年，公司新能源汽车解决方案业务收入占总收入比重从2024年同期的36.3%大幅提升至60.4% [3] - 2025年上半年公司收入同比增长58%，主要由于新能源汽车解决方案业务的收入增加 [3] 财务表现 - 公司尚未实现盈利，2022年至2024年收入分别为13.76亿元、12.43亿元、15.00亿元 [3] - 2022年至2024年同期亏损分别为1.30亿元、1.12亿元、1.77亿元 [3] - 截至2025年上半年，公司收入为9.09亿元，亏损为2126.1万元，亏损较2024年同期的4386.6万元有所收窄 [3] 客户与研发 - 公司面临客户集中风险，报告期内来自最大新能源汽车客户的收入占同期总收入比例在21.7%至33.6%之间，该客户疑似为小鹏汽车 [4] - 截至2025年6月30日，公司拥有366名研发人员，占雇员总数的26.1% [4] - 2024年公司收购意大利NGTEC，以获取尖端机器人技术并巩固其在工业自动化领域的技术优势 [4] 股权结构与公司治理 - 截至最后实际可行日期，公司由执行董事、董事长兼总经理任文杰及其配偶胡瑾合共控股49.48% [5] - 公司前三大股东分别为任文杰（22.17%）、宁波滋鋭（15.39%）及京津冀基金（11.79%） [5] - 公司董事会由10名董事组成，包括4名执行董事，董事长兼总经理任文杰现年56岁 [6] 公司发展历程与融资 - 公司2015年由中外合资企业变更为内资企业，任文杰成为控股股东 [6] - 公司2018年在意大利成立研发中心，2019年改制为股份有限公司 [6] - 公司2024年完成C轮融资，投后估值约40亿元 [6]

投资评级 - 报告对苏轴股份的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点为看好公司积极拓展航空航天、工业自动化、工业机器人、高端装备等新领域，并维持“增持”评级 [5] - 公司正积极推进智能化改造和数字化转型 [5] - 公司在德国设立全资子公司，以提升境外知名度及国际竞争力 [6] 公司财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入5.38亿元，同比减少1.70%；归母净利润为1.18亿元，同比增长0.70% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.71亿元、2.01亿元、2.25亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.05元、1.24元、1.38元，当前股价对应P/E分别为29.6倍、25.2倍、22.5倍 [5] - 财务预测显示，2025-2027年营业收入预计将持续增长，分别为8.25亿元、9.20亿元、10.36亿元 [7] 行业背景与市场机遇 - 2025年1-9月中国汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [5] - 2025年上半年汽车轴承市场规模超2000亿元，占轴承行业总规模40%以上 [5] - 2025年上半年工业机器人产量同比增长35.6%，工业自动化控制系统快速增长，机器人关节轴承需求快速增长 [6] 公司业务布局与客户 - 公司轴承产品在汽车配套市场应用广泛，包括转向系统、制动系统、新能源车电驱系统等 [5] - 公司客户包括博格华纳、博世、采埃孚、华域汽车等全球头部零部件企业 [5] - 公司滚针轴承产品在工业机器人领域主要配套RV减速机，目前RV减速器已进入小批量供货阶段 [6] - 公司重点布局航空航天、国防工业、机器人、低空经济、高端装备等高潜力领域 [6]

股价表现与公司概况 - 10月31日公司股价上涨5.04%至40.82元/股，成交额9842.91万元，换手率1.63%，总市值61.64亿元 [1] - 公司成立于2011年11月22日，于2022年4月28日上市，主营业务为工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成 [1] - 主营业务收入构成为工控产品占92.54%，机床占6.35%，其他补充业务占1.11% [1] 机构持仓动态 - 易方达国证机器人产业ETF（159530）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有331.89万股，占流通股比例2.99% [2] - 根据测算，该基金在10月31日因公司股价上涨浮盈约650.51万元 [2] - 易方达国证机器人产业ETF成立于2024年1月10日，最新规模133.15亿元，今年以来收益率为33.82% [2] 基金经理背景 - 易方达国证机器人产业ETF基金经理为李树建，累计任职时间2年54天，现任基金资产总规模200.57亿元 [2] - 另一位基金经理为李栩，累计任职时间2年341天，现任基金资产总规模268.41亿元 [2]