短期美元走势驱动因素 - 短期走势高度依赖1月9日晚发布的美国非农就业数据 若数据超预期强劲将削弱降息押注并推动美元短期走强 尤其可能扭转美元兑日元短期看跌格局 反之若数据疲软将加剧宽松预期并打压美元需求 [1] - 市场对美联储2026年3月降息的预期出现微妙变化 芝商所FedWatch工具显示3月降息概率已从1月8日的41.6%回落至约40% [1] - 美国经济展现韧性 供应管理协会服务业PMI从11月的52.6升至12月的54.4 经济学家预测12月非农就业人数将增加6万 失业率或微降至4.5% 平均时薪同比增幅升至3.6% [1] 中长期美元弱势格局的基本面支撑 - 美联储降息周期是核心驱动力 美联储理事预计2026年将降息约150个基点以提振劳动力市场 当前基础通胀水平已接近2%目标为降息提供了空间 [2] - 惠誉预测美联储将在2026年上半年降息两次 将联邦基金利率上限降至3.25% [2] - 2026年上半年美联储主席即将更迭 市场普遍预期新任主席可能采取更趋鸽派的货币政策 叠加美国政府为降低债务利息支出的降息诉求 进一步强化美元下行压力 [2] 全球央行货币政策分化对美元的影响 - 日本央行正稳步推进加息进程 行长表示若物价与经济走势符合预期将进一步加息 11月日本家庭支出环比激增6.2%为鹰派立场提供支撑 [2] - 机构普遍预测随着日本央行持续加息 美日利差将逐步收窄 美元兑日元中期看跌趋势明确 [2] - 欧洲央行大概率维持当前利率不变 澳洲联储甚至可能开启加息 均使得美元的利率优势持续削弱 [2] 结构性因素与机构对2026年的预判 - 结构性因素对美元构成长期挑战 2025年美元指数累计跌幅达9.41% 创下2017年以来最深年度跌幅 美国财政和经常账户双赤字问题持续发酵削弱美元吸引力 [3] - 机构对2026年美元走势预判呈现“先强后弱”的阶段性特征 全年美元指数预计运行在93-102区间 [3] - 上半年受益于中期选举前的财政脉冲及AI资本流入 美元或维持一定韧性 下半年随着美联储鸽派转向及财政效应消退 美元将转入明确下行通道 [3]

美国12月非农就业数据总体表现 - 美国12月非农就业人口增长5万人，低于预期的6.5万人，前值为6.4万人 [9] - 2025年全年美国非农就业人数累计增加58.4万人，创下自2020年新冠疫情导致就业锐减920万人以来的最弱年度增长 [1][3] - 数据遭遇大幅下修，10月数据从减少10.5万人修正至减少17.3万人，11月数据从增加6.4万人修正至增加5.6万人，11月和12月新增就业人数合计较修正前低7.6万人 [3] 劳动力市场动能与结构 - 三个月移动平均就业数据已滑入负值区间，出现2.2万人的萎缩，凸显劳动力市场动能显著衰退 [1][3] - 失业率降至4.4%，低于预期的4.5%和前值4.6%，但部分原因在于劳动力参与率下滑，失业者离开了劳动力市场 [3][9] - 私人部门就业增长疲软，2025年私营部门雇主平均每月新增就业岗位6.1万个，是自2003年以来经济未衰退情况下最疲弱的水平 [5] 行业就业表现 - 医疗保健行业是招聘主要驱动力，12月增加了2.1万个岗位，但该行业2025年平均每月增加3.4万个就业岗位，增速低于2024年平均每月5.6万人的增幅 [5] - 制造业岗位继续萎缩 [5] 薪资增长情况 - 平均时薪环比增长0.3%，前值上修至0.2% [7] - 在过去12个月中，薪资增长了3.8%，增速比通胀率高出约1个百分点 [7] 对美联储政策预期的影响 - 报告彻底粉碎了市场关于美联储将在1月降息的预期，利率互换市场显示1月降息概率为零 [2][8] - 交易员仍预计美联储将在2026年降息约50个基点 [2] 金融市场即时反应 - 美股期货短线拉升，纳指期货日内涨0.43%，标普500指数期货涨0.33%，道指期货涨0.28% [10] - 美国国债下跌，美元指数短线下挫 [10] - 现货黄金短线拉升，向上触及4490美元/盎司，日内涨0.30% [12]

外卖行业监管调查 - 国家市场监督管理总局宣布将对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查评估，以应对行业突出的拼补贴、拼价格、控流量等问题，这些问题被认为挤压了实体经济并加剧了“内卷式”竞争 [2][3] - 调查评估将通过现场核实、当面访谈、问卷调查等方式进行，旨在全面了解外卖平台竞争行为，并听取平台内经营者、新就业群体、消费者等各方意见 [3] - 美团官方回应坚决拥护并将全力配合调查，淘宝闪购也表示欢迎并将积极配合此次调查评估工作 [3] 中国航空集团人事变动 - 中国航空集团有限公司宣布人事调整，曲光吉被任命为公司董事、总经理、党组副书记，同时免去其在中国南方航空集团有限公司的副总经理、党组成员职务 [4][5] - 王明远被免去中国航空集团有限公司董事、总经理、党组副书记职务，相关职务任免将按有关法律和章程办理 [5] 美国经济与货币政策展望 - 美国国会预算办公室预测，美联储今年可能进一步小幅降息，以应对劳动力市场的下行风险，预计第四季度利率将从目前的3.5%至3.75%区间降至3.4%，并维持至2028年 [6][11] - CBO预测美国失业率今年将降至4.6%，并在2028年降至4.4%，同时美联储青睐的PCE通胀率今年将降至2.7%，并在2028年降至2.1% [6] - CBO指出，更高的关税以及特朗普政府减税政策带来的消费需求增长预计将使通胀率高于美联储2%的目标 [6] 菜鸟物流网络拓展 - 菜鸟全球物流网络上线美洲G2G跨境物流服务，首期开通美国至墨西哥的跨境物流服务，覆盖美西最活跃的电商区域及墨西哥99%地区 [8][9] - 该服务以行业均价六折的价格提供，旨在打破美国至墨西哥跨境物流的高成本壁垒，为本地电商平台及跨境卖家提供高性价比的物流履约体验 [9] - 菜鸟成为首家实现在亚洲、欧洲、美洲三大洲提供G2G服务的全球性物流公司 [10] 广汽埃安营销活动 - 广汽埃安宣布正式成为永州足球队2026年官方战略合作伙伴，公司将发起投票活动，由球迷票选产生永州队最佳贡献奖13人，每人将获赠一台埃安UT super“永冲锋”冠军版以及换电权益 [13][14] - 此次赠车活动源于“湘超”夺冠赠车事件的发酵，此前永州新兰天集团董事长唐蕾曾承诺“永州队夺冠就给每位队员奖励一台车”，但其后续清空个人社交账号引发了舆论质疑 [14] A股市场表现 - A股市场迎来历史性时刻，沪指时隔10年再度站上4100点整数关口，报收4120.43点，上涨0.92%，并实现了自1993年以来最长的16连阳纪录 [15] - 深证成指上涨1.15%，创业板指上涨0.77%，北证50上涨1.05% [15] - 市场交投活跃度持续升温，沪深两市成交额放大至3.12万亿元，创下A股有史以来第二高成交纪录，较前一个交易日放量约3223.83亿元 [15]

美国国债市场反应与就业数据 - 美国国债价格下跌，各期限收益率上涨多达3个基点 [1] - 交易员几乎完全抹去了对美联储本月晚些时候降息的押注 [1] - 债券交易员维持2026年全年总共降息两次的预测，预计首次降息将在年中 [1] 关键就业数据解读 - 12月失业率的降幅超出预期，抵消了总体就业人数增长疲软的影响 [1] - 此次就业数据是首份能够反映宏观经济就业趋势的“干净”读数，因之前9月、10月和11月的劳工报告受政府停摆影响而推迟发布 [1] - 有分析指出，美联储更关注失业率，而非总体数据中的噪音，因此该数据对美国利率略微利空 [1] 美联储政策前景 - 美联储是否进一步降息，被认为取决于未来几个月劳动力市场的表现 [1] - 为应对劳动力市场疲软，美联储在过去三次会议上均下调了短期贷款利率的目标区间 [1] - 部分官员仍对通胀高于目标感到担忧，这被视为限制了进一步宽松的步伐 [1]

交易员认为美联储1月份降息的可能性几乎为零。 来源：滚动播报 ...

劳动力市场数据 - 12月份失业率为4.4%，与9月份水平持平 [1] - 11月份失业率曾跃升至4.6%，12月数据缓解了对此的担忧 [1] - 当前失业率水平按历史标准衡量仍相当温和，但高于后疫情时代招聘热潮期间创下的低点 [1] 对货币政策的影响 - 12月份失业率下降及有限的首次申请失业救济人数，可能会削弱有关美联储将在1月份降息的说法 [1] - 在2025年底连续三次降息之后，官员们可能不会感到有进一步降息的太大紧迫性 [1]

报告基本信息 - 行业：农产品 [1] - 日期：2026年1月9日 [1] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕方面，外盘美豆主力合约本周低位回暖但缺乏大驱动，巴西丰产和美豆出口偏弱带来压力，国内豆粕近月合约因预期3 - 4月供应紧张而偏强，关注1月USDA报告和进口大豆拍卖情况 [8][9][10] - 鸡蛋方面，现货价格上涨即将步入季节性旺季，期货近月合约受现货拉动偏强，远月合约回调，关注补栏情况，可酌情布局旺季合约多单 [48] - 白糖方面，原糖指数微回升维持横盘震荡，郑糖指数震荡走强但幅度有限，预计维持震荡行情，注意60日均线压力位 [71][72] - 棉花方面，外盘走势略有回暖，郑棉触及压力位后回落，关注2026/27年度新疆棉种植面积实际降幅，中长期低多趋势未改 [90][92] 各品种总结 豆粕 周度回顾与操作建议 - 现货价格较一周前上涨，大连、日照、张家港、东莞等地价格有不同程度涨幅 [8] - 期货外盘美豆主力合约本周低位回暖，在1045 - 1070美分区间，出口数据不佳且巴西丰产预期强，未来反弹空间或缩窄；国内豆粕近月03合约偏强，因预期3 - 4月供应紧张，关注进口大豆拍卖时间 [9][10] 核心要点 - 大豆种植：USDA12月报告显示美豆种植面积、收获面积下降，单产提升，期末库存小幅下降，南美巴西、阿根廷种植进度和天气情况不同 [11][12][13] - 美豆出口：截至1月1日当周，美豆出口多项数据同比下降，中美达成采购协议但商业采购受关税影响，关注后续采购情况 [19] - 国内大豆进口及压榨：压榨利润有差异，未来开机率及压榨量或走低，大豆进口量有变化，港口大豆库存将季节性减少 [27][28][30] - 豆粕成交及库存：库存较上周增加，25年成交有阶段性高峰，未来中美贸易摩擦或支撑豆粕成本，市场对低价豆粕有成交意愿 [34][37] - 基差及月间价差：基差处于正常水平，未来震荡偏强；3 - 5价差处于中等偏高水平，有持续稳中偏强可能 [40] - 国内注册仓单：截至1月8日，数量为历史同期偏高位置 [45] 鸡蛋 周度回顾与操作建议 - 现货价格上涨，即将步入季节性旺季，期货近月合约受现货拉动偏强，远月合约回调，02、03合约或底部震荡，关注补栏情况布局多单 [48] 数据汇总 - 存栏补栏：存栏处于历史同期高位，环比下降但同比增幅仍达5.00%；补栏势头持续偏弱，未来中期产能压力或缓和；不同日龄蛋鸡存栏占比和鸡蛋码数占比有变化 [49][50][53] - 成本收入及养殖利润：鸡蛋现货价格上涨，饲料成本中等，蛋鸡苗价格中等偏低，种蛋利用率提升，养殖利润仍亏损但有所回暖 [58] - 淘汰鸡：淘汰量维持相对高位但略有回落，淘汰日龄稳定，价格处于历史同期偏低位置 [59] - 需求、库存及生猪价格：鸡蛋销量处于历史同期较低位置，库存综合偏高，生猪价格处于历史同期偏低位置 [65] 白糖 - 期货行情：原糖指数微回升维持横盘震荡，郑糖指数震荡走强但幅度有限，下游采购谨慎，预计维持震荡行情，注意60日均线压力位 [71][72] - 现货情况：广西、云南地区食糖现货报价上调，山东地区持平，基差收缩，期货5 - 9价差上升，郑商所仓单逐渐增加 [74][78] - 巴西情况：11月下半月生产端向乙醇倾斜，制糖比例下降，糖产量大降；2025/26榨季累计数据有变化，乙醇折糖价高于原糖主力合约期价，原白跨期价差基本盈亏平衡 [80][81][82] - 其他情况：原糖进口加工利润上升，非商业净空头寸减少，巴西雷亚尔和泰铢对美元升值，联储官员对降息存在分歧 [85][87] 棉花 周度回顾与操作建议 - 外盘走势略有回暖，郑棉触及压力位后回落，国内现货市场交投转淡，纯棉纱市场刚需走货，海外美棉上市检验及出售装运进度同比偏慢，关注2026/27年度新疆棉种植面积实际降幅，1月关注春节前下游补库备货情况，中长期低多趋势未改 [90][91][92] 核心要点 - 棉花主产国情况：美国农业部12月供需报告调整全球棉花供需数据，库销比上升 [93] - 美棉出口情况：截止11月30日当周，美棉销售和装运数据有变化，累计签约量同比减少，累计装运量同比增加 [100] - 纺织企业运行情况：纺企和织厂库存及负荷指数有不同变化 [102] - 基差及月间价差：现货基差较上周上涨，1 - 5价差较上周上涨 [115] - CFTC持仓及国内注册仓单：非商业多头持仓量增加，非商业净持仓量增加，国内棉花注册仓单总量增加 [119]

市场表现与资金流向 - 2026年1月9日，有色金属板块表现强劲，全天获主力资金净流入175亿元，在31个申万一级行业中吸金额排名第三 [1] - 板块热门ETF——有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨超3.5%，最终收涨3.24%，再创历史新高，全天成交额达8810万元，环比小幅放量 [1] - 有色ETF华宝（159876）当日获资金净申购5760万份，此前5日资金净流入呈逐日增长态势，合计净流入1.94亿元，近10日累计净流入2.79亿元 [1] 领涨个股与细分领域 - 个股方面，西部超导涨幅达11.32%，海亮股份、云南锗业、厦门钨业、金钼股份涨停，涨幅分别为10.02%、10.01%、10.00%、9.99% [2] - 涨幅居前的个股多属于有色金属行业下的小金属或工业金属细分领域，如云南锗业、厦门钨业、金钼股份属于小金属，驰宏锌锗、云南铜业属于工业金属 [2] - 商业航天相关有色金属龙头股显著领涨，涉及为卫星红外探测器提供锗基材料的云南锗业、为卫星防护涂层提供钨合金的厦门钨业、为火箭发动机高温部件提供钼材料的金钼股份，以及为箭体/卫星结构件提供钛合金的西部超导 [3] 宏观与产业驱动因素 - 宏观层面，市场预期美联储可能进入降息周期，东方证券指出，在降息周期里，供需偏紧的实物资产价格弹性较大，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临 [2] - 产业层面，近期多个小金属品种显著上涨，其中钨价上涨明显，主要受矿山品位降低、开采总量控制、卖家惜售造成的供给约束，以及全球关键战略资源配置需求驱动 [2] - 五矿证券认为，战略小金属因储量有限、开采难度大、供给弹性不足，同时新能源、半导体、军工等下游需求快速增长，供需矛盾偏紧，推升了价格 [2] 机构后市展望 - 中信证券指出，在流动性宽松、供应扰动频发和需求结构性强劲的预期下，2026年铜、铝、金、战略金属、电池金属等品种有望延续涨势，市场对资源品配置价值的认可度有望进一步提升 [2] 投资工具覆盖范围 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期，旨在把握整个板块的贝塔行情 [4]

黄金与白银市场近期表现 - 1月9日，在12月非农数据公布前，黄金价格企稳，截至周四当周，本周累计上涨3.4% [1][8] - 隔夜因美国1月3日当周首次申请失业救济人数略低于预期，黄金整体变动不大，尾盘温和收高 [1][8] - 现货白银则连续第二个交易日走低 [1][8] 12月非农就业数据市场预期 - 市场预计12月非农就业人数将增加5.5万，低于前值6.4万 [1][8] - 失业率预计从四年高位4.6%降至4.5% [1][8] - 平均每小时工资月率预计升至0.3%，前值为0.1% [1][8] - 11月和12月适逢假期购物季，服务业和零售业就业可能受季节性因素带动增加 [1][8] - 若薪资月率确如预期升至0.3%，则表明劳动力市场呈现暂时性“量缩价涨”的结构性紧张 [1][8] 数据对美联储政策及市场的影响 - 12月就业数据是判断美联储在2025年连续三次降息后是否会再次降息的关键线索 [1][8] - 彭博经济研究指出，预计非农数据将显示就业形势强劲，但失业率保持稳定，这些相互矛盾的信号不太可能促使美联储恢复降息 [1][8] - 作为开年首个重磅数据，非农就业报告结果将对市场产生“牵一发而动全身”的影响 [4][10] - 当前市场对美联储政策路径极度敏感，这份报告可能引发较大的市场波动，尤其当前金价在近期大涨后正处于高位震荡和获利回吐阶段 [4][10] 不同非农数据结果对黄金的潜在影响 - 报告显著强于预期：市场将推迟对首次降息时点的预期，1月和3月的降息预期都会明显下降，对黄金利空，需关注4400美元关口支撑 [4][10] - 符合或略超预期：既不会破坏降息前景，又未引发衰退恐慌，黄金可能在当前相对高位区间内整理 [5][11] - 显著弱于预期：降息预期升温叠加避险情绪，金价有望快速拉升，挑战近期高点 [6][11] 黄金市场的核心逻辑与长期展望 - 即便非农数据带来短线变化，支撑黄金的核心逻辑（如全球央行购金、地缘政治不确定性）并未改变 [6][11] - 汇丰最新预计，受地缘政治风险和债务上升影响，黄金价格在2026年上半年可能上涨至每盎司5000美元 [4][10] - 汇丰将2026年黄金平均价格预测从每盎司4600美元下调至4587美元，理由是价格上涨可能会在今年晚些时候引发价格回调 [4][10] 数据解读的额外关注点 - 需关注报告中对前两个月数据的修正值，修正可能改变市场对就业趋势的整体判断 [4][10] - 数据公布后，美联储官员的评论（包括对通胀的担忧）将影响市场对政策路径的解读 [4][10]

当地时间1月8日，美国总统特朗普透露，对下一任美联储主席人选已"心中有数"，但拒绝透露具体姓名。美财政部长贝森特预计，特朗普将于本月晚些时候 公布人选。 目前，市场预测当选下一任美联储主席概率排名前三的分别是： 凯文·沃什（前美联储理事）：41% 凯文·哈塞特（白宫国家经济委员会主任）：39% 克里斯托弗·沃勒（美联储理事）：12% 从上至下分别为：凯文·沃什、凯文·哈塞特、克里斯托弗·沃勒。 到底谁最有希望成为鲍威尔的继任者？白宫和美联储的降息之争是否将进入新的阶段？ 总台环球资讯《闪评》特邀中国人民大学经济学院教授王晋斌进行解读。 谁将接棒鲍威尔？ 1月8日，美国财政部长贝森特重申，降息是未来美国经济增长的关键所在，也是推动美国经济实现更强增长的"唯一缺失要素"。美联储不能再拖延行动。 美联储理事米兰则进一步指出，美联储今年内应降息150个基点，以提振劳动力市场。他还说，降息不会让通胀反弹。 路透社报道截图 王晋斌分析指出，目前呼声较高的候选人大体可以分为两类： 绝对忠实型：特别忠诚于美国总统，特朗普说降息就降息。 保持一定独立性：努力在市场对美联储独立性的要求与白宫的指令间做好平衡。 王晋斌认为，美联储 ...