报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 近期中美贸易协议执行落地，中国恢复对美稀土出口，美国取消对华乙烷限制，贸易不确定性降低，提振市场风险偏好；山东部分炼厂燃料油稀释沥青消费税抵扣比例大幅增加，有望降低炼厂成本，提振山东地炼开工率，对油价偏利多 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌45美分，收于每桶67.00美元，跌幅为0.67%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌31美分，收于每桶68.80美元，跌幅为0.45%；SC原油主力合约收涨0.66%，报507元/桶 [1] - 特朗普称与越南达成贸易协议，越南市场将对美国全面开放，越南将向美国支付20%的关税，且对任何转运货物征收40%的关税 [1] - 美国6月份非农就业人数增加14.7万人，高于预期的11万人，失业率降至4.1%，平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.7%，政府部门就业人数大幅增加7.3万人，医疗保健增加3.9万人，社会援助就业增加1.9万人，石油和天然气开采行业非农就业人数比上月减少约500人，比去年同期减少约900人 [1] - 美国政府撤销对华乙烷出口限制性许可要求，已有8艘船只驶往中国 [1] - 欧佩克+开始讨论8月增产41.1万桶/日，预计本周末线上会议进一步商讨 [1] - 特朗普“大而美法案”结束对太阳能和风能的长期支持，为石油、天然气和煤炭生产创造友好环境，法案已获参众两院通过，待签署成为法律 [1] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国取消伊朗石油制裁，宏观黑天鹅事件；上行风险为制裁油供应收紧、中东冲突导致大规模断供 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2025年7月1日，原油市场多空交织，油价短期或延续弱势整理格局，当前供需两端双向拉扯，地缘溢价回撤后市场重新计价沙特增产意愿，美国战略储备回补需求提供中期支撑，需关注7月OPEC+会议产量政策调整及飓风季墨西哥湾供应扰动风险 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 截至2025年7月1日，SC原油主力合约收报499.4元/桶，较前日涨0.54%，WTI与Brent油价持平，SC原油价差明显走强 [2] - 供应端分化，OPEC+主要产油国增产，沙特6月出口增45万桶/日，哈萨克斯坦6月产量增7.5%，俄罗斯7月黑海石油产品出口计划增22.3%，墨西哥产量下滑使美国得州产量回升 [2] - 需求端季节性矛盾显现，北美夏季出行旺季使美国商业原油库存去化，但山东独立炼厂到港量降，成品油端利润分化 [3] - 库存周期拐点未确立，二季度全球石油库存累计攀升1.6%，7月1日当周总库存环比降0.8%，沙特闲置产能压制远期曲线 [3] 产业链价格监测 - 原油期货价格方面，SC、WTI、Brent均上涨，现货价格多数下跌，价差方面SC-Brent、SC-WTI缩小，Brent-WTI扩大，SC连续-连3扩大，其他资产中美元指数等多数下跌 [5] - 燃料油期货价格方面，FU下跌，LU、NYMEX燃油上涨，现货价格有涨有跌，价差方面新加坡高低硫价差未更新，中国高低硫价差扩大，LU-新加坡FOB、FU-新加坡380CST有变化，Platts价格下跌，库存方面新加坡增加 [6] 产业动态及解读 - 供给方面，墨西哥产量下降，巴西5月天然气和原油产量增长，俄罗斯7月黑海石油产品出口计划增加，沙特6月出口量达一年多来最高，哈萨克斯坦上半年产量增长，山东独立炼厂6月30日当周原油到港量下降，美国得州4月原油产量升至去年11月以来最高 [7][8][9] - 需求方面，巴西国家石油公司上调航空燃料价格，本周期内原油先涨后跌，月内汽柴油需求平平，伊以冲突升级使批发市场价格跟涨 [10] - 库存方面，中质含硫原油等期货仓单持平，二季度全球石油库存累增1.6%，上周总体下降0.8% [11] - 市场信息方面，截至2:30收盘，沪金、沪银、SC原油主力合约上涨，国内汽柴油价格7月1日24时上调，近期油价震荡，市场多空博弈，船燃市场价格有变动 [12][13][14] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差等21张产业链数据图表，涵盖原油产量、炼厂开工率、库存等多方面数据 [15][17][19] 分析师对报告生成过程的总结 - 数据方面，SC原油价格上涨，价差扩大，显示近期SC原油相对远期合约更强势，或与库存或供需预期有关 [65] - 资讯方面，供应上墨西哥产量下降，沙特等增产，需求上美国夏季需求增加但中国山东炼厂到港量下降，库存上二季度累积上周下降 [65] - 供需和库存方面，多个产油国增产但墨西哥减产部分抵消，美国夏季需求增加但中国山东到港量减少，沙特增产决策影响大，库存去化支撑油价 [66] - 整体产业链方面，供给有增产但存在地缘政治风险，需求端美国增加亚洲疲软，库存去化暗示市场趋紧但整体累积趋势或使价格区间震荡 [66] - 走势判断，原油价格或高位震荡，需关注后续驱动因素 [66]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年7月2日 [2] 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘65.15美元/桶，收盘64.97美元/桶，最高65.82美元/桶，最低64.50美元/桶，涨跌幅 -0.84%，成交量17.48万手；Brent主力开盘66.48美元/桶，收盘66.63美元/桶，最高67.77美元/桶，最低65.92美元/桶，涨跌幅 -0.25%，成交量33.67万手；SC主力开盘498元/桶，收盘499.4元/桶，最高500.2元/桶，最低492.8元/桶，涨跌幅0.67%，成交量14.16万手 [6] - 伊朗未表态是否与美国谈判，隔夜油价震荡运行；OPEC扩大增产首月8个成员国基本完成增产幅度，特朗普担忧油价过高，后期OPEC+或加大增产力度；6月报中中美关税冲突暂缓使原油需求预期好转，但巴西、圭亚那等国供应有增长预期，下半年市场维持累库格局 [6] - 油价回归基本面驱动，3季度需求旺季支撑下较强，操作考虑反套，4季度或考验页岩油成本线 [7] 行业要闻 - 6月27日外交部发言人郭嘉昆回应伊拉克记者提问，称中国与伊拉克保持正常贸易往来，中国将根据自身利益采取能源保障措施 [10] - 花旗称油价下半年可能承压；美国能源部长赖特称税收法案将使能源价格上涨；美媒称特朗普借美欧贸易谈判施压欧盟，力阻石油巨头受气候法规约束 [10] 数据概览 - 报告展示全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓等多组数据图表 [11][14][16][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Brent、WTI三季度仍有机会挑战80美元/桶，SC或挑战580元/桶；中长期看，油价下行压力较大，年内Brent、WTI或考验50美元/桶，SC或考验420元/桶 [6] - 撇开地缘、贸易战两大不确定性，三季度中上旬偏多，主要基于OPEC+增产不及预期、美国页岩油产量下滑、全球库存中枢偏低，去库较难证伪；中长期看空，主要基于OPEC+、巴西、圭亚那、挪威等增产下长期过剩压力较大，累库较难证伪 [6] - 单边短期逢低买入，波段做多；长期逢高布空，趋势做空；正套清仓止盈，不宜反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美债长端利率大幅波动，金油比反弹 [11] - 海外通胀抬升，中美“贸易”关系缓和 [16] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [17] 供应 - OPEC+增产不及预期，关注7月初OPEC+会议；卡塔尔Al - Shaheen原油溢价飙升，伊拉克Basrah原油出口受冲突影响，阿联酋减少7月Murban原油分配，沙特可能增加国内重质原油使用，俄罗斯原油出口量减少，美国原油产量略有下降但出口增加、库存减少，哈萨克斯坦等中酸质原油供应不足，委内瑞拉供应减少，伊朗出口面临风险 [7][8] - 展示了OPEC+核心成员国月度、周度出口量一览（含预测值）以及非OPEC+周度出口量一览（含预测值） [20][28][46] - 美国页岩油钻井数量、产量企稳 [54] 需求 - 6月炼厂开工率继续提升，关注季节性需求爆发；中国原油进口和加工量有变化，美国原油需求有增长预期，欧洲炼油厂需求受冲突和运费影响 [9] - 美欧开工率处季节性高位，中国主营炼厂开工率回升，地炼开工率企稳 [56] 库存 - 美国商业库存下滑，库欣地区库存企稳且大幅低于历史均值；欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库；国内成品油毛利修复 [59][68][71] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹，月差回落，SC弱于外盘且月差回落，净多头持仓增加 [75][76][80]

原油期货市场动态 - 地缘局势带来的溢价空间已全部消化完毕 [1] - SC原油价格出现大幅下跌 [1] - 分析师认为油价可能进入稳定阶段而非持续下跌 [1]

行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 6月24日中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，积极开展汽车贷款业务，围绕多领域创新融资模式，加大对相关企业信贷支持力度 [7][8] - 原油不宜追空，三季度中上旬或有最后一轮反弹，中长期看下行压力较大，建议关注逢低布多 [9][10] - 碳酸锂仓单持续去化，锂价低位反弹，但供需格局未明显改善，行业累库，矿价下行，成本支撑偏弱，07、08合约交割期临近，盘面波动或加剧 [11] - 集运指数（欧线）弱势运行，10空单酌情减仓止盈，预计08将趋势承压，2510合约向上驱动不足，后续以逢高空配思路对待 [12][13] 各品种情况总结 黄金、白银 - 黄金地缘政治停火，白银继续冲高；黄金趋势强度 -1，白银趋势强度 -1 [20] 铜 - 库存下降，支撑价格；趋势强度为 0 [26] 铝、氧化铝、铝合金 - 铝偏弱运行，氧化铝底部震荡，铝合金淡季走深；趋势强度均为 0 [29] 锌 - 窄幅调整；趋势强度为 0 [32] 铅 - 中期偏强；趋势强度为 1 [34] 锡 - 紧现实弱预期；趋势强度为 0 [37] 不锈钢 - 供需边际双弱，钢价低位震荡；镍和不锈钢趋势强度均为 0 [42] 碳酸锂 - 仓单加速去化，近月合约虚实比偏高；趋势强度为 0 [46] 工业硅、多晶硅 - 工业硅仓单再次去化，关注上方空间；多晶硅逢高空配思路为主；工业硅趋势强度为 0，多晶硅趋势强度为 -1 [50] 铁矿石 - 预期反复，区间震荡；趋势强度为 -1 [53] 螺纹钢、热轧卷板 - 宏观情绪扰动，宽幅震荡；趋势强度均为 0 [55] 硅铁、锰硅 - 宏观情绪扰动，宽幅震荡；趋势强度均为 0 [59] 焦炭、焦煤 - 焦炭四轮提降落地，宽幅震荡；焦煤宽幅震荡；趋势强度均为 0 [62] 动力煤 - 需求仍待释放，宽幅震荡；趋势强度为 0 [66] 原木 - 基差修复，宽幅震荡；趋势强度为 0 [70] 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯、PTA 月差反套，MEG 单边转弱；趋势强度均为 -1 [73][74] 橡胶 - 震荡运行；趋势强度为 0 [80] 合成橡胶 - 偏弱运行；趋势强度为 -1 [84] 沥青 - 弱势震荡；趋势强度为 -1 [87] LLDPE - 短期偏弱运行；趋势强度为 -1 [100] PP - 现货下跌，成交冷淡；趋势强度为 -1 [105] 烧碱 - 短期低位不宜追空；趋势强度为 0 [108] 纸浆 - 震荡偏弱；趋势强度为 -1 [112] 玻璃 - 原片价格平稳；趋势强度为 0 [116] 甲醇 - 震荡承压；趋势强度为 -1 [119] 尿素 - 震荡承压；趋势强度为 -1 [124] 苯乙烯 - 短期震荡；趋势强度为 -1 [128] 纯碱 - 现货市场变化不大；趋势强度为 -1 [133] LPG - 短期利空兑现，价格有所支撑；趋势强度为 0 [137] PVC - 趋势偏弱；趋势强度为 -1 [147] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油大幅下跌，短期或持续回撤；低硫燃料油相对高硫偏强，外盘现货高低硫价差继续上涨；趋势强度均为 -1 [152] 集运指数（欧线） - 偏弱运行，10 空单酌情减仓止盈；趋势强度为 -1 [154] 短纤、瓶片 - 成本坍塌单边偏弱，加工费修复；趋势强度均为 -1 [170] 棕榈油、豆油 - 棕榈油产地近端基本面改善有限，反套表达；豆油国际油价回落，油脂单边回调；趋势强度均为 0 [173] 豆粕、豆一 - 隔夜美豆仍收跌，连粕或调整震荡；豆一现货稳定，盘面调整震荡；趋势强度均为 -1 [180] 玉米 - 震荡调整；趋势强度为 0 [184] 白糖 - 震荡偏弱；趋势强度为 -1 [190] 棉花 - 关注下游需求和商业库存；趋势强度为 -1 [195] 鸡蛋 - 现货转弱；趋势强度为 0 [200] 生猪 - 震荡调整；趋势强度为 0 [202] 花生 - 下方有支撑；趋势强度为 0 [208]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为原油不宜追空或再次转强；若原油供应不受干扰，随着欧佩克+恢复产量以及需求下降，预计到第四季度油价将呈下行趋势；若考虑到霍尔木兹海峡关闭的较高可能性，预计布油价格将升至每桶 80 美元以上 [1][2] 目录总结 国际原油 - WTI8 月原油期货收跌 4.14 美元/桶，跌幅 6.04%，报 64.37 美元/桶；布伦特 8 月原油期货收跌 4.34 美元/桶，跌幅 6.07%，报 67.14 美元/桶；SC2508 原油期货收跌 51.30 元/桶，跌幅 9.27%，报 502.30 元/桶 [1] 行业动态 - 哈萨克斯坦国家石油公司 KazMunayGaz 预计 2025 年腾吉兹油田的原油产量将达 3570 万吨 [2] - 特朗普呼吁压低油价，同时鼓励美国能源部加大钻探力度 [2] - 俄罗斯六月份的炼油厂产量有望达到今年最高水平 [2] - 委内瑞拉第二大炼油厂因停电而停产 [2] - 中东油轮收益跃升至 2023 年以来的最高水平 [2] - 日本经济产业大臣武藤容治表示如果霍尔木兹海峡局势扰乱供应，可能动用石油库存 [2] - 俄罗斯石油公司 Rosneft 将在八月暂停萨哈林 -1 项目的石油产量进行维护 [2] - 伊拉克南部油田的石油开采运营未受人员撤离影响，平均出口量为 332 万桶/日 [2] - 沙特 4 月份原油产量环比增加 4.8 万桶/日，达到 900.5 万桶/日，出口量环比增加 41.2 万桶/日，至 616.6 万桶/日 [2] - 圭亚那 5 月份石油产量从 4 月份的 61.1 万桶/天增加到 66.7 万桶/天 [4] - 美国至 6 月 20 日当周 API 原油库存 -427.7 万桶，预期 -18.3 万桶，前值 -1013.3 万桶 [4] 中东局势 - 特朗普称以伊停火已生效；以总理内塔尼亚胡称已实现消除伊朗核武器和弹道导弹威胁的目标；以总理办公室证实打击伊朗雷达设施，已暂停进一步打击 [2] 通胀及市场影响 - 欧洲央行副行长金多斯表示，以色列和伊朗之间冲突导致的大宗商品价格波动不会改变欧元区的通胀前景，通胀下降过程未脱轨，但伊朗局势增添了复杂性 [2][3] 官员发言 - 有机构分析鲍威尔开场发言语气较 2 月份略显鹰派，也较上周 FOMC 会议后的表态有所转变 [4] 趋势强度 - 原油趋势强度为 1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Brent三季度仍有机会挑战85美元/桶；中长期看，油价下行压力较大，年内Brent或考验50美元/桶 [6] - 短期中东地缘走势不确定，风险溢价可炒作或回吐；OPEC+环比增产规模低于预期，且伊朗供应收缩、主要地区库存低、美国页岩油供应增幅放缓等利好仍在，叠加中美元首通话情绪利好，油价可能反弹 [6] - 若OPEC+较好执行增产，原油市场中长期过剩压力加大，叠加贸易战不确定性，年内或有更深跌幅 [6] - 策略为单边多单持有，酌情止盈；正套止盈清仓 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美债长端利率大幅波动，金油比高位回落 [13] - 海外通胀继续回落，中美“贸易”关系缓和 [17] - 人民币汇率继续走强，社融回升 [18] 供应 - 卡塔尔Al - Shaheen原油溢价飙升，5月实际产量394万桶/日，目标产量405万桶/日，产量缺口11万桶/日 [7] - 伊拉克是履行减产补偿关键国家，当前产量比官方补偿计划目标高3万桶/日，若以色列 - 伊朗冲突升级，可能限制其原油出口 [7] - 阿联酋阿布扎比国家石油公司减少7月Murban原油分配，减幅10 - 20% [7] - 沙特5月产量915万桶/日，较4月增加14万桶/日，低于目标920万桶/日，对中国重质原油供应显著减少 [7] - 俄罗斯乌拉尔原油贴水收窄，印度进口到岸价上涨，欧洲对其依赖度降低，哈萨克斯坦原油溢价创2022年10月以来新高 [7] - 美国2025年原油产量增长1.6%达1350万桶/日，2026年产量下降0.3%；钻井活动萎缩，钻机数降至442台，完井速度低于钻井速度，企业削减资本开支 [8] - 伊朗原油出口面临中断威胁，出口量约250万桶/天，大部分流向中国，若冲突升级，出口可能“逐渐减少” [8] - 2025年5月Opec + 原油产量3433万桶/日，较4月增加36万桶/日，低于月度目标7万桶/日，计划逐步解除“自愿”减产措施 [8] 需求 - 亚洲方面，中国1 - 4月通过霍尔木兹海峡进口原油390万桶/天，沙特本月计划向中国装船158万桶/天；山东独立炼油商可能转向大西洋盆地甜原油；中国港口库存本月增700万桶；2025年5月中国原油加工量下降；印度总体石油需求增长平均为17万桶/日；日本、韩国和印度炼油厂7月将接收沙特原油 [9] - 美洲方面，EIA预测2025年美国原油需求平均为10353万桶/日，2026年为10458万桶/日；美国炼厂提高喷气燃料产量 [9] - 欧洲方面，欧洲炼厂因夏季运输燃料需求旺盛，加大原油加工量；布伦特 - 迪拜EFS指标涨至21个月新高；中东Gulf至欧洲运费因冲突风险上升 [9] 库存 - 美国商业库存下滑，库欣地区库存企稳，大幅低于历史均值 [62] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [66] - 国内成品油毛利修复 [69] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [73] - 月差反弹 [74] - SC弱于外盘，月差回落，估值低位 [75] - 净多头持仓企稳 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月19日洲际交易所布伦特8月原油即期合约收盘上涨2.15美元/桶至78.85美元/桶涨幅2.80% [2] - 美国总统特朗普批准对伊朗攻击计划但暂不下达最终命令将在两周内决定是否攻击伊朗 [3] - 截至6月13日当周美国商业原油库存下降1150万桶为2024年6月28日当周以来最大降幅当周库存为4.209亿桶为自1月以来最低水平 [4] - 短期内市场交易中东地缘局势油价高位盘旋从基本面看夏季驾车旅行旺季临近炼厂开工率恢复中美经贸谈判积极宏观环境宽松OPEC+增产不理想美国页岩油开采下滑远期来看供应端增长需求受经济复苏和新能源替代影响油价将高位下挫 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油期货价格情况 - 6月19日纽约商品期货交易所WTI 7月原油即期合约因六月节假期休市洲际交易所布伦特8月原油即期合约收盘上涨2.15美元/桶至78.85美元/桶涨幅2.80% [2] 地缘政治情况 - 美国总统特朗普批准对伊朗攻击计划暂不下达最终命令将在两周内决定是否攻击伊朗 [3] 原油库存情况 - 截至6月13日当周美国商业原油库存下降1150万桶为2024年6月28日当周以来最大降幅此前市场预期减少180万桶当周库存为4.209亿桶为自1月以来最低水平 [4] 后市展望 - 短期内交易中东地缘局势油价高位盘旋基本面夏季驾车旅行旺季临近炼厂开工率恢复中美经贸谈判积极宏观环境宽松OPEC+增产不理想美国页岩油开采下滑远期供应端增长需求受经济复苏和新能源替代影响油价将高位下挫 [5]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年6月20日 [2] 报告核心观点 - 短期欧美出行旺季逐步启动，叠加地缘局势升温，油价仍有继续上行的空间；中期来看，平衡表指向累库，在供应没有实质性中断的情况下，一旦地缘局势缓和，油价有再度回落的风险 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘74美元/桶，收盘73.11美元/桶，最高74.27美元/桶，最低71.33美元/桶，涨跌幅-0.22%，成交量48.67万手；Brent主力开盘75.18美元/桶，收盘74.61美元/桶，最高75.74美元/桶，最低73美元/桶，涨跌幅-0.39%，成交量53.65万手；SC主力开盘554.5元/桶，收盘570.9元/桶，最高571元/桶，最低546.1元/桶，涨跌幅4.73%，成交量47.94万手 [6] - 截至13日当周，美国原油库存环比超预期下降1147万桶，主要在于出口量的回升；地缘局势未对油价形成进一步支撑，隔夜油价小幅收跌 [6] - 伊朗以色列间冲突持续，以色列主要袭击了伊朗两处油库及南帕尔斯气田，未对伊朗能源供应及存储系统造成严重影响；OPEC+公布5月报，OPEC+原油产量环比增长18.2万桶/日，实施增产的8个成员国产量环比增长15.4万桶/日，考虑自愿减产后基本符合配额要求 [7] 行业要闻 - 自上周以色列对伊朗发动袭击以来，通过霍尔木兹海峡的大型油轮租赁价格上涨一倍以上，从海湾地区到中国的一艘超大型原油运输船租用价格从19998美元/日飙升至47609美元/日，该航线涨幅远超同期波罗的海原油运价指数12%的涨幅 [8] - 俄罗斯副总理诺瓦克称俄罗斯、欧佩克+联盟有产量增长潜力；油价是否涨至每桶100美元取决于市场对风险和不确定性的反应；因中东冲突，俄罗斯石油出口无下降风险，国内油料供应无短缺；全球石油市场仍存在供需平衡，市场不缺石油和天然气 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓等多组数据图表，涉及wind、CFTC、EIA等多个数据来源 [10][11][18]