黄金价格走势 - 伦敦金现报3306.11美元/盎司，较前一交易日下跌0.66%，盘中最高触及3328.05美元，最低下探3305.53美元 [1] - 美元指数延续弱势，徘徊于97关口附近，10年期美债收益率小幅回落至4.3%附近 [1] - 黄金日线级别呈现"阴阳交替"的震荡形态，价格在3300-3340美元区间内波动，MACD指标显示多空力量均衡 [7] 地缘局势影响 - 中东地缘风险阶段性缓和，以色列与伊朗6月24日达成停火协议后，市场避险情绪显著降温，黄金避险买盘锐减 [3] - 停火协议存在显著脆弱性，以色列国防军宣布重返加沙地带，哈马斯与以色列的冲突仍在持续，伊核问题未获根本解决 [3] - 地缘格局"缓和但不稳定"，黄金难以形成单边趋势，短期维持震荡成为主基调 [3] 美联储政策预期 - CME"美联储观察"显示，9月降息25个基点的概率升至74.9%，降息50个基点的概率达19.1% [4] - 美国第一季度实际GDP年化季率终值萎缩0.5%，远超预期的-0.2%，消费支出对GDP的贡献率从2.7%骤降至0.3% [4] - 美联储主席鲍威尔强调"关税对通胀的传导可能超出预期"，暗示降息决策需等待通胀数据进一步明朗 [4] 美元与通胀影响 - 美元指数跌至三年低位（96.993），理论上为黄金提供支撑，但市场对美国经济"滞胀"的担忧削弱了这一利好效应 [5] - 5月核心PCE物价指数年率预期为2.6%，与前值持平，若数据高于预期可能强化美联储"观望"立场，进一步打压黄金 [5] - 若PCE数据低于预期，降息预期升温将推动黄金突破3340美元关键阻力位 [5] 技术面与市场情绪 - 小时图上黄金跌破3320美元支撑后反弹乏力，RSI指标在40附近徘徊，显示市场观望情绪浓厚 [7] - 今晚20:30公布的美国5月核心PCE物价指数将成为市场焦点，可能打破当前震荡格局 [10] - 当周初请失业金人数和第一季度GDP终值数据也需密切关注，若就业市场进一步疲软或经济萎缩超预期，衰退担忧将提振黄金避险需求 [10] 综合展望 - 黄金市场处于地缘风险降温与降息预期升温的博弈中，PCE数据成为打破震荡的关键变量 [11] - 地缘局势的脆弱性、美联储政策的不确定性以及技术面的震荡格局，共同构成黄金短期走势的复杂图景 [11] - 投资者需重点关注晚间数据的指引，同时警惕地缘风险的突然升级或降息预期的快速修正 [11]

公司债ETF(511030)表现 - 截至2025年6月19日最新价报106.03元，上涨0.01%，近3月累计上涨1.01% [1] - 盘中换手0.01%，成交218.41万元，近1周日均成交23.31亿元 [1] - 最新规模达186.81亿元创成立以来新高，份额1.76亿份创近3月新高 [1] - 近9天连续资金净流入合计31.25亿元，日均净流入3.47亿元，最高单日净流入15.38亿元 [1] - 杠杆资金连续6天净买入，最新融资余额1120.13万元，最高单日净买入844.24万元 [1] 国债ETF5至10年(511020)表现 - 截至2025年6月19日最新价报117.64元，上涨0.03%冲击5连涨，近3月累计上涨1.80% [3] - 盘中换手0.01%，成交11.76万元，近1月日均成交4.81亿元 [3] - 最新规模达14.33亿元 [3] 国开债券ETF(159651)表现 - 截至2025年6月19日最新报价106.19元，近1年累计上涨2.00% [5] - 盘中换手0.01%，成交12.74万元，近1年日均成交5.44亿元 [5] - 最新规模达10.52亿元 [5] 美联储政策动向 - FOMC维持利率4.25-4.5%不变，修改失业率描述为"保持低位"，经济前景描述调整为"弱化但保持高企" [5] - 下调25Q4美国GDP增速预期至1.4%，上调失业率至4.5%，PCE通胀预期上调至3.0%，核心PCE上调至3.1% [6] - 点阵图显示7名委员预期2025年不降息，2026年政策利率预期中值上调至3.625% [6] - 鲍威尔强调按兵不动策略，认为劳动力市场仍处理想状态，关注通胀一次性冲击风险 [7] 平安基金债券ETF产品线 - 包含公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，覆盖国债、政金债和信用债，久期横跨长中短 [8]

黄金价格走势 - 国际金价突破3300美元/盎司关键阻力位 COMEX黄金期货主力合约最高触及3384美元/盎司 日内涨超2% 创近三周最大单日涨幅 [1] - 黄金年内第三次在3300美元关口上演"过山车"行情 此前4月创3509美元历史高位后暴跌至3245美元 随后企稳回升 [1] - 金价在3300美元关口横盘震荡约四周 该点位是近期多空争夺核心点位 [2] 市场驱动因素 - 特朗普政府将进口钢铁关税从25%提高至50% 并威胁对欧盟加征50%关税 黄金作为避险资产应声反弹 [1] - 市场对美联储降息预期的博弈加剧多空对决激烈程度 [2] - 美国经济增长面临严峻挑战 首次申领失业救济金人数增加1 4万至24万 超出市场预期 4月失业率为4 2% [3] 资金流向与持仓 - COMEX黄金期货非商业性净多头头寸增加10203张至174184张 占比39 8% 总持仓减少10462张或2 34% [3] 企业利润与经济数据 - 2025年第一季度美国企业利润下降1181亿美元 降幅超40% 为2020年第四季度以来最大降幅 [3] - 前期关税矛盾导致部分商家完成商品提价 价格易上难下 后续通胀压力逐步传导 [3] 中长期展望 - 美联储降息周期仍在进行 当前降息节奏虽有延后 但对降息预期依旧保持年内3次 黄金或受益于美联储降息大周期 [4]

黄金价格走势 - 国际金价突破3300美元/盎司关键阻力位，COMEX黄金期货主力合约最高触及3384美元/盎司，日内涨幅超2%，创近三周最大单日涨幅 [1] - 黄金年内第三次在3300美元关口上演"过山车"行情，4月曾创3509美元历史高位后暴跌至3245美元，随后企稳回升 [1] - 金价在3300美元关口横盘震荡约四周，技术面显示该点位为多空争夺核心 [2] 关税政策影响 - 美国总统特朗普宣布将进口钢铁关税从25%提高至50%，并威胁对欧盟加征50%关税，黄金作为避险资产应声反弹 [1] - 港股黄金股跟涨，潼关黄金（00340 HK）涨超18%，赤峰黄金（06693 HK）涨超5% [1] - 特朗普政府关税政策反复摇摆成为金价波动的核心推手 [2] 资金流向与市场情绪 - COMEX黄金期货非商业性净多头头寸增加10203张至174184张，占比39 8%，总持仓减少10462张或2 34% [3] - 市场对美联储降息预期的博弈加剧了多空对决的激烈程度 [2] 宏观经济因素 - 美国首次申领失业救济金人数增加1 4万至24万，超出市场预期，4月失业率为4 2%，170万人失业27周或更长时间 [3] - 2025年第一季度美国企业利润下降1181亿美元，降幅超40%，为2020年第四季度以来最大降幅 [3] - 华安基金指出前期关税矛盾导致商家提价，通胀压力逐步传导，长周期滞胀压力对美国经济形成挑战 [3] 美联储政策预期 - 华安基金认为美联储降息周期仍在进行，当前降息节奏虽有延后，但预期年内降息3次 [4] - 黄金或受益于美联储降息大周期 [4]

美元指数走势 - 美元指数周二V型反弹 报99 03 较前一交易日微涨0 05% [1] - 盘中最低触及98 7760后企稳回升 整体维持98 5-99 2区间窄幅震荡 [1] 美联储政策动向 - 美联储官员密集释放鹰派信号 对短期政策转向持谨慎态度 [3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克预计年内降息空间仅剩25个基点 需观察特朗普关税政策影响3-6个月 [3] - 美联储副主席杰斐逊称需更多数据验证通胀下行趋势 暗示6月议息会议前政策路径不明晰 [3] 美元指数多空因素 - 若美联储强化"高利率维持更久"预期 套息交易资金或流入美元资产 推动指数上探99 0-99 2阻力区间 [3] - 市场对美国经济滞胀担忧持续发酵 若5月非农就业数据恶化 美元避险属性可能受冲击 [3] - 技术面显示美元指数处于98 5-99 0关键震荡区间 跌破98 5支撑位或打开下行通道至98 0 [3] 耐用品订单数据影响 - 4月耐用品订单数据预期月率大幅回落至-7 9% 显著低于前值增长9 2% [4] - 数据疲软主因波音公司订单断崖式下跌 4月仅录得8架飞机订单 3月为192架 [4] - 若数据弱于预期 可能加剧对美国制造业疲软担忧 削弱美元吸引力 [4] - 若数据超预期反弹 有望缓解市场对关税负面影响的忧虑 为美元提供支撑 [4]

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一，道指收平，纳指涨0.28%，标普500指数跌0.04% [1] - 大型科技股多数上涨，特斯拉涨近2%，谷歌涨超1%，微软、英伟达、亚马逊、Meta涨幅不足1% [1] - 加密货币、计算机硬件板块涨幅居前，昆腾涨超11%，Coinbase涨5%，希捷科技涨超4%，嘉楠科技涨超2% [1] - 能源股、有色金属跌幅居前，新纪元能源跌超6%，第一太阳能跌超4%，世纪铝业跌超2% [1] - 热门中概股多数收跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.18%，小鹏汽车跌超7%，世纪互联跌超6%，阿里巴巴、百度、理想汽车、蔚来跌超1%，拼多多涨超3%，知乎涨超2% [1] 美国经济数据 - 美国5月经济活动整体回暖，Markit制造业和服务业PMI均超预期，但通胀压力卷土重来 [1] - 数据公布后美股一度反弹，黄金跌幅扩大 [1] - 以谷歌为首的大型科技股强势反弹，带动纳指小幅上涨 [1] 美国税改法案 - 众议院以215票赞成、214票反对通过特朗普税改法案，将提交参议院审议 [2] - 法案预计将在十年内令美国预算赤字增加约2.7万亿美元 [2] - 民主党指责法案"劫贫济富"，以上千万美国人医保为代价给最富有的1%群体减税 [2] 美债市场动态 - 美国税改计划扩大财政赤字引发投资者担忧，导致美债被抛售 [3] - 美国30年期国债收益率一度升至5.149%，为2023年10月以来最高水平 [3] - 美国5-30年期国债收益率曲线陡峭程度一度扩大至100个基点 [3] 新兴市场投资 - 美国银行策略师团队认为新兴市场股市前景良好，因美元走软、美债收益率冲顶和中国经济复苏 [4] - 美国投资者在新兴市场配置比例仅为3%至5%，远低于对MSCI全球指数10.5%的配置 [4] - 基金经理认为新兴市场重新成为全球投资者关注焦点，可能处于新一轮动的开始 [4] 美联储政策预期 - 摩根大通CEO警告美国经济面临滞胀风险，美联储观望态度正确 [4] - 美联储理事沃勒表示不会在一级拍卖中购买债券，预计2025年下半年降息 [4] - 若关税降至10%并在7月前敲定，有望下半年降息，但更高关税将限制降息能力 [5][6] - 金融市场预计美联储要到9月份才会恢复降息 [6]

摩根大通CEO戴蒙表示，不会排除美国经济陷入滞胀的可能性。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本次会议美联储“观望”立场延续，重申不必着急采取行动，择机降息难度提升；4月“对等关税”落地后市场对美国经济“滞胀”的交易更多聚焦“滞”，期间特朗普多次施压降息；会议延续鲍威尔4月中旬讲话基调，指出经济前景高度不确定性和通胀大幅反弹风险，等待形势更清晰或为妥善做法；4月经济数据或体现关税落地影响，若经济下行压力加大与通胀反弹风险兑现同时存在，美联储将陷入两难，当前年内3次降息预期或面临修正，基本面验证重要性回归[1][23] 根据相关目录分别进行总结 利率决议情况 - 北京时间5月8日凌晨，美联储连续第三次暂停降息，维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%，储备余额利率、贴现利率持平4.4%、4.5%；利率决议公布后，10年期美债收益率短线上行，美国三大股指先下后上，美元指数向上拉升；新闻发布会开始后，10年期美债收益率下行，美股红盘震荡，美元指数继续走强，COMEX黄金走跌、原油窄区间波动[1][3] 利率声明调整 - 新增对一季度GDP环比收缩的解释，新增“尽管净出口的波动影响了相关数据”，但维持经济活动稳步扩张判断 - 关税影响下，对经济前景不确定的表述进一步增强，在3月声明基础上指出“经济前景的不确定性进一步增加” - 明确指出双重风险的提升，继续强调关注就业与通胀双向风险，明确表示高失业率和高通胀的风险均有所上升[5] 经济情况 - 经济前景面临高度不确定性，但数据层面尚未有确凿迹象；鲍威尔称经济保持韧性，但前景仍具高度不确定性，高关税维持对经济的负面冲击逐步体现，目前未反映在数据上 - 2025年一季度美国GDP环比折年率下滑0.3%，净出口、政府消费和投资分别拖累GDP4.83个百分点、0.25个百分点，主要系企业“抢进口”预防性行为；3月美国商品贸易逆差大幅升至1635亿美元 - 年初以来密歇根大学消费者预期指数急剧下降，截至2025年3月降至疫情以来低点47.30，反映对贸易政策的担忧[1][8] 劳动力市场情况 - 就业市场状态整体稳健，关注失业率上行风险；4月美国新增非农就业人数17.7万人，高于预期；服务行业是主要贡献部门，但零售业、休闲和酒店业等行业新增人数较3月放缓明显，联邦政府新增人数连续三个月下降；失业率保持在4.0 - 4.2%横盘波动，4月持平前值4.2%；时薪增速环比0.17%，较3月有所下滑[16] 通胀情况 - 关税对通胀的影响仍具不确定性，通胀预期指标继续攀升；鲍威尔表示关税对通胀的影响取决于规模及持续时间，美联储责任是维持长期通胀预期稳定，高关税维持则通胀上行风险增加 - 美国3月CPI数据全线低于预期，“对等关税”政策影响未体现在3月数据上，对利率决策指引有限；近期密歇根大学通胀预期指标继续攀升，增大滞胀环境下决策难度[17]

美国一季度GDP负增长及市场反应 - 美国2025年第一季度GDP环比按年率计算萎缩0.3% [8] - 美国4月消费者信心指数连续第五个月下降，跌至新冠疫情以来最低水平 [8] - 32.1%的消费者预计今后6个月就业岗位减少，比例接近2009年国际金融危机期间水平 [8] - 48.5%的消费者预期今后12个月股价将下跌，为2011年10月以来最高比例 [9] 美股市场表现 - 美股三大指数集体下跌：道指跌1.56%至39893.90点，纳指跌2.58%至17010.47点，标普500跌1.98%至5450.51点 [1] - 美股科技七巨头全部下跌：特斯拉跌幅最大达6.22%，英伟达跌3.84%，Meta跌3.72%，亚马逊跌3.65%，谷歌跌2.16%，微软跌1.99%，苹果跌1.72% [2] - 超微电脑跌超19%，星巴克跌超9%，业绩预告均远不及预期 [3] 欧洲及商品市场表现 - 欧洲股市集体下跌：英国富时100跌0.20%，法国CAC40跌0.03%，德国DAX跌0.30%，意大利MIB跌1.64%，俄罗斯MOEX跌0.93% [6] - 现货黄金一度跌破3280美元/盎司，COMEX黄金跌0.67%至3311.4美元/盎司，伦敦银现跌0.90% [6][7] - 原油期货下跌：INE原油跌2.67%，布伦特原油跌0.92%至62.70美元/桶 [7][8] - 基本金属普跌：LME铜跌3.39%至9126.5美元/吨，SHFE铜跌0.48%至77220元/吨 [7] 美国经济前景分析 - 法国里昂商学院教授李徽徽认为美国"硬着陆"概率从35%升至50%，可能出现"增长下行+核心通胀黏性"并存的轻度滞胀 [11] - 供给侧冲击未结束，特朗普高关税政策导致全球供应链去效率化，形成新的通胀刚性 [11] - 工资黏性可能形成二次通胀压力，美国名义工资增速仍高于历史中枢，尤其是服务业和政府部门的工资僵化 [11] - 2025年美国联邦财政赤字预计再次突破GDP的6%，财政扩张与利率高企并行加剧滞胀特征 [12] 美联储政策困境 - 美联储面临"三难"：抗通胀与稳增长的冲突、金融稳定与政策独立性的冲突、内政需求与外部资本流动的冲突 [12] - 预计美联储将采取名义利率缓降、实际利率维持偏高，并辅以更多定向流动性工具的"非常规"策略组合 [13] 特朗普政府执政影响 - 特朗普执政百日支持率仅39%，创80年来历任总统最低，主要失分项为通胀、股市和关税等经济议题 [15][16] - 若美国经济进一步恶化，共和党可能在中期选举中失利并失去国会统治权 [16]