光刻胶板块 - 公司以 PCB 光刻胶等电子领域传统光刻胶为基本盘，近年 PCB 光刻胶营收保持 3 亿左右，随电子行业增速和 AI 带动稳健增长 [2] - 公司将近期重点突破放在光伏新技术用胶，光伏 BC 电池绝缘胶等相关光伏胶产品年营收 5000 万，是行业领先供应商，若 2025 年光伏 BC 电池销量从十来 GW 放量至超 50GW，公司光伏 BC 电池绝缘胶将优先受益 [2] 涂料板块 产品规划 - 公司专注开发 UV 光固化涂料、无溶剂高固含涂料、水性涂料等环境友好型涂料，兼顾 ESG 双重实质性，为客户提供可持续高性能表面处理解决方案 [2][3] - 涂料聚焦 3C 消费电子、汽车、包装、工业防护、船舶及海洋工程等工业涂料细分领域，根据场景开发不同环保涂层解决方案 [3] 各细分领域情况 - 3C 消费电子和汽车涂料领域，公司是国内较早开发适用于 3C 的 UV 光固化涂料企业之一，是 UV 光固化 3C 消费涂料行业龙头之一，目前定位企稳，随下游消费电子复苏和产业链拓展发展 [3] - 包装涂料领域，公司逐步丰富产品应用领域，开发金属食品包装用环保型无溶剂 UV 光固化涂料，功能膜材及金属包装涂料 2023 年营收约 5000 万，2024 年约 9000 万，未来将随市场开拓快速增长 [4][12] - 船舶海工防护涂料等重防腐涂料领域，公司开发了 UV 光固化防腐涂料和环保型石墨烯水性、无溶剂高固含涂料等产品，实现对传统跨国品牌市场的国产替代 [5] 重防腐涂料领域产品开发与认证 - 公司制定重点突破大型企业战略，环保型高性能石墨烯改性重防腐系列涂料产品性能代际突破，已小批量应用，性能远超市场通用跨国品牌，已启动 NORSOK M - 501 检测认证，未来开拓强腐蚀环境场景应用 [6] - 高性能环保型石墨烯重防腐涂料已在部分领域取得批量订单，预计 2025 年二季度至三季度开始在大型企业逐步放量 [7] NORSOK M - 501 检测认证 - NORSOK M - 501 是国际上海洋钢结构防护涂层广泛采用的标准，由挪威石油行业 1994 年制定，旨在确保涂层系统易应用维护、环境友好且提供最佳保护，已被全球海洋工业广泛采用 [9] - 该认证为油气行业防护涂料系统设立基准，4200 小时循环腐蚀实验是业界公认最难通过的腐蚀实验，2022 第 7 版进一步细分防护涂层配套要求并增加规定，引入新涂层体系 [10] - 通过该认证是参与海洋工程装备防护涂料产品性能认证的必要条件，可获得更多国际项目机会，提升市场竞争力和品牌影响力 [10] 包装涂料市场增长潜力 - 全球金属包装涂料市场 2024 年规模约 35.58 亿美元，预计 2031 年达 44.52 亿美元，2025 - 2031 年 CAGR 为 3.3%，中国市场规模约占全球四分之一，消费复苏和食品饮料安全重视将带动中国食品饮料金属包装涂料行业快速稳定增长 [11] - 公司在该领域丰富产品应用领域，开发环保型涂料，功能膜材及金属包装涂料营收增长迅猛，未来将随市场开拓进一步增长 [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球领先的微型传动及驱动系统解决方案提供商，主要产品具备高精度、小体积、低噪音等特性，长期受益于智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等领域的微型化、自动化与智能化趋势 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.09/1.38/1.77，对应 5 月 12 日收盘价 133.50 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 122.8/96.4/75.5 [8] 相关目录总结 市场数据 - 2025 年 5 月 12 日收盘价 133.50 元，年内最高/最低 168.77/34.21 元，流通 A 股/总股本 2.06/2.40 亿，流通 A 股市值 275.27 亿，总市值 320.67 亿 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.23 元，摊薄每股收益 0.23 元，每股净资产 13.71 元，净资产收益率 1.66% [2] 财务数据 - 2024 年实现营业收入 15.25 亿元，同比 +26.42%；归母净利润 2.25 亿元，同比 +25.11%；扣非后归母净利润 1.84 亿元，同比 +37.57%。24Q4 营业收入 4.67 亿元，同比 +19.02%；归母净利润 0.66 亿元，同比 +27.31%。25Q1 营业收入 3.68 亿元，同比 +17.66%；归母净利润 0.55 亿元，同比 -1.19% [3] - 分产品来看，2024 年微型传动系统收入 9.66 亿元，同比 +28.20%，收入贡献 63.34%，毛利率 28.87%，同比 +3.11pct；精密零件收入 4.67 亿元，同比 +24.52%，收入贡献 30.66%，毛利率 40.92%，同比 +3.27pct；精密模具及其它产品收入 0.92 亿元，同比 +18.36%，收入贡献 5.99% [4] - 分下游来看，2024 年新能源汽车相关业务收入 6.83 亿元，同比 +48.71%，收入贡献 44.77%，同比 +6.71pct；其中，微型传动系统和精密零件收入分别为 3.30/3.53 亿元，同比 +28.84%/73.74% [4] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 19.09 亿、23.76 亿、29.36 亿元，同比分别 +25.2%、+24.5%、+23.5%；净利润分别为 2.61 亿、3.33 亿、4.25 亿元，同比分别 +16.0%、+27.3%、+27.8% [9] 业务布局 - 布局智能机器人灵巧手，2024 年 11 月发布全球首创的指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品，具有 17 - 20 个自由度，单指节独立驱动、负载 1000g，具备小脑自学功能，传动模组具备 10 年以上超长寿命，适配高频工业场景。2025 年将巩固先发优势、加速灵巧手商业化进程 [5] 研发投入 - 2021 年以来，研发费用率保持在 10%以上，研发人员占比保持在 20%以上。2024 年开展并完成高性能工程塑料的疲劳寿命试验研究；完成了 0.5mm 以下小模数齿轮精密插齿、磨齿等技术的研究；4mm 无刷空心杯电机已完成技术攻关，实现小批量产 [6] 股东回报 - 上市后连续四年采取现金分红，拟每 10 股派发现金红利 2.85 元（含税），共派发现金红利 68,457,997.50 元（含税），2024 年现金分红比例达到 30.41% [6][7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持 - A”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司是全球领先的微型传动及驱动系统解决方案提供商，主要产品具备高精度、小体积、低噪音等特性，长期受益于智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等领域的微型化、自动化与智能化趋势 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.09/1.38/1.77，对应 5 月 12 日收盘价 133.50 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 122.8/96.4/75.5 [8] 相关目录总结 市场数据 - 2025 年 5 月 12 日收盘价 133.50 元，年内最高/最低 168.77/34.21 元，流通 A 股/总股本 2.06/2.40 亿，流通 A 股市值 275.27 亿，总市值 320.67 亿 [2] 基础数据 - 2025 年 3 月 31 日基本每股收益 0.23 元，摊薄每股收益 0.23 元，每股净资产 13.71 元，净资产收益率 1.66% [2] 财务数据 - 2024 年实现营业收入 15.25 亿元，同比 +26.42%；归母净利润 2.25 亿元，同比 +25.11%；扣非后归母净利润 1.84 亿元，同比 +37.57%；24Q4 营业收入 4.67 亿元，同比 +19.02%；归母净利润 0.66 亿元，同比 +27.31%；25Q1 营业收入 3.68 亿元，同比 +17.66%；归母净利润 0.55 亿元，同比 -1.19% [3] - 分产品来看，2024 年微型传动系统收入 9.66 亿元/yoy +28.20%，收入贡献 63.34%，毛利率 28.87%/yoy +3.11pct；精密零件收入 4.67 亿元/yoy +24.52%，收入贡献 30.66%，毛利率 40.92%/yoy +3.27pct；精密模具及其它产品收入 0.92 亿元/yoy +18.36%，收入贡献 5.99% [4] - 分下游来看，2024 年新能源汽车相关业务收入 6.83 亿元/yoy +48.71%，收入贡献 44.77%/yoy +6.71pct；其中，微型传动系统和精密零件收入分别为 3.30/3.53 亿元，同比 +28.84%/73.74% [4] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 19.09 亿、23.76 亿、29.36 亿元，同比分别 +25.2%、+24.5%、+23.5%；净利润分别为 2.61 亿、3.33 亿、4.25 亿元，同比分别 +16.0%、+27.3%、+27.8% [9] 业务布局 - 布局智能机器人灵巧手，2024 年 11 月发布全球首创的指关节内置全驱动力单元的灵巧手产品，具有 17 - 20 个自由度，单指节独立驱动、负载 1000g，具备小脑自学功能，传动模组具备 10 年以上超长寿命，适配高频工业场景；2025 年将巩固先发优势、加速灵巧手商业化进程 [5] 研发投入 - 2021 年以来，研发费用率保持在 10%以上，研发人员占比保持在 20%以上；2024 年开展并完成高性能工程塑料的疲劳寿命试验研究，完成 0.5mm 以下小模数齿轮精密插齿、磨齿等技术的研究，4mm 无刷空心杯电机已完成技术攻关，实现小批量产 [6] 股东回报 - 上市后连续四年采取现金分红，拟每 10 股派发现金红利 2.85 元（含税），共派发现金红利 68,457,997.50 元（含税），2024 年现金分红比例达到 30.41% [6][7]

业务应对策略 - 针对多晶硅设备需求减少、订单下滑，加大新产品研发，拓展储能储热、航空航天、钢铁冶炼等新型市场领域，积极布局海外市场 [1] - 新能源装备制造业务下滑，拓展储能储热等市场领域，开辟海外市场，加大研发投入，加强储能用高压熔盐电加热装备研发 [4] 净利率相关 - 2024 年资产处置收益 -121 万元，同比减少 29,903 万元，致净利率大幅下降 [1] - 后续提升净利率，销售上发展海外市场，费用上加强内控管理，降低生产成本 [1] 各业务情况 机器人业务 - 成立温擎智控（上海）机器人有限公司，从事智能机器人等研发，未来与业内知名团队或企业探讨合作 [2] 动力电池预镀镍业务 - 2025 年 2 月获首次量产合同，后续订单爬坡，其他动力锂电池客户验证有序推进 [2] - “年产 2 万吨锂电池预镀镍钢壳材料项目”实际年产能 5 - 6 万吨，2025 年预计产销量大幅提升 [5][6] 新能源汽车元器件业务 - 截至目前订单充足，预计全年大幅增长，正在扩大产能 [2] - 2024 年全球汽车销量约 8900 万辆，新能源汽车销量约 1800 多万辆，业务未来增长空间大 [3] 熔盐储能电加热器业务 - 技术储备、研发生产业内前列，2025 年销售预计增长但规模不大，制约因素是工程应用成本 [7] - 后续加大市场宣传推广，加强与工程设计和使用单位交流互动 [7] 市场布局与战略 - 为拓展海外市场，在泰国设立子公司，扩大外贸销售团队，开辟海外代理商 [4] - 2025 年开拓熔盐储能、半导体等新兴市场，拓展新质生产力赛道 [7] 价格与成本控制 - 主要大客户产品售价与主要原材料价格联动，原材料价格波动对业绩影响不大 [4] 业绩与市值 - 预计 2025 年全年业绩下半年好转，得益于新能源汽车元器件产能扩大和预镀镍新材料订单增长 [3] - 制定未来长期战略目标，着眼家电国际化，拓展新能源汽车元器件等业务，推动业绩和市值增长 [4] 行业相关 - 2024 年度各业务板块受行业影响，通过拓展渠道、优化结构，整体经营业绩相对平稳 [9] - 行业发展前景查阅 2025 年 4 月 24 日巨潮资讯网披露的《2024 年年度报告》 [8][9]

新能源及高端智能装备产业增长 - 重庆两江新区新能源及高端智能装备产业一季度同比增长14.16%，增速创近两年新高，其中新能源及新型储能板块同比增长41.1%，智能装备及智能制造板块同比增长19.65% [1] - 重庆日立能源变压器有限公司一季度实现产值约6.3亿元，同比增长约40%，产品远销东南亚及"一带一路"沿线国家 [3][9] - 重庆康明斯一季度实现产值13.44亿元，同比增长29%，年产值及大马力发动机出货量均突破历史新高 [4] 重点项目与产能 - 日立能源全球变压器智能制造基地年生产能力超过60000MVA，参与"疆电入渝"项目，完成14台高端换流变压器订单 [3] - 三一重机智慧工厂厂房约20万平方米，产线24条，数字化、智能化、自动化生产率接近80%，一季度挖掘机国内销量同比增长近四成 [6] - 七腾机器人预计全年销量实现翻番，中船海装H305平台海上风电机组实现发电量提升38%、收益率提升10%以上 [1] 行业趋势与市场展望 - 工程机械行业一季度景气度持续走高，基建投资、新城镇化、矿山、水利工程等需求复苏，叠加超长期特别国债政策落地，市场有望加速回暖 [6] - 新能源产品渗透率提升推动更新替代需求，海外基建、矿用市场维持高景气度 [6] - 国机仪器仪表集团揭牌，短期攻关工业自动化仪表、传感器元器件及关键材料领域，中长期向科学仪器领域延伸布局 [8][9] 产业布局与央地合作 - 两江新区新能源及高端智能装备产业形成"能源+装备+材料"布局，现有规上企业100余家，智能装备及智能制造产业集聚60余家重点企业 [9][10] - 一季度新签约入统央企项目3个，投资额12.21亿元，推动"新能源+智能装备+新材料"产业布局 [9][10]

阿里巴巴组织与文化调整 - 阿里巴巴内部人士明确否认马云回归传闻 强调马云作为创始人从未离开 [1][2] - 公司实施四项组织文化调整举措 包括打通内网论坛权限 调整员工跨业务流动机制 启动工牌焕新等 [2] - 马云近期频繁现身阿里总部和蚂蚁园区 强调创业精神和AI战略重要性 [2] 小米汽车舆论危机 - 雷军公开表示过去1个月是创办小米以来最艰难时期 情绪低落暂停部分工作 [3] - 小米SU7 Ultra碳纤维前舱盖被质疑虚假宣传 公司承认功能未达预期并提供补偿方案 [4][5] - 事件导致众多车主要求退车 公司推出限时改配服务和积分补偿措施 [5] 高管变动与创业动态 - 零一万物联创戴宗宏离职创业 组建AI Infra团队并获创新工场投资 [6] - 阿里通义实验室应用视觉团队负责人薄列峰离职 加入某互联网大厂多模态模型部门 [7] - 阿里通义实验室语音团队负责人鄢志杰也于近期离职 在职不到三个月 [7] 苹果合作与收入 - 国行版苹果AI合作中百度技术占比仅35% 阿里占65% 合作金额超百亿 [8][9] - 苹果App Store佣金收入2024年达101亿美元 四年内实现翻倍增长 [10] - 佣金收入中62.7亿来自应用 38.2亿来自游戏 引发行业争议 [10] AI行业动态 - 特朗普政府拟取消拜登时代AI芯片限制 简化半导体贸易规则 [13][14] - OpenAI任命新CEO Fidji Simo 负责产品业务 同时推进30亿美元收购Windsurf [15][17] - 公司计划到2030年将微软收入分成比例从20%降至10% [16] 产品与技术发布 - 淘宝闪购全国提前上线引发系统崩溃 奈雪的茶订单首日增长超200% [18][19] - 字节跳动开源Deep Research项目DeerFlow 具备AI增强编辑等功能 [21] - Google发布Gemini 2.5 Pro Preview 提升代码转换和编辑能力 [22][23] - 腾讯元宝升级文生图功能 结合混元模型提升图文一致性 [24] - 联想发布"超级智能体"技术 定义为人与企业的认知操作系统 [26] - 百度公布动物语言转换专利 实现跨物种深度情感交流 [28]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入9.71亿元，同比增长45.64%，归母净利润0.65亿元，同比增长34.47% [1] - 2025年一季度营业收入2.86亿元，同比增长4.96%，归母净利润0.42亿元，同比增长36.13% [1] 业务发展 - 公司积极拓展区域市场，与主流商超建立合作，提升市场销售额和占有率 [2] - 2024年12月发布定增预案，计划募集不超过7.85亿元，用于骑乘式割草车、新能源智能园林机械、具身智能及上海研发中心建设 [2] - 2024年研发投入7267.80万元，同比增长137.55%，开发锂电链锯、锂电吹风机等新产品 [2] 智能机器人布局 - 2024年3月投资海外机器人企业1X，与软银、OPENAI、三星等机构共同参与1X机器人发展 [3] - 成立江苏坚米智能机器人子公司，推出灵睿P1四足机器人 [3] - 2024年11月与华为全球具身智能产业创新中心签署合作备忘录 [3] - 2025年1月设立深圳桦之坚机器人科技公司，推进产品方案 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润为1.02/1.47/1.87亿元 [4] - 园林机械出海领先企业，持续拓展海外市场，市占率有望提升 [4] - 通过定增布局智能机器人产业，无人割草机等项目将赋能主业 [4] - 具身智能领域有望成为新增长点 [4]

纪要涉及的公司 祥鑫科技 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现** - 2024 年营收 67.44 亿元，同比增长 18.25%，连续四年双位数增长；归母净利润 3.59 亿元，净利润率 5.34%；零部件营收 50 亿元，占比 74%，同比增长 12.86%；光储产品营收 12.17 亿元，占比 18%，同比增长 123%；通信服务器等产品营收 4.17 亿元，占比 6.19%；海外市场营收 6.29 亿元，同比增长 12.89% [3] - 2025 年一季度营收 16.36 亿元，扣非净利润 8279 万元，净利润率 5.06%；研发费用同比增长 27.33%；受客户年度降价影响，毛利率下降，但扣非净利润率环比四季度提高 [2][4][5] - **发展战略** - 加快全球化布局，提高海外收入占比；泰国工厂建设提速，计划在欧洲或北非建厂；目标客户有斯蒂兰特斯、雷诺、丰田、大众等国际车企 [2][6] - 通过投资、合作和并购加快机器人业务布局，关注减速器等关键技术；研发投入聚焦冷媒制冷、智能机器人产品及工商业储能系统等 [4][24] - **客户结构与收入预期** - 2024 年主要客户有广汽集团、宁德时代、吉利汽车、亿纬锂能，光储产品主要客户为华为 [2][7] - 预计 2025 年汽车座椅骨架类和光储类产品大幅增长，收入目标 80 亿，原有项目新产品体量贡献显著增量 [2][7] - **利润率预期** - 预计 2025 年整体利润率目标 5%，已考虑客户年度降价因素 [2][8] - **业务布局** - 汽车零部件业务是基本盘，光伏储能业务快速增长，积极拓展智能机器人、无人机及算力服务器等新产品领域 [21] - **机器人业务进展** - 与汽车客户沟通人形机器人项目，部分产品调试中，计划发布会 [4][10] - 研发投入聚焦智能机器人产品，各产品线有规划，谐波减速机、关节结构件等近期将发布产品 [4][11][12] - 与广州智能锁团队合作，部分硬件到位，软件测试中，投资协议即将签署；组建深圳团队负责关节执行器项目 [22] - 灵巧手技术采用微电机加湿系统方案，产品有 15 个关节和 20 个自由度 [26] - 关节执行器旋转和直线类型都有布局，减速器技术考虑多种方案 [27] - **海外业务情况** - 墨西哥工厂增速快，产能规划约 2.5 亿元，可扩产；泰国工厂筹备中，接泰国客户项目；欧洲或北非工厂计划配合客户需求 [13][14] - 海外客户主要是全球化品牌，也有国内品牌出海合作 [16] - **合作情况** - 与华为智能汽车解决方案 BU 合作多年，供应智能网联结构件，通过宁德时代间接供应电池箱体，通过座椅厂间接供应零重力座椅结构件，是华为与广汽合作车型直接供应商 [17] - 广汽华为规划四款车型，两款 2025 年量产，两款 2026 年量产，预计五年总销量 120 万辆 [18] - **其他业务情况** - 冷媒制冷板可用于动力电池、储能、算力服务器等领域，正在测试 [20] - 储能业务发展迅速，订单良好，与欧洲客户深度合作，拓展东南亚市场，推出工商业储能系统 [32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年燃油车客户收入增速快因汽车座椅骨架类项目上量，新能源车增速慢受部分客户项目未达预期影响，后续新能源车增速预计加快 [9] - 2025 年一季度虽为汽车行业传统淡季，但公司新接项目多，积极投入研发、扩产 [4][5] - 2024 年四季度管理费用率提升因销售规模扩张等，研发费用上涨因新项目增多，未来研发费用率不会大幅增长 [11] - 样件 CNC 加工结构件利润率相对较高，大批量生产价格较低 [30] - 2025 年人形机器人部分客户可能小批量生产，客户以国内为主，海外客户在拓展中 [31] - 公司涉足机器人结构件业务，服务机器人结构件多为压铸，人形机器人样件一般采用 CNC 加工，量产规模未达大批量 [29]

机器人产业政策支持与市场前景 - 中央和地方对培育具身智能和发展智能机器人作出一系列部署 政策端和市场端同频共振 [1] - 机构预测"十五五"时期中国机器人产业规模将增长至4000亿元左右 [2] - 国家设立600亿元规模的国家人工智能基金加快布局投资项目 [9] 行业应用场景拓展 - 智能机器人在文旅景区执行巡航导览任务 提升景区精细化管理水平 [3] - 工业机器人在中国一拖总装线实现毫米级漆膜厚度误差控制 具备环境感知和自适应能力 [7] - 移动操作机器人在航空航天和半导体制造环节应用超千台 防爆工业机器人在轨道交通装备制造实现规模应用 [7] 产品创新与技术突破 - 智元机器人3月发布双足智能交互人形机器人灵犀X2 集成运动交互作业功能 [4] - 优必选与北京人形机器人创新中心联合发布全尺寸科研教育人形机器人 计划二季度交付 [4] - 机器人"旋风小子"实现技术快速迭代 2024年5月会走 6月能跑 7月完成双腿跳和单腿跳 10月开启跳舞技能 [6] 产业链协同发展 - 国产谐波减速器在国内市场份额超过40% 绿的谐波将传动误差控制在10弧秒以内 [10] - 供应链协同效应显现 深圳南山"机器人谷"实现上午研发下午测试晚上迭代的高效模式 [13] - 中国制造业机器人密度达到每万名工人470台 庞大制造业体量提供丰富应用场景 [13] 核心技术研发进展 - 北京银河通用机器人累积数千万级场景数据和数十亿级动作数据 [15] - 晶泰科技智能自主实验平台将数据收集能力提高40倍 部署超300台机器人实验工站 [15] - 国家推动全国一体化算力网建设 加强通用大模型和行业大模型研发布局 [15] 产量与市场表现 - 一季度中国工业机器人产量14.9万套同比增长26% 服务机器人产量260.4万套同比增长20% [5] - 电子皮肤销量增长10倍 直驱电机1月订单量超去年一半 新一代老人智能看护机器人走俏市场 [4] 标准化与生态建设 - 中国牵头制定世界首个养老机器人国际标准 首批人形机器人技术要求国家标准获批立项 [16] - 上海"模速空间"创新社区实现上下楼即上下游的协同模式 推动多模态大模型技术突破 [16] - 北京亦庄发布通用具身智能平台"慧思开物" 实现单个软件系统在多构型本体上的兼容 [16]

公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 67.44 亿元，同比增长 18.25%，连续四年双位数增长；归母净利润 3.59 亿元，净利润率 5.34% [1] - 2024 年汽车零部件营收 50.02 亿元，占比 74.18%，同比增长 12.86%；光储设备营收 12.17 亿元，占比 18.04%，同比增长 123%；通信及服务器等产品营收 4.17 亿元，占比 6.19%；海外市场营收 6.29 亿元，同比增长 12.89% [1] - 2025 年一季度公司营收 16.36 亿元，扣非净利润 8279 万元，净利润率 5.06%；一季度研发费用同比增长 27.33%；一季度扣非净利润率比四季度提高 0.35% [1] 未来发展战略 - 加快全球化发展步伐，提高海外收入占比，泰国工厂建设提速，今年计划在欧洲或北非建厂 [2] - 通过智能机器人、低空经济、冷媒直冷液冷方案三个维度实现高质量发展 [2] 客户相关情况 - 2024 年汽车结构件客户覆盖广汽集团、吉利汽车等主流车企；动力电池类客户有 C 客户、B 客户等；光伏逆变器及储能客户有 H 客户、新能安等 [3] - 公司为 H 客户配套供应通信、数据中心等多类产品 [10] 产品收入展望 - 预计 2025 年汽车座椅品类、光储类产品收入有上升空间 [4] 应对年降措施 - 目前未收到下半年年降消息，汽车零部件领域按合同年降，光伏储能领域按中标价格；措施为拓展优质业务、调整产品结构、提升内部管理效率 [5] 业务增速原因 - 2024 年燃油车收入增速快因接到佛吉亚等客户汽车座椅新项目，终端多为燃油汽车；新能源车增速慢受部分客户项目不及预期影响，预计后续新能源汽车零部件业务增速加快 [5] 费用率提升原因 - 四季度管理费用率提升因销售规模扩张、人员薪酬等增加；研发费用上涨因新接项目多，持续加大研发投入；汽车行业季节性明显，营收通常逐季增加 [5] 人形机器人布局 - 能为客户提供从模具到结构件的整体解决方案，围绕客户需求产业配套，与客户共同开发提供技术方案 [6] - 与广东省科学院智能制造研究所共建“联合技术创新中心”，研发智能化解决方案 [7] - 25 年年初注册祥鑫（东莞）智能机器人有限公司，整合未来业务 [7] 机器人业务进展 - 与开展机器人业务的下游客户保持密切沟通，因保密协议不便披露客户信息及业务细节 [7][9] 海外产能布局 - 墨西哥产能规划约 2.5 亿元，将按需扩产；推进泰国工厂建设，按需扩产，覆盖北美、东南亚市场；今年计划在欧洲或北非建厂，覆盖欧洲新能源汽车市场 [8] 冷媒直冷技术 - 传热系数比水冷提高 1 - 2 个数量级，可解决电池热控难题，新原理技术可抑制气膜产生，是高安全性最佳方案之一 [11][12] - 应用领域广泛，包括新能源汽车动力电池、电机电控系统等产品冷却 [12]