中国企业出海阶段与市场选择 - 中国企业出海已进入以产能输出与本土化运营为核心的第三阶段，驱动力来自国内产能饱和与企业自身成熟度提升[4] - 东南亚、中东、中亚是当前出海的三大主战场，中东市场因其年轻人口占比全球最高、购买力强及经济转型期需求而具备高潜力[4] - 中东地区中，沙特阿拉伯和阿联酋是企业首选投资目的地，分别吸引84%和79%的受访企业[1] 中东核心国家市场特点 - 海湾G4国家（阿联酋、沙特、科威特、卡塔尔）占阿拉伯半岛经济总量95%以上，但发展阶段各异：科威特基础设施滞后适合基建建材企业，阿联酋政策开放度高适合科技与跨境电商企业[5] - 沙特发展规划对标阿联酋但竞争大于协同，卡塔尔因国际关系复杂需企业谨慎评估政治环境[5] - 中东穆斯林国家间政策与文化差异显著，企业落地前需完成详细国别调研[5] 中企布局中东模式演变 - 企业布局模式从疫情后大型国企抢百亿美元级基建项目，转向本土化创业模式，即总部设于迪拜、技术团队留国内、运营团队扎根当地[7] - 中企进驻推动当地生态多元化，通过技术输出填补欧美技术转让空白，并与本地资本、外劳团队形成三方协作架构[8] - 阿联酋科技公司与基础设施公司正提升中国高精尖人才雇佣占比，以推动本土科技与跨国商务成长[8] 中企在中东的成功要素与市场现状 - 企业需具备三大特质方可扎根：靠谱本地合伙人、合理团队架构（中国核心+外劳运营+本地资本）、彻底本土化运营[10] - 阿联酋部分领域已现红海，迪拜近三年物业价格与人员成本上涨明显，建议企业关注阿曼、科威特等周边国家机会[11] - 中东市场认知难度高于欧美东南亚，因隐性规则多、产品定制化要求高，但竞争主要来自当地华人企业而非本地企业[12]

文章核心观点 - “十四五”时期中国通过深化金融领域制度型开放，在跨境资金流动、市场双向开放及企业全球化布局方面取得显著进展，提升了中国资本市场吸引力和中国企业出海竞争力 [1] 跨境资金流动效率提升 - 金融制度型开放以优化跨境资金流动效率为关键抓手，如前海案例显示外资企业人民币资本金入账流程简化，可实现当天到账 [3] - 前海已形成跨境人民币贷款、跨境双向发债、跨境双向资金池等六个跨境金融品牌 [3] - 上海于2022年启动本外币一体化资金池试点，并在2024年优化升级至高版本资金池“3.0版”，某世界500强制造企业集团22家成员跨境资金使用效率得到提升 [4] 中国资本市场吸引力增强 - “十四五”时期中国新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业 [6] - 外资机构加速布局中国市场，宽立资本在2024年12月登记为外商独资私募证券基金管理人，并于2025年1月至2月完成三只产品备案 [6] - 惠理集团在前海获得2亿美元合格境外有限合伙人额度设立基金，投资医疗、新能源等领域，前海新设QFLP基金规模占深圳市九成以上 [7] - 中国企业在5G通信、特高压、新能源汽车、锂电池等行业具备全球竞争优势，在人工智能、创新药等领域拥有巨大潜力 [7] 中国企业全球化布局深化 - 中国企业出海实现从“商品出口”向“全产业链出海”与“价值共创”转型，香港发挥“超级联系人”作用，新设“内地企业出海专班”平台服务内地企业海外拓展 [9] - 格林美计划启动赴港上市，以深化全球化战略布局并增强境外融资能力，看重港交所灵活上市机制和便利再融资 [9] - 上海虹桥国际中央商务区成为企业出海桥头堡，诚联科技在服务中心帮助下成功完成对印度尼西亚的首次对外直接投资，审批周期大幅缩短 [10]

中国企业“走出去”的整体趋势 - 广交会作为中国外贸的“风向标”，反映出中国企业加速“走出去”的整体趋势 [1] - 2024年中国对外非金融类直接投资流量达1684.2亿美元，同比增长5.9% [1] - 其中制造业对外投资375.4亿美元，同比增长37.3%，占当年流量的19.5% [1] - 当年对外投资带动出口2110亿美元，增长13%，占同期中国货物出口总值的5.9% [1] 企业出海动力与市场拓展 - 企业出海动力一方面来自“基建+制造”的外部需求，尤其是“一带一路”共建国家的工业化诉求强烈 [3] - 另一方面，中国优势产能能够全球配置，先进商业模式也具备对外输出的条件 [3] - 广东省鑫全利激光智能装备有限公司业务保持25%-30%的年增长率 [3] - 该公司市场布局从传统优势区域东南亚，显著扩大至南美地区 [8] - 广州敏视数码科技有限公司注意到南美市场询盘量明显上升，源于当地安全规范政策推动需求提升 [4] - 海威特品牌在泛拉美地区的墨西哥成立分公司，以巴西和墨西哥为核心辐射北美市场 [4][5] - 贸易保护主义抬头的背景下，政策护航与技术赋能也在推动外贸企业加快出海步伐 [5] 企业本地化与服务网络构建 - 为更贴近国际市场，广东省鑫全利激光智能装备有限公司在巴基斯坦、波兰、沙特、菲律宾设立办事处，并在越南成立分公司 [1] - 贴近客户提供本地化服务成为出海企业的共同选择，有助于企业更好地实现国际化布局 [4] - 一家高尔夫球车企业受关税压力和客户要求驱动，正在东南亚进行布局，印尼工厂预计明年2月投产 [5] 产品创新与国际竞争力 - 广东省鑫全利激光智能装备有限公司带来新品三维五轴多功能型钢切割机，应用于桥梁钢构、轨道交通等行业 [3] - 该设备通过软件设定参数自动完成测量与切割，相比传统人工方式精度显著提升 [3] - 广交会期间该公司展台洽谈区座无虚席，仅前两天已达成五笔订单，采购商来自阿尔及利亚、埃及、沙特、俄罗斯等多国 [3] - 广州敏视数码科技有限公司新推出的雷视一体机能够为车辆和工程机械设备提供全天候监测服务 [4] 风险应对与市场策略 - 由于世界经济结构性调整和贸易保护主义，2025年中小微外贸企业出口风险指数达34.4，较上年上升5.8个点，为2021年以来最大增幅 [7] - 建议企业优化国别布局以分散市场风险，不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里 [8] - 建议企业抱团出海协同作战，例如产业链企业跟随龙头企业一起走出去，或细分领域企业联合开拓市场 [9] - 善用金融工具如出口信用保险，以保障交易安全，应对海外采购商更宽松付款条件带来的风险敞口 [8]

公司上市与市场地位 - 乐舒适有限公司于2025年8月第二次向港交所主板提交上市申请，由中金公司、中信证券、广发证券（香港）联合保荐 [1] - 以2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤市场份额为20.3%，卫生巾市场份额为15.6%，均排名第一 [1] - 公司在加纳、肯尼亚、科特迪瓦、塞内加尔、喀麦隆及坦桑尼亚的婴儿纸尿裤市场均排名第一 [1] 公司股权结构与历史 - 公司由沈延昌、杨艳娟夫妇通过Century BVI控制64.42%的股权 [2] - 沈延昌于2004年在广州创立森大集团，乐舒适业务于2009年作为集团内部业务分部启动，于2022年独立运营 [2] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的3.20亿美元增长至2024年的4.54亿美元（约合人民币32亿元），年均增长率超过两位数 [4] - 净利润从2022年的0.18亿美元跃升至2024年的0.951亿美元，增幅超过五倍，净利率从5.7%提升至21.5% [4] - 2025年前四个月收入为1.61亿美元，同比增长15.5%，净利润为0.311亿美元，同比增长12.5% [4] 盈利能力与成本控制 - 毛利率从2022年的23.0%显著提升至2023年的34.9%和2024年的35.2%，2025年前四个月为33.6% [4][5] - 毛利率提升得益于规模效应、产品结构优化以及汇率风险控制的改善 [4] - 公司通过2018年在加纳启动本地化生产，建立跨国制造供应链体系，有效降低成本 [5] 市场定位与竞争策略 - 公司产品定位覆盖中高档、中端及大众市场，零售价范围为每片9.0至20.0美分 [6] - 采取“以量取胜”策略，核心品牌Softcare婴儿纸尿裤2024年单片售价为8.78美分，另一品牌Cuettie低至6.92美分 [5] - 公司在非洲市场的领先地位赋予其定价能力，使其在竞争中可以维持甚至提高价格 [4] 募资用途与风险因素 - 上市募资计划用于扩产能、升级生产线、开发新品、拓展市场及潜在并购整合 [6] - 2022年至2024年公司录得外汇亏损1830万美元，相当于同期净利润总和的10%，且目前未实施任何货币对冲政策 [6] 行业背景与发展机遇 - 非洲地区2020至2024年新生儿数量复合年增长率达1.8%，全球最高，20岁以下人口占比超过50% [8] - 2024年中非贸易额达到2956亿美元，同比增长4.8%，中国连续16年保持非洲第一大贸易伙伴国地位 [8] - 中国对非洲出口1788亿美元，增长3.5%，自非洲进口1168亿美元，增长6.9% [8] 中国企业出海模式演变 - 中国企业投资非洲领域从制造业、基础设施等传统领域，转向医疗卫生、交通物流、电子商务、农产品加工等新兴领域 [8] - 出海模式从传统工程输出转变为“本地化生产+品牌输出”，例如国轩高科在摩洛哥建电池工厂，比亚迪扩大南非经销商网络 [9] - 加纳政府于2025年7月启动“24小时经济与出口计划”，鼓励当地生产，政府订单优先当地制造产品 [11]

公司概况与上市进展 - 乐舒适有限公司二次向港交所主板递交上市申请，由中金公司、中信证券、广发证券（香港）联合保荐 [1] - 以2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场份额分别为20.3%和15.6%，均排名第一 [1] - 公司在加纳、肯尼亚、科特迪瓦、塞内加尔、喀麦隆及坦桑尼亚的婴儿纸尿裤市场排名第一 [1] - 公司由沈延昌、杨艳娟夫妇通过Century BVI控制64.42%的股权，其创业历史可追溯至2004年创立的森大集团 [2] - 乐舒适业务始于2009年，作为森大集团内部业务分部，于2022年独立运营 [2] 财务表现与盈利能力 - 公司收入从2022年的约3.20亿美元增长至2024年的4.54亿美元（约合人民币32亿元），年均增长率超过两位数 [4] - 净利润从2022年的0.18亿美元跃升至2024年的0.951亿美元，增幅超过五倍，净利率从5.7%提升至21.5% [4] - 2025年前四个月，收入达1.61亿美元，同比增长15.5%，净利润为0.311亿美元，同比增长12.5% [4] - 毛利率显著改善，从2022年的23.0%提升至2024年的35.2%，2025年前四个月为33.6% [4] - 2022年至2024年，公司录得外汇亏损1830万美元，相当于当期净利润总和的10%，且目前未实施任何货币对冲政策 [7] 商业模式与竞争策略 - 公司采取“以量取胜”的策略，其Softcare品牌婴儿纸尿裤单片售价为8.78美分（2024年），另一品牌Cuettie平均售价低至6.92美分 [6] - 产品覆盖中高档、中端及大众市场，零售价范围每片约9.0至20.0美分，低于多数竞争对手 [7] - 定价能力与品牌知名度密切相关，公司在非洲市场的领先定位使其能够维持甚至提高价格，从而实现更高利润率 [4] - 2018年在加纳开始本地化生产，搭建跨国制造供应链体系，本地化生产直接有利于降低成本 [5] 行业背景与发展机遇 - 非洲地区2020年至2024年新生儿数量复合年增长率为1.8%，位居全球首位，20岁以下人口占比超过50% [9] - 2024年中非贸易额达到2956亿美元，同比增长4.8%，中国连续16年保持非洲第一大贸易伙伴国地位 [9] - 中国企业在非洲的投资趋于广泛化和深层化，从传统领域转向医疗卫生、交通物流、电子商务、农产品加工等新兴领域 [9] - 中国企业出海模式从传统工程输出转向“本地化生产+品牌输出”，直接建立制造或装配基地以降低成本、强化竞争力 [10] - 加纳政府于2025年7月启动“24小时经济与出口计划”，鼓励当地生产，政府订单仅针对当地制造的产品 [12]

中国企业出海模式转型 - 中国企业出海正从产品出海转向体系出海 [1] - 2025年前三季度中国货物贸易出口总值1995万亿元人民币，同比增长71% [1] - 企业出海需设立子公司、建设海外工厂及服务网点以证明长期主义决心 [3] 企业出海面临的主要挑战 - 企业面临地缘政治与政策不确定性，全球关税政策及投资审查变量增多 [2] - 本地化运营水土不服，在法律、税务、劳工合规及文化差异方面存在挑战 [2] - 知识产权竞争白热化，2025年内有两家主流车企在海外遭遇无线通信专利诉讼 [3] - 企业面临宏观环境动荡与微观风险加剧的双重夹击 [3] 政策支持与体系建设 - 国务院常务会议提出要完善海外综合服务体系以支持企业参与国际合作 [1][6] - 多部门发布政策支持打造出海综合服务港和海外综合服务站 [6] - 中国贸促会推出四方面措施：加强机制保障、搭建出海平台、提供商法服务、优化公共服务 [6] 地方实践与创新模式 - 上海、广东、浙江等地积极实践，上海临港新片区打造全国首个实体化走出去综合服务平台 [7] - 集群出海模式显现成效，核心企业综合成本下降22%，订单交付周期缩短40% [8] - 配套企业平均获得融资额度提升300%，有效推动产能扩张 [8] - 深圳前海出海e站通集成70项政务及金融服务，提供全链条出海服务 [7] 未来发展方向与专业化需求 - 海外综合服务体系建设需向精准化、协同化、制度化方向演进 [11] - 针对创新药、人工智能等企业需聚焦知识产权布局、跨境数据流动等专业化需求 [11] - 物流企业如圆通速递建设全球供应链协作服务中心，集成七大功能提供一站式服务 [11] - 最终目标是形成可持续竞争优势，从传统优惠政策向制度型开放转变 [12]

出海浪潮核心数据 - 2025年上半年中企海外并购总额同比飙升79%至196亿美元 [2] - 2025年上半年中国对外承包工程新签合同额同比增长12.4%至1299亿美元 [2] - 速卖通在韩国用户激增，KeeTa在中东外卖市场表现活跃 [2] - 极兔速递2025年上半年在东南亚包裹量增速达57.9% [21] 出海1.0：制造出海 - 核心模式为OEM/ODM代工，企业不拥有品牌，不接触消费者 [5][6] - 主要竞争力是庞大的产能和廉价的劳动力，赚取微薄加工费 [7] - 此阶段锻炼出全球最强大、最柔性的供应链体系，为后续出海奠定基础 [8] 出海2.0：品牌出海 - 核心模式是技术驱动、性价比突围，企业开始将自身LOGO印在产品上 [10][11] - 代表性企业包括华为通过研发从爱立信、思科口中抢占市场，联想通过并购IBM PC业务成为全球PC第一 [12] - 小米通过IoT生态链打法发挥供应链优势，大疆用技术优势定义消费级无人机品类 [13] - 部分品牌采用“极致单品”策略，精准切入高价值、高利润的细分市场 [14] 出海3.0：生态出海 - 企业不再只满足于卖出产品，而是试图输出整套“系统”和“模式” [16] - **品类“爆破手”路径**：代表企业安克创新，在“浅海战略”下从充电宝扩展到音频设备、智能家居等多个领域，打造爆款制造底座 [18][19] - **文化“炼金师”路径**：将东方文化元素现代化转码，创造全球年轻人共鸣的新审美体系，案例如泡泡玛特创造基于收藏癖和惊喜感的全球流行文化，霸王茶姬将喝茶变为全球化潮流生活方式 [20] - **生态“创造者”路径**：输出平台、基础设施和商业模式，案例如极兔速递输出成本最优化增长模型，美团KeeTa输出即时配送体系，跨境电商平台输出“全托管”模式 [21] - **新兴市场“淘金客”路径**：聚焦东南亚、中东、拉美、非洲等市场，利用人口红利和互联网渗透率提升机会，案例如传音控股深耕非洲市场，针对深肤色美颜自拍等痛点研发，占据非洲手机市场半壁江山 [23][24][25] 出海演进与趋势 - 中国企业全球化之路是从“卖苦力”到“卖品牌”再到“卖生态”的进化史 [26] - 企业角色发生根本变化，从全球化的“参与者”转变为“操盘手”，尝试搭建赛场、制定规则 [3][30] - 下一个出海黑马可能是一个“生态物种”，包括在多个垂直赛道做到极致的“爆破手”、引领全球审美的“炼金师”或中国企业自己搭建的“生态系统” [29]

出海趋势成为必选项 - 出海从可选项转变为国内公司的必选项，主要由于国内市场增长见顶及供应链优势需要释放[3] - 中国拥有全球最完整高效的工业体系和供应链网络，促使成熟产品、技术和产能向海外输出以实现资产盘活和价值最大化[3][4] 成功出海企业案例 - 中山东菱威力推出出海品牌Kumio制冰机，上架不到一年销售额超400万美元[4] - Lofree通过复古设计将矮轴机械键盘在海外卖到200美元高价，避开国内价格战[4] - 大疆、影石、安克、正浩等公司持续刷新全球市场对中国品牌的认知，追求产品领先而非低价模仿[4] - AEKE聚焦智能健身器械新兴赛道，凭借客单价2万元产品在海外一个月内获千万元众筹[11] - XPPen打破日本Wacom垄断，在全球数字手绘屏赛道发现商机，该市场规模预计2027年增至24.3亿美元[12] - 闪极科技瞄准高端充电宝用户，2024年该业务营收超2亿元[13] - 汉阳科技Yarbo研发8年推出全球唯一商业化消费级扫雪机器人，预售额超2亿元[16][17] 新兴硬件出海策略 - 新一代硬件创业者具备全球视野，背靠顶尖供应链和中国速度，以以小搏大方式攻占全球市场[5] - Lofree通过反内卷设计，从女性视角汲取灵感，用情绪价值在男性主导的机械键盘赛道卖出200美元高价[14] - 思傲拓在泳池清洁机器人赛道采取卷价格策略，该赛道已存在超40年但市场集中度高[15] 全球化环境与挑战 - TikTok美国业务交易方案获认可，对平台上万亿规模跨境电商产生重大影响[7] - 全球企业面临出海与关税议题巨震，中国供应链在工业回流、产业外迁背景下寻求新方向[9] - 墨西哥凭借毗邻美国及辐射拉美优势，成为中国企业追捧的投资胜地，企业需在不安定环境中寻找机会[9]

市场潜力与机遇 - 东南亚市场潜力巨大，“东盟十国”人口规模近7亿，GDP总量约4万亿美元，预计未来五年经济增速接近7% [2] - 东南亚市场年轻人口多，消费意愿高，对互联网新商业模式、新品牌新业态接受度高，正迎来消费升级的黄金十年 [2] - 东南亚市场的机会在于本地制造能力较弱，技术人才比较缺乏 [2] 企业出海策略 - 中国企业出海东南亚应避免价格战，要洞察当地需求，注重本地化、合规化 [2] - 中国企业出海东南亚需要分享利润、实现共赢 [2] - 欧美市场竞争激烈，并非所有领域都适合中国企业切入，相比之下东南亚市场更具吸引力 [2]

行业趋势与投资机会 - 国内商品消费规模稳步扩大，市场潜力巨大 [1] - 一级市场消费投资呈现复苏迹象，机构内部上会的消费项目数量持续上升 [1] - 消费行业从消费升级转变为“小确幸”类型消费增多，消费者对产品功能、质量、情绪价值要求高且注重价格 [3] - 咖啡、茶饮等能带来情绪价值的消费场景仍具增长潜力 [3] - 消费市场逐步走向细分化，投资人需花更多时间研究细分领域及不同消费者心态和生活方式 [4] - 中国人口结构变化带来老龄化和单身经济趋势，催生宠物经济赛道投资机会 [4] - 健康生活是重点方向，包括健康餐饮、功能性食品、户外运动品牌等细分赛道 [5] 投资策略与公司壁垒 - 投资机构重点研究新产品和服务是否达到Product Market Fit，是否比现有供给更能满足消费者需求且长期可持续 [3] - 有长期价值的消费公司在三方面构建壁垒：安全、高质量、低成本的供应链；重视品牌塑造；拥有让用户产生长期忠诚的核心产品 [8] - 企业需具备优秀组织执行力，高效拓展并管理庞大、高质量的门店或分销网络 [8] - 中国企业出海进入第三阶段，中国品牌如餐饮、咖啡、茶饮、电动汽车等快速拓展海外业务 [6][7] - 出海是本土企业在产品研发、经营管理、资本人才积累到一定阶段后的必然趋势 [7] 细分赛道与案例 - 宠物经济赛道受关注，安宏资本在六七年的跟踪后进行了两笔投资：2024年2月投资展会主办方万耀企龙（其亚洲宠物展全球知名），2024年8月投资宠物食品制造商帅克宠物 [4][5] - 健康生活领域，安宏资本于2022年9月收购健康轻食品牌Wagas 60%股权 [5] - 潮玩赛道再度迎来发展高潮，泡泡玛特的LABUBU风靡全球，成为消费品牌出海典型案例 [7] - 大钲资本将消费领域作为重点布局赛道，其2018年开始投资瑞幸咖啡并仍是最大股东 [3] - XVC投资案例包括霸王茶姬、徕芬、核桃编程等，均形成New PMF [3] - 瑞士合众集团投资案例包括绿茶餐饮集团（在港澳和东南亚快速发展）和为企业出海提供物流服务的Apex Logistics [6] 国际品牌中国业务出售 - 星巴克、迪卡侬、哈根达斯等国际品牌有意出售中国区业务，例如星巴克中国业务出售进入最后阶段，博裕资本、凯雷集团等成为最终候选收购方，交易预计10月底前敲定 [9] - 出售原因包括中国品牌发展带来的竞争压力（通过数字化和精细化管理实现成本节省），以及中国本土管理者已具备管理全球化企业的能力 [9] - 国际品牌在中国经营存在决策链条长、组织架构复杂与成本控制等问题，收购后加强本地化经营是很好机会 [10] - 并购交易富有挑战，投资人需保持冷静理性，寻找适合自身资源赋能的资产 [10] - 安宏资本在成熟市场有资产剥离成功经验，如联合当地PE完成对沃尔玛巴西资产的剥离，以及实现资生堂北美彩妆业务的剥离 [11] - 国际品牌剥离中国资产的投资机会逐渐增多，为本地基金和外资基金带来合作互补机会 [11]