炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 1月21日消息，关于黄金和白银的价格走势，贵金属交易商贺利氏贵金属中国交易部门预计，黄金价格 短期料在4500-5000美元/盎司区间波动，白银价格短期料在85-105美元/盎司区间波动。 贺利氏方面表示，近期，伦敦金一路上涨屡创新高，近期已冲破4800美元/盎司关口。开年，特朗普强 硬的扩张性外交政策再度加剧市场避险情绪，对格陵兰岛的表态也引发了欧盟的不满，双方互以加征关 税和抛售美债为条件进行博弈。同时，美联储主席鲍威尔在卸任前遭遇司法挑战，市场对美联储独立性 担忧加剧。两者叠加推动投资者继续购买黄金。全球格局的不确定性，或许导致黄金价格依旧易涨难 跌。近期，伦敦白银也震荡走高，创下接近95.9美金/盎司的历史新高，目前投资热情依旧高涨，各地 的投资银条升水居高不下，全球库存也被ETF白银持仓占用，市场依旧紧俏。但价格指标显示严重超 买，短期波动风险增加。（刘丽丽） 贺利氏方面表示，近期，伦敦金一路上涨屡创新高，近期已冲破4800美元/盎司关口。开年，特朗普强 硬的扩张性外交政策再度加剧市场避险情绪，对格陵兰岛的表态也引发了欧盟的不 ...

贵金属市场表现 - 开年以来贵金属涨势迅猛，连续创下新记录高位 [1] - 白银年初至今涨幅跑赢黄金，上周一度上涨20%后本周继续突破94美元/盎司的历史新高 [1] - 白银价格较去年同期上涨了两倍多 [1] 金银比分析 - 金银比代表购买一盎司黄金需要多少盎司的白银，是评估两者相对估值的重要指标 [3] - 该比值长期均值为60左右；高于80可能表示黄金被高估，低于50可能表示白银被低估 [3] - 当前金银比压至50附近，创2012年以来新低，意味着1盎司黄金只能兑换约50盎司白银 [1][3] - 当前比值表明白银价格相对黄金正处于“十年来最强势”的地位 [3] 金银比变动的指向意义 - 比值上升（白银相对黄金走弱）通常指向市场避险情绪浓厚，或对经济前景（尤其是工业需求）感到悲观 [3] - 常见于经济危机、重大地缘冲突初期、市场恐慌时期 [3] - 比值下降（白银相对黄金走强）通常指向市场风险偏好提升，对经济增长预期乐观，或出现针对白银的特定结构性利好 [4] - 常见于经济复苏期、工业繁荣期，或白银出现独立供应短缺/需求爆发 [4] 白银价格走强的驱动因素 - 受地缘政治、供应和关税不确定性的影响，投资者转向硬资产，推动金属价格全面上涨 [4] - 白银受益于重新燃起的投机需求，叠加原本强劲的工业需求，引发了供应链和流动性问题，并推动了持续数月的轧空行情 [4] - 去年白银价格已经上涨147%，远超过黄金67%的涨幅 [4] - 白银的“绿色金属”叙事延续：光伏等新能源领域对白银的需求是长期结构性故事，为白银提供了黄金不具备的持续增长动能 [7] 机构观点与历史规律 - 机构预期金银比还将进一步下降 [5] - 芝商所指出，过去近50年，金银比六次大的修复中（金银比收敛），五次都发生在黄金的大牛市中，即白银的加速补涨是对黄金牛市的一种确认 [5] - 历史上在牛市极端时期，金银比曾跌破30（如2011年），只要驱动逻辑持续，技术上有继续从当前50水平压缩的空间 [7] 潜在风险与市场展望 - 在供应受限和实物金属需求上升的推动下，看涨情景下白银价格目标可能超过120美元/盎司 [9] - 目前上涨“过急”，部分来自于短期投机过热，一旦获利了结，白银的回调幅度可能远大于黄金，导致比值快速反弹 [9] - 有迹象表明，随着投资者权衡供应限制的持续时间，流入白银和铜的资金正在减弱 [9] - 白银价格飙升会削弱其工业应用的经济性，可能促使企业寻找替代材料或减少用量，从而动摇其核心上涨逻辑 [9] - 如果缺乏地缘政治紧张局势的持续，贵金属持续性的“飙高”直线上涨模式或难以持续 [9] - 市场需要消化极端超买的技术面、验证工业需求能否承受高价格、并观察投机资金的流向 [9]

金价创新高后回落的事件分析 - 1月21日伦敦金价格一度触及4888.17美元/盎司的历史新高，随后直线下跌 [1] - 同日沪金期货主力合约2604在突破1100元/克后回落，收盘报1092.3元/克 [1] 金价上涨的驱动因素 - 金价创新高主要受地缘局势紧张加剧和市场避险情绪高涨影响 [3] - 美欧关系因美国对格陵兰岛的关税威胁而紧张，叠加丹麦一家养老基金宣布退出美债市场，导致市场风险偏好显著下降，提振了黄金的避险需求 [4] - 市场对美联储降息的预期持续，且担忧美联储政策的不确定性，预计美国实际利率中枢将进一步降低，增强了黄金的配置价值 [4] 金银价格走势出现分化 - 金价大涨时，伦敦银价报94.39美元/盎司，微跌0.13% [5] - 白银市场交易热度降温，原因包括美国关键矿产清单推迟对白银等金属实施关税，以及境内外交易所加强风控措施 [5] - 欧美关系紧张抑制了市场风险偏好，进一步压制了白银的工业属性需求 [5] - 金银比价已从此前的100回落至50的绝对低位，短期白银的多头配置性价比和确定性均不及黄金 [5] - 黄金在极端不确定性下更接近“主权信用对冲工具”，对避险情绪、美元、美国实际利率反应更敏感，易吸引增量资金 [5] - 白银工业需求占比更大，风险偏好下降会抑制全球经济增长与制造业前景预期，使其更易受到需求担忧、资金去杠杆与获利回吐的影响 [5] 交易所调整风控措施 - 上海期货交易所调整了黄金和白银期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度，措施将于2026年1月22日收盘结算后生效 [7][8] - 对于黄金期货，2602、2603、2604合约的涨跌停板幅度调整为16%，套保和一般持仓保证金分别调整为17%和18%；更远月合约的涨跌停板幅度调整为15%，保证金分别调整为16%和17% [7] - 对于白银期货，2602、2603、2604合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保和一般持仓保证金分别调整为18%和19%；其他多数合约的涨跌停板幅度调整为15%，保证金分别调整为16%和17% [7] - 此举是交易所在价格剧烈波动且春节假期临近时，为加强市场监管、防范系统性风险、引导市场理性、保障交易秩序平稳运行的专门对策 [8] - 当前贵金属与有色金属市场正处于历史级别的波动周期中，市场投机情绪高涨，部分商品价格短期脱离产业基本面，交易所措施旨在抑制非理性短线投机，为市场情绪降温，构筑“防火墙” [8] 后市展望与关注要点 - 当前地缘政治风险不确定性依然存在，将为金价提供有力支撑 [6] - 投资者需密切关注格陵兰岛争端、伊朗局势、美联储主席鲍威尔面临刑事诉讼、美国关税政策裁决结果及日本政局变化等因素 [6] - 在不确定因素消散或地缘冲突缓和前，金价或将继续保持强势格局 [6] - 投资者需把黄金视为高波动的宏观风险资产，并重点盯住三条主线：地缘政治与贸易政策风险、美元与美国实际利率的再定价路径、以及仓位与流动性的约束 [6]

贵金属价格表现 - 现货黄金突破4800美元关口，刷新历史新高，报4828.171美元/盎司，年内涨幅将近12% [1] - COMEX黄金期货报4830.6美元/盎司，年内涨幅超11% [1] - 国内沪金多个期货合约集体涨超3%，年内涨幅均约11% [1] - 现货铂金盘中突破2500美元关口，创历史新高，最高触及2515.1美元/盎司，年内涨幅逼近20% [1] - 现货白银上个交易日触及95.78美元/盎司的历史新高，年内涨幅超30%，目前维持在94.24美元/盎司的历史高位 [1] - A股贵金属板块年内涨幅超16%，21日涨近2%，湖南白银涨超8%，多家黄金公司股票涨超2%-3% [1] 价格上涨驱动因素 - 美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，引发市场对政治因素干预美联储独立性的担忧，避险情绪升温带动金价上行 [2] - 美国2025年12月通胀数据低于预期，令市场对美联储2026年3-4月降息的押注升温，进一步推动金价上行 [2] - 特朗普宣布将从2月1日起对丹麦等八个欧洲国家加征关税，地缘政治风险扩大与全球经贸环境不确定性加剧，显著推升市场避险情绪，对金价形成有力支撑 [2] - 黄金价格上涨是市场避险情绪升温与长期结构性支撑因素共同发力的结果，短期直接诱因是格陵兰岛等地缘事件 [2] - 更深层次看，本轮上涨延续了在美联储降息周期、全球“去美元化”趋势以及多国央行持续增持等多重宏观叙事下的强势格局 [3] 市场结构与资金行为 - 从资金结构看，黄金ETF和央行购金行为仍在提供中长期“底仓”支撑 [4] - 短线资金在关键技术位附近顺势放大波动，4800美元的突破具有明显的技术和情绪意义，一旦站稳，容易引发趋势资金跟进 [4] 白银与铂金的额外驱动 - 白银和铂金兼具金融和工业属性，除受宏观因素驱动外，还受到供需缺口的额外支撑 [5] - 白银供给持续紧张，矿产供应增量受限，而光伏等工业需求保持稳健增长，投资需求活跃 [5] - 铂金供应同样面临制约，随着混合动力汽车普及，其尾气催化剂需求增加，氢能需求成为未来核心增长来源，价格上涨也激活了投资需求 [5] - 白银、铂金价格中枢有望依托宏观环境和供需缺口稳步上移 [5] 后市展望与核心逻辑 - 尽管短期波动可能加剧，但支撑金价的核心逻辑依然稳固，其作为资产配置中压舱石的战略价值进一步凸显 [3] - 短期内金价在快速拉升后不排除出现高位震荡或技术性回踩，但在实际利率下行、美元阶段性承压的背景下，回调更可能表现为“以时间换空间” [4] - 若宏观环境未发生实质性逆转，金价中期仍有望在高位区间内继续上探，4800美元上方将逐步从阻力位转化为重要支撑区域 [4] - 总体来看，短期波动不改贵金属长期上行趋势 [5]

黄金价格走势与驱动因素 - 黄金价格在周三亚洲交易时段持续刷新历史高点，延续周线上涨趋势，并推升至4850美元水平[1][3] - 市场对美联储后续宽松政策的预期调整，制约了短期超买的黄金，黄金作为无息资产，其走势与美元强弱及利率预期密切相关[3] - 技术面显示，黄金最新上涨已确认突破当月上升通道顶部，释放看涨信号，金价若能站稳4800美元关口上方，将巩固看涨态势[6] 市场避险情绪与资金流向 - 美国总统特朗普对部分欧洲国家的关税表态以及提及的格陵兰相关计划引发市场波动，投资者风险偏好调整，提升对避险资产需求，支撑金价上行[1][3] - 当前全球避险情绪主导市场，投资者为规避潜在风险，将资金转向黄金等传统避险资产，推动价格创下新高[3] - 市场不确定性上升，叠加去美元化趋势推进，投资者减持美元资产，黄金成为资金追捧对象，价格强势走高[3] 美元走势及其影响 - 美元普遍走弱进一步助推黄金涨势，周二受相关表态影响，市场出现抛售美元倾向，美元指数跌至近两周低点，美元疲软增加了以美元计价黄金的吸引力[3] - 当前“做空美元”交易仍占主导，未给美元多头提供喘息空间，间接支撑黄金价格[4] - 美联储政策前景是影响美元走势的核心因素，美元强弱反向作用于黄金价格[4] 宏观经济数据与政策预期 - 市场密切关注周四将发布的美国个人消费支出（PCE）价格指数，该关键通胀数据将为美联储政策路径提供重要参考[4] - 同期发布的美国第三季度GDP终值，将反映经济运行状况，影响市场对美联储政策的预期[4] - 上周特朗普表态后，市场调整对美联储政策预期，交易员削减了对2026年再降息两次的押注[4] 技术指标分析 - 移动平均线收敛发散指标（MACD）线运行在信号线上方，两者均处于零轴以上，显示黄金看涨动能持续增强，正向柱状图持续扩张，强化市场看涨基调[6] - 相对强弱指标（RSI）当前处于81的超买区域，表明行情已过度拉伸，短期内可能出现整理或回调[6] - 若MACD指标持续维持正值，且RSI保持在70上方，表明看涨动能未明显消退，买家继续掌控市场主导权，金价有望延续升值趋势并进一步刷新历史高点[6]

欧元/美元汇率走势 - 欧元/美元连续第三个交易日上涨，周三亚洲时段交投于1.1730附近 [1] - 汇率走强主要源于美元表现疲软 [1] 影响美元走势的因素 - 美国与格陵兰岛关系的表态及对欧盟部分国家加征新关税的威胁，加剧了市场对全球经济增长放缓的忧虑 [3] - 围绕法国葡萄酒关税的言论显示出贸易紧张态势可能持续 [3] - 最新美国劳动力市场数据公布后，市场将美联储可能降息的时间点推迟至明年六月 [3] - 多位美联储官员表态，在缺乏通胀持续向2%目标迈进的明确证据前，央行不急于进一步放宽政策 [3] 影响欧元走势的因素 - 欧洲议会计划暂停批准此前达成的美欧贸易协议，此举意味着跨大西洋贸易关系可能出现新的不确定性 [3] - 德国ZEW经济景气指数在一月份大幅升至59.6，创下2021年7月以来的最高水平，明显高于市场预期的50，为欧元提供支撑 [3] - 该数据反映出市场对2026年经济前景仍持有一定乐观预期 [3] 后续汇率走势的潜在影响因素 - 贸易政策动向的实际落地及其对经济活动的实质影响 [4] - 欧美央行货币政策路径的进一步明朗 [4] - 经济数据所反映的实际复苏强度与市场预期的对比 [4] - 地缘关系的发展也可能通过市场情绪渠道对汇率产生间歇性作用 [4]

市场整体表现 - 澳大利亚S&P/ASX 200指数周三早盘下跌0.4%，收于8780点附近，为连续第三个交易日收跌，市场整体呈现谨慎偏弱格局 [1] 拖累指数的板块 - 权重较大的银行股板块整体下跌1.3%，股价触及六周以来最低点，板块内个股普跌 [3] - 澳大利亚四大银行悉数收跌，其中联邦银行领跌板块，跌幅达2.1% [3] - 本土科技股板块整体下跌2.3%，股价跌至九个月以来低点，走势跟随华尔街科技股下行，反映市场风险偏好下降 [3] 逆势上涨的板块 - 矿业巨头力拓在公布2025年增产计划后，股价逆势上涨2.3% [4] - 必和必拓凭借创纪录的上半年铁矿石产量，股价微升0.6% [4] - 受国际金价飙升及避险需求推动，黄金股板块股价创下历史新高 [4] 市场格局总结 - 市场呈现分化格局，银行股和科技股走弱拖累指数，但矿业股和黄金股逆势上涨形成对冲 [3][4] - 后续指数走势需关注各板块基本面变化及市场情绪修复，短期多空博弈将持续 [4]

铝期货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)伦铝价格下跌，最新收盘报价3119美元/公吨，收跌47美元，跌幅1.48% [1] - 同期伦铝成交量增加至24731手，增加6972手，而持仓量减少至701674手，减少5693手 [1] - 晚间上海期货交易所沪铝主力月2603合约震荡下跌，最新收盘价报23775元/吨，跌245元，跌幅1.02% [1] - LME伦铝最新库存量为483000公吨，较上个交易日减少2000吨，跌幅0.41% [1] 现货市场价格 - 1月20日长江现货A00铝锭价报23690元/吨，下跌180元 [1] - 同日广东现货A00铝锭价报23710元/吨，下跌200元 [1] 宏观与地缘政治环境 - 特朗普发表的格陵兰岛声明加剧国际关系紧张局势，其强势姿态挑战北约团结并威胁欧盟贸易利益 [2] - 俄乌、中东等地缘局势持续紧张，格陵兰岛事件加剧了全球经济贸易的不稳定性 [2] - 市场避险情绪迅速升温，导致风险资产遭受重创 [2] - 全球股市表现萎靡，国际油价震荡不定，美元指数虽从高位回落但仍保持强势 [2] - 在此宏观背景下，金属市场需求前景变得模糊 [2] 铝行业基本面分析 - 国内铝市供应端有新增产能逐步释放 [2] - 当前处于需求淡季，下游消费疲软 [2] - 高铝价抑制了市场交投，导致现货市场氛围冷清 [1][2] - 铝价虽在区间内重心下移，但整体仍居高位 [2] - 下游消费热情不高，采购多维持刚需 [2] - 受春节临近成品备库需求影响，下游铝加工企业开工率略有回升 [2] - 随着淡季持续推进，预计消费走弱态势将进一步加剧 [2] - 预计铝锭累库难以避免，现货铝价格或继续下跌 [1][2]

金价走势与市场动态 - 2025年1月21日，现货与期货黄金价格双双突破4800美元/盎司关口，续创历史新高 [1][5] - 截至发稿，COMEX黄金期货价格报4820.3美元/盎司，上涨1.14%；伦敦金现货价格报4819.24美元/盎司，上涨1.18% [5] - 华尔街机构对2026年金价预测整体呈“高位震荡、长期看涨”基调，目标价出现分化：杰富瑞集团看至6600美元/盎司，瑞银集团看至5400美元/盎司，高盛集团看至4900美元/盎司，摩根士丹利看至4800美元/盎司 [8] 全球央行购金行为 - 波兰国家银行管理委员会已批准一项最多购买150吨黄金的计划，若完成增持，其黄金储备总量将从2025年末的550吨提升至700吨，并跻身全球黄金储备量前十国家行列 [1][2] - 波兰央行是2025年全球央行中最大的黄金买家，前11个月累计净购金95吨 [2] - 波兰央行行长表示，黄金是零信用风险资产，不受他国货币政策影响，对金融冲击抵御能力强，高额储备有助于提升经济稳定性 [2] - 央行购金原因包括应对经济紧张与地缘政治变化、资产多元化、以及降低储备中美元与其他货币占比 [4] - 世界黄金协会分析指出，2025年全球央行整体呈现增持黄金趋势，接受调查的央行中有95%预计未来12个月黄金储备将继续增长 [4] 影响金价的核心因素 - 地缘政治风险扩大与全球经贸环境不确定性加剧，显著推升市场避险情绪，对金价形成有力支撑 [8] - 具体事件包括：美国宣布将从2月1日起对丹麦等八个欧洲国家加征关税，直至达成收购格陵兰岛协议 [8] - 美联储官员关于降息的表态预计仍将偏谨慎，可能对金价产生一定扰动 [8] - 当前金价位于高位，资金获利了结行为可能令短期波动加大，预计金价本周将高位震荡上行 [8]

当地时间1月20日，波兰国家银行宣布，其管理委员会已批准一项最多购买150吨黄金的计划。完成增持后，波兰的黄金储备总量将从2025年末 的550吨提升至700吨。此举将使波兰跻身全球黄金储备量前十的国家行列。 【导读】金价再创新高，波兰央行将购买150吨黄金 中国基金报记者 忆山 金价仍在狂飙！ 1月21日，现货、期货黄金双双突破4800美元/盎司关口，再创历史新高。 同时，2025年购金最为激进的波兰央行，最新宣布了一项最多购买150吨黄金的计划，如果该计划最终落地，波兰将跻身全球黄金储备量前十 的国家行列。 波兰央行或将购买150吨黄金 波兰造币厂投资产品与外汇价值部总监Marta Bassani-Prusik曾表示，央行需求上升是对经济紧张局势与地缘政治变化的回应。央行购金的原因 除了黄金价格不受货币政策和信用风险影响，还有资产多元化的考虑，以及为了降低储备中美元和其他货币的占比。 另据世界黄金协会分析，2025年全球央行整体呈现增持黄金的趋势，大部分国家都在增加黄金持有量，接受调查的央行中有95%预计未来12个 月的黄金储备将继续增长。 波兰央行行长Adam Glapinsk此前表示，黄金是一种零信用 ...