Daily Spotlight 28 July 2025 Michael MENG (852) 3988 6433 michael.meng@bocigroup.com Index Performance | | Last close | % 1D | % YTD | | --- | --- | --- | --- | | HSI | 25,388 | (1.1) | 26.6 | | HSCEI | 9,150 | (1.2) | 25.5 | | HSCCI | 4,322 | (0.3) | 14.3 | | MSCI HK | 13,154 | (0.8) | 24.5 | | MSCI CHINA | 81 | (1.1) | 25.0 | | FTSE CHINA A50 | 13,965 | (0.6) | 3.3 | | CSI 300 | 4,127 | (0.5) | 4.9 | | TWSE | 23,364 | (0.0) | 1.4 | | SENSEX | 82,184 | (0.7) | 5.2 | | NIKKEI 225 | 41,456 | (0.9) | 3.9 | | ...

马卫光感谢专家们大力支持杭州工作、为杭州发展把脉谋方，要求调研组认真梳理吸收专家意见建 议，更好发挥智库专家专业优势，为精准协商建言提供智力支撑。他指出，科学编制杭州"十五五"规划 意义重大，是今年全市上下的一项重要任务，也是市政协深入建言资政的重要内容。要学深悟透习近平 总书记关于做好"十五五"规划编制工作的重要讲话和重要指示精神，深入学习贯彻习近平总书记考察浙 江重要讲话精神和关于杭州工作重要指示批示精神，按照省、市委部署要求，围绕加快建设世界一流的 社会主义现代化国际大都市、打造中国式现代化城市范例，锚定高质量发展首要任务，准确把握方向， 聚焦重点难点，充分发挥政协优势作用，深入调研深度协商，广泛汇聚智慧共识，努力提出具有前瞻性 和可行性的建议，为谋深谋好杭州"十五五"发展思路举措、以高水平规划引领高质量发展贡献政协智慧 和力量。 会上，杭商智库专家刘亭、蒋泰维、郭占恒、谢晓波、胡宏伟、马晓才，市政协经济委智库专家潘 士远等7位专家分别发言，聚焦杭州"十四五"发展的重要历程与主要启示、"十五五"发展面临的形势背 景和总体思路，以及"十五五"发展战略性方向性关键性重大问题和需要关注的重点领域等，结合各自研 ...

Q&A 全球债券 ETF 的发展现状和趋势如何？ 全球债券 ETF 市场自诞生以来发展迅速。截至 2025 年，全球 ETF 市场规模已 超过 2.6 万亿美元，其中债券 ETF 成为主流投资品种。尤其在美国，自第一只 ETF 诞生后，其发展经历了多个阶段。2008 年金融危机后的低利率环境及产 品多样化推动了债券 ETF 的快速增长，从 2008 年的 500 亿美元增长到 2024 年的 1.75 万亿美元，近十年平均增速达 20%。这种成功经验对国内市场具有 一定的借鉴意义。 固收 科创债全景解析论坛 20250725 摘要 债券 ETF 市场在 2008 年金融危机后快速增长，全球规模已达 1.75 万 亿美元，近十年平均增速 20%，为国内市场提供借鉴。 中国债券 ETF 市场自 2023 年起快速发展，受益于宏观环境变化和资产 荒，规模已突破 5,000 亿，增长趋势强劲。 债券 ETF 流动性高、成本低、底层资产透明，并具备质押回购功能，使 其在低利率、低波动环境下更受大类资产配置者青睐。 科创债 ETF 自 2025 年 7 月上市以来规模迅速突破 1,000 亿元，反映市 场对科创类信用品种 ...

牙买加、利比亚、阿根廷、英国、丹麦等国家驻华使节及阿拉伯国家联盟驻华外交官，中国社会工 作联合会会长陈存根，中央纪委国家监委驻中央外办纪检监察组副组长刘斌，中国友好和平发展基金会 秘书长徐赐明，工业和信息化部火炬中心副主任何年初，中国青少年宫协会会长吴峥岚、副会长张玉 勋，省委外办主任梁杰一、副主任李洪涛，省科学院院长徐红星，市领导宋书杰、马志峰、郝伟等出 席。 沈昕在致辞中表示，中国人民对外友好协会是我国从事民间外交的全国性人民团体，其发起成立的 中国友好和平发展基金会主办的全球发明大会中国区竞赛活动，不仅是一场青少年科创发明的盛宴，更 是一座联通世界、促进中外青少年友好交流的桥梁。期待赛事能够成为广大参赛选手在探索科技和发明 创造道路上的里程碑，助力大家在未来人生舞台上展示才华、实现梦想。 7月27日，2024—2025学年全球发明大会中国区全国总决赛在郑州国际会展中心开幕，中国人民对 外友好协会副会长沈昕、市长庄建球出席并致辞。 开幕式后，庄建球与中国友好和平发展基金会理事长李希奎等嘉宾举行会谈，就进一步加强务实合 作深入沟通交流。 庄建球表示，郑州是河南省省会，中部地区重要的中心城市、国家历史文化名城 ...

核心观点 - 短期沪指在3600点附近或有反复，市场大概率进入震荡整理周期，中小盘科技成长股或存在短期结构性机会；中期A股呈“震荡慢牛”格局，结构性机会丰富 [2][3][17] - 操作上，短期避免追高涨幅过大题材股，适度择机逢高减持；中期聚焦成长弹性领域，如光模块、泛AI概念、创新药、人形机器人等行业 [3][17] 上周五市场综述 - 上周五沪深三大指数开盘涨跌不一后震荡走低，午后弱势震荡，尾盘均绿盘报收；行业上，半导体、医疗器械等板块涨幅居前，水泥建材、工程机械等板块跌幅居前；概念股方面，Sora、多模态AI等泛AI概念股涨幅居前，雅下水电、赛马等概念股跌幅居前 [5][6] - 当日两市成交额17873亿元，上证指数报3593.66点，下跌0.33%；深证成指报11168.14点，下跌0.22%；创业板指报2340.06点，下跌0.23%；科创50指报1054.20点，上涨2.07% [6] 上周市场回顾 - 上周市场继续上涨，沪指周涨幅1.67%，深证成指周涨幅2.33%，创业板周涨幅2.76%，科创50指数周涨幅4.63% [7] - 周一、二沪深三大指数震荡上涨，雅下水电概念股、建材等板块连续走强；周三沪指3600点得而复失；周四沪指站上3600点但盘中回落；周五市场震荡回落，沪指失守3600点，科创板大涨，市场或转向科技股 [7] 上周盘面点评 泛AI主题 - 周五泛AI概念股集体活跃，人工智能引领科技革命，催生众多“AI+”投资机会，产业链投资方向有望向AI应用扩散；2025年下半年泛AI主题投资将进入去伪存真阶段，需验证业绩兑现情况 [8] 文化传媒板块 - 周五文化传媒等板块活跃，该行业含广告传媒、游戏娱乐和影视动漫三个细分行业；随着AI技术发展，传媒行业作为应用落地端企业将提前受益，2025年下半年游戏、短剧等产业发展前景较好 [9] 医疗板块 - 周三医疗服务板块、周五医疗器械板块上涨；创新药商业化环境向好，2025年下半年医药板块具备配置价值，可关注创新药、中药OTC等领域 [10] 雅下水电概念 - 周一至周四雅下水电概念连续上涨但个股分化，周五回调；雅鲁藏布江下游水电工程7月19日开工，总投资约1.2万亿元 [11] 煤炭建材钢铁能源金属等板块 - 周一至周四相关周期股走强，周五回调；市场对“反内卷”政策寄予厚望，连续上涨后可择机高抛低吸 [12][13] 证券板块 - 周三至周五证券板块活跃；2025年下半年券商板块仍可逢低关注，受政策驱动、流动性宽松、行业整合等利好推动 [14] 海南自贸区 - 周四海南自贸区板块涨停潮；海南自由贸易港12月18日将全岛“封关”，届时进口零关税商品比率大幅提升，旅游吸引力也将提升，投资不轻易追高，可择机高抛低吸 [15] 后市大势研判 - 短期沪指在3600点附近多空分歧加大，市场大概率震荡整理，若有持续热点吸引资金、成交放大，指数或突破3600点，反之则可能向下寻求支撑 [2][16][17] - 中期在关税谈判向好、政策发力和流动性改善推动下，A股呈“震荡慢牛”格局，需关注关税谈判、三季度政策窗口期和美联储货币政策转向时点 [3][17]

集团未来将坚定不移地持续加大在中国核心基础设施不动产领域的投资布局，依托全产业链协同效应及 REITs先发优势，把握行业扩容机遇，为中国核心基础设施资产的高效盘活与价值提升注入更强动力。 格隆汇7月28日丨首程控股(00697.HK)发布公告，近日，公司的全资附属公司北京首源欣荣投资有限公 司("首源欣荣")和集团所属首程基石旗下公司(公司的全资附属公司)参与管理的北京平准基础设施不动 产股权投资基金合伙企业(有限合伙)("北京平准基金")投资创金合信首农产业园封闭式基础设施证券投 资基金("首农REIT")，本次投资将进一步推动存量资产有效盘活，积极响应国家政策导向，并推动集团 在核心资产及科技创新领域的深耕与拓展。 北京首农食品集团有限公司("首农食品集团")是北京市政府属大型国有农业食品企业，产业横跨农牧渔 业、食品加工、商贸物流、房地产及资产管理，综合实力居中国农业食品行业前列，是首都食品供应保 障的核心载体。首农REIT以首农食品集团投资、建设并持有的中关村移动智能服务创新园作为底层资 产，是响应国家盘活存量资产号召、服务首都"科技创新中心"战略定位的有力举措，也是首个获批的总 部型科技创新产业园R ...

怀柔科学城建设进展 - 怀柔科学城已进入以运行为主的新阶段，"十三五"时期29个设施平台全部进入科研状态，"十四五"时期新布局的8个设施平台已全部开工建设[4] - 16个科技设施平台面向全球开放共享，累计开放机时超过143万小时，4个大科学装置通过国家验收并正式运行[2] - 高能同步辐射光源是国家重大科技基础设施之一，占地面积相当于90个足球场，建成后将是世界上最亮的第四代同步辐射光源，亮度比太阳光亮一万亿倍[3] 科研人员与基础设施 - 在怀科研人员达2.6万人，包括诺奖级科学家33名，两院院士86名，"全球高被引科学家"39名[4] - 城市客厅项目涵盖科研实验、孵化办公、科技服务、配套酒店等功能，旨在打造国际化公共服务中心[5] - 怀柔科学城加快构建"八横五纵"城市主干路，建设500千伏供电系统，提供多层次多元化住房保障[4] 科研成果与转化 - 怀柔科学城已突破关键核心技术51项，产出重大科技成果386项，发表高水平学术论文465篇，服务在怀高校、院所落地成果转化项目131个[14] - 高品质因数超导腔和全季节观测阵列式大口径激光雷达等成果达到国际领先水平[5] - 轻元素量子材料交叉平台研发的12英寸单层二硫化钼薄膜应用于激光器领域，并与国内公司合作完成自研qPlus型扫描探针显微镜，打破进口依赖[8][12] 国家科研机构与关键技术 - 怀柔科学城集聚20余家国家科研机构，中国科学院相关科研力量已全面进驻，中国科学院大学约1.6万名师生入驻[15] - 空间行波管是卫星的核心部件，其研制水平象征国家在物理电子学领域的基础能力，空天院已形成从学科建设到产品制造的完整链条[18][19] - 行波管制造涉及近50种材料，工艺技术广泛，攻关难度大，但在载人航天等重大工程中发挥关键作用[21] 科学方向与产业布局 - 怀柔科学城聚焦物质、空间、生命、地球系统、信息和智能五大科学方向，布局37个科技设施平台[8] - 轻元素量子材料交叉平台探索基于轻元素的新奇量子效应，实现从基础研究到产业转化的跨越[8][9] - 转角菱方氮化硼和"晶格传质—界面生长"晶体制备新范式等成果入选重大科技成果，推动激光器和电子芯片技术发展[12]

全球金融体系结构性转变 - 美元国际使用比例连续五年下降 从2021年59.3%降至2022年56.2% 人民币及其他货币份额逐步上升 [3] - 美元霸权松动迹象显现 国际货币基金组织数据反映金融体系深层变革 [3] 科技产业竞争格局 - 中国量子通信与高速芯片技术突破引发全球关注 科技追赶速度加快 [3] - 2022年中国半导体行业产值突破8000亿人民币 同比增长12% [7] - 绿色能源产业高速扩张 "双碳"目标推动相关领域快速发展 [7] 宏观经济表现分化 - 美国2022年GDP增速仅1.8% 消费者信心指数持续下滑 [3] - 中国2022年经济增速达5.2% 为疫情后最佳表现 消费复苏信号显现 [7] - 德国2019年GDP增长率滑至0.4% 工业产值连续下降 能源危机加剧经济压力 [5] 制造业与供应链变化 - 欧洲原材料供应链断裂 能源价格飙涨导致工业产能受限 [5] - 中国制造业技术升级加速 半导体等高端制造领域取得突破性进展 [7] 军事工业关联影响 - 美军预算增速低于战力折旧 全球兵力部署规模收缩 [5] - 俄乌冲突暴露传统军事优势局限性 影响全球防务产业格局 [5]

科技领域 - 图灵奖得主姚期智领导的清华大学交叉信息研究院团队研制出智能机器人"小星max"，并在盛典中担任颁奖助手 [2] - 姚期智2004年回国任教，创办清华大学"姚班"，培养的学生在AI、量子计算等前沿领域表现突出 [2] - 中国空间站青年建设者团队平均年龄不到30岁，承担了梦天、问天实验舱总装等关键任务，突破多项核心技术 [5] 电动汽车行业 - 陈清泉院士带领团队破解充电难、续航短等难题，推动中国电动车全球产销量占比超50%，保有量突破3000万辆 [3] - 陈清泉带领中国团队赴印尼，将电动车技术经验带到当地，被印尼电动车工业学会聘为特聘顾问 [7] 文化传播 - 白先勇用20多年时间推广昆曲，青春版《牡丹亭》已演出541场，覆盖10多个国家60个城市，观众超100万且75%为年轻人 [7] - 徐京坤成为首位完成旺代环球帆船赛的中国人，计划组建"中国之队"参加美洲杯航海大赛 [8] 体育产业 - 中国乒乓球队总教练李隼培养出多位大满贯得主，83岁球迷李奶奶38年手写记录国乒每场比赛细节 [6] - 中国乒乓球队的成就源于为国争光的信念和千万球迷的支持，"国球"成为凝聚华人情感的纽带 [6]

央企发展新质生产力的战略方向 - 央企需将发展新质生产力作为核心任务，推动从要素驱动的"汗水型增长"向科技驱动的"智慧型增长"转型，提升全要素生产率并开启增长"第二曲线" [1][2] - 国务院国资委明确要求央企加快培育新质生产力，以科技创新和产业创新积聚新动能，释放向新发展的信号 [1] 央企当前经济表现与挑战 - 上半年央企主要经济指标保持稳中有进，创新能力提升，现代化产业体系建设取得进展，战略性保障功能强化 [1] - 外部环境复杂多变，内部结构性矛盾未根本缓解，部分企业效益承压，传统生产力模式局限性凸显 [1] 科技创新的核心路径 - 央企需强化创新主体地位，聚焦"卡脖子"技术攻关和前沿颠覆性技术研究，提升原创性技术供给能力 [2] - 发挥央企在创新链中的枢纽作用，整合人才、资金、场景资源，推进从基础研究到产业化的全链条创新，主导产学研融合 [2] 产业创新的具体举措 - 通过产业焕新、未来产业启航、AI+等行动，推动科技创新与产业创新融合 [3] - 传统产业向高端化、智能化、绿色化升级，新兴产业分类施策：巩固通信、航空航天等优势领域集群化发展，加速布局新能源汽车、集成电路等追赶型产业，前瞻性抢占新技术产业制高点 [3] 国企改革的配套措施 - 深化国企改革，完善现代企业制度，优化生产要素配置，集聚先进要素提升全要素生产率 [4] - 健全容错机制，弘扬企业家和科学家精神，激发创新活力以突破发展瓶颈 [4]