行业动态 - 英伟达创始人黄仁勋年内第三次访华，宣布H20芯片恢复供应并将推出RTXpro GPU，利好国内AI概念股 [1] - 国内算力短缺问题有望缓解，为AI大模型开发与应用层企业创造有利发展环境 [1] - 算力租赁服务商、AI软件提供商等细分领域企业将显著受益 [1] - AI产业进入理性发展阶段，企业从早期"直连大模型"转向认可专业服务商价值 [2] 公司战略 - 微盟集团通过AI+SaaS、AI+营销、To B、To C四个方向探索AI Agent全新布局 [1] - 提出"按需适配，灵活应用"策略，聚焦商家实际场景需求而非底层研发 [3] - 实施"场景化渗透"战略，通过AI应用服务实现业务价值升级 [2] - 推出15大AI Agent产品矩阵，覆盖58个商业场景 [2] 产品与技术 - WIME产品打通DeepSeek-R1，支持多渠道AI营销深度写作 [1] - "导购AI+"集成国产大模型DeepSeek，提升零售企业运营效率和转化效果 [1] - WAI接入10余家主流大模型平台，包括DeepSeek、腾讯混元、通义千问等 [2] - 推出"AI换装"功能帮助客户降低90%模特拍摄成本 [3] 运营数据 - 使用AI技术后平均提效20%-30%，第一阶段有望节省成本2000-4000万 [2] - WAI SaaS版月活客户环比提升74%，核心功能使用次数同比提升248% [5] - AI生成文案及图片采纳率分别同比提升53.4%和13.4% [5] - WAI智能助理系统问答准确率达到88.2% [5] - 2024年使用WAI的中小商家续费率达75% [3] 市场定位 - 在AI工具市场赢得先锋地位 [1] - 作为AI应用层服务商，凭借产品化能力与场景落地经验拉开竞争差距 [2] - 民生证券认为DeepSeek最先激活的方向是SaaS，加速AI平权进程 [4] - SaaS企业积累的海量高质量数据成为AI应用重要燃料 [3] 商业模式 - 帮助商家实现小程序电商和微信小店打通，打造从引流到复购的完整闭环 [5] - 推出面向零售行业的导购Agent产品"导购任务AI+" [5] - AI将迅速融入SaaS产品各个环节，不断挖掘用户AI需求 [5] - 通过融合商家个性化需求、场景和数据激活AI大模型智能应用 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 谷歌发布Gemini嵌入模型是对OpenAI在语言底座层的反超尝试，建议关注其在核心产品的集成节奏及对云服务商间NLP能力差异化格局的影响 [3] - 嵌入层将成为AI工作流新价值高地，谷歌嵌入模型有望快速落地多产品层构建数据闭环，超低定价或引发嵌入API服务价格战 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月15日谷歌发布首个文本嵌入模型Gemini - embedding - 001并开放API，该模型以68.37分刷新MTEB排行榜，领先OpenAI的58.93分，定价为每百万tokens 0.15美元，面向开发者和独立创作者开放 [1][12] 点评 - 模型性能大幅领先，在MTEB的9大类任务中全面领先，为嵌入应用带来性能增益，确立嵌入领域新标杆 [2][13] - 价格极致下探，百万tokens定价仅0.15美元，相比OpenAI嵌入模型便宜数倍，降低调用门槛，释放中小企业等生产力，是“平台式让利”行动 [2][14] - 强化Gemini模型矩阵，使Gemini拥有“理解 - 匹配 - 表达”能力，构建谷歌在AI工作流中的底层核心竞争力 [2][15] 战略意义 - 谷歌发布Gemini嵌入模型是从内容生成向语义理解全栈平台战略的关键一跃，嵌入模型在AI多模态 + 多Agent协同方向下重要性被重新定义 [3][16]

美国经济与市场表现 - 标普500指数屡创新高 一度突破6500点大关 反映企业盈利强劲和美国经济基本面坚实支撑 [1] - 零售销售数据反弹和失业金申请人数持续下降 显示经济可能实现"软着陆"甚至"不着陆" [1] - 人工智能等高增长板块表现突出 台积电亮眼财报和对AI需求的乐观预期巩固了市场对科技股的信心 [1] - 资金持续涌入具备结构性增长潜力的领域 推动估值不断攀升 但UNFX预计美股可能面临回调 [1] 美联储货币政策 - 美联储理事沃勒支持短期内降息并暗示可能进一步宽松 但内部对降息时机和幅度存在显著分歧 [2] - 政策分歧导致7月议息会议预期模糊 美元因此承压走弱 外汇市场波动性增加 [2] - 长期美债收益率因通胀、财政赤字和债务担忧面临持续压力 短期和中期债券可能因降息预期更具吸引力 [2] - 诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼担忧美联储独立性受政治干预 影响美元长期走势 [2] 日本市场困境 - 日本参议院选举对执政党构成严峻考验 民调显示可能失去多数席位 主要因民众对物价飙升不满 [2] - 大米价格翻倍成为影响选情的关键 直接触及民生痛点 [2] - 日本6月CPI显示整体通胀放缓 但剔除能源和生鲜食品的核心通胀依然顽固 加剧"滞胀"担忧 [3] - 日元承压跌至4月以来最低水平 长期贬值趋势难以逆转 有利出口商但增加进口成本和降低消费者购买力 [4] - 日本国债收益率维持在多年高位 反映市场对财政可持续性和政策正常化步伐的担忧 [4] - 日本央行维持0.5%短期利率并放慢缩减购债步伐 "慢半拍"政策姿态侵蚀投资者信心 [4] - 交易员为日本股市、债市和日元可能出现"三重下跌"做准备 预示短期下行压力巨大 [4] 全球贸易局势 - 美国对中国石墨进口征收160%反倾销税 影响电池生产商和全球电动汽车供应链 [5] - 贸易保护主义措施频繁出台 迫使企业重新评估供应链布局 可能导致生产成本上升和全球贸易量萎缩 [5] - 美日贸易谈判陷入僵局 汽车关税问题分歧严重 若执政党选举失利可能进一步阻碍谈判进展 [6] 加密货币市场 - 美国国会通过首个联邦稳定币监管法案 为市场成熟重要里程碑 提供监管框架提升透明度和信任度 [6] - 法案为稳定币在主流金融领域更广泛应用铺平道路 吸引机构资金流入 比特币ETF过去三个月吸引180亿美元 [6]

热点追踪 - 马云夜骑西湖被网友偶遇，同款BROMPTON折叠自行车售价1.85万元[2][5] - 网友回忆马云年轻时在西湖边见义勇为抓小偷及免费当导游的经历[4] - 杭州西湖"六公园英语角"被提及为马云早年社交与视野拓展的重要场所[4] 医疗健康行业 - 爱康国宾被投诉连续10年体检未提示癌症风险，律师函已发出但未获回应[6] - 爱康国宾代理律师表示正在搜集材料准备回应[6] 金融行业 - 博时基金员工薪资数据泄露，网传最高月薪13.5万元、年终奖610万元[6] - 公司内部人士称数据不实且涉商业机密，已报警处理[7] - 业内人士推测泄露途径可能为GitHub开源社区误传[7] 互联网科技 - 京东回应未参与外卖补贴大战，强调聚焦降低佣金、骑手保障和品质外卖[11] - 英伟达CEO黄仁勋肯定苹果AI能力，称其产品节奏独特但质量卓越[14] - OpenAI发布具备自主任务处理能力的ChatGPT Agent产品[14] - 亚马逊承认AWS部门裁员数百人，称系业务优先级调整非AI替代[15] 消费品行业 - 娃哈哈电商日销量从1-1.2万件降至5000-7500件，经销商担忧经营前景[16] - 良品铺子控股权变更，武汉国资委10.46亿元收购21%股份成实控人[17] 人工智能 - 月之暗面Kimi K2模型日调用量超100亿token，价格仅为Claude模型的1/5至1/25[18] 国际动态 - 美国众议院通过《天才法案》和《清晰法案》，推进加密货币监管改革[20][21] - 特朗普拟对150余个次要贸易伙伴统一加征10%-15%关税[22]

贝莱德集团2025年下半年投资展望 中国经济展望 - 上半年中国出口数据好于预期，6月出口同比增长5.8%，但下半年压力增大 [3] - 房地产市场自4月以来再度转弱，成交价格呈下降趋势，餐饮相关消费出现疲软 [3] - 部分公共支出的调整对长期经济结构改善有利，但短期内会对需求形成压力 [3] - 企业层面表现出强劲的适应能力和产品创新，宏观调控、行业监管和对外政策出现积极变化 [3] - 下半年政策预期逐步升温，重点或落在9月底及以后，名义利率已大幅下降但真实利率仍偏高 [3] 资产配置策略 - 在当前低利率环境下，仍然看好中国市场"股债双牛"的趋势，更偏重于权益市场 [3] - 建议组合以股票为核心配置，利率债作为稳定器，信用债保持中性 [3] - 股票投资逻辑偏向分析现金流价值，关注高股息、强自由现金流企业 [4] - 广义消费行业如汽车、电子、家电等在政策推动下显现良好现金流能力 [4] - 传统高增长板块如AI、医药、银发经济具备远期估值预期和增长空间 [4] - 黄金作为"资产配置对冲工具"的重要性将持续增强 [4] - 美股短期胜率较高，AI领域二季报有望超预期，大型科技公司资本开支强劲 [4] A股市场展望 - 国家对经济发展的重视程度明显加强，刺激消费、"反内卷"等政策改善上市公司盈利压力 [6] - 监管对资本市场尤其呵护，宏观环境、企业盈利和监管态度均较积极 [6] - 港股潜在机会在恒生科技板块和传统经济中的优质企业，后者估值仍处于低位 [6] 行业投资机会 - AI在下半年存在很多投资机会，国产高端半导体制造设备可能实现突破 [7] - 高端装备材料方面，下游客户正加速材料和设备的国产化 [7] 债券市场展望 - 当前债市出现"资产荒"，期限利差和信用利差持续压缩，估值处于高位 [7] - 央行仍将维持流动性宽松，收益中枢仍是下行趋势，政策基调利多债市 [7]

基金概况 - 基金全称为平安鼎越灵活配置混合型证券投资基金，简称平安鼎越混合，场内简称鼎越LOF，基金主代码167002 [2] - 基金运作方式为契约型开放式，合同生效日为2016年9月20日，报告期末基金份额总额为26,877,735.11份 [2] - 投资目标为灵活运用多种投资策略，在严格控制风险的前提下挖掘市场机会，实现长期稳健增值 [2] - 业绩比较基准为沪深300指数收益率×50%+中证综合债指数收益率×50% [3] 财务表现 - 2025年Q2净值增长率为2.21%，跑赢业绩比较基准1.61%的收益率，超额收益0.60% [5] - 过去六个月累计收益达15.71%，显著超越基准0.73%的表现，超额收益14.98% [5] - 过去一年收益率26.99%，较基准9.93%实现17.06%的超额收益 [5] - 自基金合同生效至今累计净值增长率达85.18%，大幅超越基准11.13%的涨幅 [7] - 截至报告期末基金份额净值为2.7146元 [11] 投资组合 - 股票仓位占比90.23%，总股票投资金额67,447,715.24元 [11] - 制造业配置最重，占比84.47%，金额61,628,698.34元；信息技术服务业占比7.98%，金额5,819,016.90元 [11] - 未持有债券、资产支持证券及港股通股票 [12] 投资策略与市场观点 - 重点布局中国制造业升级（"中国智造"转型）和宠物经济赛道，认为前者具备全球竞争力扩张潜力，后者受益于情感消费升级 [9] - 持续关注AI技术长期趋势，保持对AI端侧应用（如眼镜、玩具）的战略布局 [8] - 看好制造业企业从产品输出向工业能力输出的转变，以及宠物食品高端化带来的量价齐升机会 [9] 基金经理信息 - 基金经理林清源，宾夕法尼亚大学网络工程硕士，13年证券从业经验，2023年2月加入平安基金 [7] - 同时管理平安鑫安混合型证券投资基金 [7] 基金运作 - 报告期总申购份额12,738,598.76份，总赎回份额19,884,525.04份，净赎回导致份额减少 [15] - 出现单一份额持有人占比超20%的情况，但未触发巨额赎回 [18]

美国政府延迟阿联酋AI芯片交易 - 美国政府因担忧先进半导体流入中国而拖延阿联酋购买英伟达AI芯片的协议，涉及价值数十亿美元、100多万块芯片的交易[1] - 特朗普曾为交易站台，但美阿双方至今未达成最终协议，美方官员几乎未再会面推进细节[1] - 美方要求修改条款以解决所谓国家安全顾虑，否则协议可能陷入僵局[3] 阿联酋G42公司的角色与争议 - 美方讨论取消阿联酋AI领先企业G42直接获得芯片的资格，该公司原定拥有约20%的半导体获取权[3] - G42因与中国企业合作及关系密切曾遭美方严密审查[3] - 阿联酋认为G42的参与是协议核心部分，对跟上全球AI发展至关重要[3] 交易进展与行业反应 - 美国商务部目前不打算批准向G42出口芯片，但未来可能重新考虑[3] - 阿联酋官员对谈判表示乐观，称协议将为两国带来巨大利益[3] - 科技行业高管和政府官员对交易进展缓慢感到不满，担忧中国科技公司可能趁机填补市场空缺[4] 美国芯片出口政策变动 - 特朗普政府突然改口同意批准英伟达向中国市场销售H20芯片，此前叫停3个月[8] - 美方官员认为允许H20芯片对华出货有助于美国在国际竞争中占据有利地位，同时遏制中国科技巨头扩大市场份额[8] - 中方反对将科技和经贸问题政治化，强调这种做法扰乱全球产业链稳定[8]

公司概况 - 纳睿雷达是国内掌握全极化有源相控阵雷达关键核心技术并较早实现产业化的企业，专注于提供全极化有源相控阵雷达探测系统解决方案 [5] - 公司主要产品为有源相控阵雷达及配套软硬件产品，当前主要应用于气象探测、水利测雨领域，并逐步向民用航空、海洋监测、低空经济、公共安全等领域拓展 [5] 行业技术发展 - 相控阵雷达技术起源于20世纪60年代军事领域，80年代后因电子计算机、集成电路等技术成熟推动成本下降，但高昂成本仍限制民用化进程 [6] - 我国相控阵雷达民用研究起步较晚但进展显著，已在气象、水利领域实现产业化，并快速向商业化方向推进 [7] - 技术突破点包括半导体国产化、氮化镓技术应用及数字波束形成，推动成本降低和智能化升级 [12] 产品创新与应用 - 水利领域推出融合AI技术的相控阵测雨雷达，可实现7x24小时全天候雨量估测，支持洪水预警和水电调度决策 [8] - Ku波段双极化雷达可探测飞鸟/无人机等"低小慢目标"，同时提供三维气象信息，适用于低空经济、空域管理等场景 [9][10] - 正在研发C波段、S波段、X波段等多型号雷达及反无人机雷达，产品矩阵持续丰富 [11] 研发投入与成果 - 2024年研发费用7847.85万元，同比增长37.24%，2025年Q1研发投入2351.79万元，同比增长23.28% [11] - 累计获得境内发明专利19项、实用新型专利5项、外观专利5项、软件著作权23项 [11] - 技术获评"国际先进水平"，连续两届获世界雷达博览会金奖及行业科技进步一等奖 [11] 战略方向 - 推动相控阵雷达与AI结合，从"增强感知"向"自主决策"演进，向系统解决方案提供商转型 [8] - 巩固气象探测优势的同时，重点拓展水利、低空经济、民航空管等新兴领域 [9]

评估定价领域变革趋势 - 人工智能、私募及贷款市场普及化、新型治理参与模式是当前评估定价领域的核心议题 [2][3] - 行业面临市场波动、监管变化、运营模式转型等挑战，需与透明可靠的定价团队合作 [2][3] 人工智能在定价中的应用 - AI可优化定价模型，理论上能逐步提升定价精准度 [4] - 存在数据问题或模型缺陷风险，可能导致监管资本、估值及风控决策失误 [4] - 部分公司已成功将AI用于行政事务（如RFP、DDQ回复生成）和基于规则的运营流程 [4] 私募及贷款市场普及化 - 零售投资者通过CLO ETF等工具加速进入私募与贷款市场，需求持续增长 [5][6] - 私募资产定价挑战突出，监管机构关注透明度问题（如英国FCA2025年审查报告） [6] - 全球贸易战导致1万亿美元CLO市场波动，精准定价在极端环境下至关重要 [6] 治理模式变革 - SEC 2A-5规则推动非董事会估值委员会增多，需监督定价流程及供应商 [7] - 估值委员会要求供应商对定价差异证券进行深度分析，部分公司采用多供应商比价 [7] - 公司需评估压力环境下定价模型表现，调整内审职能应对流动性变化 [7] LSEG定价服务动态 - 与邓白氏合作扩展私募市场数据应用，开发新型数据集优化业务场景 [8] - 提供2A-5季度资料包（含定价方法、回溯测试结果）满足合规需求 [8] - 覆盖280万种固收及衍生品，采用独立透明的定价方法 [11][12] LSEG服务优势 - 全球覆盖能力：整合核心与本地市场数据，涵盖流动/非流动性资产 [19] - 符合ASC 820及IFRS 13公允价值标准，提供定价质疑透明度门户 [20][22] - 支持日内及标准市场快照评估，数据可通过DataScope平台自动化推送 [13][24][25]

比赛结果 - 人类选手Psyho在AtCoder世界总决赛编程比赛中以45,245,838,577分获得第一名 [4][62] - OpenAI的AI系统OpenAIAHC以42,879,901,354分位列第二 [4][62] - 比赛持续10小时，Psyho在最后46分钟实现反超并保持领先至结束 [57][59] 比赛背景 - 比赛为AtCoder World Tour Finals 2025 Heuristic Contest，是日本知名编程竞赛平台AtCoder举办的全球顶级赛事 [31] - 分为Algorithm（算法）和Heuristic（启发式）两个赛道，本次为启发式赛道比赛 [33] - 启发式赛道特点是允许选手反复提交、调整参数，通过逐步优化逼近最佳解决方案 [38][40] 比赛过程 - OpenAI在开赛15分钟就以光速提交首个解答并长期占据榜首 [45][47] - Psyho在比赛7小时后首次超越OpenAI，但1个多小时后被反超 [50][53] - OpenAI总裁Greg Brockman在AI重夺榜首时公开发文庆祝 [54][55] 行业意义 - 这是AI首次作为参赛者直接参与人类顶级编程竞赛 [27][28] - 比赛结果被视为人类在AI冲击下暂时守住阵地的象征 [63][64] - 行业普遍认为AI的进步速度将远超人类，此次胜利可能只是暂时现象 [70][71][76] 选手表现 - Psyho是波兰传奇程序员，曾七次闯入Topcoder全球马拉松赛总决赛并五夺世界冠军 [64] - 为准备比赛，Psyho列出了包含28项任务的详细清单，涉及多项技术优化 [66][67] - OpenAI的AI系统展现出极快的解题速度和持续优化能力 [45][47][53]