连通公司获批进入中国市场 - 中国人民银行于2020年6月13日向连通公司核发银行卡清算业务许可证，并于6月15日批准其开业申请，使其成为首家可在我国进行人民币清算业务的外卡组织 [1] - 连通公司成立于2017年10月，注册资本为10亿元人民币，由连连数字科技有限公司和美国运通旗下两家公司各持股50% [2] 美国运通公司背景 - 美国运通是一家拥有超过170年历史的著名公司，总部位于美国纽约，是知名的旅游服务公司和全球最大的信用卡公司之一 [4] - 该公司因发行著名的百夫长黑金卡而声望日盛，该卡以超大信用额度、高端权益及仅限邀请的发行制度著称 [10] - 截至2020年第一季度末，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司持有1.52亿股美国运通股票，持股市值达129.79亿美元 [10] 历史事件与投资价值 - 1963年，美国运通因其子公司为大宗商品交易商安吉里斯的大豆油仓单提供担保而卷入欺诈案，面临高达1.5亿美元的索赔，导致其股价在肯尼迪总统遇刺后暴跌约50% [5][6] - 巴菲特于1964-1966年间斥资1300万美元收购了美国运通5%的股份，这笔投资到1967年升值至2800万美元，帮助公司股价稳定并上扬 [7][8] 进入中国市场的影响与意义 - 美国运通通过连通公司进入中国市场，意味着中国境内用户最快在2020年下半年即可申请由美国运通负责清算的人民币银行卡 [10] - 外卡组织获准在华开展业务后，持卡人在海外消费可直接以人民币支付，有助于提升人民币的境外使用率，推动人民币国际化 [11] - 美国运通董事长Stephen Squeri表示，获得中国央行批准是该公司长期增长战略的重要一步 [11] 中国金融业开放与竞争前景 - 中国宣布将重点扩大金融、电信等领域的开放，并进一步放宽甚至取消对银行、证券、基金等金融机构的外资股比限制 [13] - 美国运通获批被视为金融业进一步开放的序幕，未来将有更多国际信用卡巨头（如VISA和万事达）进入中国市场，行业保护将成为历史 [11][13] - 开放竞争将引入“鲶鱼效应”，倒逼中国金融业在真刀真枪的国际竞争中提升竞争力、创新和成长 [14]

黄金市场动态与价格驱动因素 - 黄金价格从俄乌冲突时的1800美元飙升至3800美元，反映其正重返全球视野 [1] - 黄金价格暴涨表面是避险需求推动，深层次原因是各国央行积极囤积黄金，为货币新秩序做准备 [6] - 黄金作为全球公认价值的实物资产，其价值不像某些国家纸币可随意印刷，正成为构建新信用体系的基础 [4] 中国在全球金融体系中的战略举措 - 中国正成为外国主权黄金的“保管员”，一些东南亚国家已选择将黄金运至中国储存，此举挑战以美元为中心的传统金融体系 [2] - 中国采取“两条腿走路”策略推进人民币国际化：一方面通过代管他国黄金建立以实物资产为基础的信用体系，另一方面使用自主研发的CIPS系统 [4] - 人民币8月在SWIFT系统中支付金额下降，排名第六，部分原因是中国主动撤出美国主导的SWIFT系统，转而使用CIPS系统 [3] 全球货币体系格局演变 - 美元一家独大的时代即将结束，未来国际货币体系将走向多元共存，人民币、欧元、日元等将在各自势力范围发挥作用 [5] - 国际货币基金组织数据显示，人民币已成为全球第三大融资货币和支付货币，仅次于美元和欧元 [3] - 美国在中东影响力式微，石油美元体系面临挑战，为新的结算体系建立奠定基础 [2]

人民币国际化进程 - 人民币国际化进入新阶段，从批发市场向零售市场渗透，从结算工具向完整货币功能延展 [2] - 人民币国际化具备深度与韧性的标志是同时应用于国家间大宗贸易和个人日常消费 [1] - 通过CIPS和跨境二维码统一网关等基础设施，构建“可信、稳定、透明”的人民币跨境使用体系 [2] 跨境支付系统（CIPS）发展 - CIPS系统参与者数量十年间增长近8倍，从上线初期的19家直接参与者和176家间接参与者，增至2025年8月的176家直接参与者和1552家间接参与者 [4] - CIPS网络覆盖范围显著扩大，参与者分布从50个国家和地区扩展至122个国家和地区，业务可覆盖全球189个国家和地区 [11] - 2024年CIPS系统处理人民币跨境支付业务金额达175万亿元，同比增长43%，系统累计处理总额已突破600万亿元 [12] 金融基础设施制度升级 - 中国人民银行于2025年7月发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，完成从“技术上线”到“制度成熟”的重要跃迁 [6] - 新业务规则涵盖账户管理、业务处理、结算机制等全流程要素，为CIPS奠定标准化、合规化基础并提供未来场景接口 [6][7] - CIPS在技术标准和制度机制上对接国际《金融市场基础设施原则》，尝试趋同于国际大型支付清算体系运行规则 [12] 全球清算网络拓展 - 2025年7月授权中国工商银行（土耳其）股份有限公司担任人民币清算行，标志着清算体系在东欧-西亚交汇地带实现实质性突破 [3][8] - 跨境清算公司积极拓展合作，与汇丰、厦门国际银行等机构洽谈，展示CIPS为“一带一路”及实体经济提供金融基础设施支持 [4] - 在土耳其设立清算行有助于CIPS网络在时区、币种、制度适配度上增强，提升对欧亚大陆人民币使用的覆盖率与灵活性 [8] 支付互联互通创新 - 2025年7月底跨境二维码统一网关上线试运行，秉持公共性、包容性和普惠性原则，支持符合条件机构接入开展跨境二维码支付业务 [2] - CIPS自2021年以来推出港元业务、CIPS汇路指南服务、数据洞察、直参轻量化接入方案等创新产品与服务 [9] - CIPS提供多种可选接入方式，有助于更快更多地接入境外参与者，提升影响力和市场份额 [10]

黄金价格表现与驱动因素 - 国际金价于2025年9月23日创下3795美元/盎司的历史新高，年内涨幅超过40%，国内首饰金价突破1100元/克[3] - 美联储降息25基点但核心CPI仍高于3%，叠加美国拟推行的报复性关税加剧市场对滞胀的担忧[3] - 全球央行在2025年二季度净购金量达166吨，中国连续10个月增持黄金储备[4] - 美国债务规模突破37万亿美元且信用评级被下调，黄金的“非主权属性”使其替代效应增强[4] 美元指数走弱原因 - 美元指数在2025年累计贬值9.8%，创1973年以来同期最差表现[4] - 美国2025财年前5个月预算赤字达1.147万亿美元，债务/GDP比率突破123%，海外持有美债比例降至31%[4] - 美国政策不确定性指数每上升1点，美元指数下跌0.7%[4] - 欧元区制造业PMI回升至50.7，日本央行启动加息周期，人民币国际化加速形成对美元的挑战[5] 人民币汇率走强支撑 - 人民币对美元中间价在9月30日报7.1055，较年初升值2.37%，离岸人民币汇率一度突破7.08[6] - 2025年上半年GDP增速达5.3%，装备制造业增加值增长10.2%，新能源车出口量占全球28%[6] - 金融开放措施优化，2025年1-7月韩国投资者通过本土中国股票基金净流入1万亿韩元，回报率超10%[6] - 中国央行运用多种工具调节，2025年8月人民币汇率波动率降至2022年来最低水平[6] 全球资本流动新特征 - 2024年亚洲对美净资本流入仅680亿美元创20年新低，同期中国债券市场吸引外资净流入2190亿美元，占新兴市场债券总流入的80%[7] - 美国政策引发制造业转移，但中国在新能源车、AI芯片等领域的完整产业链仍具不可替代性[7] - 部分国际机构将中国资产配置比例从5%提升至12%，重点增持半导体、生物医药等硬科技板块[7]

文章核心观点 - 澳门凭借其独特的战略地位和与内地市场紧密相连的区位优势，在人民币国际化进程及粤港澳大湾区建设中发挥重要作用[1] - 澳门债券市场通过与香港市场基础设施互联互通，发行规模、投资者结构和产品创新能力均得到显著提升，可持续发展路径更加清晰[14][16] - 离岸人民币债券在澳门的发行规模不断增长，吸引了更多国际投资者关注，推动澳门与全球金融市场进一步融合[3] 全球外汇市场动态与交易策略 - 美联储降息25个基点，美元正逐步走向宽松货币政策，“去美元化”成为市场讨论焦点[4] - 特朗普的贸易政策通过施加高关税减少美国贸易逆差，加剧“去美元化”趋势，减少美元在全球的流动性[6] - 过去十年替代美元的最核心资产是黄金，对应了黄金在近十年的上涨走势[6] - 彭博外汇电子交易平台FXGO支持即期、远期、掉期、拆借及黄金等贵金属交易，覆盖交易全链条，并支持用户自设规则进行自动化交易[8][10] 全球债券市场展望 - 美国联邦政府年化利息支出约为1.13万亿美元且呈增长趋势，美联储面临维持高利率还是降息抵抗通胀的两难困境[11] - 随着美元走弱，新兴市场资产将迎来强劲支撑，各央行有充足降息空间，全球基金对新兴市场的历史性低配将带来向上需求[13] - 中资美元债投资级信用利差持续收窄，目前处于历史低位，未来有走阔趋势[13] 债券跨境投资与互换通的基础设施升级 - 2025年1月，澳门金管局属下中央证券托管系统（MCSD）与香港金管局债务工具中央结算系统（CMU）建立直接联网，为两地债市注入新活力[14] - 澳门债券市场联通香港后呈现三大发展特点：债券发行和市场认购规模大幅提升并激发产品创新能力、投资者结构改善、两地金融基础设施联网使可持续发展路径更清晰[16] - “债券通”运行八年来，已有来自约40个国家和地区的830余家境外机构参与，有效支持境外投资者配置人民币资产[19] - MCSD与CMU互联互通后，香港做市商机构对澳门债券报价增加，二级市场流动性改善，更多境内外机构参与，如深圳市政府今年首次在澳门发行境外点心债[21] 澳门现代金融业发展 - 跨境投资是澳门银行业重要组成部分，澳门“1+4”经济适度多元发展策略下，现代金融作为重要部分，债券市场和财富管理必将进一步发展[17] - 海通银行澳门分行是在澳门新修订《金融体系法律制度》后首家有限制业务牌照的银行[21] 彭博卖方解决方案与数据服务 - 彭博卖方解决方案在全球拥有超过500家用户，覆盖交易全流程，实现端到端连接，满足前台、中台、后台不同需求[22] - 解决方案针对银行不同发展阶段提供支持，从初期关注司库业务到后期支持销售和自营业务，助力银行向做市商转变，并持续关注交易流程电子化与自动化[24] - 彭博套期会计模块结合MARS多资产风险管理系统，帮助银行在对冲前了解风控和会计报表情况，实现顺畅的月度PNL报表和合规会计报表[27] - 彭博企业级数据解决方案通过静态数据接口和实时数据流推送，满足银行不同部门业务场景应用需求，具有覆盖面广、一致性高和优质服务三大优势[30]

国际货币体系新形势 - 美元信誉出现裂痕，其作为全球储备货币的"双锚"（法理之锚和功能之锚）呈现弱化态势，美元避险功能的边际弱化迹象增多 [3][9] - 中国制造业规模连续15年保持全球第一，2020年产出占全球约35.4%，高于前十国家中除中国外九国之和，2024年出口份额占全球约21% [16] - 美国对全球主要国家普遍加征关税，截至2025年8月平均关税提升至11.6%，为1943年以来最高水平，对中国的关税则上升至57.6% [27] - 全球货币体系走向碎片化、多元化，美元占全球外汇储备份额从2001年近73%降至2025年一季度的57.7%，而人民币份额小幅上升 [40] - 数字与代币化金融生态兴起，央行数字货币成为连接传统法币与数字资产的重要纽带，截至2024年8月数字人民币钱包开通超1.8亿个，累计交易金额超7.3万亿元 [43] 人民币国际化战略主线一：扩大安全资产供给 - 当前外资持有中国国债的比例不足6%，远低于美债的31%、日本国债的11.6%和英国国债的36%左右，提升空间巨大 [49][51] - 离岸人民币主权及准主权债存量偏小，国债与央票存量规模均不足2000亿元，建议将离岸市场人民币主权和准主权债余额从目前的5000亿元大幅提升 [49][50] - 建议设置离岸国债回购等常设机制，并引入人民币国债期货、利率互换和利率期权等衍生品，以提升资产持有者的风险对冲能力 [50] - 扩展交易时区，增设对中东、欧洲和北美交易时间的做市支持，实现中国香港、阿布扎比、伦敦等多地的交易和做市 [50] 人民币国际化战略主线二：深化贸易结算与计价 - 跨境货物贸易使用人民币结算的比例在30%左右，目标是通过政策推进结合中国制造优势，在"十五五"规划结束时显著提升该份额 [54][56] - 建议聚焦新能源关键金属（锂、镍、钴）与LNG、铁矿石等高集中度进口品类，推动人民币中长期长协模板与人民币计价期货扩容 [5][55] - 对采用人民币结算的跨境企业，可在出口信保、贸易融资费率等方面进行差异化激励，提升产业链企业使用人民币跨境结算的积极性 [54] - 鼓励跨境电商平台在东盟、中东和非洲等站点试点人民币标价选项，并支持数字人民币支付，为海外工作者及持有人民币收入的非居民提供便利 [56] 人民币国际化战略主线三：统筹在岸与离岸市场 - 建议以中国香港为核心，联动部分中东及东盟金融中心，扩展常设货币互换额度使用场景，形成短端基准利率 [6][62] - 加速互联互通产品层级延伸，涵盖国债期货、信用债、货币市场工具、股指期货/期权等，满足境外投资者多样化需求 [6][63] - 建立跨市场风险指标监测与应急协调机制，监控汇差、CNH HIBOR波动、掉期基差等，提升离岸人民币金融市场的稳定性和流动性 [6][64] - 目标是提升离岸人民币市场的流动性，促进成交额稳步增长，将汇差和利差控制在可控范围，减少短端利率波动 [64] 人民币国际化战略主线四：拓展数字人民币应用 - 建议试点代币化人民币国债、存款凭证与大宗商品合约（锂、铜、LNG）链上结算，缩短交割与资金占用时间，降低交易成本 [6][71][72] - 扩大多边央行数字货币桥（mBridge）参与司法管辖区与交易品类，该项目已于2024年6月进入最小可行化产品阶段 [6][43][71] - 引导大型能源与制造龙头（如中石油、中石化、华为、比亚迪）率先采用数字人民币进行跨境结算，利用其买方地位和供应链网络 [73] - 利用数字技术可编程特点，将交易标签化以区分经常项目和资本项目，实现精准监管，提高反洗钱效率并降低跨境交易管理成本 [75]

国家战略背景 - 中国已具备坚实的经济基础和科技硬实力，是世界第二大经济体，在制造业、基础设施、科技创新等方面不断取得突破 [1] - 实现共同富裕需要加强金融软实力建设，特别是在国际货币体系中的话语权 [3] - 美元霸权及其在数字时代通过稳定币的延伸影响力，已成为全球金融秩序的不稳定因素 [3] 铸元工程概览 - 铸元工程是国家顶层战略部署下的国家级金融战略工程，由国家发展和改革委员会、财政部、中国人民银行联合推动 [4] - 工程由铸元科技集团有限公司作为实施主体，形成从政策到执行的全链条合力 [4] - 工程承载国家战略布局决心，旨在推动人民币在全球金融体系中迈向更高地位 [5] 资金与制度保障 - 国家为首批工程提供2万亿元专项资金，以外汇储备为根基，由中央财政专项账户统一管理 [4] - 资金在国家审计体系全程监督下运作，确保安全、透明、规范、高效 [4] - 该制度化安排意味着外汇储备正被战略性转化为数字人民币资本，以构建以国家信用为根本的数字金融新格局 [5] D-CNY数字人民币 - D-CNY是数字人民币的国际化标志，以人民币为唯一锚定，1:1对等，百分之百储备支撑 [8] - 其推出是应对美元稳定币垄断的战略举措，旨在构建自主可控的金融网络并在全球数字货币标准制定中注入中国方案 [8] - D-CNY的使命在于以金融创新推动红利普惠，使金融红利更公平、直接地传导至普通人 [8] 战略意义与目标 - 从国家安全维度看，工程是稳固金融体系、回应美元霸权的战略屏障 [9] - 从社会发展角度看，工程是普惠与公平的机制创新，是共享红利的现实通道 [9] - 工程旨在增强人民币国际竞争力与影响力，使中国在全球金融版图上占据更重要位置 [9] - 工程标志着中国数字金融战略新篇章，是中华民族在经济与金融领域全面崛起的历史见证 [10]

行业融资趋势 - 全球科技巨头在人工智能浪潮下进入高强度资本开支周期，近期包括甲骨文、腾讯、阿里巴巴、百度在内的企业集中启动大规模债券发行[1] - 科技企业募资用途高度一致，均全力投入AI与云计算等前沿科技领域[1] - 中国科技企业的境外融资路径转向，形成以长期限、人民币计价的债权融资为主的新偏好[1] 离岸人民币债券市场动态 - 阿里巴巴于去年11月首次发行170亿元离岸人民币债券（点心债）[1] - 百度在2024年内两次发行点心债，腾讯首次试水发行规模达90亿元的点心债[1] - 市场传闻更多互联网巨头正酝酿跟进发行点心债，使其成为中国科技企业长期融资的重要渠道[1] - 这一举措拓宽了点心债市场的深度与广度，吸引更多发行人与投资者入场[1] 债权融资优势分析 - 相较股权融资，债券融资可避免股权稀释，并在低利率窗口期锁定长期资金，性价比更高[2] - 具体案例包括甲骨文发行40年期美元债券，以及腾讯发行20年期人民币债券，均受到投资者热捧[2] - 人民币融资优势凸显，中美利差短期内难以逆转，人民币低融资成本预计延续[2] - 人民币汇率韧性增强，企业可规避货币错配风险，即使融资后兑换为外币使用，汇率风险也相对可控[2] 市场供需结构 - 点心债供给端发行主体日益多元[2] - 需求侧支撑有力，随着QDII额度提升与债券“南向通”机制扩容，境内资金配置离岸资产的需求持续释放[2] - 高质量发行主体入场与境内投资需求升温形成“双向奔赴”，共同构筑市场良性发展基石[2] 科技与资本融合及人民币国际化 - 全球科技企业共同投身“All in AI”浪潮，科技与资本迎来新一轮深度交织共振[3] - 这也是人民币国际化的新机遇，若在岸与离岸人民币市场能深化改革、紧跟技术变革节奏，人民币资产的全球吸引力有望实现跨越式提升[3]

资本市场环境与行业定位 - 2025年中国经济保持稳中有进、稳中向好的发展态势，资本市场在全球经济复杂波动中展现出强劲韧性与活力，主要指数创出年内新高[1] - 在新“国九条”框架下，资本市场基础制度持续完善，市场生态不断优化，内在稳定性显著增强，为证券行业中长期高质量发展、业务扩容及模式升级筑牢根基[1] - 证券行业作为直接融资的核心载体，正从“规模扩张”向“质量提升”转型，积极服务科技自立自强、绿色低碳发展等国家战略[2] 服务科技创新与硬科技企业 - 公司依托专业金融能力，全力服务科技创新，支持资本市场含“科”量提升，促进新质生产力的培育和发展[2] - 在注册制改革机遇下，公司发挥“投资+投行+研究”联动优势，深入服务“硬科技”企业融资需求，支持战略性新兴产业、前沿科技、专精特新企业上市融资[2] - 截至今年6月末，公司累计保荐科创板上市公司50余家，融资规模超2000亿元，约占科创板IPO融资总额的20%[3] - 公司在硬科技领域直投项目逾1100个，累计投资金额超过900亿元[3] - 2025年，公司积极助力债市“科技板”建设，牵头完成多笔科创债券，引导债券资金投向科技创新领域[3] - 公司于2024年正式设立专精特新企业服务中心，截至目前已累计服务超过数千家科技型中小企业[3] 绿色金融与可持续发展 - 绿色金融是公司服务高质量发展的重要抓手，公司统筹发展股权、债券、并购、基金、碳交易等多业务模式，积极参与绿色金融市场建设[4] - 2025年，公司协助全球领先的新能源创新科技公司宁德时代登陆香港市场，打造2023年以来全球超大规模的IPO项目、迄今为止规模最大的A股上市公司H股IPO[4] - 公司助力财政部在伦敦发行60亿元离岸人民币绿色主权债券，开创境外绿色主权债券先河[4] - 公司落地多只覆盖绿色投资领域基金，在新能源、新材料等赛道投资多家优质企业，涵盖光伏、储能、氢能、电池材料等细分领域[4] 风险化解与企业重组 - 公司充分发挥投资银行优势，在央国企战略性重组、产业整合升级、跨境交易等方面担当中介机构“撮合者”角色[5] - 2025年上半年公司公告并购交易34宗，涉及交易总额约328亿美元[5] - 公司组建专业债务重组团队，累计助力困境企业化解债务超8万亿元，引入资金超3000亿元，为40余家企业保住百万余个就业岗位，重组后企业创造产值超3500亿元[5] - 2025年，公司牵头执行当代集团、金科股份等标志性债务重整项目，并完成宝塔实业重大资产重组项目[5] 对外开放与跨境金融 - 作为国内首家设立QFII机构服务团队的券商，公司QFII业务市占率连续22年排名市场首位[6] - 公司积极布局互联互通机制，支持全球股票市场交易，H股全流通项目执行数量排名第一[6] - 公司为港交所全部24只人民币双柜台股票提供做市服务，助力推进人民币国际化进程[6] - 2025年上半年，公司合计引入外资规模约1300亿元[6] - 公司已建立覆盖中国香港、纽约、伦敦、新加坡、法兰克福、东京、越南、迪拜在内的国际网络[7] - 公司过去几年境外业务收入占比稳定在20%以上，2025年上半年更达到31%，保持行业领先[7] - 公司累计完成海外股本融资超3万亿元、境外债券融资超3.5万亿元，服务海外机构客户约4600家[7] 战略展望与行业角色 - 公司认为，实现2035年远景目标需要巩固供给，更需要提振需求，在扩内需方面关注化解债务、促进消费等方向，在供给方面坚定推进科技创新[8] - 国际货币体系的变化为人民币国际化提供了契机，金融机构所扮演角色尤为关键[8] - 2025年是“十四五”规划收官之年，也是公司成立30周年重要时点[8] - 公司将继续坚守国有金融机构使命，聚焦国家重大战略导向和经济社会发展所需，持续提升专业能力，加快打造一流投资银行[8]

人民币跨境支付系统业务发展 - 人民币跨境支付系统业务覆盖189个国家和地区[1] - 2024年上半年共处理业务402.95万笔，金额达90.19万亿元[1] 跨境支付服务便利化举措 - 中国人民银行指导支付清算协会和中国银联建设跨境二维码统一网关[1] - 统一网关解决“外包内用”多头连接问题，坚持公共性、包容性、普惠性原则[1] - 截至9月11日，统一网关办理业务198.1万笔，金额4.27亿元[1] 国际二维码支付合作 - 中国银联、网联清算公司推进与泰国、越南、印尼等国二维码网络互联[1] - 通过双向开放二维码受理网络推动跨境支付合作惠及中外民众[1]