可控核聚变 - 欧盟计划到2050年将核电装机容量从98吉瓦提升至109吉瓦，预计需要2410亿欧元（约2780亿美元）投资，并设立新融资工具降低私人投资者风险[1] - 美国国家点火装置(NIF)第八次实现净能量增益，刷新记录并展现核聚变能源实用化进展[1] 核电 - 世界银行解除1959年以来的核能项目融资禁令，中国2024年核准核电机组数量创历史新高，在建机组全球第一[2] - 中国核能行业协会预测2030年前在运核电装机规模有望全球第一，第三代和第四代技术加速应用[2] 小米汽车 - 小米YU7定位于豪华高性能SUV，将于6月底发布，搭载自研玄戒O1芯片及智能驾驶技术[2] - 依托超长续航、生态互联及雷军IP效应，预计快速打开市场，推动汽车行业向软件定义转型[3] 量子计算 - 中国首款千比特规模超导量子计算测控系统交付，支持"祖冲之三号"量子计算机，累计测控能力超5000比特[3] 创新药 - 国家药监局拟将创新药临床试验审批缩短至30个工作日，重点支持国际多中心临床试验[4] - 全球ADC药物2023年销售额达104亿美元，中国药企加速布局，NewCo模式成为出海新选择[4] 影视 - 《哪吒2》预计衍生品销售额超千亿元，海外票房目标1亿美元，光线传媒呼吁调整制片方利益分配比例[5] - 春节档票房创新高验证需求韧性，AI技术与IP潮玩结合或推动行业长期繁荣[5] 数字人 - 罗永浩数字人直播GMV达5500万元，部分品类销量超真人首秀，AI调用知识库1.3万次生成9.7万字内容[6] - 2025年中国AI数字人核心市场规模预计480.6亿元，带动产业规模6402.7亿元，年复合增长率53%[6] OLED - 2024年OLED显示器面板出货量预期上调至340万片，年增长率从40%修正至69%，电竞需求为主要驱动力[7] - 韩系面板厂转向OLED显示器布局，中国以旧换新政策刺激本土品牌扩产[7] 行业动态 - 中国新能源汽车质量和可靠性工程启动，人形机器人前五月招聘需求同比增409%[10] - 跨境电商年出口突破2万亿元，沪港将签署国际金融中心协同发展方案[10] 市场热点 - 油服板块受国际油价上涨刺激，以色列袭击伊朗事件推动避险情绪[14] - IP经济赛道活跃，《哪吒2》衍生品及泡泡玛特股价创新高带动相关概念股[14] - 东数西算概念受黄仁勋"欧洲AI算力两年增十倍"言论催化[15]

脑机接口概念股脑再生开盘暴涨，多次熔断。 当地时间6月16日，美股三大股指全线高开，截至发稿，道指、标普500指数、纳指均涨超1%。 | 道琼斯指数 | 42646.75 | +1.06% | | --- | --- | --- | | .DJI | | | | 标普500指数 | 6042.23 | +1.09% | | .SPX | | | | 纳斯达克综合指数 | 19684.84 | +1.43% | | .IXIC | | | | 纳斯达克中国金龙指数 | 7402.42 | +2.33% | | .HXC | | | 大型科技股集体上涨，截至发稿，脸书母公司Meta涨近3%，英伟达涨近2%，特斯拉、微软涨超1%，亚马逊、苹果、谷歌A小幅上涨。 | 今开 | 26.200 | 最高 | | 67.090 | 成交量 | | 88.32万股 | 总市值 ▼ | | 331.75亿 | 市盈(TTM) | 亏损 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨收 | 15.661 | ...

报告核心观点 报告对 2025 年 6 月 9 日至 15 日市场进行回顾，给出权益类和稳健类产品配置策略，指出中东局势、泛军工板块、量子计算等事件带来投资机会，建议采用均衡底仓+杠铃策略配置权益类产品，关注短债和固收+基金配置稳健类产品 [1] 市场回顾 权益市场 - 上周主要指数多数回调，北证 50 跌幅最大达 3.11%，仅创业板指涨 0.22%；近 1 月、3 月和今年以来，榜首指数分别是万得全 A、上证指数、北证 50 [1][5] - 申万 31 个行业跌多涨少，有色金属、石油石化反弹幅度较大，食品饮料、家用电器等排名靠后 [1][5] 债券市场 - 上周央行公开市场操作净回笼，资金面宽松，长短端利率债下行，10 年期国债下行 1.07BP 至 1.644%，期限利差变化不大 [1][8] - 本周长短端期限品种信用利差均收窄 [8] 基金市场 - 上周权益市场多数指数回调，偏股基金指数涨 0.25%，二级债基指数涨 0.10%，中长债基金指数涨 0.09%，短债基金指数涨 0.05% [1][12] 权益类产品配置策略 事件驱动策略 - 中东紧张局势升温，可关注易方达原油 C 人民币(003321)、华安易富黄金 ETF 联接 C(000217)和工银黄金 ETF 联接 C（008143） [1][14] - 泛军工板块或有布局机会，可关注博时军工主题 A(004698)、华安制造先锋 A(006154)和华夏军工安全 A（002251） [1][14] - 黄仁勋称量子计算迎拐点，计划在欧建 20 家"人工智能工厂"，可关注华夏智造升级 A（016075）、交银科技创新 A（519767）和博时半导体主题 A（012650） [1][17] 资产配置策略 - 整体采用均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技 [18] - 红利资产有配置价值，低利率环境凸显其稀缺性，政策利好且有防御避险属性 [18] - 均衡风格基金能分散风险，兼顾投资机会，提高抗风险能力 [19] - 科技成长方向有配置价值，受政策支持、行业景气度高、国产替代需求等因素推动 [19] - 可关注安信红利精选(018381)、南方产业智选(003956)等基金 [21] 稳健类产品配置策略 市场分析 - 央行公开市场操作净回笼 727 亿元，临近税期市场担忧资金面 [22] - 5 月通胀数据偏弱，或指向货币政策有宽松空间 [23] - 中美第二轮"谈判"落地 [23] - 可转债等权价格中位数在 1200 左右，有配置价值但需关注波动风险 [23] 重点关注产品 - 继续持有短债基金，降低收益预期，关注债市调整配置机会 [26] - 可适当配置固收+基金，注意风险匹配 [26] - 核心策略关注诺德短债 A（005350），卫星策略关注安信新价值 A(003026)和南方荣光 A(002015) [3]

财报季 - 甲骨文2025财年第四季度总营收同比增长11%达159亿美元，GAAP净利润34亿美元；全年总营收574亿美元同比增长8%，GAAP净利润124亿美元，宣布每股派发0.5美元季度股息 [2] - Adobe第二财季营收58.7亿美元同比增长11%超预期，调整后EPS 5.06美元同比增长13%，但投资者担忧AI赛道竞争致股价跌超6%，奥本海默将目标价从530美元下调至500美元 [3] 公司动态 - 字节AI Lab负责人李航正式卸任转为顾问，团队已全部并入Seed部门，该部门由原谷歌DeepMind副总裁吴永辉领导 [3][4][5] - 金山云执行董事兼CFO何海建因个人原因辞任，6月30日生效，公司称将适时任命新CFO并继续执行战略 [5] - 百度启动最大规模顶尖AI人才招聘AIDU计划，岗位扩增60%覆盖23个核心业务，薪资上不封顶聚焦大模型算法等前沿领域 [6] - 字节自研AI编程助手TRAE月活超100万，内部80%工程师使用，6月30日起将禁用Cursor等第三方工具并全面替换为TRAE [7] - 火山引擎发布豆包大模型1.6版，首创按输入长度区间定价使成本降至1.5版本的三分之一，同时推出视频生成模型Seedance 1.0 Pro [8][9] - 美团发布AI编程工具NoCode无代码，支持自然语言交互实现开发全流程自动化，覆盖数据分析等业务场景 [11] - 绿色云图发布冷板式液冷解决方案"飓风无水"，采用非水基介质提升漏液容忍度，单CDU散热量达10-15KW [12] 技术进展 - 通义千问3开源首月下载量破1250万次，衍生模型数超13万登顶全球，开放0.6B至32B四个参数版本 [10] - 英伟达CEO黄仁勋称量子计算达"拐点"，将在Grace Blackwell 200芯片搭载CUDA-Q工具包支持开发，与哈佛/MIT合作建实验室 [19] 海外资讯 - OpenAI年度经常性收入破100亿美元估值达3000亿美元，付费用户2000万三个月增30%，市占率69.9% [14] - 谷歌启动全公司"自愿离职计划"，搜索部门员工可获至少14周工资补偿，YouTube要求员工9月起每周到岗3天 [15][16] - 微软或获Copilot百万账号大单，按30美元/用户/月计年收入或达3.6亿美元，可能采用基于使用量计费模式 [17] - 亚马逊将投资200亿澳元扩建澳大利亚数据中心，支持云计算和AI需求增长 [18] - Meta斥资148亿美元收购Scale AI 49%股权推进超级智能实验室建设，后者年度销售额预计从8.7亿增至20亿美元 [22][23] - Glean完成1.5亿美元F轮融资估值72亿美元，其AI搜索平台年自动化操作超1亿次 [24] 融资并购 - 硅基流动获数亿元融资由阿里云领投，加速AI基建布局 [20] - Lovable拟以15亿美元估值融资1亿美元，年经常性收入突破5000万美元拥有13万付费用户 [21] 政策趋势 - 2024年中国图数据库市场规模6.44亿元同比增长17%，华为云、杭州悦数等为主要玩家 [24][25] - 杭州出台智能网联车辆管理办法，允许L4级以上自动驾驶开展收费测试应用 [26] - 交通运输部强调实施"人工智能+交通运输"行动，推动技术成果转化应用 [27] - 工信部提出加强AI等技术在制造业计量领域应用，建设计量数据库和公共服务平台 [28] - 深圳将加快建设一批AI重大基础设施项目，实施"人工智能+"行动 [29] - 中国网络空间安全协会发布AI安全发展倡议，推动全链条法律监管 [30]

报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数 [1][30] 报告的核心观点 - AI 时代开发范式有望从 PC 时代的 Web、移动时代的 APP 升级为 Agent 主导的自主执行模式，字节跳动发布的新产品和服务将助力企业构建并应用 Agent，推动行业数字化转型 [6] - 光量子计算机摆脱低温依赖，室温稳定运行，专用化路线可解决行业特定问题，商业化落地速度有望更快，量子计算技术发展将使算力更普及 [6] - 欧洲市场巨资投入 AI 领域，英伟达拓展海外市场，有望提升其在 AI 算力基础设施领域的影响力 [6] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注事件 - 火山引擎 Force 大会举办，字节跳动推出豆包大模型 1.6 和视频生成模型 Seedance1.0 pro 等新产品，升级 AI 云原生全栈服务，助力企业构建并应用 Agent，推动数字化转型 [1][6][11] - 国产新一代光量子计算机 "TurningQ Gen2" 在上交会首秀，具备媲美顶尖超算的算力，能耗和占地面积优势明显，商业化落地速度有望更快 [6][13][14] - 英伟达拟在欧洲建设超 20 座 AI 工厂，推动欧洲 AI 算力在 2026 年前提升 10 倍，打造工业人工智能云平台，提升自身影响力 [6][15][16] 新闻及公司动态 行业新闻 - 芯片及服务器：高通拟 24 亿美元收购 IP 公司，迈信林子公司签署算力服务合同，亚马逊投资 200 亿美元扩建数据中心等 [17] - 云计算：2025 亚马逊云科技中国峰会将举行，美图与阿里合作，字节跳动旗下火山引擎营收目标增长等 [18] - 人工智能：OpenAI、Google 等发布更新，英伟达在欧洲建技术中心和工厂，小鹏汽车发布新车等 [19] - 数字经济：中国货物贸易进出口总值增长，英国提供 AI 技能培训，2025 全球数字经济大会将举行 [20] - 网络安全：2025 北京网络安全大会开幕，强调 AI 大模型安全能力待提升 [21] - 工业互联网：我国工业互联网核心产业规模超 1.5 万亿元，山西、工信部等发布相关政策 [21] 公司动态 - 科大讯飞举办发布会，推出讯飞星火 5.0 升级版，升级多个智能体 [3][22] - 索辰科技高精度 Lovesim 仿真引擎应用于多个项目 [3][22] - 金山办公完成限制性股票激励计划股份过户登记 [22] - 星环科技与金融客户成立联合实验室，大模型进入内测阶段 [22] - 恒生电子 Hongyu 大模型应用于多个业务场景，发布新一代 AI 投顾解决方案 [22] 投资建议 - 豆包大模型日均 tokens 使用量超 16.4 万亿，在中国公有云大模型市场份额达 46.4%，建议关注字节产业链相关企业，包括大位科技、博睿数据等 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稳定币、川超、存储、潮玩盲盒、量子计算、创新药/仿制药、核聚变、电子元器件、影视、工业控制、智能眼镜、机器人、超导、通讯、IP运营、游戏 - **公司**：蚂蚁数科、好上好、奥雅股份、新经典、实丰文化、电子城、奥赛康、弘讯科技、惠伦晶体、光线传媒、元隆雅图、安妮股份、科蓝软件、雄帝科技、美登科技、华信永道、吉大正元、朗新集团、协鑫能科、君正集团、正元智慧、川网传媒、天府文旅、峨眉山A、茂业商业、红旗连锁、天味食品、德明利、香农芯创、江波龙、佰维存储、朗科科技、联芸科技、万润科技、兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、恒烁股份、澜起科技、聚辰股份、中电港、力源信息、商络电子、深科技、太极实业、通富微电、量子之歌、泡泡马特、玻色量子、信达生物、ITER、宇树科技、优必选、斯坦德、斯瑞新材、小方制药、嵘泰股份、易点天下、翰宇药业、浙江荣泰、精达股份、上海超导、联特科技、中文在线、盛天网络 纪要提到的核心观点和论据 1. **稳定币行业** - **核心观点**：蚂蚁数科启动申请香港稳定币牌照，稳定币价值高，相关公司有望受益 [1][14] - **论据**：蚂蚁国际拟在中国香港和新加坡申请稳定币牌照，蚂蚁数科已启动申请香港稳定币牌照并与监管多轮沟通，将在AI、区块链和稳定币创新投入大规模应用；蚂蚁金融每秒可处理10万笔交易，支持多币种跨境兑换，2024年全球交易规模超1万亿美元，区块链跨境结算占比达三分之一；稳定币与法定货币或实物资产挂钩，价值稳、支付效率高、场景丰富，助力蚂蚁打通支付等闭环，实现即时结算，在RWA场景下可促进资产链上流通 [14] 2. **川超行业** - **核心观点**：“巴蜀雄起杯”川超联赛将借鉴“苏超”经验举办，相关公司或参与赛事组织、宣传等 [13] - **论据**：因“苏超”火爆，网友呼吁川办类似赛事，四川省体育局答复将借鉴“苏超”经验举办“巴蜀雄起杯”川超联赛；赛程为2025年四川“三大球”城市联赛（足球）暨“巴蜀雄起杯”省业余足球联赛分区赛6月21日 - 7月6日，总决赛9月15日 - 9月27日，分男子、女子组，实行十一人制 [14] 3. **存储行业** - **核心观点**：美光扩大投资，存储需求增长，价格上涨，相关公司有望受益 [3][14] - **论据**：美光科技宣布将内存制造投资额扩大到1500亿美元；日本NAND闪存巨头铠侠宣布到2029年产能较2024财年翻番，满足Al数据中心需求；受DRAM供应商收减Server和PC DDR4产出影响，Q2 Server与PC DDR - 4模组价格上涨，涨幅预计季增18 - 23%和13 - 18% [14] 4. **潮玩盲盒行业** - **核心观点**：相关公司通过IP运营、AI合作等方式发展潮玩盲盒业务，市场前景较好 [5][6][7][15] - **论据**：奥雅股份推出WAKUKU联名盲盒；新经典IP运营多元升级，推出盲盒产品；实丰文化“AI魔法星”或可应用于泡泡马特潮玩；泡泡玛特持续新高，相关公司结合“盲盒经济”潮流开展业务 [5][6][7][15] 5. **量子计算行业** - **核心观点**：电子城与玻色量子合作布局量子计算，构建服务网络，塑造创新生态 [8][16] - **论据**：电子城与玻色量子正式签合作协议，合力构建全国性量子计算服务网络，在重点区域打造“量子计算应用示范节点”，塑造量子计算创新生态；玻色量子核心团队源自顶尖机构，是国内唯一聚焦相干光量子计算的企业，估值超13亿元，2023年5月发布首台1001量子比特光量子计算机，技术达国际先进水平 [16] 6. **创新药/仿制药行业** - **核心观点**：奥赛康创新药/仿制药有望陆续上市，部分产品潜力大 [9][16] - **论据**：公司股东大会计划未来三年每年推1个1类创新药品种获批，目前有11款临床产品进入报产上市申请，类别均为仿制药；抗肺癌1类创新药ASK189进展最受关注，正处于Ⅲ期整体受试的最后阶段，有望成首个上市的国产CLDN18.2单抗；利尼替尼作为第三代表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂，于2025年1月获批用于特定肺癌患者治疗，在第三代EGFR - TKI市场中具备10亿 - 15亿元/年的销售潜力，2025年净利润贡献约0.8亿 - 1.2亿元，2027年或超3亿元 [16] 7. **核聚变行业** - **核心观点**：弘讯科技子公司参与多个国际核聚变项目，具备行业头部地位 [10][16][17] - **论据**：子公司EBT在核聚变领域有丰富项目经验，参与多个国际项目，如2022年为ITER先导项目JT提供8套误差场校正的电源系统，2024年为意大利国家原子能研究中心主导的核聚变实验项目建设偏滤器托卡马克测试装置，提供极低温线圈的高精度电源方案以及物理同步辐射加速器项目；公司工业控制类产品涵盖多种控制系统，目前注塑机控制系统在国内市场份额居首 [10][16][17] 8. **电子元器件行业** - **核心观点**：惠伦晶体晶振应用于AI眼镜等领域，供货小米，具备一定市场优势 [11][17] - **论据**：公司主营产品为SMD振荡器等，生产的晶振产品已应用于Al眼镜系统控制芯片及无线通信芯片等关键部件，为设备提供高精度时钟信号与低时延数据传输保障；晶振产品已进入小米手机供应链，用于小米14 Ultra产品卫星通信功能；晶振产品已应用于机器人领域，作为传感器、控制器、驱动器等关键部件 [11][17] 9. **影视行业** - **核心观点**：光线传媒影片放映及合作进展良好，有望带来收益 [13] - **论据**：《哪吒之魔童闹海》目前延长放映至6月30日，海外宣发合作选择当地相关业务资质的专业机构进行，正与重点地区洽谈该哪吒主题乐园合作模式；《三国的星空》是公司参投、发行的影片，预计将于年内上映 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一博科技与机器人领域众多客户建立合作关系，为其提供PCB研发设计和PCBA研发打样、中小批量制造服务，单个客户交易金额占总营收比重小，对总体业绩影响小 [17] - 南凌科技与泡泡玛特建立合作，通过凌云SASE云平台对泡泡玛特全国门店网络运行状况建立集中监控管理，保障门店高效运营 [17] - 斯瑞新材与下游可控核聚变公司合作，开发托卡马克试验装置磁体等组件，已顺利装机运行，开发的耐高温铜铬镍合金材料正在新一代核聚变装置关键部件进行测试 [17] - 小方制药与上海皮肤病医院合作开发治疗脱发中药1.1类新药复方侧柏酐 [17] - 嵘泰股份管理层本周前往北京直接对接客户，核心优势是墨西哥成熟产能与参股公司澜孚的技术实力，规划今年形成10万根轻机产能，近期已有Levi的汽车EHB锻件定点接近落地 [17] - 易点天下与泡泡玛特建立友好业务合作，为新消费品品牌提供全链路线下商业解决方案 [18] - 翰宇药业用于减重适应症的GLP - 1R/GIPR/GCG - R靶点体液激动剂已完成临床前最优候选化合物筛选和原料药工艺开发，正式进入原料药中试放大阶段，司美格鲁肽注射液项目已进入剂量维持期，预计2026年中国申报上市 [18] - 浙江荣泰近期收到TSL机器人手部微型丝杠、齿轮箱订单，微型丝杠今年交付量预计从6 - 7万根提升至8万根，齿轮箱交付3000 - 5000套 [18] - 精达股份持有上海超导18.29%股份，2024年欲申请上市辅导，预计2026年上市，上报材料进度超预期，铜缆高端业绩步入高增期，2023 - 2025年铜缆出货量分别为700吨、1700吨、全年4000－5000吨左右，2025年出货倍增，2024Q1领带业务预同比＋40% [18] - 联特科技1.6T产品处于样品测试阶段，根据最新关税政策，半导体分类下的通讯设备、光模块等产品是豁免对等关税的，关税费用的承担与贸易条款相关 [18] - 中文在线在谷子山方面拥有自主IP“小墨”，获得国际知名IP在国内衍生品部分品类授权，《罗小黑战记2》电影将于2025年暑期上映；在短剧方面具备三大优势，已打造多个海外本土短剧平台APP；在Al生成漫画、动态漫画、AI漫剧方面实现商业化付费连载并探索出可持续发展路径，多部爆款作品不断上榜，目前AI漫剧日充值额高速增长 [18] - 盛天网络旗下游戏与日本老牌玩具制造企业旗下IP开启联动，推出系列角色和道具；持续深化与国际IP方合作，围绕核心IP开发衍生品与跨媒介内容；在AI虚拟社交等玩法有相关技术储备，AI虚拟人社交功能将于近期上线 [18]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 全球AI行业景气度持续，算力基础设施高景气有望延续，Oracle云基础设施收入增长显著，火山引擎发布的豆包大模型1.6性能优异，建议关注AI云侧和端侧发展，兼顾运营商高股息价值 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 英伟达GTC巴黎召开，Oracle云基础设施收入增长显著 - 英伟达计划在欧洲新建20家“人工智能工厂”，欧洲AI算力将在两年内增长10倍，配备10000个GPU，还将在量子计算和工业AI领域加深合作，与多家欧洲公司建立深度合作并扩展技术中心网络 [1][11][12] - Oracle 2025财年第四季度总收入达159亿美元，同比增长11%，云基础设施收入30亿美元，同比增长52%，RPO同比增长41%达1380亿美元，预计2026财年云基础设施营收涨超70%，资本支出超250亿美元 [1][17][20] 火山引擎发布豆包大模型1.6，性能优异 - 火山引擎发布豆包大模型1.6、豆包·视频生成模型Seedance 1.0 pro、豆包·语音播客模型，在多方面能力有大幅提升，豆包大模型1.6按“输入长度”区间定价 [23][24] - 豆包1.6 - thinking模型在多个权威测评集达全球第一梯队水平，Seedance 1.0 pro在国际知名评测榜单表现优异，在全球知名AI模型评估平台上，Gemini - 2.5 - pro综合能力领先，豆包评分靠前 [27][28] 展望2025上海世界移动通信大会（MWC） - 2025上海世界移动通信大会于6月18 - 20日举行，以思想领袖主题为中心，覆盖四个主题，探讨相关技术影响，展区聚焦创新企业，呈现前沿科技成果，亚洲领先物联网展将联袂呈现 [33] 其它产业要闻速览 - 光通信/铜连接、光纤光缆方面，PCIe 7.0发布，带宽提升；中国移动普通光缆集采结果公示；超以太网联盟发布UEC规范1.0 [37] - 数据中心及配套方面，AMD苏姿丰预测AI数据中心加速器市场2028年增长至5000亿美元，AMD推出Instinct MI350 AI系列 [38][39] - AI智能体/端侧AI方面，苹果WWDC大会苹果智能加速融入系统功能，开放权限；面壁智能发布新一代面壁小钢炮MiniCPM4.0端侧模型；高通发布骁龙Snapdragon AR1 + Gen 1芯片 [39] - AI模型与应用方面，火山引擎发布豆包大模型1.6等新模型，升级AI云原生服务，豆包大模型日均tokens使用量增长，在中国公有云大模型市场份额排名第一 [40] - 商业航天/卫星互联网方面，中国星网法定代表人变更；SpaceX发射星链卫星，截止目前已发射8949颗 [40][41] 板块行情回顾 - 板块市场表现回顾：本周通信（申万）指数下跌0.7835%，沪深300指数下跌0.253%，相对收益 - 0.53%，本月在申万一级行业中排名第3名 [42] - 各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股：国信通信股票池本周平均涨跌幅为 - 2.44%，光模块光器件上涨2.07%，本周涨幅前五个股为天孚通信、中际旭创、博创科技、德科立、致尚科技 [44] 投资建议：关注AI云侧和端侧发展，兼顾运营商高股息价值 - 关税是短期扰动，关注算力设施如光器件光模块、端侧模组，互联网云厂加大投入，关注AIDC、液冷 [3][49] - 长期来看，三大运营商经营稳健，分红比例提升，高股息价值凸显，建议长期配置，2025年第25周重点推荐组合为中国移动、中际旭创、天孚通信、广和通 [3][49]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 本周申万电子细分行业指数涨跌不一，北美重要个股有所分化 [2] - 英伟达与欧洲多国合作构建AI基建，计划在欧洲建造20座以上AI超级工厂 [2] - 量子计算正逐渐逼近拐点，B200支持CUDA - Q量子算法 [2] - 建议关注【海外AI】工业富联等、【国产AI】芯原股份等、【果链】蓝思科技等标的 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情追踪 电子行业 - 申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为半导体（-1.86%）、其他电子Ⅱ（-0.13%）、元件（+6.55%）、光学光电子（-7.41%）、消费电子（-9.13%）、电子化学品Ⅱ（+2.66%）；本周涨跌幅分别为半导体（-3.34%）、其他电子Ⅱ（+1.21%）、元件（+0.93%）、光学光电子（-1.62%）、消费电子（-0.37%）、电子化学品Ⅱ（-1.86%） [2][8] - 美股年初以来重要科技股涨跌幅有苹果（-21.55%）、特斯拉（-19.45%）等；本周涨跌幅有苹果（-3.66%）、特斯拉（+10.22%）等 [11] 个股涨跌 - 申万半导体板块本周中颖电子等涨幅靠前，纳芯微等跌幅靠前 [17][18] - 申万消费电子板块本周传音控股等涨幅靠前，福立旺等跌幅靠前 [18][19] - 申万元件板块本周东晶电子等涨幅靠前，迅捷兴等跌幅靠前 [19][20] - 申万光学光电子板块本周ST宇顺等涨幅靠前，华体科技等跌幅靠前 [21][22] - 申万电子化学品板块本周广信材料等涨幅靠前，飞凯材料等跌幅靠前 [22][23] 重要公告 - 东山精密拟通过全资子公司香港超毅以现金方式收购索尔思光电100%股份，投资金额合计不超过人民币59.35亿元 [24] - 奥来德拟以简易程序向特定对象发行股票，拟募集资金总额不超过29,986.21万元，用于OLED显示核心材料PSPI材料生产基地项目和补充流动资金 [25] - 赛微电子拟向Bure、Creades等七名交易对方转让全资子公司瑞典Silex控制权 [26] - 中石科技拟向激励对象授予不超过91.00万股限制性股票 [27]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 量子科技是未来产业的颠覆式创新，量子计算有望带来算力的颠覆式创新，推动量子保密通信和抗量子密码的对抗需求，海外量子科技领域今年成果不断 [12] - 本周计算机板块整体调整，除稳定币外其他主题方向表现较弱，计算机行业指数跑输多个指数，在中信 30 个行业指数和 TMT 四大行业中排名靠后 [17][20] - 本周计算机板块在稳定币等金融科技方向表现较好，后续需关注 AI、机器人、自主可控等中长期产业方向 [21] - 行业内多家公司有重要动态，如 AMD 发布新系列 AI 芯片、OpenAI 上线新模型、Meta 收购股份、火山引擎发布新模型、英伟达将建立工业人工智能云等 [24] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 芯片方面，海外巨头积极布局量子计算芯片，技术竞争初现端倪，如微软、亚马逊、D - Wave、IBM 等公司有新成果和计划 [1][13] - 算法方面，面向实用场景的量子计算优越性得到验证，量子计算机向商用化迈进趋势明显，如 D - Wave、谷歌的研究成果 [2][14] - 产业方面，英伟达态度重大转变并躬身入局量子计算，举办活动、成立研究中心，黄仁勋态度转变 [3][15][16] - 建议关注量子计算、量子保密通信、抗量子密码、量子精密测量相关企业 [4][16] 市场行情回顾 本周板块指数涨跌幅 - 本周上证综指下跌 0.25%，深证成指下跌 0.60%，创业板指上涨 0.22%，计算机行业指数下跌 2.25%，跑输多个指数 [17][18] - 横向看，本周计算机行业指数在中信 30 个行业指数中排第 29，在 TMT 四大行业中排第 4 [20] 本周计算机个股表现 - 本周计算机板块在稳定币等金融科技方向表现较好，后续需关注中长期产业方向 [21] - 列出本周计算机个股周涨幅前十、周跌幅前十、周换手率前十的股票 [22] 行业重要新闻 - AMD 发布新系列 AI 芯片 MI350，性能表现优于部分竞争对手 [24] - OpenAI 上线 o3 - pro 模型，医疗诊断准确率超越人类专家，在多项测试中表现出色 [24] - Meta 豪掷 148 亿美元收购 Scale AI 49%股份，强化数据壁垒 [24] - 火山引擎发布豆包大模型 1.6 系列，披露多项权威测评成绩，支持多模态理解和图形界面操作 [24] - 英伟达将在欧洲建立全球首个工业人工智能云，配备 10000 个 GPU 等 [24]

OpenAI模型降价与性能提升 - OpenAI将上一代推理模型o3的价格降低80%，输入从10美元/百万tokens降至2美元，输出从40美元/百万tokens降至8美元 [1][2] - o3-pro模型价格比o1-pro便宜87%，输入收费20美元/百万tokens，输出收费80美元/百万tokens [1][2] - o3-pro在数学基准测试AIME 2024中超越谷歌Gemini 2.5 Pro，在博士级科学测试GPQA Diamond中击败Anthropic Claude 4 Opus [2] - OpenAI预计模型训练计算成本到2026年将高达一年95亿美元 [2] AMD发布新AI芯片 - AMD发布MI350系列AI芯片，实现Instinct系列史上最大性能飞跃 [3] - MI350系列内存容量是英伟达GB200的1.6倍，在FP4精度下运行DeepSeek-R1或Llama3.1时，MI355每秒产生比英伟达B200多20%-30%的tokens [3] - 2025年第一季度AMD数据中心事业部营业额37亿美元，英伟达同期数据中心收入391亿美元 [3] 苹果AI进展 - 苹果WWDC25未推出Siri AI升级功能，iOS26将推出基于Apple Intelligence的实时翻译功能 [4] - 苹果软件工程高级副总裁表示Siri的个性化功能需要更多时间开发 [4] - WWDC召开后苹果股价下跌1.21% [4] Meta AI战略布局 - Meta CEO扎克伯格高薪招募约50名顶尖AI专家组建"超级智能"团队，提供价值数千万美元的薪酬方案 [5][6] - Meta投资千亿元押注初创公司Scale AI [5] - Meta首席人工智能科学家发布V-JEPA 2，采用不同于Transformer架构的"世界模型" [5] 阿里AI研发进展 - 阿里工程师在DeepSeek突破后取消春节假期加速研发，几周内推出Qwen系列模型 [7] - 阿里通义千问成为全球最受欢迎的开源大型语言模型之一 [7] 英伟达量子计算与AI工厂 - 英伟达CEO黄仁勋称量子计算接近拐点，逻辑量子比特数量将每5年增加10倍 [8] - 英伟达将在欧洲建设20余座AI工厂，包括几个吉瓦级工厂，计划两年内将欧洲AI计算能力增加10倍 [9] - 英伟达已与77个国家合作建立AI技术中心 [9] 小红书开源大模型 - 小红书开源1420亿参数的混合专家模型dots.llm1，推理时仅激活140亿参数 [10] - dots.llm1使用11.2万亿非合成数据预训练，性能与阿里Qwen3-32b接近 [10] 云知声IPO进展 - 云知声通过港交所聆讯，即将成为"AGI第一股" [11][12] - 2022-2024年营收分别为6.01亿元、7.27亿元、9.39亿元，累计净亏损超12亿元 [12] - 2024年末公司账上现金及等价物仅余1.56亿元 [12] OpenAI与美泰合作 - OpenAI与芭比娃娃制造商美泰达成战略合作，共同开发AI玩具和游戏 [13] - 双方预计今年晚些时候推出首款AI产品 [13]