橡树资本管理公司联席董事长、全球杰出投资者之一霍华德·马克斯（Howard Marks）表示，美国仍然 是投资者的首选目的地。"如今，'美国例外论'这个词挂在每个人嘴边。过去80到100年里，美国确实在 世界上占据了主导地位，这得益于其充满活力的经济、对自由市场体系的尊重、对法治、资本市场的尊 重、创新精神等等。这些因素至今仍未消失。我认为美国仍然是投资者的首选目的地。"他说道。 ...

全球资本配置转向 - 4月外资净增持中国境内债券109亿美元 处于较高水平 [1] - 4月下旬外资投资境内股票转为净买入 [1] - 海外投资机构将美国国债配置比例从65%以上降至60%以下 部分机构降至约50% [2] 资本流动驱动因素 - 美国对等关税政策引发金融市场股债汇三杀 促使全球资本质疑美国例外论并加快资产分散化配置 [1][2] - 中国经济一季度GDP同比增长5.4% 延续稳中向好态势 构建稳定可靠投资环境 [4] - 人民币汇率在双向波动中保持基本稳定 提供明确投资预期 [4] 人民币资产吸引力提升 - 中国国债与海外债券市场联动性低 具备良好避险属性 [3] - 中国货币政策适度宽松推动债券价格上涨 形成资产保值效应 [3] - 人民币升值预期叠加经济稳健增长 吸引外资对冲美元贬值风险 [3] 金融市场开放成效 - 债券通与互换通等机制完善 极大便利外资参与中国债券市场交易 [4][5] - 截至2025年4月末 20家境内报价商与79家境外投资者通过互换通达成人民币利率互换交易1.2万笔 名义本金总额6.5万亿元人民币 [6] - 互换通有效满足境外投资者对人民币债券利率风险管理需求 投资兴趣持续提升 [5]

10年期美债收益率对美股和债券的影响 - 若10年期美债收益率达到5%将对美股构成风险 但对债券是买入良机 建议交易区间为4%（卖出）至5%（买入）[1] - 10年期美债收益率自4月低点3 99%回升至当前4 5% 主要归因于4月风险资产反弹及市场对美联储政策倾向的重新定价[1] - 需削减8000亿美元预算以稳定债务与GDP比率 但美国两党均缺乏行动意愿 当前是实施"扩张性紧缩"政策的理想时机[1] 高盛对全球市场的观点 - 高盛认为风险资产上升路径收窄 对长端收益率上升更担忧 因国际投资者抛售与财政危机叠加[2] - 美国面临十国集团中最糟糕的增长-通胀动态 美元预计走弱 美债收益率曲线将更陡峭 油价整体趋软[2] - 建议配置新兴市场股票 新兴市场固定收益的高质量套利交易 以及日本股票等抗利率上升资产或英国 新兴市场等低估资产[2]

智通财经APP获悉，在评级机构穆迪于上周下调美国信用评级后，投资者对美国资产的信心进一步减弱，"卖出美国"交易再次成为焦点。然而，摩根士丹利 预计，美联储未来将进行一系列降息，这将支撑债券市场并提振企业盈利，该行因此上调了对美国股票和国债的投资建议。而对于美元，摩根士丹利则认 为，美元将继续走弱。 在5月20日发布的一份报告中，摩根士丹利全球跨资产策略研究主管Serena Tang等策略师表示，该行已将美国股票和主权债券的评级从"中性"上调至"增 持"。策略师在报告中表示，预计标普500指数将在2026年第二季度升至6,500点。策略师预计，美国国债收益率将在今年最后一个季度之前保持震荡走势， 届时市场将开始计入2026年的更多降息预期，这有望将10年期美债收益率在明年第二季度压低至3.45%。与此同时，策略师还预计，美元将继续走弱，因为 美国相对于其他经济体的增长溢价正在消退，与其他国家的利差也在缩小。 摩根士丹利策略师表示："我们认为，美股短期内不会重回4月份的低点，尤其是考虑到美股年初至今的几次大幅回调主要是对关税的反应。""我们的股票策 略团队预计，美国未来的政策议程将更为宽松，他们预测美联储将在20 ...

穆迪下调美国信用评级与黄金投资逻辑 - 穆迪将美国政府信用评级从Aaa下调至Aa1 美国主权债务被三大评级机构全部剔除出最高信用评级行列 [1] - 黄金成为投资者首选的安全避风港 被全球金融市场认可为最核心的反美元资产 [1] - 黄金价格在经历11月以来最大周跌幅后走高 成为美元计价投资的首选替代品 [1] 黄金作为资产配置的战略价值 - 黄金不仅是危机对冲工具 更是具有反美元性质的资产 [2] - 全球经济体系设计有利于持有房地产 股票和黄金等有形资产 能抵御渐进式货币贬值 [2] - 温和通胀侵蚀主权货币购买力 持有黄金等实物资产对保持财富价值至关重要 [2] 全球经济债务模式与资产估值 - 全球经济以债务模式为基础 借贷被用于购买有形资产 [3] - 美联储利率决策对资产估值和投资策略产生直接影响 [3] - 在温和通胀环境下 股票等权益资产仍可表现良好 因其代表实际生产力份额 [3] 美元长期走弱趋势 - 华尔街机构普遍看空美元 外汇期权交易员对美元的悲观看跌情绪达五年来最高 [4] - 特朗普政府混乱的贸易政策导致美元资产信心动摇 美国例外论出现重大裂痕 [4] - 投资者担忧美国经济陷入滞胀或深度衰退 这是美元资产持续走弱的核心逻辑 [4] 美元资产信心危机加剧 - 特朗普政府关税政策导致美元资产暴跌 罢免鲍威尔的威胁削弱美联储独立性 [5] - 期权市场对美元未来一年下跌的押注处于2020年以来最高水平 [5] - 高盛指出美国例外论正在被侵蚀 这些趋势将持续更长时间 [5] 黄金价格预测与市场情绪 - 高盛维持2025年底金价3700美元/盎司和2026年中4000美元/盎司的预测目标 [6] - 若全球经济衰退 黄金ETF资金流入可能将金价推高至3880美元/盎司 [6] - 美国银行调查显示做多黄金连续两个月成为全球最拥挤交易 占比达58% [6] 多元资产配置策略 - 美银策略师Hartnett建议配置国际市场股票和黄金的BIG策略 [7] - BIG策略(美债 国际股票 黄金)今年回报率远强于特朗普交易 [7]

美元贬值风险分析 - 德意志银行全球外汇策略主管George Saravelos指出无论美国陷入财政危机还是经济衰退美元都将面临贬值风险[1] - 预算谈判结果将决定美元走势极端宽松财政政策会导致美国国债和美元双双下跌而过度紧缩则可能引发经济衰退和深度美联储宽松周期[1] - "软着陆"的中间路线对美元更为有利[1] 市场反应与历史模式 - 穆迪下调美国主权信用评级后30年期美国国债收益率攀升至2023年11月以来最高水平美元指数一度下跌0.7%[2] - 传统"美元微笑"理论认为美元在经济强劲增长或深度衰退时期走强但特朗普关税政策扰乱了这一模式[2] - Bloomberg美元现货指数今年迄今已下跌超过6%[2] 高盛对美元走势预测 - 高盛预计2025年第一季度美元兑主要货币走弱趋势将持续[3] - 预测美元兑欧元将下跌10%兑日元和英镑将分别下跌9%[3] - 关税政策可能压缩美国企业利润空间降低美国家庭实际收入侵蚀"美国例外论"[3] 市场情绪与资本流动 - 海外消费者抵制美国产品及入境旅游减少对美国GDP构成轻微拖累[5] - 外国支出计划超预期与美国资产表现疲弱导致部分资本从美国撤离[5] - 外国央行正在降低对美元依赖私人投资者可能效仿[5] 关税政策影响 - 当前关税政策广泛且单边可能将更多经济负担转移到美国[5] - 美国企业和消费者成为价格接受者短期内供应链或消费者缺乏弹性可能导致美元贬值[5]

我笃信"美国例外论"。 摩根大通CEO戴蒙：从来就不相信欧洲像人们描述的那么糟糕。 ...

美联储官员周一密集发声，博斯蒂克重申倾向于今年降息一次，威廉姆斯采取了平衡的语气，杰斐逊认 为目前观望政策发展是合适之举。 亚特兰大联储主席博斯蒂克在周一重申他对美联储今年可能只会降息一次的预期时，强调了他对通胀的 担忧。 "鉴于我们双重使命的轨迹，我非常担心通胀方面，"博斯蒂克周一对CNBC表示，他指的是消费者对未 来价格上涨速度的预期。 博斯蒂克表示，在支持任何利率变化之前，他希望看到由关税和特朗普政府其他政策推动的高水平不确 定性消退——这一过程可能需要3到6个月。 "如今，情况变化非常大，存在很多不确定性，"博斯蒂克说，"对我来说，这意味着在我们的政策向任 何重大方向调整之前，我们必须理清头绪。" 他补充道，"我更倾向于今年一次降息，因为我认为我们需要时间。" 美联储官员本月早些时候维持基准利率不变，并表示失业率上升和通胀高企的风险均有所增加。美联储 主席鲍威尔强调，该央行并不急于降息。 博斯蒂克称，穆迪上周五下调美国债务评级，可能对寻求贷款的美国企业和家庭产生负面影响。 他说，"随着评级下调，这将对资本成本和其他一系列事情产生影响，因此可能对经济产生连锁反应。" 纽约联储主席威廉姆斯则在其最新讲话中 ...

金十数据5月19日讯，美联储威廉姆斯承认，在贸易动荡的背景下，对外国投资者撤离美国资产的担忧 确实存在，但他认为，美国"避风港"地位目前并未面临紧迫风险。威廉姆斯表示，这类担忧大多仍停留 在"人们只是谈论要不要讨论"的阶段。他表示，美国对全球投资者仍有独特的吸引力，他指出美国的技 术实力，并提到"美国例外论"直到最近还主导着全球贸易。威廉姆斯称："美国经济真的很有活力。老 实说，我们是人工智能宇宙的中心。" 美联储威廉姆斯：并未立即担心外国投资者抛售美国资产 ...

报告指出，由于"海外消费者抵制美国产品"以及关税消息公布后入境旅游减少，市场对美国资产的情绪 正在恶化，这些因素都对GDP构成了轻微但持续的拖累。高盛称："外国支出计划远超预期，而美国资 产表现则相对疲弱，这一组合已经导致了部分短暂但活跃的资本从美国资产中撤离。" 智通财经APP获悉，高盛研究部门预计，随着贸易紧张、政策不确定性以及美国经济增长放缓对投资者 信心和对美国资产的外国需求产生压力，美元将面临贬值。 高盛指出："2025年第一季度美元兑主要货币的走弱预计将会持续。""我们此前曾指出，美国资产具有 卓越回报前景，这是美元估值强劲的根本原因。但如果关税压缩了美国企业的利润空间、降低了美国家 庭的实际收入，这种'美国例外论'可能会被侵蚀。"高盛预测美元兑欧元将下跌10%，兑日元和英镑将分 别下跌9%。 高盛指出，目前的关税特点是"广泛且单边的"，这可能会将经济负担更多地转移到美国身上。该行表 示："美国企业和消费者变成了价格接受者……如果供应链或消费者在短期内缺乏弹性，那么调整的结 果可能是美元贬值。" 关于提议中的10%普遍关税，高盛评论称："虽然这一政策远未确定，但如今已具备实施的可能……当 前的贸易 ...