（原标题：和讯投顾李炜：题材修复！核聚变能挽回市场吗） 今天是5月26日，周一的盘后。市场延续了上周五的调整态势，并且进一步缩量。在这种情况下，我们 需要探讨两个关键问题：一是当前的调整是否已经结束；二是今天表现较强的核聚变板块是否能够挽救 市场。接下来，我将结合走势结构，分享我的观点。 从小节奏来看，市场肯定会出现反弹。在下跌线段中，小周期的反弹是必然存在的。然而，今天早盘的 第一次反弹力度非常弱，5分钟级别的走势甚至连零轴都未能触及，随后市场继续创新低，并进入横盘 状态。这种横盘实际上是内部的下跌中枢，并没有有效突破5分钟级别的零轴。因此，对于明天是否能 够延续反弹，我认为即便有反弹，其意义也极为有限。在这种小周期的波动中，由于稳定性较差，且在 T+1交易规则下，投资者如果今天介入，当天无法离场，而市场又是轮动的，很可能第二天就会面临负 反馈。因此，我不建议投资者在这种小周期的修复中轻易尝试。 再来看市场的整体情况。尽管市场处于调整之中，但这种调整还算温和。特别是高位股票，并没有出现 连续的一字跌停，而是以一种相对温和的方式进行调整。这种温和的退潮虽然不会吓出浮动筹码，但也 不会引发恐慌效应的蔓延，因此这 ...

活动基本信息 - 活动类别为业绩说明会 [3] - 活动时间为 2025 年 5 月 26 日下午 15:00 - 16:00，采用网络远程方式，通过全景网“投资者关系互动平台”召开 [4] - 参会人员为通过网络参与的投资者，上市公司接待人员有公司董事长毕胜民、董事会秘书兼财务总监朴欣、保荐代表人王健实和赵楠 [4][5] 公司业绩情况 - 2024 年度，公司实现营业收入 68,247 万元，比上年同期增长 7.39%；实现归母净利润 5,212 万元，同期比下降 15.36% [5][8] - 2025 年公司发展机遇与挑战并存，将以全面稳步发展为主题，重点工作以尾矿回选、销售增长、募投项目投产等为突破 [5] 收购相关情况 - 拟以现金购买鞍山富裕矿业销售有限公司 60%股权，已支付 3000 万收购预付款，收购事宜正在审计、评估中 [6] - 法拍取得的亨特利相关资产正在办理产权过户手续并进行账务处理 [9] 产品应用情况 - 公司产品主要应用于耐火、耐高温及部分化工领域，未开展核电、核聚变、固态电池镁基电极、军工等相关领域研发 [7] 行业情况 - 2024 年下游钢铁行业产能总体收缩，景气度下行，钢材产销量增速低位，价格下跌，公司行业发展受下游市场需求波动影响 [11] - 公司形成了集研发、采矿、选矿、生产加工、销售于一体的菱镁资源综合利用产业链条，2024 年业绩与行业情况趋同 [11] 其他问题 - 公司菱镁库存情况详见定期报告 [10]

龙虎榜机构热股 今天机构龙虎榜上榜31只个股，净买入16只，净卖出15只。当日机构买入最多的个股前三位是：一心堂 （1.02亿）、新天地（7950万）、阳谷华泰（6672万） | 上榜热股 | | 实时涨跌幅 , 买/卖家数 , 机构净买额 , | | | --- | --- | --- | --- | | 信邦智能 301112.SZ | +16.16% | 4/0 | +8757.00万 | | | +20.00% | 2/0 | +5982.60万 | | 凯美特气 | +9.97% | 1/0 | +4960.68万 | | 星宸科技 301536.SZ 002549.SZ | | | | 星宸科技 公司的AI芯片主要聚焦于端侧及边缘侧AI SoC，在智能安防、视频对讲等领域处于领先地位，拥有与 AI眼镜相关的核心自研IP。 催化上，据智通财经报道，特朗普上周五签署行政令，要求能源部促进10座大型反应堆在2030年前开工 建设，并为现有反应堆的电力升级提供融资支持。 受此消息影响，美股核电股集体大涨。 龙虎榜知名游资 一、核聚变 融发核电 个股龙虎榜 核岛装备材料研制的先行者；公司建立了完善的核电装备 ...

行情概览 - 指数上午集体回落但午后V转反弹 小盘股题材股集体走强 黄白线全天背离 [3] - 沪指深成指创业板指分别收跌0.05% 0.41% 0.8% 但市场近3800股上涨 1400余股下跌 [3] - 两市成交量创近期新低 勉强维持在万亿水平 [3] 核聚变板块 - 板块单边大涨6.78% 融发核电哈焊华通雪人股份集体2连板 大西洋百利电气等先后涨停 [8][9] - 尾盘中核科技中广核技直线拉板 常辅股份久盛电气等集体大涨 [8] - 港股核电股异动 中广核矿业涨超17% 中核国际中国核能科技一度大涨180%和40% [9] - 催化因素为特朗普签署四项核能行政命令 美股核电股Oklo Centrus等开盘涨幅超周五盘后 [5][6] 无人驾驶与智慧物流 - 无人物流车概念走强 远望谷湘邮科技等涨停 科捷智能智莱科技等20CM涨停 [11] - 板块涨幅分别为0.52%和2.39% 催化可能为特斯拉Robotaxi服务6月发布 [11][14] - 券商研报推动新题材 短线资金偏好未炒作过的概念 [12][13] 央企重组概念 - 中科曙光与海光信息战略重组 为重组新规后首单上市公司吸收合并案例 [18] - 央国企改革中科院系概念异动 中国科传一字板 中科信息20CM涨停 [18] - 板块收涨1% 但中国长城中国软件等大市值股冲高回落 [18] 游戏与IP经济 - 游戏板块爆发3.29% 游族网络涨停 电魂网络炸板 冰川网络涨超15% [21][24] - IP经济涨2.3% 京华激光3连板 实丰文化涨停 奥飞娱乐等跟涨 [23][24] - 潜在催化包括网易Q1游戏收入增长及海外AI真人视频技术传播 [25][26][28]

政策与市场动态 - 中国国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案(2025—2027年)》[1] - 特朗普宣布核电新政，计划2030年前启动10座大型核电站建设，2050年前将美国核电产能翻四倍[1] - 核能、环保、光伏类股票受政策提振，周一核能概念股大涨[1] 核聚变技术发展 - 人工智能、材料科学和超级计算领域的突破正在加速核聚变测试并拓展潜在反应堆设计[2] - 核聚变被视为能源转型的圣杯，可为清洁能源提供安全可持续的途径[2] - 核聚变过程需要将气体转化为比太阳热10倍的等离子体，并控制足够长时间以获得净能量输出[2][11] - 实现核聚变的关键挑战包括制造能承受极端条件的材料[2][13] ITER项目 - ITER是全球最大的核聚变研究项目，耗资220亿美元，目标是证明大规模核聚变发电可行性[3][7] - 项目高峰期电力需求高达620兆瓦，磁体产生的磁场强度理论上可悬浮一艘航空母舰[3][14][15] - ITER时间表推迟，预计2039年全面运行，但已产生多项创新衍生技术[3][16] - 项目面临材料科学、燃料循环和热管理等关键挑战[13] CEA研究进展 - CEA的WEST托卡马克创造了保持核聚变等离子体(5000万摄氏度)22分钟的世界纪录[3][20] - WEST作为ITER所需组件的测试平台，验证了钨偏滤器的可行性[22] - 每次核聚变实验成本为2万欧元，主要源于等离子体运行所需的大量能量[25] 核聚变技术原理 - 核聚变是为太阳和恒星提供能量的过程，需要比太阳核心高10倍的温度(1.5亿摄氏度)[10][11] - 最容易的燃料组合是氘和氚，氘存在于海水中储量丰富[6] - 两种主要约束方法：磁约束(托卡马克)和惯性约束(激光或脉冲功率)[5] 核聚变优势 - 零碳排放，燃料来源丰富，无连锁反应风险，不产生长期放射性废物[6][11] - 可作为基本负荷调度电力来源，还可提供工业热能[6] - 持续运营成本可能相对较低，ITER托卡马克装置理论使用寿命可达100年[6]

行情回顾 - 市场全天震荡调整，创业板指领跌，沪深京三市超3800股飘红，成交额达1.03万亿 [1] - 核电、可控核聚变概念逆势爆发，中核科技、哈焊华通、中广核技、融发核电等十余股涨停 [1] - IP经济概念表现活跃，远望谷、京华激光、实丰文化、游族网络等封板 [1] - 医药医疗股集体调整，海辰药业跌近10% [1] 核聚变 - 核聚变板块持续大涨，尚纬股份3连板，哈焊华通2连板，中超控股、百利电气、合锻智能等多股涨停 [4] - 催化因素：特朗普签署行政令要求能源部促进10座大型反应堆在2030年前开工建设，美股核电股集体大涨 [4] - 中超控股16天10板，最新价5.18元，涨幅9.98%，流通市值67.60亿 [5] - 百利电气7天4板，涨幅9.98%，流通市值64.72亿 [5] - 国家能源局4月28日提出支持第四代核电技术、小型模块化反应堆、核聚变等前沿技术研发 [6] - 我国紧凑型聚变能实验装置（BEST）工程总装提前两个月启动，ITER完成全球最大脉冲超导电磁体系统组件 [6] - 央视专题报道EAST、BEST、CRAFT三大核聚变装置进展，释放产业加速信号 [6] 中科院系、国企改革 - 中科院系、国企改革板块表现活跃，中国科传、中科信息、浪潮软件等涨停 [7] - 中科曙光与海光信息宣布战略重组，优化芯片到软件、系统的产业布局 [9] - 中国科传涨停价20.30元，涨幅10.03%，流通市值160.47亿 [8] - 中科信息涨幅19.99%，流通市值100.28亿 [8] - 央国企整合与硬科技并购成为本轮并购重组核心趋势，央国企有望主导新一轮并购浪潮 [10] 无人驾驶 - 无人驾驶板块大涨，通达电气4天3板，云内动力4天2板，锦江在线、科捷智能等多股涨停 [11] - 催化因素：特斯拉Robotaxi将于6月1日发布服务，Waymo无人驾驶网约车完成1000万次行程 [11] - 小马智行美股一个月涨幅395%，BOM成本下降70%，2025年底车队规模或达千台 [11] - 九识智能完成近3亿美元B3轮融资，覆盖快递、商超零售等多行业头部企业 [11] - 通达电气4天3板，涨幅10.01%，流通市值46.13亿 [12] - 科捷智能涨幅20.00%，流通市值18.70亿 [12] - 国内低速无人物流车开启爆发性增长，2025年头部公司交付量或达万辆级别 [12] 其他热点 - IP经济/谷子经济概念活跃，泡泡玛特股价连续创历史新高 [16] - 大消费板块受政策支持，发改委强化消费品以旧换新和大规模设备更新政策储备 [16] - 资产重组板块受《上市公司重大资产重组管理办法》修改催化 [16] - 机器人概念中宇树人形机器人将参加格斗大赛 [16] - 人工智能大模型局部活跃，OpenAI计划推出1亿台AI"伴侣"设备 [17]

宏观：出口反弹，内需分化 - 消费呈现冷热不均态势，汽车销售表现较强 [1] - 基建投资加速发力，地产销售边际改善但土地市场低迷 [1] - 进出口加速反弹，海外需求韧性犹存，关税缓和期港口数据和出口运价快速回升，或因前期积压库存集中出货和抢出口 [1] - 生产呈现行业分化趋势，光伏生产指数回升，钢铁、石化等行业开工率回落 [1] - 煤炭库存高位回落，钢材加速去库 [1] - 物价表现一般，CPI和PPI相关高频指标大多下行 [1] - 美元指数大幅回落，人民币持续升值 [1] 海外策略：贸易摩擦缓和期资产价格如何走 - 2018-19年中美贸易摩擦共经历四次缓和窗口期，缓和期持续时间长短不一，前三次谈判后均因美国单方面撕毁协议而中断 [3] - 2018年5月缓和期持续仅10天，AH股持续下跌，美股重拾升势，中美国债利率均下行，人民币汇率稳定，美元指数小幅上行 [4] - 2018年12月缓和期持续超4个月，AH股短暂反弹后再度探底，标普500最大涨幅25 9%，中债低位震荡，美债下行，人民币略升值，美元震荡 [4] - 2019年6月缓和期持续约1个月，AH股高开高走后横盘震荡，中美债市震荡，人民币波动不大，美元指数上行 [4] - 2019年10月缓和期中美股市先上涨后分化，协议达成后均上行，中美债市反应平淡，人民币升值，美元指数震荡走弱 [4] - 资产价格中长期走势仍取决于基本面，市场对谈判负面信号反应更敏感，股市和汇率对贸易摩擦敏感度更高，债市影响不明显 [5][6] 产业：氚，核聚变的"铀燃料" - 全球核能复兴浪潮下，建议重视A股核聚变板块，尤其是涉氚环节 [8] - 氚是核聚变的稀缺燃料，需通过中子轰击锂生成，中子倍增剂铍小球和氚工厂是产氚过程中必不可缺的两大环节 [8] - 氘可从海水中提取，氚需在聚变堆中自我生成并通过氚工厂回收提纯再循环 [8]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是先进金属新材料领域领军企业，有深厚科研底蕴，聚焦关键需求，服务战略新兴产业，发展潜力大 [1] - 公司四大业务板块服务多领域，2024 年营收下降但归母净利润增长，难熔钨钼与稀土磁材核心产业强基固本，非晶纳米晶业务整合效应显现，核聚变市场或成盈利新增长点 [7] - 预计 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 3.87、4.44、4.99 亿元，对应市盈率 34.3、29.9、26.6 倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、传承科研实力，做全球领先的金属材料供应商 - 公司概况：成立于 1998 年 12 月，2000 年 5 月上市，是中国钢研旗下核心平台和科技创新主力军，以先进金属新材料及制品为主业，服务战略性新兴产业，是国内领先、国际一流的难熔金属材料等供应商，开创国内非晶/纳米晶材料技术 [14] - 公司发展与股权结构：发展历经五个阶段，现实施“一二三五”发展策略；控股股东为中国钢研科技集团有限公司，持有 34.68%股份，拥有多家子公司，各有业务重点 [19][24] - 加大产品创新研发，稳步提升市场占有率：2024 年公司积极推进技术创新等，实现营业收入 75.73 亿元，同比下降 7.50%，归母净利润 3.72 亿元，同比增长 49.26%，扣非归母净利润 2.33 亿元，同比增长 5.79%；难熔钨钼和稀土永磁两大核心产业保持稳定 [26] 二、难熔钨钼：核心产业强基固本，加码创新稳中 - 行业龙头，引领发展：难熔金属是重要基础和战略物资，高端精深加工制品技术壁垒高，国内市场格局“多、小、散”，国产替代空间大；安泰天龙是国内领先、国际一流的难熔金属材料供应商和一体化解决方案提供者，2024 年实现营业收入 20.22 亿元，同比增长 22.98% [36][37][38] - 原材料资源丰富，需求持续向好：全球钨钼产业链中上游中国领先，中国钨/钼矿资源储量和产量占比高；钨钼需求持续向好，未来价格相对稳定上行，价格走势受全球政治经济格局影响 [41] - 持续创新，研发保持领先：安泰天龙拥有人才、设备和研发制造基地优势，2024 年参与国家级科研创新项目 13 项，新增发明专利 8 项，多个业务板块取得进展，将持续聚焦难熔钨钼，加强研发 [45][47][48] - 产品多领域开花，持续发力中高端市场：难熔金属产业服务中高端市场，下游需求增量集中在多个领域；AI 拉动半导体产业升级，2024 年半导体行业销售额达 6276 亿美元，同比增长 19.1%，蓝宝石衬底材料长晶设备和 MOCVD 市场规模增长；高端医疗设备高增长刺激钨合金需求，公司产品有市场潜力与竞争力；航空航天整体需求稳定，公司预期该领域营收将增长 [50][54][61][67] 三、稀土磁材：“战略金属 + 人形机器人”提升估值 - 行业概述：稀土永磁材料分为钐钴和钕铁硼永磁体，钕铁硼永磁材料根据生产工艺可分为烧结、粘结和热压三种，烧结钕铁硼在市场占主导地位；其产业链涵盖上游、中游和下游，新兴应用领域需求增长推动产业链拓展升级 [71][72][73] - 定位高端市场，固本培元保持领先地位：公司是全球高端稀土钕铁硼永磁材料及制品头部供应商，产业布局合理，制造智能化，产品出口和世界五百强销售占比高；2024 年受稀土原材料价格波动和行业竞争影响，营收和净利润下降，但市场占有率稳中有升，目前拥有 1.2 万吨钕铁硼产能，计划扩充至 2 万吨 [76][77][78] - 稀土原料丰富，产品多元有亮点：我国稀土原材料资源丰富，2024 年全球稀土产量约为 39 万吨 REO，同比增长 4.7%，中国产量占比 68.5%，稀土价格触底回升；公司定位高端钕铁硼磁铁市场，产品性能良率优秀；下游客户分布在消费电子、工业电机和汽车领域，消费电子领域复苏，智能手机出货量增长，工业电机领域市场占有率 20% - 30%，人形机器人和新能源汽车是潜在增长点 [80][85][89][92][95][96] 四、非晶纳米晶：静待非晶电机商业化 - 行业概述：非晶纳米晶属于软磁材料，服务高科技市场，产业链上游依赖金属材料，下游应用广泛，需求增长为行业发展提供动力 [100][102] - 产业整合，凸显产业先驱地位：公司是国内非晶/纳米晶材料技术开创者等，非晶纳米晶业务整合效应显现，2024 年新签合同额 11.7 亿元，同比增长 33%，营业收入 9.74 亿元，净利润 5,135 万元，分别同比增长 31.63%、60.79%；技术储备和产能建设有优势，财务表现高质量增长，市场格局有差异化优势 [105][110][111] - 机遇与挑战并存，创新引领发展：上游供应渠道稳定，中游产品丰富，公司建立稳定硼铁供应渠道，开发替代技术，提升带材生产速度；主要产品变压器领域优势明显，非晶纳米晶需求稳定，公司非晶带材产品约 70%以上应用于配电变压器领域，受益政策驱动，技术创新和产能布局有进展，光伏行业发展带动需求增长；非晶电机发展挑战与机遇并存，公司通过联合攻关降低加工废品率，目前在新能源汽车辅助系统小批量供货，预计 2026 年后有望进入主流驱动电机市场 [115][118][122][123] 五、核聚变：终极清洁能源前景广阔 - 行业概述：核聚变面向未来可持续发展，服务国家发展战略，具有远大市场前景与良好发展路径 [7] - 合作打造前沿创新平台：公司实现全系列涉钨产品的研发和生产，为法国 WEST 装置和国际热核聚变 ITER 提供多批次产品 [7] - 聚变产业迅速发展拉动营收增长：2024 年营收约 4,000 万元，国内与全球的聚变产业迅速发展或拉动该领域营收与利润增长 [7] 六、盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司实现归母净利润 3.87、4.44、4.99 亿元，对应市盈率 34.3、29.9、26.6 倍，强烈推荐 [7]

市场继续缩量，全天走出小幅冲高回落的普跌行情。 1、行情 题材方面，医药板块继续大涨，永安药业3连板，海森药业、海翔药业2连板，众生药业、多瑞医药（20CM）、海辰药业（20CM）、新天地 （20CM）先后涨停，科源制药、华海药业、常山药业等大涨，三生国健早盘一度跌超10%，午后迎来反弹最终跌幅收窄至3.56%； 2、核电 今日开盘，核电、核聚变板块集体反弹。 尚纬股份一字（2板），融发核电、哈焊华通（20CM）、雪人股份开盘快速涨停； 核聚变开盘走强，王子新材6天5板，尚纬股份2板，融发核电、哈焊华通（20CM）、雪人股份、中洲特材（20CM）纷纷涨停，常辅股份、国光 电气、合锻智能、中核科技、兰石重装等盘中均有大涨表现； 量子科技盘中局部发力，格尔软件涨停，禾信仪器、科大国创、国盾量子、神州信息、吉大正元、复旦复华等或大幅高开或盘中大涨，但整体呈 现冲高回落走势； 无人驾驶整体也冲高回落，德迈仕20CM涨停（T字），动力新科（炸）、万安科技（炸）涨停，东土科技、天迈科技、合众思壮、美湖股份、 天准科技、经纬恒润、浙江世宝等早盘均集体大涨； 汽车整车、零部件板块局部发力，赛力斯、汉马科技（炸）涨停，隆盛科技 ...

龙虎榜交易数据 - 今日机构龙虎榜上榜31只个股，净买入16只，净卖出15只 [1] - 机构买入前三名：一心堂（1.02亿）、新天地（7950万）、阳谷华泰（6672万） [1] - 一心堂当日涨幅+10.01%，3家机构净买入1.02亿，是国内连锁药店综合实力前三企业 [1] - 新天地当日涨幅+20.02%，2家机构参与买卖 [1] - 阳谷华泰当日涨幅+19.97%，2家买方1家卖方 [1] 核电与核聚变行业 - 中洲特材为核电上游供应商，产品已为中核、中广核等配套，应用于CAP1400示范核电站 [1] - 王子新材子公司宁波新容参与核聚变项目，电容器产品可用于可控核聚变磁体电源 [1] - 5月23日美股核电板块集体大涨：Oklo涨12.54%、Centrus能源涨12.4%、Nuscale涨10.15%、Uranium能源涨8.14% [1] - 特朗普将签署核能命令简化新反应堆审批流程并加强燃料供应链 [2] - 国家能源局支持民营企业参股核电项目，今年新核准5个项目10台机组带来超2000亿市场 [2] - 东吴证券指出核电成长确定性高，22/23年核准10台，24年核准11台提速明显 [2] - 中信证券预计美国商业化聚变项目2030年前商用，国内形成"国家队+民营机构"全方位布局 [2][3] 医药行业 - 海森药业专业从事化学药品原料药及中间体，年报拟10转4.8派1.7元 [4] - 海辰药业的更昔洛韦钠用于治疗多种病毒感染性疾病 [4] - 湘财证券预测2025年创新药产业拐点将至，ADC、PD-1等技术推动新发展阶段 [4] - 兴业证券认为"创新+国际化"是核心方向，关注创新药产业链复苏及AI医疗新趋势 [4]