国债市场表现 - 30年国债ETF(511090)上涨0.15% [1] - 30年期国债期货合约(TL2509)价格上涨0.20%至119.54元 成交量为17161手 总持仓量为100808手 [1] - 10年期国债期货合约(T2509)上涨0.07% 5年期国债期货合约(TF2509)上涨0.06% 2年期国债期货合约(TS2509)上涨0.02% [1] 利率债收益率变动 - 10年期国债活跃券250011收益率下行0.5bp至1.699% [1] - 10年期国开债活跃券250210收益率上行0.1bp至1.796% [1] - 30年期国债活跃券2500002收益率下行0.05bp至1.9175% [1] 央行公开市场操作 - 央行开展1607亿元7天期逆回购操作 中标利率1.40%与前期持平 [1] 税收政策调整 - 自2025年8月8日起新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 [2] - 2025年8月8日前已发行债券利息收入继续免征增值税直至到期 [2] 债市影响分析 - 债券远期收益率预期上升 近远月价差进一步扩张 [2] - 政策影响时间较短且力度有限 提供做多长债机会 [2] - 债市长期升势维持不变 [2] 国债ETF产品特性 - 鹏扬30年国债ETF(511090)为首只跟踪中债30年期国债指数的ETF [2] - 具备T+0交易属性 支持日内低买高卖操作 [2] - 可快速拉长组合久期或对冲权益仓位 [2] - 短期具备强交易属性 长期具备强配置属性 [2]

债市行情 - 债市偏强整理，期现券涨势收窄，国债期货主力多数收涨，银行间现券收益率振幅多在0.5BP左右 [1] - 30年期国债期货主力合约跌0.04%报119.330，10年期主力合约持平于108.555，5年期和2年期主力合约均上涨0.02% [2] - 10年期国开债收益率上行0.25BP至1.797%，10年期国债收益率下行0.5BP至1.6975% [2] 可转债市场 - 中证转债指数收盘上涨0.58%报467.84点，成交金额874.89亿元 [2] - 聚隆转债、博瑞转债、豪美转债等涨幅居前，分别上涨12.11%、10.72%、8.04% [2] - 天路转债、东杰转债、奇正转债等跌幅居前，分别下跌14.54%、12.05%、4.97% [2] 海外债市 - 美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨4.9BPs报3.720%，10年期美债收益率涨1.17BP报4.208% [3] - 日债收益率全线上行，10年期日债收益率走高2.9BPs至1.503% [3] - 10年期德债收益率跌0.1BP报2.621%，10年期英债收益率涨0.7BP报4.514% [3] 一级市场发行 - 财政部91天、182天、1年期国债加权中标收益率分别为1.2110%、1.3019%、1.3277%，全场倍数分别为3.31、2.7、2.7 [4] - 农发行1.074年、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.39%、1.61%、1.69%、1.82%，全场倍数分别为1.91、3.16、4.73、2.39 [4] 资金面情况 - 央行开展1385亿元7天期逆回购操作，因有3090亿元逆回购到期，单日净回笼1705亿元 [5] - Shibor短端品种多数上行，7天期上行1.0BP报1.442%，14天期上行1.2BP报1.494% [5] 机构观点 - 机构认为基本面、资金面和配置需求对债市仍有支撑，但交易拥挤度偏高，市场波动性可能放大 [1] - 可转债估值已接近历史高点，在权益震荡偏强背景下下跌空间有限，具备突破可能 [7] - 央行流动性投放预计合理充裕，资金利率有望延续较低水平，但中枢或难以进一步下行 [7] - 反内卷政策在数据端验证前，市场交易重心可能转移，利率或企稳，信用债利差若抬升可博弈收敛机会 [7]

央行流动性操作 - 7月中期借贷便利(MLF)净投放1000亿元 其中投放4000亿元且回笼3000亿元[2] - 7月买断式逆回购净投放2000亿元 其中投放1.4万亿元且回笼1.2万亿元[2] - 8月4日开展5448亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 实现单日净投放490亿元[9] 债券市场表现 - 10年期国债收益率波动明显 早盘下行至1.68%后午后回升至1.70%以上[2] - 10年期国债活跃券250011收益率上行1.30bp至1.708% 10年期国开债活跃券250210收益率上行1.25bp至1.7975%[11] - 信用债市场出现异常波动 3只产业债价格偏离超10% 其中16宏图高科MTN001跌超80%[12] 跨境资金管理新政 - 央行等三部门发布征求意见稿 要求单笔超5000元境外汇款需核实汇款人身份[3] - 对涉嫌洗钱或恐怖融资的交易 无论金额大小均需核实身份[3] 服务贸易数据 - 上半年服务进出口总额38872.6亿元 同比增长8.0%[4] - 服务出口16883亿元增长15.0% 进口21989.6亿元增长3.2% 逆差5106.6亿元同比减少1522.1亿元[4] - 旅行服务进出口10802.9亿元增长12.3% 其中出口增长68.7%进口增长5.5%[4] 跨境理财通发展 - 跨境理财通2.0参与个人投资者超16万人 较1.0增幅超120%[5] - 南向通持仓市值超160亿元 较1.0录得两倍增幅 投资品种从存款向基金债券多元化发展[5] 国际经贸关系 - 欧盟暂停对美贸易反制措施6个月 原定8月7日生效的关税延后执行[6][7] - 根据美欧协议 欧盟将增加对美投资6000亿美元 购买7500亿美元能源产品和军事装备[7] 大宗商品价格 - WTI原油期货跌1.54%至66.29美元/桶 布伦特原油跌1.30%至68.76美元/桶[8] - COMEX黄金涨0.84%至3401.0美元/盎司 NYMEX天然气跌4.62%至3.095美元/盎司[8] 资金利率变化 - DR001上行0.07bp至1.315% DR007上行2.76bp至1.452% 资金面均衡偏松[10] 信用债市场事件 - 湖南高速取消发行25湘高速MTN016 湖北联投取消发行25鄂联投MTN006B[13][14] - 方圆地产2亿元到期债务未能清偿 鹏博士被纳入失信被执行人名单[14][16] - 花样年控股公布新境外债重组方案 与34.9%票据持有人达成协议[17] 权益及转债市场 - A股三大股指集体收涨 上证涨0.66%深证涨0.46%创业板涨0.50% 成交额1.52万亿元[19] - 转债市场主要指数集体跟涨 中证转债涨0.90%上证转债涨0.81%深证转债涨1.03%[19] - 转债市场成交额802.41亿元 较前日放量10.16亿元 个券415支上涨38支下跌[19] 海外债券市场 - 10年期美债收益率下行1bp至4.22% 2年期保持3.69%不变[22] - 10年期TIPS损益平衡通胀率上行4bp至2.37% 2/10年期利差收窄1bp至53bp[23][24] - 德国10年期国债收益率下行5bp至2.63% 法国下行7bp意大利下行8bp[26]

税务政策与增值税 - 宠物饲料产品不属于免征增值税的饲料，应按照饲料产品9%的税率征收增值税 [4] - 增值税小规模纳税人转为一般纳税人是否享受"六税两费"减免以及有机肥免征增值税的优惠政策是推荐阅读内容 [5] 纳税缴费信用评价办法 - 《办法》适用于已办理税务信息确认、身份信息报告的企业纳税人缴费人，包括有限责任公司、股份有限公司、其他企业法人和合伙企业 [10][11] - 个体工商户和从事生产、经营的其他类型纳税人缴费人可自愿申请纳入本办法管理 [12] 信息采集与评价方式 - 纳税缴费信用信息包括信用基本信息、税务内部信息和外部信息，如税费申报信息、税费款缴纳信息、外部优良信用记录等 [13] - 纳税缴费信用评价采取年度评价指标得分和直接判级方式，年度评价指标得分从100分或93分起评 [13] - 直接判级适用于新设立经营主体或有严重失信行为的经营主体 [14] 评价周期与信用级别 - 纳税缴费信用评价周期为一个公历年度，新设立经营主体不满一个评价年度不参加本期评价 [16] - 信用级别设A、B、M、C、D五级，A级为90分以上，B级为70分以上不满90分，M级为新设立经营主体或得分70分以上但无收入，C级为40分以上不满70分，D级为不满40分或有严重失信行为 [18][19] 结果发布与应用 - 税务机关每年4月确定上一年度纳税缴费信用评价结果，并提供自我查询服务 [22] - 税务机关对不同信用级别的经营主体实施分类服务和管理，如A级可一次领取不超过3个月的增值税发票用量，D级将被列入重点监控对象 [23] 信用修复与复评 - 经营主体对评价结果无异议可申请信用修复，提交《纳税缴费信用修复申请表》并做出承诺 [24] - 对评价结果有异议可先进行信用复评再申请信用修复，修复后不再受理同年度复评申请 [25][27]

钛媒体App 8月5日消息，根据日前财政部、国家税务总局发布的《关于国债等债券利息收入增值税政策 的公告》，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的 利息收入，恢复征收增值税。在机构人士看来，增值税采用"新老划段"方式恢复征收，对于券商自营业 务的影响可控，要关注券商自营业务配置的股债再平衡趋势，以及券商板块业绩和估值修复。（中证 报） ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 部分商品期货价回调、国债收益率震荡下行，前周涨幅大的重点商品期货价显著回落，PPI 较快反弹预期缓解，国债收益率周中回落，国常会部署贴息政策或使降息必要性理论上下降，8 月 8 日后新发政府债和金融债恢复征收增值税使国债收益率整体下行 [2] - 生产资料价格指数反弹，本周农业部猪肉平均批发价环比降 0.84%、同比降 18.65%，山东蔬菜批发价指数环比升 0.02%、同比降 22.21%，7 月 25 日当周食用农产品价格指数环比持平、同比降 8.47%，布伦特和 WTI 原油期货价平均分别环比升 4.09%和 4.12%，LME 铜现货价全周均价环比降 1.52%、铝现货全周均价环比降 1.95%，国内水泥价格指数环比降 1.40%，南华铁矿石指数平均环比降 3.02%，产能超 200 万吨的焦化企业开工率环比升 0.36%，螺纹钢库存环比升 2.99%、价格指数环比升 4.47%且连续四周环比上涨，7 月 25 日当周生产资料价格指数环比升 0.90%、同比降 6.24% [2] - 整个 7 月，万得追踪的 30 大中城市商品房成交面积平均约 20.9 万平方米/天，2024 年 7 月 30 城日平均成交面积约 25.8 万平方米/天 [2] 各目录总结 高频数据全景扫描 - 展示高频数据周度环比变化，涉及食品、其他消费品、大宗、能源、有色、黑色金属、房地产、航运等多领域指标的环比数据 [11] - 呈现对重要指标有前瞻/相关关系的高频数据，包括规模以上工业增加值、PPI、CPI、固定资产投资、社会消费品零售总额、出口金额等指标相关的高频指标最新值及历史数据 [12] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 展示铜现货价同比与工业增加值同比（+PPI 同比）、粗钢日均产量同比与工业增加值同比等多组高频数据与重要宏观指标走势对比图表 [18][21][33] 美欧重要高频指标 - 展示美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率等美欧重要高频指标图表 [74][76][79] 高频数据季节性走势 - 展示粗钢(旬度)日均产量、生产资料价格指数等高频数据季节性走势图表，季节性走势指标均为环比涨幅 [86][90][102] 北上广深高频交通数据 - 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表 [146][148]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 财政部公告对国债、地方政府债与金融债券恢复征收增值税，对债市影响偏中性，因增值税税率相对较低且仅针对利息收入[3][12][15] - 增值税恢复征收在新老券、不同品类债券、债市情绪以及一级发行情况等方面产生诸多影响，利好利率老券和信用债，利空新券和金融债，活跃券交易情绪或受影响，一级发行利率偏高对投资者是机会[4][5][13][14][16] 根据相关目录分别进行总结 本周机构行为点评 - 收益曲线：国债和国开债收益率普遍下行，国债1Y收益率下行1bp，3Y收益率下行3bp等；国开债1Y收益率下行约2bp，3Y收益率下行4bp等[18] - 期限利差：国债与国开债息差上升，国债利差长端收窄，国开债整体收窄，如国债1Y - DR001息差上升约25bp，国开债1Y - DR001息差上升18bp[19][20][21] 债市杠杆与资金面 - 杠杆率：降至107.46%，2025年7月28日 - 2025年8月1日周内震荡上升，8月1日较上周五上升0.7pct[22] - 质押式回购：本周日均成交额6.6万亿元，较上周下降1.05万亿元，日均隔夜占比86.77%，环比下降1.73pct[27][32] - 资金面：银行融出震荡上升，8月1日大行与政策行资金净融出为4.38万亿元，基金净融入为1.97万亿元，货基净融出为1.22万亿元[33] 中长期债券型基金久期 - 久期中位数：降至2.83年（去杠杆）、3.18年（含杠杆），8月1日久期中位数（去杠杆）较上周五下降0.05年[47] - 利率债基久期：降至3.88年，较上周五下降0.06年[49] 类属策略比价 - 中美利差：短端收窄，长端走阔，1Y收窄1bp，7Y走阔2bp等[54] - 隐含税率：整体收窄，国开 - 国债利差1Y收窄2bp，3Y收窄约1bp等[57] 债券借贷余额变化 - 8月1日，10Y国债活跃券、10Y国债次活跃券、10Y国开债活跃券、30Y国债活跃券借贷集中度走势上升，10Y国开债次活跃券借贷集中度走势下降，所有机构均上升[58]

政策调整 - 两部门宣布自8月8日起对新发行国债等利息收入恢复征收增值税 [1] - 央行表态坚定支持资本市场平稳运行 将优化两项工具额度使用和政策安排 [1] 市场监管 - 上交所本周对ST亚振等异常波动风险警示股票实施重点监控 [1] - 上交所同时对上纬新材 西藏旅游(600749) 南方路机(603280)等严重异常波动股票进行重点监控 [1] 经济数据 - 美国7月非农就业人口实际增加7.3万人 低于市场预期的11万人增幅 [1]

债券市场增值税政策调整 - 自2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入将恢复征收增值税 [1] - 采取"新老划段"方式 存量债券在2025年8月8日前发行的部分继续免征增值税直至到期 [1] - 此前政策对国债和地方政府债利息收入免征增值税 依据财税〔2016〕36号文件规定 [1] 市场反应与影响 - 政策公布后10年期国债250011收益率短暂上升1.1个基点 30年期特别国债2500002上行超1BP但很快回落 [2] - 具体增值税税率尚未明确 影响程度需市场长期再定价 [2] - 农商行人士认为税收对金融机构利润影响微小 对市场影响中性 [2] 政策背景与市场结构 - 央行在2025年第一季度货币政策执行报告中指出税收制度影响债券市场利率形成和传导 [3] - 免税政策导致公募基金和理财资管产品短期交易意愿增强 加大债券市场收益率波动 [3] - 专家表示免征增值税政策目标已实现 采取"新老划段"方式有利于平稳过渡和市场健康发展 [3] 其他市场动态 - 7月新势力汽车销量数据显示零跑超5万辆 小米超3万辆 [4] - 世界黄金协会报告显示二季度全球黄金需求创新高 [4]

税收政策调整 - 自2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入将恢复征收增值税 [1] - 2025年8月8日前已发行的债券（含后续续发部分）利息收入继续免征增值税直至到期 [1]