贵金属价格表现 - 2026年1月12日欧洲时段，现货黄金盘中首次突破4600美元/盎司，新年首月累计上涨280美元 [1] - 同日，现货白银冲上83.9美元/盎司，刷新历史纪录，日内涨幅一度接近5% [1] - 现货铂金报2346.5–2397美元/盎司，日内涨幅达3.13%–4.37%，创2008年以来新高 [1][5] 驱动价格上涨的核心因素 - 美国非农数据不及预期，强化了市场对美联储进一步降息的预期 [2] - 伊朗局势升温加剧地缘政治紧张，推升避险需求 [2] - 美联储主席鲍威尔透露收到司法部大陪审团传票，导致美元在亚洲时段小幅走低 [2] - 全球供应持续紧张，南非产能受限且库存低位，而氢能产业催化需求爆发 [5] - 中国实物投资需求激增，同时美联储降息预期压低美元 [5] 黄金市场观点与分析 - 黄金被视为终极地缘政治避风港，在美国推行“强权即公理”政策的背景下，各国加速美元多元化进程 [3] - 分析师预计金价今年触及5000美元/盎司只是时间问题 [3] - 彭博调查显示，十余位基金经理选择坚守黄金头寸，看好其长期吸引力 [3] - 技术分析显示，黄金上行势头增强，下一个更高的阻力区出现在4664美元到4766美元 [4] - 下行方面，4408美元和20日均线4392美元构成潜在短期支撑，保持在20日线上方则指向新的趋势高点 [4] 白银市场观点与分析 - 工业消费与投资者需求持续争夺日益紧张的供应，短期内新矿建设无法缓解短缺 [3] - 市场普遍预期银价有望轻松突破100美元/盎司 [3] - 技术分析指出，白银长期趋势看涨，但日线图目前依靠74.83美元的单一上升趋势线支撑，若失守可能回落至价值区间 [4] 铂金市场观点与分析 - 铂金强势上行，创2008年以来新高，受供应紧张、氢能需求、降息预期及中国投资需求等多重因素推动 [5] - 技术面看，日线RSI稳定于65附近，MACD红柱持续扩张，多头动能强劲 [5] - 价格有效突破2320美元阻力，短期目标指向2400–2420美元/盎司，下方关键支撑位于2300–2310美元区间 [5] - 黄金/铂金比价已降至0.8以下，估值修复逻辑深化 [5] 市场结构与潜在影响因素 - 金银价格对年度商品指数再平衡极为敏感，据估算彭博商品指数和标准普尔高盛商品指数等需抛售约50亿美元的黄金和白银以调整权重 [2] - 再平衡将于本周完成，且支撑金属的基本面依然稳固，分析师认为去年“逢低买入”策略仍适用 [2] - 美联储政策仍是关键变量，市场预计本月不会降息，但随着劳动力市场持续降温，利率下行仅是时间问题 [3] - 美国最高法院定于周三对特朗普关税政策作出裁决，若反对关税将削弱其标志性经济政策 [2]

行业投资评级 未提及 核心观点 近期市场关注点聚焦12月非农数据发布和关税裁决结果 12月失业率下降未冲击市场 除失业率外其他数据无明显改善 就业市场需求疲软 关税裁决结果即使关税法案失效影响或偏短期 特朗普政府可二次征收关税 美联储1月降息门槛高 劳动力市场若保持“低速平衡” 短期货币宽松路径难获支撑 [2][3] 各方面总结 非农数据影响 - 12月失业率4.375%低于前值4.6% 暂时脱离萨姆法则触发 但需警惕类似2024年8月情况 除失业率外其他数据未改善 12月新增就业50k低于预期 10和11月非农下修76k 就业市场需求疲软 [2] - 非农公布前因PMI就业指数和初清失业金未恶化 市场对失业率下行有预期 美元指数提前上涨 非农报告发布后市场对失业率下降反应不大 [2] 关税裁决影响 - 关税导致的去美元化和前置降息逻辑可能因关税失效逆转 但预计影响偏短期 特朗普政府可依靠其他行政手段二次征收关税 [3] 美元相关指标变化 - 美元指数跟随美德利差小幅反弹 美国花旗经济意外指数有所回升 [5] - 美欧长期通胀预期之差进一步回落 美国长期通胀预期低位震荡 [9][12] - 美国短期利率预期显著 美欧短期利率预期之差上行 [14][16] - 欧元互换基差显示美元跨境流动性压力有限 CFTC净头寸显示美元维持净负头寸敞口 [18][21] - 以30 - 10Y利差与10Y掉期利差看美债赤字担忧与美元走向 利差小幅收窄 [23] - 美元指数与铜价显示铜价显著走高 美元指数与原油显示原油价格反弹 [27]

总体数据与市场反应 - 2025年12月美国季调后非农就业人口新增5.0万人，低于预期的6.0万人，前值从增6.4万人下修至增6.4万人[2] - 12月U3失业率下降至4.4%，低于预期的4.5%，前值从4.6%下修至4.5%[2] - 数据公布后，市场押注美国经济复苏，美联储1月降息概率下降，美债收益率曲线呈现“扭曲趋平”，美股收涨，美元指数上行[2] 分部门就业表现 - 服务部门是就业主要贡献项，12月新增5.8万人，其中休闲住宿业受圣诞假期影响大幅反弹，新增4.7万人（前值减少1.2万人）[2] - 生产部门就业在11月反弹后回落，12月减少2.1万人，其中建筑业为主要拖累，减少1.1万人[2] - 政府部门在摆脱连续两月“停摆”噪音后，12月转为新增1.3万人[2] 失业率与劳动力市场深度分析 - 失业率下降主因是再就业人数在11月大幅升高后于12月回落，而再就业人数回落又受美国本土劳动力供给下降导致[2] - 美国移民政策面临两难：若移民驱逐大幅攀升，劳动力供给下行快于需求，或有工资推动型通胀风险；若驱逐放缓，本土劳动力可能被挤兑或失业率有加速上行风险[2] 趋势判断与风险提示 - 结合特朗普政府宣布的2000亿美元MBS购买政策，预计美国生产及建筑行业后续将保持回暖势头[2] - 风险提示：关税可能导致美国通胀上行超预期，零售数据在春季难以回暖或拖累美国经济[2]

黄金与白银价格创历史新高 - 现货黄金价格一度冲上4600美元，最高报4601.38美元，时隔两周再度创下历史新高 [1] - COMEX黄金同样突破4600美元大关创下历史新高 [1] - 现货白银价格最高冲击84.589美元，再创历史新高 [2] - COMEX白银价格大涨逾6%，冲击84美元 [2] 贵金属市场行情数据 - 伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC）最新报4573.980美元，较昨结价4508.980美元上涨65.000美元，涨幅1.44% [2] - 伦敦金现当日最高价4601.380美元，最低价4505.655美元 [2] - 伦敦银现（SPTAGUSDOZ.IDC）最新报84.333美元，较昨结价79.764美元上涨4.569美元，涨幅5.73% [3] - 伦敦银现当日最高价84.589美元，最低价79.907美元 [3] - 黄金ETF（518880.SH）跟随上涨，开年以来累计涨幅达5.15% [3] 推动价格上涨的多重因素 - 地缘政治不确定性是直接催化剂，包括美军对委内瑞拉发动大规模军事打击并抓走总统马杜罗、伊朗国内骚乱及美国总统特朗普的威胁言论、特朗普谈论购买格陵兰岛以及持续的俄乌冲突 [5] - 美国就业增长低于预期，强化了投资者对美联储将继续降息以支撑经济的押注 [5] - 市场目前已计入2026年至少还会有两次降息的预期，这对不支付利息的黄金构成利好 [5] - 美国司法部威胁对美联储提起刑事诉讼，引发对美联储独立性的担忧，此前美联储主席鲍威尔表示政府持续施压以影响利率决策 [5] - 全球央行持续增持黄金以增强资产组合的多元性与稳定性，促使国际黄金价格大涨 [5] 全球央行黄金增持情况 - 近十年（与2015年末相比），俄罗斯央行累计增持黄金915吨，最新黄金储备为2330吨，位列全球第一 [6] - 中国央行近十年累计增持黄金544吨，最新黄金储备为2306吨，位列全球第二 [6] - 其他主要增持央行包括土耳其（增持525吨）、波兰（增持412吨）和印度（增持322吨） [6] 机构观点与未来展望 - 盛宝银行首席投资策略师表示，市场正在应对地缘政治、增长/利率之争以及机构风险溢价等多重不确定因素 [6] - 贺利氏金属贵金属交易员认为，若地缘政治紧张局势扩大或美国数据强化美联储更宽松政策的预期，黄金很可能将持续刷新纪录 [7] - 国信证券认为2026年全球黄金牛市有望延续，因美联储大概率处在降息通道中（市场普遍预计2026年还有2-3次降息），且美元信用下降、全球央行增持等长期逻辑不变，叠加美国联邦政府仍有停摆可能 [7] - 分析显示当前白银供应短缺很难在短期内得到缓解，市场预期白银价格将继续保持上涨势头 [7] - 美国银行金属研究主管预计2026年黄金价格将推升至每盎司5000美元，而白银价格可能飙升至每盎司135至309美元的峰值区间 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月9日，受美国劳动力市场降温、地缘局势紧张等因素影响，避险需求走强推升贵金属价格，短期料偏强运行，但因美国失业率、消费者信心指数、通胀等因素及交易所风控措施，波动幅度或较剧烈，后续建议关注美国CPI等一系列事件，长期上涨逻辑未逆转，策略上以逢低做多或卖浅虚看跌期权为主 [4] - 中长期来看，美联储处于宽松周期等因素将增加美元信用风险，金价中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 1月9日，沪金期货主力合约收涨0.68%至1006.48元/克，沪银期货主力合约收跌0.9%至18731元/千克 [3] 价格数据 - 1月9日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2602、AG2602、AU (T+D)、AG (T+D)价格分别为4473.61美元/盎司、77.24美元/盎司、4483.10美元/盎司、77.00美元/盎司、1006.48元/克、18757.00元/千克、1003.45元/克、18764.00元/千克，较1月8日涨跌幅分别为0.9%、1.0%、0.9%、1.2%、0.9%、1.6%、0.8%、1.3% [3] - 1月9日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2604 - 2602价差、AG2604 - 2602价差分别为 - 3.03元/克、7元/千克、 - 5.20元/克、 - 810元/千克、53.66、58.22、2.62元/克、 - 26元/千克，较1月8日涨跌幅分别为23.7%、 - 87.9%、 - 1.5%、 - 6.4%、 - 0.8%、 - 0.3%、7.4%、225.0% [3] 持仓数据（周度数据，最新截至2026年1月6日） - 1月9日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV持仓分别为1064.56吨、16308.47495吨，较1月8日涨跌幅分别为 - 0.24%、0.57% [3] - 1月9日，COMEX黄金非商业多头、空头持仓数量分别为274435张、46803张，较1月8日涨跌幅分别为 - 0.42%、5.37%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量为227632张，较1月8日涨跌幅为 - 1.53%；COMEX白银非商业多头、空头持仓数量分别为47384张、18113张，较1月8日涨跌幅分别为 - 6.18%、 - 11.40%；COMEX白银非商业多头头寸持仓数量为29271张，较1月8日涨跌幅为 - 2.63% [3] 库存数据 - 1月9日，SHFE黄金、白银库存分别为97653.00千克、620262.00千克，较1月8日涨跌幅分别为0.00%、 - 2.73% [3] - 1月9日，COMEX黄金、白银库存分别为36311918金衡盎司、439740503金衡盎司，较1月8日涨跌幅分别为 - 0.21%、 - 0.62% [3] 利率/汇率/股市数据 - 1月9日，美元/人民币中间价为7.01，较1月8日涨跌幅为 - 0.10% [3] - 1月9日，美元指数、美债2年期收益率、美债10年期收益率、VIX、标普500、NYWEX原油分别为99.14、3.54、4.18、14.49、6966.28、58.78，较1月8日涨跌幅分别为0.28%、1.43%、 - 0.24%、 - 6.21%、0.65%、0.65% [3]

专题：美联储主席鲍威尔遭刑事调查！回应：因没满足特朗普喜好 美国总统特朗普加大了对美联储的施压力度。 据央视新闻报道，当地时间1月11日，知情官员透露称，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已对美国 联邦储备委员会主席鲍威尔展开刑事调查，调查内容涉及美联储对其华盛顿总部大楼的翻修工程，以及 鲍威尔是否就该项目的范围向国会撒谎。 鲍威尔随后发声明证实，特朗普政府因他2025年夏天对美国国会所作证词，威胁对他提起刑事指控，司 法部已于当地时间1月9日向美联储发出传票。 鲍威尔认为这是"借口"，目的是就美联储降息问题进一步向他施压。"（遭刑事指控威胁）只因美联储 基于对公共利益的最佳评估来设定利率，而非遵循总统的偏好。" 美联储享有较高独立性。自去年1月第二次出任美国总统以来，特朗普一直敦促美联储降息，希望借此 提振经济，降低政府借贷成本。但美联储始终未能如其所愿积极降息，特朗普因而多次要求鲍威尔辞 职。 当前也正值美联储人事变动的关键节点，鲍威尔的任期将于今年5月结束。去年12月29日，特朗普曾表 示他将于今年1月宣布美联储主席的继任人选。不排除特朗普的首席经济顾问凯文·哈塞特将接任即将卸 任的鲍威尔。 美联储装修" ...

1月12日早盘，伦敦现货黄金快速冲高，盘中涨幅超过1%。上周末地缘事件再起波澜，避险情绪升温， 短期聚焦伊朗局势以及美对格陵兰岛的军事计划。宏观方面，上周五美12月就业数据公布，喜忧参半， 本周关注美国12月CPI与PPI数据，或将影响美联储降息路径，另外美国政府资金又将耗尽，月底再度停 摆风险上升。海外不确定性事件或使黄金热度不减。美联储1月降息概率仍偏低，但市场此前概率就维 持在低位，对黄金影响下降；但2026年首月地缘政治成为短期焦点，美委冲突成为开端，而美政府在获 取格陵兰方面的挑衅，以及在关注伊朗局势方面，再次引起全球投资者对地缘政治频繁冲突的不安，黄 金热度难以下降。（光大期货） 来源：滚动播报 ...

从业资格：F3046227 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 1月12日早盘，伦敦现货黄金快速冲高，盘中涨幅超过1%。上周末地缘事件再起波澜，避险情绪升温， 短期聚焦伊朗局势以及美对格陵兰岛的军事计划。宏观方面，上周五美12月就业数据公布，喜忧参半， 本周关注美国12月CPI与PPI数据，或将影响美联储降息路径，另外美国政府资金又将耗尽，月底再度停 摆风险上升。海外不确定性事件或使黄金热度不减。 美国2025年12月季调后非农就业人口增加5万人，低于预期值6万人和前值6.4万人；失业率4.4%，预期 4.5%，前值4.6%。此外，美国10月份非农新增就业人数从-10.5万人修正至-17.3万人；11月份非农新增 就业人数从6.4万人修正至5.6万人。失业率的下降暂时缓解了对劳动力市场恶化的最严重担忧。另外， 美联储的报告显示，消费者预计未来一年物价将上涨3.4%，高于11月的3.2%。美联储内部官员继续存 在较大分歧，一部分官员更担忧通胀问题，另一部分则认为失业率上升才是更大的风险，导致月底的美 联储会议降息预期仍不明朗。 地缘政治方面，美国白宫称开始全球兜售委内瑞拉石油，美能 ...

高盛对美联储降息路径的预期调整 - 高盛调整了对美联储2024年降息时点的预测，最新预期为今年6月和9月各降息25个基点 [1] - 此前，高盛的预测是美联储将在今年3月和6月降息，此次调整将首次降息时点从3月推迟至6月 [1]

黄金价格表现 - 2025年12月12日早盘，现货黄金（伦敦金现）强势拉涨，伦敦现货黄金和纽约期金双双突破4600美元/盎司，时隔两周再度创下历史新高，截至发稿报4586.735美元/盎司，现涨超1.5% [1] - COMEX黄金期货价格同步上涨 [1] 央行与机构持仓动态 - 中国央行2025年12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第14个月增持黄金 [2] 行业需求与价格展望 - 世界黄金协会报告显示，以当前价位计算，2026年黄金价格有望再上涨15%至30% [2] - 世界黄金协会预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响 [2] - 中信证券认为，黄金上涨的确定性仍然较大，中性假设下模型预期2026年底国际金价有望超过5100美元/盎司 [3] 驱动因素分析 - 高盛集团大宗商品研究全球联席主管丹·斯图伊文表示，注意到美联储降息推动货币政策正常化，这种降息最可能推动金属价格上行，尤其是贵金属和铜 [2] - 迈科期货报告认为，2026年美国经济能否在货币宽松加持下逐步企稳，稳定美元指数表现，是影响贵金属价格的重要因素 [3] - 中信证券指出，黄金上涨主要来自于美国货币和财政的双宽松预期和美国经济滞胀压力难以短时间消退 [3] 短期市场观点 - 迈科期货预计短线贵金属金银价格将在区间内反复震荡寻求支撑压力，以完成对潜在货币政策预期和地缘风险预期的消化 [3]