华尔街策略师对美股前景的共识与观点 - 核心观点：华尔街策略师已形成罕见的乐观共识，无一看空2026年美股，预测标普500指数将平均上涨9%，实现连续第四年上涨，创近二十年最长连涨纪录 [1][5] - 这种全面看涨的情绪标志着策略师们在经历数年预测失效后的彻底转向，此前看空的机构如摩根大通已放弃谨慎立场，上调目标价 [4][6] 主要机构的乐观预测与依据 - 摩根大通预计2026年标普500指数将升至7500点，依据是稳健的企业盈利、低利率、韧性增长、通胀降温以及AI股票飙升反映经济转型而非泡沫 [8] - 法国兴业银行的Manish Kabra指出宏观环境稳固，美国经济第三季度以两年来最快速度扩张，得益于韧性消费和商业支出，且盈利前景强劲，增长正从科技股向更广泛领域扩展 [9][10] - 资深策略师Ed Yardeni预计标普500指数明年将收于7700点，较上周五收盘价上涨11% [6] 市场韧性与共识转变的背景 - 市场在2025年初经历剧烈波动，标普500指数曾在2月中旬至4月初暴跌近20%，滑向熊市边缘，策略师们以自新冠疫情崩盘以来最快的速度下调预期 [11][12] - 股市随后上演了自1950年代以来最迅速的反弹之一，迫使分析师们重新上调目标价，长期上涨迫使悲观主义者“投降” [6][13] - Piper Sandler的Michael Kantrowitz指出过去五年不确定性极高，投资者变得短视且易受数据影响，共识观点的转变往往只需要很少的触发因素 [13] 少数谨慎声音提示的风险因素 - 尽管无策略师预测大跌，但部分人士提示风险，包括高估值、美联储政策维持利率时间长于预期、美国可能推动对加拿大或墨西哥加征关税，以及企业高管可能管理盈利预期 [14][16] - 美国银行的Savita Subramanian因高估值限制给出7100点的目标价，其预测范围反映了巨大不确定性：若发生衰退，股市可能暴跌20%；若盈利显著超预期，股市也可能大涨25% [16][17] - Ed Yardeni对缺乏异议感到担忧，认为当所有人都变得乐观时反而令人担心 [6]

铜价近期表现与驱动因素 - 铜价近期出现飙升，其涨势在某些时间段甚至超过了贵金属白银 [1][2] - 与白银相比，铜价的上涨可能更具可持续性，但也存在很大的回调风险 [1][2] 铜价上涨的核心驱动因素 - 潜在关税政策：市场担忧美国前总统特朗普可能在2026年年中对精炼铜征收关税，这对全球贸易构成潜在冲击 [1][2] - 人工智能与基建需求：人工智能繁荣带动了数据中心和新建发电机的大量需求，构成了看涨铜价的关键理由 [1][2] - 能源转型推动：对替代能源技术的大力推动，增加了对铜的需求 [1][2] - 美元走势：美元走软的可能性，为铜价进一步上涨提供了潜力 [1][2] 宏观经济背景 - 全球经济状况：美国及其他经济体虽已走出对等关税的初步冲击，但仍显现出疲软和滞胀格局的迹象 [1][2] - 央行政策预期：全球主要央行（除美国外）倾向于考虑实施紧缩政策，而非大力刺激经济，这可能更广泛地削弱经济增长 [1][2] 市场情绪与投机因素 - 部分投资者担心铜价被投机性押注推高至过度水平，但这种担忧程度低于对白银市场的担忧 [1][2]

经济与贸易政策 - 特朗普宣称关税政策为美国创造了巨大财富并带来前所未有的国家安全保障 [1][2] - 特朗普宣称在其政策下贸易逆差已削减60% 实属史无前例 [1][2] - 特朗普宣称GDP增长率达4.3% 且持续攀升 并强调没有通货膨胀 [1][2] 国内政治与立法议程 - 特朗普敦促参议院共和党人终结阻挠议事规则 称其已成为有效治理的障碍 [1][2] - 特朗普认为取消阻挠议事将防止政府再次停摆 并为共和党推动其立法重点铺平道路 [1][2] 执法与边境安全 - 特朗普宣称美国的犯罪率处于历史最低水平 [1][2] - 特朗普将低犯罪率很大程度上归功于历史上最成功的南部边境行动 [1][2] 军事与外交行动 - 特朗普曾向五角大楼下达秘密指令 要求对24个向美国走私毒品的贩毒集团实施海上打击 [1][3] - 该秘密指令签署于2025年8月 要求五角大楼准备对拉丁美洲的贩毒集团采取行动 并规定可在美国境外使用军事力量 [1][3] 外交日程安排 - 特朗普与乌克兰总统泽连斯基在佛罗里达州的会晤时间已从原定的美国东部时间周日下午3点（北京时间次日4点）调整至下午1点（北京时间次日2点） [2][3]

泰国11月出口表现 - 11月出口额同比增长7.1%，低于市场预期的8.25% [1] - 1月至11月累计出口额同比增长12.6% [1] - 全年出口增长预期在11.6%至12.1%之间 [1] 泰国贸易平衡状况 - 11月贸易逆差达27.3亿美元，远超预期的11.2亿美元 [2] - 10月贸易逆差为34亿美元，为2023年1月以来最大逆差幅度 [2] - 连续第二个月出现高于预期的贸易逆差，因进口增速超过出口增速 [1] 泰国进出口结构分析 - 11月进口额同比增长17.6%，高于预期的14% [2] - 资本货物进口额增长19%至82亿美元 [2] - 原材料和半成品进口额增长30%至140亿美元 [3] - 大部分进口商品用于支持出口商品生产 [2] 主要出口市场表现 - 对美国出口额同比增长37.9%，达64.7亿美元 [2] - 对中国出口额同比下降7.8% [2] - 运往美国的货物数量在上半年大幅增长，因生产商及客户试图规避关税威胁 [1] 重点出口产品动态 - 电子产品及零部件出口额同比大幅增长157%，达52.4亿美元 [2] - 美国在人工智能基础设施方面的投资增加了对泰国相关产品的需求 [2] - 泰铢汇率上升对食品及农产品出口造成不利影响 [2] 汇率与外部环境因素 - 今年以来泰铢对美元汇率已上涨10.4%，成为亚洲表现第二好的货币 [2] - 泰铢汇率上涨威胁着该国的出口竞争力 [1] - 美国自8月起对从泰国进口的大多数商品征收19%的关税，税率与该地区其他国家一致 [1]

文章核心观点 - 中方坚决反对美国对华半导体产品加征301关税 已提出严正交涉并敦促美方纠正错误做法 若美方执意损害中方权益 中方将采取必要措施维护自身权益 [1] 美方关税措施 - 美国贸易代表办公室发布针对中国半导体政策301调查结果 宣布对部分中国半导体产品加征301关税 [1] - 相关产品目前税率为0% 但计划在18个月后 即2027年6月提高税率 [1] 中方立场与回应 - 中方不认同美方301调查的所谓结论 坚决反对美对华半导体产品加征301关税 [1] - 中方已通过中美经贸磋商机制向美方提出严正交涉 [1] - 中方认为美方单边关税违反世贸组织规则 破坏国际经贸秩序 扰乱全球产业链供应链 损害美国企业和消费者利益 [1] - 中方敦促美方尽快纠正错误做法 取消相关措施 [1] - 中方愿与美方在相互尊重、和平共处、合作共赢原则基础上 通过平等对话磋商解决各自关切 [1] - 倘若美方执意损害中方权益 中方将坚决采取必要措施 坚定维护自身权益 [1]

宏观经济与政策 - 文章核心观点称美国经济表现强劲，具体体现在创纪录的股市和401K养老金账户、零通胀以及4.3%的GDP增长率[1] - 美国GDP增长率为4.3%，比预期高出两个百分点[1] - 政策方面强调关税带来了数万亿美元的增长和繁荣以及前所未有的强大国家安全[1] 市场与社会表现 - 股市和401K养老金账户达到创纪录水平[1] - 犯罪率处于几十年来最低水平[1] - 通胀水平被描述为零[1]

纸黄金市场行情 - 截至发稿，纸黄金价格暂报1005.32元/克，日内微跌0.01%，日内最高触及1005.36元/克，最低下探1005.32元/克 [1] - 市场因圣诞节休市，纸黄金短线走势偏向看跌 [1] - 纸黄金价格延续近期回调态势，短期面临调整压力，但中长期上行基础未改，仍受避险需求支撑 [3] 美国宏观经济与就业前景 - 裁员增加与通胀粘性构成2025年美国两大宏观主题 [2] - 摩根士丹利认为，若企业在2025年全年提价后，2026年继续上调价格，才可能稳住就业，从而有望避免大规模减员 [2] - 企业将关税视为主要成本推手，并在第三季度再度提价，这被视为来年避免大规模裁员的关键 [2] - 该行预计，现有关税将在2026年初推高核心通胀至3% [2] - 6月至9月CPI与PCE数据显示，受关税影响显著的分项均明显上升 [2] - 企业已开始收回2025年初因关税损失的部分利润，许多公司可在提价同时留住大部分客户，为就业稳定提供支撑 [2] 市场分析与技术观点 - 纸黄金短期调整受美联储政策预期及美元波动影响 [3] - 需关注关键支撑位与均线交叉信号，若价格企稳均线上方，可能重拾涨势 [3] - MACD指标需警惕空头力量增强的风险 [3]

全球央行黄金储备与金价表现 - 2025年全球央行黄金储备已连续三年突破千吨，第三季度净购金量达315吨，为金价提供了结构性支撑 [1] - COMEX黄金期货主力合约在年内累计涨幅超过70%，近期价格屡创历史新高，最高触及4525.70美元/盎司 [1] 美国对华芯片关税政策动向 - 美国政府于12月23日宣布，将于2027年对中国芯片加征关税，此决定标志着上届拜登政府发起的相关贸易调查正式结束 [3] - 尽管美方声称中国芯片产业损害美国利益，但最终决定至少18个月内不额外加税，彭博社将此视为美方巩固中美“休战”、稳定关系的新信号 [3] - 美国贸易代表办公室于去年12月启动针对中国成熟制程芯片的301调查，经近一年评估后，美方称中国追求半导体主导“不合理”并构成商业负担，故可采取行动 [3] - 美方将先对进口中国半导体加征0%关税，计划于2027年6月起上调，具体幅度待定并会提前30天公布 [3] - 此类成熟制程芯片广泛用于手机、汽车、家电、电信及军工领域，美国两党担忧依赖加深会构成“国家安全威胁” [3] - 前美国贸易官员分析称，中国对相关行动“非常敏感”，此次暂缓加税是美国维持“休战”的系列举措之一 [4] - 路透社分析指出，此举既保留了美方的征税能力，又缓和了与中国的紧张关系，旨在平衡制造业发展与双边关系 [4] 中国官方回应与立场 - 中国外交部发言人于12月24日回应，坚决反对滥施关税和无理打压，敦促美方纠正错误，以元首共识为引领通过对话管控分歧 [3] - 中方表示，若美方一意孤行，将坚决采取行动维护自身权益 [3] 黄金期货技术面分析 - 从技术层面看，2月黄金期货多头的下一个上行目标是收盘价突破4500.00美元的强劲阻力位 [5] - 空头的近期下行目标是推动期货价格跌破4250.00美元的强劲技术支撑位 [5] - 初步阻力位见于隔夜历史高点4453.00美元，进一步阻力位为4475.00美元 [5] - 初步支撑位为4400.00美元，进一步支撑位为隔夜低点4367.90美元 [5]

核心观点 - 摩根士丹利认为，尽管市场担忧2026年出现更多裁员，但许多公司或许能够避免大规模裁员，前提是公司在2025年提价后，于2026年继续提高价格 [1] - 避免裁员的关键在于，企业能够将关税成本转嫁给消费者，从而稳定通胀、恢复盈利能力，而无需削减劳动力成本 [1] - 这一论点成立的前提是消费者能够继续忍受更高的价格，否则企业将被迫转向裁员以降低劳动力成本 [2] 宏观经济与通胀展望 - 裁员增加和通胀粘性是2025年美国的两大宏观主题 [1] - 摩根士丹利维持基准观点，认为现有关税将在2026年初将核心通胀推高至3% [2] - 从2025年6月到9月的月度CPI通胀数据看，受关税直接影响较大的CPI和PCE分项都出现了明显的增长 [2] 企业定价行为与策略 - 2025年初，企业为应对关税压力，选择了减少招聘和缩减人员编制，以避免提高价格 [1] - 但到了第三季度，风向转变，各行各业的公司再次提高价格，并将关税列为主要催化剂 [1] - 企业已经开始收回在2025年初因受关税影响而损失的部分资金，这是一个充满希望的发展 [2] - 该行预测许多公司可以在提高价格的同时仍保留大部分客户群 [2] - 分析师强调，他们认为企业并未结束涨价 [1] 消费者行为与市场风险 - 关于更高价格有助于防止2026年裁员的论点，只有在客户继续忍受更高成本的情况下才适用 [2] - 消费者对愿意为商品多付多少钱是有限度的，尤其是在经济不确定性仍然很高的情况下 [2] - 目前尚不清楚价格涨到多高会让购物者望而却步 [2] - 如果企业因消费者抵制和市场份额流失而无法推高价格，则将转向进一步降低劳动力成本，从而引发裁员 [2] 政策环境假设 - 摩根士丹利的展望假设政府不进一步推动关税政策，届时大部分关税转嫁到最终消费价格的过程将已完成 [1] - 该行预计特朗普政府在2026年中期选举临近之际不会实施新的关税 [1]

核心观点 - 摩根士丹利认为美国经济或能在2026年避免大规模裁员 前提是企业能在2025年提价的基础上继续提高价格以应对关税成本 [1] - 企业通过提价转嫁成本有助于恢复盈利能力并缓解衰退风险 若此策略成功将加剧通胀但可避免裁员 [1] - 若企业因消费者抵制而无法提价 则可能转向降低劳动力成本从而引发裁员 [2] 经济与通胀展望 - 企业已通过推高产出价格在收回关税成本方面迈出重要一步 [1] - 企业计划在2026年进一步提价以应对关税 [1] - 现有关税预计将推动核心通胀率在2026年初达到3% [2] - 2024年6月至9月的月度消费者价格通胀率出现明显上涨 CPI和PCE中受关税影响较大的组成部分有所增加 [2] - 若政府不再推进新关税 大部分关税转嫁至消费者价格的影响应已完成 通胀趋于稳定 [2] 企业成本与定价策略 - 关税在过去两个季度大幅推高了非劳动力成本 企业最初反应是减少招聘且利润受打击 [1] - 在第三季度 企业每单位价格的上涨超过了非劳动力成本 有助于恢复盈利能力 [1] - 由于供应链调整基本完成 出口商不太可能吸收更多成本 预计企业将继续转嫁相当大一部分关税成本 [1] - 企业尚未停止提价 [2] - 消费者对商品价格上涨的承受能力有限 不确定价格上涨到何种程度会令消费者却步 [2] 政策与外部环境 - 随着2026年中期选举临近 预计特朗普政府不会实施新的关税 [2] - 摩根士丹利重申其基本观点 即关税可以被出口商、美国企业或消费者吸收 [1]