报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注12月美联储降息结果及后续路径预测，等待短期宏观利多出尽回调机会；美劳动力市场疲软，制造业萎缩，美联储降息预期升温；我国经济景气总体平稳；铜基本面多空交织，矿紧局面难缓解，国内电解铜有增产，库存有累库情况，关注铜价受宏观与基本面共振影响[5][60] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美国11月ADP就业人数减少3.2万，为2023年3月以来最大降幅，劳动力市场疲软；11月ISM制造业PMI降至48.2，新订单和积压订单指数降幅大，制造业萎缩[5] - 美联储降息预期升温，我国经济景气总体平稳，关注中央经济工作会议[5] - 铜精矿报价维持区间运行，矿紧张局面未变；国内电解铜预估12月产量增加；LME铜注册仓单大量转注销，COMEX铜库存增加[5] - 关注12月美联储降息结果及后续路径，短期等待宏观利多出尽回调机会[5] 多空焦点 - 多方因素：LME铜注册仓单大量转注销，美联储降息预期升温，现货维持高升水[8] - 空方因素：国内市场电解铜库存有所累库[8] 数据分析 - 中国10月铜矿砂进口量245.15万吨，环比降5.24%，同比增6.08%，主要供应国输送量回升，矿紧局面难缓解[17] - 铜精矿TC处于低位，CSPT成员计划2026年减产超10%应对加工费扭曲问题[21] - 中国10月精炼铜产量120.4万吨，同比增8.9%，部分冶炼厂检修致产量环比下降，检修影响12月或更明显[25] - 中国10月废铜进口量19.66万吨，环比增6.81%，同比增7.35%，再生铜原料需求受开工率低迷限制[30] - 2025年10月国内铜板带产量18.91万吨，环比降3.62%，同比减逾一成，需求受高铜价抑制[33] - 2025年10月国内精铜杆产量75.60万吨，环比降10.99%；再生铜杆产量16.77万吨，环比降1.81%，高铜价压制需求[37] - 截至12月4日，精废价差1425元/吨，价差扩大不利于精铜消费[41] - 上周伦铜、纽铜库存上涨，沪铜库存下滑，12月4日国内电解铜现货库存16.45万吨，较1日增0.60万吨[53] - 12月4日，上海物贸1铜现货升水110元/吨，升水幅度扩大；LME0 - 3现货贴水50美元/吨，维持高升水[57] 后市研判 关注12月份美联储降息结果以及后续降息路径预测，等待短期宏观利多出尽带来的回调机会[60]

黄金最新行情趋势分析： 12月5日，黄金消息面解析：周五（北京时间12月5日）欧市早盘，现货黄金交投于4225.50美元/盎司附 近，金价周四基本持稳，呈现出多空因素拉锯的格局。市场在等待美国通胀数据，以研判美联储下周的 政策前景；本周金价高位窄幅震荡，尽管面临美国国债收益率上升和美元反弹的双重压力，但中长线逢 低买盘的强劲支撑，以及市场对美联储政策前景的期待，让黄金市场保持了相对稳定的态势。尤其是随 着美国9月个人消费支出（PCE）物价指数报告的即将公布，投资者们正屏息以待，这份美联储青睐的 通胀指标将直接影响12月政策会议的决策方向。 黄金技术面分析：黄金昨日先回撤4175一线，随后震荡反弹，晚盘高点一度测压4220一线，但后半夜行 情又有回撤调整，跌回4200附近，日线最终收得一阳十字星线。日线结构上来看，昨日黄金回撤10日线 4175附近未破，且最终收十字星都符合预期的走震荡消化路线，这样的状态说明当前市场多头情绪有所 淡化，但是并未完全退去，而空头也依然施展不开。日线级别连续的收十字星线，表明多空双方争夺僵 持，短期内或需要外界因素来做引导，所以今晚美PCE数据可能会使得美联储降息预期再度成为市场关 ...

市场行情与价格表现 - 12月5日亚市早盘，现货黄金延续窄幅震荡横行的趋势，没有太大波动 [1][6] - 12月4日现货黄金震荡微涨0.14%，盘中一度下探至4175美元附近，随后反弹至4219美元高点，最终收报4208美元/盎司 [1][6] - 本周金价震荡不止，市场处于关键十字路口，金价持稳背后是经济数据韧性与政策不确定性的博弈 [4][10] 基本面驱动因素 - 美国10年期国债收益率上涨对金价形成压制，而美元指数跌至一个月低位为黄金提供了缓冲空间，两者相互抵消使黄金维持窄幅震荡 [2][8] - 上周初请失业金人数意外降至19.1万人，创逾三年最低水平，远低于经济学家预期的22万人，降幅达2.7万人，该利空数据仅导致金价短暂小幅下跌 [2][8] - 根据CME FedWatch工具，市场对12月美联储降息25个基点的概率预期约为87%，较前一日的89%略有下降 [2][8] - 美联储内部对降息存在分歧，12名投票委员中5人反对或怀疑进一步降息，3人倾向支持，这种分歧令市场缺乏明确方向 [2][8] - 市场正等待关键的美国9月PCE通胀数据公布，该数据将直接影响12月9-10日美联储政策会议的决策 [4][10] 技术分析与市场情绪 - 日线结构显示，黄金回撤10日线4175美元附近未破，最终收十字星，符合震荡消化路线，表明多头情绪有所淡化但未完全退去，空头也施展不开 [3][9] - 日线级别连续收十字星线，表明多空双方争夺僵持，短期内需要外界因素引导 [3][9] - 结合一小时图，日内黄金暂时看震荡消化，小时图级别形成的三角区间越来越窄，技术上日内下方关注4180-75美元一带，上方关注4220-25美元附近压力 [3][9] - 市场对当前消息面的“触及”情绪不大，中长线逢低买盘提供强劲支撑，市场对美联储政策前景的期待让黄金市场保持相对稳定 [2][4][8][10] 短期展望与潜在催化剂 - 晚间公布的美国PCE数据可能使美联储降息预期再度成为市场焦点，黄金市场可能因此出现剧烈波动 [3][9] - 在PCE数据公布前，市场整体保持谨慎，黄金大概率维持区间震荡 [4][10] - 日内操作建议围绕4220/25—4180/75美元区间进行短线低多高空，仅限极轻仓尝试超短线操作，待晚间PCE数据后根据市场反应调整策略 [3][9]

美国就业市场与裁员数据 - 美国雇主11月宣布裁员计划71,320人，较10月的153,070人环比大幅下降53%，但较去年同期仍上升24% [1][5] - 今年1月至11月，美国雇主累计宣布裁员计划117万人，较去年同期增长54%，该数据已达2020年以来的最高水平 [1][5] - 这是自1993年以来第六次在11月底前累计裁员人数突破110万，11月裁员总数是自2022年（76,835人）以来该月份的最高值，也是今年以来第八次月度裁员人数高于去年同期 [1][5] - 职场专家指出，自2008年以来，仅有2022年和2008年的11月裁员人数超过7万人 [1][5] 黄金市场前景与价格驱动因素 - 世界黄金协会报告显示，以当前价位计算，2026年黄金价格有望再上涨15%至30% [1][5] - 受美国关税政策和地缘政治紧张局势推动，金价今年迄今已累计上涨约60% [1][5] - 各国央行的购金举措及其利率政策变化深刻影响了今年金价走势，美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供强劲支撑 [1][5][6] 主要货币对及黄金短期交易动态 - 黄金/美元昨日震荡盘整小幅收涨，现汇价交投于4219附近，除空头回补支撑外，美联储12月降息预期也构成支撑，但市场风险情绪转暖和美国良好经济数据限制了反弹空间，今日关注4260附近压力及4170附近支撑 [2][6] - 美元/日元昨日震荡下行小幅收跌，现汇价交投于154.60附近，除美联储降息预期打压外，日本央行加息预期重燃也构成打压，但美国良好经济数据限制了下跌空间，今日关注155.50附近压力及153.50附近支撑 [3][7] - 美元/加元昨日震荡盘整小幅收涨，现汇价交投于1.3950附近，除空头回补和美元指数止跌反弹支撑外，美联储降息预期升温和原油价格走高限制了反弹空间，今日关注1.4050附近压力及1.3850附近支撑 [4][8] 日内需关注的经济数据 - 今日需关注欧元区第三季度季调后GDP季率终值、加拿大11月就业人数变动、美国9月个人支出月率、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值和美国9月PCE物价指数年率 [1][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉或偏震荡运行，中长期看好，可考虑买入 05 合约虚值看涨期权，卖出 05 合约虚值程度较低看跌期权 [1] - 白糖原糖以震荡阶段性筑底对待，国内 5 月合约短期关注 5200 元/吨附近支撑，中期保持空头思路 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花周四 ICE 美棉下跌 0.65%报 64.04 美分/磅，CF601 环比涨 0.4%报 13790 元/吨，主力合约持仓降 9091 手至 51.31 万手，棉花 3128B 现货价指数涨 15 元/吨至 14585 元/吨；宏观层面有扰动，美棉出口承压，关注 USDA12 月报；国内郑棉期价低开尾盘跌幅收窄，宏观利好、需求稳定、供需压力不大是行情驱动因素，但多空因素均有，供应和套保压力仍存 [1] - 白糖广西新糖报价下调 20 - 30 元/吨，云南制糖集团新糖报价下调 30 元/吨，加工糖厂主流报价部分下调 10 - 30 元/吨；原糖无明确指引，后期看泰国、印度生产节奏和预期差；国内广西 44 家糖厂开榨，供应增加，终端采购意愿一般，现货报价下调，盘面移仓 [1] 日度数据监测 - 棉花 1 - 5 合约价差 35 元，环比涨 5 元；主力基差 1208 元，环比降 17 元；新疆现货价 14854 元，环比降 8 元；全国现货价 14998 元，环比降 7 元 [2] - 白糖 1 - 5 合约价差 62 元，环比降 5 元；主力基差 177 元，环比涨 18 元；南宁现货价 5430 元，环比降 30 元；柳州现货价 5505 元，环比降 20 元 [2] 市场信息 - 棉花 12 月 4 日期货仓单 2639 张，较上日增 50 张，有效预报 2746 张；各地区棉花到厂价新疆 14854 元/吨、河南 15057 元/吨、山东 15009 元/吨、浙江 15182 元/吨；纱线综合负荷 51.1 持平，库存 27.5 涨 0.1；短纤布综合负荷 51.7 持平，库存 30.9 涨 0.1 [3] - 白糖 12 月 4 日现货价南宁 5430 元/吨降 30 元，柳州 5505 元/吨降 20 元；期货仓单 0 张持平，有效预报 183 张 [3][4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5 价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数 3218B 等图表 [6][8][9][10][11][12] - 展示白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5 价差、仓单及有效预报等图表 [14][15][17]

铝业股市场表现 - 铝业股尾盘走强，中国铝业股价上涨5.77%至11.74港元，南山铝业国际股价上涨3.69%至44.94港元，中国宏桥股价上涨1.94%至33.64港元 [1] 宏观情绪与市场预期 - 海内外宏观情绪偏向利好，市场在等待美联储下周政策会议前的美国关键经济数据 [1] - 美国11月ADP就业数据显示私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个 [1] - 疲弱的就业数据增强了市场对美联储在下周会议上降息25个基点的预期 [1] 铝价驱动因素与基本面分析 - 近期铝价二次冲高主要受到白银和铜的跟随影响 [1] - 长期看，供应受限及低库存对于铝价下方构成了实质性支撑 [1] - 12月虽处于传统消费淡季，下游整体消费氛围趋弱，但并未出现大幅下滑的情况，需求韧性依旧凸显 [1] - 对铝价中长期建议保持乐观 [1] 行业供需格局与风险 - 中长期来看，全球铝供应增长仍然受限，市场长期处于“紧平衡”状态 [1] - 关键风险点在于印尼产能，印尼凭借便宜的煤电和铝土矿，正在规划相当一部分的低成本电解铝产能 [1] - 当前有确定性电力供应的产能投产规模或仍相对可控，印尼新增供应提速仍存疑 [1]

核心观点 - 白银价格创下历史性涨幅，年内涨幅超过100%，价格突破58美元/盎司，创1979年以来最佳年度表现，其行情由金融与工业双重属性共振驱动，而非单纯资金炒作 [1][7] 价格与市场表现 - 白银价格呈现加速上涨态势，11月期货价格涨幅高达18.6%，其中最后一周飙升14.5%，逼空行情延续至12月 [2] - 白银价格弹性与涨幅均超过黄金，金/银比已下降至72-74区间 [2] - 市场看涨情绪强烈，白银看涨期权波动率溢价已升至2022年以来最高点 [2] 供应与库存状况 - 全球白银供应出现系统性紧张，COMEX白银库存从9月底的1.654万吨降至1.42万吨，降幅约16.5%，伦敦等传统库存中心同样承压 [2] - 上海白银期货市场出现深度“现货升水”结构，表明近期供应紧张或库存极低 [2] - 作为基本金属开采的副产品，白银供应受关联金属减产影响显著，CSPT要求成员企业2026年铜矿开工负荷降低10%以上，对应约100万吨精炼铜减量 [3] - 按平均含银量80-90克/吨粗铜估算，上述铜减产将直接削减800-900吨副产品白银供应，约占全球矿产银的3% [3] 宏观与政策驱动 - 美联储官员公开支持降息，强烈的降息预期压低了实际利率，提升了非生息资产白银的吸引力 [4] - 市场担忧特朗普政府可能对白银加征关税，此预期已改变全球库存流动模式，贸易商不愿将金属运出美国，加剧了其他地区的供应紧张 [5] - 在实际利率下行周期中，白银的金融属性被激活，表现出反法币特征 [5] 双重属性共振 - 白银兼具“金融属性”与“工业属性”，当前降息预期和避险情绪强化其金融属性，绿色转型和供应链紧张则强化其商品属性，两者形成罕见的协同推动效应 [6][7] - 这种双重推动力使得白银价格大幅跑赢黄金 [7] 市场情绪与交易特征 - 白银交易量暴增，市场在对其重新定价 [1][2] - 当前市场已严重超买，价格呈抛物线式上涨，鉴于其高波动性（年度波动率约30%），未来价格可能飙升至75美元/盎司，也可能跌回40美元/盎司 [8]

核心观点 - 富国银行股价创历史新高，市场预期其利润将保持两位数增长，这得益于资产上限解除释放增长潜力、成本转型顺利以及充裕的流动性支持资本分配 [1][2][3][4] 股价表现与市场驱动 - 公司股价于昨日交易时段一度突破89.39美元的历史新高，最终收于90.21美元 [1] - 市场预期公司利润将继续保持两位数增长 [1] - 银行板块整体走强，主要受市场对美联储即将降息的预期升温所驱动 [1] 资产上限解除与增长潜力释放 - 2025年6月，美联储解除了公司自2018年因虚假账户丑闻而实施的1.95万亿美元资产上限 [2] - 资产上限的解除使公司可以增加存款、扩大贷款组合并拓宽证券持有范围，从而推动净利息收入上升 [2] - 公司管理层预计2025年第四季度净利息收入为124亿至125亿美元，高于去年同期的118亿美元 [1] - 公司交易相关资产较2023年底增长约50%，投资银行业务增速加快，2025年前九个月的手续费收入增长19% [2] - 公司正重新致力于存款增长，重点扩大支票账户规模，2025年前九个月信用卡新账户数量增长9% [2] 成本转型与效率提升 - 公司在截至2024年的四年间，非利息支出复合年增长率为负1.3% [3] - 公司计划到2025年第三季度末，将分支机构总数同比减少2.1%，至4108家 [3] - 到2025年第三季度末，公司员工人数同比减少4.3%，至21.1万人 [3] - 公司正大力投资数字化和自动化以降低结构性成本，管理层预计到年底将实现150亿美元的毛支出削减 [3] 流动性状况与资本分配 - 截至2025年9月30日，公司长期债务为1778亿美元，短期借款为2306亿美元 [4] - 截至2025年第三季度，公司流动性覆盖率为121%，超过100%的监管最低要求，流动资产总额为4861亿美元 [4] - 在通过美联储2025年压力测试后，公司将第三季度普通股股息提高12.5%，至每股45美分 [4] - 过去五年公司已六次提高股息，当前股息收益率为2% [4] - 公司董事会于2025年4月批准了一项额外的400亿美元股票回购计划，截至2025年9月30日，公司仍有高达347亿美元的普通股回购授权 [5] 市场预期与评级 - 市场对公司的平均评级为“买入”，平均目标股价约为93.71至95.54美元，较当前股价有潜在上涨空间 [5] - 分析师普遍认为，监管限制的解除为公司带来增长机遇，同时成本控制和降息预期有助于提升净利息收入和整体盈利能力 [5]

文章核心观点 - 美联储降息预期升温推动矿业ETF价格上涨 矿业ETF（561330）当日涨幅超过2% 市场认为美联储12月降息概率升至87% 这提升了矿业资产吸引力 [1] - 矿业ETF（561330）因其指数构成特点 相较宽基有色指数具备显著超额收益和更集中的龙头结构 是把握相关投资机会的工具 [1] 宏观经济与政策环境 - 美联储降息预期持续升温 主要受一系列疲软的美国就业数据影响 交易员正加大押注美联储将进一步降息 [1] - 高盛报告指出美国劳动力市场出现明显降温迹象 认为美联储12月降息25个基点已基本板上钉钉 [1] - 根据CME"美联储观察"数据 截至北京时间12月5日7:00 市场预计美联储12月降息25个基点的概率已升至87% [1] 金融产品与指数分析 - 矿业ETF（561330）跟踪中证有色矿业指数（931892） 该指数选取涉及铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开发业务的相关企业证券作为样本 [1] - 截至2025年12月4日 该ETF跟踪的指数较中证有色指数有超过10%的超额幅度 [1] - 该指数具备龙头更集中 "黄金+铜+稀土"占比更高的特点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外就业数据好坏参半，日元因日央行加息预期走高，美元指数震荡回升，国内A股缩量震荡、债市加速回调，各商品价格走势分化，需关注国内外政策、经济数据及市场情绪变化 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外就业数据好坏参半，美国11月挑战者裁员7.1万人，同比增速放缓至24%，初申失业金人数降至19.1万，续申失业金人数回落至193.9万；日元因日央行加息预期走高，长债收益率飙至数十年新高，美元指数震荡回升至99，10Y美债利率升至4.10%，美股震荡走平，油价涨超1%，金、铜微跌 [2] - 国内A股周四缩量震荡整理、结构显著分化，两市超3800只个股收跌、成交额回落至1.56万亿，债市加速回调，30年期国债期货创年内新低，10Y、30Y收益率分别上行至1.85%、2.25% [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格涨跌互现，COMEX黄金期货微涨，白银期货跌1.86%报57.53美元/盎司，铂、钯期货价格也下跌；白银价格回调带动铂钯价格回吐，黄金受避险需求支撑；美国就业数据无碍本月降息预期，预计银价短期延续调整 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力91000附近震荡，伦铜围绕11500美金高位震荡，国内近月C结构缩小，电解铜现货市场成交偏弱；LME库存维持16.3万吨，COMEX库存累至43.6万吨 [6] - 美国上周首申失业金人数降至19.1万人，为近三年多以来最低，有助于缓和市场对就业市场迅速恶化的担忧；大宗商品巨头摩科瑞计划从LME亚洲仓库提取超4万吨铜仓单，将加剧海外非美地区货源紧缺 [6] - 嘉能可计划明年年底前重启阿根廷Alumbrera铜矿运营，2028年复产，同时将2026年铜产量指引从93万吨下调至81 - 87万吨；预计铜价短期在高位区间保持强势 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收22115元/吨，涨0.8%，LME收2887.5美元/吨，跌0.33%，现货价格上涨，电解铝锭库存持平，铝棒库存环比减少0.7万吨 [8] - 美国白宫国家经济委员会主任称可能降息25个基点左右，上周初请失业金人数降至2022年9月以来最低；市场对美联储鸽派预期未改，非美货币强势，美元持续遭遇抛压，金属或振 [8][9] - 年底储能消费预期升温，现实端传统消费淡季铝锭社会库存未进入累库周期，下游消费韧性持续，沪铝持仓走高，多头情绪延续，沪铝延续偏好 [9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收2615元/吨，跌1.17%，现货氧化铝全国均价2851元/吨，跌4元/吨，升水284元/吨，澳洲氧化铝F0B价格313.5美元/吨，平，理论进口窗口开启 [10] - 年底洽谈长单时期，氧化铝减产意愿仍弱，极低现货成交价格打压市场氛围，前期减产预期未兑现，成本支撑逻辑弱化，供应过剩利空情绪主导市场，氧化铝继续寻底 [10] 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约收21070元/吨，跌0.17%，SMM现货ADC12价格为21100元/吨，涨200元/吨，江西保太现货ADC12价格21100元/吨，涨200元/吨，上海、佛山型材铝精废价差上涨 [11] - 原料端废铝紧缺格局难改，进口及回收约束仍存，废铝价格紧随原铝上行，成本支撑抬升；铸造铝年末冲量需求支撑行业韧性，但短时价格冲高过快，下游消费节奏放缓，整体基本面健康，价格偏好 [11] 锌 - 周四沪锌主力2601期价日内冲高回落，夜间震荡偏强，伦锌收涨，现货市场货源偏紧，贸易商挺价，升水走强，下游畏高观望，社会库存较周一减少0.4万吨 [12] - 美国上周首次申请失业救济人数不增反降创逾三年新低，但招聘计划大幅下降，就业市场结构性压力并存不改市场对美联储12月降息的押注，美元维持偏弱，利好锌价 [12] - 基本面呈现边际改善迹象，国内外现货均维持偏强升水结构，国内炼厂减产增多，社会库存延续去库，高供应压力略有缓解，短期宏微观均有利好，支撑锌价震荡偏强，但消费淡季下高价格负反馈显现，预计整数关口期价走势反复 [12] 铅 - 周四沪铅主力2601合约日内震荡偏强，夜间重心延续上抬，伦铅收涨，现货市场铅锭流通货源不多，持货商报价寥寥，出货有分歧，下游企业采购积极性有限 [13][14] - 安徽、江西及云南等地原生铅炼厂维持检修，市场货源偏紧，呈现升水报价，下游采买倾向于周边仓库货源，带动去库幅度扩大，社会库存降至今年低位，利好铅价走势 [14] - 随着当月合约交割临近，部分持货商交仓，库存进一步下滑节奏将放缓，预计短期铅价震荡偏强，关注期价能否有效突破均线压力 [14] 锡 - 周四沪锡主力2601合约期价日内冲高回落，夜间窄幅震荡，伦锡横盘运行，现货市场不同品牌对1月合约贴水或升水情况不一 [15] - 美联储12月降息强化，美元回落，利好风险资产走势；刚果（金）和卢旺达签下和平协议，增加了刚果（金）军方与反政府武装冲突持续性的不确定性，叠加锡价短期涨幅过大，资金略显谨慎，预计锡价短期高位盘整 [15] 工业硅 - 周四工业硅窄幅震荡，华东通氧553现货对2601合约升水540元/吨，交割套利空间负值有所走扩，12月4日广期所仓单库升至7228手，较上一交易日增加336手 [16] - 供应端新疆地区开工率维持85%，西南地区枯水期开工率下滑至3成左右，内蒙和甘肃产量重心下移；需求侧多晶硅头部企业挺价撑市，上月产量降至11万吨，硅片、组件市场需求有不同表现 [17] - 上周工业硅社会库存升至55万吨，近期基本面供需矛盾不突出，预计期价短期维持震荡 [17] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货市场成交9.4万吨，唐山钢坯价格2990元/吨，上海螺纹报价3300元/吨，上海热卷3310元/吨 [18][19] - 本周五大钢材品种供应828.95万吨，周环比降26.76万吨，降幅为3.1%；总库存1365.59万吨，周环比降35.22万吨，降幅为2.5%；周度表观消费量为864.17万吨，环比降2.7%，其中建材消费降5.8%，板材消费降0.9% [19] - 钢材供需双弱格局不变，螺纹钢减产加速，供需关系改善，库存持续下降，支撑增强；热卷供需数据变化不大，供需宽松，库存高位压力不减，预计钢价震荡走势 [19] 铁矿 - 周四铁矿石期货震荡，港口现货成交126万吨，日照港PB粉报价793元/吨，超特粉682元/吨 [20] - 12月3日，淡水河谷预计达成2025年铁矿产量指导目标上限3.35亿吨，同比增加2%，2026年产量预计在3.35 - 3.45亿吨之间 [20] - 供应宽松预期背景下，现货成交弱稳，港口成交价小幅下跌，海外铁矿发运与到港量均处高位，港口库存高位增加，需求端钢厂亏损加剧，高炉开工回落，铁水产量环比回落，预计期价承压运行 [20] 双焦 - 周四双焦期货震荡，山西主焦煤价格1373元/吨，山西准一级焦现货价格1450元/吨，日照港准一级1400元/吨 [21] - 本周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.6%，环比减0.4%，原煤日均产量190.4万吨，环比减0.9万吨，精煤日均产量75.4万吨，环比减1.0万吨 [21] - 焦企连续三周盈利，开工提升，焦炭产量增加，但下游需求偏弱，出货不畅库存增加，焦企自身焦煤库存偏高，补库意愿不强，采销两弱；上游矿山维持增产，库存增加，压制煤价，预计期价震荡偏弱 [21] 豆菜粕 - 周四，豆粕01合约收涨0.03%，报3040元/吨，华南豆粕现货跌10收于3000元/吨，菜粕01合约收涨0.62%，报2422元/吨，广西菜粕现货涨10收于2500元/吨，CBOT美豆1月合约涨3.5收于1119.75美分/蒲式耳 [22] - 截至10月30日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增124.85万吨，较之前一周减少14%；巴西12月大豆出口量料为281万吨，去年同期为147万吨 [22] - 加拿大油菜籽单产创历史新高，全国油菜籽产量增长13.3%至2180万吨；巴西降水条件良好，阿根廷产区降水低于常态；预计短期连粕震荡运行 [22][23] 棕榈油 - 周四，棕榈油01合约收跌0.80%，报8666元/吨，豆油01合约收跌0.29%，报8254元/吨，菜油01合约收跌1.09%，报9618元/吨，BMD马棕油主连跌50收于4106林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨0.14收于51.85美分/磅 [24] - 印度炼油商取消约7万吨原定于12月至1月交付的豆油订单，因全球价格上涨和卢比贬值，使得本地豆油比进口更便宜 [24] - 关注下周美联储利率决议，俄乌和平谈判或陷入僵局，油价低位收涨；11月马棕油库存增加预期不改，预计短期棕榈油区间震荡运行 [24]