美国生物燃料政策 - 美国环保署提出将小炼厂2023-2025年豁免额度的100%和50%重新分配到2026-2027年生物燃料掺混义务量的主要方案 后续又增加了0 25%和75%的分配比例提案 [1] - 该政策原计划在10月31日前公布方案 但因美国政府停摆影响 终案大概率延迟公布 [1] 马来西亚棕榈油市场 - 9月马来西亚棕榈油产量为184.12万吨 略低于8月的185.5万吨 但高于市场预期 [1] - 9月马来西亚棕榈油出口量为142.76万吨 好于8月的132.5万吨 基本符合预期 [1] - 9月马来西亚棕榈油表观消费量为33.34万吨 低于8月的48.98万吨 且大幅低于市场预期 导致月末库存大幅增加至236.10万吨 高于8月的220.25万吨和市场预期的215万吨 [1] - 10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加6.86% [1] - 10月1-20日马来西亚棕榈油出口量较上月同期增加3.4% [1] - 10月前半月产量增加 前20日出口增幅减小 预计10月或继续累库 与之前预期10月开始降库不同 [1] 印尼棕榈油市场 - 印尼8月棕榈油出口量环比增长3.02% [2] - 印尼能源部长表示若测试顺利 印尼将在2026年下半年正式推行B50生物柴油计划 [2] - 若B50在2026年下半年落地 预计印尼棕榈油的生物柴油需求量将增加200多万吨 [2] - 印尼计划将毛棕榈油出口税从目前的10%提高至15% 以资助其从B40向B50生物柴油计划的过渡 [2] - 一旦B50推行 印尼棕榈油的出口量必然将被压缩 [2] 中国菜籽油市场 - 中国对加拿大菜籽实施临时反倾销措施后 加拿大菜籽已无法出口到中国 [2] - 中国重启对澳大利亚菜籽的采购 2025年8-9月共进口59万吨澳大利亚菜籽 船期为11-1月 若发货顺利最早12月可运抵国内 [2] - 中国还购买了俄罗斯和迪拜的菜油 [2] - 前期菜油走势强势反应四季度供应紧张 若12月澳菜籽能正常到港 供应紧张格局将得以缓解 [2] 油脂市场展望 - 美国生物柴油政策公布后 利空将出尽 [3] - 印尼B50进展超预期 长期利好棕榈油 因此中长期仍看多油脂 [3] - 但马来西亚棕榈油10月仍有累库预期 美国生柴政策尚未最终落地 且中加两国有谈判预期 油脂短期难以大幅上涨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大豆供应现实压力大，短期进口无转机且进入豆粕去库季节有支撑，但中期全球大豆供应宽松，建议反弹抛空 [3] - 油脂现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，在库存未充分累积及需求无负反馈前，中期可企稳买入 [7] - 9月巴西中南部甘蔗压榨和产糖数据利空但符合预期，新榨季北半球主产国预期增产，建议四季度白糖逢高做空 [11] - 郑棉基本面弱且受宏观利空冲击，预计短期棉价上涨空间有限，或延续偏弱震荡 [14] - 鸡蛋现货有反弹预期但受高供应压制，盘面短期弱势筑底，建议观望 [17] - 生猪供过于求，近端现货反弹空间有限，盘面近月消耗升水、远端打压估值，建议反弹抛空 [20] 各目录总结 大豆/粕类 - 隔夜CBOT大豆上涨，受特朗普言论及美国国内现货坚挺影响；周一国内豆粕现货持平，成交弱、提货好 [2] - MYSTEEL统计上周国内饲料企业库存天数下滑0.41天至7.93天，港口大豆库存下滑，油厂豆粕库存延续去库趋势 [2] - MYSTEEL预计本周国内油厂大豆压榨量为233.35万吨，上周为216.6万吨 [2] - 截至10月18日，巴西大豆播种率为21.7%，上周为11.1%，去年同期为17.6%，五年均值为27.7% [2] - 进口大豆成本受美豆低估值、中美贸易关系支撑，但面临全球蛋白原料供应过剩等压力 [2] 油脂 - ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期增加9.86% - 19.37%，前15日增加12.3% - 16.2%，前20日增加3.4%；SPPOMA数据显示10月1 - 15日产量环比上月同期增加6.86% [5] - 截至2025年10月17日，全国重点地区棕榈油商业库存57.57万吨，环比增2.81万吨、增幅5.13%，同比增5.98万吨、增幅11.59%；豆油商业库存122.4万吨，环比降4.11万吨、降幅3.25% [5] - 周一国内油脂震荡，马棕前20日出口环比小增，国际需求一般；国际棕榈油近期供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [5] 白糖 - 周一郑州白糖期货价格小幅反弹，郑糖1月合约收盘价报5428元/吨，较前一交易日涨16元/吨、或0.3% [9] - 广西制糖集团报价5730 - 5780元/吨，云南制糖集团报价5610 - 5660元/吨，加工糖厂主流报价区间5790 - 5990元/吨，均较上个交易日下跌20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差302元/吨 [9] - 9月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为4085.8万吨，同比增加5.1%；产糖313.7万吨，同比增加10.76%；甘蔗制糖比例51.17%，同比增加3.44个百分点 [10] - 截止9月下半月巴西中南部地区累计甘蔗入榨量为49092万吨，同比减少2.99%；累计产糖量3352万吨，同比增加0.84%；累计甘蔗制糖比例52.68%，同比增加3.84个百分点 [10] - 2025年9月我国进口食糖55万吨，同比增加15万吨；1 - 9月累计进口317万吨，同比增加28万吨；2024/25榨季累计进口463万吨，同比减少12万吨 [10] 棉花 - 周一郑州棉花期货价格反弹，郑棉1月合约收盘价报13465元/吨，较前一交易日涨130元/吨、或0.97% [13] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14679元/吨，较上个交易日持平；该指数 - 郑棉主力合约基差1214元/吨 [13] - 10月19日，新疆地区机采棉收购指数6.20元/公斤，较前一日涨0.02元/公斤；手摘棉收购指数7.01元/公斤，较前一日涨0.01元/公斤 [13] - 截至10月17日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比前一周上调0.2%，较去年同期减少7.6个百分点，较近五年均值75.82%，同比减少10.22个百分点 [13] - 2025年9月我国进口棉花10万吨，同比减少2万吨；1 - 9月累计进口69万吨，同比减少159万吨 [13] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格回落，主产区均价回落至2.85元/斤，黑山落0.1元至2.8元/斤，馆陶持平于2.42元/斤 [16] - 供应正常，市场走货速度不快，下游环节采购趋于谨慎，预计今日全国鸡蛋价格大局或下滑，少数地区趋稳 [16] 生猪 - 昨日国内猪价主流上涨，河南均价涨0.18元至11.64元/公斤，四川均价涨0.16元至11元/公斤，广西均价落0.02元至10.28元/公斤 [19] - 短期猪价涨幅过大，产品端存在销价跟涨乏力风险，且二次育肥补栏减少，需求端或整体减量，而养殖端出栏积极性偏低，部分屠企仍有缺口，今日猪价或略有补涨，涨幅有限 [19]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，市场整体供需格局稳定，多空因素并存，趋势性不强，后市关注生物柴油政策变化 [3] 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9312.00元/吨，环比变化 -10元，幅度 -0.11% [1] - 昨日收盘豆油2601合约8256.00元/吨，环比变化 +4.00元，幅度 +0.05% [1] - 昨日收盘菜油2601合约9935.00元/吨，环比变化 +3.00元，幅度 +0.03% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9190.00元/吨，环比变化 -20.00元，幅度 -0.22%，现货基差P01 + -122.00，环比变化 -10.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8420.00元/吨，环比变化 -10.00元/吨，幅度 -0.12%，现货基差Y01 + 164.00，环比变化 -14.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10250.00元/吨，环比变化 +10.00元，幅度 +0.10%，现货基差OI01 + 315.00，环比变化 +7.00元 [1] 市场资讯 - 印尼正在考虑在2026年为从雅加达和巴厘岛出发的国际航班实施1%可持续航空燃料（SAF）混合燃料计划 [2] - 美湾大豆(11月船期)C&F价格453美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；美西大豆(11月船期)C&F价格443美元/吨，与上个交易日相比上调3美元/吨；巴西大豆(11月船期)C&F价格479美元/吨，与上个交易日相比上调1美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(11月船期)222美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调2美分/蒲式耳；美国西岸(11月船期)177美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调2美分/蒲式耳；巴西港口(11月船期)298美分/蒲式耳，与上个交易日相比上调2美分/蒲式耳 [2] - 上周（10月5日 - 10月11日）巴西出口1538934吨大豆、266768吨豆粕和902772吨玉米；本周（10月12 - 18日）计划出口2153936吨大豆、672337吨豆粕和1889800吨玉米 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内大豆供应现实压力大，中期全球大豆供应宽松，反弹抛空；短期美豆进口无转机，区间震荡 [4] - 油脂中枢受产地植物油低库存、美生物柴油政策、棕榈油增产潜力及印尼生柴消费等支撑，中期企稳买入；短期贸易战发酵，暂时观望 [6] - 白糖 9 月巴西数据利空，新榨季北半球主产国预期增产，大方向看空，四季度逢高做空 [11] - 郑棉基本面弱，叠加宏观利空，短期棉价下跌概率大 [14] - 鸡蛋节后利空因素多，近月偏空；中期备货或带动反弹；长期供压大，反弹后抛空 [19] - 生猪四季度供应压力大，近月升水挤出，操作由逢高空转空头减仓；远月不过分看空，关注 13 正套可能，远端反套 [21] 各品种行情资讯总结 蛋白粕 - 隔夜 CBOT 大豆下跌，受中美贸易关系担忧影响；周二国内豆粕现货下跌 20 元/吨，华东报 2890 元/吨左右，成交、提货较好 [2] - MYSTEEL 统计上周国内港口大豆库存突破 1000 万吨，因大豆到港多且国庆开机率下滑，豆粕库存持续下降；预计本周国内油厂大豆压榨量为 216.74 万吨 [2] - 特朗普推文表示考虑禁止进口中国食用油，因中国未购买美国大豆；巴西 10 月大豆出口量预计为 731 万吨，高于上周预期 [3] 油脂 - ITS 及 AMSPEC 数据显示，马来西亚 10 月 1 - 10 日棕榈油出口量较上月同期增加 9.86% - 19.37% [5] - 截至 2025 年 10 月 10 日，全国重点地区豆油商业库存 126.51 万吨，环比增 1.64 万吨，增幅 1.31%；棕榈油商业库存 54.76 万吨，环比减 0.46 万吨 [5] - 周二国内油脂震荡反弹，印尼考虑实施 DMO 应对 2026 年 B50 政策，时间未确定；特朗普夜盘后宣称考虑禁止中国食用油 [5] - 国际棕榈油近期供需平衡，来年一季度有偏紧预期；国内现货基差低位稳定 [5] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格下跌，郑糖 1 月合约收盘价报 5397 元/吨，较前一交易日下跌 73 元/吨，或 1.33% [10] - 广西制糖集团报价 5770 - 5810 元/吨，较上个交易日下跌 20 - 30 元/吨；云南制糖集团报价 5650 - 5700 元/吨，较上个交易日下跌 20 - 30 元/吨；加工糖厂主流报价区间 5840 - 6020 元/吨，较上个交易日下跌 20 - 30 元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差 373 元/吨 [10] - 截止 10 月 14 日，新疆 13 家糖厂开机，最后一家预计 10 月 20 日后开机；内蒙古 11 家糖厂开机，最后一家预计 10 月 15 日开机 [10] - 9 月下半月巴西中南部地区糖产量预计达 305 万吨，同比增长 7.7% [10] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格震荡，郑棉 1 月合约收盘价报 13265 元/吨，较前一交易日下跌 35 元/吨，或 0.26% [13] - 中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 报 14755 元/吨，较上个交易日下跌 34 元/吨，基差 1490 元/吨 [13] - 截至 10 月 10 日当周，纺纱厂开机率为 65.4%，较去年同期减少 8.2 个百分点，较近五年均值 76.08%同比减少 10.68 个百分点；织布厂开机率为 37.6%，较去年同期减少 18 个百分点，较近五年均值 55%同比减少 17.4 个百分点 [13] - 棉花周度商业库存为 116 万吨，较去年同期减少 31 万吨，较近五年平均值 133 万吨减少 17 万吨 [13] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格以稳为主，少数涨跌调整，主产区鸡蛋均价持平于 2.76 元/斤，黑山 2.7 元/斤不变，馆陶持平于 2.42 元/斤 [16] - 市场供应正常，贸易商采购积极性提升，走货速度加快，今日蛋价或稳定居多，少数地区或涨 [16] 生猪 - 昨日国内猪价涨跌稳均有，河南均价落 0.05 元至 11.19 元/公斤，四川均价持平于 10.47 元/公斤，广西均价持平于 10.05 元/公斤 [20] - 当下二次育肥热度缓慢提升，市场成交活跃度尚可，业者有一定看涨心态，今日多数养殖端或提价出猪，猪价或微涨 [20] 各品种策略观点总结 蛋白粕 - 国内供应现实压力大，大豆库存处历年最高水平，中期全球大豆供应宽松预期未改，反弹抛空；短期美国宣称施加关税，进口无转机，区间震荡 [4] 油脂 - 印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足及印尼生柴消费增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢 [6] - 油脂现实供需平衡或略宽松，预期偏紧，中期企稳买入；短期商品情绪因贸易战发酵走弱，暂时观望 [6] 白糖 - 9 月上半月巴西中南部甘蔗压榨量和产糖量数据利空但符合预期，新榨季北半球主产国 11 月后陆续压榨，印度、泰国、中国均预期增产，叠加巴西中南部产量高位，大方向看空，四季度逢高做空 [11] 棉花 - 宏观上中美贸易冲突致美股及原油等资产价格下跌，基本面“金九银十”消费旺季需求不振，下游产业链开机率下滑，新年度国内丰产预期，卖出套保压力大，郑棉基本面弱，叠加宏观利空，短期棉价下跌概率大 [14] 鸡蛋 - 节后供应偏大、消费低迷、湿冷天气制约，市场情绪悲观，蛋价回梅雨季低点，为多年同期最弱；前期补库预期落空，转为挤升水，淘鸡加快难敌新增供应，近月偏空；中期备货或带动反弹；长期供压大，反弹后抛空 [19] 生猪 - 四季度理论供应压力大，养殖利润转负，现货下跌集中兑现，悲观情绪下近月升水挤出；今年下跌早，释放春节前风险，后期累库和消费题材易突出，远月不过分看空；随着近月升水挤出，操作由逢高空转空头减仓，待现货企稳关注 13 正套可能，远端反套 [21]

报告行业投资评级 - 长期看多，短期回调整理 [5] 报告的核心观点 - 供给偏多，因印马棕榈油产地未来两周有暴雨预期、油厂压榨量降低、三油库存有去库趋势 [5] - 需求观望，产地方面印尼B50积极推进，美国生柴RVO未落定或视贸易摩擦结果而定，国内旺季成色偏差油脂成交量较同期偏低 [5] - 库存中性偏多，国内上周油脂总库存累库因假期提货量减少，后续基于大豆油厂降压榨挺价、菜籽油厂缺少菜籽情况预计整体走低 [5] - 宏观及政策偏多，中美领导人会面前摩擦升级使远月大豆趋紧，印尼官方宣布B50道路实验预计明年下半年实行，美生柴RVO仍存不确定性 [5] - 投资观点为整体维持油脂中长期上涨看法，但短期受中美贸易关系摩擦有回调可能 [5] - 交易策略单边是回调做多，套利是远月多油空粕、棕榈油1 - 5正套，期权是买虚值看涨期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示油脂主力合约收盘价及农产品指数走势、P1 - 5价差、Y1 - 5价差、OI1 - 5价差、国内豆油与棕榈油现货价差等数据图表 [7][9][14] 油脂供需基本面 - 东南亚天气部分展示未来8 - 14日降水预报、未来7日气温距平、过去14日降水及距平等数据 [17][19][21] - 印尼月度供需部分展示印尼棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [30][34] - 马来月度供需部分展示马来棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [35][41] - 印度月度进口及国际豆棕价差部分展示印度进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差等数据 [42][46] - 国内棕榈油进口利润及供需部分展示中国进口棕榈油累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、对盘利润等数据 [48][50] - 美豆相关部分展示未来15日美豆产区降水预报、优良率、落叶率、收割进度、美国及巴西出口情况等数据 [60][70][72] - 中国大豆及豆油相关部分展示中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、库存等数据 [88] - 菜籽相关部分展示未来15日加菜籽产区降水预报、产地菜籽出口及国内到港情况、中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、库存等数据 [89][101][112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油下跌空间有限，在[8700]价位存在支撑，p2601合约预期震荡偏强 [3] - 豆油下跌空间有限，在[7700]价位存在支撑，y2601合约跟随其他油脂偏强震荡 [3] - 菜籽油下跌空间有限，在[9600]价位存在支撑，Ol601合约预计震荡偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 东南亚棕榈油 - 假期至今BMD毛棕榈油震荡偏强，10日MPOB报告偏空拉低盘面，关税战及原油下跌或使短期豆油、马棕跟随跌势，中长期进入季节性去库周期支撑价格 [13][14] - 9月马来西亚棕榈油产量环比降0.73%，进口量环比增33.95%，出口量环比增7.69%，月末库存环比增7.2%；10月1 - 10日出口量ITS统计增9.9%、AmSpec统计增19.4%；10月1 - 5日产量环比增2.55% [15] - 印尼7月库存维持历史低位，10月毛棕榈油参考价上调，出口税持平，上半年B30实施良好，下半年或加速生产，正推进2026年全面实施B50政策 [15] - 印度1 - 4月进口棕榈油下滑，5月开始补库进口增长，预计9月进口维持高位，支撑印尼马来出口；国际豆油性价比略低，但后续进口预计维持较高水平 [32] 美豆及豆油 - 近期CBOT大豆期货先涨后跌，周线下跌，上半周因单产预测下调等上涨，下半周因贸易争端升级等下跌 [50][51] - 美豆优良率较前一周增加1%，低于去年同期；美生柴政策延续前期偏强支撑状态；美国中西部部分地区降雨影响收割 [53] - 美豆压榨量、压榨利润、月度产量、库存等数据呈现一定变化趋势 [68] 南美大豆和豆油 - USDA预估巴西2025/26年度产量增至1.75亿吨，阿根廷4850万吨，巴西出口高峰已过，预计升贴水维持强势，阿根廷取消又恢复出口税 [76][79] - 巴西2025/26年度大豆播种进度高于去年同期但低于五年均值；中国已订购近230万吨阿根廷大豆 [79] 全球菜籽及菜油 - 2024/25年度全球菜籽供应边际收紧，2025/26年度USDA预计恢复性增产，关注主要产国产量兑现情况 [85] - 商务部对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定加征保证金，加方释放谈判消息但未取得实质进展 [85] - 加拿大统计局预估2025/26年度油菜籽产量上调，欧盟预计2025/26年度27国菜籽产量增产 [93] 国内油脂 - 节后油脂先涨后跌，重心基本持平，短期油脂或跟随偏弱，粕类或强于油脂；中长期棕榈油2601合约震荡偏强，豆油y2601合约跟随偏强震荡，菜油Ol601合约震荡偏强 [108][109][110] - 豆油、菜油、棕榈油压榨量、产量、消费量、进口量等数据有相应变化，三大油脂总库存小幅去累库 [112][144] - 棕榈油、豆油、菜油盘面进口利润及成本有不同表现 [136][140][142] - 油脂下游成交量方面，全国24度棕榈油、豆油日度成交量有一定特征 [151][154] - 棕榈油、豆油、菜油仓单量有相应数据 [166] - 本周豆油现货基差坚挺，棕榈油区域价差下调，菜油基差报价小幅上涨 [170] - 豆油、棕榈油、菜油月间价差、品种间价差及油粕比价有不同表现 [217][223][233]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢 [11][12][13] - 油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待，当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 9月三大油脂回落，外资席位油脂净多仓位9月减多，月中因阿根廷短期降价销售豆油三大油脂大幅下跌，随后因中期全球棕榈油供需平衡且年末有偏紧预期回升，国庆假日期间，因印尼提出2026年的B50计划且预计削减500万吨棕榈油出口，引发油脂市场大幅反弹 [11] - 10月10日MPOB月报显示马来西亚棕榈油库存累积至236万吨，产量环比小幅下行，出口小幅上升，主要是国内表观消费量下滑较多，导致马棕库存同比上升约35万吨，印尼数据滞后，若产量不能长期维持高位且全球油脂需求稳定，预计印尼库存仍然偏低，且四季度之后又将进入减产季节，印度、印尼库存均同比偏低，将在中长期支撑棕榈油价格 [11] - 9月豆油、棕榈油成交尚可，现货基差稳定，国内油脂总库存高于去年约32.5万吨，油脂供应较充足，其中菜油库存高于去年18.7万吨，棕榈油库存高于去年4.7万吨，豆油库存同比增9万吨，未来两个月，大豆压榨量将维持高位小幅下滑趋势，棕榈油进口预计维持中性略低水平进而库存稳定，菜油价格较高导致去库进度放缓，不过因加拿大菜籽进口面临高额保证金，国内油脂总库存短期维持高位中期有下降趋势 [11] 期现市场 - 展示了马棕FOB - 马棕2510、马棕10基差季节性、棕榈油01合约基差、棕榈油01合约基差季节性、豆油01合约基差、豆油01合约基差季节性、菜籽油01合约基差、菜籽油01合约基差季节性的相关图表 [19][21][23][25] 供给端 - 展示了马棕月度产量、马棕月度出口、印度尼西亚棕榈油 + 棕榈仁油月度产量、印度尼西亚棕榈油 + 棕榈仁油月度出口、大豆周度到港、大豆港口库存、菜籽月度进口、菜油月度进口的相关图表 [28][29][30][32] - 展示了印尼产区加权降水叠加预报、马来西亚产区加权降水叠加预报、NINO 3.4指数、拉尼娜现象对全球气候的影响的相关图表 [34][36] 利润库存 - 展示了国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油近月进口利润、棕榈油商业库存、广东进口大豆现货榨利、豆油主要油厂库存、菜籽沿海现货平均榨利、华东菜油商业库存、马来西亚棕榈油库存、印尼棕榈油 + 棕榈仁油库存的相关图表 [42][45][47][48][50] 成本端 - 展示了马来西亚棕榈鲜果串参考价、马来西亚棕榈油进口成本价、CNF进口价:菜油、中国:油菜籽(进口):进口成本价的相关图表 [53][56] 需求端 - 展示了棕榈油作物年度累积成交、豆油作物年度累积成交、POGO价差、BOHO价差的相关图表 [59][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆/豆粕方面，国内供应压力大、库存高且成本无利好，全球大豆供应宽松，中期反弹抛空，短期豆粕震荡偏弱[2][3] - 油脂方面，受印尼B50计划等刺激上涨，国际棕榈油供需平衡且来年一季度偏紧预期，预计油脂偏强，中期震荡偏强，可回落企稳买入[5][7] - 白糖方面，9月巴西中南部甘蔗压榨和产糖数据利空，新榨季北半球主产国预期增产，大方向看空，四季度逢高做空[10][11] - 棉花方面，国内消费旺季需求不振、新年度丰产预期且卖出套保压力大，外盘美棉出口压力大，短期郑棉价格走势偏弱，下方成本支撑在12860 - 13130元/吨[13][14] - 鸡蛋方面，供大于求局面难改，业者信心不强，节后开市或偏弱，等待筑底，观望或短线操作[16][18] - 生猪方面，集团场供应恢复超预期、需求低迷，叠加散户恐慌出栏，现货加速下跌，盘面升水高吸引空头，短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路[20][21] 根据相关目录分别进行总结 大豆/粕类 - 隔夜CBOT大豆小幅下跌，美农业部报告推迟，市场缺方向；周四国内豆粕期货稳定，现货涨10 - 20元/吨，成交好提货一般；10月4 - 10日国内油厂大豆压榨量135.7万吨[2] - 截至10月2日，2025/26年度巴西大豆播种进度达9%，高于前一周和去年同期；进口大豆成本有支撑也有压力[2] 油脂 - 印尼推进2026年强制生产含50%棕榈油基生物燃料（B50）的生物柴油计划，能源部数据显示B50政策每年需2010万千升棕榈油基生物燃料，目前B40政策需1560万千升；预计今年柴油进口量减至490万千升；路透估计马来西亚9月棕榈油库存较8月减2.5%至215万公吨[5] - 周四国内油脂受印尼B50计划消息刺激大幅上涨，国际棕榈油供需平衡且来年一季度偏紧预期，国内现货基差低位稳定[5] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格小幅反弹，郑糖1月合约收盘价报5528元/吨，较前一交易日涨35元/吨或0.64%；广西制糖集团报价5800 - 5850元/吨，较节前持平；云南制糖集团报价5690 - 5740元/吨，较节前涨10元/吨；加工糖厂主流报价区间5860 - 6050元/吨，较节前持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差272元/吨[9] - 9月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量4597.3万吨，同比增6.94%；产糖362.2万吨，同比增15.72%；甘蔗制糖比例53.49%，同比增5.75个百分点；截至9月上半月累计甘蔗入榨量45001万吨，同比减3.68%；累计产糖量3038万吨，同比减0.08%；累计甘蔗制糖比例52.85%，同比增3.9个百分点；截至10月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只83艘，此前一周78艘，等待装运食糖数量360.81万吨，此前一周321.06万吨[10] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉1月合约收盘价报13295元/吨，较前一交易日涨80元/吨或0.61%；中国棉花价格指数（CCIndex）3128B报14739元/吨，较节前跌123元/吨，基差1444元/吨[13] - 受前两年亏损影响，加工企业收购理性，籽棉收购开秤价略低于去年，9月全国400型棉花加工企业3128级籽棉平均收购价6.39元/公斤，同比跌5.1%；9月20日左右新疆机采棉零星上市，价格6.2 - 6.4元/公斤，月底降至5.9 - 6.3元/公斤；10月7日新疆地区机采棉收购价6 - 6.25元/公斤，较前一日持平[13] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格普遍下探，主产区均价落0.1元至2.92元/斤，黑山落0.1元至2.9元/斤，馆陶小涨0.04元至2.53元/斤；短期供大于求局面难改，业者信心不强，今日蛋价或有稳有跌[16][17] 生猪 - 昨日国内猪价主流继续回落，河南均价落0.4元至11.31元/公斤，四川均价落0.1元至11.17元/公斤，广西均价落0.17元至10.95元/公斤；养殖场出栏难度大，屠宰企业白条走货不畅，有压价收购可能，预计今日全国猪价继续小幅下调[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国庆节后棕榈油因外盘利好跟随马盘补涨，叠加印尼激进的B50生物柴油计划，未来或减少印尼棕榈油出口，原油价格上涨提高了棕榈油作为生物燃料原材料的吸引力 [1][9] - 中长期基本面指引更关键，若9月MPOB报告如市场预期，产量拐点提前、库存下滑，需重新审视棕榈油后市走势，进入传统季节性减产期后，需求转淡，棕榈油四季度或呈弱势震荡格局 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情导读 - 国庆节后首日，棕榈油盘面大涨，截至收盘，棕榈油P2601合约涨幅达4.13%，收9570点，盘中一度窜高至9580点 [1] 驱动分析一 - 马来西亚棕榈油局10月10日将公布官方月度报告，行业调查显示9月马来西亚棕榈油库存将出现2月以来首次下滑，因出口增长、产量下滑，产量预计179.4万吨，环比降3.3%，出口量预计142.7万吨，环比增7.7%，库存降至214.6万吨，环比降2.5% [2] - 马来西亚棕榈油协会称9月马来西亚棕榈油产量预估181万吨，环比降2.35%，其中马来西亚半岛产量环比降6.17%，沙巴产量环比增2.35%，沙捞越产量环比增6.62%，东马来西亚产量环比增3.44% [2] - 路透和彭博对9月马来西亚棕榈油产量预估分别为179万吨和178万吨，环比降3.8%，出口量预估均为143万吨，路透和彭博对9月马来西亚棕榈油消费预估分别为47.3万吨和48.5万吨，最终对库存预估分别为215万吨和216万吨 [2] 驱动分析二 - 印尼明年计划实施强制性B50生物柴油计划，预计今年实施B40生物柴油计划后柴油进口量缩减至490万千升，采用B50生物柴油每年需2010千升棕榈油与柴油混合，采用B40需1560万千升 [6] - 巴西原计划2026年3月将柴油生物柴油掺混比例从15%提高至16%的政策可能无法按期实施，因政府未完成相关技术可行性研究报告，实施难度大，目前巴西实施15%掺混比例，原定于今年3月生效，因通胀压力推迟至8月执行，巴西潜在推迟实施B16主要影响以豆油为原料的生物柴油产业，相关研究仍在进行，未确定16%掺混比例具体实施时间表 [7]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 棕榈油B50路测提前，维持低多及区间操作；美豆假期反弹，豆油跟随油脂高开 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，马棕主力收盘价4546林吉特/吨，涨1.65%，夜盘收盘价4560林吉特/吨，涨0.33%；CBOT豆油主力收盘价51.29美分/磅，涨0.49% [1] - 现货方面，棕榈油（24度，广东）价格9060元/吨，降50元/吨；一级豆油（广东）价格8450元/吨，降30元/吨；四级进口菜油（广西）价格10250元/吨，涨120元/吨；马棕油FOB离岸价1090美元/吨，降5美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）基差-168元/吨，豆油（广东）基差310元/吨，菜油（广西）基差206元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差816元/吨，豆棕油期货主力价差-1088元/吨，棕榈油15价差192元/吨，豆油15价差244元/吨，菜油15价差523元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼计划明年推出B50生物柴油政策，执行该政策每年需2010万千升棕榈油基生物燃料，目前B40政策需1560万千升 [2][3] - SGS预计马来西亚9月1 - 30日棕榈油出口量1013140吨，较上月降13.41% [4] - SPPOMA数据显示，9月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比降1.9%，出油率环比降0.1%，产量环比降2.42% [4] - MPOA数据显示，马来西亚9月1 - 30日棕榈油产量预估降2.35%，预估总产量181万吨 [4] - 2025年1 - 8月印尼出口1620万公吨毛棕榈油和精炼棕榈油，同比增13.56%，8月出口256万吨 [4] - 路透调查预计，马来西亚9月棕榈油库存215万吨，较8月降2.5%；产量179万吨，较8月降3.3%；出口量143万吨，较8月增7.7% [5] - 9月印度豆油进口量环比增37.3%，达50.5万吨；食用油进口量环比降0.7%，至161万吨；葵花籽油进口量环比增5.8%，达27.2万吨 [5] - S&P Global Commodity Insights将美国大豆平均单产预估从53.8蒲式耳/英亩下调至53.0蒲式耳/英亩，产量预估从43.06亿蒲式耳下调至42.61亿蒲式耳；将美国玉米平均单产预测从189.1蒲式耳/英亩下调至185.5蒲式耳，产量预估从167.68亿蒲式耳下调至167.07亿蒲式耳 [5] - StoneX报告称，2025/26年度巴西大豆产量将达1.786亿吨，较9月预测上调0.3% [6] - AgRural称，截至10月2日，2025/26年度大豆播种进度达9%，高于一周前的3.2%和去年同期的4% [6] - 阿根廷政府下令暂停油籽工人工会在加工厂的罢工 [6] 趋势强度 - 棕榈油和豆油趋势强度均为1 [7]