公司上市与股价表现 - 公司N蘅东光于12月31日在北交所首日上市，股票代码920045 [1] - 上市首日盘中股价一度飙升1128.24%，最高触及388元 [1] - 公司IPO发行定价为31.59元/股，若按中一签（100股）计算，首日最高收益可达约3.5万元 [1] - 公司市值在股价高点时一度达到264亿元 [1] 公司业务与产品 - 公司成立于2011年，主营业务为光通信领域无源光器件的研发、制造与销售 [1] - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业 [1] - 产品线涵盖无源光纤布线和无源内连光器件 [1] - 产品广泛应用于数据中心（含AI数据中心）与电信领域，其中超过80%的主营业务收入来自数据中心领域 [1] - 公司已实现400G、800G光模块用无源内连光器件的大批量出货，1.6T产品已少量出货 [1] - 公司正在开发CPO（共封装光学）相关产品 [1] 客户与市场 - 公司客户包括AFL、Coherent、Jabil、Telamon、海信等企业 [1] - 公司产品最终应用于谷歌、亚马逊、微软、英伟达等全球知名科技公司 [1] - 公司境外收入占比较高，产品出口至北美、亚洲、欧洲等地 [1] 技术与知识产权 - 公司拥有国内专利111项，其中发明专利17项 [1] - 公司拥有国际发明专利1项 [1]

公司股价与交易表现 - 12月31日盘中，公司股价下跌2.04%，报42.31元/股，总市值195.04亿元，当日成交额2.08亿元，换手率1.05% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出479.64万元，其中特大单买卖占比分别为5.35%和6.70%，大单买卖占比分别为25.42%和26.38% [1] - 公司股价今年以来累计上涨93.24%，但近期表现分化，近5个交易日微跌0.07%，近20日上涨10.12%，近60日下跌11.61% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月20日，当日龙虎榜净买入2.33亿元，买入总计3.95亿元（占总成交额22.27%），卖出总计1.62亿元（占总成交额9.12%） [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为凌云光技术股份有限公司，成立于2002年8月13日，于2022年7月6日上市，注册地址位于北京市海淀区 [2] - 公司主营业务以光技术创新为基础，长期从事机器视觉及光通信业务，目前战略聚焦于机器视觉业务 [2] - 公司主营业务收入构成为：智能视觉装备34.69%，可配置视觉系统30.97%，光通信产品27.44%，视觉器件5.31%，服务收入1.59% [2] - 公司所属申万行业为机械设备-专用设备-其他专用设备，所属概念板块包括全息概念、虚拟现实、增强现实、光通信、MR混合现实等 [2] 公司股东与财务表现 - 截至12月10日，公司股东户数为3.26万户，较上期增加2.36%，人均流通股为14137股，较上期减少2.30% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入21.27亿元，同比增长34.30%，实现归母净利润1.33亿元，同比增长18.46% [2] - 公司A股上市后累计现金分红9228.45万元 [3] - 截至2025年9月30日，易方达国证机器人产业ETF（159530）新进成为公司第十大流通股东，持股425.67万股 [3]

公司股价与交易表现 - 12月31日盘中，公司股价报160.52元/股，下跌2.66%，总市值128.54亿元，成交额1.97亿元，换手率2.06% [1] - 当日主力资金净流出1464.96万元，特大单买卖占比分别为10.43%和9.97%，大单买卖占比分别为20.20%和28.10% [1] - 公司股价今年以来累计上涨199.06%，近5日、20日、60日分别变动-3.41%、+31.64%、+71.88% [1] - 今年以来公司7次登上龙虎榜，最近一次为12月8日，龙虎榜净买入额为-3856.30万元，买卖总额分别占总成交额的21.81%和24.20% [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入6.37亿元，同比增长53.91%，归母净利润8003.03万元，同比增长99.20% [2] - 公司主营业务为精密光电薄膜元件研发、生产和销售，收入构成为：成像类光学元器件66.83%，通信类光学元器件28.71%，其他收入4.46% [1] - 公司成立于2009年7月24日，于2022年5月24日上市 [1] - 公司A股上市后累计派现2000.00万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日，公司股东户数为2.08万户，较上期增加0.87%，人均流通股2825股，较上期减少0.86% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现新进机构：富国创新科技混合A持股75.00万股，华夏卓越成长混合A持股64.22万股，华商致远回报混合A持股58.81万股，华夏行业景气混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为电子-光学光电子-光学元件 [2] - 公司所属概念板块包括激光雷达、CPO概念、光通信、光学、F5G等 [2]

报告投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、增持等），但通过估值比较，指出公司发行价对应估值相较于可比公司具备较大折价 [7][20] 核心观点 - 蘅东光是光通信领域无源光器件产品的国家级“专精特新”小巨人企业，业务涵盖无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套三大板块，产品广泛应用于数据中心和电信网络，终端客户包括谷歌、亚马逊、微软等全球领先企业 [4][24] - 公司凭借自研的“亚微米数字化运动控制技术平台”实现了高精度制造能力，产品通过多项业内高标准认证，并拥有AFL、Coherent、Jabil等优质大客户资源 [4][6][27] - 光通信行业在5G、数据中心及AI驱动下快速发展，高速光模块市场增长将直接拉动无源内连光器件需求，同时AI数据中心建设推动光纤布线产品量价齐增 [5][56][63] - 公司2022-2024年业绩高速增长，营业收入从4.75亿元增至13.15亿元，归母净利润从5533.44万元增至14758.18万元，但发行后市值对应2024年市盈率仅14.57倍，显著低于可比公司平均107.15倍的估值水平，存在较大折价 [7][9][16][20][23] 公司业务与竞争优势 - **业务定位**：公司专注于光通信领域无源光器件的研发、制造与销售，主要产品包括光纤跳线、光纤柔性线路产品、配线管理产品以及多光纤并行无源内连光器件等 [4][24] - **技术优势**：公司自研“亚微米数字化运动控制技术平台”，核心工艺中精密封装精度达0.5μm、精密加工精度达0.15μm、精密测量精度达0.1μm，具备高精度制造能力 [27][45][47] - **客户与认证**：公司与AFL、Coherent、Jabil等国内外知名企业建立长期合作，产品终端用于AT&T、谷歌、亚马逊、英伟达等全球龙头 [6][27][44]；产品通过GR326、Telcordia VZ.TPR 9404等多项行业高标准认证 [4][27][48] - **产品矩阵**：公司产品覆盖数据中心、电信网络、超级计算机等多场景，能满足客户从机房规划建设到后期管理的全流程需求 [6][27][45] - **管理团队**：管理团队行业经验丰富，具备市场前瞻性，曾提前布局海外生产基地以规避国际贸易摩擦风险 [6][48] 财务表现与成长性 - **营收高速增长**：公司2022-2024年营业收入分别为4.75亿元、6.13亿元、13.15亿元，同比增长19.74%、29.03%、114.40% [7][9][33]；2025年上半年营收为10.21亿元，同比增长105.84% [33] - **净利润显著提升**：公司2022-2024年归母净利润分别为5533.44万元、6452.85万元、14758.18万元，同比增长347.21%、16.62%、128.71% [7][9]；2025年上半年归母净利润为1.43亿元，同比增长170.72% [33] - **盈利能力**：公司毛利率总体稳定，2022-2025H1分别为28.50%、25.75%、26.74%、27.17% [9][39]；受益于规模效应，期间费用率从2022年的15.06%降至2025H1的9.43%，推动净利率提升，2025H1净利率达13.98% [39] - **行业对比**：公司2024年营收13.15亿元，规模小于多数可比公司，但近三年营收复合增速49.07%，归母净利润复合增速128.48%，增速处于行业上游 [16] 行业前景与市场机遇 - **光模块市场增长**：2024年全球以太网光模块产品（100G以上）销售额达86.45亿美元，同比增长75.46%，其中AI应用光模块销售额达50.80亿美元，同比增长146.48% [5][56]；预计到2027年全球光模块市场规模将突破200亿美元，数据中心将成为第一大应用市场 [5][56] - **无源器件需求联动**：无源内连光器件与光模块配比通常为1:1或2:1，高速光模块的快速发展将直接带来高性能无源内连光器件产品的需求爆发 [56] - **AI数据中心驱动**：2024年全球数据中心资本支出达4550亿美元，同比增长51%，其中AI训练基础设施支出增长161% [63]；AI数据中心GPU集群的光纤连接需求量是传统方式的近10倍，推动无源光纤布线产品高速增长 [63] - **产品升级与量价齐升**：为满足AI计算需求，超大芯数光纤连接器等新型结构化布线方案出现，其单价远高于常规产品，推动了光纤布线产品量价齐增 [63] 估值与发行情况 - **可比公司估值**：选取太辰光、天孚通信、光库科技、光迅科技作为可比公司，其2024年PE分别为105.61倍、129.08倍、86.75倍，均值为107.15倍 [7][20][23] - **公司发行估值**：公司发行后股本为6807.1548万股，发行价对应市值为21.50亿元，对应2024年市盈率为14.57倍，相较于可比公司均值存在较大折价 [7][20][23] 募集资金用途 - 本次发行募集资金将用于“桂林制造基地扩建（三期）项目”（投资额22958.09万元）、“越南生产基地扩建项目”（投资额26198.17万元）、“总部光学研发中心建设项目”（投资额11405.20万元）及补充流动资金（7000万元） [49][50] - 桂林基地项目建成后将新增无源光器件产能1330.00万只 [52] - 越南基地项目建成后将新增无源光器件产能1062.66万只及22条配套产品生产线 [52] - 研发中心项目旨在增强核心技术能力，适应AI数据中心等领域发展需求 [53]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖华工科技（000988.SZ），给予“买入”评级 [5] - 核心观点：公司作为全球领先的“激光+智能制造”系统解决方案提供商，在光通信领域具备显著竞争优势，其光模块业务位列全球前十 [5] 当前，公司正受益于数通光模块行业“量增+代际升级”的良性发展阶段，高速数通光模块持续放量，同时海外业务拓展提速，驱动业绩高速增长 [5] 财务与盈利预测 - 预计公司2025E/2026E/2027E营业收入分别为163.25亿元、221.42亿元、275.55亿元，同比增长39.4%、35.6%、24.5% [4][5] - 预计公司2025E/2026E/2027E归母净利润分别为18.62亿元、22.96亿元、28.24亿元，同比增长52.5%、23.3%、23.0% [4][5] - 对应2025E/2026E/2027E市盈率（PE）分别为43.5倍、35.3倍、28.7倍 [4][5] - 预计公司整体毛利率将从2024年的21.5%提升至2025E的22.9%，并在此后保持稳定 [4] 净资产收益率（ROE）预计从2024年的12.0%持续提升至2027E的16.5% [4] 业务板块与增长驱动 - 公司主营业务分为三大板块：智能制造业务（激光+智能制造系统解决方案）、联接业务（光通信）、感知业务（新能源与多维传感） [6] - 增长核心驱动力来自联接业务中的光电器件（主要为光模块）业务，预计该业务收入在2025E/2026E/2027E同比增速分别高达97.6%、63.5%、34.9% [30] - 光电器件业务毛利率预计将从2024年的8.4%显著提升至2025E的16.1%，主要得益于产品结构向高速率升级、LPO/LRO等高附加值产品占比提升以及规模效应显现 [5] 行业前景与公司地位 - 根据LightCounting数据，全球数通光模块市场规模预计将从2023年的62.5亿美元增长至2029年的258亿美元，年均复合增长率（CAGR）约为27% [5][13] - 2025年海外市场整体光模块需求预计达4000–5000万只，且LPO、LRO等新型光模块在AI计算及超级计算场景中的渗透率持续提升 [5] - 公司在全球光模块市场地位稳固，据LightCounting统计，2024年公司（HGGenuine）位列全球前十大光模块厂商第9名 [23] 具体业务进展与催化剂 - **中国市场**：公司数通光模块产品正由400G向800G加速升级切换，预计2026年中国数通光模块整体需求约2000万只，其中800G占比约40% [5] 公司800G产品自2025年11月起逐步形成新客户订单，有望于2026年上半年进入批量交付阶段 [5] - **海外市场**：公司800G LPO光模块已于2025年10月在海外工厂交付，预计2025年第四季度出货规模将进一步提升 [5] 同时，公司正持续推进1.6T光模块及CPO等高端产品布局，为后续放量奠定基础 [5] - **股价催化剂**：公司800G光模块放量超预期，以及海外业务拓展提速 [5]

公司股价与交易表现 - 12月30日盘中，生益电子股价下跌2.07%，报98.57元/股，成交额6.29亿元，换手率0.76%，总市值819.93亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1.09亿元，其中特大单买入7296.80万元（占比11.61%），卖出2.20亿元（占比34.95%）；大单买入1.79亿元（占比28.54%），卖出1.42亿元（占比22.60%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨154.58%，但近期表现分化，近5个交易日下跌3.49%，近20日上涨0.17%，近60日上涨21.33% [2] - 今年以来公司已5次登上龙虎榜，最近一次为10月28日 [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为各类印制电路板的研发、生产与销售，其收入构成为：印制电路板占96.35%，其他(补充)占3.65% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入68.29亿元，同比增长114.79%；实现归母净利润11.15亿元，同比增长497.61% [2] - 自A股上市后，公司累计派现9.92亿元，其中近三年累计派现5.84亿元 [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.78万户，较上期大幅增加58.45%；人均流通股为29955股，较上期减少36.89% [2] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，易方达上证科创板50ETF（588080）为公司第三大流通股东，持股901.99万股，为新进股东 [3] - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）为公司第四大流通股东，持股882.84万股，为新进股东 [3] - 香港中央结算有限公司为公司第七大流通股东，持股767.57万股，但相比上期减少了405.38万股 [3] - 中航机遇领航混合发起A（018956）为公司第八大流通股东，持股660.95万股，为新进股东 [3] 公司背景与行业属性 - 生益电子股份有限公司成立于1985年8月2日，于2021年2月25日上市，注册地址位于广东省东莞市 [2] - 公司所属申万行业为电子-元件-印制电路板 [2] - 公司涉及的概念板块包括：光通信、5G、无人驾驶、汽车电子、MLED等 [2]

公司业务布局 - 公司在光通信领域已形成较为完整的产品与解决方案布局 [2] - 产品与服务覆盖光通信多个关键应用场景 包括激光器与探测器衬底、光模块微透镜、硅光平台耦合元件、光路开关阵列、波长选择开关元件以及CPO相关精密光学元件等 [2] - 公司根据客户需求提供FAU工艺及其他光学封装服务 [2] - 上述产品持续配合客户推进相关方案的迭代与量产 [2] 消费电子业务表现 - 消费电子业务已为公司带来实质性营收贡献 [2] - 2025年前三季度 消费电子相关业务收入超过5300万元 [2] - 该收入约占公司同期总收入的9% [2] - 公司不仅已实现销售 也与多家头部客户共同推进在研项目 为后续增长蓄力 [2]

停复牌 - 五矿发展拟购买五矿矿业股权及鲁中矿业股权 股票因此停牌 [1] 并购重组 - 厦门钨业子公司厦门金鹭拟收购德国mimatic刀具公司100%股权并增资 [2] - 世嘉科技拟以2.75亿元增资光彩芯辰 取得其20%股权 标的公司为光通信高新技术企业 产品覆盖100G至800G及1.6T系列光模块 [2] 对外投资与日常经营 - 天奇股份拟定增募资不超过9.77亿元 用于汽车行业应用的机器人具身智能系统研发中心建设等项目 [3] - 国电电力控股子公司与宁德时代等共同投建大渡河丹巴水电站项目 项目动态总投资152.73亿元 [3] - 景业智能拟设立控股子公司 主营业务聚焦先进核能系统 [3] - 宁波华翔子公司与潜行未来签订战略合作协议 拟在具身智能机器人等领域加强合作 [4] - 吉祥航空拟以41亿美元购买25架空客A320系列飞机 [4] - 农尚环境签订1.32亿元算力集群硬软件一体化合同 [4] - 国际复材拟投资16.93亿元建设年产3600万米高频高速电子纤维布项目 [5] - 罗曼股份子公司签订约1.56亿元算力服务项目合同 [6] - 桂冠电力拟以20.25亿元收购大唐西藏能源开发有限公司及中国大唐集团ZDN清洁能源开发有限公司100%股权 [6] - 中国中免全资子公司已签署北京首都国际机场免税项目合同 [7] - 海翔药业参投公司的创新药NWRD06注射液完成Ⅱ期临床首例受试者入组 该药为全球首个针对肝癌靶点GPC3并进入Ⅱ期临床的治疗性核酸药物 [7] - 宏微科技与国内传动领域头部公司签署战略合作协议 重点围绕氮化镓功率半导体器件开展联合共研 [7]

股价与交易表现 - 12月29日盘中，公司股价下跌2.02%，报142.57元/股，总市值225.67亿元，当日成交额9.62亿元，换手率4.19% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出8220.61万元，特大单与大单买卖活跃，其中特大单卖出占比14.76%，大单卖出占比28.93% [1] - 公司今年以来股价累计上涨104.64%，但近期表现分化，近5个交易日下跌7.49%，近20日上涨14.44%，近60日上涨19.21% [2] - 今年以来公司已7次登上龙虎榜，最近一次为12月9日，龙虎榜净买入3.53亿元，买入总计8.48亿元，占总成交额16.93% [2] 公司基本面与财务数据 - 公司是无锡市德科立光电子技术股份有限公司，成立于2000年1月31日，于2022年8月9日上市 [2] - 公司主营业务为光收发模块、光放大器、光传输子系统的研发、生产和销售，产品应用于通信干线传输、5G、数据中心互联、特高压通信保护等领域 [2] - 主营业务收入构成为：传输类占75.33%，接入和数据类占23.54%，其他占1.13% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入6.52亿元，同比增长8.59%；但归母净利润为4010.70万元，同比大幅减少47.43% [3] - 公司A股上市后累计派发现金分红1.58亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.73万户，较上期大幅增加81.68%；人均流通股为9163股，较上期减少2.48% [3] - 同期十大流通股东出现显著变动，中航机遇领航混合发起A增持427.64万股至564.45万股，位列第三大流通股东 [4] - 德邦鑫星价值A、永赢科技驱动A、香港中央结算有限公司为新进十大流通股东，华商优势行业混合A增持17.76万股至124.50万股 [4] - 景顺长城品质长青混合A、财通价值动量混合A、易方达远见成长混合A等多家机构产品退出十大流通股东之列 [4] 行业与业务分类 - 公司所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 [2] - 公司所属概念板块包括：光电子、CPO概念、光通信、5G、送转填权等 [2]

公司首次公开发行概况 - 公司发行价格为31.59元/股，发行股份数量为1025万股，募集资金总额为3.24亿元 [2] - 募集资金将用于桂林制造基地扩建（三期）项目、越南生产基地扩建项目、总部光学研发中心建设项目和补充流动资金 [2] 公司主营业务与产品 - 公司主营业务为光通信领域无源光器件产品的研发、制造与销售 [2] - 主要业务板块包括无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务三大板块 [2] - 主要产品包括光纤跳线、光纤柔性线路产品、配线管理产品等光纤布线类产品，以及多光纤并行无源内连光器件、PON光模块无源内连光器件等内连光器件类产品 [2] 公司核心技术优势 - 公司自主研发了“亚微米数字化运动控制技术平台” [2] - 该技术平台实现了光器件产品在亚微米级别精度的规模化生产，满足了传统手工作业无法达到的精度要求 [2] - 公司通过自主研发智能化设备，实现了大规模生产中高精度光器件产品的高可靠性与高一致性 [2] 公司近期财务业绩 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为4.75亿元、6.13亿元、13.15亿元 [3] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为5961.04万元、6384.60万元、1.47亿元 [3]