本报记者 倪 浩 戈德温说："从伊拉克、阿富汗以及其他国家的政权过渡经验来看，这一过程向来充满挑战。在明确投 资条款之前，没有企业愿意承诺投入数十亿美元开展长期项目；而投资条款的确定，又必须以明确的政 府治理框架为前提。" "一切都与17.3万亿美元的石油有关"，印度《金融快报》4日以此为题报道称，根据美国能源信息署的 数据，委内瑞拉拥有全球最大的已探明石油储量，估计达3030亿桶，约占全球储量的1/5。以每桶约57 美元的油价计算，委内瑞拉的石油储量价值约17.3万亿美元。一位印度外交部门前高管对该媒体表 示："在我看来，那里的冲突与民主或进步无关，而是关于矿产和石油。" 值得注意的是，美国已是全球第一大石油生产国，为何本届美国政府仍对委内瑞拉石油如此热衷？英国 天空电视台分析称，美国开采的多为轻质原油，而其国内大部分炼油厂的设备却是为提炼重质原油设 计，若将其改造为提炼轻质原油，则需耗资数百亿美元，没有企业愿意承担这项巨额成本。 报道提到，若要保障国内成品油供应，美国就必须进口重质原油，而这一切都将问题引向了委内瑞拉， 因为该国与加拿大、俄罗斯一样，坐拥大规模的重质原油储量。 伊拉克的前车之鉴 "美国石油 ...

事件概述 - 美军于当地时间1月3日凌晨突袭委内瑞拉首都加拉加斯等地，强行控制委内瑞拉总统马杜罗及其妻子，并将其带往美国 [1] - 马杜罗于当天晚上抵达美国纽约斯图尔特空军国民警卫队基地，并将于美国东部时间1月5日12时在纽约曼哈顿联邦法院出庭 [1][3] 美方指控与法律程序 - 美国司法部公布了针对马杜罗夫妇及其儿子的起诉书，指控其犯有毒品恐怖主义阴谋罪、可卡因走私阴谋罪、持有武器罪及相关阴谋罪 [4] - 若被定罪，马杜罗将面临严厉刑罚，其中仅毒品恐怖主义罪名的最低刑期就达20年，最高可判终身监禁 [4] - 诸多业界顶尖的刑事辩护律师已在争取为马杜罗辩护的资格 [7] 历史类比与潜在结局 - 美媒将此次事件与36年前美军抓捕巴拿马政府首脑诺列加的事件相类比 [6] - 诺列加被押送至美国后，受到10项罪名指控，于1992年被判处入狱40年，最终减刑为17年，其余生均在羁押状态下度过 [6] - 从诺列加的结局来看，马杜罗回国可能性被认为微乎其微 [6] 美方行动动机与后续计划 - 美方表面理由是指控马杜罗领导一个通过毒品贩运威胁美国的贩毒集团国家，但分析认为美方说法夸大了委内瑞拉的角色 [10] - 美国总统特朗普表示，美国将管理委内瑞拉直到能够进行安全、妥善和明智的过渡，并称美国石油公司将介入修复该国石油基础设施并开始为国家赚钱 [10] 委内瑞拉国内反应 - 委内瑞拉宪法法院裁决，命令执行副总统罗德里格斯以代总统身份行使总统全部职权，以保障国家行政连续性和全面防御 [10] - 罗德里格斯表示，美国的行为意在推翻委内瑞拉政权，以攫取该国的石油和自然资源，委内瑞拉已做好捍卫资源的准备 [10] - 委内瑞拉首都加拉加斯发生一系列爆炸，最大的军事基地发生火灾 [12] 国际与美国国内反应 - 美国纽约、华盛顿等多个城市发生抗议示威，抗议者谴责美方军事行动，手持不要对委内瑞拉开战、美国停止干涉拉丁美洲等标语 [12] - 美国国会民主党人感到愤怒，参议院军事委员会民主党成员批评此举为没有美国人民同意的鲁莽越权和滥用权力 [12] - 美国民众对政府频繁对外发动空袭感到不满，同时批评政府对国内严峻的经济形势视而不见 [12]

报告行业投资评级 - 原油：谨慎看空 [1] - LPG：空头反弹 [1] - L：空头反弹 [1] - PP：空头反弹 [1] - PVC：空头反弹 [1] - PX/PTA：回调买入 [3] - 乙二醇：空单止盈 [3] - 甲醇：谨慎看多 [3] - 尿素：谨慎追涨 [3] - 天然气：谨慎看空 [6] - 沥青：空头反弹 [6] - 玻璃：空头反弹 [6] - 纯碱：空头反弹 [6] 报告的核心观点 - 南美地缘生变，油价短期反弹但中长期承压，多数能化产品短期受成本等因素影响有波动，中长期供需格局主导走势 [1][10] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅回落，WTI 下降 0.22%，Brent 下降 0.26%，SC 上升 0.69% [9] - 基本逻辑：短期因南美地缘生变或走强，但淡季供给过剩，全球及美国库存累库，油价下行压力大 [10][11] - 策略推荐：中长期 OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间，空单持有，买入看涨期权风控，SC 关注【425 - 435】[12] LPG - 行情回顾：12 月 30 日，PG 主力合约收于 4092 元/吨，环比上升 0.52% [15] - 基本逻辑：沙特上调 CP 合同价，短期提振气价，中长期锚定油价；炼厂开工上升，商品量回升，下游需求有韧性；仓单量持平，炼厂库存升，港口库存降 [16] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间，空单继续持有，PG 关注【4100 - 4200】[17] L - 期现市场：L05 基差为 -202 元/吨，L59 月差为 37 元/吨 [20] - 基本逻辑：节后石化库存累库，供需双弱，毛利低但供给充足，棚膜旺季见顶，农膜开工下滑，后市去库压力大 [21] - 策略推荐：短期观望，中长期高投产周期，等待反弹偏空，空 LP05 价差继续持有，L【6400 - 6550】[21] PP - 期现市场：PP05 基差为 -136 元/吨；PP59 价差为 -20 元/吨 [24] - 基本逻辑：商业总库存高位去化，1 月需求淡季，PDH 利润低加剧检修预期，短期供需矛盾不突出 [25] - 策略推荐：观望为主，空 MTO05，PP【6300 - 6450】[25] PVC - 期现市场：V05 基差为 -305 元/吨，V59 价差为 -134 元/吨，仓单 108557 手 [28] - 基本逻辑：动力煤止跌企稳，产业链累库，开工小幅提升，需求淡季，装置检修难持续，氯碱齐跌，部分装置降负荷 [29] - 策略推荐：高库存抑制反弹空间，多单部分止盈，中长期等待库存去化回调试多，产业客户逢高套保，V【4700 - 4900】[29] PTA - 基本逻辑：估值方面，TA05 收盘处今年以来 92.2%分位数水平，基差、价差、加工费及利润有变化；驱动方面，供应端部分装置重启且按计划检修，需求端下游需求尚可但预期走弱，库存压力不大但远月存累库预期，成本端 PX 近期震荡调整 [31] - 策略推荐：供需紧平衡，关注 05 逢回调买入机会，TA05【5120 - 5250】[32] 乙二醇 - 基本逻辑：估值上主力收盘价处近一年绝对估值低位；驱动上，国内装置提负，海外装置检修增加，港口库存回升，下游需求尚可但预期走弱，社会库存小幅累库，1 月存累库压力，成本端原油和煤价走势不一 [34] - 策略推荐：空单止盈离场，关注反弹布空机会，EG05【3780 - 3880】[35] 甲醇 - 基本面情况：国内外装置均提负，下游需求略有走弱，（港口）库存累库，成本支撑弱稳 [39] - 基本逻辑：估值不低，主力合约减仓上行，华东基差、1 - 5 月差走强；供应端国内开工负荷高，海外略有提负，进口压力尚存；需求端略有走弱，成本支撑弱稳，供需略显宽松但下方空间有限 [38] - 策略推荐：12 月到港量高，供应压力大，需求受烯烃压制，短期低位震荡，关注甲醇 05 回调买入机会，MA05【2205 - 2265】[40] 尿素 - 基本面情况：估值方面，主力收盘价处今年以来 59.7%分位水平，基差、价差、利润有相应情况；驱动方面，供应端日产有望回归高位，需求端淡季冬储利多有限，出口较好，库存去化但仍处高位，成本端支撑弱稳 [44] - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货企稳，基差变化；供应端开工下行但负荷仍高，预计 1 月中旬压力抬升；需求端走弱，冬储利多有限，出口环比走弱；社库去化但仍高，仓单同期高位；基本面预期宽松，关注集港及出口变动 [43] - 策略推荐：冬储利多有限，出口窗口尚存且有春季用肥预期，关注 05 回调做多机会，反弹高度受供应压力限制，UR05【1720 - 1750】[45] LNG - 行情回顾：12 月 31 日，NG 主力合约收于 3.686 美元/百万英热，环比下降 7.20% [47] - 基本逻辑：需求端旺季但近期天气温和支撑下降，气价升至高位，供给端充裕，气价上方承压；国内 LNG 零售利润下降；美国出口量创新高，需求有一定占比，美国库存减少 [48] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但气价承压下行，NG 关注【3.250 - 3.680】[48] 沥青 - 行情回顾：12 月 31 日，BU 主力合约收于 3022 元/吨，环比下降 0.53% [50] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价短期受地缘扰动反弹，中长期承压；综合利润上升；供给端 1 月排产量下降；需求端出货量增加；库存端社会库存上升 [51] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给充足，需求淡季价格有压缩空间但支撑上升，空单防范风险，BU 关注【3000 - 3200】[52] 玻璃 - 期现市场：FG05 基差为 -87 元/吨，FG59 为 -104 元/吨；仓单为 1676 手 [55] - 基本逻辑：厂内库存由涨转跌，短期冷修预期支撑；基本面供需双弱，日熔量下滑，工艺利润为负，地产量价调整，深加工订单走弱 [56] - 策略推荐：短期背靠均线短多，中长期等待反弹空，FG【1070 - 1120】[56] 纯碱 - 期现市场：SA05 基差为 -58 元/吨，SA59 为 -64 元/吨，仓单为 4444 手 [59] - 基本逻辑：仓单增加，厂内库存两连降，短期跟随玻璃低位反弹；远兴二期装置投产，短期检修增加，产能利用率下滑，中长期供给宽松；地产需求弱，浮法玻璃冷修预期增加，需求支撑不足 [60] - 策略推荐：短期价格震荡偏强，中长期供给承压，等待反弹空，SA【1200 - 1240】[60]

黄金上周五冲高4402后回落，最低触及4310，周终收于4332。周五晚间李槿公开指出关注4400关口破位情况，不破必将回落，需谨防冲高跳水风险，走势符 合预期。 【汇金趋势掌乾坤，每日思路见真章】 金市沉浮几轮回，趋势为纲定盈亏 大的趋势还是多，周五只是因为获利了结引发的短暂下跌，多头并没有动摇分毫。周五公开思路4320支撑多，隔周也是大涨4420迎来大胜。上周五回撤过程 中实战分批多单布局，踩准周初反攻节奏。低点确认后，趋势多头行情正式开启，坚守的朋友本周开启趋势一路收割模式。 本周强阻4550，强撑4270-75，大区间未破前高空低多。今日可能给不到好的位置了，有回撤依然是回落多不改。首次回撤看4335区域，若意外下探进一步 关注4300和4275关键支撑。上方阻力依次关注4435、4470两大压力位，突破后可顺势看高一线。日内早盘高开高走，消息面也有推动作用，日内逢低做多为 主，有多的继续逢高减，这波时间线再次一一兑现 2026年首个交易周，行情迎来强势引爆。这场波动的直接导火索，是周末期间美国对委内瑞拉发动的闪电军事行动。地缘政治局势陡生变数，避险情绪升 温。我们周末公开指出周一会高开，行情完美符合 ...

地缘政治事件：美国对格陵兰岛的意图引发丹麦强烈反应 - 丹麦首相弗雷泽里克森于当地时间1月4日发表声明，强烈要求美国停止继续威胁“吞并格陵兰岛”[3] - 丹麦首相声明美国无权吞并构成丹麦的任何地区，并认为讨论“美国需要接管格陵兰岛”的议题毫无意义[4] - 美国总统特朗普在1月4日的电话采访中暗示，除了委内瑞拉，其他国家也可能成为美国干预的对象，并明确表示“美国需要格陵兰岛，这是肯定的”[4] - 特朗普在去年年底任命路易斯安那州州长杰夫·兰德里为美国格陵兰岛特使，强调该岛对美国国家安全的重要性，兰德里则表示会让格陵兰岛成为“美国的一部分”[4] - 此项任命引发了欧盟、挪威、丹麦和格陵兰岛方面的批评，被指暴露出美国对这座矿产资源丰富的岛屿的觊觎[4] - 格陵兰岛是世界第一大岛，是丹麦的自治领地，拥有高度自治权，但国防和外交事务由丹麦政府掌管，美国目前在岛上设有一个军事基地[4] - 特朗普自去年上任以来多次扬言要得到格陵兰岛，并声称不排除动用武力的可能性[4] 商业机会：阿拉伯国家市场对中国能源及基建供应商的征集 - 相关方正在公开征集《阿拉伯国家采购需求对接中国优质供应商名录（2026-2030）》[6] - 征集面向在光伏、风电、储能、氢能、电网、生物质、地热、燃煤、CCS、油气、工业节能、充电桩、综合能源服务、数字化解决方案等领域具备领先优势的中国优质供应商[6] - 供应商征集标准包括：产品质量稳定可靠并符合国际标准、履约信誉口碑良好且合作诚信度高、国际化水平高且出海能力与服务体完善、创新能力强且技术领先具备核心竞争力[6]

地缘政治事件对市场的影响 - 美国突袭委内瑞拉引发地缘政治巨震，市场避险情绪升温 [1] - 避险情绪推动黄金价格反弹至4400美元上方 [1] - 现货钯金价格涨幅超过3% [1] - 白银价格飙涨5% [1] 全球原油市场供需分析 - 尽管发生地缘政治事件，但油价意外下跌 [1] - 分析指出全球原油供应将创纪录过剩 [1] - 委内瑞拉的原油产量在全球占比不足1%，难以撼动整体供应大局 [1] 美国对委内瑞拉石油产业的政策动向 - 特朗普宣布将深度介入委内瑞拉石油产业 [1] - 政策要求美国企业投资重建委内瑞拉石油产业 [1] - 业内警告，在政权动荡背景下，委内瑞拉的石油供应恢复可能将漫长且艰难 [1]

核心观点 - 黄金中长期上涨逻辑稳固，但短期走势将主要受地缘政治事件驱动 [2][4][7][10] - 元旦期间美国突袭委内瑞拉引发避险情绪升温，导致伦敦现货黄金在1月5日周一早盘快速拉升1% [2][7] - 预计1月份黄金市场将呈现“高位震荡、整体稳健”的格局，开市后金价可能高开低走但现货或维持高位 [4][10] 影响贵金属走势的核心因素 - **美联储政策与独立性**：美联储内部存在严重分歧，12月会议纪要显示一名成员主张更激进降息，另两名坚持按兵不动，暴露了央行在多重矛盾中的政策窘境 [3][8] - **美联储政策与独立性**：在美政府强力施压下，美联储将维持金融市场流动性偏宽松的局面，这是引爆贵金属市场的核心因素之一 [3][8] - **美联储政策与独立性**：市场普遍预期2026年可能还有约两次降息，但路径高度不确定 [3][8] - **美联储政策与独立性**：美股对流动性的依赖无形中“绑架”美联储，使其货币政策不得不维系宽松，引发市场对美联储独立性的担忧 [4][10] - **地缘政治风险**：俄乌冲突再次攻伐不断，市场几乎看不到短期停止的迹象 [3][8] - **地缘政治风险**：美国与委内瑞拉之间的冲突在元旦期间骤然升级，将地区紧张推向地缘战略博弈层面，这是一起“黑天鹅”事件 [3][8] - **地缘政治风险**：美委冲突向全球能源市场注入巨大风险溢价，并再次激活重塑了金融市场的避险情绪格局 [3][8] 黄金中长期支撑因素 - 在美联储宽松周期、地缘政治以及美元信用下降等因素影响下，市场潜在避险因素难以有效下降，这是黄金中长期维持趋势上涨的核心因素 [4][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜强势拉涨，主力合约上涨5.95%收报于98720元/吨，地缘政治等因素支撑铜价，但国内处于消费淡季下游消费意愿一般，现货交易以刚需为主，LME铜库存上周小幅减少，上期所铜库存较上周增15898吨至111703吨，2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约上涨5.95%，收报于98720元/吨，地缘政治扰动铜价，全球不稳定因素仍存，印尼铜矿出险不可抗力和贵金属大涨支撑铜价，国内消费淡季下游消费意愿一般，现货交易以刚需为主，LME铜库存160400吨上周小幅减少，上期所铜库存较上周增15898吨至111703吨 [4] 基本面（库存结构） - PMI：未提及具体内容 [8][10] - 供需平衡表：2024年供需紧平衡，2025年过剩，给出2018 - 2024年中国年度供需平衡表数据 [12][15] - 库存：交易所库存去库，保税区库存维持低位平 [16][19] 市场结构 - 加工费：加工费低位 [22] - CFTC持仓：CFTC非商业净多单流出 [24] - 期现价差：未提及具体内容 [27] - 进口利润：未提及具体内容 [30] - 仓单：未提及具体内容 [21]

贵金属市场行情 - 受地缘紧张局势升级影响，黄金价格大幅上涨，截至5日9:30左右，现货黄金涨1.63%，突破4400美元关口至4402.009美元；COMEX黄金期货涨1.73%至4404.5美元 [1] - 白银价格涨势更为强劲，现货白银大涨近4%，突破75美元关口至75.612美元；COMEX白银期货大涨5.89%至75.195美元 [1][2] - 上海期货交易所黄金主力合约上涨1.06%至991.66元/克，而白银主力合约微跌0.15%至18010元/千克 [2] 国际原油市场动态 - 国际油价由跌转涨，振幅较大，WTI原油价格上涨0.59%至61.11美元/桶 [3] - 地缘紧张局势升级推高了风险溢价，叠加对供应可能中断的担忧，为原油价格提供了上行动力 [7] - 分析观点认为，如果美委局势继续发酵，不排除WTI原油和布伦特原油分别上冲至60和63美元/桶附近 [7] 亚太及中国股市表现 - 亚太股市集体高开，日经225指数大涨2.66%至51680.57点，韩国综合指数上涨2.04%至4397.35点 [4][5] - A股三大指数集体高开，沪指涨0.46%至3986.97点，深证成指涨0.80%至13633.63点，创业板指涨0.84% [4][5] - 盘面上，商业航天概念股持续发酵，军工股全线走强，脑机接口概念股活跃，油气股涨幅靠前 [4] 地缘政治事件背景 - 事件背景源于美国对委内瑞拉采取的行动，美国司法部宣布起诉委内瑞拉总统马杜罗及其夫人 [5][7] - 委内瑞拉是全球重要的产油国和欧佩克成员国，美国近期的一系列行动可能迫使该国关停多个油井，导致其原油产量进一步下滑 [7] - 分析观点指出，此事短期内或不会对能源市场造成巨大冲击，但地缘紧张局势是推升市场风险情绪和资产价格的主要因素 [7]

地缘政治局势 - 英法两国战机于1月3日晚在叙利亚中部霍姆斯省帕尔米拉以北地区，对一处疑似被“伊斯兰国”用于储存武器和爆炸物的地下设施实施联合空袭，初步迹象显示目标已被击中[4] - 美国总统特朗普1月4日威胁委内瑞拉代理总统罗德里格斯，称其若“不做正确的事”将付出“沉重代价”，并宣称委内瑞拉可能不会是美国干预的最后一个国家[6][7] - 作为回应，委内瑞拉国防部于1月4日宣布启动全面战备状态，谴责美国绑架其总统马杜罗及造成人员伤亡的行为，并表示将动用一切力量捍卫国家主权[8] 市场反应 - 受地缘政治不确定性驱动，贵金属市场于1月5日早盘出现大幅上涨，现货黄金价格大涨1.73%至4406.31美元/盎司，现货白银暴涨超4%，铂金、钯金亦全线走高[2] - 原油市场反应相对温和，布伦特原油与WTI原油期货价格分别仅上涨0.61%和0.54%[2]