国际航运市场价格波动 - 近年来国际航运市场价格波动幅度较大，大涨大落的海运费成本成为航运产业链企业和外贸企业的普遍"痛点" [1] - 受疫情、红海危机等因素影响，集装箱航运市场船舶突发性不足、空箱短缺，海运费大幅波动 [3] 集运指数期货的运用 - 上期所集运指数（欧线）期货自2023年8月18日上市以来，被航运产业链企业和外贸企业用于套期保值，应对运费波动风险 [2] - 宁波伟仕信达通过建立36手EC2410合约空单锁定订舱价格，期货端平仓后净盈利95万元，弥补现货端100万元损失，整体亏损降至5万元 [5][6] - 青岛某货代公司在红海事件初期通过期货套期保值降低亏损几十万元，规避订单违约风险 [8] 航运期货市场表现 - 截至2025年4月底，航运指数期货运行410个交易日，日均成交量约13万手，日均成交额114亿元，日均持仓量8.35万手 [7] - 2024年航运指数期货成交量为全球其他交易所航运衍生品的6.2倍，活跃度远超境外同类品种 [7] 行业影响与趋势 - 航运期货工具助力航运市场供应链优化，为贸易出口企业提供管理价格风险的工具 [7] - 越来越多的外贸企业和货代企业开始使用期货进行保值避险，平抑运费波动风险，稳定经营利润 [8] - 航运指数期货帮助企业有效对冲海运费波动风险，优化供应链管理，提升经营稳定性 [8]

新能源及有色金属日报 | 2025-06-17 锂矿及锂盐价格偏弱，碳酸锂盘面偏弱运行 市场分析 2025年6月16日，碳酸锂主力合约2509开于60000元/吨，收于59780元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌0.02%。当 日成交量为218180手，持仓量为300422手，较前一交易日增加152990手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳 720元/吨。所有合约总持仓615599手，较前一交易日增加17641手。当日合约总成交量较前一交易日减少37150手， 成交量减少，整体投机度为0.59 。当日碳酸锂仓单32043手，较上个交易日减少75手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年6月16日电池级碳酸锂报价6-6.1万元/吨，较前一交易日下跌0.015万元/吨，工 业级碳酸锂报价5.84-5.94万元/吨，较前一交易日下跌0.015万元/吨。根据SMM调研，碳酸锂现货成交价格重心小 幅下移。从当前碳酸锂市场供需格局来看：供应端，市场可流通量级仍保持较为充足的水平；需求端，下游材料 企业采购策略维持谨慎，仅维持刚性补库需求，尚未出现规模性备库行为。在前期宏观情绪扰动逐步消化后，碳 酸锂期货价格已回归基 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 工业硅期货盘面价格震荡运行，现货价格企稳，基本面变化不大，短期预计底部震荡为主；多晶硅期货盘面价格震荡运行，现货价格持稳运行，基本面表现较弱，短期商品情绪好转及资金博弈较多，盘面或维持宽幅震荡 [1][3][4][6] 各行业情况总结 工业硅 - 市场分析：2025年6月16日，工业硅期货价格偏弱震荡，主力合约2507开于7305元/吨，收于7370元/吨，较前一日结算变化30元/吨，变化0.41%；2505主力合约持仓323363手，6月17日仓单总数为56823手，较前一日变化 -1097手；现货价格持稳，华东通氧553硅在8000 - 8300元/吨，421硅在8400 - 9000元/吨，新疆通氧553价格7500 - 7700元/吨，99硅价格在7500 - 7700元/吨；6月12日工业硅主要地区社会库存共计57.2万吨，较上周环比减少1.5万吨，其中社会普通仓库13.3万吨，较上周环比减少0.2万吨，社会交割仓库43.9万吨，较上周环比减少1.3万吨 [1] - 消费端：有机硅DMC报价10400 - 11100元/吨，较之前下降200元/吨；本周国内有机硅DMC市场成交重心继续下移，截至当前主流成交价格为10700元/吨左右，山东地区DMC最低成交价格低于10500元/吨；近期有机硅单体企业开工持续增多，行业有机硅单体开工率预计将逼近7成，后续DMC成交重心仍有小幅下移预期 [2] - 策略：单边区间操作为主，上游逢高卖出套保；跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [3] 多晶硅 - 市场分析：2025年6月16日，多晶硅期货主力合约2507维持震荡格局，开于33765元/吨，收于34320元/吨，收盘价较上一交易日变化1.93%；主力合约持仓达到51277手，前一交易日为56863手，当日成交62835手；现货价格持稳，多晶硅复投料报价31.00 - 34.00元/千克，致密料29.00 - 34.00元/千克，菜花料报价28.00 - 31.00元/千克，颗粒硅30.00 - 32.00元/千克，N型料34.00 - 37.00元/千克，n型颗粒硅32.00 - 34.00元/千克；厂家库存小幅增加，硅片库存降低，多晶硅库存27.50，环比变化2.23%，硅片库存19.34GW，环比 -3.40%，多晶硅周度产量23800.00吨，环比变化8.00%，硅片产量13.10GW，环比变化0.40% [4][5] - 硅片、电池片及组件价格：国内N型18Xmm硅片0.91元/片，N型210mm价格1.27元/片，N型210R硅片价格1.06元/片；高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.24元/W左右，Topcon G12电池片0.26元/w，Topcon210RN电池片0.27元/W，HJT210半片电池0.37元/W；PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.69 - 0.70元/W，N型210mm主流成交价格0.70 - 0.70元/W [5] - 策略：单边中性；跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [6]

国际油价波动 - 布伦特原油价格一度站上76美元/桶，日内最高涨幅3.38%，但随后下跌至70.45美元/桶，日内跌幅3.5% [1] - 高硫燃料油主力合约盘中最高触及3278元/吨，创4个月高位，报收3276元/吨 [1] - 摩根大通预测若区域冲突扩大，油价或回到120美元/桶，而高盛预计2025年Q4布伦特原油价格降至59美元/桶 [3] - 西太平洋银行预测Q3油价或下探60-65美元/桶区间下限，Q4可能跌破60美元/桶 [4] 中东地缘政治影响 - 以色列空袭伊朗核设施和军事目标，伊朗反击导致冲突升级 [2] - 土耳其总统埃尔多安呼吁通过外交途径解决冲突，但市场担忧以色列意外突袭 [2] - 中东地缘局势紧张推高石油供应风险溢价，若冲突持续，油价或大幅走高 [1][2] - 伊朗高硫燃料油发货量5月约90万吨，环比减少10万吨，同比下降110万吨 [5] 高硫燃料油供需分析 - 中东高硫燃料油出口量占全球三分之一，冲突升级可能推高出口成本并限制供应 [5] - 俄罗斯5月高硫燃料油发货量约220万吨，环比减少20万吨，同比下降40万吨 [5] - 沙特5月高硫燃料油进口量预计120万吨，环比增加50万吨，夏季需求旺季支撑价格 [6] - 埃及6月高硫燃料油进口量预计65万吨，环比增加8万吨，因天然气供应短缺 [6] 燃料油期货市场 - 燃料油期货价格与原油相关性极高，近期涨幅领先其他化工品种 [4] - 高硫燃料油多空比上升，供应偏紧叠加夏季发电需求支撑价格 [5][6] - 若布伦特原油突破80美元/桶，高硫燃料油现货价格有望涨至510美元/吨以上 [8] - 高硫燃料油期货上行空间大于低硫燃料油，因地缘局势紧张和夏季需求支撑 [8] 原油市场供需展望 - OPEC+增产幅度未达预期，夏季中东原油直烧发电需求增加抑制出口增长 [7] - 全球陆上库存环比下降，短期油价维持震荡偏强，中期面临下行压力 [7] - 伊朗海上浮仓库存大增，地缘局势对石油运输造成扰动 [7]

中国棉花产业现状与发展 - 中国棉花产业在全球占据重要地位，产量、消费量、纺织品服装出口量分别占全球的1/4、1/3、1/3 [2] - "十四五"期间棉花产量稳定在600万吨左右，消费量约800万吨，吸纳近1700万人就业 [2] - 近年来受供应宽松和需求疲软影响，棉花、棉纱价格持续下跌，纺纱厂库存高企现象罕见 [2] 风险管理与金融工具应用 - 涉棉企业普遍面临敞口风险，越来越多企业运用期货、期权等工具进行套期保值 [2][4] - 棉花与棉纱期货相关性高，企业可通过建立虚拟工厂锁定加工利润 [3] - 棉纺织行业广泛采用基差点价和含权贸易方式交易，棉系期货与部分聚酯期货品种相关性超90% [4] - 棉花期权可作为套保工具或期货反向头寸，优化策略可降低成本或增厚收益 [4] 产业升级与消费促进 - 行业需通过"优供给、促消费"摆脱传统模式，推动产业升级和形成经济良性循环 [5] - 中国棉花质量处于世界中上水平，需在品种培育、智慧农业、供应链数字化等方面突破 [5][6] - 企业应注重品牌建设，打造差异化产品提升附加值，避免内卷式竞争 [6] - 中国棉业正从产品输出向品牌、服务、标准输出转型，创造更多合作机会 [6]

报告核心观点 - 海外地缘政治冲突扩大使市场观望情绪加强，TA去库速度放缓，基本面支撑减弱，库存问题是今年TA重要交易话题，去库速度降低或影响行情反弹驱动力 [5] - 全球金融市场风险释放时间不足，能源价格反弹难一蹴而就，需求增长才是长期上涨驱动要素，长周期下TA驱动力在于原油，海外衰退预期未充分减退，TA风险管理仍有必要 [5] - 能源价格波动是影响TA行情最重要驱动要素，原油日K修补技术性缺口降低TA逆势上涨后期回调压力，原油价格波动扩大对TA期货价格影响显著，TA主力合约反弹斜率上升 [10] - 原油价格上涨受地缘政治影响大，非实质性需求增长，价格上涨可持续性有限，TA库存绝对水平偏高，能源再次调整时市场风险可能未消退，需做好风险管理并考虑套期保值 [10]

报告核心观点 - 海外地缘政治冲突扩大使市场观望情绪加强，TA去库速度放缓，基本面支撑减弱，库存问题是今年TA重要交易话题，去库速度降低或影响行情反弹驱动力 [5] - 长周期视角下，TA驱动力在于原油，海外衰退预期未充分减退，原油缺乏“正反馈”时TA风险管理仍有必要 [5] - 能源价格波动是影响TA行情最重要驱动要素，原油日K修补技术性缺口降低了TA逆势上涨后期回调压力，价格波动扩大对TA期货价格影响显著，主力合约反弹斜率上升，但价格上涨源于地缘政治影响，可持续性有限 [10] - TA库存绝对水平偏高，能源再次调整时市场风险可能未消退，需做好风险管理并考虑套期保值应对潜在市场风险 [10]

中东局势升级 - 伊朗对以色列发动三波导弹袭击 导弹总数少于100枚 绝大多数被拦截或坠落 以色列境内部分建筑物受损[3] - 以色列反击摧毁大量伊朗导弹库存和多个核设施 包括纳坦兹铀浓缩设施 大不里士空军基地被完全摧毁[12] - 伊朗最高领袖哈梅内伊声明将彻底摧毁以色列政权[6] - 伊朗总统佩泽希齐扬表示将对以色列空袭做出反击 但强调无意拥有核武器[20] 国际反应 - 俄罗斯总统普京分别与伊朗和以色列领导人通话 强调重启伊朗核计划谈判重要性 表达俄方调解意愿[16][17][19] - 普京谴责以色列违反联合国宪章和国际法 俄方将支持和平解决伊朗核问题[20] - 特朗普与以色列总理内塔尼亚胡通话[21] 金融市场影响 - 美股三大指数均跌超1% 热门科技股多数下跌[22][23] - 能源和国防板块大涨 休斯敦能源涨118% 美国能源涨55.63%[25] - 金价上涨47.33美元 涨幅1.4%[30] - 摩根大通警告若冲突扩大油价将呈指数级增长 极端情况下霍尔木兹海峡被封锁油价或飙升至120-130美元/桶[31] 石油市场分析 - 霍尔木兹海峡承载全球30%海运石油贸易和20%液化天然气供应 是中东最重要石油通道[31] - 花旗银行认为当前油价波动提供套期保值机会 预计2025年下半年石油市场将供应过剩[33] - 短期油价有上行空间 但中期若局势缓和油价可能回落[33] - 美国成为石油净出口国和最大LNG出口国 可能影响其平息紧张局势的意愿[33]

公司股价与市值 - 截至2025年6月13日收盘，西部矿业报收于16.52元，较上周的16.38元上涨0.85% [1] - 本周盘中最高价报16.7元，最低价报16.17元 [1] - 当前最新总市值393.67亿元，在工业金属板块市值排名8/60，在两市A股市值排名340/5150 [1] 机构调研要点 - 公司对外购原料部分进行套期保值，保值比率在50%左右 [1] - 大股东优质资产基本已注入上市公司 [1] - 公司每年资本开支在30亿左右，玉龙铜业三期建设整体资本开支约为50亿 [1][6] - 目前暂未开展股份回购和股权激励计划 [1] - 公司将继续以做强矿山主业、做精冶炼产业为战略目标 [1] - 玉龙铜矿深边部具有较好的找矿潜力，公司已加大找矿力度 [2][6] - 大股东未来增持计划将基于对公司长期发展前景的信心及市场环境综合考量 [2] 公司公告与活动 - 公司将参加青海辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日暨2024年度业绩说明会，活动时间为2025年6月18日15:00-17:00 [3] - 公司总裁赵福康、财务负责人、董事会秘书王伟将在线与投资者沟通 [3] - 2024年年度权益分派方案为每股派发现金红利1元（含税），共计派发现金红利23.83亿元 [4][6] - 股权登记日为2025年6月19日，除权（息）日及现金红利发放日为2025年6月20日 [4] 相关ETF - 黄金股ETF（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日涨跌4.29% [8] - 最新份额为3.8亿份，减少900万份，主力资金净流出278.1万元 [8]

总则 - 公司制定金融衍生品交易制度旨在规范业务操作及信息披露，防范风险，依据包括《公司法》《证券法》等法律法规及公司章程[1] - 金融衍生品定义涵盖期货、期权、远期、掉期等产品，基础资产可涉及证券、利率、汇率、商品等，交割方式包括实物或现金结算[1] - 制度适用范围包括公司及合并报表范围内子公司，未经审批不得开展相关业务[1] 业务操作原则 - 金融衍生品交易需遵循合法、审慎、安全、有效原则，仅用于套期保值目的，禁止投机或套利行为[2] - 交易对手限定为经中国人民银行及国家金融监管总局批准的金融机构[2] - 合约品种、规模、方向需与业务背景匹配，期限不超过业务合同规定期限[2] - 交易须以公司或子公司名义设立专用账户，禁止使用募集资金[2] 审批权限 - 董事会和股东会为决策主体，交易需编制可行性报告并提交董事会审议[3] - 交易保证金占最近一期净利润50%以上且超500万元，或合约价值占净资产50%以上且超5000万元，需股东会审批[3] - 非套期保值目的交易必须经股东会批准[3] 管理及操作流程 - 财务部为主管部门，负责方案制定、资金调配及会计核算；董事会办公室负责议案提交及信息披露；审计部负责监督[4] - 操作流程包括市场研判、方案制定、价格确认、合约签署及资金交割[4] - 重大交易变动需及时告知董事会秘书，审计部定期审查资金使用及盈亏情况[4] 信息隔离与风险处理 - 业务相关人员需遵守保密制度，操作环节需相互独立并由审计部监督[5] - 标的资产价格剧烈波动时需上报财务总监，触发止损限额或异常事件需启动应急机制[5] - 重大风险达到披露标准时需及时公告[6] 信息披露与档案管理 - 交易信息按证监会及上交所规定披露，交易资料及开户文件由财务部保管10年[7]