5月8日，据山东证监局公告，江海汇鑫期货及其分管信息技术的副总经理魏登岳分别被采取责令改正和出具 警示函的行政监管措施。 | 序 | 标题 | 文号 | 发文日期 | | --- | --- | --- | --- | | | 关于对魏登岳采取出具警示函措施的决定 | 行政监管措施决定书 [2025] 22号 | 2025-05-08 | | 2 | 关于对江海汇鑫期货有限公司采取责令改正措 施的决定 | 行政监管措施决定书 [2025] 21号 | 2025-05-08 | 公告显示，近期，江海汇鑫期货次席CTP系统发生交易链路中断。经查，该公司存在以下问题：一是次席 CTP系统交易线路部署存在单点故障风险；二是次席CTP系统未建立备份设施，无法保障业务连续性；三是 发生网络安全事件后未按规定及时向山东证监局报告。 山东证监局认定，上述行为违反了《证券期货业网络和信息安全管理办法》(证监会令第218号)第十三条、第 二十条第二款、第三十九条第一款、《证券期货业网络安全事件报告与调查处理办法》(证监会公告〔2021〕 12号)第十八条第一款的规定。 根据相关规定，山东证监局决定对江海汇鑫期货采取责令改正、对其 ...

财务表现 - 2024年公司实现营收28.20亿元，同比减少9.73%，归母净利润0.83亿元，同比增长122.35% [1] - 2024年全年毛利率同比增长0.85个百分点，期间费用总计同比下降10.73% [1] - 2025Q1预计营业收入3.2-3.4亿元，同比下降，扣非归母净利润亏损7300万元至8300万元，同比减亏 [1] - 2025Q1预计毛利率上升超10个百分点，三项费用同比减少超6% [1] - 2024年度现金分红及回购总额超1亿，占归母净利润比例为125.52% [2] 业务发展 - 2024年云计算业务实现营收2.56亿元，同比增长10.09% [1] - 公司推出云原生防火墙、SASE、CNAPP等云安全产品，并在车联网、工业互联网、物联网等新兴场景推出多款安全产品 [1] - 公司构建以自主可控与人工智能为核心，NGTOS、智算云和天问大模型为基石的网格化产品体系 [2] - 2024年天问大模型、智算云平台融入NGTNA2.0，赋能全线安全产品 [2] 未来展望 - 预计2025~2027年公司总营收分别为31.60/36.46/40.81亿元，对应增速12.03%/15.39%/11.93% [3] - 预计2025~2027年归母净利润1.73/2.66/3.43亿元，同比增长108.59%/53.71%/29.01% [3] - 当前价格对应2025-2027年PE为51/33/25倍 [3]

股东大会基本情况 - 会议以现场结合网络形式召开，现场地点位于上海市松江区G60商用密码产业基地A2楼 [3] - 网络投票通过上交所系统进行，时间为2025年5月16日9:15-15:00 [3] - 股东发言需提前登记，持股数量决定发言顺序，每人限时5分钟 [1][2] 公司经营业绩 - 2024年实现营业收入5.29亿元，同比下降5.71%；归母净利润3681.21万元，同比下降0.42% [5] - 经营活动现金流净额-1201万元，较上年同期改善80.35% [22] - 加权平均净资产收益率2.62%，较上年减少0.03个百分点 [22] 公司治理与资本运作 - 董事会全年召开9次会议，审议通过股份回购、股权激励等重大议案 [5][6] - 完成201.47万股股份回购，耗资2446万元，其中201.4万股用于限制性股票激励计划 [12][32] - 2024年利润分配方案为每10股派0.5元，现金分红总额1170.75万元 [28][29] 股权激励计划 - 2024年限制性股票激励计划授予52名对象475万股，授予价5.4元/股 [12][36] - 因业绩未达标（净利润增长率未达10%），将回购注销190万股未解锁股票 [39][40] - 另将变更700股回购股份用途，由激励转为注销减资 [33][34] 融资授权与ESG管理 - 拟授权董事会实施不超过3亿元的小额快速融资，期限至2025年年度股东大会 [25][26] - 董事会新设ESG委员会，并制定《舆情管理制度》强化治理 [10] - 独立董事津贴标准6万元/年，非执行董事津贴5万元/年 [31] 信息披露与投资者关系 - 全年披露99份临时公告，包括定期报告和重大事项 [10] - 通过电话、邮件、互动平台等多渠道保持投资者沟通 [11] - 募集资金管理规范，未发现违规使用情形 [17]

市场表现 - A股5月9日低开后全天震荡 银行电力等防御板块走强 通信计算机等科技赛道回调 中证计算机指数跌1.46% 成分股中润和软件逆市涨超5% 中科星图软通动力等涨幅超1% [1] - 计算机ETF（159998）当日跌超1.3% 成交额超4100万元 但近10个交易日连续净流入累计吸金近2.4亿元 最新流通规模达30.80亿元 居同标的产品规模第一 [1] - 云计算沪港深ETF（517390）近两日连续吸金 5月7-8日累计净流入超1038万元 近5/10日净流率居同标的产品第一 [1] 行业基本面 - 2025Q1计算机行业营收2711.2亿元同比增16% 净利润14.1亿元实现扭亏为盈 [2] - 细分领域表现分化：算力板块营收同比增42.08% 净利润同比增45.41% 信创工业软件受益政策驱动B端客户增长 医疗软件网络安全板块仍低迷 [2] - 计算机板块动态市盈率81.5倍高于历史中枢 公募基金配置比例3.1%环比上升 但低于历史4%-5%的配置区间 [2] 机构观点 - 德邦证券认为2025年财政货币政策导向积极叠加AI产业趋势明确 计算机行业盈利能力或修复 市场情绪回暖 PS估值仍有提升空间 [3] - 国信证券指出随着板块业绩回暖 AI持续赋能及宏观经济复苏 公募基金对计算机板块配置有望提升 [2]

在平台建设过程中，机电保障部联合技术团队开展为期三个月的专项攻坚。通过搭建高仿真测试环境， 完成19类网络设备的适配性验证；并针对离港系统、航显系统等关键业务场景开展12轮实战演练，优化 160余项系统参数配置，确保平台在真实业务环境下保持毫秒级响应速度。随着T5航站楼投运，"平台 运维+业务护航"双轨机制同步启动：一方面构建覆盖设备终端、区域边界的立体化安全策略矩阵，实 现策略全生命周期管理；另一方面通过动态流量分析与策略仿真，持续优化业务流量规划，网络资源配 置效率提升60%。自上线以来，平台已累计下发2883条安全策略，完成137个业务系统访问路径优化， 有力保障机场运营效率。 《中国民航报》、中国民航网 记者路泞 通讯员何雨昊 报道：近日，西安咸阳国际机场机电保障部正式 启用SecoManager网络安全集中管理平台——新一代网络安全管理体系在西部航空枢纽落地生根。该平 台的上线，为机场数字化转型构筑起智能、高效、安全的网络防线。 SecoManager平台以"集中统一、智能协同、实时响应"为核心特性，创新性实现机场全场景网络防护。 通过建立统一策略管理中枢，平台将分散的网络防火墙设备纳入集中管控体系 ...

财务表现 - 2024年营业收入43.49亿元，同比下降32.49% [2][3] - 归母净利润亏损13.79亿元，同比下降2022.46%，创历史最大亏损 [2][3] - 毛利率同比下降8.36个百分点至55.99%，安全产品毛利率减少5.83% [8] - 经营活动现金流净额-3.42亿元，较上年同期改善56.07% [3][7] 成本与费用 - 营业成本19.14亿元，同比下降16.66% [7] - 销售费用14.92亿元，同比下降19.34% [7] - 研发费用14.11亿元，同比下降4.99%，研发投入占比仍达32.45% [7][10] - 财务费用5795万元，同比上升63.39% [7] 人员与薪酬调整 - 总员工数缩减1782人至7570人，整体减员比例近20% [10] - 研发人员缩减965人至2536人，减幅27.56% [10] - 董事长齐向东年薪降至140.49万元，降幅14.99% [10] - 总裁吴云坤年薪增至139.58万元，增幅13.11% [10] 战略与业务调整 - 推动销售模式改革，直签收入与上年持平但渠道发展不及预期 [9] - 2025年战略聚焦核心产品、客户、经销商效能及海外市场 [12] - 2025年Q1收入6.86亿元（同比-2.65%），亏损4.18亿元 [12] - 两大股东减持：华夏科创板50ETF减持0.37%，金融街资本减持1.03% [12] 行业与竞争 - 行业价格竞争导致客户预算向低毛利安全服务倾斜 [6] - 渠道体系以中小代理商为主，头部集成商合作能力不足 [9] - 安全产品收入占比62.24%，但毛利下滑显著拖累整体表现 [8]

美国对中国电信企业的审查行动 - 美国国会委员会向中国移动、中国电信、中国联通发出传票，要求说明是否通过云服务和互联网业务获取美国数据 [1] - 美国多次以"安全"名义对中国企业进行打压，但缺乏实质性证据，如2025年3月起诉12名中国公民时未披露攻击代码特征等核心技术证据 [1] - 审查范围从传统电信业务延伸至云服务、数据中心等新兴领域，试图阻断中国企业参与全球数字经济治理 [2] 网络安全技术层面的争议 - 网络攻击溯源需多维度验证流程，但美国选择性忽视技术难点，依赖非透明化信息渠道构建"中国威胁"叙事 [2] - 美国操作模式与国际标准ISO/IEC27035强调的"基于证据链的溯源原则"相悖 [2] - 中国企业已在网络安全技术领域具备国际竞争力，引发美国焦虑 [2] 审查中的双重标准问题 - 欧洲电信企业在美国市场占近半份额却未受同等严苛审查，美国科技巨头如谷歌、亚马逊也未因数据问题遭系统性打压 [3] - 差异化对待显示美国将"国家安全"作为工具性借口，而非基于客观风险评估 [3] - 审查行动具有政治投机色彩，与网络安全预算扩张和私人企业利益相关 [3] 中国企业的应对与国际合作 - 中国推动联合国信息安全进程，倡导网络空间命运共同体理念和《全球数据安全倡议》 [4] - 中国主张尊重各国网络主权，反对将网络安全问题政治化 [4] - 合作共赢理念为全球网络治理提供可行路径 [4]

网络盗图侵权现象 - 19岁大学生小梁的哭泣自拍照被大量盗用于壮阳药、产后修复药、相亲、专升本等广告，涉及多个社交平台和黄色网站 [2][5] - 盗图行为持续2年，举报后仅单条内容下架，新盗用仍源源不断，平台治理效果有限 [5][7] - 部分盗图广告播放量达70万，点赞过万，并被搬运至境外黄色网站，内容涉及低俗描述 [9] 平台治理机制缺陷 - 短视频平台举报制度不完善，原创作者需提交身份证等复杂材料，审核周期长达24小时 [5] - 平台"冒用治理"申请门槛高，仅限粉丝过万的用户，普通用户难以获得保护 [10] - 部分平台在事件曝光后主动清理上万条盗图内容，但可能导致法律证据缺失 [13] 受害者维权困境 - 受害者遭遇二次网暴，被质疑"想红""不正常"，甚至熟人参与盗图冒充 [10][11] - 法律维权成本高，涉及境外网站取证难，诉讼过程费时费力 [13] - 同类案例频发，近10名女性反映照片被合成裸照或用于涉黄交易 [14] 社会舆论与反思 - 部分舆论指责受害者而非加害者，如"为何边哭边拍照"等言论转移罪责焦点 [10][14] - 受害者呼吁关注网络安全，反对以"完美受害者"标准为犯罪开脱 [14] - 事件反映网络内容审核机制和人机合成内容监管的漏洞 [6][9]

中国智能终端出海趋势 - 中国智能终端出海已从单一产品出口迈向"产业链+商业模式"的全球化复制阶段 工业机器人 服务机器人 人形机器人等成为出海新势力 2023年中国工业机器人厂商出海收入达95 8亿元人民币 商用服务机器人出海收入为15 1亿元 [1] - 机器人出海相比传统智能终端更复杂 涉及复杂数据交互和物理环境实时联动 网络攻击可能导致设备失控 数据泄露甚至物理环境破坏 [1] 机器人企业海外布局与开源策略 - 宇树科技四足机器人全球市场占比达60%-70% 其样机在CES展会全部售罄 [2] - 云深处机器人海外营收和业务占比持续增长 通过本地化服务与海外合作方解决部署 培训和售后问题 [2] - 部分机器人企业向海外C端开发者售卖时同步开源 借助全球开发者力量完善产品 智元机器人 AgiBot World数据集在GitHub下载量超2万次 [2][3] 智能终端出海安全挑战与解决方案 - 网络攻击存在不对称性 黑客只需攻破一个漏洞 企业需防御所有漏洞 AI使黑客攻击手段进化 如生成钓鱼邮件或攻击代码 传统防护体系难以应对 [1][3] - 中企通信推出智能信息安全工具箱AIPenTest和智慧双核心SIEM技术平台 通过AI自动化检测网络安全 实时监控网络日志 实现"用AI保护AI" [3] - 数据安全传输需强化基础设施建设 中企通信覆盖全球160个国家和地区 拥有近170个网络服务节点 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 亚信安全2024年营收和业绩符合预期，通过并购亚信科技实现营收和利润显著增厚并扭亏为盈，网络安全业务结构优化、现金流转正，紧跟AI趋势构建“安全 + 数智”双引擎，虽短期业绩受2024年基数影响有波动，但长期网络安全业务优化及AI布局成效和协同效应有望释放，维持“买入”评级 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年全年实现营业收入35.95亿元，同比增长123.56%；归母净利润0.1亿元，实现扭亏为盈，扣非后归母净利润 - 0.16亿元，亏损同比缩减95% [10] - 2024Q4实现营业收入24.87亿元，同比增长303.53%；归母净利润2.18亿元，扣非后归母净利润1.98亿元，均实现扭亏为盈 [10] - 2025年一季度实现营业收入12.9亿元，同比增长347.54%；归母净利润 - 2.27亿元，扣非后归母净利润 - 2.29亿元 [10] 业务分析 - 网络安全业务2024年实现营收17.10亿元，同比增长6.37%，毛利率61.35%，归母净利润 - 0.91亿元，亏损大幅缩窄；标准化产品营收同比增长7.4%，占比提升至47.3%，拉动毛利率提升13.53pcts；解决方案类和安全服务业务占比分别为37.1%和15.6%，安全服务业务占比首破10%；现金流净额同比增加4.25亿元，全年转正；在运营商、金融等领域领先，终端安全市场份额居行业第二，云主机安全位列前三，在零信任等细分赛道获Gartner推荐 [2][3] - 数智业务作为新增板块，2024年并表贡献18.85亿元收入，1亿元归母净利润，成营收和业绩扩张核心驱动力 [2] AI布局 - 以“数据驱动、AI原生”为核心战略，网络安全端信立方大模型在威胁检测等环节落地，获IDC报告认可；子公司亚信科技聚焦大模型交付与行业应用，联合生态伙伴推出端到端AI解决方案，2024年签约头部客户，在电力预测等场景技术突破，看好其与亚信安全形成闭环拓展行业智能化需求 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入为84.68、93.13、105.34亿元，归母净利润1.02、1.53、2.15亿元，维持“买入”评级 [5] 财务摘要 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,595.08|8,468.20|9,312.99|10,534.22| |(+/-) (%)|123.56%|135.55%|9.98%|13.11%| |归母净利润（百万元）|9.59|101.68|152.95|215.04| |(+/-) (%)|103.29%|960.15%|50.43%|40.60%| |每股收益(元)|0.02|0.25|0.38|0.54| |P/E|949.28|89.54|59.53|42.34|[12]