国际金价表现 - 国际金价跌至两周多来最低水平 纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3358.7美元 跌幅0.57% [1][3] 国内金饰价格 - 部分品牌金饰克价跌至979元/克 周六福足金999价格为979元/克 足金999.9为989元/克 [2] - 周生生足金饰品价格为999元/克 老庙和周大福均为1002元/克 [2] - 中国黄金零售价为784.2元/克 菜百足金价格为978元/克 齐鲁金店价格为896元/克 [4] 金条及铂金价格 - 周六福金条价格874元/克 周大福金条价格992元/克 周生生金条价格884元/克 [4] - 老庙黄金金条价格952元/克 中国黄金金条价格771.8元/克 [4] - 周大福铂金价格541元/克 老凤祥铂金价格460元/克 宝庆银楼铂金价格368元/克 [4] 金价影响因素 - 俄乌局势向好使市场风险偏好回升 美元指数持续反弹对金价形成压力 [4] - 美股纳斯达克回调明显 避险需求或为金价提供支撑 [4] - 美联储主席鲍威尔讲话前市场保持谨慎 加速贵金属市场仓位调整 [5] - 美元指数小幅走高利空贵金属市场 [5] 机构观点与预测 - 瑞银集团将2026年3月底黄金目标价调高100美元至每盎司3600美元 因美国宏观经济风险持续及投资需求强劲 [6] - 世界黄金协会数据显示2025年二季度全球央行购金量比2010-2021年季度平均水平高出41% [6] - 央行购金规模保持在显著高位 预计未来12个月趋势将持续 [6] 行业趋势研判 - 贵金属中长期上行趋势仍获美联储政策宽松大方向支撑 [5] - 黄金在避险、抗通胀和长期保值增值方面具有优势 [6] - 短期金价难以脱离震荡行情 市场业务分析人士建议投资者保持审慎 [6]

纸白银市场行情 - 纸白银当前交投于8 593元/克下方 今日开盘价为8 640元/克 截至发稿暂报8 583元/克 跌幅0 68% [1] - 日内最高触及8 651元/克 最低下探8 573元/克 盘内短线走势偏向看跌 [1] - 上方阻力区间为8 651-8 800元/克 下方支撑区间为8 400-8 573元/克 [4] 美国钢铝关税政策影响 - 美国商务部对407种钢铝衍生产品加征50%关税 覆盖范围包括风力涡轮机 汽车零部件 重型机械及日常家具等行业 [3] - 该政策在为美国本土钢铝行业提供保护的同时 将推高相关行业生产成本并引发市场波动 [3] - 全球供应链将面临挑战 可能促使各国重新评估其在全球供应链中的定位 [3] 白银价格驱动因素 - 美国钢铝关税政策通过推高通胀预期 加剧贸易紧张及提升经济不确定性 总体利好白银价格 [3] - 尽管美元走强可能短期压制银价 但避险需求上升和通胀预期增强更可能推动银价走高 [3]

有色金属板块表现 - 有色金属板块领涨 有色龙头ETF场内涨幅盘中上探1.87% 现涨1.15% [1] - 有色龙头ETF获资金实时净申购60万份 近3日连续获资金净流入 合计金额1129万元 [1] - 成份股中创新新材、华锡有色、云南锗业3股涨停 华钰矿业涨超8% 腾远钴业、锡业股份涨逾6% [1] 美国关税政策影响 - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单 适用税率50% 新关税本周一生效 [3] - 新增清单涵盖风力涡轮机及其部件、移动起重机、铁路车辆、家具、压缩机与泵类设备等数百种产品 [3] - 关税政策提振避险需求 黄金作为避险资产长期看涨 电解铝、钢铁、铜等顺周期品种在供给约束下盈利修复 [3] 小金属与稀土表现 - 钨价继续上涨 小金属板块拉升活跃 中国稀土产品出口跃升至一月以来最高水平 [3] - 小金属行业供需格局趋紧 供给受限叠加新兴需求强劲 推动价格上涨和出口增长 [3] - 价格上行趋势有望吸引更多资金流入 投资者应关注供需平衡变化 [3] 行业驱动因素 - 美联储处于降息通道带来货币宽松 国内"反内卷"政策优化生产要素 提升各环节盈利能力和改善市场预期 [4] - 工业金属板块估值处于偏低水平 有向上修复空间 EPS与PE双击的有色牛市正在启动 [4] 细分金属投资逻辑 - 黄金受美联储降息预期+地缘扰动引发避险需求+央行增持驱动 [5] - 稀土、钙、锑等战略金属受益于全球博弈 [5] - 锂、钴、镁受"反内卷"逻辑影响 板块迎来估值修复 [5] - 铜、铝等工业金属因新兴产业需求释放+供给增量有限 呈现供需紧平衡 [5] 指数配置结构 - 中证有色金属指数中铜、铝、黄金、稀土、锂行业权重占比分别为24.5%、15.3%、14.4%、11.5%、8.2% [5] - 指数配置相对于投资单一金属行业能起到分散风险作用 适合作为投资组合的一部分 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收跌0.13%，沪银主力收跌0.25%；短期贸易协议分批达成、俄乌会谈开启致避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱通胀温和使联储降息预期反弹；预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行；黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [2][6] 各部分总结 黄金 - 核心逻辑为短期贸易协议分批达成、俄乌会谈开启使避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱通胀温和致联储降息预期反弹 [2] - 避险属性方面，美俄领导人会晤，特朗普称“富有成效”并承诺为乌安全提供保障，美中关税休战期再延90天 [2] - 货币属性方面，美国7月零售销售强劲增长、批发价格跳涨，美联储降息路线图增添变数，7月PPI环比涨0.9%创三年最大涨幅，7月CPI通胀温和但核心CPI同比涨3.1%高于前值，市场预期美联储9月降息概率从非农前40%左右飙升至80%以上，年内降息次数预期从1次涨至2到3次，美元指数和美债收益率遇阻反弹 [2] - 商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [2] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [3] 白银 - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均降0.25%，美联储总资产66946.22亿美元较上次增27.68亿美元，M2同比增4.54%较上次增0.32%，十年期美债真实收益率2.61较上日涨0.07涨幅2.76%、较上次涨0.11涨幅4.40%，美元指数98.15较上日涨0.29涨幅0.30%、较上次降0.35降幅0.35%，美债利差（3月 - 10年）0.56较上日涨0.01涨幅1.82% [9] - 美债利差（2年 - 10年） - 0.01较上日降0.02降幅200.00%、较上次降0.08降幅114.29%，美欧利差（十债收益率）1.72较上日涨0.01涨幅0.59%、较上次涨1.63涨幅100.00%，美中利差（十债收益率）3.10较上日降0.03降幅1.02%、较上次涨0.02涨幅0.62% [11] - 美国通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易等多方面有不同数据表现及变化 [11] - 中国央行黄金储备2300.41吨较上次增4.04吨涨幅0.18%，美国8133.46吨不变，世界36268.07吨不变，IMF外储占比中美元占比57.80%较上次增0.51涨幅0.88%、欧元占比19.83%较上次降0.20降幅0.99%、人民币占比2.18%较上次降0.00降幅0.04%，黄金/外储全球占比22.18%较上次增0.88涨幅4.11%、中国占比6.78%较上次增0.29涨幅4.40%、美国占比78.64%较上次增0.67涨幅0.86% [11][12] - 地缘政治风险指数238.03较上日涨49.02涨幅25.94%、较上次涨121.80涨幅104.79%，VIX指数15.18较上日涨0.19涨幅1.27%、较上次涨0.45涨幅3.05%，CRB商品指数296.02较上日涨0.48涨幅0.16%、较上次涨0.66涨幅0.22%，离岸人民币7.1869较上次降0.0036降幅0.05% [12] 美联储最新利率预期 展示了2025年9月至2026年12月不同利率区间的概率 [13]

市场情绪与宏观背景 - 对俄乌和平协议的希望削弱了市场的避险需求 [1] - 谨慎的市场情绪促使部分避险资金流向大宗商品 [1] - 美国经济数据维持了围绕美联储政策前景的鸽派基调 支撑银价 [1] - 市场预期美联储9月份降息25个基点的概率为84% [1] 价格表现与交易情况 - 白银价格连续第四个交易日保持低迷 亚洲时段交易价格持续交投在38.00美元附近 [1] - 上海华通铂银国标一号银定盘价报9166元/千克 较上一交易日下跌35元/千克 [1] 技术分析 - 白银在38.50-39.00美元区域形成看跌双顶形态的颈部上方徘徊 显示多次尝试关键阻力位未果 上行势头可能失去动力 [3] - 若银价决定性地跌破水平支撑位37.50美元 可能为进一步回调至36.50美元甚至35.50美元打开大门 [3] - 4小时图上的21和50均线在当前价格水平附近汇聚 表明盘整和方向性减弱 [3] - 相对强弱指标（RSI）在中性的50点附近徘徊 未提供强烈方向性信号 [3] - MACD平缓 MACD和信号线在零线附近收敛 强化白银目前处于盘整阶段的观点 [3]

黄金价格走势 - 现货黄金周一亚市盘中大幅攀升至3357美元/盎司附近，日内大涨逾20美元，早盘一度跌至3323.50美元/盎司 [1] - 国际金价上周累计下跌3.11%，为今年3月以来最大单周跌幅 [1] - 周一早间金价触及3325美元/盎司的11日新低，随后回升至3350美元/盎司附近 [1] - 上海黄金交易所黄金T+D收盘上涨0.39%至774.7元/克，白银T+D上涨0.49%至9227.0元/千克 [2] 地缘政治影响 - 美乌会谈成为投资者关注焦点，地缘政治不确定性推动黄金避险需求 [2] - 特朗普与普京上周末会晤未达成乌克兰和平协议 [2] 分析师观点 - FXStreet高级分析师Mehta指出金价下一个看涨目标为上周高点3375美元/盎司，随后是3400美元/盎司 [3]

黄金期货价格表现 - COMEX黄金期货价格盘中一度下探至3368美元/盎司 尾盘小幅回升 收盘跌0.14%报3378.00美元/盎司 [1] - 受俄美乌三方会晤预期良好影响 避险需求降低导致金价大幅回落 [1] 黄金ETF资金流向 - 黄金ETF华夏(518850)涨0.17% 已连续4日获资金净申购 累计净申购金额达8725万元 [1] - 黄金股ETF(159562)跌0.83% [1] 央行政策预期影响 - 杰克逊霍尔全球央行年会将于本周后半周举行 美联储主席鲍威尔将在周五晚间发表致辞 [1] - 鲍威尔讲话释放的任何信号将显得尤为关键 或在一定程度上指引9月降息预期 [1] - 若美联储传递出转鸽倾向 金价或重新获得走强驱动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.32%，沪银主力收涨0.54% [1] - 黄金短期贸易协议分批达成，俄乌会谈开启，避险需求回落，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹，预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 黄金和白银策略均为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3381.70美元/盎司，较上日跌0.02%，较上周跌2.21%；伦敦金3335.50美元/盎司，较上日跌0.25%，较上周跌1.73% [2] - 国内价格沪金主力收盘价777.66元/克，较上日涨0.24%，较上周跌0.23%；黄金T+D收盘价774.80元/克，较上日涨0.22%，较上周跌0.14% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金较上日跌22%，较上周跌72%；金银比（伦敦金/伦敦银）较上日涨1.44%，较上周跌0.27%等 [2] - 持仓量Comex黄金较上周增0.20%；沪金主力较上日跌1.85%，较上周跌8.33%；黄金TD较上日跌1.29%，较上周跌4.77% [2] - 库存LBMA库存8598吨，较上周持平；Comex黄金1152吨，较上周跌1.08%；沪金较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓较上周减7585手；黄金ETF较上周跌0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计115,006.00，较上日增1,494.00；前5名净空合计9,820.00，较上日减71.00等 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价38.02美元/盎司，较上日跌0.04%，较上周跌1.27%；伦敦银37.73美元/盎司，较上日跌1.53%，较上周跌1.46% [6] - 国内价格沪银主力收盘价9258.00元/千克，较上日涨0.59%，较上周涨0.52%；白银T+D收盘价9227.00元/千克，较上日涨0.42%，较上周涨0.59% [6] - 基差与价差沪银主力 - 伦敦银较上日涨53.56%，较上周涨49.46%；沪银主力基差较上日减15，较上周增6 [6] - 持仓量Comex白银较上周减3.00%；沪银主力较上日涨1.33%，较上周跌2.22%；白银TD较上日涨0.13%，较上周跌1.68% [6] - 库存LBMA库存较上周增1.72%；Comex白银较上日涨0.00%，较上周涨0.21%；沪银较上周跌1.18%；白银（上金所）较上周持平；显性库存总计较上周涨0.04% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓较上周减2364手；白银ETF较上周涨0.08%；期货仓单沪银注册仓单数量较上周跌1.45% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计104,154.00，较上日增2,430.00；前5名净空合计44,642.00，较上日增1,472.00等 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.50%，较上周降0.25；贴现利率4.50%，较上周降0.25；准备金余额利率4.40%，较上周降0.25；总资产66946.22亿美元，较上周增27.68 [8] - 其他指标M2同比4.54%，较上周增0.32；十年期美债真实收益率2.59，较上日和上周均涨3.60%；美元指数97.85，较上日跌0.34%，较上周跌0.42%等 [8] - 关键指标美债利差（2年 - 10年）-0.03，较上日和上周均跌160.00%；美欧利差（十债收益率）1.71，较上日涨3.02%，较上周涨100.00%等 [10] - 美国通胀CPI同比2.70%，较上周持平；核心CPI同比3.10%，较上周增0.20等 [10] - 美国经济增长GDP年化同比1.90%，较上周持平；年化环比3.00%，较上周增3.50 [10] - 美国劳动力市场失业率4.20%，较上周增0.10；非农就业人数月度变化7.30万，较上周增0.59等 [10] - 美国房地产市场NAHB住房市场指数33.00，较上周涨3.13%；成屋销售393.00万套，较上周跌1.75%等 [10] - 美国消费零售额同比3.98%，较上周降0.69；环比0.95%，较上周增1.20等 [10] - 美国工业工业生产指数同比1.43%，较上周增0.60；环比 -0.12%，较上周降0.47等 [10] - 美国贸易出口同比 -21.67%，较上周降5.54；环比 -6.14%，较上周降38.58等 [10] - 央行黄金储备中国2300.41吨，较上周增0.18%；美国8133.46吨，较上周持平；世界36268.07吨，较上周持平 [10][11] - IMF外储占比美元57.80%，较上周增0.88%；欧元19.83%，较上周降0.99%；人民币2.18%，较上周降0.04%；全球22.18%，较上周增4.11% [11] - 黄金/外储中国6.78，较上周增4.40%；美国78.64，较上周增0.86% [11] - 避险属性地缘政治风险指数199.90，较上周持平；VIX指数15.76，较上日涨4.44%，较上周降3.02% [11] - 商品属性CRB商品指数295.54，较上日涨0.15%，较上周降0.05%；离岸人民币7.1850，较上周降0.02% [11] - 美联储最新利率预期2025/9/17在400 - 425利率区间概率为84.8%；2025/10/29在400 - 425利率区间概率为44.6%等 [12]

日线图上，黄金从两周低点触底反弹，短线波动偏强势。黄金下方支撑，可以关注上周周二、周四以及周五，多次回 落低点附近3330美元，其次关注日内低点3323美元，这是周线布林带中轨附近；黄金上方压力，可以关注上周四金价 遇阻下跌，刷新日低后的反弹高点3358美元，也是目前日内金价高点，以及周线MA5均线位置，金价向上试探中，成 功突破可以关注上金价止跌反弹高点3374美元。5日均线死叉上拐，MACD与KDJ指标死叉上拐，RSI指标开始形成金 叉，短期技术面显示黄金止跌震荡整理后，存在反弹需求。黄金日内参考：尽管美联储9月降息50个基点的预期降 温，但依旧大概率可能降息25个基点，对美联储降息的押注，以及特朗普关税措施提振避险需求，依旧对黄金价格形 成支撑。操作上建议震荡思路对待，下方支撑关注3330和3323美元，上方压力关注3358美元附近的突破情况，继续上 涨可以关注3374美元。 来源：黄力晨 上周五我们认为，美国PPI数据表现远超预期，市场基本打消了对美联储9月大幅降息50个基点的预期，这对黄金造成 压制，不过由于美联储9月份仍大概率降息25个基点，限制了金价的进一步回落，因此操作上建议大家，下方支撑关 ...

黄金市场行情 - 国际黄金当前交投于3374 29美元附近 暂报3369 29美元/盎司 涨幅0 40% 最高3374 29美元/盎司 最低3353 44美元/盎司 短线偏向震荡走势 [1] - 昨日黄金呈现震荡上行 开盘3347 6美元 早盘最低3342 6美元后企稳反弹 美盘冲高至3370 7美元后回落 尾盘收于3355 3美元 日线形成上影线明显的类倒锤头形态 [5] - 今日黄金有望回踩后继续上扬 重点关注3350美元及3343美元支撑位 目标看向3390美元一线 [5] 地缘政治与货币政策影响 - 黄金因货币政策宽松获益 但地缘政治局势潜在缓和抑制了避险需求 特朗普与普京将就结束乌克兰战争展开讨论 市场对冲突降温持乐观情绪 [2] - 中美关税休战期延长90天 舒缓全球贸易摩擦紧张气氛 投资者调减黄金避险配置比例 转向风险资产 [2] - 芝加哥联储总裁古尔斯比表示 美联储正评估关税政策对通胀的影响 评估结果将直接影响降息时机决策 [2] 美联储政策与经济展望 - 亚特兰大联储总裁博斯蒂克认为 美国经济接近充分就业 为美联储政策调整提供灵活性 地缘政治风险缓解或挑战黄金上行动力 [3] - 交易员已完全定价美联储9月份将降息25个基点 [4]