报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面美联储降息，美元指数和美债收益率反弹，全球风险偏好升温；国内内需放缓但风险偏好升温，市场聚焦国内增量刺激政策及宽松预期，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判及国内增量政策情况；各资产和板块表现不一，有震荡、偏强或回调等不同态势 [3] 各目录总结 宏观金融 - 海外美联储降息、美初请失业金人数降幅大，美元指数和美债收益率反弹，全球风险偏好升温；国内 8 月消费、1 - 8 月投资和工业增加值同比增长低于前值和预期，内需放缓，商务部等发布扩大服务消费政策，国内风险偏好升温；市场聚焦国内政策及宽松预期，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判和国内政策实施情况 [3] - 资产表现：股指短期震荡，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色、能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [3] 股指 - 国内股市因贵金属等板块拖累下跌，基本面内需放缓，政策发布扩大服务消费措施，短期外部风险不确定性降低、国内宽松预期增强，风险偏好升温，聚焦国内政策及宽松预期，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判和国内政策实施情况，操作短期谨慎做多 [4] 黑色金属 - 钢材：周四期现货市场冲高回落，成交量低位运行，美联储降息预期兑现部分资金离场，需求略有改善但品种分化，螺纹钢表观消费量环比回升 11.96 万吨，热卷消费量环比回落 4.34 万吨，短期大概率区间震荡 [6] - 铁矿石：周四期现货价格小幅回落，市场有减产传闻，成材产量小幅回落，铁水产量回升但上涨空间有限，本周全球发运量环比回升 816.9 万吨，到港量环比回落 85.7 万吨，港口库存小幅下降 63 万吨，价格区间震荡 [6] - 硅锰/硅铁：周四现货价格持平，盘面价格小幅反弹，硅锰报价上调，硅铁价格有电价等支撑，预计产量下降空间有限，市场博弈延续，盘面价格区间震荡 [7] - 纯碱：周四主力合约高位回落，供应周产量环比增加，新产能投放周期下供应压力大、过剩格局未改，需求周环比持稳但支撑乏力，高供应高库存弱需求格局下中长期偏空，警惕短期利多 [8] - 玻璃：周四主力合约高位回落，供应产量持稳，需求旺季增量有限，基本面格局宽松，政策面情绪反复，预计短期区间震荡 [8] 有色新能源 - 铜：美联储 9 月降息，近期铜价因降息预期、税收政策和印尼事故提振，但美国经济放缓制约上方高度 [9] - 铝：周四美联储降息后铝价大幅下跌但收于 20 日均线上方，近期铝价受降息和铜价外溢提振，但基本面偏弱，库存增加，需求回升力度低，若累库持续库存将超 2024 年同期 [9] - 铝合金：废铝供应偏紧，生产成本抬升，处于需求淡季，需求不佳，预计短期价格震荡偏强但上方空间有限 [10] - 锡：供应端开工率大幅下降，主要受企业检修和矿端偏紧影响，但预计影响短暂，11 月后矿端将趋于宽松；需求端终端需求疲软，库存增加，下游采购放缓，预计价格短期震荡偏强但向上空间承压 [10] - 碳酸锂：周四主力合约下跌 0.74%，最新结算价 72780 元/吨，加权合约减仓 17958 手，总持仓 73 万手，供需双增，旺季需求强劲，社会库存去库，基本面边际转好但供给端有压力，预计行情震荡偏强 [11] - 工业硅：周四主力合约下跌 0.22%，最新结算价 8980 元/吨，加权合约持仓量 51.6 万手，增仓 5945 手，近期多晶硅和焦煤高位震荡，工业硅震荡偏强 [11] - 多晶硅：周四主力合约下跌 0.49%，最新结算价 53160 元/吨，加权合约持仓 28.36 万手，减仓 5951，近期现货价格涨价，政策预期强，短期预计高位震荡 [12] 能源化工 - 原油：特朗普暗示倾向低油价迫使俄结束冲突，削弱市场对制裁俄油信心，油价受美债收益率影响，市场关注焦点在制裁和地缘政治，价格有支撑，维持震荡格局 [13] - 沥青：近两日油价回落，沥青反弹后稳定，上方空间有限，短期基差下降，社库累库，厂库去化基本结束，利润良好，开工少量回升，后期原油或走低，沥青或低位震荡 [14] - PX：价格跟随能化板块共振，盘面稳定，前期利好基本计价，PXN 价差下降至 233 美金，PX 外盘 836 美金，PTA 加工费被挤压，PX 偏紧，近期震荡等待 PTA 装置变化 [14] - PTA：下游开工徘徊在 91.4%，终端开工恢复有限，订单未增加，库存增加，价格上行空间有限；加工费偏低使装置减停产，基差基本保持 01 - 60，下方有支撑，短期原油稳定时难有趋势性行情，维持震荡 [15] - 乙二醇：持稳震荡，下游开工未见旺季上行制约上方空间，港口库存累积至 46.5 万吨；裕龙装置将投产，下游订单低迷，出口订单低，圣诞订单下发空间有限，进口将回归正常，近期偏弱震荡概率大 [15] - 短纤：跟随聚酯板块调整价格回升，终端订单季节性提升，开工反弹，库存有限累积，上升空间有限，中期跟随聚酯端或可逢高空 [15] - 甲醇：港口出货不畅，基差走弱，本周产量减少 106100 吨，产能利用率环比跌 5.52%，港口库存增加 0.75 万吨，生产企业库存减少 0.21 万吨，内地装置供应下降，进口到港高位，港口 MTO 装置重启，库存小幅上涨，港口压力大；基本面边际改善支撑价格，短期震荡偏弱，下行空间有限 [15] - PP：市场报盘下跌 30 - 70 元/吨，本周产量减少 1.97 万吨，跌幅 2.50%，下游开工提升 0.58 个百分点至 51.45%，装置检修产量下降，下游订单好转，原料库存上涨，旺季备货开始；季节性供应增产和新增产能使供应宽松，过剩格局未改，短期震荡偏弱，关注旺季需求 [16] 农产品 - 美豆：隔夜 CBOT 市场 11 月大豆收跌 0.48%，9 月 11 日止当周出口销售净增 92.30 万吨，近期作物评级下滑，主流预期单产 51 - 53 美分/蒲，若兑现即便不向中国出口平衡表也不宽松，维持谨慎乐观 [17] - 豆菜粕：国内短期供需过剩，油厂大豆高到港、高开机、催提，下游库存偏高，市场供应压力大；9 月底 10 月供需或改善，美豆偏强有望提高豆粕震荡价格重心 [18] - 豆菜油：隔夜 CBOT 市场 11 月豆油走低 1.25%，美国 EPA 提案未明确生物燃料混合义务分配，市场承压；国内大豆高压榨，豆油供应充足，消费支撑有限；菜油高库存去化，中秋国庆出货旺季，期价走强，市场惜售挺价 [18] - 棕榈油：隔夜芝加哥豆油和国际原油期货走低拖累马来西亚毛棕榈油期货早盘，国内需求转淡，库存增加，基差承压；9 月马来西亚沙巴州水灾影响产量和运输，9 月 1 - 15 日产量环比减少 8.05%，下半月经天气改善增产季及情绪降温或限制涨幅，出口环比有下降 [19] - 玉米：本周北港及东北产区价格反弹，华北新玉米价格下跌但跌幅收窄，陈玉米供应紧张价格坚挺，销区暂稳，下游饲料厂库存低位，刚需补库支撑价格；10 月中旬至 11 月新粮集中上市有价格下行预期，期货主力 C2511 对现货贴水幅度深，支撑强 [19] - 生猪：本周猪价创新低，基准地猪价 12.8 - 13.1 元/kg，养殖利润收缩，部分自繁自养亏损；月中旬集团及大型猪场出栏积极，需求平稳，二次育肥补栏低迷，肥猪出栏压力大，9 月下旬反弹空间有限 [20]

报告行业投资评级 |行业|操作评级|评级说明| | ---- | ---- | ---- | |棉花|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |纸浆|★☆☆|偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1]| |白糖|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |苹果|★☆☆|偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强[1]| |木材|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |天然橡胶|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |20号胶|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| |丁二烯橡胶|★★★|更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会[1]| 报告的核心观点 报告对棉花、白糖、苹果、20号胶、天然橡胶、合成橡胶、纸浆、原木等软商品进行分析，因各商品基本面和市场环境不同，投资操作建议多为暂时观望，部分商品需关注后续生产、天气、需求等情况[2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅下跌，新疆棉花丰产概率大或突破700万吨，新棉预售量或引发轧花厂抢收但影响可控，手摘籽棉收购价7.5元/公斤，关注机采棉开秤价[2] - 纯棉纱市场交投一般，下游订单需求不理想，关注后续需求表现[2] - 宏观关注中美贸易谈判细节和美联储降息，操作上暂时观望[2] 白糖 - 美糖上方有压力，巴西产糖量同比下降，中期糖醇比价处于历史震荡区间上沿，关注后续生产情况[3] - 郑糖弱势下行，今年销售节奏快库存同比减少，交易重心转向进口和下榨季估产，关注后续天气和甘蔗长势[3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果需求好价格高，市场对晚熟苹果开秤价期望高[4] - 预计25/26季度苹果产量同比变化不大，陕西果农留果量增加，10月晚熟苹果入库量或增加[4] - 资金认为新季度冷库苹果入库量高于预期，短期期价将下行，操作维持偏空思路[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 美联储降息后大宗商品期货价格下跌，RU&WR&BR继续下跌，期货市场情绪走弱[5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升[5] - 8月中国轮胎产量和出口量有变化，国内轮胎市场表现尚可，上周开工率提升，库存有降有增[5] - 青岛地区天然橡胶总库存下降，中国顺丁橡胶社会库存回升，丁二烯港口库存回落，策略上观望[5] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳，中国纸浆主流港口样本库存量环比下降但同比仍在高位[6] - 8月纸浆进口量环比减少，国内通胀偏弱，PPI数据边际改善但产能过剩传导不畅[6] - 国内港口库存同比偏高，供给宽松需求一般，操作暂时观望或区间震荡思路对待[6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，上周到港量环比减少，9月新西兰辐射松报价环比下跌[7] - 国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，需求进入旺季但港口出货量未明显增加[7] - 原木库存总量偏低，供需情况好转但旺季需求未启动，短期上涨动力不足，操作暂时观望[7]

报告行业投资评级 |品种|操作评级|说明| | ---- | ---- | ---- | |棉花|女女女|未明确含义，推测为观望[1]| |纸浆|な☆☆|未明确含义，推测为观望[1]| |白糖|☆☆☆|白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][8]| |苹果|★☆☆|一颗星代表偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强[1][8]| |木材|☆☆☆|白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][8]| |天然橡胶|ななな|未明确含义，推测为观望[1]| |20号胶|な女女|未明确含义，推测为观望[1]| |丁二烯橡胶|☆☆☆|白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主[1][8]| 报告的核心观点 各品种市场情况不一，投资者需关注各品种的供应、需求、价格、政策等因素变化，棉花、纸浆、白糖、天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶、木材操作上暂时观望，苹果维持偏空思路[2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅下跌，新疆棉花产量丰产概率大或突破700万吨，新棉预售量或引发轧花厂抢收但影响可控，手摘籽棉收购价7.5元/公斤左右，关注机采棉开秤价[2] - 纯棉纱市场交投一般，下游订单需求不理想，关注后续需求表现[2] - 宏观上关注中美贸易谈判细节，美联储9月降息25个基点，国内商品下跌，操作上暂时观望[2] 白糖 - 隔夜美糖下跌，巴西产糖量同比下降，中期糖醇比价处历史震荡区间上沿，美糖上方有压力，关注后续生产情况[3] - 郑糖弱势下行，今年销售节奏快库存同比减少，交易重心转向进口和下榨季估产，25/26榨季产量预期不确定，关注天气和甘蔗长势[3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果需求好价格高，市场对晚熟苹果开秤价期望高，但供应端缺乏利多驱动[4] - 陕西果农留果量增加，预计10月晚熟苹果入库量增加，新季度冷库库存或高于预期，短期期价将下行，操作维持偏空思路[4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 美联储降息25个基点，大宗商品期货价格下跌，RU&WR&BR下跌，期货市场情绪走弱，国内天然橡胶和合成橡胶现价下跌[5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升[5] - 8月中国轮胎产量和出口量有变化，国内轮胎市场表现尚可，上周开工率提升，全钢胎产成品库存略降，半钢胎产成品库存略增[5] - 青岛地区天然橡胶总库存下降，中国顺丁橡胶社会库存回升，上游中国丁二烯港口库存回落，需求回暖，国庆临近风险偏好走低，策略上观望[5] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳，中国纸浆主流港口样本库存量环比下降0.2%，库存同比仍在高位，关注仓单变化[6] - 8月纸浆进口量环比减少，国内通胀偏弱，PPI数据边际改善但产能过剩传导不畅，港口库存同比偏高，需求一般，操作上暂时观望或区间震荡思路对待[6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，上周到港量环比减少，9月新西兰辐射松报价环比下跌，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降[7] - 需求进入旺季但港口出货量未明显增加，淡季日均出库量维持在6万方以上去库顺畅，库存总量偏低，基本面供需好转但旺季需求未启动，操作上暂时观望[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 粕类产业 中美贸易谈判未涉大豆采购，国内连粕企稳，美豆受中美关系改善预期及降息预期支撑走势偏强；USDA9月供需报告显示美豆产量环比上行、库销比小增、优良率仍在高位，供强需弱格局延续；巴西升贴水偏强对国内成本形成支撑；国内对未来供应担忧情绪缓解，现货宽松，油厂豆粕库存回升，终端备货积极性缺乏；成本端支撑下国内两粕下跌空间不大，四季度国内大豆供应不宽松，粕类成本支撑预期较强，预计01合约维持在3000 - 3100区间操作[1] 生猪产业 养殖端出栏回升，现货压力持续兑现；需求缓慢回升，但供应量恢复，需求承接有变数；散户体重上升，双节前出栏压力或持续存在；国家产能调控影响在明年下半年，盘面短线反弹后或仍有下跌潜力，预计期现价格继续磨底[3] 油脂产业 棕榈油方面，船运机构ITS公布的9月1 - 15日出口数据小幅增长，毛棕油期货有望维持在4500令吉附近强势整理，国内连棕油期货有望跟随上涨；豆油方面，NOPA报告显示美国豆油供应有支撑，国内大豆供应充足，工厂开机率上升，豆油产量增加、库存上升，备货期消费量同比下降，但四季度大豆进口有限猜测令市场有挺价心理，多空并存，现货基差报价或上涨[7] 玉米系产业 东北地区余粮不足但新季上市偏慢，到货量一般，价格波动小；华北地区新季上市增量，深加工到车辆增加，价格偏弱且后续有下跌空间；需求端企业库存消耗，采购以补库为主；短期市场供需宽松，盘面震荡偏弱；中期维持偏弱局面，谨慎追空[8] 白糖产业 含水乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹，预计维持底部震荡格局；进口放量，加工糖厂开机，加工糖成交价格跌破6000关口，占领销区市场，广西外运受阻，8月国内销售数据偏差，现货压力仍在；预计短期受原糖反弹影响盘面在5500附近企稳，但反弹空间有限，后期维持逢高做空思路[12] 棉花产业 供应端本周机采籽棉或逐步开秤，需关注收购价；需求端下游成品库存下降，但出货放缓，对传统旺季信心不足，刚需量或能支撑；短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后相对承压[14] 鸡蛋产业 近几日贸易商采购量增加，需求增加或拉动鸡蛋价格走高至年内高点，但存栏量维持高位，冷库蛋出库，供应端压制价格上涨幅度；下周下半周贸易商补货结束后需求或转淡，局部地区鸡蛋价格有小幅下滑风险[18] 根据相关目录分别进行总结 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价3030元，持平；M2601期价3041元，跌1元，跌幅0.03%；基差 - 11元，涨1元，涨幅8.33%；巴西11月船期盘面进口榨利7元，涨13元，涨幅216.7%[1] - 菜粕：江苏菜粕现价2620元，涨20元，涨幅0.77%；RM2601期价2518元，涨14元，涨幅0.56%；基差102元，涨6元，涨幅6.25%；加拿大11月船期盘面进口榨利866元，涨103元，涨幅13.50%[1] - 大豆：哈尔滨大豆现价3980元，持平；豆一主力合约期价3924元，跌15元，跌幅0.38%；基差56元，涨15元，涨幅36.59%；江苏进口大豆现价3900元，持平；豆二主力合约期价3729元，涨1元，涨幅0.03%；基差171元，跌1元，跌幅0.58%[1] - 价差：豆粕跨期01 - 05为239元，涨1元，涨幅0.42%；菜粕跨期01 - 05为121元，涨10元，涨幅9.01%；油粕比现货2.86，涨0.017，涨幅0.58%；主力合约油粕比2.77，涨0.015，涨幅0.53%；豆菜粕价差现货410元，跌20元，跌幅4.65%；2601合约豆菜粕价差523元，跌15元，跌幅2.79%[1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差 - 550元，跌105元，跌幅23.60%；生猪2511合约13160元/吨，跌115元，跌幅0.87%；生猪2601合约13680元/吨，跌65元，跌幅0.47%；生猪11 - 1价差 - 520元，跌50元，跌幅10.64%；主力合约持仓84857手，涨3795手，涨幅4.68%[3] - 现货价格：河南13130元/吨，跌170元；山东13220元/吨，跌80元；辽宁12850元/吨，跌50元；广东14090元/吨，跌300元；湖南12860元/吨，跌200元；河北13050元/吨，跌150元[3] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为149204头，涨1122头，涨幅0.76%；白条价格 - 周20.10元，持平；仔猪价格 - 周26.00元，持平；母猪价格 - 周32.51元，持平；出栏体重 - 周128.32公斤，涨0.1公斤，涨幅0.07%；自繁养殖利润 - 周17元，跌35.8元，跌幅68.02%；外购养殖利润 - 周 - 162元，跌35.7元，跌幅28.27%；能繁存栏 - 月4042万头，跌1万头，跌幅0.02%[3] 油脂产业 - 豆油：Y2601期价8122元，涨46元，涨幅0.57%；基差238元，涨4元，涨幅0.75%；江苏9月现货基差报价01 + 210[7] - 棕榈油：广东24度现价9400元，涨80元，涨幅0.86%；P2601期价9252元，涨78元，涨幅0.85%；基差148元，涨2元，涨幅1.37%；广东9月现货基差报价01 + 20；广州港9月盘面进口成本9679.8元，涨39.2元，涨幅0.41%；广州港9月盘面进口利润 - 428元，涨39元，涨幅8.32%[7] - 菜籽油：江苏四级现价10060元，涨120元，涨幅1.21%；Ol601期价9586元，涨75元，涨幅0.79%；基差474元，涨45元，涨幅10.49%；江苏9月现货基差报价01 + 200[7] - 价差：豆油跨期01 - 05为296元，跌4元，跌幅1.33%；棕榈油跨期01 - 05为230元，跌18元，跌幅7.26%；菜籽油跨期01 - 05为467元，涨78元，涨幅20.05%；豆棕价差现货 - 740元，跌30元，跌幅4.23%；菜豆油价差现货1400元，涨70元，涨幅5.26%；2601合约菜豆油价差1635元，涨111元，涨幅7.28%[7] 玉米系产业 - 玉米：玉米2511锦州港平舱价2166元，跌1元，跌幅0.05%；基差144元，涨1元，涨幅0.70%；玉米11 - 3价差 - 2元，涨3元，涨幅60.00%；蛇口散粮价2420元，持平；南北贸易利润39元，持平；到岸完税价CIF1941元，跌2元，跌幅0.08%；进口利润479元，涨2元，涨幅0.32%；山东深加工早间剩余车辆1003辆，涨379辆，涨幅60.74%；持仓量1573720手，涨2703手，涨幅0.17%；仓单43975张，涨232张，涨幅0.53%[8] - 玉米淀粉：玉米淀粉2511合约2443元，持平；长春现货2560元，持平；潍坊现货2800元，持平；基差117元，持平；玉米淀粉11 - 3价差 - 32元，涨10元，涨幅23.81%；淀粉 - 玉米盘面价差277元，涨1元，涨幅0.36%；山东淀粉利润 - 33元，涨3元，涨幅8.33%；持仓量335166手，涨8120手，涨幅2.48%；仓单9217张，跌21张，跌幅0.23%[8] 白糖产业 - 期货市场情况：白糖2601合约5547元/吨，跌2元，跌幅0.04%；白糖2605合约5524元/吨，跌2元，跌幅0.04%；ICE原糖主力15.88美分/磅，跌0.08美分，跌幅0.50%；白糖1 - 5价差23元，持平；主力合约持仓量385623手，涨4016手，涨幅1.05%；仓单数量11268张，跌57张，跌幅0.50%；有效预报0张，持平[12] - 现货市场价格：南宁5890元/吨，持平；昆明5865元/吨，涨10元，涨幅0.17%；南宁基差366元，涨2元，涨幅0.55%；昆明基差341元，涨12元，涨幅3.65%；进口糖：巴西（配额内）4418元/吨，涨20元，涨幅0.45%；进口糖：巴西（配额外）5611元/吨，涨26元，涨幅0.47%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1472元，涨20元，涨幅1.34%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 279元，涨26元，涨幅8.52%[12] - 产业情况(同比)：食糖：产量（全国）累计值1116.21万吨，涨119.89万吨，涨幅12.03%；食糖：销量（全国）累计值1000.00万吨，涨114.00万吨，涨幅12.87%；食糖：产量(广西) 累计值646.50万吨，涨28.36万吨，涨幅4.59%；食糖: 销量（广西） 当月值26.02万吨，跌9.69万吨，跌幅27.14%；销糖率：累计：全国89.60%，涨0.66%，涨幅0.74%；销糖率：累计：广西89.04%，涨0.62%，涨幅0.70%；工业库存 (全国)116.00万吨，涨5.78万吨，涨幅5.24%；食糖工业库存: 广西70.87万吨，跌1.61万吨，跌幅 - 2.22%；食糖工业库存：云南33.65万吨，涨7.07万吨，涨幅26.60%；食糖进口13.00万吨，涨8.00万吨，涨幅160.00%[12] 棉花产业 - 期货市场价格：棉花2605合约13860元/吨，涨10元，涨幅0.07%；棉花2601合约13882元/吨，涨10元，涨幅0.07%；ICE美棉主力67.67美分/磅，涨0.85美分，涨幅1.27%；棉花5 - 1价差 - 35元，持平；主力合约持仓量492631手，跌5664手，跌幅1.14%；仓单数量4759张，跌140张，跌幅2.86%；有效预报12张，涨10张，涨幅500.00%[14] - 现货市场价格：新疆到厂价: 3128B15214元/吨，涨47元，涨幅0.31%；CC Index: 3128B15300元/吨，涨51元，涨幅0.33%；FC Index:M: 1%13388元/吨，持平；3128B - 01合约1354元，涨37元，涨幅2.81%；3128B - 05合约1319元，涨37元，涨幅2.89%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%1912元，涨51元，涨幅2.74%[14] - 产业情况 (环比)：商业库存148.17万吨，跌33.85万吨，跌幅18.6%；工业库存89.23万吨，跌3.19万吨，跌幅3.5%；进口量5.00万吨，涨2.00万吨，涨幅66.7%；保税区库存29.10万吨，涨0.20万吨，涨幅0.7%；纺织业:存货: 同比 - 0.20%，跌1.00%，跌幅125.0%；纱线：库存天数（天）26.58天，跌0.65天，跌幅2.4%；坯布: 库存天数 (天)33.87天，跌1.31天，跌幅3.7%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 2055.00元/吨，跌36.10元/吨，跌幅1.8%；服装鞋帽针纺织品类零售额1045.00亿元，涨83.70亿元，涨幅8.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比3.10%，涨1.30%，涨幅72.2%；纺织纱线、织物及制品出口额123.93亿美元，涨7.89亿美元，涨幅6.8%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比1.43%，涨0.91%，涨幅174.6%；服装及衣着附件出口额141.46亿美元，跌10.16亿美元，跌幅6.7%；服装及衣着附件出口同比 - 10.08%，跌9.47%，跌幅 - 1551.9%[14] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋11合约3113元/500KG，跌30元，跌幅0.95%；鸡蛋10合约3090元/500KG，跌36元，跌幅1.15%；11 - 10价差23元，涨6元，涨幅35.29%[17] - 现货指标：鸡蛋产区价格3.76元/斤，涨0.10元，涨幅2.75%；基差530元/500KG，涨130元，涨幅25.34%；蛋鸡苗价格2.60元/羽，跌0.40元，跌幅 - 13.33%；淘汰鸡价格4.61元/斤，跌0.01元，跌幅 - 0.22%；蛋料比

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕处于贸易乐观情绪下低位震荡，豆一处于震荡状态 [1] - 中美贸易谈判前景乐观及美国大豆产量规模不确定使CBOT大豆期货收盘上涨 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2511日盘收盘价3924元/吨，跌18元（-0.46%），夜盘收盘价3930元/吨，跌4元（-0.10%）；DCE豆粕2601日盘收盘价3041元/吨，跌10元（-0.33%），夜盘收盘价3033元/吨，跌13元（-0.43%）；CBOT大豆11收盘价1049美分/蒲，涨5.75美分（+0.55%）；CBOT豆粕12收盘价286.1美元/短吨，涨0.2美元（+0.07%） [1] - 现货方面，山东豆粕价格3020 - 3040元/吨，较昨-40至持平；华东泰州汇福2980元/吨，张家港达孚等有不同基差报价且较昨持平；华南价格3000 - 3050元/吨，较昨持平，各企业有不同基差报价 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前一交易日成交量13.38万吨/日，前两交易日18.3万吨/日；库存前一交易日110.85万吨/周，前两交易日106.39万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 9月16日CBOT大豆因中美贸易谈判乐观情绪及美国大豆产量不确定而上涨，特朗普和中国领导人周五通电话，贸易谈判有望进展，部分人士预计10月美农业部下调单产预估，周一伊利诺伊州大豆优良率降至2019年同期最低，巴西大豆种植仅完成0.12% [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月16日A股三大指数集体红盘报收，沪深两市成交额放量，各品种期货价格有不同表现，各行业受供需、政策、天气等多因素影响，走势差异明显，需关注多方面因素变化[1] 各品种情况总结 股指期货 - 9月16日沪指涨0.04%收报3861.87点，深证成指涨0.45%收报13063.97点，创业板指涨0.68%收报3087.04点，沪深两市成交额23414亿，较昨日放量640亿[1] - 9月16日沪深300指数震荡整理，收盘4523.34，环比下跌9.72[2] 焦炭 焦煤 - 9月16日焦炭加权指数强势，收盘价1748.0，环比上涨70.6[3] - 9月16日焦煤加权指数强势依旧，收盘价1248.5元，环比上涨68.0[4] - 焦炭二轮提降落地，因原料煤让利焦化厂盈利尚可，供应回升；铁水大幅回升，刚需有支撑，但阅兵结束物流改善，钢厂到货增加、库存充足，部分钢厂控制到货[5] - 山西多数因阅兵停减产的煤矿已复产，产地供应回升；蒙煤288口岸日通关车数恢复高位；焦炭二轮提降落地，多数焦企维持按需采购[5] 郑糖 - 受美糖上升与现货报价下调等因素相互影响，郑糖2601月合约周二宽幅震荡先升后回落收盘小涨；因ICE 10月白糖交割量偏大影响，空头打压郑糖2601月合约夜盘震荡小幅走低；ICE 10月白糖交割量为260,750吨，10月合约周一到期[5] - 巴西预计2025年甘蔗种植面积为935.8284万公顷，较上个月预估值上调1.5%，较上年增加1.3%，甘蔗产量预估为69549.1113万吨，较上个月预估值上调0.1%，较上年下降1.6%[5] 胶 - 泰国气象机构警告9月17 - 19日强降雨可能致洪水泛滥，泰国持续降水引发供应忧虑，沪胶周二震荡小幅走高，夜盘波动不大震荡整理[6] - 今年1 - 8月份我国汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%[6] 豆粕 - 9月16日CBOT大豆期货小幅收涨，美国大豆作物评级较前周下降，截止周日优良率为63%，低于一周前的64%，但高于同期五年平均水平，大豆收割已完成5%，高于五年均值的3%[6] - 9月16日豆粕M2601主力合约收于3041元/吨，跌幅0.03%；国内进口大豆数量大，供应充足，工厂开机水平高，压榨量维持高位，豆粕库存继续攀升，供应宽松，美国大豆收割开展后供应压力凸显，大豆价格下调削弱成本端支撑，豆粕价格维持震荡整理走势，后市关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素变化[6][8] 生猪 - 9月16日LH2511主力合约收于13160元/吨，跌幅0.87%；9月份产能处于集中兑现阶段，适重标猪供应水平增加，集团猪企出栏计划较高，日均出栏环比增加；近期消费需求缓慢回升，样本屠企开工率稳固回升，但增幅有限，短期需求端难以形成强劲支撑，生猪期价或维持低位震荡走势，后市关注生猪出栏节奏和市场需求情况[8] 棕榈油 - 9月16日棕榈油期货继续区间内小幅度反弹，主力合约P2601K线收带上影线的小阳线，当日最高价9528，最低价9430，收盘价9482，较昨日上涨0.64%[9] - 马来西亚调研机构Kenanga Research表示，2025年包括棕榈油价格在内的食用油价格预计坚挺，今年食用油供应较长期需求增长落后3% - 4%；预计2026年供应量同比增长约2 - 3%，仍低于3 - 4%的需求增量，进入2026年库存持平，食用油价格将保持相对坚挺，供应几乎没有下行空间[9] 沪铜 - 美国8月CPI符合预期，市场对9月美联储降息几乎已成定局；中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，国内铜精矿供需预期偏紧，将对价格形成潜在支撑[10] - 传统消费旺季预期使部分铜加工行业需求有所回暖，下游采购积极性有所提升，但当前铜价处于高位，增加下游企业生产成本，抑制潜在需求释放，下游企业采购仍较为谨慎，需关注美联储货币政策动向、国内宏观经济数据以及供需两端实际变化情况[10] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13940元/吨，棉花库存较上一交易日减少130张，新疆棉区个别早熟品种已开始采摘[10] 原木 - 2511周二开盘798.5、最低794.5、最高813、收盘806.5、日减仓796手，期价反弹触及10日均线813，关注800关口支撑和813压力[10] - 9月16日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为770元/方，较昨日持平；供需关系无太大矛盾，强预期和弱现实博弈，现货成交较弱，关注旺季现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑[11] 铁矿石 - 9月16日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.82%，收盘价为803.5元；本期铁矿全球发运量环比回升，到港量继续下降，限产结束铁水产量重回高位，钢厂仍存有补库需求，短期铁矿价格处于震荡走势[11] 沥青 - 9月16日沥青2511主力合约震荡收涨，涨幅为0.38%，收盘价为3411元；上周沥青产能利用率环比增加，厂家出货量有所回落，厂库累库、社会库去库，库存水平环比持平，天气因素导致当前需求呈现旺季不旺特征，基本面驱动仍有限，短期沥青价格以震荡运行为主[12] 钢材 - 9月16日，rb2601收报3166元/吨，hc2601收报3402元/吨；当前市场判断逻辑以供需结构演绎为核心，但不排除后续房地产、基建等领域释放短期刺激信号或财政工具加快发力，引发行情与基本面脱钩的反向波动；在需求动能未根本改善背景下，若政策驱动形成非理性预期上行，需注意价格重心短暂脱离供需逻辑后的回调风险[12] 氧化铝 - 9月16日，ao2601收报2979元/吨；整体供需矛盾无法化解，复产逻辑供应持续扩张是压制价格上行的核心因素；虽矿端扰动存在，但未改变供需格局宽松现实和预期，随着供给持续增加，空头情绪占据市场；实际氧化铝原料库存备货相对充足影响较小，氧化铝冶炼利润被持续挤出后击穿成本会引发减产，但目前国内库存 + 期货库存保持累增态势，供应宽松，需求增长有限，基本面疲软拖累[13] 沪铝 - 9月16日，al2510收报于20975元/吨；铝水比例预计小幅回升，周度成本受氧化铝支撑减弱有所下滑，需求端表现迎来回暖，多数型材企业反馈订单情况有所改善，上周国内铝型材龙头企业开工率环比回升1个百分点至54%[13] - 进入9月出库表现虽有起色，但升贴水仍然承压，近期在途货源虽有减少预期，但下降幅度不明显，本周一库存数据再次呈现累库态势，去库拐点能否在9月中顺利出现仍需进一步观察[13]

EEATH | | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/9/17 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 合视 | | 昨日收盘价 | 涨跌 (%) | 講 | 昨日成交量 | | 昨日持仓量 | 持合变动 | | 期货 | EC2510 | | 1169.7 | 0.57 | 270.5 | 32616 | | 47517 | -255 | | | EC2512 | | 1673.8 | 1.06 | -233.6 | 19037 | | 19759 | 161 | | | EC2602 | | 1572.1 | 3.64 | -131.9 | 3738 | | 6719 | BB9 | | | EC2604 | | 1283.7 | 2.38 | 156.5 | 1674 | | 8233 | 167 | | | EC2606 | | 1471.6 | 2.77 | -31.4 | | 187 | 957 | -37 | | | 月差 | | 前一日 | 前两目 | 前一日 | 目标比 ...

中美贸易谈判进展 - TikTok禁令风险得到初步解决 美国可能即将发布相关消息[3] - 中美贸易谈判在TikTok问题上达成共识 为谈判增添积极因素[6] - 1-7月中美货物贸易总额2709.84亿美元 同比下降18.8%[10] - 特朗普政府对华加征关税累计达55% 导致美国企业进货成本飙升[10] - 美国联邦巡回上诉法院裁定大部分加征关税措施不合法 允许现有关税使用至2025年10月[12] - 若最高法院维持原判 美国财政部可能需退还7500亿至1万亿美元关税款项[14] 美联储人事变动与政策走向 - 特朗普提名斯蒂芬·米兰担任美联储临时理事 参议院以48-47票通过提名[15] - 米兰可直接参加9月16-17日美联储会议 增强理事会鸽派影响力[15][17] - 美联储现有两名鸽派理事（副主席鲍曼和理事沃勒）倾向于降息刺激经济[17] - 特朗普主张将利率降至1%附近 较当前水平低约3个百分点[17] - 联邦上诉法院阻止解雇理事库克 允许其参加本次会议投票[19] - 2025年2月部分地方联储主席可能被解雇 主席鲍威尔任期将满[19] 货币政策独立性影响 - 特朗普通过解雇理事、安插自己人和公开施压等方式影响美联储独立性[21] - 英国央行行长贝利警告美联储独立性受威胁是严重问题[21] - 美债收益率曲线趋平 反映投资者对长期经济前景担忧[23] - 欧洲央行行长拉加德警告政治干预货币政策将导致通胀失控和全球动荡[23] - 美联储独立性是美国经济稳定基石 政治操弄货币政策可能引发美元贬值和全球风险[23]

报告行业投资评级 - 棉花：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 纸浆：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 白糖：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果：一颗星代表偏空，判断趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶：未明确体现方向，白星代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种市场表现不一，投资操作多建议观望，需关注各品种后续生产、天气、需求、中美贸易谈判、美联储议息会议等情况 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货销售差多数暂稳，新疆棉花产量丰产概率大或突破700万吨，新棉预售量大或引发抢收但影响可控，手摘籽棉收购价7.5元/公斤，轧花厂认为偏高，关注机采棉开秤价 [2] - 纯棉纱市场交投一般，下游订单需求不理想，关注后续需求表现 [2] - 宏观关注中美贸易谈判细节，短期郑棉走势偏震荡，操作暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖弱势运行，今年巴西产糖量同比下降，供应压力小于去年同期，中期糖醇比价虽跌幅大但仍处历史震荡区间上沿，美糖上方有压力，关注后续生产情况 [3] - 郑糖弱势下行，今年销售节奏快，库存同比减少，现货压力轻，交易重心转向进口和下榨季估产，今年糖浆进口量大幅减少，国产糖销售压力小，25/26榨季产量预期不确定，关注后续天气和甘蔗长势 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果需求良好，客商采购积极，现货市场对晚熟苹果开秤价格期望高 [4] - 从套袋数据看，25/26季度苹果产量同比变化不大，供应端缺乏利多驱动，陕西果农看涨热情高，留果量增加，预计10月晚熟苹果下树后入库量增加，新季度冷库库存或高于市场预期 [4] - 虽现货市场表现好，但资金认为新季度冷库苹果入库量高于预期，预计短期期价下行，操作维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&MR&BR剧烈震荡，期货市场情绪尚可，国内天然橡胶现价稳定，合成橡胶现价稳中有涨，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格涨多跌少 [5] - 供应上，全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚多数产区降雨偏多，上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回落，部分企业停车检修，独山子石化低负荷运行，上游丁二烯装置开工率回升 [5] - 需求上，上周国内轮胎开工率大幅提升，检修企业基本恢复生产，全钢胎产成品库存略降，半钢胎产成品库存略增 [5] - 库存上，本周青岛地区天然橡胶总库存降至58.66万吨，保税区库存下降，一般贸易库存略增，上周中国顺丁橡胶社会库存回升至1.34万吨，中国丁二烯港口库存大幅回落至2.56万吨 [5] - 综合来看，需求回暖，天胶供增库降，合成供降库增，成本支撑有限，策略观望，密切关注美联储议息会议 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅下跌，针叶浆月亮现货报价5350元/吨上调50，江浙沪俄针报价5170元/吨，阔叶浆金鱼报价4170元/吨持稳 [6] - 截至2025年9月11日，中国纸浆主流港口样本库存量206.2万吨，较上期去库0.4万吨，环比降0.2%，库存同比仍在高位，仓单消化缓慢，布针仓单对近月有压制，关注仓单变化 [6] - 2025年8月中国纸浆进口量265.3万吨，环比减少22.7万吨，国内8月CCPI数据同比 - 0.4%，环比特平，预计年内通胀偏弱，8月PPI数据边际改善，大宗商品价格对PPI拉动回升，但产能过剩集中在中下游，传导不畅 [6] - 目前国内港口库存同比偏高，纸浆供给宽松，需求一般，操作暂时观望或按区间震荡思路对待 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 供应上，上周到港量环比明显减少，9月新西兰辐射松报价环比下跌2美元，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内现货价格难改弱势，贸易商压力增加，预计短期内不会大幅增加进口，国内供应量维持低位 [7] - 需求逐渐进入旺季，但港口出货量未明显增加，淡季日均出库量维持在6万方以上，去库顺畅 [7] - 原木库存总量偏低，库存压力小，供需情况好转，现货价格偏低，旺季需求未启动，短期上涨动力不足，操作暂时观望 [7]

ITG国贸期货 l数据日报 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 国贸期货研究院 投资咨询号: Z0021658 2025/9/16 农产品研究中心 黄向岚 从业资格号: F03110419 豆粕主力合约基差(张家港) 涨跌 指标 9月15日 == === 19/20 - 24/25 -- 22/23 ===== 23/24 25/26 大连 58 17 1 200 -22 天津 17 800 日照 -42 37 43%豆粕现货基差 -12 17 张家港 (对主力合约) 01/21 06/25 05/25 07/26 08/26 UA/ 24 M1-M5 东莞 -82 17 ----- 20/21 ---- 24/25 ==== 21/22 = ==== 19/20 ===== 23/24 ----- 18/19 1000 湛江 -42 17 800 600 防城 -42 37 菜粕现货基差 广东 146 90 200 09/22 05/21 06/21 08/22 10/23 11/23 12/24 07/22 M1-RM1 M1-5 238 -21 ==== 18/19 ==== 22/23 -- ...