美股市场表现 - 美股三大指数高开低走并大幅跳水 道指跌超200点 纳指抹去盘初约1%的涨幅[1] - 纳斯达克综合指数收报21637.65点 下跌70.04点 跌幅0.32% 振幅1.59% 成交量45.66亿股[2] - 标普500指数收报6466.78点 下跌35.30点 跌幅0.54% 振幅1.36% 成交量13.39亿股[2][3] 科技股表现分化 - 英伟达股价下跌3%至166.57美元 跌幅2.96% 成交量1.37亿股 总市值4.05万亿美元[10][12] - AMD股价大跌5% 最低触及150.18美元 振幅达4.30% 总市值2485.06亿美元[9][13] - 博通股价大涨近9% 最高触及356.34美元 成交量5054.47万股 总市值1.57万亿美元[15][16] - 特斯拉股价上涨2.45%至346.84美元 成交量6257.47万股 总市值1.12万亿美元[18][19] 宏观经济数据影响 - 美国8月新增就业2.2万个 远低于经济学家预期的7.5万个 失业率升至4.3%[6] - 就业数据导致交易员押注美联储9月可能降息50个基点 此前概率为零[7] - 市场预期美联储2025年将降息三次 但担忧经济放缓取代降息希望[5][8] 企业特定动态 - 博通季度业绩超预期 获得新客户100亿美元定制AI芯片订单[15] - 特斯拉提出为马斯克提供1万亿美元薪酬方案[17] - 科技股下跌抵消博通带动的芯片股上涨行情[9]

市场整体表现 - 欧洲主要股指周五收跌 斯托克欧洲600指数最终收跌0.2% 盘中涨幅一度达0.5%但尾盘回吐[1][3] - 斯托克600指数周线微跌0.2% 本周曾因降息预期反弹但未能维持涨势[3] 宏观经济数据影响 - 美国8月非农就业人数增幅远低于预期 失业率升至近两年高位引发经济放缓担忧[3] - 互换市场交易员已完全定价美联储本月降息25个基点 但降息50个基点预期未显著升温[3] - 经济学家认为就业报告"从各个维度看都偏弱" 但失业率仅小幅上升使大幅降息可能性较低[3] 板块与个股表现 - 半导体设备龙头阿斯麦股价逆势上涨1.9% 瑞银集团上调评级推动资金流入[3] - 能源 金融等周期性板块承压 反映投资者对经济前景疑虑[3] 市场预期与风险 - 投资者在美联储降息预期与经济衰退风险之间展开博弈[1] - 债券市场若因通胀预期升温而波动 股市可能面临回调压力[3] - 市场对降息的兴奋可能被通胀担忧抵消[3]

非农就业数据表现 - 美国8月非农就业人口增加2.2万人 远低于市场预期的7.5万人和前值的7.3万人[1] - 失业率小幅上升至4.3% 略高于前值的4.2%[1] 劳动力市场趋势分析 - 新增就业人数仅2.2万显示劳动力市场出现明显放缓迹象[2] - 劳动力市场拐点几乎坐实 进一步确认经济活动降温[2] - 新增就业低于4万可能引发"大降息"炒作预期[2] - 6-8万新增就业被视为最友好区间 股市表现稳定[2] - 超过10万新增就业可能引发美联储降息犹豫[2] 金融市场反应 - 美元指数大幅下跌 黄金价格创历史新高[3] - 美股期货短暂下跌后迅速反弹[3] - 美元波动幅度超过股票和债券市场[3] - 美元从避险货币转向"风险货币"角色[3] 数据修正预期影响 - 年度修正数据预计将削减数十万个就业岗位[4] - 去年修正数据曾大幅削减就业岗位数量[4] - 今年修正可能再削减80万个就业岗位[4] - 若预测成真 市场可能从"盼降息"转向经济衰退担忧[4]

股价表现与市场认知 - 过去一个月股价上涨37%但基本面疲软导致投资吸引力下降[2] - 估值显著低于市场水平 市盈率81倍而标普500为239倍[4] - 自由现金流倍数178倍同样低于标普500的21倍[4] 财务业绩表现 - 2025年第二季度营收56亿美元同比下降4%[3] - 净利润210亿美元同比下滑22%[3] - 调整后EBITDA为48亿美元不及上年同期[3] - 自由现金流降至12亿美元受销售下滑和促销增加影响[3] 资产负债表状况 - 债务达39亿美元而现金仅8亿美元[3] - 债务股权比率1249%远高于标普500平均205%[7] - 现金占总资产比例58%低于指数的72%[7] 业务运营趋势 - 数字销售和奢侈品板块展现韧性[3] - 核心服装和家居品类持续疲软[3] - 过去三年营收年均下降44%[5] - 最近季度营收48亿美元同比下降41%[5] 盈利能力指标 - 过去一年营业利润879亿美元利润率39%[6] - 营业现金流11亿美元利润率48%[6] - 净利润558亿美元利润率24%[6] - 各项利润率均低于标普500指数水平[6] 经济周期敏感性 - 在2022年通胀危机中股价下跌717%远超标普500的254%跌幅[8] - 2020年疫情期间股价下跌755%显著高于标普500的339%跌幅[8] - 高固定成本和对可自由支配支出的依赖使公司易受经济衰退冲击[2]

美股股指期货表现 - 道指期货跌0.04%至45,251.00点 标普500指数期货涨0.17%至6,459.10点 纳指期货涨0.18%至23,458.00点 [1][2] 欧洲主要股指表现 - 德国DAX指数涨0.81%至23,791.64点 英国富时100指数涨0.17%至9,193.70点 法国CAC40指数持平于7,719.60点 欧洲斯托克50指数涨0.39%至5,346.00点 [2][3] 大宗商品价格变动 - WTI原油跌0.92%至63.38美元/桶 布伦特原油跌0.93%至66.97美元/桶 [3][4] 美联储政策与通胀预期 - 华尔街策略师警告美联储独立性受损可能引发通胀交易 高盛称若机构信誉恶化或推动金价达5000美元/盎司 [5][6] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡里指关税措施推高商品通胀 亚特兰大联储主席博斯蒂克支持年内小幅降息25基点 [6] - 特朗普提名斯蒂芬·米兰任美联储理事 承诺维护央行独立性及双重使命 [7] 美国经济风险预警 - 瑞银警告美国经济衰退风险达93% 信贷市场压力使衰退概率升至41% [5] 个股动态 - 特斯拉Robotaxi应用向公众开放 从奥斯汀扩展至更广泛用户群体 [8] - 苹果计划2025年推出AI搜索工具"答案引擎" 整合Siri并可能应用于Safari及Spotlight [8] - 赛富时Q2营收102亿美元同比增9.8% 但Q3营收指引102-103亿美元低于预期 盘前跌近7% [9] - C3.ai Q1营收7030万美元同比降19% 自由现金流转负3430万美元 盘前跌超13% [9] - Figma Q2营收2.496亿美元同比增41% 但净收入留存率降至129% 盘前跌超14% [10] 重要事件预告 - 北京时间22:00举行美联储理事提名听证会 23:30纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 [10] - 经济数据包括美国8月ADP就业人数、当周初请失业金人数及ISM非制造业PMI [10]

经济衰退风险指标 - 美国经济出现衰退风险高达93% 基于2025年5月至7月硬数据[1] - 收益率曲线倒挂程度达23% 持续数月且远高于2025年初水平[1] - 信贷指标显示经济衰退可能性升至41% 几乎是1月份两倍[1] 经济现状特征 - 经济呈现稳定但高风险状态 被类比为医学上的高血压症状[1] - 硬数据在2025年2月转为负值 5月以来持续疲弱但属停滞而非急剧下滑[2] - 主要经济指标未出现低于趋势水平的崩溃 就业或生产数据未见典型衰退前崩溃迹象[2] 专业机构预测 - 瑞银综合信号显示7月整体衰退概率为52% 高于1月份的37%[3] - 穆迪分析指出占美国GDP三分之一的州已陷入或接近衰退 仅三分之一经济保持增长[3] - 摩根大通警告劳动力需求急剧下降 就业增长放缓往往导致裁员[3] 经济走势预期 - 瑞银预计2025年经济增长乏力 2026年可能复苏但未正式预测衰退[1][3] - 经济处于停滞速度 7月就业报告显示招聘非常疲弱引发稳定性质疑[3] - 最大危险期预计在2025冬季至2026年 经济衰退可能性达五五开[3] 潜在经济形态 - 经济陷入缓慢增长或轻度收缩 而非突然崩溃[2] - 可能出现滞胀现象 即低增长与高通胀并存 类似20世纪70年代情况[2] - 当前状况被描述为宽泛但不深重的萎靡 经济疲软但尚未崩溃[2]

美联储卡什卡利：未预测会出现经济衰退。 来源：滚动播报 ...

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破每盎司3500美元历史高位 最高触及3539.88美元/盎司 最终收报3533.40美元/盎司 [1] - 今年以来黄金累计涨幅高达34.5% 远超其他资产表现 [1] - 周三亚市早盘现货黄金窄幅震荡 目前交投于3526.79美元/盎司 [1] 美国制造业状况 - 8月份制造业PMI从7月的48.0小幅回升至48.7 仍远低于50荣枯线 连续第六个月处于萎缩状态 [3] - 制造业占美国经济比重约为10.2% 其疲软直接影响就业、投资和消费链条 [3] - 7月份工厂建设支出同比下降6.7% 印证制造业投资热情冷却 [3] - 部分工厂反馈当前营商环境"比2007-2009年大衰退时期还要糟糕得多" [3] 关税政策影响 - 美国平均关税税率飙升至百年最高水平 导致进口零部件成本急剧上涨 [3] - 电气设备、家电和零部件行业报告称关税直接侵蚀利润空间 导致高技能高薪岗位流失 [3] - 计算机和电子产品制造商表示关税破坏生产计划和调度 [3] - 运输设备制造商直言"没有任何活动 完全是当前关税政策及不确定性导致" [3] - 一家美国上诉法院裁定特朗普政府大部分关税措施不合法 允许关税继续实施至10月14日 [5] 金融市场反应 - 道琼斯工业指数下跌0.55%至45295.81点 标普500指数下滑0.69%至6415.54点 纳斯达克指数跌幅达0.82%至21279.63点 [5] - Cboe波动率指数（VIX）上涨 显示市场波动性加剧 [5] - 美国30年期公债收益率急升至近5%水平 两年/10年期公债收益率差扩大至4月以来最大 [6] - 美国联邦债务已高达37.18万亿美元 [5] 美联储政策预期 - 市场对美联储9月17日会议降息25个基点的概率高达90% 全年累计降息约57个基点 [7] - 美元指数周二上涨0.66%至98.37 但今年累计下跌 [8] 黄金市场需求支撑 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量增至977.68吨 为2022年8月以来最高 [8] - 白银价格创下14年新高 印证贵金属板块整体强势 [8] - 央行持续购买以及远离美元的多元化投资为金价提供坚实支撑 [6] 全球经济环境 - 英国30年期公债收益率创1998年以来新高 法国和德国债市纷纷触及多年高点 [5] - 欧元区通胀小幅上升但仍接近欧洲央行2%目标 [10] - 日本央行鸽派言论和政治动荡拖累日元 [10] - 一些制造商将当前形势比作"滞胀"——经济增长停滞伴随通胀压力 [10]

市场表现 - 周二A股出现震荡回调 沪指跌幅有限且收盘仍位于5日均线上方 创业板和科创50等科技成长指数调整幅度较大[1] - 板块出现高低切换 前期领涨科技股回调 滞涨银行 公用事业 家电等板块逆势上涨[1] - 个股表现跌多涨少 下跌家数超过4000家 领涨板块包括银行 公用事业 家电 汽车 石油石化 领跌板块包括通信 计算机 电子 军工 建材[5] 后市展望 - 9月上旬市场波动幅度可能加大 但中期行情趋势不会改变 主线重新定位是行情节奏变化而非方向逆转[2] - 上证指数突破2021年高点3731点 沪深300 创业板等主要分类指数距离2021年高点仍有相当距离 判断落后指数有补涨空间[2] - 市场沿短期均线震荡盘升态势明确 上行趋势保持良好 趋势形成后不会轻易被打破[1] 板块机会 - 科技板块9月或出现内部分化 滞涨机器人 新能源 军工等板块有望补涨[3] - 机器人国产化趋势确定 产品从人形机器人向四足机器人 功能型机器人扩展 带来传感器 控制器 灵巧手等板块机会 特斯拉人形机器人版本更新可能成为新催化剂[3] - 半导体国产化是大势所趋 关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料 IC设计等领域[3] - 军工板块2025年存在订单回升预期 地面装备 航空装备 军工电子等子板块中报业绩降幅收窄 基本面出现触底迹象[3] - 创新药经历近4年调整后迎来收获期 自2024年三季度起连续三个季度净利润增速为正 预计2025年迎来基本面拐点[3] - 银行中报业绩增速开始回升 股息率具备吸引力 易受中长期大型机构投资者关注[3]

黄金周二（9月2日）早盘强势上涨，在突破3500后，上涨至3508/3509附近，随后快速跌回3500下方，午后延续下跌，到欧盘跌至3470附近后企稳开始震荡 上涨，美盘延续强势上涨走势，到尾盘最高上涨至3540附近，日线收出一根阳线。 一、基本面 1、美国制造业持续萎缩，经济衰退风险加剧 数据表现：8月美国制造业PMI为48.7（仍低于50荣枯线），连续6个月萎缩，制造业占美国经济比重约10.2%，其疲软拖累就业、投资及消费链条。 核心原因：特朗普政府高关税政策导致进口零部件成本飙升，美国平均关税税率达百年最高，部分行业反馈营商环境"比2007-2009年大衰退更糟"，7月工厂 建设支出同比下降6.7%，企业投资热情冷却。 市场影响：制造业低迷放大经济衰退担忧，推动投资者转向黄金等避险资产。 2、关税政策存疑引发市场动荡，股债双承压 政策风险：美国上诉法院裁定特朗普政府大部分关税措施不合法，虽允许实施至10月14日，但加剧市场对贸易关系恶化、关税收入锐减的担忧。 市场反应：9月2日美股三大指数齐跌（道指跌0.55%、标普500跌0.69%、纳指跌0.82%），Cboe波动率指数（VIX）上升；美国30年期公 ...