中美第4次经贸会谈举行在即，为什么会谈地点还是选择了欧洲？特朗普为何对本次会谈保持沉默？ 当地时间9月11日，美国财政部长贝森特向记者证实，斯德哥尔摩会谈后，中美很快将在下周迎来第四次经贸高层会面，并且地点就放在西班牙马德里。 这场博弈要从几个月前说起。2025年春天，中美之间的贸易战突然升级，美国单方面将对华关税提高至145%，引发全球市场震荡。中方立即反制，对部分 美国产品加税，并推出稀土出口许可机制。 中美关系一度紧张到极点。到了7月底，斯德哥尔摩举行了第三轮经贸磋商，双方虽然没有达成突破性协议，但达成了一个关键共识：互相暂停新一轮关税 加征，为期90天。 而这次，中美双方确认了，第四轮经贸高层对话这就要来了。美国财政部那边先公布了计划，地点定在了西班牙的马德里。 看上去，这不过是系列谈判的又一次延续，但仔细琢磨，这次会谈的节奏、议题，尤其是美方的会前姿态，都透着一股"非同寻常"的气息。 这些反常的信号，其实都指向了一个核心问题：美国过去赖以为继的谈判优势，正在被其内部和外部的双重困境一点点侵蚀。 要看懂这盘棋，就得从美方领导人的策略失灵、国内经济的警报以及谈判桌上扩大的新战场这三个角度，去解码美国谈判 ...

9月，随着美国夏季出游旺季结束，美国汽油消费回落，带动国际原油价格下跌。其中，NYMEX WTI 原油期货2510合约跌破65美元/桶，较6月23日创下的高点74.25美元/桶大幅下挫；ICE Brent原油期货 2511合约也一度跌至65美元/桶附近。 从目前的供需情况来看，国际原油存在大幅累积的可能性，这将加剧市场的过剩压力。主要原因在于， OPEC+和非OPEC产油国均在增加产量，而需求存在放缓的可能性。特别是美国经济类滞胀特征明显， 导致美国原油需求减弱，抵消了中国需求恢复性增长所带来的利多。与此同时，地缘政治危机以及产油 国的成本状况决定了未来原油产出的边际增量，这意味着原油的过剩量或低于预期，并且在滞胀环境下 产生的投资需求，对原油价格具备一定的支撑作用。 主要产油国持续增产 2025年，全球原油步入增产周期，OPEC+和非OPEC产油国都在积极增产。在过去的5个月中， OPEC+加快了恢复此前一批停产产能的步伐。如果OPEC+维持每月大约13.7万桶/日的增产节奏，那么 其将能够在一年内完全撤销此前166万桶/日的减产措施。 9月7日，OPEC+已"原则上同意"10月再度增产，这一举措标志着该组 ...

新华财经上海9月5日电（葛佳明） 北京时间9月5日（周五）20:30，美国劳工部将公布美国8月非农就业报告，在多项就业市场数据频现疲软信号之际，非 农就业报告可能进一步揭示美国劳动力市场的降温趋势。 根据新华财经数据显示，目前市场预期美国8月非农新增就业人数中值为7.5万人（7月为7.3万人），但各机构间预测数字差异较大，最高的预测达到了14.4 万人，而最低的预测为0人；失业率预计较7月上行，达到4.3%的水平。 多位接受新华财经采访的分析师表示，由于美联储主席鲍威尔此前已经明确指出了美国就业市场面临的下行风险，若8月非农就业数据不及预期或意味着美 国经济"滞胀"风险上升，将推动市场对美联储降息预期持续升温，甚至不排除市场对美联储9月降息幅度达50个基点的定价。 美国劳动力市场现放缓信号 美联储后续利率路径或更为曲折 在短期就业压力加大的背景下，美联储或倾向于率先降息，鲍威尔在近期的讲话中阐述了美联储应对就业市场下行风险的必要性。但中金公司研究部宏观分 析师肖捷文表示，后续随着通胀"粘性"逐步显现，风险平衡可能发生改变，美联储的政策焦点可能不得不重新回到通胀控制上。这意味着美联储降息的幅度 未必很大，过程也 ...

国内油价下调 - 8月26日24时国内成品油价格将迎来年内第三大单次跌幅 汽油和柴油每吨下调205元[2] - 加满50升油箱预计节省9元 国内油价将重返6元时代[2] - 贵州、广西等地92号汽油价格跌破7元/升 部分地区因未实行一省一价政策存在差异[9][12][13] 国际油价波动原因 - 8月国际三地原油平均价格下跌4% 布伦特原油价格报67.26美元/桶 月跌幅收窄至6.2%[3] - 美联储政策转向预期引发市场波动 美元指数跌破98关口 降息预期短暂支撑油价但未改变需求担忧[3] - 美国7月非农就业仅增7.3万人 远低于预期 5-6月数据遭下修95% 经济疲软加剧滞胀担忧[4] 原油供需格局变化 - 沙特、俄罗斯等主要产油国产量增加 美国经济放缓导致需求下降 全球原油供过于求预期强化[7] - 高盛、美林、花旗、摩根士丹利等机构下调2025年全球油价目标值[7] - 疲软经济数据成为影响油价关键因素 未来油价大概率延续下跌态势[7]

金价走势驱动因素 - 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号 推动金价快速上涨并突破3355美元/盎司关键阻力位 [1] - 美联储9月降息预期再度升温 因政策重心转向保就业而非稳通胀 [1] - 特朗普政府施压要求大幅降息 美联储独立性受质疑形成金价支撑 [1] 宏观经济环境 - 减税与加关税政策组合可能刺激美国通胀上行 经济面临滞胀风险 [1] - 全球贸易紧张局势持续升级 地缘政治未见缓和助推黄金避险需求 [2] - 美联储货币政策可能失调 因经济面临通胀上行与经济下行并存结构 [1] 价格目标与技术分析 - 中期金价有望再创新高 因美联储开启降息周期及地缘风险持续 [2] - 本周重点关注3400美元关口多空争夺 上行压力区间3450-3470美元/盎司 [2] - 关键支撑位位于3350-3355美元/盎司区域 技术面对短期走势形成指引 [2] 短期市场关注点 - 美国耐用品订单及GDP修正值数据将影响本周金价走势 [2] - 核心PCE物价指数表现成为市场焦点 与美联储政策预期密切相关 [2] - 地缘局势进展继续牵动市场神经 对黄金避险属性形成持续考验 [2]

美国非农就业数据修正及市场影响 - 美国劳工统计局公布7月非农就业数据仅增加7.3万 大幅低于市场预期[1] - 劳工统计局下修5月和6月就业数据累计25.8万人 其中5月数据下修90%从14.4万至1.9万 6月数据从14.7万下修至1.4万[1] - 非农就业数据作为劳动力市场晴雨表 是评估经济健康状况和美联储政策制定的重要依据[1] 金融市场反应及资产表现 - 数据公布后美国三大指数大跌 单日市值蒸发超过1万亿美元[1] - 市场对"软着陆"剧本的信任度下降 美国资产避风港属性及"美国例外论"开始失效[2] - 人民币及人民币资产展现韧性 全球资金做多中国的资金量增加[5] 政策制定与市场预期变化 - 前总统特朗普解雇劳工统计局局长 指责数据存在"政治操纵"[1][2] - 市场降息预期升温 投资者担忧滞胀风险可能导致财富损失[2] - 美联储政策独立性受到挑战 市场观点从反对"解雇鲍威尔"转向支持政策调整[2] 经济结构性矛盾与长期影响 - 数据修正暴露美国经济内在结构性矛盾及统计体系信任危机[1] - 关税政策可能加剧通胀压力 使经济陷入滞胀风险[2][4] - 美国经济模式崇拜度下降 投资者需重新评估美元资产投资价值[3][4]

美联储7月货币政策决议 - 美联储连续第五次维持利率不变 符合市场预期 投票结果为9票赞成 2票反对 1位理事缺席未投票 [1] - 两位理事米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒投反对票 支持立即降息25个基点 这是自1993年以来首次出现两名理事同时反对利率决议的情况 [1] 美联储过晚降息的影响 金融市场风险 - 持续高利率将导致企业融资成本居高不下 压缩利润空间 并引发投资者对企业盈利和经济增长前景的担忧 [1] - 若市场对降息预期意外调整 可能引发金融市场大幅波动 例如7月美联储会议后 市场押注9月降息概率从不足50%飙升至80.3% 导致美股全线大跌 市值蒸发约1万亿美元 [1][2] - 高利率环境可能持续对银行经营造成负面影响 尤其是美国中小银行 可能累积更多金融市场风险 [2] 美国政府债务压力 - 高利率将加重美国政府的债务利息负担 近年来美国持续的财政赤字和大规模债务扩张已引发市场对其财政可持续性的怀疑 [3] - 近期美国通过"大而美"税收与支出法案 可能进一步提高债务和赤字 财政扩张对经济刺激的有效性有赖于货币政策配合 若美联储迟迟不降息 会加重经济和债务负担 [3] 经济"滞胀"风险 - 美联储在7月会议声明中将美国经济形势判断从"以稳健的速度扩张"改为"今年上半年经济活动增长放缓" 承认经济降温 [4] - 高利率环境下美国劳动力市场迅速恶化 7月非农新增就业7.3万 大幅低于预期的11万 5月和6月数据也从14.4万、14.7万大幅下修至1.9万、1.4万 反映企业观望情绪加重 [4] - 若劳动力市场继续恶化 经济增长动力持续减弱 美国经济面临"滞胀"风险加大 甚至可能触发经济衰退 [4] 美联储决策难度 - 美联储若过晚降息 可能加重金融市场风险、政府债务压力和经济"硬着陆"风险 但过早降息又可能无法解决通胀问题 内部主要分歧在于"应何时降息" [4]

黄金价格走势 - 伦敦金现报3306.11美元/盎司，较前一交易日下跌0.66%，盘中最高触及3328.05美元，最低下探3305.53美元 [1] - 美元指数延续弱势，徘徊于97关口附近，10年期美债收益率小幅回落至4.3%附近 [1] - 黄金日线级别呈现"阴阳交替"的震荡形态，价格在3300-3340美元区间内波动，MACD指标显示多空力量均衡 [7] 地缘局势影响 - 中东地缘风险阶段性缓和，以色列与伊朗6月24日达成停火协议后，市场避险情绪显著降温，黄金避险买盘锐减 [3] - 停火协议存在显著脆弱性，以色列国防军宣布重返加沙地带，哈马斯与以色列的冲突仍在持续，伊核问题未获根本解决 [3] - 地缘格局"缓和但不稳定"，黄金难以形成单边趋势，短期维持震荡成为主基调 [3] 美联储政策预期 - CME"美联储观察"显示，9月降息25个基点的概率升至74.9%，降息50个基点的概率达19.1% [4] - 美国第一季度实际GDP年化季率终值萎缩0.5%，远超预期的-0.2%，消费支出对GDP的贡献率从2.7%骤降至0.3% [4] - 美联储主席鲍威尔强调"关税对通胀的传导可能超出预期"，暗示降息决策需等待通胀数据进一步明朗 [4] 美元与通胀影响 - 美元指数跌至三年低位（96.993），理论上为黄金提供支撑，但市场对美国经济"滞胀"的担忧削弱了这一利好效应 [5] - 5月核心PCE物价指数年率预期为2.6%，与前值持平，若数据高于预期可能强化美联储"观望"立场，进一步打压黄金 [5] - 若PCE数据低于预期，降息预期升温将推动黄金突破3340美元关键阻力位 [5] 技术面与市场情绪 - 小时图上黄金跌破3320美元支撑后反弹乏力，RSI指标在40附近徘徊，显示市场观望情绪浓厚 [7] - 今晚20:30公布的美国5月核心PCE物价指数将成为市场焦点，可能打破当前震荡格局 [10] - 当周初请失业金人数和第一季度GDP终值数据也需密切关注，若就业市场进一步疲软或经济萎缩超预期，衰退担忧将提振黄金避险需求 [10] 综合展望 - 黄金市场处于地缘风险降温与降息预期升温的博弈中，PCE数据成为打破震荡的关键变量 [11] - 地缘局势的脆弱性、美联储政策的不确定性以及技术面的震荡格局，共同构成黄金短期走势的复杂图景 [11] - 投资者需重点关注晚间数据的指引，同时警惕地缘风险的突然升级或降息预期的快速修正 [11]

公司债ETF(511030)表现 - 截至2025年6月19日最新价报106.03元，上涨0.01%，近3月累计上涨1.01% [1] - 盘中换手0.01%，成交218.41万元，近1周日均成交23.31亿元 [1] - 最新规模达186.81亿元创成立以来新高，份额1.76亿份创近3月新高 [1] - 近9天连续资金净流入合计31.25亿元，日均净流入3.47亿元，最高单日净流入15.38亿元 [1] - 杠杆资金连续6天净买入，最新融资余额1120.13万元，最高单日净买入844.24万元 [1] 国债ETF5至10年(511020)表现 - 截至2025年6月19日最新价报117.64元，上涨0.03%冲击5连涨，近3月累计上涨1.80% [3] - 盘中换手0.01%，成交11.76万元，近1月日均成交4.81亿元 [3] - 最新规模达14.33亿元 [3] 国开债券ETF(159651)表现 - 截至2025年6月19日最新报价106.19元，近1年累计上涨2.00% [5] - 盘中换手0.01%，成交12.74万元，近1年日均成交5.44亿元 [5] - 最新规模达10.52亿元 [5] 美联储政策动向 - FOMC维持利率4.25-4.5%不变，修改失业率描述为"保持低位"，经济前景描述调整为"弱化但保持高企" [5] - 下调25Q4美国GDP增速预期至1.4%，上调失业率至4.5%，PCE通胀预期上调至3.0%，核心PCE上调至3.1% [6] - 点阵图显示7名委员预期2025年不降息，2026年政策利率预期中值上调至3.625% [6] - 鲍威尔强调按兵不动策略，认为劳动力市场仍处理想状态，关注通胀一次性冲击风险 [7] 平安基金债券ETF产品线 - 包含公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，覆盖国债、政金债和信用债，久期横跨长中短 [8]

黄金价格走势 - 国际金价突破3300美元/盎司关键阻力位 COMEX黄金期货主力合约最高触及3384美元/盎司 日内涨超2% 创近三周最大单日涨幅 [1] - 黄金年内第三次在3300美元关口上演"过山车"行情 此前4月创3509美元历史高位后暴跌至3245美元 随后企稳回升 [1] - 金价在3300美元关口横盘震荡约四周 该点位是近期多空争夺核心点位 [2] 市场驱动因素 - 特朗普政府将进口钢铁关税从25%提高至50% 并威胁对欧盟加征50%关税 黄金作为避险资产应声反弹 [1] - 市场对美联储降息预期的博弈加剧多空对决激烈程度 [2] - 美国经济增长面临严峻挑战 首次申领失业救济金人数增加1 4万至24万 超出市场预期 4月失业率为4 2% [3] 资金流向与持仓 - COMEX黄金期货非商业性净多头头寸增加10203张至174184张 占比39 8% 总持仓减少10462张或2 34% [3] 企业利润与经济数据 - 2025年第一季度美国企业利润下降1181亿美元 降幅超40% 为2020年第四季度以来最大降幅 [3] - 前期关税矛盾导致部分商家完成商品提价 价格易上难下 后续通胀压力逐步传导 [3] 中长期展望 - 美联储降息周期仍在进行 当前降息节奏虽有延后 但对降息预期依旧保持年内3次 黄金或受益于美联储降息大周期 [4]