报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球经济情势复杂，政策不确定性加剧资产波动，投资者需关注基本金属需求动态、宏观经济影响及地缘政治局势对市场的影响，不同期货品种受各自供需、政策和气候等因素影响呈现不同走势，债券市场因投资者偏好变化和预算赤字等因素出现分化，外汇市场受经济增长和货币政策影响波动 [2][6][37] 各目录总结 宏观资讯 - 2025年5月央行开展7000亿元买断式逆回购操作以保持银行体系流动性充裕 [4] - 2025年一季度末金融机构人民币各项贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%，一季度人民币贷款增加9.78万亿元，人民币房地产贷款余额53.54万亿元，同比增长0.04%，增速比上年末高0.2个百分点 [7] - 2024年全国发放住房公积金贷款1.3万亿元，住房公积金缴存额36317.83亿元，8127.04万人提取住房公积金27654.84亿元，发放个人住房贷款230.56万笔、13043.07亿元 [7] - 中国贸促会称美关税政策不得人心，开放合作、互利共赢是中美经贸关系主旋律 [8] - 上海国际再保险中心加快建设，6个国际化品种可供境外交易者直接参与交易 [8] - 5月美国工厂活动连续第四个月萎缩，进口指数跌至16年来最低点，ISM制造业指数下降0.2个百分点至48.5 [8] 能化期货 - 郑商所恢复湖北亿钧耀能新材股份公司指定玻璃交割厂库业务，增设中基宁波集团股份有限公司、浙江景诚实业有限公司为指定玻璃交割厂库 [10] - 5月国内光伏玻璃库存天数增长至30天以上，较4月同期增长1天有余 [11] - 欧佩克+同意7月石油日产量增加41.1万桶，此前5月和6月已进行同样规模增产 [14] 金属期货 - 上周上期所铜库存增加7120吨，铝库存减少16856吨，锌库存减少1763吨，铅库存减少1928吨，镍库存增加120吨，锡库存减少338吨 [16] - 2025年4月汽车商品进出口总额为230.9亿美元，环比增长6.8%；1 - 4月累计进出口总额为818.8亿美元，同比下降5.2% [16] - 4月美国消费者消费放缓，通胀温和，4月核心PCE物价指数年率录得2.5%，为四年多来最小年度涨幅 [16] - 高盛上调2025年下半年铝价预测至每吨2280美元，涨幅140美元，预计2026年初降至每吨2100美元，2026年和2027年铝价分别为每吨2230美元和2500美元，低于之前预测 [16] 黑色系期货 - 2025年5月焦煤长协煤钢联动浮动值环比4月下降31.2元/吨，跌幅2.39% [18] - 蒙古国ER公司炼焦煤已连续流拍16场，起拍价为750元/吨 [19] - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量14469.58万吨，环比下降122.25万吨 [22] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.87%，高炉炼铁产能利用率90.69%，钢厂盈利率58.87%，日均铁水产量241.91万吨 [23] - 加蓬政府宣布2029年起停止出口锰矿原矿，法国矿业公司Eramet表示将保障当地10460个就业岗位 [24] 农产品期货 - 截至5月30日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利35.65元/头，5月23日为盈利48.21元/头；外购仔猪养殖利润为亏损84.37元/头，5月23日为亏损16.06元/头 [26] - 牧原股份决定不对二次育肥客户出售商品猪 [27] - 预计6月大豆进口到港1200万吨，7月950万吨，8月850万吨，大豆商业库存持续上升 [28] - 截至5月22日当周，2024/2025年度美国大豆出口净销售为14.6万吨，前一周为30.8万吨；2025/2026年度大豆净销售3.3万吨，前一周为1.5万吨 [28] - 截至5月27日当周，约17%的美国大豆种植区域、约23%的美国玉米种植区域受到干旱影响，较前一周均有上升 [31] - 截至5月31日，2024/25年度巴西大豆收割率为99.8% [31] - 截至6月1日当周，美国大豆优良率为67%，低于市场预期；种植率为84%，低于市场预期；出苗率为63% [31] - 截至2025年5月29日当周，美国大豆出口检验量为268343吨，对中国大陆装运64998吨大豆 [31] - 3月末印尼棕榈油库存降至200万吨，较2月减少21.3万吨，较去年同期下降38%；3月总产量同比增长7%，达480万吨 [32] 金融市场 商品 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.74%报3406.40美元/盎司，COMEX白银期货涨5.76%报34.93美元/盎司，因美国提高钢铁铝关税和俄乌局势升温推动避险情绪升温 [6] - 国际油价全线上涨，美油主力合约涨3.7%报63.04美元/桶，布油主力合约涨3.63%报65.06美元/桶，因OPEC+增产幅度低于担忧及地缘局势担忧加剧 [6] - 伦敦基本金属收盘多数上涨，LME期锌涨2.79%报2693.00美元/吨，LME期镍涨1.79%报15510.00美元/吨 [2] - 美国对铜进口进行调查，提高了征收关税的可能性，高盛上调2025年下半年铝价预测，预计2026 - 2027年铝价低于之前预测 [37] 债券 - 多家机构避开30年期美国国债，选择短期债券，今年30年期美债表现疲软，收益率上升，市场猜测财政部可能减少或暂停发行 [38] - 美债收益率集体上涨，2 - 30年期美债收益率均有不同程度涨幅，美国5月垃圾债违约率创15个月新高 [38] - 欧债收益率普涨，英国、法国、德国、意大利、西班牙10年期国债收益率均上涨 [39] 外汇 - 纽约尾盘，美元指数跌0.75%报98.69，非美货币多数上涨，摩根士丹利预测美元明年年中跌至新冠疫情期间水平，将下跌约9% [42] 重要经济数据和事件预告 - 09:30将公布澳大利亚第一季度经常帐，澳洲联储公布6月货币政策会议纪要 [45][47] - 09:45将公布中国5月财新制造业PMI [45] - 09:20中国央行有8300亿元7天期逆回购到期 [47] - 10:00国新办就第二届“一带一路”科技交流大会有关情况举行新闻发布会 [47] - 11:05澳洲联储助理主席亨特发表讲话 [47] - 14:30将公布瑞士5月CPI [45] - 14:45将公布法国4月政府预算 [45] - 15:50日本央行行长植田和男发表讲话 [47] - 16:00将公布意大利4月失业率 [45] - 17:00将公布欧元区5月CPI、4月失业率 [45] - 20:55将公布美国至5月31日当周红皮书商业零售销售 [45] - 22:00将公布美国4月JOLTs职位空缺、4月工厂订单 [45] - 次日04:30将公布美国至5月30日当周API原油库存 [45] - 次日00:45 2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参与一场问答活动 [47] - 次日03:30 2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在倾听社区领袖的圆桌会议致开幕词并主持讨论 [47] - 中国成品油将开启新一轮调价窗口，韩国举行大选，经合组织部长理事会举行2025年会议至6月4日，蔚来公布财报 [47] 休市信息 韩国首尔证券交易所因总统选举日休市一日 [49]

黄金价格表现 - 现货黄金价格位于3361.56美元/盎司 当日下跌0.57% [1] - 买家在20日简单移动平均线3296.00美元/盎司附近进行下行防御 [4] - 100日均线和200日均线保持强劲上升势头 技术指标在积极水平内坚定上行 [4] 技术走势分析 - 4小时图显示金价远高于所有移动均线 20周期SMA在较长期移动均线上方获得上行牵引力 [4] - 技术指标失去向上力量但保持较高位置 暗示金价在下一次方向运动前将进行盘整 [4] - 日线图技术指标支持金价出现又一波涨势 [4] 地缘政治与贸易因素 - 美国总统特朗普宣布从6月4日起将钢铁和铝关税从25%上调至50% [3] - 欧盟委员会对提高关税表示强烈遗憾 准备实施反制措施 [3] - 乌克兰周末对俄罗斯腹地发动袭击加剧地缘政治风险 [3] 市场情绪与避险需求 - 新的贸易战担忧 财务不确定性及美国债务上限问题使市场环境容易出现波动 [3] - 避险情绪和财政不确定性背景对黄金预测极为有利 [3] - 低利率环境和地缘政治紧张时期黄金往往会受益 [3] 重要经济数据关注 - 北京时间周二22:00美国劳工统计局将公布JOLTS职位空缺数据 [1] - 该重量级就业数据预计将引发金价大行情 [1] - 本周投资者将密切关注美联储政策制定者评论以寻找美国利率走势线索 [3]

【短评-橡胶】泰国原料胶水价格61.25泰铢/公斤，杯胶价 格49.5泰铢/公斤；云南胶水制全乳12700价格元/吨，制浓乳 12900价格元/吨；海南胶水制全乳价格12900元/吨，制浓乳胶 价格13900元/吨；综合来看，前4个月，越南天然橡胶、混合胶 合计出口45万吨，较去年的47.8万吨同比下降5.9%；合计出口 中国32.6万吨，较去年的32.5万吨同比微增0.3%。评：国内现 货价格持续走低，带动原料价格整体下滑，成本支撑力度明显 减弱。6月泰国开割，海外天然橡胶主要产区存加快上量预期， 消费端看，配套消费良好，出口和替换均偏弱，下游轮胎成品 库存和开工均指向弱势。震荡偏弱对待。 投资咨询中心 2025年06月03日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nzfco.com 期货从业资格号：F3008987 期货投资咨询从业证书号：Z0012851 姓名：蒯三可 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金2508短线看强，因端午期间美国贸易政策和全球地缘政治风险升温，短期推动金价上行 [1][3] - 镍2507建议观望，节前受印尼镍矿配额增加传闻影响镍价大幅下挫，但传闻未对印尼镍矿产生价格冲击，预计前期空头了结使期价持续反弹 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期上涨、中期震荡、日内上涨，参考观点为短线看强 [1] - 核心逻辑是端午期间美国贸易政策和全球地缘政治风险升温，贸易政策上特朗普发文提高钢铁和铝进口关税并威胁对欧盟加征关税，白宫强硬表态；地缘政治上俄乌冲突加剧、中东局势紧张，可关注纽约金3400美元关口压力，对应沪金785 - 790关口 [3] 镍 - 短期震荡、中期震荡、日内震荡偏弱，参考观点为观望 [1] - 核心逻辑是端午期间伦镍小幅上行，节后预计沪镍小幅高开，关注12.2万一线压力，节前受印尼镍矿配额增加传闻影响镍价大幅下挫，但传闻未冲击印尼镍矿价格，短线期价触底回升，12万关口技术支撑有效 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货预计震荡反弹为主，因美国政府关税恐吓升温，不确定性扰动市场风险偏好，避险情绪升温使国债期货预计表现偏强；货币政策基调适度宽松，政策利率对市场利率锚定效应上升，制约市场利率上行空间，国债期货下行空间有限；6月外部关税风险因素升温，内部宏观经济指标边际走弱，降息预期仍存 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2509短期震荡、中期震荡、日内震荡偏强，观点参考为震荡反弹，核心逻辑是关税风险上升，避险情绪升温 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点震荡反弹；核心逻辑是上周国债期货震荡回调，上周五触底回升，美国政府关税恐吓升温扰动市场风险偏好，货币政策基调适度宽松制约市场利率上行，6月外部关税风险升温、内部宏观经济指标边际走弱，降息预期仍存 [4]

港股市场表现 - 恒生指数和恒生科技指数低开低走，跌幅显著，午间跌幅缩窄至1.5%左右 [1][3] - 港股金融板块集体走低，对A股护盘资金构成考验 [3] - 港股探底回升，减缓下跌空间，但A50期指仍下跌1.5% [6][8] A股市场表现 - 节前A股逾4000家个股普跌，涨停股数量锐减至50多家 [3] - 大盘成交额仅1.1万亿元，上周呈现冲高回落行情 [8] - 6月份A股面临创业板指优化升级、陆家嘴论坛、美联储议息会议等重大事件影响 [5] 外围市场影响 - 亚洲股市整体表现不佳，日经225指数跌逾1%，韩国综合指数下跌 [3] - 美股三大股指期货走弱，金价突破3300美元，避险情绪升温 [6] - 外围市场普跌，考验A股节后首个交易日走势 [8] 市场资金动向 - 市场增量资金入场意愿强弱将决定A股能否低开高走 [3] - 节前离场资金可能在股市短期下跌后适时入场 [8] - 护盘资金需加大力度以减缓指数下跌空间 [6] 长期市场展望 - A股大概率仍处于震荡上涨过程中 [8] - 市场板块完成高低切换后，成交量有望进一步放量 [8] - 近期指数震荡但个股普涨的行情值得期待 [8]

黄金价格驱动因素 - 特朗普计划将钢铁和铝关税提高一倍至50%引发避险情绪 [3] - 乌克兰对俄罗斯腹地袭击加剧地缘政治风险 [3] - 避险资金涌向黄金推动价格单日暴涨近3% [3] - 美元重挫进一步支撑黄金走强 [3] 黄金技术走势分析 - 金价周一开盘暴涨至3392一线 [5] - 3390成为日内关键阻力位决定波段方向 [5] - 3350被突破后成为趋势反转关键支撑位 [5] - 3350-3390区间构成短期多空分水岭 [5][7] 黄金交易策略 - 反弹至3390做空 防守3400 目标3360-3350 [7] - 回撤至3350做多 防守3342 目标3380-3385 [7] - 3350支撑有效性决定后续多单跟随机会 [5][7]

黄金价格表现 - 国际黄金价格于2025年6月2日大幅收涨，收报3380.95美元/盎司，单日上涨92.26美元，涨幅达2.81% [1] - 当日金价日内最高触及3382.70美元/盎司，最低触及3288.95美元/盎司 [1] - 技术分析显示，金价已突破3500美元以下的回落趋势线压力，短期均线形成金叉，附图指标多头信号加强，后市有望继续反弹，目标位看向3435美元及3500美元 [3] 市场资金动向 - 截至2025年6月2日，黄金ETF持有量为933.07吨，较前一交易日增持2.87吨 [1] - 具体数据显示，黄金ETF净持仓量从5月30日的930.20吨（或29,906,819.45盎司）增加至6月2日的933.07吨（或29,998,978.15盎司） [2] - 黄金ETF总价值从5月30日的97,988,834,293.13美元上升至6月2日的101,086,541,607.22美元 [2] 核心驱动因素 - 地缘政治危机是主要驱动因素，伊斯坦布尔和谈破裂，俄乌冲突升级，乌克兰对俄战略轰炸机基地发动了117架无人机突袭 [2] - 冲突升级后，伦敦金银市场协会交易数据显示，机构投资者的黄金避险买盘激增300% [2] - 美元疲软为黄金上涨提供了支撑 [2] - 此外，伊朗核设施疑似遭袭等分散但高频的危机事件持续消耗市场风险偏好，强化了黄金的避险吸引力 [2][3]

行业指数表现 - 国证有色金属行业指数(399395)强势上涨1 50% [1] - 有色ETF基金(159880)上涨1 32% 最新价报1 07元 [2] 黄金板块表现 - 金价强势大涨重回3400美元 黄金股全线走强 [1] - 西部黄金(601069)上涨6 05% 赤峰黄金(600988)上涨4 42% 兴业银锡(000426)上涨4 31% [1] - 山东黄金、湖南黄金(002155)等个股跟涨 [1] 市场驱动因素 - 特朗普宣布对欧盟额外征收50%关税延期至7月9日 恢复90天贸易谈判窗口 [2] - 美国国家贸易法院支持对特朗普"解放日"关税实施永久禁令 联邦上诉法院暂时恢复 [2] - 华福证券认为短期避险情绪支撑金价 呈现易涨难跌格局 [2] - 中长期全球关税政策和地缘政治不确定性背景下 避险和滞涨交易仍是黄金交易核心 [2] 指数构成 - 国证有色金属行业指数选取50只规模和流动性突出的有色金属行业证券作为样本 [2] - 前十大权重股合计占比51 92% 包括紫金矿业、北方稀土、中国铝业等 [3] ETF信息 - 有色ETF基金(159880)场外联接A：021296 联接C：021297 联接I：022886 [4]

黄金价格大幅上涨 - 6月2日现货黄金盘中涨超2%，价格突破3360美元/盎司 [1][2] - COMEX黄金期货主力合约突破3380美元/盎司，盘中涨幅也超过2%，创下近三周最大单日涨幅 [2] - 当日港股黄金概念股集体走强，潼关黄金涨超18%，赤峰黄金涨近6%，中国黄金国际涨超4%，老铺黄金涨3.65% [1] 美国关税政策带来不确定性 - 特朗普政府官员暗示不打算延长暂停部分高额“对等关税”的90天期限，提高关税可能在7月生效 [1][3] - 特朗普计划从6月4日起将进口钢铁和铝的关税从25%提高至50% [4] - 美国国际贸易法院曾裁定特朗普越权并阻止其关税政策，但联邦巡回上诉法院暂时搁置了该裁决，法律斗争可能最终上诉至最高法院 [2][3] - 美国国家经济委员会主任哈塞特表示“非常有信心”最高法院会支持特朗普的关税政策 [3] - 美国商务部长卢特尼克称“关税不会取消”，且没看到延长宽限期的可能 [3] - 欧盟对美国提高钢铝关税表示遗憾并准备采取反制措施 [4] - 分析认为美国关税政策不确定性刺激了市场避险需求，支撑黄金走势 [1][4][7] 地缘政治冲突升级 - 乌克兰国家安全局于6月1日对位于西伯利亚的俄罗斯轰炸机基地实施袭击 [1][6] - 乌方称袭击了俄罗斯4个军用机场，击中41架俄军战机，摧毁了俄军34%的战略巡航导弹运载机，造成俄军损失超过70亿美元 [6] - 俄罗斯方面驳斥乌方说法，称其宣称战果不符合实际 [7] - 此次袭击令俄乌局势紧张，是刺激金价走强的原因之一 [1] - 局势紧张也带动国际原油价格在6月2日盘中涨幅超过3% [1] - 英国首相发布《战略国防评估报告》，宣布追加150亿英镑投资于主权核弹头计划，将军队转向“备战状态” [7] 市场观点与展望 - 有券商分析师指出，美国关税政策不确定性仍存，继续看好贵金属表现 [4] - 中长期看，央行购买黄金、美元信用弱化为主线，全球贸易担忧情绪叠加地缘冲突升级，看好金价中枢上移 [4] - 华福证券表示，全球多处地缘局势升温提振贵金属避险需求，短期关税潜在风险支撑金价呈现易涨难跌格局，中长期避险和滞胀交易仍是黄金交易核心 [7]