稀土等相关物项出口管制 - 中国对相关稀土物项实施出口管制 依据法律法规完善自身出口管制体系的正当做法 [2] - 管制措施并非禁止出口 对符合规定的民用用途合规申请将予以许可 企业无须担心 [2][3] - 中方事先已就措施对产供链影响进行充分评估 确信相关影响非常有限 [3] - 中方在措施公布前已通过双边出口管制对话机制向有关国家和地区作了通报 [2][3] 中美经贸摩擦与中方立场 - 中方指出美方针对中方稀土管制措施加征100%关税并对所有关键软件实施出口管制是典型双重标准 [3] - 美方管制清单物项超过3000项 而中方出口管制清单物项仅900余项 [3] - 美方在9月中美马德里经贸会谈后20多天内持续新增对华限制措施 将多家中国实体列入管制清单 通过穿透性规则影响中方数千家企业 [4] - 中方敦促美方纠正错误做法 维护磋商成果 如美方一意孤行中方将坚决采取相应措施维护自身权益 [4] 船舶港口费反制措施 - 美方将于10月14日起对中国船舶征收港口费 中方认为其严重违反世贸规则和《中美海运协定》 [5] - 中方决定依据相关法律法规对涉美船舶收取船舶特别港务费 作为必要的被动防御反制措施 [5] - 反制措施针对美国拥有或运营、持有25%及以上股权、悬挂美国旗及在美国建造的船舶 [6][7] - 船舶同一航次挂靠多个中国港口仅在首个挂靠港缴费 同一船舶一年内收费不超过5个航次 [7] 近期其他出口管制措施 - 10月9日商务部与海关总署连发4则公告 对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、部分中重稀土、锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制 [6]

稀土等相关物项出口管制 - 中国对相关稀土物项实施出口管制是依据法律法规完善出口管制体系的正当做法，旨在维护世界和平与地区稳定，履行防扩散等国际义务[2] - 出口管制并非禁止出口，对符合规定的民用用途、合规的出口申请将予以许可，并考虑适用通用许可、许可豁免等便利化措施[2][3] - 中方在措施公布前已通过双边对话机制向有关国家和地区通报，并评估认为对产供链影响非常有限[2][3] 中美经贸摩擦与中方立场 - 中方坚决反对美方针对中方稀土管制措施加征100%关税并对所有关键软件实施出口管制的做法，指责美方行为是典型的“双重标准”[3] - 美方管制清单物项超过3000项，而中方出口管制清单物项仅900余项，美方滥用出口管制严重破坏全球产供链稳定[3] - 中方敦促美方纠正错误做法，通过对话解决关切，如美方一意孤行，中方将坚决采取相应措施维护自身权益[4] 海事领域反制措施 - 中方为反制美方对中国船舶征收港口费的301措施，决定依据相关法律法规对涉美船舶收取船舶特别港务费[5][7] - 船舶特别港务费自2025年10月14日起实施，针对符合特定条件的船舶，同一船舶一年内收费不超过5个航次[7] - 中方反制措施是必要的被动防御行为，旨在维护中国产业和企业权益及国际航运市场的公平竞争[5]

中国稀土出口管制政策 - 中国政府对相关稀土物项实施出口管制，是依据法律法规完善自身出口管制体系的正当做法[3] - 管制措施主要针对中重稀土相关物项，因其在军事领域有重要应用[3] - 出口管制并非禁止出口，对符合规定的申请将予以许可[3] - 措施公布前，中方已通过双边出口管制对话机制向有关国家和地区作了通报[3] 管制措施的实施与影响 - 中国政府将依法依规开展许可审查，并积极考虑适用通用许可、许可豁免等多种便利化措施[4] - 只要是用于民用用途的、合规的出口申请，都可以获得批准[4] - 中方事先已就措施可能对产供链产生的影响进行了充分评估，并确信相关影响非常有限[4] 中美贸易摩擦与中方立场 - 美方针对中方稀土出口管制宣布将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制[4] - 中方指出美方管制清单物项超过3000项，而中方出口管制清单物项仅900余项[4] - 美方使用出口管制最低含量规则由来已久，低至0%[4] - 自9月中美马德里经贸会谈以来，美方在20多天持续新增对华限制措施，将多家中国实体列入管制清单[5] - 美方通过穿透性规则任意扩大受管制企业范围，影响中方数千家企业[5] 美方港口费与中方反制 - 美方将于10月14日起对中国船舶征收港口费，是基于301调查的最终措施[5] - 中方为维护自身正当合法权益，决定对涉美船舶收取船舶特别港务费[6] - 中方的反制措施是必要的被动防御行为，旨在维护中国产业和企业正当权益[6]

中国的出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可。在措施公布前，中方已通过双边出口管制对话机制向各有关国家和地区作了通报。 中方愿与各国加强出口管制对话交流，更好维护全球产业链供应链安全稳定。 2、有记者问：我们注意到，近日商务部发布公告加强稀土等相关物项出口管制，请问后续将如何实施？ 答： 中国作为负责任大国，始终坚定维护自身国家安全和国际共同安全，始终秉持公正、合理原则立场，审慎适度实施出口管制措施。中方事先已 就措施可能对产供链产生的影响进行了充分评估，并确信相关影响非常有限。措施出台前，中方已通过双边出口管制对话机制向各有关国家和地区 进行了通报。 后续，中国政府将依法依规开展许可审查，对符合规定的申请予以许可，同时，积极考虑适用通用许可、许可豁免等多种便利化措施，有效促进合 规贸易。我想强调的是，中国的出口管制不是禁止出口，只要是用于民用用途的、合规的出口申请，都可以获得批准，相关企业无须担心。中国政 府将一如既往地与各国一道，坚定维护世界和平和周边地区稳定，共同保障全球产业链供应链稳定。 3、有记者问：美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100% ...

核心观点 - 特朗普宣布自11月1日起对所有华进口商品加征100%关税，引发全球市场恐慌性下跌，但市场恐慌程度低于4月，因投资者对两国博弈逻辑的认知已发生根本转变[2][3] - 经过半年博弈，双方对抗从科技领域升级至资源领域，攻守态势发生逆转，中国通过稀土管制等主动出牌，赢得谈判主动权[4][5][9][18] - 与4月相比，此次博弈在对抗级别、市场位置、市场预期和攻守态势上存在四大本质不同，决定了不会重演恐慌式崩盘[13][14][15][17][18] - 通过5种情景推演后续走向，并锁定APEC峰会等4个关键观察节点，以拆解短中长期市场机会[19][20][21] 市场影响与反应 - 特朗普加征关税消息引发全球市场恐慌：S&P500指数当日跌幅达3.5%，6小时内蒸发2.5万亿美元市值；加密货币行业24小时爆仓规模超191亿美元，162万人爆仓，两项数据均创该领域合约交易10年历史之最[3] - 市场恐慌程度远低于4月：4月VIX恐慌指数一度飙升至60，此次仅升至22；A50指数跌幅也不足4月7日的六成[3] - 当前市场位置处于高位调整：美股“七姐妹”估值31倍（低于前期高点33.7倍），A股科技与消费龙头估值20倍，此次下跌更多是获利了结与情绪调整，而非基本面恶化[15] 博弈策略与底牌 - 中国策略从被动防御转向主动破局：政策明确2025年国产算力占比需达70%，同步加快科技独角兽上市节奏；10月9日连发6项公告，将稀土全产业链纳入出口管制，甚至对含0.1%中国稀土的海外制品实施长臂管辖[5][9][10] - 美国策略为设限提速与政府下场绑定产业：美国商务部将23家中国半导体企业、16家电子元器件公司列入清单；要求全球使用美、荷、日技术的晶圆厂对华出口设备必须申请许可证；政府直接注资英特尔120亿美元，收购稀土生产商MP Materials 20%股权[6] - 美国农业焦虑凸显：2024年中国购买的美国大豆占其出口总量的52%，但自4月中国加征125%关税后，今年1-8月美对华大豆出口骤降至1680万吨，仅为去年同期的76%，导致美国大豆库存积压达890万吨，价格较去年下跌23%[7][13] 关键观察节点 - 10月31日-11月1日APEC峰会：是否会晤、能否就稀土和大豆达成阶段性共识，是短期市场情绪的定海神针[20] - 11月1日美国关税生效日：若关税如期落地，需关注是否针对特定行业豁免；若暂缓，则释放缓和信号[20] - 12月1日中国稀土管制全面实施：观察对海外半导体、军工企业的实际影响，是否出现美国企业申请许可的案例[20] - 11月中旬美国大豆库存数据：若库存继续攀升，特朗普的农业压力将加大，可能倒逼其在谈判中让步[20] 情景推演与市场策略 - 基准情景（概率40%）：APEC会晤举行，双方暂缓加税/管制，承诺继续谈判；市场影响为美股反弹1.5-2%，A股稀土、半导体板块震荡企稳；应对策略为逢低布局国产替代主线，规避对美出口依赖度高的企业[21][22] - 乐观情景（概率25%）：美国取消部分大豆关税，中国放宽稀土民用领域出口；市场影响为美股农业股、A股稀土股领涨，风险偏好回升；应对策略为增配大豆产业链、稀土永磁[21][22] - 悲观情景（概率15%）：关税如期落地，稀土管制加码，APEC会晤取消；市场影响为标普500跌至6200点（支撑位），A股半导体板块回调5-8%；应对策略为增配黄金、红利ETF等防御资产[21][22] - 超预期情景（概率10%）：双方达成“稀土换大豆”协议，科技封锁局部松绑；市场影响为全球股市普涨，半导体、农业板块掀涨停潮；应对策略为全面布局国产科技、农业安全主线[21][22] - 僵持情景（概率10%）：谈判无进展，关税与管制均落地，但未进一步升级；市场影响为市场区间震荡，成交量萎缩；应对策略为保持观望，等待明确信号后再入场[21][22] 投资机会拆解 - 短期（1周内）机会：情绪驱动，聚焦反制与防御，核心方向包括稀土反制、光刻机、信创、半导体、农业安全、顺周期与红利股；需关注GJD、机构表态、港美股夜盘表现、两市成交量（若跌破2万亿需警惕）、两融余额变化等指标[23] - 中期（1-2周，至APEC会晤）机会：业绩为王与十五五规划，布局超跌反弹，核心方向包括Q3业绩大增的AI算力标的、十五五规划“新质力”相关板块（如核聚变、量子科技等）、超跌错杀的机器人和消费电子龙头；关键信号为重大会议政策表述、双方谈判团队是否释放缓和言论、美国大豆协会是否发布对华出口利好消息[24] - 长期（1-3个月，谈判稳定后）机会：回归主线，把握AI科技革命趋势，核心方向包括AI算力基建、机器人、半导体设备、新能源出口、端侧AI、AI应用等；逻辑支撑为无论贸易谈判结果如何，科技自主、资源安全仍是长期战略，美国AI产业和高端制造也离不开中国稀土支撑[25]

文章核心观点 - 美国总统特朗普宣布自2025年11月1日起对中国进口商品征收100%新关税，并对“所有关键软件”实施出口管制，该事件被解读为超市场预期的“黑天鹅”事件，引发全球市场剧烈震荡 [4] - 市场短期反应呈现典型的避险交易模式，风险资产遭抛售，避险资产受追捧，事件影响预计将传导至国内市场 [6][8][16] - 未来市场走向高度依赖中美谈判结果，存在关税升级与谈判缓和两种主要情境，分别对应不同的资产价格影响路径 [18][19][20] 市场反应 - 美国股市遭遇“黑色星期五”，标普500指数下跌2.71%，纳斯达克综合指数下跌3.56%，道琼斯工业平均指数下跌1.9%，均创当年4月以来最大单日跌幅 [6] - 恐慌情绪指数VIX单日飙涨超过30%，投资者抛售风险资产，涌向国债和黄金避险，现货黄金站上每盎司4000美元关口 [6] - 大宗商品市场重挫，WTI原油暴跌超5%逼近年内低点，伦铜下跌4.5%，比特币盘中跌幅一度超过10% [6] 关税政策解读与背景 - 加征100%关税的直接原因是中国对稀土和相关技术实施更严格管制，潜在因素是为APEC会议中美高层会晤增加谈判筹码 [9][12] - 近期中美对抗有博弈升级迹象，从商品关税扩展到关键技术、战略资源和供应链核心环节的管控与反制 [13] - 中方反制措施具有针对性，选择在供应链中占主导地位的关键矿产并利用“不可靠实体清单”工具打击违规美国实体 [13] 未来关税战走向 - 特朗普政府对外关税政策核心思路是“以战促和”，用关税作为杠杆为美国争取更多经济利益 [14] - 美国政府面临四大现实：中国对美大豆订单归零冲击农业州选票、稀土断供威胁美国军工、关税反噬导致美国通胀飙升、中期选举前压力 [14] - 未来最可能维持“30%或更高一个量级关税 + 特定行业高额关税”的复杂结构，总统的关税权力仍存在司法争议 [14] 对市场的影响与情境分析 - 短期事件冲击的利空影响不容忽视，市场前期因降息带来的乐观情绪转向 [16] - **情境一：关税升级（概率40%）**：可能导致全球经济蒙上阴影，弱化复苏预期，将美国和全球拖入滞涨，推动美国加快降息，利空风险资产，利多避险资产 [19] - **情境二：谈判缓和（概率60%）**：市场有望重回降息主导逻辑，恐慌情绪消退，利多美股、美元、有色等风险资产，利空美债和黄金等避险资产 [20] - 国内市场在谈判缓和后风格预期具有不确定性，反内卷进程不宜操之过急 [20]

天天喊着再次伟大，有没有伟大不知道，能知道的是政府因为没钱都关门了，而且已经超过一周，这是几十年来从来没有过的。面对37万亿美债的泰山压 顶，想通过提高关税的解决只能是杯水车薪，现在又要对华加征100%关税，看来关税战要升级了。 10月11日据俄罗斯卫星通讯社报道，当地时间11月10日，美国总统特朗普表示，他准备在现有的关税基础上对来自对华进口的商品加征100%关税。时间在 11月1日，也有可能提前。 全世界都知道的是，我们唯一的短板就是无法制造出高端芯片，不是不能造，而是没有制造的EUV光刻机,全世界唯有荷兰阿斯麦独家能生产,被老美控制禁 止出口。 但我们手里也有牌,只不过因为我们不想干涉自由贸易，所以一直没用,现在对方得寸进尺,那我们肯定要反制,反制的措施是就是制造芯片的和各种武器装备必 需的稀土资源进行出口管控。这下如同打蛇打到了七寸，因为全世界提炼好的稀土，98%是我们生产的。 被掐了脖子之后，老美开始主动让步，将征收的145%关税，暂时停止了，然后他暗中想办法解决稀土供应的问题。稀土全世界很多国家都有，不仅老美 有，乌克兰也有，巴西也有，他先是投入巨额资金，在美国本土重新开发稀土矿，由于乌克兰签署了 ...

美国国内财政与政治危机 - 美国国会未能就2026财政年度预算法案达成共识 导致联邦机构停摆10天 美国军人薪酬无法发放[1] - 美国财政年度始于10月 但国会至今未通过2026财年预算 使联邦机构陷入巨大危机[1] - 与以往最后一刻通过预算不同 当前国会持续博弈 共和党对解决内部矛盾办法不多[1] 美国对华贸易政策突变 - 白宫于10月10日宣布 将对来自中国的产品额外加征100%的关税[3] - 尽管中美已就经贸问题进行多次磋商 美国仍出尔反尔 在现有基础上发动关税战[3] - 此次政策突变由美国总统通过长文宣布 凸显其政策多变与随意性[3][7] 美国全球性关税策略 - 美国于2025年4月2日宣布对所有贸易伙伴加征关税 关税成为其应对各类议题的“万能药”[5] - 为迫使印度放弃购买俄罗斯石油 美国对印度施加50%的关税税率[5] - 美国对日本 韩国 欧盟 加拿大和墨西哥等盟友及邻居也采取咄咄逼人的关税态势[5] 美国政策动因与影响 - 美国对华加征关税的直接动因是中国加强了稀土管制 美方认为此举限制了美国高科技及芯片产业发展[10] - 美国对外战略的朝令夕改已成为常态 其主要政绩依赖外部事务 无力处理内部问题[8] - 美国试图通过对外关税战转移内部矛盾 但内部矛盾如非法移民问题已引发强烈反弹并激化[8]

铜价表现及驱动因素 - 9月以来铜价整体表现偏强，价格中枢上移 [1] - 美联储年内降息预期增强及海外铜矿运营扰动共同对铜价形成支撑 [1] - 美国10月继续降息概率为80%，12月进一步降息概率为74% [2] - 美国关税战可能带来输入性通胀压力，并引发市场对降息路径重新评估 [2] - 在此背景下铜价的金融属性预计增强，但宏观层面难以对铜价形成实质性利好 [2] 铜矿供应与冶炼情况 - Freeport的Grasberg地下矿山因事故全面暂停采矿作业，截至9月末生产仍未恢复 [2] - Antofagasta旗下Los Pelambres铜矿工会拒绝最新合同方案，罢工风险上升 [2] - 进口铜精矿加工费自8月下旬起掉头向下，截至9月26日当周已降至-40.36美元/吨 [2] - 四季度国内冶炼厂将在10月开展大规模检修，涉及粗炼产能210万吨、精炼产能225万吨 [3] - 10月大规模检修预计影响精炼铜产量超过13万吨，可能导致供应阶段性收紧 [3] 下游消费需求分析 - 国内线缆企业前期表现清淡，行业开工率维持在70%左右，库存有所累积 [4] - 国家电网十四五期间配电网建设投资超过1.2万亿元，占电网总投资的60%以上 [4] - 南方电网规划配电网投资约3200亿元，占比达48% [4] - 四季度线缆行业产销有望加速，但当前产业链整体库存偏高，消费拉动作用以平稳回升为主 [4] - 空调行业生产近期将逐步启动，铜管行业有望自10月起产销回暖 [4] - 汽车行业在新能源汽车带动下，产销预计继续走高 [4]

美国大豆协会称，自5月以来，中国就不再购买美国大豆了。随着美国大豆进入收获季节， 因大豆滞销而面临巨额损失的豆农心急如焚…… 美国媒体报道称，虽然今年农业产量创纪录，但农民可能无处出售农产品，" 农民对特朗普 （政府）的忠诚即将接受考验 "。英国《金融时报》报道也说，美国今年大豆满仓、但价格 下跌，农民难以维持生计。" 美国头号出口农产品的海外销售量骤降，给美农造成'毁灭 性'打击。 " 中国此前是美国大豆的最大买家，2024年购买了价值126.4亿美元的大豆，占美国大豆出 口总额一半以上。美媒称，自2025年5月起，中国再也没有从美国购买过一粒大豆。 美农村正承受巨大痛苦 眼下，美国大豆已经进入收获季，美国豆农坦言，受关税战的反噬，目前美国农村正陷入巨 大困境。 美国农场主 克里斯·古尔德：目前美国农村正承受着巨大痛苦。 中国一直是我们大豆的头 号买家，我们很大一部分大豆都销往了中国。然而，当我们（美国）开始扰乱国际贸易后， 中国就开始寻找其他供应来源了。 大豆对于美国农业及农产品出口至关重要。根据美国农业部的数据，2024年大豆以245.8 亿美元的出口额位居美国农产品出口首位，占农产品出口总额的14%。 ...