业绩说明会概况 - 公司管理层在业绩说明会上仅回复少量投资者问题 对关键问题采取模糊处理态度[1] - 公司重点展示面向未来的技术布局 但对大客户身份 业绩可持续性及核心竞争力等焦点问题避而不答[1] 技术布局与产品规划 - 公司持续推动新一代智能处理器微架构及指令集迭代优化 重点针对自然语言处理 视频图像生成及垂直类大模型的训练推理场景进行优化[2] - 已建立开放开发者社区 提供完整在线课程 开发文档和编程示例 并通过优化软件工具帮助用户迁移已有模型[2] - 存货大幅增长系因公司针对云端产品线主动备货 以应对大模型市场对人工智能算力的旺盛需求[2] 客户信息与市场地位 - 管理层未直接透露客户名称 仅表示产品在运营商 金融 互联网等重点行业规模化部署[3] - 公司近年仅披露2021年和2022年第一大客户为江苏昆山和南京市的国资背景智能计算中心项目公司[4] - 2024年AI芯片出货量2.6万片 占国产AI芯片市场4%份额 低于华为昇腾64万片和百度昆仑芯6.9万片[7] 财务表现与融资计划 - 上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 实现归属于上市公司股东净利润10.38亿元[5] - 管理层未对业绩可持续性作出正面预测 仅表示将聚焦技术创新和市场份额拓展[5] - 正在推进向特定对象发行股票募资不超过39.85亿元 主要投向面向大模型的芯片和软件平台项目[7] 股价表现与行业竞争 - 截至9月18日收盘价1420.99元/股 较2023年末134.96元/股累计涨幅达952.9%[7] - 被问及与英伟达 华为的技术对比时 公司回应笼统 仅强调自主研发和技术前瞻性[6][7]

马云回归与公司动态 - 马云近期参与度达5年来最强 多次现身公司重要场所和活动 包括阿里B区HHB酒吧 阿里云谷园区 湖畔小屋和饿了么工区 [1][5] - 公司CEO吴泳铭5月在内网发帖呼吁回归初心重新创业 强调公司基因只有创造没有守成 并揭幕1:1复刻湖畔小屋以提醒创业精神 [5] - 知名学者认为马云回归能够稳定军心并加强凝聚力 但公司新走向应由集体共识决定 [7] 战略调整与业务进展 - 公司对电商和AI+云两大核心业务进行大手笔投入 包括2月底宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施 [10] - 淘宝闪购全量上线并启动500亿元补贴计划 7月宣布投入500亿元用于消费领域 [3][10] - 9月发布高德扫街榜进攻美团腹地 同时美团隔空交火 大众点评重启品质外卖 [3][11] 财务表现与市场反应 - 自2025开年以来公司港股股价涨幅超过100% 9月17日港股市值重新冲破3万亿港元关口 [3] - 2026财年第一季度即时零售业务收入达147.84亿元 较2024年同期131.96亿元增长12% 主要得益于淘宝闪购订单量增长 [10] - 2023年底拼多多市值冲至1846.74亿美元 与公司1954.40亿美元市值差距收窄至约100亿美元 [8] 业务重组与资产优化 - 近两年陆续清理非核心资产 去年12月和今年1月相继出售全部银泰股权及高鑫零售股权 [9] - 专家认为业务瘦身一定程度为新业务提供更多施展空间 尤其在大模型和云业务方面获得认可 [9] - 公司明确以AI+云为核心的科技平台和购物与生活服务融合的大消费平台为两大历史性战略机遇 [10] 行业竞争格局 - 在美团 京东 阿里三家外卖市场竞争中 公司几乎是唯一受益者 [11] - 淘宝闪购冲向美团腹地 马云的露面与战局相关 [6] - AI电商时代刚开始 对所有人既是机会也是挑战 [8]

妙招二：进行大模型输出结果的溯源验证。当前主流的商业化大模型平台，均会提供结果对应的溯源链接、引用文献或关联图表。个人投资者在使用这些信 息时，可主动核查溯源材料：一方面确认引用内容的发布时间，判断信息是否具备时效性；另一方面验证信源的可靠性。 21世纪经济报道 实习生 张长荣 记者 崔文静 北京报道 对于个人用户及个人投资者而言，在使用大模型的过程中，难免会面临信息解读与判断的需求。个人如何看穿AI"一本正经地胡说八道"？恒生聚源总经理吴 震操给出三大妙招： 妙招一：建议对比使用不同类型的大模型。不同大模型的训练数据、算法逻辑存在差异，输出的结论与分析视角也会有所不同。 妙招三：可尝试利用智能体平台构建自定义工具。目前越来越多的智能体平台已开放自定义功能，个人投资者可结合自身投资习惯与分析方法，搭建专属智 能体。 ...

业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% [4] - 归属于上市公司股东净利润10.38亿元 同比扭亏为盈（上年同期亏损5.3亿元） [4] - 预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元 [4] 产品与技术发展 - 持续推动智能处理器微架构及指令集的迭代优化 重点优化自然语言处理大模型、视频图像生成大模型及垂直类大模型的训练推理场景 [2] - 新一代智能处理器将在编程灵活性、易用性、性能、功耗、面积等方面提升产品竞争力 [2] - 持续推进训练软件平台研发 加强大模型预训练和强化学习训练的业务支持 [2] 供应链与存货管理 - 2025年6月末存货较上年同期增长 主要因产成品增加 [4] - 备货原因为大模型等人工智能市场对算力需求旺盛 云端产品线在场景落地方面取得突破 [4] 融资与战略投入 - 近40亿元规模定增项目获证监会批文 [5] - 募投项目将开展面向大模型的智能处理器技术创新 研发系列化芯片方案 [6] - 拟建设先进封装技术平台以支撑差异化产品封装需求 [6] - 拟研发面向大模型的软件平台 构建算法开发和应用部署的高效支撑能力 [6] 软件生态建设 - 建立开放开发者社区 提供在线课程、开发文档、软件工具及编程示例 [7] - 支持用户直接使用相关镜像并高效迁移已有模型至公司产品 [7] - 致力于提升软件生态的开放性和易用性 [6][7] 市场传闻回应 - 公司驳斥关于出货量达100万颗、载板订单及收入预测等网络不实信息 [3] - 强调未回应汽车驾驶芯片业务重启、集成式解决方案及云厂商自研AI芯片相关问题 [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业总收入28.81亿元 较上年同期6476.53万元增长4347.82% [1][2] - 归母净利润10.38亿元 扣非净利润9.13亿元 较上年同期-5.3亿元和-6.09亿元实现扭亏为盈 [1][2] - 经营现金流9.11亿元 较上年同期-6.31亿元大幅改善 主要得益于销售回款显著增加 [3] 市场表现与行业地位 - 股价一度突破1500元 市值达5945亿元 成为A股市场市值领先企业 [1] - 人工智能算力需求持续增长 带动智能服务器等算力设备进入创新增长周期 [2] - 中国是全球最大集成电路消费国 智能芯片作为算力基础设施核心迎来发展机遇 [2] 产品与技术布局 - 智能芯片和处理器产品支持大模型训练及推理 涵盖LLaMA、GPT、BLOOM、GLM等主流开源模型 [3] - 产品应用于云计算、能源、教育、金融、电信、医疗、互联网等行业智能化升级 [3] - 新一代智能处理器微架构及指令集针对自然语言处理、视频图像生成等大模型场景进行重点优化 [6] 研发投入与创新能力 - 上半年研发投入4.56亿元 较上年同期增长2.01% 研发团队792人占员工总数77.95% [6] - 累计申请专利2774项 已获授权专利1599项 其中发明专利1526项 拥有65项软件著作权和6项集成电路布图设计 [6] - 80.18%研发人员拥有硕士及以上学历 构建全方位技术护城河 [6] 客户与市场拓展 - 云端产品线在运营商、金融、互联网等重点行业实现规模化部署 通过客户严苛环境验证 [3] - 与科技前沿领域头部企业深化技术合作 产品在多个行业场景落地取得突破 [2][3] - 市场订单兑现能力和客户付款意愿显著提升 反映公司产品商业化能力增强 [3] 资金运作与战略规划 - 推进向特定对象发行A股股票 拟募集资金不超过39.85亿元 [7] - 其中29亿元用于面向大模型的芯片平台项目 16亿元用于软件平台项目 [8] - 募投项目旨在提升复杂大模型应用场景下的芯片技术和产品综合实力 [8] 存货与资产状况 - 期末存货26.9亿元 较期初增长51.64% 主要系云端产品线备货增加 [4] - 总资产84.2亿元 较上年末增长25.34% 反映业务规模持续扩大 [4] - 公司已依据存货跌价计提政策充分计提相应跌价准备 [4] 机构观点与市场预期 - 高盛上调12个月目标价14.7%至2104元 维持积极看法 [5] - 基于人工智能芯片出货量提升和运营费用比率降低 将2025-2030年净收入预测上调 其中2025年预测上调34% [5] - 中国云计算资本支出扩张和芯片平台多样化成为机构看好因素 [5]

美联储降息决策及市场影响 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25%区间 为2024年12月以来首次降息 并暗示2024年还将降息两次 但2025年降息预期从两到三次减少至一次[2] - 香港金管局和澳门金管局均跟随降息25个基点 将基本利率下调至4.5%[2] - 美联储继续缩减国债、机构债券和抵押贷款支持证券持有规模 并将就业市场风险关注度置于通胀之前[2] 全球央行政策分化与美元走势 - 加拿大央行同步降息25个基点 而英国央行、日本央行及欧洲央行维持利率不变 欧央行暗示降息周期可能结束[3] - 美元指数从96.3大幅反弹至97.18 兑欧元汇率从1.191走强至1.179 反映市场对美联储2025年降息预期减弱[3] 美国国债收益率曲线变化 - 10年期国债收益率早段下降5个基点至4.00%后快速回升 当前维持在4.05%水平[5] - 短端利率下降而长端利率稳中有升 导致收益率曲线变陡 反映市场对经济停滞与通胀并存的担忧[7] 黄金价格波动与驱动因素 - 黄金价格在降息后走弱 主因美元走强抵消降息带来的机会成本下降影响[8] - 长期看 美国降息周期延续、央行购金需求及地缘风险仍对金价构成基本面支撑[8] 美股板块分化表现 - 道琼斯指数上涨0.57% 纳斯达克指数下跌0.33% 标普500指数下跌0.10%[10] - 高盛股价上涨1.11% 受益于降息对投行业务的推动 卡特彼勒上涨2.27% 受益于降息对建造业的促进作用[10] - 科技股疲软 英伟达下跌超2.6% 因中国市场芯片需求遇冷及中资企业自研芯片竞争[10] 中概股行情与资金动向 - 纳斯达克中国金龙指数逆市上涨2.85% 阿里巴巴上涨2.44% 百度上涨11.34%[12] - 近五个交易日阿里巴巴累计涨15.45% 百度累计涨28.09% 但美股盘前均出现回落 阿里跌1.99% 百度跌1.3%[12] - 市场焦点从政策预期转向基本面验证 需关注企业AI技术落地能力和财报表现[13] 市场阶段转换与投资逻辑 - 市场从"交易预期"进入"验证事实"阶段 未来波动将更多由经济数据和企业盈利驱动[15] - 资产表现分化加剧 资金从高估值科技股向金融、工业等利率敏感板块轮动[14] - 中概股行情依赖自研技术叙事和估值修复 但需业绩兑现才能维持涨势[14]

业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入大幅增长并成功扭亏为盈 [1] - 人工智能算力市场火热带动AI芯片与软件平台需求增长 [1] 产品与技术研发 - 2025年上半年持续推动智能处理器微架构及指令集的迭代优化 [2][9] - 新一代智能处理器微架构及指令集针对自然语言处理大模型、视频图像生成大模型及垂直类大模型的训练推理场景进行重点优化 [2][9] - 新一代产品将在编程灵活性、易用性、性能、功耗、面积等方面提升竞争力 [2][9] - 基础系统软件平台同步优化迭代 训练软件平台规划新功能和通用性支持并推进大模型预训练和强化学习训练业务优化 [3][5] - 推理软件平台在技术创新、产品能力和开源生态建设取得重要成果 [3][5] - 智能芯片产品可高效支持LLaMA系列、GPT系列、BLOOM系列、GLM系列及多模态等主流开源大模型的训练和推理任务 [12] 客户与市场拓展 - 产品已在运营商、金融、互联网等多个重点行业规模化部署并通过客户严苛环境验证 [2][6][8] - 凭借研发能力、产品质量和客户服务水平积累优质客户资源并获得广泛认可 [6] - 产品广泛服务于大模型算法公司、服务器厂商、人工智能应用公司 辐射云计算、能源、教育、金融、电信、医疗、互联网等行业智能化升级 [12] 定增资金投向 - 40亿元定增资金投向面向大模型的芯片研发、先进封装和软件平台 [2] - 募投项目旨在建立覆盖算法开发到应用部署的全链条能力 [2][5] - 软件平台项目将构建面向大模型算法开发和应用部署的高效支撑与服务能力 提升软件生态开放性和易用性 [5][6] 开发者生态建设 - 建立开放开发者社区 提供在线课程、开发文档、软件工具及编程示例 [6] - 支持用户直接使用相关镜像并将已有模型高效迁移至公司产品 [6] 存货管理 - 2025年6月末存货较上年同期增长主要系产成品增加所致 [7] - 存货增长源于对大模型算力需求的乐观判断及云端产品线备货 [2][7] - 公司已依据存货跌价计提政策充分计提相应跌价准备 [2][7] 市场传闻回应 - 明确否认网上传播的100万颗出货量预测、载板订单、收入预测、新产品情况、送样及潜在客户、供应链等相关信息为不实信息 [2][7] - 强调公司经营相关情况以法定披露媒体信息为准 [2][7][8] 行业前景与战略 - 大模型快速发展推动人类社会迈向强人工智能时代 引发智能算力市场空前增长机遇 [5] - 中国作为全球最大集成电路消费国 市场需求增长为行业带来广阔空间 [11] - 公司专注于人工智能芯片产品研发与技术创新 致力于打造核心处理器芯片 [9][10] - 主营业务为云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售 [10]

AI驱动云计算市场增长 - 云计算市场增速显著回升 2024年下半年中国公有云市场增速达17.7% 为近两年最高点 全球云基础设施服务支出连续四个季度保持超20%同比增速 [2] - AI成为云计算核心驱动力 客户交流焦点全面转向AI和大模型 云计算话题关注度相对下降 [1] - 互联网云厂商通过GPU算力和大模型投入抢占AI云市场先机 [2] 企业级AI应用加速渗透 - 企业决策流程因AI普及加速 从传统技术评估转为主动推动技术应用 [5] - 中国企业级大模型日均消耗量达10.2万亿tokens [5] - B2C企业、互联网行业、现代服务业和文档密集型行业AI应用进展最快 [6] 云厂商财务表现与投入 - 腾讯企业服务收入增速加快 金融科技及企业服务收入同比增长10% [5] - 阿里云收入同比增长26% AI相关收入连续8季度三位数增长 [5] - 百度AI云业务营收首次超过100亿元 [5] - 头部云厂商启动大规模基础设施投入 腾讯三个季度资本开支达831亿元 阿里云宣布三年3800亿元投入计划 [8] AI技术应用场景拓展 - 智能体(Agent)成为重要发展方向 阿里云多个团队推进容器产品和AI平台PAI的智能体应用 [6] - 具身智能被视为关键算力消耗场景 未来机器人算力消耗可能远超人类 [6] - 腾讯超40%新增代码由AI自动生成 C端AI应用元宝DAU位列国内前三 ima MAU半年增长80倍 [7] 行业挑战与商业模式探索 - AI幻觉问题制约商用落地 部分场景幻觉率难以降至1%以下 [9] - B2B领域因低幻觉容忍度应用进展较慢 生产制造等关键业务存在应用障碍 [9] - 云厂商AI业务仍处投入期 尚未实现利润覆盖 商业模式可持续性待解 [10] 市场竞争格局变化 - 2024年中国公有云市场百度智能云与阿里云份额并列第一 腾讯云和华为云紧随其后 [11] - AI引发价格竞争新态势 token价格持续下降 部分厂商提供半价迁移优惠 [11] - 价格战策略更复杂 涉及芯片供应链等多因素 仅少数资源充足厂商采取激进策略 [11] - 腾讯优先保障内部算力使用 未参与GPU算力价格竞争 注重长期竞争优势 [12]

9月17日晚，深度求索（DeepSeek）发布声明指出，近期，有不法分子冒充"深度求索"公司或在职 员工，伪造工牌、营业执照等材料，在多个平台以"算力租赁"、"股权融资"等名义向用户收取费用实 施诈骗。该行为严重侵害用户权益，并损害公司声誉。 深度求索严正声明： 1. 深度求索从未要求用户向个人账户或非官方账户付款，任何要求私下转账的行为均属诈骗； 2. 任何冒用公司名义开展"算力租赁"、"融资"等行为均属违法，将依法追究其法律责任。 深度求索提醒用户，通过公司官方渠道获取信息，其官方网页、App产品目前均为免费。 deenseek 关于防范冒用"深度求索"名义 实施诈骗的声明 近期，有不法分子冒充"深度求索"（DeepSeek）官 方或在职员工,伪造工牌、营业执照等材料,在多个 平台以"算力租赁"、"股权融资"等名义向用户收 取费用实施诈骗。该行为严重侵害用户权益，并损害 我司声誉。 现严正声明如下: 1. 深度求索从未要求用户向个人账户或非官方账户付 款，任何要求私下转账的行为均属诈骗; 2. 任何冒用我司名义开展"算力租赁"、"融资"等 行为均属违法，我们将依法追究其法律责任。 自今年年初发布R1以来， ...

公司技术进展 - 公司已完成GPT-5模型的接入工作 [1] - 公司将继续密切关注国内外大模型的最新发展动态 [1]