公司产品与技术突破 - 公司的LCP薄膜产品凭借超低介电性、高耐热、低吸水等优异性能，已成功获得消费电子行业头部客户的验证通过 [1] - 公司已开始为该头部客户新一代消费电子手机终端的软板天线进行LCP薄膜产品的大批量供货 [1] - 此次批量出货标志着公司LCP薄膜产品首次在手机终端设备上实现规模化应用，打破了国外厂商在高端LCP薄膜应用领域的长期垄断 [1] - 此次量产实现了国内手机终端应用从0到1的突破 [1] 市场机遇与未来影响 - 随着该客户产品市场销量的持续攀升，公司LCP薄膜产品的市场需求也将随之显著增长 [1] - 此次突破势必会对未来下一代6G/毫米波高频通讯网络下的各个终端领域产生巨大影响 [1] - 这一突破是公司在消费电子领域具有里程碑意义的重大突破，将为公司带来新的业绩增长点和市场机遇 [2] 公司发展战略与未来规划 - 公司将以此为契机，持续加大在LCP树脂、薄膜和纤维领域的研发投入，不断优化产品性能，拓展应用领域，提升市场份额 [2] - 公司期待未来相关LCP产品验证顺利进行，能够在脑机接口、AI服务器、具身智能、卫星通讯等重要领域中实现技术突破 [2]

文章核心观点 - 摩根士丹利机器人团队发布了对2026年机器人及相关技术领域的十大预测，涵盖了人形机器人、自动驾驶、低空机器人、供应链格局、科技巨头布局以及脑机接口等多个关键发展趋势 [1][2] 人形机器人发展 - 尽管具身智能潜力巨大，但2026年的人形机器人更偏向“营销与募资噱头”，而非真正投入大规模生产力，仍处在训练数据与应用模式探索阶段 [1] 自动驾驶技术 - 预测2026年将成为自动驾驶跨越科幻与现实的关键一年，特斯拉将在德克萨斯州和至少一个其他州实现完全无人驾驶 [1] - 特斯拉、Waymo被预测将在该领域领跑 [1] - 美国联邦政府的自动驾驶法规预计将加速落地，相关政策窗口期或在2026年出现 [1] 低空机器人市场 - 受AI自主飞行能力提升和美国商用无人机缺口刺激，低空机器人市场将迎来加速度式增长 [1] 传统车企转型 - 继比亚迪、小米、小鹏启动机器人项目之后，预测2026年起将看到更多传统车企入局机器人产业 [1] 中美机器人供应链关系 - 预计中美在机器人领域将形成一种新的“竞争性合作”格局，中国在先进制造、供应链等方面的优势，使其成为美国机器人的核心伙伴 [1] - 美国企业可能与中国机器人制造商签署许可与合资协议 [1] 特斯拉与xAI的协同 - 特斯拉机器人工厂将成为下一代机器人体系的“母体”，xAI的算力与“真相追求型AI”对机器人系统价值将持续放大 [2] 行业巨头与资本前景 - 机器人领域的第一个万亿级独角兽可能在未来几年出现，主要集中在具身智能与高性能算力结合的领域 [2] - 未来一年在苹果、谷歌、亚马逊、Meta、微软等Mag 7公司财报电话会上，将频繁出现“robot”、“humanoid”、“embodied”等词汇 [2] 脑机接口技术 - 脑机接口预计将在超人能力方面取得进一步进展，Neuralink等多家BCI公司将在2026年取得重大临床突破 [2] - 第一个应用场景可能是视频游戏，首个大规模落地场景可能出现在电子游戏领域 [2]

中国科技创新能力快速成长 - 2025年是我国“十四五”规划收官之年，国家创新指数首次跻身全球前十[1] - 世界见证了中国科技创新能力的快速成长[2] 航天与深空探测领域 - 2025年6月17日，成功组织实施梦舟载人飞船零高度逃逸飞行试验，标志着载人月球探测工程研制工作取得新的重要突破[5] - 2025年8月6日，揽月月面着陆器着陆起飞综合验证试验圆满完成，标志着载人月球探测工程研制工作取得新的重要突破[18] - 2025年11月24日，中国科学院国家空间科学中心集中发布空间科学卫星任务在宇宙暂现天体、宇宙线传播、太阳爆发等领域取得的系列科学突破[8] 前沿科技与高端制造 - 2025年10月15日，我国自主研发的新一代超高速实时示波器正式发布，其带宽突破90GHz、达到国际先进水平，标志着全球电子通信产业迎来超高速信号“中国标尺”[11] - 2025年5月19日，华为正式发布两款鸿蒙电脑，这是鸿蒙操作系统首次在电脑端正式发布，在电脑操作系统领域迈出新步伐[22] - 2025年3月26日，科研团队成功构建集成颅骨、脑组织功能分区、脑血管及侵入式脑机接口装置的微米级三维多模态图谱，为脑机接口技术研究及医学教育开创了全新范式[24] 人工智能与机器人产业 - 2025年11月6日，在第八届进博会宇树科技展台，人形机器人进行格斗表演[10] - 2025年6月18日，在广西柳州市北部生态新区机器人产业园，工人检查即将下线的工业版人形机器人[23] - 2025年9月6日，在2025全球工业互联网大会展览区展示机器人[13] 大科学装置与基础研究 - 2025年8月26日，江门中微子实验（JUNO）成功完成2万吨液体闪烁体灌注并正式运行取数，成为国际上首个运行的超大规模和超高精度中微子专用大科学装置[16] - 2025年3月9日，在中国科学院合肥物质科学研究院拍摄聚变堆主机关键系统综合研究设施八分之一真空室及总体安装系统主体平台[26] 深海与极地科考 - 2025年8月23日，我国自主研制的6000米级深海无人遥控潜水器（ROV）“海琴”号成功进行海试，从4140米深海凯旋[18] - 2025年8月11日，“雪龙2”号在北极冰区为“深海一号”破冰引航[18] - 2025年2月16日，搭载超低温高比能锂电池的六旋翼无人机在零下36摄氏度环境中进行试飞，该电池有望为极地科考、边境巡检等提供强劲动力支持[29] 生物科技与产业融合 - 2025年7月10日，西藏（当雄）金丝野牦牛繁育基地诞生了第一头克隆牦牛，体重33.5公斤，身体状况良好[20] - 科技创新和产业创新深度融合，创新驱动作用明显增强[20] 数字经济与产业生态 - 2025年11月6日，2025年世界互联网大会“互联网之光”博览会在浙江乌镇开幕[7] - 2025年5月4日，人们在浙江省杭州市文三数字生活街区的AI黑科技市集上体验DeepSeek的人工智能大模型[28] - 2025年10月15日，在深圳举行的2025湾区半导体产业生态博览会（湾芯展）上发布新一代超高速实时示波器[11]

文章核心观点 - 所提供的文档内容不包含任何实质性的公司或行业新闻、事件、财报或分析信息 [1][2][3] - 文档内容主要由免责声明、转载来源说明和编辑信息构成 [1][2][3] - 无法从当前提供的材料中提取出任何具体的投资机会、风险、公司动态或行业趋势 [1][2][3]

三航脑科学与脑技术研究中心概况 - 研究中心成立于2023年9月，是西北工业大学医学研究院下设的科研机构和人才特区 [3] - 研究聚焦于脑科学、脑机接口、类脑计算等前沿领域 [3] - “三航”名称涵盖航空、航天和海洋科学，致力于将脑科学研究与这些领域相结合 [3] - 近期目标是将实验鼠送入深空，长远目标是为人类在深空或深海长期生存做好准备 [3] 人才招聘职位类别与要求 - 讲席教授：要求引领国际科学前沿，在基础研究方面取得系统性、创新性成果，在国家重大科技任务中取得标志性科学成就，候选人应为具有较高社会声誉和广泛学术影响力的战略科学家 [5] - 领军人才：要求在其学科领域开展开创性和引领性研究，获得国内外同行高度认可，为社会发展和科学进步做出重大贡献，符合国家重大需求，候选人应为国家级领军人才 [8] - 青年人才：要求拥有博士学位，年龄在40岁以下，在国内或国际知名机构担任过正式教学或研究职位，候选人应为在其领域取得较高学术成就的杰出青年人才，并具有成为该领域领军人才的潜力 [10] - 西北工业大学翱翔青年学者：要求拥有博士学位，年龄在40岁以下，达到西北工业大学长聘教授职位的学术标准，在所在领域展现出发展潜力，并具备成长为国家级青年人才的能力 [12] - 终身教职助理教授和终身教职副教授：终身教职教授年龄应在40岁以下，终身教职副教授年龄应在35岁以下，需符合相应职位的学术标准 [17] - 博士后研究员（特设博士后/常规博士后）：要求获得博士学位后3年内，特聘博士后年龄应在32岁以下且学术水平应达到助理教授标准，普通博士后年龄应在35岁以下 [18] 人才支持福利与待遇 - 讲席教授与领军人才的支持福利为具体问题具体协商，根据需求提供个性化支持 [6][9] - 西北工业大学翱翔青年学者支持福利包括：终身教职，聘为教授及博士生导师；有竞争力的年薪、安家费和货币补贴、绩效奖金及其他收入（如突出贡献奖励），上不封顶；学校提供额外奖励和支持；充足的启动研究资金，前三年每年保证一个博士生名额，前三年内招聘的博士后研究人员工资全额覆盖；子女可享受全国顶尖的幼儿园至高中教育资源；可申请“三秦优才卡”，享受省内机场火车站VIP服务、医疗绿色通道、顶级医院免费体检、省内A级景区免费入园等高层次人才专属服务 [14] - 青年人才支持福利包括：终身教职，聘为终身教职轨教授（高级职称），并经一定程序聘为博士生导师；有竞争力的年薪、绩效奖金、科研奖励等其他收入及个性化学校激励，上不封顶；充足的科研启动经费；安家费；子女可享受全国顶尖的幼儿园至高中教育资源 [15] - 终身教职助理教授和终身教职副教授支持福利包括：终身教职，教授获高级职称，副教授获副高级职称；具有竞争力的年薪、绩效奖金、科研奖励等其他收入、个性化学校激励；充足的科研启动经费；安家费；子女可享受全国顶尖的幼儿园至高中教育资源 [21] - 博士后研究员支持福利包括：具有竞争力的年薪、个性化学校激励措施、国家或省级博士后项目资助等额外收入；在聘期内，达到终身教职副教授及以上标准者，可申请预聘为终身教职教师，一经聘任将按相应职位管理并享受待遇 [22] 特别说明与申请方式 - 海外优青人才计划上会但未入选者，可通过一定程序纳入西北工业大学翱翔青年学者计划或岗位，并享受相应待遇 [14][16] - 海外优秀青年人才计划的申请人可同时申请“陕西省人才计划”和西北工业大学翱翔青年学者计划，同时入选国家海外优青人才计划和省级人才计划的人员将获得更高层次支持 [14] - 在相关领域表现特别突出的候选人，还将获得“翱翔人才（专项经费）基金”的额外支持 [14] - 感兴趣的候选人需将简历发送至陈军教授邮箱（junchen_sibst@nwpu.edu.cn） [20] - 研究中心地址位于中国陕西省西安市雁塔区东翔路710129，联系电话为13709110947 [21]

大麦娱乐 (1060.HK) 核心观点 - 报告核心观点：公司是现实娱乐头部平台，卡位演出与IP衍生双高景气赛道，票务业务贡献稳健基本盘，阿里鱼有望提供业绩弹性，预计FY26-28经调整归母净利润分别为10.60/13.54/15.77亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [1][8] 大麦娱乐 (1060.HK) 业务分析 - 演出票务：现场演出市场呈现“量价齐升”高景气度，2024年大型演唱会票房超260亿元，同比增长78.1% [6] - 演出票务：大麦稳居演出票务第一梯队，拥有近20年行业深耕形成的先发优势、深度整合及用户心智壁垒 [6] - IP衍生：阿里鱼是全球第六、中国第一大授权代理商，2024年GMV达41亿美元，以“IP2B2C”模式连接数百个优质IP与超10万淘系商家 [7] - IP衍生：阿里鱼正深化与三丽鸥等头部IP合作并新增chiikawa等授权，有望贡献显著业绩增量 [7] - 电影票务：行业仍处修复阶段，1H25全国电影总票房292.31亿元，同比增长22.91%，公司内容投资策略趋向稳健 [7] 中石化炼化工程 (02386.HK) 核心观点 - 报告核心观点：公司是中石化旗下高股息能化工程龙头，专业技术实力领先，集团内业务基本盘有保障，海外业务加速开拓贡献增量，财务表现良好且股息率超5%，给予2026年13倍PE，目标价9.50港元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [2][10] 中石化炼化工程 (02386.HK) 行业与公司分析 - 行业趋势：2025H1石化行业营收同比略下滑2.6%，利润总额同比下滑10.3%，“减油增化”趋势明显，2025M1-11中国乙烯表观消费量同比增长9.94% [11] - 行业趋势：政策支持煤化工发展，据不完全统计新疆煤化工规划项目超9000亿元，2024年国外主要油气公司资本开支合计1533.52亿美元，同比增长4.82% [11] - 公司经营：2025Q1-3公司新签合同同比增长24.35%，截至25Q3末未完工合同2154.70亿元，为2024年营收的3.36倍 [12] - 公司经营：控股股东中石化集团2025年计划资本支出1643亿元，2025Q1-3公司集团内新签合同同比增长60.63%，占比达53.82% [12] - 公司经营：海外业务加速开拓，2025H1海外收入同比高增92.0%，2025Q1-3海外新签同比高增38.56% [12] - 财务与分红：2025H1公司营收同比增长10.14%，归母净利润同比增长4.83%，2021-2024年分红比例持续超过63%，截至2025/12/24公司股息率(TTM)为5.33% [12] 中银航空租赁 (02588.HK) 核心观点 - 报告核心观点：公司是航空租赁龙头，或将双重受益于航空产业景气度上行与美联储降息周期，实现双β共振，拥有在列飞机483架全球排名第五，首次覆盖给予“增持”评级 [3][14] 中银航空租赁 (02588.HK) 行业与公司分析 - 行业环境：全球航空市场需求稳定，截至2025H全球ASK已修复至疫情前水平，2024年波音交付不及预期导致飞机供给短缺，推动主流机型租金价格稳步上升 [15] - 公司优势：公司拥有年轻化机队及长期租约，构成核心竞争力，负债端主要为美元计息负债，随着美联储降息推进，负债成本有望下行，息差有望扩大 [15] - 财务预测：预计公司2025-2027年营业总收入分别为26.34/28.54/29.39亿美元，同比+3.0%/+8.4%/+3.0%，归母净利润分别为7.61/8.94/9.64亿美元 [16] 伟思医疗 (688580.SH) 核心观点 - 报告核心观点：公司业绩增长稳健，脑机布局持续深化，康复主业表现稳健，新兴业务有望贡献增量，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为1.33/1.65/1.84亿元，分别同比+30.1%/+24.0%/+11.8%，维持“增持”评级 [4][19] 伟思医疗 (688580.SH) 业务与财务分析 - 业绩表现：2025年前三季度实现营收3.26亿元，同比增长11.58%，归母净利润1.02亿元，同比增长30.68% [18] - 业务结构：公司以康复为基石业务，发展医美和泌尿为新兴业务，2025年前三季度精神康复业务保持双位数增长，盆底康复实现个位数增长 [18] - 研发创新：公司重视产品研发，掌握脑电信号采集等核心技术，系统构建覆盖“诊断—治疗—康复”全周期的闭环式神经康复体系，并布局四大脑机接口创新应用方向 [19] - 费用管控：2025年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为18.77%/10.03%/9.74%，同比分别下降7.99/1.50/3.94个百分点 [19] 市场指数概览 - 国内市场：2025年12月26日，上证指数收盘于3,959.62点，当日上涨0.47% [5] - 海外市场：同期，标普500指数收盘于6,932.05点，当日上涨0.32% [5]

行业与公司 * **行业**：脑机接口（BCI）行业 [1] * **代表性公司**： * **全侵入式**：阶梯公司（2025年完成3例成功人体试验，柔性电极稳定性和生物相容性良好）[12] * **半侵入式**：博瑞康（使用薄膜电极，通过头盖骨小洞贴附于硬脑膜上方，手术风险低，推广迅速）[12] * **非侵入式**：强脑科技（研发结合脑电和机电信号的仿生手和机械臂，计划2026年量产5,000套）[15] * **其他国内企业**：老虎阶梯（上海，生产柔性电极）、威领（深圳，生产柔性电极）、自然（北京，专注高通量流速电极）[21] 核心观点与论据 * **全球发展历程与现状**： * **美国**：先行者，2004年完成全球首例嵌入式BCI临床试验 [2] 2013年启动“脑计划”，累计投入超40亿美元，资助1,300多个项目 [1][2] 研究方向从基础研究转向应用验证（如DBS、SCS）[2] FDA于2024年加入协作，构建技术验证、审批和商业化闭环体系 [1][2] 计划到2030年再投入60亿美元 [1] * **欧盟**：2013年启动“人脑计划”，总投资11.4亿欧元，19国155个机构参与 [4] 在意识评估、3D大脑图谱、人机系统（脑科学与机器人结合）及疾病治疗（SCS临床突破）方面成果显著 [4] 科研产出包括400多篇顶级论文、92项发明专利和3,137项出版物 [4] * **中国**：2016年启动“脑计划”，2021年“十四五”规划将其定为重要战略方向 [4] 2023年成立脑机接口标准化委员会，加速发展 [1][4] 2025年将BCI治疗纳入医保，七部委联合发布实施意见以整合资源 [1][4] 伦理标准预计2026年出台 [1][4] * **临床进展与意义**： * 2025年国内完成轻入式BCI人体长期埋置试验及全球首例复杂视觉重建IT实验，标志技术进入验证阶段，与国际差距缩小 [1][5] * 自2024年至今，中国已完成数百例不同类型（非侵入式、半侵入式、侵入式）的BCI临床试验，为商业化奠定基础 [5] * 复旦大学开发针对下肢瘫痪患者的BCI技术，通过大脑和脊柱植入芯片利用蓝牙无线传输，已获FDA绿色通道，完成3例手术 [16][17] * **应用前景与市场规模**： * 应用涵盖医疗（严肃医疗、康复）、消费（游戏、娱乐、心理监测）及军事领域 [1][6] * **麦肯锡预测**：2045年全球市场规模达2-3千亿美元 [1][6] * **摩根士丹利预测**：2045年市场规模超1千亿美元 [1][6] * **产业发展瓶颈**： * 主要瓶颈集中在上游的**电极和芯片** [7] * **电极挑战**：电极阻抗过大导致信号衰减为噪声 [7][8] 生物相容性不佳导致有效信号迅速下降 [7][8] 可植入性差影响长期使用效果 [7][8] 柔性电极的植入深度、位置准确性及与芯片的配合是关键挑战 [10] * **芯片关键指标**：空间分辨率（通道容量）、时间分辨率（采样率）、信噪比 [11] 国内芯片仍以国外产品为主，国产芯片距量产尚有距离 [21][22] * **成本、定价与医保**： * **当前费用**：全侵入式每例约30-40万元人民币，半侵入式（如博瑞康）每例约10-20万元人民币 [3][18] * **未来成本**：大规模商业化后，全侵入式成本预计降至10万元以内，半侵入式更低 [3][18] 数据采集与建模时间有望从3个月缩短至1周，降低医院资源消耗和整体成本 [3][18] * **医保情况**：2025年BCI治疗已纳入医保，多省已出台政策（湖北、广东、江苏等），但报销比例普遍较低 [1][19] 北京针对儿童报销比例较高 [3][19] 博瑞康总费用约两万元左右 [19] * **政策支持**： * 2025年9月，国家药监局发布闭环功能植入式神经刺激器新规，提供标准指导 [1][9] * 2026年下半年，国家将出台具体资金扶持政策，重点投资头部企业，鼓励高校及地方申报项目 [1][9] 其他重要内容 * **国内临床试验挑战**：志愿者招募困难，主要担忧脑部手术风险（如死亡或智力损伤）[14] * **手术医院分布**：上海华山医院领先（设脑机接口临床转化重点实验室），北京天坛医院、301医院、三博脑科及浙江二院等也有开展 [20] 博瑞康的半腔式标准化方式有望在更多医院推广 [3][20] * **行业阶段判断**：中国BCI行业已进入大规模临床验证阶段，即将迈向商业化，不再是早期阶段 [18] 与美国差距逐渐缩小 [1][18] * **国内供应链**：电极制造企业包括老虎阶梯、威领（柔性电极）和自然（高通量流速电极），但临床试验最成功的是阶梯 [21] 自然进行了15例试验，因植入难度大未完全成功 [21]

纪要涉及的行业或公司 * 美好医疗[1] * 家用呼吸机行业[6] * 人工耳蜗行业[3] * 糖尿病器械行业（胰岛素注射笔、动态连续血糖监测仪CGM）[2][11] * 脑机接口与人形机器人行业[4][13] 核心观点与论据 **公司业务基础与竞争优势** * 公司在家用呼吸机组件、人工耳蜗组件和糖尿病器械领域拥有稳固业务基础[2] * 竞争优势体现在上游供应链体系的核心能力，尤其在液态硅胶生产和模具研发方面具备显著竞争力[2][3] * 公司自2022年上市以来，依托海外大客户建立了稳固的业务基础[3] **公司发展战略** * 发展策略注重出海、创新和科技前沿三个方向[3] * 积极拓展海外市场，尤其关注美国、欧洲及东南亚等需求旺盛区域[2] * 海外收入增速保持较高水平，占比持续提升，2025年半年报显示全球化战略有效[3] * 公司通过发布股权激励计划展示对未来发展的信心，预计2026年有望实现股权激励目标[3] **收入结构与历史增长** * 公司85%以上的收入来自境外市场，主要集中在新加坡和澳大利亚[5] * 国内市场占比相对稳定，约13%[5] * 家用呼吸机组件收入占比呈下降趋势，公司正积极拓展心血管、IVD及骨科等其他医疗组件业务以增加收入多元化[5] * 2018年至2024年，公司收入端复合增速约为18%，归母净利润端复合增速约为8%[2][5] * 2025年三季度数据显示，公司毛利率和净利润已回升至历史平均水平，盈利能力有望进一步改善[2][5] **核心业务：家用呼吸机组件** * 全球家用呼吸机市场由瑞思迈主导，美好医疗作为其上游供应商受益[2][8] * 瑞思迈耗材业务过去七八年复合增速达11%[2][8] * 公司组件业务在瑞思迈整体组件成本中占比约为20%至30%[9] * 家用呼吸机组件的年复合增长率约为15%，毛利率超过40%[9] * 公司未来收入增速可能略高于下游客户，若瑞思迈维持10%左右复合增长，公司有望实现更高增长[2][8] **新业务拓展：糖尿病器械** * 公司积极拓展糖尿病相关器械和耗材领域，包括胰岛素注射笔和动态连续血糖监测仪（CGM）[2][11] * 胰岛素注射笔：全球市场规模预计将超过百亿只，目前由国外企业主导，国内厂商正逐步实现国产替代[11] 公司展示了多款产品并在2025年上海原料药装备展上获得创新奖[11] 目前有两条生产线，并计划改造一条线用于减肥适应症相关注射笔的生产[11] * 动态连续血糖监测仪（CGM）：下游客户包括硅基、微泰、鱼跃等知名厂商[4][12] 预计该业务将在2026年实现显著增长[4][12] * 新业务预计将在2025年收入上有所体现，并在2026年实现更大放量[2][11] **前沿科技布局** * 公司在人工耳蜗制造技术基础上，切入脑机接口和人形机器人领域[4][13] * 已与一些脑机接口公司合作，从实验室研发到批量出货，实现高绑定作用[4][13] * 人工耳蜗与脑机接口在钛金属制造及液态硅胶封装技术上具有相似性，公司具备技术优势[13] **行业前景与市场分析** * **家用呼吸机市场**：主要用于治疗阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）及慢性阻塞性肺疾病（COPD）[6] 全球OSA患者规模可达10亿级别，但诊疗率较低[6] 美国家用呼吸机设备与耗材市场规模预计到2025年将达到50-56亿美元，其中耗材部分约30亿美元，整体复合增速预计在10%-15%之间[6] 新型GLP-1类药物用于减肥适应症扩展后，可能促进前端诊断率提高，从而推升正压通气治疗渗透率[7] * **CGM市场**：在国内刚刚起步，自2022年至2023年国内厂家获批以来，用户量和销售数量均呈现50%以上增速[12] 在欧美国家，CGM渗透率提升迅速，大约30%至40%的监测已从BGM切换到CGM[12] 在中国，一型糖尿病患者中CGM使用比例为6.9%，远低于欧美国家20%以上的水平[12] 其他重要内容 * 公司连续多年获得下游客户表彰，合作关系牢固[9] * 公司未来整体增速预计可达20%至25%，其中基础业务贡献10%至15%的增速，新业务提供额外10%左右收入增长[14] * 公司股权激励目标是实现归母净利润约5.4亿元[14] * 目前公司估值接近25倍[14]

行业与公司 * **行业**：脑机接口（BCI）行业，属于医疗科技与未来产业范畴[1] * **公司**：涉及多家上市公司及一级市场企业，包括**博瑞康**、**杰特医疗**、**脑虎科技**、**翔宇医疗**、**迈兰德**、**伟思医疗**、**诚益通**、**美好医疗**、**三博脑科**、**爱朋医疗**、**乐普医疗**、**荣泰健康**、**强脑科技**、**创新医疗**、**可孚医疗**、**心宇医疗**、**阶梯医疗**、**质然医疗**等[1][5][8][9][10][11][13] 核心观点与论据 * **行业前景广阔，中国具备领先潜力** * 中国脑机接口领域发展迅速，受益于庞大的医院和病人资源以及医疗器械制造经验，未来有望出现具全球竞争力的公司[1][4] * 中国有许多团队从事脑机接口研究，数量甚至可能超过美国[1][4] * **政策支持力度持续加大，2026年为关键节点** * **十五五规划**明确将脑机接口列为六大未来产业之一，国家顶层设计重视程度不断提升[1][3] * 预计**2026年**将迎来国家顶层设计、资金支持以及药监局绿色通道等多方面政策利好，加速产品注册审批[1][6] * 北京、上海、四川和山东等地提出了2027年和2030年的产业化发展目标[3] * **技术与临床进展显著，商业化进程加速** * **博瑞康**：完成32例半侵入式脊髓损伤患者手术，并准备向国家药监局提交三类注册证申请，有望获得国内首个三类植入式脑机产品注册证[1][7] * **杰特医疗**：一代产品已完成第二例患者手术，二代产品取得行检报告[1][7] * **脑虎科技**：有最新进展，计划扩充临床试验并准备注册相关产品[1][8] * **伟思医疗**：其MagnaRobot One闭环神经调控机器人已于2024年下半年获批商业化，目前已在超过60家头部医院装机应用[1][11] * **Neuralink**：计划在2026年从运动功能恢复重建扩展到语言和视觉方面的应用[8] * **企业积极布局，覆盖产业链上下游** * **上游零部件/代工**：美好医疗为国内相关公司提供高端供应链支持[5][8] * **康复医疗器械公司**：翔宇医疗、迈兰德、伟思医疗、诚益通等积极布局[1][5] * **下游医院**：三博脑科等医院非常重视该方向，开展相关手术与研究[1][5][8] * **非侵入式产品**：爱朋医疗控股子公司已商业化推广非侵入式脑机接口产品；强脑科技等公司备受关注[1][5][9] * **半侵入/侵入式产品**：爱朋医疗参股瑞神安；一级市场的博睿康、脑虎科技、阶梯医疗、质然医疗等技术进展较快[1][9][13] * **消费级市场探索**：荣泰健康计划年内推出集成脑波控制、压力监测及睡眠诱导等功能的旗舰产品，有望成为消费级市场中较早实现商业化落地的公司[2][12] 其他重要内容 * **具体公司布局详情** * **爱朋医疗**：成立了爱鹏智链云脑投资基金；控股子公司商业化产品包括麻醉深度监护仪和顽固性失眠麻醉治疗系统；还控股深圳鹏瑞脑科学开发用于少儿多动症的产品[9][10] * **翔宇医疗**：从2016年开始布局，实现核心技术自主可控；已有两款二类注册证设备进入多家三甲医院；正在研发上肢和下肢外骨骼机器人；预计非侵入式产品将在2026年对公司业绩产生贡献[10] * **乐普医疗**：无创领域通过控股子公司取得7张二类注册证；有创领域发展开环刺激类神经调控产品，并探索闭环系统；其DPS产品已于今年11月4日获得药监局批准[10] * **创新医疗**：参股柏林脑机，推出了针对中风患者的训练设备，预计明年上半年拿证[8] * **可孚医疗**：通过参股纽聆克和励致智能，在仿生耳、仿生眼以及康复机器人领域布局[8] * **迈兰德**：原有子公司孵化的软体手功能康复机器人及经颅磁刺激相关技术部分已商业化；与浙江大学孵化的融脑科技合作进行前沿研发[11] * **科研与资金动态** * 医保价格立项在推进，科研经费支持力度加大[3] * 三博脑科成立了三支脑科学产业基金[8] * 荣泰健康投入500万专项研发资金与奥艺科技合作开发意识交互系统，目前已进入临床试验阶段[12] * **业绩影响预期** * 爱朋医疗和翔宇医疗的传统业务稳健增长，预计从2026年开始，医美线将贡献更大的业绩增量[10] * 乐普医疗的脑机接口产品将为公司未来两年的业绩提供明确支撑[10] * 创新药也将在2025年第四季度有一笔小规模的业务发展（BD），并可能在2026年继续扩展[10]

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，2026年板块投资策略将聚焦在出海和创新两条线，重点关注 海外拓展加速确定性较强、产品创新研发能力领先、国内市场价格压力已逐步出清的细分赛道优质器械 公司。建议关注：1)海外成熟市场拓展领先、国内集采影响逐步见底的消化内镜耗材龙头南微医学 (688029.SH)、2)国内品牌力优秀、可穿戴创新品种及海外市场加速拓展的家用医疗器械龙头鱼跃医疗 (002223.SZ)、3)心血管介入领域产品差异化创新的港股器械公司先健科技(01302)等 国金证券主要观点如下： 回顾2025年：政策支持导向明确，头部企业份额持续提升。 在医保控制费用支出的背景下国内市场院内需求偏弱，大量企业仍处于消化渠道库存压力及价格调整阶 段，带动板块向上走势的核心因素主要来自于特定创新产品以及政策支持。市场整体虽然承压明显，但 进一步推动行业集中度提升，龙头企业依然获得了较为稳定的利润率。 展望2026年：板块投资策略将聚焦在出海和创新。 家用医疗器械：国际化已成为目前国内家用医疗器械上市公司的核心战略，头部公司主要通过并购和海 外产品注册来加速业务出海。2026年预计部分公司海外市场及创新产品逐步进 ...