发展蓝图与战略原则 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》[1] - "十五五"规划建议释放中国坚持开放合作、互利共赢的强烈信号[1] - "十五五"时期经济社会发展必须遵循坚持党的全面领导、坚持人民至上、坚持高质量发展等原则[2] 实体经济与产业升级 - 全会把"建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基"摆在战略任务的第一条[4] - 中国系统性地关注智能化、绿色化、融合化，对工业进行智能升级以巩固壮大实体经济根基[4] - 中国正从"世界工厂"转型为"智能制造、绿色制造"的引领者，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上[4] 科技创新与新质生产力 - 全会提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力[4] - 发展新质生产力将推动科技创新与产业创新深度融合，培育新能源、人工智能、数字技术等未来产业[5] - 中国持续加大在教育和人才培养方面的投入，尤其在科学、技术、工程、数学等领域，每年培养的高校毕业生数量居世界首位[5] 绿色转型与可持续发展 - 中国将加快经济社会发展全面绿色转型，联合国赞赏各国政府努力实现绿色增长并开发更多气候友好型技术[5] - "绿水青山就是金山银山"理念体现出中国对经济发展与生态保护协同推进的深刻认识[5] - 创新、清洁能源与循环思维可推动社会进步[5] 对外开放与国际合作 - 全会对"十五五"时期的对外开放作出部署，包括积极扩大自主开放、推动贸易创新发展、拓展双向投资合作空间、高质量共建"一带一路"[5] - 开放意味着出口和投资增加、价值链延伸，从而创造更多财富和就业[5] - 全会彰显中国发展的明确方向，为各国商界带来极为宝贵的稳定性与可预期性[5] 治理模式与国际影响 - 中国的五年规划体系是当代世界最具特色、最为有效的国家治理模式之一[2] - 自1953年实施第一个五年计划以来，中国已成功实施了14个五年规划（计划）[2] - 中国的五年规划为世界各国提供极具价值的治国理政启示，是保持政策连续性、彰显战略定力、实现经济可持续发展的根本保障[8]

"学习四中全会精神，展望中国资本市场'十五五'"学术研讨会10月26日在北京召开。万博新经济研究院 院长滕泰在会上表示，"十五五"期间，为实现经济发展的总量目标和高质量发展的质量目标，资本市场 应在五方面发挥作用。 第一，资本市场要在科技强国、建立健全现代化产业体系的过程中发挥重要作用，让"科技牛"成为"十 五五"期间产业升级的连接器。美国AI产业的迅猛发展，过去几年算力基建投资规模巨大，但这些投资 并不是用政府和纳税人的资金来完成，而是主要依托其资本市场上科技股的市值扩张。"十五五"期间， 中国在AI算力方面的投资至少应该保持50%以上的年增长速度，这同样需要以资本市场长期牛市的支 撑。 第二，如果"十五五"期间有长期牛市，居民财产性收入将快速增长，中等收入群体有望突破"十四五"期 间4亿人的平台，重拾增长之势，资本市场也将成为居民财富最重要的蓄水池。 第三，长期牛市还可以成为"十五五"期间民间投资的加速器。托宾Q理论表明，企业市值高于重建成本 时，新增投资意愿上升。过去几年股市低迷时期，Q值偏低，民间投资乏力，而股市持续上行则能显著 改善民间企业的投资能力和投资意愿，这对于激发"十五五"期间的民间投资活力 ...

全会核心政策方向 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于2025年10月20日至23日在北京举行，提出建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基 [1] - 产业发展坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] - 加快高水平科技自立自强，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力，并将"高质量发展取得显著成效"置于"十五五"时期经济社会发展主要目标的首位 [1] 高质量发展核心地位 - 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，作为"十五五"时期首要目标是对前期政策的延续和深化 [2] - 在当前经济增速放缓和不确定性增加的背景下，该目标强调在保持合理增长速度的同时，更加注重发展质量的提升，推动"质"的有效提升与"量"的合理增长相统一 [2] - 新质生产力是高质量发展的重要支撑，其本质在于推动"质"的提升 [2] 现代化产业体系内涵与意义 - 现代化产业体系是宏观层面的系统性概念，涵盖产业结构、布局、总量、技术及创新融合等多个方面，是高质量发展在产业层面的具体体现 [3] - 建设现代化产业体系是推动实体经济高质量发展的关键路径 [3] - 相较于十九届五中全会，本次全会新增"航天强国"和"交通强国"目标，体现了公司在航天和交通领域已具备的发展基础及对未来战略竞争的布局 [6] 产业发展三大方向 - 智能化旨在提高中国产业在全球价值链的位势，绿色化是针对传统粗放型发展模式的全球大趋势，融合化是为了适应新一轮科技革命趋势 [5] - 当前在产业之间、技术之间、主体之间的融合尚不充分，例如一二三产业融合、绿色技术与智能化技术融合、产学研主体融合 [6] - 融合化的核心是提升资源配置效率，最终形成合力 [6] 新质生产力的突破口与载体 - 新质生产力是"十五五"时期重点发展方向，与科技创新密不可分，已成为国际竞争"兵家必争之地" [7] - 将智能化、绿色化、融合化三大方向做实做深，新质生产力就会自然涌现，其核心在于提高全要素生产率 [7] - 新质生产力的具体载体体现在人工智能、航天发展等方面 [8] 科技创新与前沿领域布局 - 基础研究是源头动力，但必须与应用研究形成合理匹配，未来决胜关键更多在于应用，投入强度和布局节奏需同国情国力相适应 [9] - 人工智能作为智能化基石和多领域技术融合的核心通用技术，极有可能成为驱动新一轮产业繁荣的关键力量，"十五五"期间将至少保持大力发展态势 [10] - 应聚焦"卡脖子"环节，持续布局人工智能、量子信息、可控核聚变等前沿领域，并同步推进新材料、高端装备等领域，强化融合创新以形成攻关合力 [11]

市场表现 - 两市主要股指强势拉升，沪指涨1.18%报3996.94点，深证成指涨1.51%报13489.4点，创业板指涨1.98%报3234.45点，科创50指数涨1.5% [1] - 沪深北三市合计成交23568亿元，场内超3300股飘红 [1] - 半导体板块强势，有色、钢铁、电力、券商、煤炭、农业、化工、保险等板块均上扬，存储芯片、光刻机、CPO概念等活跃 [1] 机构观点 - 市场情绪已企稳，增量资金流入节奏有所放缓但尚未失速 [1] - 成长板块超10%的跌幅和全市场接近一半的缩量，使短期市场更加稳固，后续调整空间或许有限 [1] 政策与外部环境 - 中美关系释放一系列缓和信号，海外市场风险偏好有所修复 [1] - “十五五”规划建议出炉，短期政策明确性有望提升市场风险偏好 [1] - 中长期“十五五”规划勾勒的现代化产业体系蓝图，为A股提供清晰增长路径，有望通过技术突破与产业升级夯实牛市基础 [1]

核心观点 - 成都通过“产投28计划”及千亿级未来产业基金，旨在将偶然的高回报投资案例转化为系统性的、可复制的产业生态能力，以支持未来产业发展 [1][9] 未来产业基金概况 - 千亿级未来产业基金的重要组成部分——未来产业创投基金已于2025年10月17日正式启动运行，首期规模超百亿元 [1] - 未来产业创投发展基金规模为65亿元，存续期为15年，由成都产投集团下属成都科创投集团进行专业化、市场化管理 [1] - 未来产业基金首批集中签约15个项目，总投资额近5亿元，覆盖人工智能、半导体、新材料、人形机器人、智能感知等关键赛道 [1] “产投28计划”生态平台 - “产投28计划”是成都产投集团打造的首个专注于未来产业的创业生态平台，秉持“投早、投小、投未来”理念 [4] - 该计划目标是“培育科创沃土，厚植产业雨林”，构建覆盖种子期到IPO的全生命周期培育体系 [4] - 计划通过“直投+子基金”双轮驱动实现“应投尽投”，旨在培育具有全球竞争力的未来产业标杆 [4] 计划名称含义与重点方向 - “28”代表每月28日固定为成都产投集团的“开放日” [5] - “28”源自成都区号“028”，象征扎根成都的产业使命 [5] - “28”暗合“二八定律”，寓意聚焦最具潜力的核心项目，同时也是成都“9+9+10”现代化产业体系（9大特色优势产业、9大战略性新兴产业、10大未来产业）的加总 [5] - 计划重点发力方向是成都市布局的28条重点产业链，涵盖电子信息、数字经济、航空航天等8个产业生态圈 [6] 核心服务体系与联盟 - “产投28计划”提出“12345”服务体系：1个“投未来”主题、2支（天使与创投）基金、3个（种子、天使、创投）阶段全覆盖、4个根本（人、技术、需求、趋势）、5大特色服务（绿通机制、路费报销、资源对接、品牌推广、政策配套） [8] - 活动同时介绍了“投成都”未来产业投资联盟的成立，该联盟聚合政府、科研、行业、企业、资本等多方资源，旨在打通产业链协作壁垒，为企业提供全生命周期服务 [8] - 下一场“产投28计划”开放日定于11月28日举行，项目征集通道已开启，通过初审的路演团队可享受路费报销 [8] 战略背景与目标 - 成都过去投资海光信息获得超过100倍的资本回报率，当前战略目标是将此类高回报从“偶然”变为“必然” [9] - “产投28计划”被视为对未来的长期信心投资，通过每月活动的持续叠加，旨在开启成都下一个十年千亿回报的黄金时代 [9] - 该计划是成都加快建设具有全国影响力的科技创新中心的系统性实践，意图让全球创新资源在成都定期相遇，使投资从“偶然邂逅”变为“确定性期待” [3]

科技创新引领新质生产力发展 - 科技创新是发展新质生产力的核心要素，能催生新产业、新模式、新动能 [2] - 中国创新指数在2025年首次跻身全球前十，是十年来创新力提升最快的经济体之一 [2] - 需强化国家战略科技力量、企业创新主体地位，促进“五链”深度融合以优化创新链 [3] - 需统筹推进原始创新、工程创新和应用创新，补强原始创新短板并突破关键核心技术瓶颈 [3] 现代化产业体系构建与重点领域 - 现代化产业体系是新质生产力发展的坚实载体，“十四五”期间规上高技术制造业增加值较“十三五”末增长42% [4] - “三新”经济增加值占GDP比重达18%，发展的含“绿”量和含“金”量提升 [4] - “十五五”时期将以先进制造业为骨干，发展壮大集成电路、新型储能等战略性新兴产业 [4] - 将超前布局具身智能、量子科技等未来产业，大力发展数字经济、低空经济等，实施“人工智能+”行动 [4] 体制机制改革与发展环境优化 - 需通过全面深化改革开放形成适应新质生产力的新型生产关系和发展环境 [5] - 将构建高水平社会主义市场经济体制，加快完善要素市场化配置体制机制 [5] - 需构建全国统一大市场，加强新领域新赛道制度供给，并统筹推进教育科技人才体制机制改革 [5] - 将完善高水平对外开放体制机制，对接国际高标准经贸规则以拓展国际循环 [5] 因地制宜发展新质生产力的策略 - 需根据本地资源禀赋、产业基础、科研条件等，有选择地推动新产业、新模式、新动能发展 [6] - 创新型城市、产业基础优势区域及中西部地区应错位发展，走出适合自身的路径 [6] - 将释放民营企业创新活力，培育创新型链主企业、骨干企业等，促进大中小企业协同 [6] - 支持健全多层次科技金融服务体系，壮大耐心资本，吸引社会资本参与创新创业投资 [6]

总体层面关键词 - "四个优势"：指中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势，是应对科技革命与产业变革的系统工程基础[11] - "识变应变求变"：面对环境变化需从识别、应对到主动引导变化，体现"敢于斗争、善于斗争"的具体化[12] - 以经济建设为中心引领的五项"以……为……"：包括以经济建设为中心、以高质量发展为主题、以改革创新为根本动力、以满足人民美好生活需要为根本目的、以全面从严治党为根本保障[13] - "六个坚持"：涵盖坚持党的全面领导、人民至上、高质量发展、全面深化改革、有效市场与有为政府结合、统筹发展和安全[15] - "十五五"时期"七大目标"：包括高质量发展成效、科技自立自强、改革新突破、社会文明提升、生活品质提高、美丽中国建设、国家安全巩固[16] - 人均GDP达到中等发达国家水平：中国人均GDP从2019年10,356美元增至2024年13,122美元（增幅26.7%），若2035年前年均增5.0%可达22,443美元[17] - 推进祖国统一大业：基于"五位一体"总体布局和"四个全面"战略布局推进两岸关系与统一[20] - 坚决实现全年经济社会发展目标：2025年前三季度实际GDP增5.2%，但CPI增-0.1%、PPI增-2.8%，需稳就业、企业、市场及预期[21] 重点领域变化与投资逻辑 - 重点领域排序变化：现代化产业体系升至第1位（原未明确），高水平对外开放从第9位升至第5位，反映制造业基础作用与对外开放重要性提升[22] - 投资建议：资本市场需关注20个关键词的落实过程，蕴含战略性机遇[42]

会议核心观点 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》[1] - “十五五”规划将加快高水平科技自立自强、建设现代化产业体系、发展新质生产力置于更重要和紧迫的位置[1] 科技创新与产业发展 - 将“科技自立自强水平大幅提高”独立设置为“十五五”主要目标，显著提升创新驱动发展战略地位[1] - 强调构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[1] - 突出全面增强自主创新能力和抢占科技发展制高点的紧迫性[1] 消费与内需 - 会议公报中“消费”提及次数明显提升[2] - 提出以新需求引领新供给、以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动[2] - 需将“创新”与“消费”结合看待[2] 资本市场角色 - 资本市场在下一个五年规划中的意义将显著扩张[2] - 资本市场是赋能科技创新的主阵地[2] - 资本市场是贯穿和提振国内需求的重要抓手[2]

央视网消息：10月24日上午，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。中央政策研究室主任江金权介绍，全会最 重要的成果是审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）。党的二十大确定到2035 年基本实现社会主义现代化，"十五五"时期是夯实基础、全面发力的关键时期。未来五年要怎么干？ 中央政策研究室主任江金权表示，制定"十五五"规划建议，系统谋划"十五五"时期经济社会发展，是实现党的二十大描绘的宏伟蓝图、分阶段 有步骤推进中国式现代化的需要，是有效应对复杂严峻的外部环境新变化、在激烈国际竞争中赢得战略主动的需要，是适应我国发展阶段性要 求、深入推动高质量发展的需要，意义重大。 关于"十五五"时期我国发展环境的总体判断，《建议》指出，大国关系牵动国际形势，国际形势演变深刻影响国内发展，我国发展处于战略机 遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。要充分发挥中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人 才资源优势，把各方面优势转化为高质量发展的实际效能。 《建议》明确了"十五五"时期经济社会发展主要目标，主要包括七个方面：一 ...

核心观点 - 报告系统梳理了2025年10月17日至23日期间海内外重要政策动态，重点包括国内宏观政策加力提效、产业政策聚焦稳增长与科技创新、地方政策着力提振房地产与消费、以及海外主要经济体在贸易、能源与地缘政治方面的最新动向[1][2] 国内宏观政策 - 财政部提前下达2026年新增地方政府债务限额，并安排5000亿元地方政府债务结存限额下达地方，规模较上年增加1000亿元[4][16] - 国家开发银行新型政策性金融工具已投放1893.5亿元，预计可拉动项目总投资2.8万亿元，重点支持经济大省并加大对民间投资和新质生产力领域支持力度[4][16] - 二十届四中全会明确到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，并部署高质量发展等七大任务[4][17] - 2025年前三季度中国GDP同比增长5.2%，其中三季度增长4.8%；9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%[16] - 10月贷款市场报价利率（LPR）保持稳定，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%[16] 产业政策 - 国务院常务会议指出物流在畅通国内大循环和发展现代化产业体系中发挥重要基础支撑作用[5][19] - 工信部加快落实《建材行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，并组织召开水泥行业稳增长工作座谈会[5][19] - 财政部等三部门对纳税人销售自产的海上风力生产电力产品实行增值税即征即退50%政策，实施期限至2027年12月31日[5][20] - 工信部公开征求对《算力标准体系建设指南（2025版）》意见，旨在加快构建全国一体化算力网[5][19] - 工信部与市场监管总局联合开展2025年度智能制造系统解决方案"揭榜挂帅"项目申报，聚焦原材料、高端装备等行业数字化转型[5][20] 地方政策 - 武汉市推出购房补贴、定向团购等六条举措支持房地产市场[6][22] - 全国首只AIC母基金在深圳发布，规模70亿元，主要投向数字经济、高端制造等前沿领域[6][22] - 广东省印发《人工智能赋能制造业高质量发展行动方案（2025—2027年）》，强调强化工业人工智能关键供给和规模化应用[6][22] - 广州市推出提振消费专项行动实施方案，提出八部分33条具体措施[6][22] - 南京市出台多子女家庭公积金支持政策，贷款额度上浮20%[6][22] 海外动态 - 美国总统特朗普签署行政令，对进口中型和重型卡车及零部件征收25%新关税，并计划对进口客车征收10%关税[7][23] - 标普将法国长期外币发行人违约评级从"AA-"下调至"A+"，为近一年半内第二次下调[7][23] - 南非政府计划投资2.2万亿兰特（约1267亿美元）推进能源转型[7][25] - 阿根廷央行与美国财政部签署200亿美元汇率稳定协议[7][25] - 欧盟正式通过对俄罗斯第19轮制裁，包括禁止进口俄罗斯液化天然气等措施[9][26] - 中美经贸磋商在马来西亚举行，中方由国务院副总理何立峰率团参与[9][26]