公司评级与财务表现 - 主体长期信用等级维持A+，湘佳转债信用等级维持A+，评级展望稳定[1][3] - 2024年营业总收入同比增长8.06%至42.04亿元，利润总额扭亏为盈至1.11亿元[3][4] - 现金类资产较充裕，2024年底达3.88亿元，但存货规模5.64亿元对营运资金形成占用[4][5] - 全部债务同比增长14.99%至15.95亿元，资产负债率升至56.62%[4][6] 业务运营与竞争优势 - 产业链覆盖养殖、屠宰、销售全环节，拥有38个自有养殖场和1602户代养户[5][17] - 冰鲜产品销售网络覆盖30个省市，客户包括永辉、沃尔玛等大型商超，2024年冰鲜销量同比增长16.22%[5][17] - 采用"公司+基地+农户"模式，商品鸡代养比例达65%，标准化养殖占比35%[17][29] - 拥有年产8万吨家禽屠宰产能，通过冷链物流和热收缩膜包装技术保障产品质量[17][18] 行业环境与风险因素 - 黄羽肉鸡行业集中度提升，三大上市公司合计市占率约48%[14][15] - 2024年肉鸡饲料均价同比下降11.05%至3.46元/公斤，黄羽肉鸡出栏量同比下降7.25%[14][15] - 面临饲料成本波动（占采购成本74%）、畜禽疫病和存货跌价风险[5][15] - 政策推动冰鲜屠宰转型，预制菜行业规范提升利好龙头企业[15][16] 资本支出与未来发展 - 在建项目计划投资8.8亿元，未来仍需投入4.13亿元用于肉鸡/猪养殖及深加工产能[6][37] - 拟通过可转债融资推进1350万羽优质鸡养殖基地和种猪养殖项目[37][38] - 计划开发新品种并加强终端销售网络建设，但肉猪业务经验积累不足存在经营风险[37][38] - 冰鲜产品直营模式收入占比从20.52%降至17.87%，买断模式收入增长56.60%[21][22]

公司债券评级 - 主体长期信用等级为AAA，债券信用等级为AAA，评级展望为稳定 [1] - 本期债券分为两个品种，发行规模不超过30亿元，品种一期限3年，品种二期限5年，设品种间回拨选择权 [3] - 募集资金拟全部用于偿还到期债务，债券无担保 [3] 公司概况 - 公司为"A+H"股上市投资控股集团，实际控制人为中央汇金，股东背景强大 [7] - 子公司申万宏源证券为全国综合性券商之一，行业地位显著，2022-2024年连续获得AA级监管评级 [3][4] - 截至2025年3月末，公司所有者权益1354.73亿元，资本实力很强 [8] 财务表现 - 2022-2024年营业收入逐年增长，分别为206.10亿元、215.01亿元、247.35亿元 [6] - 同期利润总额分别为30.50亿元、60.92亿元、73.37亿元，盈利能力较强 [6] - 截至2025年3月末，资产负债率79.82%，全部债务资本化比率71.74% [6] 业务结构 - 机构服务及交易业务收入占比从2022年的44.10%提升至2024年的54.28%，成为第一大收入来源 [8] - 个人金融业务收入占比从33.28%降至31.81%，仍为重要收入来源 [8] - 投资银行业务收入受监管政策影响逐年下降，2024年占比降至5.73% [8] 风险管理 - 公司建立了完善的公司治理及风险管理体系，内控水平较好 [3] - 2022-2024年子公司申万宏源证券未受到重大行政处罚或监管措施 [7] - 面临短期集中偿付压力，2024年末短期债务2364.00亿元 [6] 行业分析 - 证券行业与资本市场高度挂钩，盈利波动性大 [8] - 行业集中度高，大型券商在资本实力、风险定价能力等方面具备优势 [8] - "严监管，防风险"仍是监管主旋律，2025年一季度行业处罚次数同比减少 [8]

信用评级 - 公司主体信用评级结果为"AA-"，评级展望为"稳定"，"广大转债"债券信用评级结果为"AA-"[1] - 中证鹏元维持公司主体信用等级为AA-，维持评级展望为稳定，维持"广大转债"的信用等级为AA-[2] 评级机构与时间 - 前次评级机构为中证鹏元，评级时间为2024年6月21日[1] - 本次跟踪评级报告由中证鹏元于2025年6月13日出具[2] 公告披露 - 本次跟踪评级报告已披露在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）[2]

公司概况 - 深圳市中金岭南有色金属股份有限公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定，维持"中金转债"的信用等级为AA+ [2][10] - 公司铅锌矿山资源储备丰富、产业链完整，冶炼业务具备一定规模优势及技术优势 [9] - 2024年以来公司盈利水平提升，偿债指标有所优化，银行可使用授信充足，作为A股上市公司拥有畅通的股权融资渠道 [9] 财务表现 - 2024年公司营业总收入598.62亿元，同比下降8.8%，净利润13.21亿元，同比增长27% [7] - 2024年末公司总资产458.37亿元，同比增长6.5%，负债合计282.49亿元，资产负债率61.63% [7] - 2024年经营活动产生的现金流量净额7.96亿元，EBITDA为36.84亿元 [7] - 2024年营业毛利率6.08%，较2023年提升1.23个百分点 [7][9] 业务运营 - 公司直接掌控的已探明铅锌铜等有色金属资源总量超千万吨，铅、锌资源储量保持国内行业前列 [19] - 2024年公司铅锌精矿产量26.49万吨，其中境内16.13万吨，境外10.36万吨 [22] - 公司阴极铜年产能45万吨，2024年产量40.35万吨，产能利用率较高 [27] - 公司2024年主动压降低毛利贸易业务量，贸易板块收入同比大幅减少51.97%至124.36亿元 [28] 行业环境 - 2024年铅价整体先涨后跌，呈宽幅震荡态势，年末较年初价格变化不大 [12] - 2024年锌价整体震荡上行，全年价格中枢亦有上移，LME3月锌均价同比增长6.07% [13] - 2024年铜价整体呈"M"形走势，价格中枢较2023年上移，LME3月期铜均价同比增长3.2% [14] - 2024年铜精矿现货TC价格显著下滑，对铜冶炼企业利润造成较大影响 [15] 未来发展 - 公司坚持"一体两翼"战略，重点在矿产资源开发、全产业链布局两个领域巩固竞争优势 [19] - 公司在建项目总投资规模较大，包括迈蒙矿年产200万吨采选工程项目等，未来仍有一定资本开支需求 [30] - 公司预测2025年精矿产量稳中有增，铅锌铜冶炼产品产量有所增长，资本支出仍保持在一定规模 [40]

公司评级与财务概况 - 浙江伟明环保股份有限公司主体信用等级维持AA，评级展望为稳定，债项"伟22转债"和"伟24转债"信用等级均为AA [4][30] - 公司2024年总资产达274.80亿元，同比增长14.02%，所有者权益150.23亿元，资产负债率45.33%，处于行业较低水平 [8][25] - 2024年营业总收入71.71亿元，同比增长19.03%，净利润27.84亿元，同比增长33.47%，营业毛利率51.76%，盈利能力行业领先 [8][25] 业务运营优势 - 垃圾焚烧处理规模达3.73万吨/日，位居行业前列，在浙江省及长三角区域具有显著规模优势 [4][13] - 采用设备研制与项目投运一体化模式，环保项目运营效率较高，2024年生活垃圾入库量1254.38万吨，上网电量36.18亿千瓦时 [16][17] - 环保项目运营收入33.70亿元，毛利率59.48%，设备及EPC业务收入37.59亿元，毛利率44.46%，双主业协同发展 [17][18] 新能源业务拓展 - 新能源材料板块布局印尼高冰镍项目和国内锂电池材料项目，嘉曼高冰镍项目第一条生产线已试运行 [18][19] - 2024年新能源材料设备销售合同金额19.91亿元，占总装备业务订单的62.8%，业务转型成效显著 [18] - 伟明盛青锂电池新材料项目总投资约115亿元，一期年产2.5万吨电解镍项目已试生产，但后续产能释放存在不确定性 [19] 财务风险与偿债能力 - 2024年经营活动现金流净额24.30亿元，EBITDA 38.97亿元，总债务/EBITDA降至2.02倍，偿债指标持续优化 [25] - 截至2025年3月末获得银行授信92.94亿元，未使用额度43.47亿元，融资渠道通畅 [22] - 2025年预计资本支出20-30亿元，主要用于垃圾焚烧项目和新能源材料项目，投资压力需关注 [27] 行业比较与竞争地位 - 与同行业旺能环境相比，公司垃圾处理能力(3.73 vs 2.18万吨/日)、净利润(27.84 vs 5.49亿元)和总资产收益率(12.73% vs 6.93%)均显著领先 [8] - 行业进入后运营时代，公司凭借技术优势和区域布局维持较高盈利水平，2024年环保项目运营毛利率59.48% [17][18] - 固体废物处理行业竞争加剧，但公司在长三角地区市场份额稳固，并向中西部地区拓展 [13]

市场动态 - 香港养老金计划考虑在美国国债失去AAA评级后减少对其投资 [1]

公司概况 - 西藏天路股份有限公司是西藏自治区水泥行业先发企业，目前产能排名位居区内首位，具有较高的区域市场地位和品牌认可度[3] - 公司主要从事以水泥为主的建材业务和建筑业务，水泥熟料年产能360万吨，占区内总产能比重超过30%[14] - 2024年公司水泥产量393.69万吨，占西藏自治区总产量比重约30%，市场地位仍较突出[21] 业务运营 - 2024年公司营业收入31.38亿元，同比下降23.40%，主要因建筑业务收入同比下降43.24%[12] - 水泥业务收入18.83亿元，同比下降11.64%，占核心业务收入比重60.21%[12] - 2024年综合毛利率16.53%，同比上升6.92个百分点，主要得益于水泥业务毛利率提升至20.32%[12] - 2025年第一季度受淡季影响，水泥业务收入成本倒挂，综合毛利率降至0.52%[12] 财务表现 - 2024年末公司总资产128.19亿元，其中流动资产70.75亿元，占比55.19%[13] - 2024年末刚性债务41.11亿元，较上年末减少9.31亿元，财务杠杆有所下降[15] - 2024年EBITDA 3.19亿元，EBITDA利润率10.15%，盈利能力有所改善[11] - 2024年末货币资金23.09亿元，短期刚性债务现金覆盖率117.35%[18] 行业环境 - 西藏自治区2024年固定资产投资完成额同比增长19.6%，水泥产量1332.86万吨，同比增长11.22%[10] - 区内水泥市场封闭性强，价格主要受区内供需影响，2024年水泥价格重心约605元/吨[11] - 全国水泥行业2024年需求缩减9.5%，价格重心约355元/吨，同比微降4%[8] - 2025年预计错峰生产力度加大，行业产能置换及减碳降耗投入将增加[9] 融资情况 - 截至2025年3月末公司存续债券待偿还本金余额10.11亿元，付息情况正常[6] - 获得银行授信总额86.66亿元，未使用额度25.49亿元，融资渠道通畅[15] - 综合融资成本从2022年3.42%降至2024年2.79%，受益于西藏自治区低息政策[15]

评级结果公告 - 公司发布关于可转换公司债券及公开发行公司债券2025年跟踪评级结果的公告 [1] - 公告内容经董事会及全体董事保证真实性、准确性和完整性 [1] 评级背景 - 公司委托上海新世纪资信评估投资服务有限公司对2019年发行的可转换公司债券（天路转债）和2021年发行的公司债券（21天路01）进行跟踪评级 [2] - 前次评级时间为2024年6月21日，公司主体信用评级结果为"AA"，评级展望为"稳定" [2] - "天路转债"前次评级结果为"AA"，"21天路01"前次评级结果为"AA" [2] - "23天路01"前次评级结果为"AA"，已于2025年1月全额回售、2025年4月提前摘牌 [2] 本次评级结果 - 上海新世纪资信评估投资服务有限公司于2025年6月9日出具跟踪评级报告 [3] - 维持公司"AA"主体信用等级，评级展望为"稳定" [3] - "天路转债"和"21天路01"跟踪信用等级均为"AA"级，与前次评级结果相比没有变化 [3] - 评级报告详见上海证券交易所网站披露的相关文件 [3] 重要内容提示 - 前次评级结果：公司主体信用等级为"AA"，评级展望为"稳定"；"天路转债"、"21天路01"、"23天路01"债券信用等级均为"AA" [5] - 本次评级结果：公司主体信用等级为"AA"，评级展望为"稳定"；"天路转债"、"21天路01"债券信用等级均为"AA" [5]

公司评级与信用状况 - 国新融资租赁有限公司主体等级获"AAA"评级 [1] - 公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定 [3] 股东背景与资本结构 - 公司由国新资本和国新香港共同出资组建 初始注册资本20 00亿元人民币 [2] - 截至2024年末公司注册资本增至100 00亿元 实收资本80 00亿元 [2] - 2025年2月国新资本增资7 5亿元 截至2025年3月末实收资本达87 50亿元 [2] - 国新资本和国新香港分别出资67 50亿元和20 00亿元 中国国新为实际控制人 [2] 业务经营与优势 - 业务范围涵盖融资租赁 租赁财产购买与维修 保理业务及咨询 [2] - 公司拥有强大股东背景 优质客户群体 较好资产质量及丰富融资渠道 [1] 潜在挑战 - 宏观经济增速放缓可能影响资产质量和盈利能力 [1] - 行业和客户集中度较高 业务转型带来更高专业要求 [1]

公司评级 - 太仓娄城高新集团有限公司主体等级获"AA+"评级 [1] - 中诚信国际预计公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定 [3] 公司背景 - 公司前身为太仓经济开发区东洋咨询服务公司，成立于1993年4月 [2] - 2017年改制为国有独资企业，实际控制人和控股股东均为高新区管委会 [2] - 2023年2月末注册资本及实收资本均增至70.00亿元 [2] - 2023年6月股东变更为太仓高新控股有限公司，实际控制人仍为高新区管委会 [2] - 截至2025年3月末，公司注册资本和实收资本均为人民币70.00亿元 [2] 业务与运营 - 公司是太仓高新区重要的基础设施及保障房建设和资产运营主体 [1][2] - 主要承担高新区（除科教新城）基础设施及保障房项目的投资与建设任务及国有资产运营业务 [2] - 截至2025年3月末，公司纳入合并报表范围子公司共70家，均具有实际控制力 [2] 财务与资本 - 公司资产规模将保持增长，能维持资本市场认可度，再融资能力较强 [1] - 需关注投资性房地产处置业务收入存在不确定性、资产流动性不足、债务规模增长较快、即期偿债压力加大等影响 [1] 区域经济支持 - 江苏省太仓高新技术产业开发区具备良好的经济财政实力，潜在的支持能力很强 [1] - 公司与当地政府维持高度的紧密关系，对当地政府的重要性较高 [1]