报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球宏观经济处于滞胀压力、制度争议与地缘紧张交织格局，海外滞胀、美联储政策独立性受损、关税政策不确定及地缘局势升温相互叠加，压缩全球经济安全边际；中国出口彰显韧性，2025 年保持中高速增长，2026 年出口形势或乐观[2] - 人民币汇率方面，12 月出口超预期，外贸回暖夯实人民币升值基础，春节前有望延续升值态势，但受美元指数和央行调控影响，升值进程或较温和[4] - 股指方面，监管层提高融资保证金比例为市场降温，引发短期波动，但不改市场乐观情绪，预计指数调整后再度冲高[5] - 国债方面，短期降准可能性下降，监管给股市降温，债市难持续获益，对短期上涨空间保持谨慎[7] - 集运欧线方面，现货运价下调，期市承压震荡，短期维持震荡偏弱格局，建议逢高沽空[9][11] - 大宗商品方面，碳酸锂现货采购需求旺，期货或高位宽幅震荡；工业硅、多晶硅短期受光伏抢出口拉动需求，但多晶硅库存高，建议关注企业停复产动态，中期多晶硅价格或下行，工业硅可逢低布局多单[13][16] - 有色金属方面，铜期价高位整理，10W 上方暂不建议新建头寸；铝中长期看多，短期高位震荡，氧化铝中期弱势，短期跟随沪铝，铸造铝合金震荡偏强；锌偏强震荡；镍 - 不锈钢震荡反复；锡行情加速；铅窄幅震荡[17][22][23][25][26] - 油脂饲料方面，外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕近强远弱，菜粕关注澳菜籽压榨和中加会面情况；油脂短期宽幅震荡反弹，棕榈油或回调后仍有向上空间[28][30] - 能源油气方面，燃料油高硫供应紧张，低硫供应改善，沥青短期或偏强，关注正套等机会[31][33][36] - 贵金属方面，铂钯中长期牛市基础仍在，短期警惕回调风险；黄金白银易涨难跌，突破新高后上方空间打开，中长期看涨[39][40][43] - 化工方面，纸浆与胶版纸中性偏空，先观望；LPG 关注地缘和装置检修；PTA - PX 需求负反馈加剧，短期向上动能减弱；MEG - 瓶片短期观望；PP 关注装置检修兑现；PE 短期有支撑，中长期供增需减；纯苯过剩，苯乙烯偏强；尿素建议多单持有；玻纯 & 烧碱继续磨底；丙烯价格有抬升预期[46][48][51][54][56][57][58][60][62][63] - 黑色方面，螺纹热卷底部震荡，铁矿石不建议追多，焦煤焦炭关注宏观情绪，硅铁硅锰下方有成本支撑[64][66][67][68] - 农副软商品方面，棉花短期或回调，幅度有限；白糖短期偏强震荡，关注原糖；苹果或推高合约价格，关注备货；红枣短期低位震荡，中长期承压；原木区间震荡，反弹至 800 附近可空单配置[69][70][73][74][76][77] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观资讯包括中国贸易顺差首破万亿美元、日本财务大臣警告汇率、美国签证及关税相关动态、美联储官员观点等[1] - 核心研判认为全球宏观经济格局复杂，中国出口有韧性，2026 年出口形势或乐观[2] - 人民币汇率方面，12 月出口超预期，外贸回暖夯实升值基础，春节前有望升值，但受美元指数和央行调控影响[4] - 股指方面，监管层提高融资保证金比例降温，引发短期波动，不改市场乐观情绪，预计指数调整后冲高[5] - 国债方面，短期降准可能性下降，监管给股市降温，债市难持续获益，对短期上涨空间谨慎[7] - 集运欧线方面，现货运价下调，期市承压震荡，短期震荡偏弱，建议逢高沽空[9][11] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货主力合约回调，成交量和持仓量下降，锂电产业链现货市场表现良好，现货采购需求旺，期货或高位宽幅震荡[13] - 工业硅和多晶硅期货宽幅震荡，产业链现货市场表现较弱，4 月光伏抢出口或拉动需求，但多晶硅库存高，建议关注企业停复产动态，中期多晶硅价格或下行，工业硅可逢低布局多单[14][16] 有色金属 - 铜现货升水幅度扩大，成交僵持，期价高位整理，10W 上方暂不建议新建头寸[17][19] - 铝产业链震荡调整，铝中长期看多，短期高位震荡，氧化铝中期弱势，短期跟随沪铝，铸造铝合金震荡偏强[21][22][23] - 锌偏强震荡，基本面短期原料供应偏紧，长期供应宽松，库存国内去库、LME 增加[23] - 镍 - 不锈钢震荡反复，关注配额发放，菲律宾和印尼矿区雨季影响产量，新能源需求或受抢出口利好，不锈钢现货部分报价探涨但高位成交有限[24][25] - 锡行情加速，短期利多因素集中，做多趋势下或仍有上行动力[25][26] - 铅窄幅震荡，宏观做多情绪，基本面原生铅原料偏紧、再生铅开工增加，需求端缺乏新兴驱动，库存 LME 去库、国内低位[26] 油脂饲料 - 油料方面，定产报告和抛储打压内外盘面，外盘美豆弱势震荡，内盘豆粕近强远弱，菜粕供需双弱，关注澳菜籽压榨和中加会面情况[28][29] - 油脂方面，印尼不推行 B50 使棕榈油盘面承压回调，短期宽幅震荡反弹，棕榈油情绪回暖但印尼消息或短期压制，消散后仍有向上空间[29][30] 能源油气 - 燃料油方面，高硫供应因制裁收紧，贸易重塑，高硫裂解下跌但有伊朗地缘支撑；低硫供应改善，需求中规中矩，Lu 走强驱动有限[31][33] - 沥青方面，供给端扰动，短期或偏强，冬储政策提供底部支撑，关注正套等机会[34][36] 贵金属 - 铂金 & 钯金方面，美通胀数据降温，铂强钯弱，中长期牛市基础仍在，短期警惕指数调参带来的回调风险[37][40] - 黄金 & 白银方面，白银加速上行，金银比下破 50，贵金属易涨难跌，突破新高后上方空间打开，中长期看涨，回调视为补多机会[41][43] 化工 - 纸浆 - 胶版纸市场维稳，期价震荡，行情中性偏空，建议先观望[46][47] - LPG 地缘有支撑，PDH 检修增加，关注地缘变化和国内装置检修情况[47][48] - PTA - PX 需求负反馈加剧，短期向上动能减弱，PX 环节效益良好，PTA 加工费预期中枢上移但空间有限，回调布多更合适[48][51] - MEG - 瓶片宏观叠加成本支撑，短期观望，乙二醇供需承压，过剩预期压制估值[51][53] - PP 关注装置检修兑现情况，1 月检修量偏高缓解供应压力，但现货情况略弱于 PE[54][55] - PE 现货持续强势，短期有支撑，中长期供增需减[56][57] - 纯苯过剩，跟随成本端波动；苯乙烯偏强，关注出口增量、原油波动和供应回归[57][58] - 尿素建议多单持有，2026 年价格中枢或下移，上半年靠需求涨跌，下半年靠出口政策[58][60] - 玻纯 & 烧碱继续磨底，纯碱过剩预期加剧，玻璃中游高库存待消化，烧碱弱现实、需求走弱[60][61][62] - 丙烯价格有抬升预期，关注地缘对成本端的影响及 PDH 端装置变动[62][63] 黑色 - 螺纹 & 热卷方面，螺纹表需季节性走弱，成材在炉料端支撑下底部震荡，价格区间分别为 3050 - 3200、3200 - 3350[64][65] - 铁矿石方面，基本面偏弱，不建议追多，多单逢高止盈，价格下跌或受钢厂节前刚需补库支撑[65][66] - 焦煤焦炭方面，现货成交好转，基差走强，关注宏观情绪变化，产业逻辑非核心驱动[66][67] - 硅铁 & 硅锰方面，冲高回落后下方有成本支撑，硅铁累库、硅锰减产去库但库存基数大[67][68] 农副软商品 - 棉花高位整理，短期或回调，幅度有限，关注下游进口及订单情况[69][70] - 白糖震荡承压，短期偏强震荡，关注原糖动向[70][72] - 苹果强势上涨，或推高合约价格，关注春节备货情况[73] - 红枣低位震荡，中长期供需偏松，价格承压，关注下游采购情况[74][75] - 原木区间震荡，短期底部确认，反弹至 800 附近可空单配置，期权双卖可考虑[75][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国12月出口、通胀数据向好，货币政策适度宽松，万得全A成交放量微涨，国债期货多数上涨且短线或震荡，交易型投资可波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三国债期货主力合约开盘多数大致平开，早盘多窄幅波动，午后股指回落期债有所上涨，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.04%，10年期T2603上涨0.08%，5年期TF2603上涨0.04%，2年期TS2603持平 [1] 重要资讯 - 周三央行开展2408亿元7天期逆回购操作，当天有286亿元逆回购到期，当日合计净投放2122亿元 [1] - 周三银行间资金市场隔夜利率持平，DR001全天加权平均为1.39%，DR007全天加权平均为1.57% [1] - 周三银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.42个BP至1.43%，5年期下行1.45个BP至1.63%，10年期下行0.25个BP至1.85%，30年期上行1.02个BP至2.30% [1] - 中国12月以美元计价出口金额同比增长6.6%，预估为增长2.2%，进口同比增长5.7%，预估为同比下降0.3%；2025年全年出口金额同比增长5.5%，进口金额同比持平 [1] - 2026年1月14日，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [1] - 1月15日央行将开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月，1月13日有6000亿元6个月期买断式逆回购到期，净投放3000亿元资金 [1] - 2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠 [1] - 美国11月零售销售环比增长0.6%，生产者价格指数环比增长0.2%，同比增长3% [2] - 当地时间1月14日，鉴于中东地区紧张局势升级，美国从主要美军基地撤离部分人员，美军驻扎在卡塔尔乌代德空军基地的部分人员被建议于14日晚之前撤出该基地 [2] 市场逻辑 - 中国12月出口数据好于预估，通胀温和回升，带动黄金、白银及有色金属价格上涨；2026年央行强调实施适度宽松货币政策；周三万得全A小幅高开，早盘单边上涨，午后因融资保证金比例提高消息快速下行后企稳，收盘微涨0.31%，成交金额3.99万亿元，较上一交易日放量；周三国债期货主力合约多数上涨，短线或震荡，需关注股指变化 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际金价稳步上涨，银价加速上行，波动幅度显著放大，体现了美联储独立性受挫和现货层面供不应求格局 [3] - 当前策略建议持有在手多单，新开仓多单或空单均存在较大风险，沪金主力合约参考运行区间 980 - 1100 元/克，沪银主力合约参考运行区间 19050 - 25000 元/千克 [3] 各部分总结 行情资讯 - 沪金涨 0.46%，报 1039.72 元/克，沪银涨 4.40%，报 23270.00 元/千克；COMEX 金报 4615.50 美元/盎司，COMEX 银报 91.80 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.15%，美元指数报 99.07 [2] - 昨夜美联储官员表态存在分化，卡什卡利认为一月议息会议无太大降息必要性，米兰延续鸽派表态，提出美国应放松监管支持宽松，并重申今年需降息 150 个基点 [2] - 美国 11 月 PPI 同比值为 3%，高于预期的 2.7%，与前值相符，环比值为 0.2%，符合预期；11 月零售销售环比值为 0.6%，高于预期的 0.4%和前值的 -0.1% [2] 金银重点数据汇总 - 黄金方面，COMEX 黄金收盘价、成交量、持仓量上涨，库存下跌；LBMA 黄金收盘价下跌；SHFE 黄金收盘价、成交量、持仓量、库存、沉淀资金上涨；AuT + D 收盘价、成交量、持仓量上涨 [5] - 白银方面，COMEX 白银收盘价上涨，持仓量、库存下跌；LBMA 白银收盘价上涨；SHFE 白银收盘价、成交量、持仓量上涨，库存下跌，沉淀资金流入；AgT + D 收盘价、成交量上涨，持仓量下跌 [5] 图表相关 - 展示了 COMEX 黄金价格与美元指数、实际利率、成交量、总持仓量等关系，以及沪金近远月结构等图表 [7][10][15][17] - 展示了 COMEX 白银价格与成交量、总持仓量等关系，以及沪银近远月结构等图表 [28][29][30][31] - 展示了 COMEX 黄金和白银管理基金净多持仓与价格关系图表 [38] - 展示了黄金和白银 ETF 总持仓量图表 [44] - 展示了金银内外价差统计及相关 MA5、季节图图表 [48][49][51]

文章核心观点 - 白银价格近期强势上涨，市值已突破5万亿美元，超越英伟达成为全球价值第二高的资产，市场关注其能否突破每盎司100美元的关键心理关口 [1][4] - 本轮上涨由多重因素驱动，包括持续通胀、美元走弱、央行需求上升、投资者避险情绪以及强劲的工业需求，特别是来自电动汽车和太阳能领域 [1][4][5] - 白银价格达到每盎司100美元的目标被市场人士认为具备实现的可能性，但具体时间节点不确定，且上涨过程可能因庞大的地上存量等因素而循序渐进，而非一蹴而就 [6][8] 价格表现与市场地位 - 白银期货价格在周三连续攻克90至93美元共四个整数关口，2025年开启的涨势区间累计涨幅已超过200% [1] - 白银市值在周三突破5万亿美元，超越英伟达，成功跻身全球价值第二高的资产，仅次于黄金 [4] - 金银比周三跌破50大关，为2012年3月以来首次，较2025年高位110回落近55%，表明白银上涨速度远超黄金 [7] 驱动因素：需求侧 - 持续通胀侵蚀纸币价值，促使投资者投向白银等有形资产 [4] - 地缘政治不确定性以及美联储独立性担忧，为白银价格进一步冲高创造条件 [4] - 全球央行与政府对白银的兴趣日益浓厚，若其采取行动丰富储备资产组合，可能增加需求并影响价格 [4] - 白银在电动汽车和太阳能电池板等领域的工业需求呈现结构性增长，各国对可再生能源的投资将持续推动该领域需求 [5] - 实物白银需求正在上升，包括各国央行以公斤条的形式增持 [6] 驱动因素：供给侧与市场结构 - 白银通常是铜、铅、锌开采的副产品，而原生银矿的储量正快速枯竭 [5] - 白银的可用供应量和产能正在下降 [6] - 近期白银租赁利率已从通常接近于零的水平攀升至30%以上 [5] - 市场出现了现货价格高于期货价格的现货升水现象 [5] - 特朗普政府已将白银纳入关键矿产清单，投资者担忧美国或对其加征关税，若实施可能锁定已流入美国的白银，叠加中国库存低位，可能加剧全球供应紧张 [5] 前景分析与目标价位 - 计入通胀因素后，1980年的白银价格峰值换算成如今的价值将近每盎司200美元，因此当前每盎司100美元的目标显得务实 [6] - 供需紧张的局面可能会推动白银价格突破每金衡盎司100美元 [6] - 庞大的地上存量（如旧银器、闲置银条）以及在价格上涨后工业领域的材料替代，会成为遏制价格暴涨的天然“刹车”，导致上涨过程可能循序渐进 [6] - 芝加哥商品交易所本月已两次调整贵金属保证金要求，这是过去几次行情见顶的重要标志 [7] - 当金银比低于50时，可能表明白银存在部分高估的情形 [7] 投资配置观点 - 白银可以作为黄金的补充配置，二者具备相似的货币属性 [9] - 白银更高的价格波动性，可能会吸引那些投资期限更长、风险承受能力更强的投资者 [9] - 建议投资者思考自身能够承受多大的货币资产敞口，而非纠结于配置黄金和白银的具体比例 [8]

美国贸易与产业政策 - 美国白宫宣布自1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备及相关衍生品加征25%的从价关税，旨在强化本土科技产业链安全 [1] - 美国联邦最高法院再次推迟就特朗普政府关税措施是否合宪作出裁决，全球市场需至少等到下周才能获知该政策最终命运 [1] - 里士满联邦储备银行行长巴尔金表示，企业对关税影响的认知更清晰，信心有所回升，但长期仍面临通胀与成本压力 [2] 美国宏观经济数据 - 美国2025年11月生产者价格指数同比上涨3%，核心生产者价格指数同比亦上涨3%，均高于预期的2.7%，主要受能源价格攀升推动 [2] - 美国11月零售销售环比增长0.6%，创去年7月以来最快增速，核心零售销售亦好于预期，受汽车销量回升和假日购物热潮带动 [2] - 美国12月成屋销售年化达435万户，为2023年2月以来最高，但房价中位数同比仅涨0.4%，创两年半来最慢涨幅 [2] - 2025年第三季度美国经常帐赤字为2264亿美元，低于预期的2384亿及前值2513亿，显示外部失衡状况持续改善 [3] - 美国总统特朗普表示美国贸易逆差已降至2009年以来最低水平且持续收窄，同时预测2026年GDP增速将超过5% [1] 美联储政策与官员表态 - 费城联邦储备银行行长保尔森表示，若通胀持续降温且就业市场稳定，美联储可能在2026年晚些时候进一步降息 [1] - 明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利表示当前无1月降息动力，并指出特朗普对美联储的施压涉及货币政策核心 [1] - 美联储最新褐皮书显示，12个辖区中有8个报告经济小幅至温和增长，较此前明显改善，消费者支出受益于假日购物季，普遍呈现温和上升 [1] 亚洲市场与央行动态 - 1月14日，日元兑美元一度贬至159.45，创18个月新低，日本财务大臣片山皋月强调，若汇率出现过度投机性波动，将不排除采取一切必要措施 [1][2] - 日本央行行长植田和男重申，若经济与通胀符合预期，将继续推进加息，日本央行将于2月26日召开金融市场操作会议 [2] - 韩国央行计划鼓励主要商业银行将超额外汇准备金存入央行，并就存款规模与利率展开磋商，以增强外汇市场稳定性 [2] 全球金融市场表现 - 美国股市收跌，道琼斯工业指数下跌0.09%报49149.63点，标准普尔500指数下跌0.53%报6926.6点，纳斯达克综合指数下跌1%报23471.75点 [4] - 贵金属价格大涨，现货黄金续创历史新高至4643美元/盎司，现货白银历史首次站上93美元/盎司关口 [4] - 美国国债收益率全线下跌，10年期美债收益率下跌4.33个基点报4.132%，30年期美债收益率下跌5.07个基点报4.785% [4] - 美元指数下跌0.11%报99.08，美元兑日元下跌0.44%报158.47 [4]

文章核心观点 - 华盛顿三大经济政策杠杆（财政、货币、信贷）在2026年罕见地协调一致转向刺激方向，旨在推动美国经济全速运转，以助力中期选举 [1] - 这些协同刺激措施预计足以将2026年上半年经济增速提升至多0.5个百分点 [1] - 该策略以牺牲长期目标为代价换取短期繁荣，其潜在负面后果（如债务危机、市场崩盘）将被推迟显现 [1][6][8] 财政政策转向 - 政策从2025年的紧缩（通过关税筹集约2000亿美元）转向2026年的刺激，平均关税税率不再上升甚至可能下降 [2] - 特朗普7月签署的税收和支出法案提供了新的或扩大的税收抵扣，追溯至2025年初，但预扣税表在2026年初调整，产生双重刺激效应 [2] - 该法案预计向经济注入近2000亿美元刺激，足以将上半年年化增长率提升至多0.5个百分点，其允许企业全额冲销资本支出的条款也将推动投资 [1][2] 信贷政策放松 - 监管机构正在放松金融危机后实施的严格监管，包括放宽银行资本要求、降低合并门槛、减弱消费金融法执行力度，以刺激放贷 [3] - 特朗普下令房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券，此举可能将抵押贷款利率降低0.1至0.25个百分点，提振购房需求 [3][4] - 宽松的信贷监管在估值高企的背景下，长期可能增加市场崩盘风险 [7] 货币政策施压 - 特朗普采取极端措施试图控制美联储，包括试图解雇一名理事以及对主席鲍威尔展开刑事调查，目标是让央行配合其经济政策 [5] - 特朗普要求下任美联储主席大幅降息，其两位主要候选人已表现出鸽派倾向，市场预期新任领导层将采取更激进的宽松政策 [5] - 美联储官员目前预计2026年利率将下调0.25个百分点至“中性”水平，但特朗普目标是实施刺激性政策 [5] 经济前景与长期代价 - 2025年美国实际GDP增长约2.5%，主要驱动力来自人工智能和数据中心投资，以及强劲股市提振的消费支出 [2] - 当前协同刺激政策的短期影响是经济将迎来快速增长 [6] - 长期代价包括：债务占GDP比率可能突破100%，引发债务危机并使后代更贫穷；放松信贷监管可能导致市场崩盘；央行独立性受损通常结局不佳 [6][7][8]

工具革新：买断式逆回购的操作细节与市场角色 - 央行于1月15日开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月 [1][3] - 该操作的核心是“买断”，意味着作为押品的债券所有权暂时转移，在向金融机构提供流动性的同时盘活了其持有的债券资产 [3] - 此工具填补了7天短期逆回购与1年期中期借贷便利（MLF）之间的期限空白，使流动性调控的刻度从“月”精细到“周”甚至“天” [3] 现实压力：政策加码的宏观背景与协同考量 - 上半年中国GDP同比增长5.3%，内需是增长主力，但企业投资和居民消费信心仍需巩固，需要金融保持顺畅循环 [5] - 政策已连续第8个月进行中期流动性净投放，表明了支持性立场 [5] - 为化解地方债务和扩大有效投资，政府债券持续大规模发行，吸收了银行体系大量资金 [5] - 央行此时投放中期资金，旨在为财政政策实施“护航”，避免市场利率因资金紧张大幅波动，体现货币与财政政策的协同 [5] 操作优化：政策执行的精准化与市场化演进 - 央行操作从过去月末总结变为提前公告，极大地稳定了市场流动性预期，减少了金融机构的“猜谜”和资金囤积冲动 [7] - 本次操作采用“利率招标、多重价位中标”机制，中标利率由参与机构报价决定，而非央行单一定价，更能真实反映银行体系对中期资金的成本和需求 [7] - 这一机制在实现流动性投放目标的同时，也在悄然培育更市场化的利率形成机制 [7] 未来展望：货币政策基调与工具组合 - 市场普遍认为适度宽松的货币政策基调将继续维持 [9] - 除了买断式逆回购等数量型工具，价格型工具仍有空间，多家机构分析若经济修复需要，下半年仍可能迎来降准或降息以降低社会综合融资成本 [9] - 货币政策框架现代化改革持续推进，未来调控将更像“组合拳”：短期逆回购应对日常波动，买断式逆回购稳定中期节奏，MLF等工具支撑长期结构性需求 [9]

央行流动性操作概览 - 中国人民银行于1月15日开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天）[1] - 这是央行本月第二次操作，此前于1月8日开展了11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）[1] - 1月份两个期限品种的买断式逆回购合计加量续做3000亿元，为央行连续第8个月通过该工具向市场注入中期流动性[1] 具体操作细节与到期情况 - 鉴于1月有6000亿元6个月期限买断式逆回购到期，央行1月15日加量续做3000亿元，为该期限品种连续第5个月加量续做[1] - 本月3个月期买断式逆回购进行了等量续做[1] - 1月还有2000亿元MLF到期，央行也可能等量或小幅加量续做[2] 操作原因与政策意图分析 - 加量投放原因包括：2026年1月有一定规模的政府债券开闸发行，以及2025年10月5000亿元新型政策性金融工具带动今年1月配套贷款较大规模投放，这些因素会带来资金面收紧[2] - 央行操作旨在应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态[2] - 此举在助力政府债券发行、引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场[2] 政策基调与工具运用展望 - 1月央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性[2] - 这是2026年货币政策延续“适度宽松”基调，保持流动性充裕的具体体现[2]

文章核心观点 - 美联储理事斯蒂芬·米兰认为，特朗普政府的大规模放松监管议程将提升经济竞争力和潜在增长率，并产生通缩压力，这为美联储采取更宽松的货币政策（如降息）提供了额外支持 [1] 监管政策影响 - 特朗普政府计划在2025年前推进放松管制，预计到2030年《联邦法规汇编》中30%的监管限制将被取消 [1] - 2025年已实施的大规模放松监管预计将在未来至少三年持续推进 [1] 对经济与生产力的影响 - 放松监管行动预计将显著提升竞争、生产力和潜在增长率 [1] - 该政策能在不推高通胀压力的前提下实现更快的经济增长 [1] - 放松监管将对生产力产生重大积极冲击，从而对价格形成下行压力 [1] 对货币政策的潜在影响 - 放松监管带来的净效应（即提升生产力并形成价格下行压力）支持美联储采取更宽松的货币政策立场 [1]

澳洲住宅建设活动 - 2025年11月经季调后的住宅建筑许可数量大幅反弹，单月增幅超过15%，创近四年高位，扭转了前一个月的回落走势[3] - 反弹由多个细分领域共同推动，多单元住宅（不含独立房屋）的审批量表现尤为强劲，成为拉动整体数据的核心力量，独立住宅审批也出现温和改善[3] - 新南威尔士、维多利亚和昆士兰等人口与经济大州贡献突出，显示需求回暖具有广泛性[3] 美国货币政策 - 美联储官员指出当前利率水平已接近中性区间，缺乏迫切理由在短期内进一步放松政策立场[5] - 官员强调在通胀尚未明显低于目标、经济仍具韧性的背景下，贸然转向宽松可能带来新的风险[5] - 在财政刺激与既往政策效应支撑下，美国经济增长有望维持在潜在水平附近，就业市场降温节奏有序，显示出软着陆特征[5] 日本制造业 - 最新的Reuters短观调查显示，日本制造业景气判断指数降至半年低点，反映出外部需求走弱对部分产业形成持续压力[7] - 原材料与重工业相关板块首当其冲，钢铁、化工等行业普遍提到海外订单减少与价格竞争加剧[7] - 行业间差异明显，汽车与电子机械等领域的信心回落幅度相对有限，显示日本制造业内部仍存在结构性韧性，不少企业预计二季度信心有望回升[7] 美国通胀 - 美国12月整体消费者物价指数按月小幅上升，符合市场预期，而剔除食品和能源后的核心指标涨幅低于预测，显示价格压力并未重新加速[9] - 住房相关成本仍是通胀的主要推手，但其影响已趋于稳定，在同比层面，核心通胀进一步回落，强化了通胀受控的判断[9] - 能源与食品价格波动对整体通胀结构的扰动有限，这种组合意味着美联储在评估政策路径时将拥有更大的灵活度[9]