9月29日，现货黄金突然大幅攀升，日内大涨超55美元，触及3819美元/盎司，创下新高。金价日内大涨超55美 元。受国际金价接连上涨影响，国内品牌金饰克价已经超1100元大关。 上周，随着美联储降息落地、避险情绪升温及资金持续涌入，金价显著抬升。COMEX黄金期货价格周度上涨 2.27%报3789.8美元/盎司，周内再创历史新高。 而本周一，现货黄金价格突然大幅攀升。截至发稿时，现货黄金已经涨超1.5%，最高报3819.8美元/盎司。同时， COMEX黄金期货周一也由跌转涨，涨幅接近1%，最高报3848.8美元/盎司。 消息面上，美国国会四位最高领袖将于当地时间周一在白宫会晤特朗普。此时，若两党无法就短期支出法案达成 一致，联邦资金将于当地时间次日(9月30日)宣告耗尽。市场担心美国政府可能关门，这可能会推迟本周关键就业 数据的发布，并可能给美联储的货币政策路径蒙上阴影。 9月29日，国内部分黄金珠宝品牌金饰价格继续上涨。具体来看，国内金饰价格跟涨。周生生足金饰品标价1111 元/克，较前一日的1108元/克的价格上涨3元/克；老庙黄金足金饰品标价1115元/克，较前一日1110元/克的价格上 涨5元/克；周 ...

贵金属价格表现 - 现货黄金在亚洲早盘上涨1.19%，触及每盎司3805.88美元的历史最高点，实现连续第六周上涨，美国12月黄金期货价格上涨0.6%至3831.90美元 [1] - 现货白银日内上涨超2%，触及47美元/盎司，创2011年5月以来新高 [4] - 金价年内涨幅已超过40%，并有望实现连续第三个季度上涨 [9] 价格上涨的驱动因素 - 华盛顿迫在眉睫的政治僵局是涨势的直接催化剂，若白宫与国会民主党人无法在周二最后期限前就短期支出法案达成一致，美国政府将面临停摆 [6] - 市场普遍预期疲软的就业数据将为美联储进一步降息提供理由，而降息将降低持有无息资产黄金的机会成本 [6] - 美联储理事Lisa Cook的律师请求最高法院介入以阻止特朗普试图解除其职务的事件，让市场开始权衡央行独立性受到侵蚀的风险，黄金被视为一个出人意料的好对冲工具 [8] - 各国央行的强劲需求和美联储开启降息周期推动了金价上涨 [9] 市场预期与资金流向 - 交易员预计美联储10月降息的可能性高达90%，12月再次降息的概率约为65% [7] - 全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量上周五增加0.89%，达到1005.72公吨，为2022年以来的最高水平 [9] - 包括高盛和德意志银行在内的多家投行预计，黄金的涨势将继续 [12] 经济数据与政策影响 - 上周五美国商务部公布的个人消费支出价格指数符合预期，显示通胀保持稳定，巩固了市场对美联储将继续放松政策的预期 [7] - 美国政府停摆可能导致本周关键的非农就业市场报告推迟发布，使市场和美联储都无法获得评估经济健康状况的关键指标 [6] - 美元指数走弱0.2%，使得以美元计价的黄金对海外买家更具吸引力 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月26日，沪金期货主力合约收涨0.01%至856.06元/克，沪银期货主力合约收涨2.27%至10632元/千克 [5] - 上周五夜盘，在降息预期和避险情绪共振下，贵金属价格再度强势上涨，伦敦现货黄金一度重返3780美元/盎司，沪金主力一度突破86元/克，再创历史新高；白银表现出更强弹性，伦敦现货白银突破4美元/盎司，沪银主力突破10900元/千克，距历史新高仅一步之遥 [6] - 美联储降息后市场预期年内尚有2次降息，是贵金属价格近期上涨的核心驱动逻辑；中东地缘局势紧张和美国政府停摆提升避险情绪，为贵金属价格上行提供动力 [6] - 白银兼具金融与工业双重属性，本轮上涨是宏观环境、工业属性和金银比价修复等多因素共同发力所致，美国经济数据良好使市场对经济软着陆预期走强，利好白银工业品属性，强化银价弹性 [6] - 贵金属价格长期仍有上行空间，仍具较强配置价值，但近期白银显著加速上涨，临近国内十一长假，建议投资者谨慎追涨，轻仓过节，企业做好套期保值规避假期波动风险 [6] - 中长期来看，美联储年内仍有降息空间、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [6] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 9月26日，伦敦金现3742.56美元/盎司、伦敦银现45.16美元/盎司、COMEX黄金3772.30美元/盎司、COMEX白银45.43美元/盎司、AU2510合约852.58元/克、AG2510合约10594.00元/千克、AU(T+D)852.00元/克、AG(T+D)10575.00元/千克；较9月25日，伦敦金现涨跌幅0.0%、伦敦银现涨2.7%、COMEX黄金涨跌幅0.0%、COMEX白银涨2.7%、AU2510涨0.1%、AG2510涨2.2%、AU(T+D)涨0.2%、AG(T+D)涨2.2% [5] 价差/比价跟踪 - 9月26日，黄金TD - SHFE活跃价差 - 0.58元/克、白银TD - SHFE活跃价差 - 19元/千克、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差 - 4.14元/克、白银内外盘(TD - 伦敦)价差 - 971元/千克、SHFE金银主力比价80.48、COMEX金银主力比价83.04、AU2512 - 2510价差3.48元/克、AG2512 - 2510价差38元/千克；较9月25日，黄金TD - SHFE活跃价差涨跌幅 - 50.0%、白银TD - SHFE活跃价差涨 - 20.8%、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差涨 - 13.4%、白银内外盘(TD - 伦敦)价差涨8.4%、SHFE金银主力比价涨 - 2.0%、COMEX金银主力比价涨 - 2.6%、AU2512 - 2510价差涨16.8%、AG2512 - 2510价差涨 - 7.3% [5] 持仓数据 - 9月26日，黄金ETF - SPDR持仓1005.72吨、白银ETF - SLV持仓15361.84024吨、COMEX黄金非商业多头持仓332808张、非商业空头持仓66059张、非商业净多头持仓266749张、COMEX白银非商业多头持仓72318张、非商业空头持仓20042张、非商业净多头持仓52276张；较9月25日，黄金ETF - SPDR持仓涨0.89%、白银ETF - SLV持仓涨 - 0.18%、COMEX黄金非商业多头持仓涨1.85%、非商业空头持仓涨9.43%、非商业净多头持仓涨0.13%、COMEX白银非商业多头持仓涨0.97%、非商业空头持仓涨 - 0.21%、非商业净多头持仓涨1.43% [5] 库存数据 - 9月26日，SHFE黄金库存65826.00千克、SHFE白银库存1158266.00千克、COMEX黄金库存39946410金衡盎司、COMEX白银库存530344533金衡盎司；较9月25日，SHFE黄金库存涨0.29%、SHFE白银库存涨0.12%、COMEX黄金库存涨0.06%、COMEX白银库存涨0.08% [5] 利率/汇率/股市 - 9月26日，美元/人民币中间价7.12、美元指数98.19、美债2年期收益率3.63、美债10年期收益率4.20、VIX15.29、标普500指数6643.70、NYWEX原油65.19；较9月25日，美元/人民币中间价涨0.05%、美元指数涨 - 0.27%、美债2年期收益率涨 - 0.27%、美债10年期收益率涨0.48%、VIX涨 - 8.66%、标普500指数涨0.59%、NYWEX原油涨 - 0.05% [5]

新华财经北京9月29日电上周（9月22日至26日当周）国际金价在震荡后继续强势走高。当周，国际现货 黄金开盘3685.48美元／盎司，最高触及3791.09美元／盎司，当周上涨75.46美元或2.05%。 降息预期波动、超预期的宏观数据，叠加地缘风险及政治不确定性共同推动下，现货黄金上周再度刷新 纪录新高至3791美元／盎司后陷入短期震荡，但在美元走强的情况下，金价仍连续第六周收阳。 展望新的一周，市场的焦点将转向美国9月非农就业报告，这将是判断劳动力市场状况和美联储未来政 策路径的关键。同时，美联储官员也将陆续发声，加上美国政府在10月1日新财年开始前能否避免"停 摆"，以及全球地缘政治的新变化，都将成为搅动黄金市场短期剧烈波动的重要因素。 美联储降息后分歧严重美国8月核心PCE数据支持"渐进宽松" 其后，FOMC今年票委、芝加哥联储主席古尔斯比警告不要进行一系列降息，称其对通胀问题仍存忧 虑，下次会议不愿支持降息。这一言论进一步促使金价从历史高位回落，低点一度跌至3717.57美元／ 盎司。 进入新的一周，美联储官员又将集体发声，或将再度引发市场降息预期的波动。加之美联储理事库克警 告最高法院，如果被解雇 ...

行业投资评级 未提及 核心观点 报告对黄金、甲醇、螺纹钢等多个品种进行短评分析，各品种市场状况和走势预期不同 ，如黄金短期震荡偏多，甲醇01合约短期震荡偏弱等 各品种总结 黄金 - 特朗普宣布新一轮高额关税，避险情绪升温，叠加美联储降息、美元指数下跌提振黄金 ，短期震荡偏多但节日期间或有波动，建议节前减仓管控风险 [1] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价2260元/吨上升10元/吨，国内甲醇周产能利用率82.53%上升2.62% ，下游总产能利用率74.62%周上升3.83% ，港口和样本生产企业库存均下降 ，预计甲醇01合约短期震荡偏弱，下方支撑2350一线，建议观望 [2] 螺纹钢 - 247家钢厂高炉开工率84.45%环比增加0.47个百分点，产能利用率90.86%环比增加0.51个百分点 ，钢厂盈利率58.01%环比减少0.86个百分点 ，日均铁水产量242.36万吨环比增加1.34万吨 ，旺季需求回暖但库存同比偏高，盘面承压，价格下行空间有限，预计短期盘面承压运行 [4] 铁矿石 - 全国47个港口进口铁矿库存总量14550.68万吨环比增加169.00万吨，日均疏港量351.41万吨增0.38万吨 ，海外矿山发运回落，到港量增加，供应平稳 ，需求高位支撑，基本面压力不大，但建材旺季需求待验证，限制上方空间，预计短期价格震荡运行 [5] 焦煤 - 独立焦企全样本产能利用率75.43%减0.44% ，焦炭日均产量66.34减0.38 ，焦炭库存63.04减3.37 ，炼焦煤总库存999.07增58.66 ，焦煤可用天数11.3天增0.72天 ，供应端产量回升，需求端中下游节前采购积极，现货偏强运行 ，节前下游焦企积极备货，煤价继续上涨空间有限，预计节前煤价保持震荡 [5] 棕榈油 - 马来西亚重申是印度可持续棕榈油可靠供应商，棕榈油占印度食用油总消费量34.2%即970万吨 ，受节前避险情绪主导，资金谨慎交易 ，短期市场不确定性因素有限，基本面影响凸显，预计震荡偏强运行 [6] 大豆 - 2025年10月动态全样本油厂大豆压榨量预估为941.68万吨，较去年同期预计增加146.38万吨 ，国内新豆上市，供应端库存增加 ，需求端下游企业等待新粮上市后补库 ，短期预计国产大豆继续承压 [6] 生猪 - 截止9月26日，生猪出栏均重123.47公斤下跌0.04公斤，周度屠宰开工率35.33%上涨0.56% ，外购仔猪养殖利润-244.33元/头下跌21.77元/头 ，自繁自养养殖利润-57.01元/头下跌47.34元/头 ，仔猪价格210.95元/头下跌30元/头 ，市场交易一般，养殖端压力大，供大于求，价格偏弱调整 ，部分区域双节备货开启，价格有止跌迹象但反弹空间有限 [7] 白银 - 美国8月核心PCE物价指数同比上涨2.9%，环比上涨0.2% ，实际消费支出连续第三个月增长0.4% ，通胀持续走高但在预期内，美国经济有韧性，利多白银 ，短期震荡偏多，节假日变数大，建议减仓控制风险 [7] 中长期国债 - 央行货币政策委员会例会提出加强货币政策调控等内容 ，货币政策流动性宽松主基调不变，房地产或出新制度，经济逆周期调节或持续 ，股债跷跷板中长期或利空债市，债市操作难度加大，关注股债跷跷板 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价1281元/吨较稳，纯碱周度产量77.69万吨环比+4.18% ，厂家总库存165.15万吨周下降5.93% ，浮法玻璃开工率76.01%周度持平 ，全国浮法玻璃均价1250元/吨环比上日+14元/吨 ，全国浮法玻璃样本企业总库存5935.5万重箱环比下降2.55% ，浮法玻璃开工较稳，库存下降 ，国内纯碱市场弱稳震荡，预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1270一线，建议观望或回调短线做多 [9] 塑料 - 华北LLDPE主流价7242元/吨环比上日+1元/吨 ，LLDPE周度产量29.25万吨周下降1.14% ，生产企业库存14.68万吨周度-8.93% ，油制日度生产毛利-584元/吨 ，中国聚乙烯下游制品平均开工率周上升3.4% ，其中农膜整体开工率较前期+6.1% ，PE包装膜开工率较前期+0.6% ，近期LLDPE价格走势偏弱，生产企业库存下降 ，供应预计维持高位，下游开工率有上涨预期 ，预计L2601合约短期震荡运行，下方支撑7150一线，建议观望或回调短线做多 [10] 原油 - 截止9月26日一周，美国在线钻探油井数量424座为7月以来最高水平，比前周增加6座 ，2025年8月起乌克兰对俄罗斯炼油厂发动约27次袭击，导致俄罗斯炼油能力下降11% - 14% ，截至9月25日俄罗斯21个联邦主体出现燃油短缺并实施限购 ，受乌克兰袭击和额外制裁前景提振，引发供应受限担忧，阶段性地缘政治扰动市场，供应过剩压力仍存，建议观望过渡 [11] 橡胶 - 泰国原料胶水价格54.8泰铢/公斤，杯胶价格51.05泰铢/公斤 ，海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格16200元/吨 ，上周中国半钢胎样本企业产能利用率为72.64%环比-0.10个百分点 ，中国全钢胎样本企业产能利用率为66.39%环比+0.03个百分点 ，产区未来增量预期较强，下游轮胎厂节前补库基本完成 ，市场交投偏弱，临近假期资金避险情绪升温，预计短时驱动力向下，胶价震荡偏弱运行 ，整体处于低库存、弱需求局面 [12] 沥青 - 本周沥青开工率环比回升5.7个百分点至40.1% ，10月份国内沥青预计排产268.2万吨环比减少0.4万吨 ，同比增加35.0万吨 ，本周沥青下游各行业开工率多数上涨 ，其中道路沥青开工环比上涨0.69个百分点至31.0% ，沥青库存结构改善，总体供应呈增长态势 ，需求端因降雨影响无法有效释放 ，旺季不旺特征明显，市场上行驱动不足，上涨空间有限，维持震荡运行 [13]

黄金市场表现 - COMEX黄金期货价格上周上涨2.27%至3789.8美元/盎司，周内再创历史新高 [1] - 黄金ETF华夏（518850）周度上涨3.35% [1] - 黄金股ETF（159562）周度上涨4.41% [1] 宏观经济数据 - 美国第二季度实际个人消费支出季率终值为2.5%，高于预期的1.7%和前值的1.6% [1] - 美国第二季度实际GDP年化季率终值为3.8%，高于预期的3.30% [1] - 美国9月标普制造业PMI录得50.2，仍处于枯荣线之上 [1] 市场预期与逻辑 - 经济数据向好降低美联储降息预期，市场对10月维持利率不变的预期概率由10%上升至15% [1] - 中长期看，全球货币债务信用和地缘政治逆全球化是金价主要支撑 [1] - 长周期向上逻辑不改，但需谨慎对待短线波动，上行势能存在放缓可能 [1] - 假期美国的非农数据可能对宏观主线形成较大干扰 [1]

9月22日-9月26日，随着美联储降息落地、避险情绪升温及资金持续涌入，上周金价显著抬升，截至收 盘，COMEX黄金期货价格周度上涨2.27%报3789.8美元/盎司，周内再创历史新高，截至亚市收盘，黄 金ETF华夏（518850）周度涨3.35%，黄金股ETF（159562）周度涨4.41%。 经济数据上修降低降息预期，美国第二季度实际个人消费支出季率终值 2.5%，预期1.7%，前值1.6%； 美国第二季度实际GDP年化季率终值 3.8%，预期3.30%，前值3.30%；本周经济数据对市场的影响加 大，在2季度经济数据显示向好后，市场降低了美联储降息的必要性，市场对美联储10月维持利率不变 的预期概率由10%上升至15%；美国9月标普制造业PMI录得50.2，仍处枯荣线之上。 混沌天成期货分析指出，中长期而言，全球货币债务信用和全球地缘政治逆全球化仍是主要支撑，但短 线交易上仍需关注波动率，避险和宽松交易的区别。长周期向上逻辑不改，且存在发酵上攻的可能，但 从交易角度仍需谨慎对待短线波动，这一轮上行上攻的势能存在放缓的可能，且假期美国的非农数据将 对宏观主线形成较大干扰，假期前仍需保持合理仓位。 每日经济 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年三季度贵金属先震荡蓄势后强势爆发，四季度预计延续高位震荡偏强走势，核心驱动为美联储政策、地缘风险及实物需求 [3][4] - 金银比高位，白银补涨动能强，其金融与工业属性共振，价格弹性大 [14] - 关注美联储议息、美国经济数据及地缘动态，宽松信号或冲突升级推动金银价上行，经济强、通胀抬头抑制其表现 [4] 各目录总结 期货市场行情回顾 - 三季度金银先震荡后爆发，9月内外盘联动创新高，9月来内外盘白银涨幅超10%，市场呈强势格局 [3][7] - 金银比高于历史中枢，白银低估，近期走势强是修复体现，若情绪改善、资金流入，有望延续补涨 [14] 宏观面分析 - 美联储9月议息受政治因素影响，特朗普解除库克职务引发法律博弈，政府重塑决策机制或影响货币政策 [18][19] - 9月美联储降息25bp，后续指引谨慎，中长期宽松为贵金属提供支撑，但内部预期有分歧，降息节奏或波动 [20][21] - 中东、俄乌局势加剧，避险情绪升温，推动资金流向贵金属 [23][26] - 8月美国PPI超预期放缓、CPI可控，为降息提供空间和降低转向风险 [28][29] - 美国经济信号分化，二季度GDP增长但结构有隐忧，就业市场降温，制造业低迷、服务业有动力，PCE数据符合预期，市场有降息预期 [31][48] - 三季度10年期实际利率、通胀预期及美元指数下降，黄金与实际利率负相关 [51][52] 贵金属商品供需面分析 - 二季度全球黄金供需同增，投资需求是核心驱动力，高价使金饰和科技用金需求下降，场外交易需求增加 [54] - 2025年全球白银总需求温和回落、结构分化，工业需求支撑强劲，供应缺口持续，价格有中长期支撑 [58][60] 持仓、库存和季节性分析 - 8月全球黄金ETF流入，北美和欧洲为主，亚洲部分地区流出，9月24日黄金和白银ETF有持仓数据 [62][67] - 9月16日当周，CFTC期货黄金净多持仓增加、白银净多持仓减少 [69] - 9月24日，COMEX和上期所黄金库存增加，COMEX白银库存增加、上期所白银库存下降 [72] 后市展望及操作建议 - 四季度贵金属高位震荡偏强，关注美联储政策、地缘风险和实物需求，技术面给出金银波动区间 [4][76] - 操作上把握回调布局机会，避免追高，关注政策数据和地缘动态 [4][76]

美股市场表现 - 道琼斯指数上涨0.49%至46174.23点，上涨226.91点 [1][3] - 标普500指数上涨0.26%至6622.17点，上涨17.45点 [1][3] - 纳斯达克指数下跌0.02%至22380.21点，下跌4.49点 [1][3] - 纳斯达克100期货下跌0.20%至24579.75点，标普500期货上涨0.10%至6666.50点 [3] 中概股板块表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.72%至8516.43点，下跌149.15点 [2][3] - 金山云下跌超11%，大全新能源下跌逾8%，哔哩哔哩下跌超5%，蔚来下跌超6% [3] 科技巨头个股表现 - 特斯拉上涨0.43%至425.215美元，亚马逊上涨0.37%至218.96美元 [3][4] - 谷歌上涨0.24%至247.15美元，微软持平于507.05美元 [4] - 苹果下跌0.73%至255美元，脸书下跌0.87%至742.36美元，英伟达下跌0.90%至176.091美元 [4] 贵金属市场动态 - 伦敦金上涨0.79%至3778.475美元/盎司，盘中突破3780美元/盎司 [6] - 现货白银上涨逾1% [6] - 高盛预测2026年中期金价可能达4000美元/盎司，极端情景下或升至4500-5000美元/盎司 [9] - 德意志银行指出黄金创新高主因避险情绪驱动，华泰证券认为长期上涨趋势将持续 [9]

美股市场表现 - 美股三大指数走势分化 道指涨0.49%至46174.23点 标普500涨0.26%至6622.17点 纳指跌0.02%至22380.21点[1][2] - 纳斯达克中国金龙指数下跌1.72%至8516.43点 热门中概股普遍回调 金山云跌超11% 大全新能源跌逾8% 哔哩哔哩跌超5% 蔚来跌超6%[1][2] - 科技七巨头表现分化 特斯拉涨0.43%至425.215美元 亚马逊涨0.37%至218.96美元 英伟达跌0.9%至176.091美元 苹果跌0.73% 脸书跌0.87%[2][3] 贵金属市场动态 - 现货黄金突破3780美元/盎司 伦敦金上涨0.79%至3778.475美元/盎司 现货白银涨幅超1%[3] - 高盛预测2026年国际金价可能达4000-4500美元/盎司 若美国国债市场1%资金流入黄金 金价或逼近5000美元/盎司[5] - 美联储降息25个基点 虽短期利好兑现 但长期因货币政策宽松预期 黄金上涨趋势有望持续[5] 机构观点与市场情绪 - 德意志银行指出黄金创新高主因避险情绪 投资者同时看好股市又担忧下行风险[5] - 华泰证券认为美联储主席鲍威尔任期结束后政策或更宽松 利好贵金属长期走势[5] - 市场看空黄金声音基本消失 但分析人士提示长假期间需防范高位回调风险[5]