公司业绩与股东回报 - 2024年公司实现营业收入24.18亿元，同比增长25.49%，归母净利润9.85亿元，同比增长40.49%，营收与利润创历史新高 [1] - 2025年前三季度经营业绩在2024年高基数基础上继续实现营收与利润双增长 [1] - 自2022年上市以来累计实施分红11.89亿元，现金分红比例始终保持在30%以上，2024年派发现金分红4.10亿元，占归母净利润的41.63% [1][8] 经营理念与公司治理 - 公司经营理念为“守正创新、阳光经营、以人为本、共创共赢” [1][2] - 2025年上半年严格按照上市券商规范运作，组织召开2次董事会、2次监事会，董事会下设专门委员会召开6次会议，审议议案超90项 [2] - 2025年6月Wind ESG评级由BBB上调至A，成为上市券商中评级靠前的企业 [2] 业务发展与创新 - 资产管理类业务2024年收入9.09亿元，同比增长62.67%，年末产品净值规模达1438.81亿元，资管投顾业务规模突破100亿元，增幅超100% [6] - 投资银行类业务2024年收入1.96亿元，同比增长65.59%，ABS发行及销售规模行业排名分别进入前15名和前20名 [7] - 财富管理类业务2024年代理买卖股票基金交易额6635.61亿元，同比增长30.40%，两融业务期末余额28.90亿元，同比增长37.77% [7] - 番茄财富App月活用户数2024年增长65.33% [3] 服务国家战略与金融创新 - 科技金融领域2024年助力企业发行22只科技创新公司债券，累计融资38.99亿元，2025年上半年再添20只，融资额达25.24亿元 [4] - 绿色金融方面2025年上半年助力发行全国首单商贸物流领域高成长产业债，规模5亿元，票面利率低至2.95% [4] - 普惠金融实践聚焦专精特新中小企业，80%投资额度投向科技领域，单笔千万元以下投资占比达90%，覆盖近200家新三板企业，助力15家企业北交所上市 [5] 社会责任与投资者关系 - 公司制定并严格执行股东回报规划，2024年发布“提质增效重回报”行动方案 [8] - 2024年投入乡村振兴帮扶资金近800万元，支持新疆、内蒙古6个县（旗）产业升级 [8]

战略转型 - 公司从依赖餐饮大B客户模式转向有选择的商超定制战略 [1] - 把握餐饮零售化趋势 与山姆 沃尔玛 盒马等商超深度合作推出定制化产品 [1] - 3Q2025商超渠道收入达2.2亿元 同比增加28.1% [1] 渠道与模式优势 - 商超模式凭借低费用 快研发和高溢价成为明确的业绩新引擎 [1] - 公司形成经销商 特通与新零售/电商的全矩阵布局以分散风险并驱动增长 [1] 产品驱动与业务拓展 - 公司转向以产品拉力为核心的增长模式 推出高毛利高价值的C端产品 [1] - 产品包括锁鲜装系列 肉多多烤肠及米面六小龙等新品矩阵以激活存量市场 [1] - 通过收购切入冷冻烘焙赛道 并借助港股上市平台推进国际化战略 [1] 竞争策略与成本优势 - 公司以反内卷为策略核心 明确不做不赚钱的事 通过提质增效替代降本增效 [1] - 在供应链 物流和生产柔性方面构建总成本领先优势 如上控原料 物流成本低于行业水平 [1] - 依托全国12大生产基地实现产能灵活调配 [1] 财务表现与预期 - 预计2025-2027年实现收入159.44亿元 173.38亿元 188.36亿元 同比分别增长5.4% 8.7% 8.6% [2] - 预计2025-2027年归母净利润14.19亿元 16.21亿元 17.89亿元 同比分别增长-4.5% 14.2% 10.4% [2] - 对应PE为19倍 17倍 15倍 公司持续提升分红率 2024年为70% [2]

海外市场拓展 - 国际市场聚焦东南亚、中东非、欧洲、美洲、印度新澳五大区域，依托整体解决方案能力、高性价比服务及渠道优势拓展客户 [2] - 欧洲、美洲区域订单与业绩有望逐步突破，中东非、东南亚区域已取得阶段性突破性成果，海外业务已进入快速增长通道 [2] 公司股权与资本结构 - 截至2025年11月21日，公司剩余可转债余额约4.35亿元，累计已转股70,648,642股 [2] - 总股本为660,951,016股，控股股东长沙楚天投资集团有限公司持股比例为33.9975% [2] 美国关税影响评估 - 美国加征关税对销售端影响甚微，出口至美国的产品仅占公司整体营收的极小部分 [3] - 供应链端影响较低，公司直接从美国进口比重低，已通过核心部件自研实现部分自给，并可采用国内及其他进口品牌替代 [3] 订单交付与收入确认 - 主机产品制造周期一般为3-9个月，调试安装交付受客户现场条件和项目进度影响 [3] - 国内主机订单以取得客户签字的现场安装调试验收合格单为收入确认时点，国际主机订单以取得报关单和提单为收入确认时点 [3] 未来经营展望 - 经营端将大力开拓海外市场，紧抓国内医药装备行业出口增长与高端化转型趋势，提升国际业务营收占比 [3] - 管理端将持续推行“提质增效”，通过技术创新、产品高端化、精细化管理及智能制造实现降本提效 [3]

资产剥离交易核心信息 - 公司拟公开挂牌转让其持有的控股子公司富山川40%股权，挂牌底价不低于评估值381.26万元 [1] - 交易完成后，公司将不再持有富山川股权，后者将不再纳入公司合并报表范围 [2] - 此次转让是公司提质增效的管理举措，旨在聚焦主营业务，优化资源配置与资产结构，降低管理运营成本 [3] 标的公司富山川经营与财务风险 - 富山川已完全停止经营，目前处于休眠状态 [2] - 富山川2024年经审计的净利润为亏损1609.63万元，占公司上一年度经审计净利润绝对值的218.83% [2] - 标的公司已被列为失信被执行人，其银行账户因法律诉讼已被查封 [4] 标的公司评估与法律纠纷 - 评估机构采用资产基础法，评估基准日为2024年12月31日，股东全部权益评估值为953.14万元，较账面值885.06万元增值7.69% [2] - 富山川深陷多起合同纠纷，法院已裁定追加公司股东哈空调为被执行人，要求股东在未缴纳出资范围内承担连带还款责任 [4] 交易涉及的潜在风险与资金问题 - 公司对富山川的认缴出资额为2000万元，目前仍有1547.18万元（含注册资本及资本公积）未实缴，本次转让仅转移未实缴出资义务 [4] - 富山川存在应付公司资金合计1979.55万元，公司仅表示后续拟在转让中约定处理方式，未给出明确偿还计划 [5] - 交易将通过公开挂牌方式进行，交易成功与否及最终交易对方、交易价格等均存在不确定性 [5] 公司自身业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入8.27亿元，同比下降12.19% [3] - 2025年前三季度，公司归母净利润为亏损2382.15万元 [3]

股权转让交易核心 - 公司拟在黑龙江联合产权交易所公开挂牌转让所持有的控股子公司哈尔滨富山川生物科技发展有限公司40.00%股权 [6] - 交易标的富山川股东全部权益于评估基准日2024年12月31日的市场价值评估值为人民币953.14万元，公司所持40.00%股权对应的评估价格为381.26万元，挂牌底价不低于此评估价 [6][7] - 本次股权转让完成后，公司将不再持有富山川股权，富山川将不再纳入公司合并报表范围 [6][7] 董事会审议情况 - 公司2025年第九次临时董事会会议于2025年11月21日召开，应出席董事9人，实际参加表决董事9人 [2] - 会议审议通过了《关于拟挂牌转让控股子公司哈尔滨富山川生物科技发展有限公司股权的提案》，同意票9票，反对票0票，弃权票0票 [2][4] - 本提案已经公司董事会战略委员会审议通过，并同意提交董事会审议 [3] 交易背景与目的 - 转让目的在于进一步优化公司资源配置与资产结构，降低管理运营成本，提高公司资产运营效率 [7] - 富山川因市场竞争力不足，其生物科技业务与公司核心业务无协同且资源分散、所处细分市场规模有限，近三年营业收入利润持续下降 [10] - 此举是公司提质增效的管理举措之一，有利于公司聚焦主营业务 [10] 交易标的财务状况 - 富山川2024年经审计的净利润为-1,609.63万元，占公司经审计的上一年度净利润绝对值的218.83% [7][9] - 截至评估基准日2024年12月31日，富山川资产总额账面值为8,622.38万元，负债总额账面值为7,737.32万元，股东全部权益账面值为885.06万元 [12] - 富山川存在应付上市公司资金的情况，合计1,979.55万元，后续拟在转让中约定处理方式 [10][24] 交易评估与定价 - 评估采用资产基础法，富山川股东全部权益评估值为953.14万元，较账面值885.06万元增值68.08万元，增值率为7.69% [12][13] - 因富山川经营工作自2024年5月开始完全停止，目前处于休眠状态，未来收益无法合理预测，故本次评估不宜采用收益法 [15] - 交易定价依据国有资产监督管理相关规定，价格不低于经备案的评估值，定价公允 [23] 交易相关法律事项 - 公司持有的富山川40.00%股权清晰，不存在抵押、质押及其他权利受限的情况 [10] - 富山川属于失信被执行人，因未履行已生效法律文书的给付义务被列为失信被执行人 [11] - 公司对富山川仍有15,471,800.00元出资未实缴，该出资义务将转移至股权受让方，但根据《公司法》，公司对上述未实缴出资仍承担补充责任 [12] 交易后续程序与影响 - 本次交易事项尚需取得有权国有资产监督管理机构备案后方可实施 [7][9] - 交易若顺利完成，富山川将退出公司合并报表范围，不会对公司的持续经营、整体发展产生重大影响 [24] - 本次交易不构成重大资产重组，暂不构成关联交易 [7][8] 政府补助事项 - 公司于2025年11月21日收到政府补助200.00万元 [28] - 该政府补助属于与收益相关的政府补助，计入当期损益，预计对公司未来年度利润产生积极影响 [28]

投资评级 - 对哔哩哔哩-W（09626 HK）的投资评级为“买入”，且评级为“维持” [7] 核心财务与运营表现 - 哔哩哔哩25Q3实现营收76.9亿元，同比增长5% [2][5] - 25Q3毛利润为28.2亿元，同比增长11% [2][5] - 毛利率达到36.7%，同比提升1.8个百分点，并实现连续第13个季度环比提升 [2][5] - 25Q3 Non-GAAP净利润为7.9亿元，同比大幅增长233% [2][5] - 25Q3经营现金流净额为20.2亿元，实现连续第9个季度正向经营现金流 [9] 分业务收入表现 - **广告业务**：25Q3收入达25.7亿元，同比增长23%，环比增长5%，增长动力来自广告产品供应改善及算法效益提升 [9] - **增值服务业务**：25Q3收入为30.2亿元，同比增长7%，主要系付费会员等增值服务收入增加 [9] - **IP衍生品及其他业务**：25Q3收入实现5.8亿元，表现亮眼，或得益于哔哩哔哩world线下活动 [9] - **移动游戏业务**：25Q3收入为15.1亿元，同比下降17%，主要受《三谋》高基数影响 [9] 用户与社区生态 - 25Q3日均活跃用户（DAU）达1.17亿，同比增长9% [9] - 25Q3月活跃用户（MAU）达3.76亿，同比增长8% [9] - 25Q3日均用户使用时长达112分钟，同比增加6分钟 [9] - 当季度有近250万UP主在哔哩哔哩获得收入，UP主人均收入同比增加22% [9] - 大会员数量达2540万，正式会员数量达2.78亿，第12个月正式会员留存率为80% [9] 成本控制与费用管理 - 25Q3销售费用同比下降13%，主要系游戏营销费用减少 [9] - 研发开支同比保持稳定 [9] 未来展望 - 游戏业务方面，《三谋》预计于26年第一季度上线港澳台版本，下半年计划推出更多国际版本 [9] - 新游《三国百将牌》预计于26Q1靠后上线，预计对游戏流水边际企稳产生正面影响 [9]

公司财务表现 - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.76亿元人民币，与去年同期的-2.03亿元人民币相比实现大幅扭亏为盈 [1] 公司战略与运营 - 公司将继续专注主业，通过提质增效和精细化管理来构建核心竞争力 [1] - 公司将在提升产品性能等方面加大研发投入和技术创新 [1] 公司治理与沟通 - 公司于2025年11月19日召开了2025年第三季度业绩说明会 [1] - 公司董事长阮洪良和总裁阮泽云等出席了会议并回复了投资者提问 [1]

财务业绩表现 - 第三季度实现营业收入35.39亿元，前三季度累计营业收入达133.08亿元 [1] - 第三季度实现归属于上市公司股东净利润2.32亿元，前三季度累计净利润为11.78亿元 [1] - 在高基数基础上保持业绩稳健发展，市场归因于提质增效策略见效 [1] 发展战略与经营方针 - 公司提出以提升经营效能为核心、增强投资价值为导向的经营策略 [1] - 秉承高质量发展战略、精品战略、大品种战略三大发展战略 [2][3] - 2025年度行动方案聚焦主业，通过全链条深度协同强化核心竞争力 [2] 核心竞争优势 - 拥有安宫牛黄丸、六味地黄丸等超过400个品规的中成药产品，覆盖心脑血管、补益等多领域 [3] - 具备从中药材种植到零售的完整产业链，并持续推进数字化、智能化升级 [3] - 品牌创始于1669年，拥有逾350年历史，以配方独特、选料上乘闻名，具备极高品牌号召力 [6] 研发创新与未来规划 - 前三季度研发费用投入1.43亿元，远超去年同期水平 [5] - 未来将加大品种培育，推进巴戟天寡糖胶囊等改良型新药研发，愈风宁心滴丸进入专家共识 [4] - 深化创新驱动与数字化转型，稳步拓展国内外市场，推动中医药国际化 [6][7]

核心经营业绩 - 2025年1-10月实现签约面积102.82万平方米，签约金额150.01亿元 [2] - 非住宅类资产去化取得突破性进展 [2] - 9月5日成功竞得北京市朝阳区呼家楼南里地块，扩大土地储备 [2] 业务多元化与运营优化 - 新设统一“商管平台”，推行总部赋能式管理架构以提升物业经营效率 [2] - 长租公寓出租率长期维持高位，养老板块运营筹备工作稳步推进 [2] - 代建管理的杭州西湖逸庐项目成功对外开放实景示范区并实现销售破局 [2] 融资与财务状况 - 顺利完成本年度全部公开债券接续和其他金融机构贷款偿付安排 [2] - 获得控股股东15亿元新增流动性支持 [2] - 截至10月末带息负债较年初减少约82亿元 [2]

产业规划与发展现状 - 饶平县将糖果玩具产业纳入园区发展规划，通过高位统筹与资源整合精准招商，并在用地、用能等关键要素上予以保障，为“糖果玩具产业城”建设打下基础 [1] - 全县已落户具备一定实力的糖果、玩具企业32家，加速成型融合食品加工和玩具生产的特色产业基地 [1] - 高标准推进总面积超过4.4万亩的“十大工业园区”建设，并规划建设科创城、糖果玩具产业城一期等通用厂房，总面积超28万平方米，助力中小企业快速投产 [1] 区位优势与招商成果 - 企业选择饶平得益于其毗邻潮安、澄海等产业集聚区的区位优势，邻近澄海玩具产业带和庵埠糖果产业带，为生产提供便利 [2] - 2023年以来，县招商先锋队累计引进糖果玩具企业7家、相关项目9个，计划总投资12.28亿元，建成后年产值预计达37.4亿元 [2] 政府服务与支持措施 - 政府提供土地、税收等优惠政策，并推出“全生命周期服务”机制，成立报批报建专班，从规划设计到投产运营全程提供“一条龙”服务 [2] - 首家入驻企业从签约到一期项目建成投产用时不到两年，专业的服务保障坚定了企业扎根的决心 [2]