公司业绩表现 - 上半年实现稳健增长 [1] - 盈利能力稳步提升 [1] - 产业结构持续优化 [1] 业务布局 - 产品矩阵从单一元器件拓展至元器件、模组及解决方案三者并存 [1] - 聚焦消费电子、车载光学、AR/VR三大核心业务方向 [1] - 消费电子领域加深与产业龙头合作开发创新光学产品 [1] AR/VR技术发展 - 已形成波导片、3D模组、核心光学元器件、衍射晶圆及反射方片的产品布局 [1] - 具备智能头戴设备所需的2D、3D相关光学产品供应能力 [1] - 将携手行业领头羊突破AR/VR领域光学难题共同推动产业发展 [1]

财务表现 - 上半年稳健增长 [1] - 盈利能力稳步提升 [1] - 产业结构持续优化 [1] 业务布局 - 聚焦光学赛道三大核心业务方向：消费电子、车载光学、AR/VR [1] - 产品矩阵从单一元器件拓展至元器件、模组及解决方案并存 [1] - 消费电子领域加深与产业龙头合作并开发创新光学产品 [1] 技术发展 - AR/VR领域形成波导片、3D模组、核心光学元器件、衍射晶圆及反射方片的产品布局 [1] - 具备2D及3D相关光学产品供应能力 [1] - 携手行业领头羊突破AR/VR领域光学难题并共同推动产业发展 [1]

消费电子板块市场表现 - 中芯国际股价上涨超过13% [1] - 寒武纪-U股价上涨超过7% [1] - 澜起科技股价上涨超过5% [1] - 工业富联股价上涨超过4% [1] 消费电子主题ETF表现 - 富国消费电子ETF(561100)现价1.194元，上涨0.032元，涨幅2.75% [2] - 消费电子50ETF(159779)现价1.051元，上涨0.028元，涨幅2.74% [2] - 消电ETF(561310)现价1.074元，上涨0.025元，涨幅2.38% [2] - 易方达消费电子ETF(562950)现价1.133元，上涨0.025元，涨幅2.26% [2] - 消费电子ETF(561600)现价1.114元，上涨0.018元，涨幅1.64% [2] 指数构成与投资逻辑 - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2] - 消费电子产业链相关公司陆续发布中报业绩，对板块有一定提振作用 [2] - 消费电子板块中长期成长逻辑依然稳固，AI创新产业趋势明确 [2] - 国内供应链具备强研发能力、强工程师红利、基本面稳固的消费电子板块龙头公司，有望深度受益于AI终端创新浪潮 [2]

股价表现与交易数据 - 8月28日盘中股价上涨2.06%至5.94元/股 成交5.78亿元 换手率3.59% 总市值164.30亿元 [1] - 主力资金净流入109.81万元 特大单买入5433.65万元占比9.40% 大单买入1.05亿元占比18.20% [1] - 年内股价累计上涨31.71% 近5日/20日/60日分别上涨3.85%/35.00%/33.18% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数22.59万户 较上期减少6.57% 人均流通股12231股增加7.03% [2] - 香港中央结算有限公司持股2127.73万股 较上期增加454.43万股 位列第六大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.21亿元 同比减少16.59% [2] - 归母净利润亏损4.76亿元 但同比增长15.50% [2] 公司基本概况 - 主营业务为LCD显示面板及液晶模组研发生产销售 面板业务占比74.29% 模组业务占比25.53% [1] - 属于电子-光学光电子-面板行业 涉及荣耀概念、智能手机、消费电子等概念板块 [1] - A股上市后累计派现15.92亿元 近三年未进行分红 [3]

指数表现 - 中证消费电子主题指数强势上涨3.07% [3] - 消费电子ETF上涨2.19% 冲击5连涨 最新价报1.12元 [3] - 消费电子ETF近1周累计上涨9.82% 涨幅排名可比基金1/5 [3] 成分股表现 - 中芯国际上涨10.37% 东山精密上涨10.00% 瑞芯微上涨8.00% [3] - 澜起科技上涨5.97% 寒武纪上涨4.78% 兆易创新上涨3.37% [3][6] - 豪威集团上涨2.20% 工业富联上涨2.03% 亿纬锂能上涨1.13% [6] - 立讯精密上涨1.16% 京东方A上涨0.97% 歌尔股份下跌0.81% [6] 指数构成 - 指数选取50只消费电子相关上市公司证券 [3] - 前十大权重股合计占比51.57% [4] - 权重最高个股为立讯精密(8.06%)和中芯国际(8.04%) [6] 流动性状况 - 消费电子ETF盘中换手率达14.18% [3] - 成交金额4789.87万元 市场交投活跃 [3] 产品信息 - 消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数 [3] - 场外联接基金包括015894、015895、024557三个份额类别 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][7] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入839.39亿元，同比大幅增长113.06% [1] - 2025H1归母净利润达18.89亿元，同比增长46.30% [1] - 2025Q2单季度营收489.42亿元，同比+111.24%，环比+39.84%，创历史新高 [2] - 2025Q2归母净利润10.47亿元，同比+52.70%，环比+24.35%，同步创新高 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为1398.49/1673.48/1972.44亿元，同比增长27.3%/19.7%/17.9% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为37.73/44.50/52.94亿元，同比增长28.9%/18.0%/18.9% [4] - 当前股价对应PE分别为25.8/21.9/18.4倍 [4] 业务结构分析 - 高性能计算业务占总收入61.9%，同比提升2个百分点，为第一大品类 [2] - 智能终端业务占比32.8%，位列第二 [2] - AIoT及其他占比4.0%，汽车及工业产品占比1.3% [2] - 数据业务实现倍数级增长，巩固云厂商核心供应商地位 [2] - 智能终端业务收入翻倍增长，市场份额持续提升 [2] - 智能穿戴业务同比大涨110.1% [2] - 个人电脑业务增速远超行业平均水平 [2] - 汽车电子业务产品矩阵拓展，客户队列丰富 [2] - AIoT业务收入同比增长79.9%，覆盖Gaming、智能家居、XR等多领域 [2] 研发与技术实力 - 2025H1研发投入29.6亿元，同比增长30.1% [3] - 近三年累计研发投入超过147.5亿元 [3] - 同时具备ARM架构和X86架构整机设计能力 [3] - 基于IPD集成产品开发流程进行端到端研发管理 [3] - X-LAB创新中心构建声学、光学、热学、射频、仿真五大核心研究室 [3] - 启动人形机器人核心技术研究，形成"共性技术研究+未来产业孵化"技术体系 [3] 战略布局与并购活动 - 完成"3+N+3"智能产品大平台战略升级 [4] - 三大核心业务为智能手机、个人电脑和服务器 [4] - 衍生拓展智慧生活、商业数字生产力及数据基础设施多品类组合 [4] - 前瞻性拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域 [4] - 2024年收购易路达80%股份 [4] - 2025年1月收购深圳豪成智能75%股份 [4] - 2025年7月拟收购晶合集成6%股权，实现上下游垂直整合 [4] 行业与市场地位 - 全球智能硬件ODM龙头厂商 [10] - 多品类协同扩张驱动成长 [10] - 归属于消费电子行业 [7] - 总市值974.51亿元，自由流通股占比56.26% [7]

财务业绩 - 2025年中报营业总收入3.55亿元，同比增长16.79%，归母净利润6824.2万元，同比增长24.2% [1] - 第二季度营业总收入1.88亿元，同比增长15.07%，归母净利润3382.92万元，同比增长2.13% [1] - 毛利率49.31%，同比增长4.04%，净利率19.24%，同比增长6.34% [1] - 每股收益0.27元，每股净资产6.03元，同比增长33.47%，每股经营性现金流0.35元，同比增长10.56% [1] - 货币资金7.34亿元，同比增长131.62%，应收账款1.56亿元，同比增长14% [1] 业务运营 - 三费占营收比22.01%，同比增长5.3% [1] - 公司ROIC为10.18%，净利率16%，产品或服务附加值高 [2] - 公司上市以来ROIC中位数11.67%，2023年最低为9.39% [2] - 应收账款/利润比例为147.87%，需关注应收账款状况 [2] 客户与市场 - 2025年第一季度营业收入1.67亿元，同比增长18.8%，归母净利润3441.29万元，同比增长57.71% [3] - 成功导入OPPO、vivo、华为、荣耀等国内头部消费电子品牌客户 [3] - 消费电子领域市场份额持续稳固，积极寻求其他潜力市场拓展 [4] - 与英伟达自2017年合作，提供全套电流感测精密电阻解决方案 [9] 产品与技术 - 产品结构向高精度、小型化、低阻值等高端方向升级，提升单机价值量 [6] - 全球少数能量产超小型合金电阻的企业，技术壁垒涉及材料、制程和设备 [7] - 材料上采用三层结构，专注0.01欧姆以下、精度±1%内的产品 [8] - 制程上采用类半导体的曝光、显影、蚀刻等步骤 [8] - 设备上高度精密，每块基板切割4万多颗电阻，需保证质量和性能 [8] 增长驱动 - 产能利用率提升导致成本下降和毛利提升 [3] - I终端快速发展推动对低阻值、高功率、高精度电流感测电阻的需求 [9] - 产品创新和客户合作共同推动产品渗透率提升和结构优化 [6] - 公司专注于高附加值产品，通过技术创新和成本优势保持竞争力 [7] 基金持仓 - 东方红欣和平衡两年混合(FOF)持有0.07万股，新进十大股东 [3] - 广发中证A500ETF联接A持有0.07万股，持仓不变 [3] - 招商沪深300地产等权重指数A持有0.07万股，新进十大股东 [3] - 东方红欣和平衡两年混合(FOF)基金规模16.32亿元，近一年上涨29.72% [3]

股价表现 - 截至2025年8月27日收盘股价报19.71元 较前一交易日下跌0.49元 跌幅2.43% [1] - 当日成交量为71287手 成交金额达1.44亿元 振幅为4.75% [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出376.66万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出4188.46万元 [1] 业务构成 - 主营业务为智能控制器及智能产品的研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于消费电子、智能家居等领域 [1] 概念板块 - 所属概念板块包括消费电子、跨境电商、AIGC概念等 [1] 业务发展动态 - 目前智能产品暂未涉及宠物智能手机业务 [1] - 未来将依托现有技术优势持续探索宠物经济相关应用场景 [1]

公司股权变动 - 控股股东东方恒信集团及其一致行动人苏州东芯科创于8月25日至27日通过集中竞价交易减持公司股份 持股数量由1.74亿股减少至1.66亿股 持股比例由39.37%降至37.47% [1] - 按近期股价约100元测算 减持套现金额约8亿元 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数为1.91万户 较上期减少6.27% [2] - 人均流通股23,160股 较上期增加6.69% [2] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入3.43亿元 同比增长28.81% [2] - 归母净利润-1.11亿元 同比减少21.78% [2] 业务构成 - 公司主营业务为中小容量通用型存储芯片的研发设计和销售 [1] - 收入构成：NAND占比57.08% MCP占比25.88% DRAM占比10.43% NOR占比6.15% 其他业务占比0.25% 技术服务占比0.21% [1] 分红记录 - A股上市后累计派现1.35亿元 [3] - 近三年累计派现5572.35万元 [3] 机构持仓情况 - 嘉实上证科创板芯片ETF持股732.33万股（第三大流通股东） 较上期增加66.41万股 [3] - 国联安中证全指半导体ETF联接A持股327.68万股（第六大流通股东） 较上期增加29.59万股 [3] - 睿远成长价值混合A持股317.34万股（第七大流通股东） 为新进股东 [3] - 华夏行业景气混合持股315.99万股（第八大流通股东） 为新进股东 [3] - 南方中证1000ETF持股286.19万股（第十大流通股东） 较上期增加54.29万股 [3] - 博时上证科创板100ETF联接A退出十大流通股东行列 [3] 行业属性 - 公司属于电子-半导体-数字芯片设计行业 [1] - 涉及概念板块包括消费电子 GPU 苹果三星 专精特新 5G等 [1]

基金概况 - 招商中证消费电子主题ETF（基金代码：159779）为交易型开放式指数证券投资基金，跟踪中证消费电子主题指数，采用完全复制法构建投资组合，力争日均跟踪偏离度绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差控制在2%以内 [1] - 基金成立于2021年11月18日，基金管理人为招商基金管理有限公司，基金托管人为中信建投证券股份有限公司，截至2025年6月30日基金份额总额为143,869,337.00份，期末基金资产净值为110,502,042.84元 [1][2][14] 财务表现 - 2025年上半年基金利润为-4,298,642.18元，加权平均基金份额本期利润为-0.0314元，本期基金份额净值增长率为-1.35%，同期业绩基准增长率为-1.93%，超额收益为0.58% [2][9] - 期末基金份额净值为0.7681元，基金份额累计净值增长率为-23.19%，期末可供分配利润为-36,427,010.75元 [2] - 过去一年基金份额净值增长率为23.13%，业绩基准增长率为22.86%，超额收益为0.27% [2] 投资组合 - 期末股票投资公允价值为109,407,554.25元，债券投资公允价值为218,118.53元，货币资金为1,143,470.95元，交易性金融资产占总资产比例为97.98% [14][15][25] - 基金投资于标的指数成份券和备选成份券的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80% [19] 运作管理 - 基金经理侯昊自基金成立日起管理该产品，具有15年证券从业经验，同时管理招商中证白酒指数、招商国证生物医药指数等多只指数基金 [3] - 报告期内基金参与关联方中信建投证券交易单元股票交易成交金额12,253,717.00元，占当期股票交易总额的10.25% [27] - 基金应付管理人报酬为44,941.28元，应付托管费为8,988.24元，均按前一日基金资产净值固定年费率计提 [28] 市场展望与策略 - 报告期内受业绩披露和关税博弈影响市场波动剧烈，5月后因政策发力和关税谈判进展风险偏好修复，但地缘政治风险导致市场情绪偏弱，板块轮动较快缺乏主线 [10] - 全球资产比较中美元指数处于历史高位，美元下行周期利好新兴市场，中国资产占比27.5%，外资配置意愿提升可能面临长期拐点 [10] - 投资策略强调杠铃策略两端创历史新高后存在调整风险，建议配置结构向高ROE资产均衡，港股相对A股表现优异反映长期资金流入趋势 [11]