收购事件进展 - KKR通过其新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股II私人有限公司间接收购远景国际85%股权 审结时间为2025年7月4日 [1][2] - 远景国际2024年在开曼群岛成立 通过关联公司在中国境内从事饮料业务 最终控制人为自然人 [2] 目标公司关联性分析 - 远景国际董事名"WANG QINGDONG"与大窑汽水董事长王庆东拼音拼写高度雷同 [2] - 远景国际2024年在中国碳酸饮料市场占比5%-10% 与大窑2024年2.42%的市场份额存在关联性 [2][5] - 大窑嘉宾饮品股份无外资股东 王庆东对其总持股67.984% [3] 碳酸饮料行业现状 - 2024年碳酸饮料市场可口可乐占比60.28% 百事可乐29.37% 大窑2.42%排名第三 [2] - 2025年前四个月碳酸饮料线下市场整体下滑 可口可乐在华装瓶合作伙伴中国食品与太古可口可乐2024年销量均下降 [3][4] - 大窑市场份额持续提升：2023年2.28%→2024年2.42%→2025上半年2.64% [5] 交易影响 - 若交易完成 KKR将控股85% 大窑品牌国货属性可能改变 [6]

吸收合并村镇银行进展 - 广东金融监管局批准顺德农商行吸收合并佛山南海新华村镇银行、东莞常平新华村镇银行、广州番禺新华村镇银行、江门新会新华村镇银行，并承接其资产、负债、业务和员工[2][3] - 公司计划将上述4家村镇银行改建为分支机构[2][3] - 2025年3月高明支行开业，由原佛山高明顺银村镇银行改建[4] - 2025年5月获批吸收合并三水珠江村镇银行[4] - 2025年5月拟召开临时股东大会审议吸收合并深圳龙华新华村镇银行议案，但会议延期[4] 扩张战略与跨区域经营 - 公司通过吸收合并村镇银行、设立异地分支行、参控股省内农商行实现跨区域经营，2024年以来已计划或完成吸收合并7家村镇银行[2][4] - 参股揭东农商行、揭西农商行等，并通过增资入股方式扩大布局[4] - 联合资信评级报告指出跨区域经营带来新业务增长点，但也伴随风险[5] 财务与资产质量 - 2024年营收84.9亿元（+1.2%），净利润31.7亿元（-8.5%），连续3年下滑；2025年一季度净利润5亿元（-39.4%）[6] - 不良率连续4年上升至1.61%[2] - 旗下省内村镇银行不良率2.39%（+0.58pct），省外村镇银行不良率1.87%（+0.3pct）[4] 高管薪酬与人事变动 - 2024年董监高薪酬合计2348.57万元（-16.3%），历年延付薪酬574.44万元（-36.9%）[6] - 2024年3月董事会秘书邝明、财务部门负责人冯倩萍离职；4月王磊出任行长，李超、金正言任副行长，麦海珊任财务部门负责人[6] - 2025年1月内审部门负责人卢之光离职；3月聘任何祖辉、潘建峰为副行长和内审部门负责人[6] IPO进展 - 2017年7月启动IPO辅导，2025年7月因撤回申请被深交所终止审核[7] - 2025年6月末未同步更新财务资料，未能恢复IPO审核[7]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年可再生能源电力消纳责任权重发布，全国2025年权重为34.9%较2024年提升3pct，2026年预期目标为35.8%，同比提升0.9pct，增设部分行业绿电消费比例激发消纳需求 [4] - 国家电网、南方电网跨经营区常态化交易机制方案批复，要求深化合作发挥作用，2025年底前实现跨电网交易常态化开市 [4] - 给出投资建议，迎峰度夏关注水电、火电等投资机会，推荐相关公司并提及绿电国补欠款问题有望解决及关注特高压和电网智能化产业链 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 板块周行情：2025/7/7 - 2025/7/11，SW公用指数涨1.11%，细分板块中SW光伏发电涨幅6.41%居前 [9] - 个股涨跌幅：涨幅前五为华银电力等，跌幅前五为聆达股份等 [9] 电力板块跟踪 用电 - 2025M1 - 5全社会用电量3.97万亿千瓦时，同比+3.4%，增速恢复提升，各产业用电均有增长 [4][13] 发电 - 2025M1 - 5发电量3.73万亿千瓦时，同比+0.3%，水电转负火电下滑收窄，核电、风电、光伏有不同程度增长 [4][21] 电价 - 2025年5月电网代购电价同比下降3%，环比+0.4% [4][39] 火电 - 2025年7月11日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价632元/吨，同比-25.82%，周环比提升8元/吨 [44] - 截至2025年5月31日，火电累计装机容量14.6亿千瓦，同比提升4.0%，1 - 5月新增装机容量1755万千瓦，同比上升45%，2024年利用小时数4400小时，同比下降76小时 [49] 水电 - 2025年7月11日，三峡水库站水位157米，蓄水水位正常，入库流量同比降低18%，出库流量同比下降24% [56] - 截至5月31日，水电累计装机容量4.4亿千瓦，同比提升3.0%，1 - 5月新增装机容量325万千瓦，同比-5.6%，2024年利用小时数3349小时，同比提升219小时 [61] 核电 - 2024年获11台核准，中国核电/中国广核/国电投分别获3/6/2台，19 - 24年合计核准46台中各占比39%/35%/17% [73] - 截至2025年5月31日，核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比提升4.7%，1 - 5月新增装机容量0万千瓦，2024年利用小时数7683小时，同比上升13小时 [74] 绿电 - 截至2025年5月31日，风电累计装机容量5.7亿千瓦，同比提升23%，光伏累计装机容量10.8亿千瓦，同比提升57%，1 - 5月风电新增装机容量4628万千瓦，同比增加134%，光伏新增装机容量19785万千瓦，同比提升150% [79] - 2024年风电利用小时数2127小时，同比下降107小时，光伏利用小时数1211小时，同比持平 [79] 重要公告 - 新天绿能提名第六届董事会候选人 [89] - 建投能源董事长曹欣辞任，提名秦刚为董事候选人 [89][93] - 新筑股份拟对关联方借款展期，议案待股东大会批准 [94] - 三峡能源回购注销部分股票 [94] - 节能风电首次回购股份 [94] - ST金鸿聘任赵睿为董事会秘书 [94] 往期研究 - 《2025年公用事业行业年度策略：电动化、尖峰化、市场化，寻找稀缺电力容量&显著边际变化》等多篇报告 [96][100]

公司业务概况 - 污水处理业务是公司经营基本盘，采用特许经营模式，2024 年全年处理污水约 9.36 亿吨，日均约 256 万吨/日，新区和马头岗污水处理厂上榜全国首批绿色低碳标杆污水厂 [2] - 污泥处理项目处理污水处理厂污泥，费用主要由政府支付 [3] - 公司在部分污水处理厂建设“水务 + 光伏”分布式电站，新泓光谷公司从事再生水清洁能源开发业务 [3] 业务协议与政策 - 污水处理业务按《特许经营协议》约定，触发调价机制可申请调价，郑州市域内污水处理项目特许经营协议期限一般为 30 年 [3] - PPP 项目政府付费责任纳入一般公共预算支出，污水处理业务享受国家三免三减半税收优惠政策 [3] 业务改造情况 - 部分下辖污水处理单位进行提标改造，如洛阳宜阳两家污水处理厂、郑州马头岗污水处理厂一期等，提标改造项目单独签特许经营协议，期限协商确定 [3] 财务相关情况 - 公司平均融资成本在 3% 左右，2025 年将通过全员参与等方式降成本 [4] - 现金流受应收账款回款影响，应收账款主要为政府类欠款，公司将回款作为重点工作 [4] - 分红根据国家政策、公司战略及经营情况确定 [4] 未来规划与安排 - 未来重点围绕污水处理、污泥处置、再生水利用等主业发展，目前控股股东无资产划转计划 [3] - 积极关注符合战略方向的外部并购机会，根据项目确定合理 IRR/ROE 值 [4] - 已形成多元融资框架，后续探索低成本、长周期、可持续性融资新路径 [4]

公司注册资本变更 - 公司向16名特定对象发行731,707,317股A股，发行价格4.10元/股，募集资金总额29.99亿元[1] - 发行后公司总股本由27.49亿股增至34.81亿股，注册资本相应由27.49亿元变更为34.81亿元[1][3] - 本次变更已获董事会审议通过，尚需提交股东大会审议[4] 公司章程修订 - 董事会审议通过修订公司章程议案，以完善公司治理结构[2][9] - 修订内容与注册资本变更相关，具体修订条款详见修订对照表[2][10] - 修订议案获得董事会全票通过，8票同意，0票反对[10] 关联交易事项 - 全资子公司汉川公司拟与关联方汉川龙源环保签订脱硫脱硝特许经营合同，预计年交易金额2.4亿元[20][26] - 该交易可节省汉川四期项目静态投资3.22亿元，调减后项目总投资67.47亿元[26] - 交易定价采用煤电价格联动机制，脱硫电价上限1.5分/千瓦时，脱硝电价上限1分/千瓦时[27][28] 特许经营合同内容 - 特许期与发电机组使用期限相同，汉川龙源环保负责脱硫脱硝设施投资、建设及运营[31] - 汉川公司按实际上网电量支付脱硫脱硝收益，关联方支付设施用电、水、汽费用[26][30] - 合同生效需双方法定代表人签字并加盖公章，目前尚未正式签署[33] 交易影响与审批 - 该交易符合国家环保政策导向，可降低电厂管理压力和环保风险[35] - 独立董事认为交易定价公允，不会损害中小股东利益[38] - 交易已获董事会审议通过，关联董事回避表决，4名非关联董事全票同意[12][13]

银行股权司法拍卖折价现象 - 今年以来多家中小银行大额股权通过司法拍卖平台挂牌转让 不少打折出售仍无人问津 [1] - 廊坊银行1 67亿股股权(占总股本2 89%)起拍价4 86亿元 较评估价6 08亿元打八折 截至拍卖前无人报名 [1] - 四川天府银行300万股股权起拍价1950万元与评估价持平 同样无人报名 [2] 中小银行股权拍卖遇冷原因 - 部分银行股东存在经营或债务问题导致股权被强制拍卖 [1] - 银行需严控与股东关联交易 监管部门持续提升公司治理和合规内控监管精细化水平 [1] - 财务型投资人可选渠道更广 如购买上市银行股票或可转债 [3] - 部分银行对入股股东设特定资质门槛 且规模 业绩 资产质量缺乏亮点 [3] 区域性银行面临的挑战 - 经营理念滞后 精细化管理与运营效率不足 [3] - 风险管理部门专业化程度低 信贷审批与贷后管理能力不足 导致不良贷款率较高 [3] - 大型银行下沉和新兴金融机构崛起挤压客户资源与市场份额 [3] 中小银行应对策略 - 需转变经营理念 走普惠化 本土化 数字化之路 [3] - 提升风险管理能力 完善公司治理 优化业务结构 拓展多元化收入来源 [3] - 积极把握政策机遇 如利用专项债补充资本 [3] 具体拍卖案例 - 山东寿光农商银行1765 24万股股权评估价3195 09万元 起拍价2556 1万元(打八折) [2] - 河南登封农商银行5000万股股权拆分拍卖 评估价1 225亿元 起拍价1亿元(打八折) [2] - 四川天府银行2024年完成50亿元增资扩股 国资持股比例升至55 96% 核心一级资本充足率小幅改善 [2]

重大经营与投资决策管理制度总则 - 公司制定本制度旨在规范重大经营及对外投资决策程序，确保决策科学、规范、透明，防范风险并保障股东利益 [1] - 管理原则包括合法性、审慎性、安全性、有效性，需控制投资风险并注重效益 [1] - 投资项目发起人需负责可行性研究、风险评估及执行监督，发现异常需及时向总经理办公会或董事会报告 [1] 决策范围 - 重大经营事项涵盖重大融资、重大购销合同、固定资产处置及对公司生产经营有重大影响的其他事项 [1] - 投资事项包括购买/出售非日常经营相关资产、对外投资（不含低风险银行理财），需符合国家审批要求 [2] 决策审批权限 - 总经理办公会议可审批事项：涉及总资产、营业收入、净利润比值均低于10%或绝对值分别不超过1,000万元/100万元 [4] - 董事会审批事项：总资产占比10%-50%、营业收入超1,000万元但低于5,000万元、净利润超100万元但低于500万元 [4] - 股东会审批事项：总资产占比超50%、营业收入超5,000万元、净利润超500万元 [5] 决策程序与执行 - 合同签订权限分层：总经理直接签批权限内合同，超权限需报董事会或股东会 [5] - 固定资产处置需由使用部门提出报告，按金额分层报总经理、董事会或股东会审批 [6] - 投资项目需编制《可行性研究报告》，经总经理审核后按权限审批，需评估法律合规性、经济效益及实施条件 [6] 决策执行监督 - 重大决策由总经理签署文件，业务部门组建项目组执行，财务部配套资金计划 [8] - 固定资产投资项目需公开招标，实施工程监理与验收审计 [8] - 项目完成后需提交结算报告及验收文件，经财务部审核后报总经理办公会审议 [8] 法律责任 - 董事违反决策程序致公司损失需赔偿，但表决时明确异议者可免责 [9] - 总经理办公会成员执行决策失误或出具虚假报告导致损失，董事会可追责 [9][10] - 项目经理徇私舞弊或拒绝审计致损失，公司可处罚并索赔 [9][10] 附则 - 制度未尽事宜按国家法规及公司章程执行，冲突时以法规为准 [10] - 制度解释权归董事会，自审议通过日起生效 [10]

公司治理结构 - 总经理由董事长提名并由董事会聘任或解聘，副总经理由总经理提名并由董事会决定 [1][2] - 兼任总经理或其他高级管理人员的董事不得超过董事总数的二分之一 [1] - 高级管理人员不得在控股股东或实际控制人单位担任除董事、监事外的职务，且薪酬仅由公司发放 [5] 任职资格与任期 - 禁止担任总经理的情形包括：市场禁入者、被公开认定不适合任职者、36个月内受证监会处罚或12个月内受交易所公开谴责者、涉嫌犯罪或违规被调查未结案者 [4] - 总经理每届任期3年，可连聘连任，副总经理协助管理生产销售等事务 [6][8] 职责与权限 - 总经理职权包括主持生产经营、实施年度计划、拟定管理制度、聘任解聘非董事会层级管理人员、决定部分交易事项（如对外投资、资产处置等） [11] - 需建立总经理办公会制度并主持协调各部门及子公司工作 [11] - 总经理列席董事会会议 [11] 会议机制 - 总经理办公会每周召开一次，由总经理或委托副总经理主持，议题涵盖董事会决议落实、机构设置方案、重大经营问题决策等 [12][13][14] - 专题会议用于协调专项工作，议题由主持人确定，会议纪要需经主持人签发 [15] - 重大事项决策需经分管副总研究、总经理确认议题、材料提前分发、会议讨论签字等程序 [16] 日常管理程序 - 投资项目需经可行性研究、专家审议后报董事会批准，实施后跟踪验收 [19] - 工程项目实行公开招标，总经理组织评估并签订合同，监督进度及预算执行 [21] - 人事管理上总经理提名副总及财务负责人人选，董事会聘任，其他管理人员由总经理决定 [20] 报告与义务 - 总经理需定期向董事会提交月度重大事项报告及季度经济活动分析报告 [23] - 需遵守诚信勤勉义务，禁止越权、利益冲突交易、内幕交易、侵占公司资产等行为 [24][25] - 涉及刑事诉讼、重大债务诉讼或立案调查时需立即向董事会报告 [28] 附则 - 细则未尽事宜按法律法规及公司章程执行，细则经董事会审议生效并由董事会解释 [30][31][32]

经营范围变更 - 公司拟调整经营范围 新增移动终端设备制造与销售、智能机器人研发、人工智能应用软件开发等业务领域 [6] - 原经营范围中信息系统集成服务等业务保留 同时新增医疗器械生产与经营相关许可项目 [6] - 调整后的经营范围涵盖电子产品销售、技术服务、物联网设备制造等20余项业务类别 [6] 公司章程修订 - 修订公司章程总则条款 增加维护职工合法权益的表述 [1] - 明确党组织设立要求 规定公司应为党组织活动提供必要条件 [2][13] - 法定代表人制度变更 规定董事或经理辞任视为同时辞去法定代表人 [3] - 股东权利义务条款调整 新增股东查阅会计凭证的权利 [10] 公司治理结构 - 优化股东大会职权表述 将"股东大会"统一修改为"股东会" [23] - 调整重大事项决策标准 交易金额标准从绝对值改为相对值占比 [24] - 新增股东会决议不成立的情形 包括未实际召开会议等四种情况 [12] - 明确控股股东行为规范 新增八项禁止性规定 [19][20][21] 股份相关条款 - 统一股份发行表述 将"股票"修改为"股份" [7] - 细化股份回购情形 新增维护公司价值及股东权益的情形 [7] - 调整股份转让限制 删除发起人持股锁定条款 统一按上市规则执行 [9] - 明确财务资助禁止规定 禁止为他人取得公司股份提供资助 [7] 股东会程序 - 缩短股东提案权持股比例要求 从3%降至1% [31] - 新增网络投票方式 为股东参会提供便利 [32] - 调整会议主持顺序 明确审计委员会召集时的主持规则 [35] - 完善临时股东会召集程序 赋予审计委员会召集权 [30]

期货公司高管人员变动 - 中国期货业协会公布最新一期期货公司高管人员专业能力水平评价测试合格人员名单，共涉及22名高管人员[1][4] - 董事层中拟任董事长3名，分别是东吴期货孙中心、上海东亚期货薛峰、广州期货李松民[2][5] - 经营层拟任总经理2名（道通期货经纪有限公司、华源期货北京），拟任副总经理6名[2][6] - 拟任首席风险官2名，分别为华金期货李志杰、华创期货董卫东[7] 期货经营机构服务实体经济案例 - 2024年度期货经营机构服务实体经济优秀案例征集活动结束，28家期货公司报送的39个案例入围协会优秀案例库[3][8][11] - 业务模式涵盖场外期权、基差贸易、仓单服务、交割服务、咨询服务、互换等多种形式[9] - 服务对象包括国有企业、上市公司、中小企业、合作社等各类主体，贯穿产业链上中下游企业[10] - 涉及品种覆盖农产品、能源化工、金属、贵金属、金融等近40个期货期权品种，其中国债期货案例首度入选[10] - 工业硅、碳酸锂等新能源期货品种案例及新上市原木期货案例展现服务实体经济新动向[10] - 中国期货业协会连续八年开展该活动，案例库累计入围案例达216个[11]