贵金属市场表现 - A股黄金白银股集体走强 福达合金、白银有色、中润资源、湖南白银涨停 盛达资源、贵研铂业等跟涨 [1] - 港股黄金股集体拉升 中国白银集团大涨20%领涨 紫金矿业涨2.23% 潼关黄金、山东黄金等跟涨 [1] - 黄金相关ETF普遍上涨 华安黄金股票ETF涨超2% 平安黄金股票ETF等涨超1% [1] 白银价格走势 - 伦敦银现一度升至36.066美元 创2012年2月以来新高 年内累计上涨逾24% [2] - 美银预计白银价格将在2025年底或2026年初达到40美元 [2] - 白银市场连续第四年出现结构性赤字 2024年工业需求创纪录 [2] 黄金市场分析 - 黄金与白银正迎来突破性行情 宏观经济环境支撑贵金属价格冲击历史新高 [3] - 黄金股ETF主要投资港A股黄金相关上市公司 成分股以金矿股为主 如紫金矿业、山东黄金 [3] - 黄金股与金价走势趋同但弹性更高 素有"金价放大器"之称 [3] 市场影响因素 - 全球地缘局势升温提振贵金属避险需求 短期呈现易涨难跌格局 [3] - 特朗普关税政策多变影响市场情绪 美联储5月进行"类QE"操作 [4] - 世界黄金协会建议将黄金视为高质量流动性资产 [4] 黄金股ETF数据 - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 近五日上涨3.19% [6] - 市盈率为20.50倍 最新份额3.9亿份 减少500万份 主力资金净流出411.8万元 [6] - 估值分位为34.46% [7]

. 贵金属有色金属产业日报 2025/6/5 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本公司 ...

行业影响 - 特朗普政府将钢铝关税从25%提高至50% 引发市场对其他关键金属如白银可能采取类似贸易保护措施的预期 [1] - 白银期货总持仓量激增28亿美元 为过去一年中最大的两日增幅 [1] - EFP整体趋于升水 表明市场对近期现货紧张的预期增强 [1] 市场反应 - 白银价格强势上涨 推动程序化趋势追踪资金入场做多 [1] - 三个月隐含波动率飙升 25-Delta认沽-认购偏度回落 显示投资者更愿意持有看涨期权 [1] - 5 Delta与25 Delta认购期权比例反弹 显示对极端上涨的押注增加 [1] 交易行为 - 高盛期货交易员Robert Quinn称 美国提升钢铝关税消息引发白银期货市场显著的多头建仓 [1] - 期权市场表现出看涨姿态 投资者对白银的避险和替代性需求推升 [1]

黄金与美元指数的负相关性 - 今年以来黄金价格上涨27% 美元指数下跌9% 两者负相关性达到惊人的-96% [1] - 过去5个月黄金与美元指数呈现-96%逆向相关性 远超1990年以来-39%的平均水平 [2] - 自1990年以来仅有7个时期出现过超过-95%的强负相关性 当前属于历史罕见现象 [3] 历史超强负相关期间的表现 - 在7次超强负相关期间 黄金5个月滚动收益率平均达到8% 高于1990年以来3%的整体平均水平 [6] - 其中5个时期呈现美元下跌/黄金上涨格局 黄金还受到ETF资金流入 避险需求和央行购买等因素支撑 [6] - 2003年1/2月黄金回报12% 受美国增长担忧和地缘政治紧张驱动 [6] - 2007年12月黄金回报22% 美联储降息叠加全球不确定性和通胀担忧 [6] - 2023年2月黄金回报11% 因市场预期美联储暂停加息且央行加速购买 [6] 当前市场动态与预测 - 2025年至今黄金上涨27% 美元指数下跌9% 央行购买和ETF资金回流支撑金价 [7] - 摩根士丹利预测2026年第二季度美元指数将跌至91 黄金价格可能达到3800美元/盎司 [10] - 该预测高于此前设定的2025年第三/四季度3500美元/盎司目标价 [10] 需求结构与市场特征 - 超强负相关时期通常持续时间较短 历史最长一次在2007年持续44天 当前仅持续9天 [11] - 近期黄金ETF流入因股票等资产竞争而放缓 第一季度珠宝需求降至2020年以来最弱水平 [11] - 央行购买保持强劲势头 继续为金价提供底部支撑 [11]

行业 贵金属日评 日期 2025 年 6 月 5 日 请阅读正文后的声明 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国 4 月份职位空缺数意外增加暗示美国就业市场短期仍存韧性，这增强美 联储按兵不动以继续评估关税政策对经济通胀冲击的信心，另市场也在关注评估 中美元首通话处理贸易问题的可能性，隔夜伦敦黄金回调至 3350 美元/盎司附近。 特朗普 2.0 新政推动全球政经格局进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提 振；目前看黄金波动性上升但中线上涨趋势保持良好，建议投资者继续持多头思 维以中低仓位参与交易，但工业需求压力下白银相对偏弱。本周关注美国贸易形 势 ...

2025年6月的黄金市场正经历多重力量的博弈。受美国关税政策调整及美元指数回落影响，国际金价在3200-3400美元/盎司区间震荡中展现韧性。全球央行 购金力度持续加大，2025年第一季度黄金购买量创历史新高，中国央行黄金储备连续18个月增持，凸显黄金作为"危机对冲工具"的战略价值。与此同时，美 联储6月15日议息会议临近，市场对降息预期升温，若实际利率进入负值区间，将进一步降低持有黄金的机会成本。地缘政治方面，中东冲突升级、台海局 势紧张等因素叠加特朗普政府的"全球关税战"政策，使得黄金的避险属性被再度激活。 在这样的市场环境下，专业投资平台的选择尤为关键。金盛贵金属作为香港黄金交易所AA类会员（第047号），凭借合规资质与技术创新构建了全流程投资 优势。其自主研发的交易系统实现毫秒级订单执行，同步接入MT4与MT5平台，既能满足自动化交易需求，又支持多资产深度回测，在市场剧烈波动时仍可 保障交易流畅性。资金安全方面，平台采用银行级隔离账户系统，2小时极速到账机制与同名账户转账制度，从源头杜绝资金盗用风险。 通胀与避险需求的双重驱动逻辑 当前全球通胀压力虽较2022年峰值有所回落，但能源价格波动与供应链重构 ...

研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 行业 贵金属日评 日期 2025 年 6 月 4 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 4 月份特朗普对等关税措施引发全球金融市场海啸并将全球经贸体系重组推 入快车道，多重避险需求共振推动金价狂飙并一度突破 3500 美元/盎司；虽然情 绪冲击减退以及全球贸易形势边际缓和使得金价高位回调，但整体看中级上涨趋 势仍保持良好。我们判断特朗普以美国优先原则推动国内外改革的决心并没有根 本性变化，美国国际贸易法院判决无法彻底阻止特朗普的关税武器化行动，特朗 普漫天要价和极限施压的谈判风格带给市场更大的不确定性。而在黑天鹅事件逐 步落地之后市场要继续面对全球贸易货币体系加速重组对跨国产 ...

黄金周二（6月3日）早盘小幅上涨3392附近后开始震荡下跌，欧盘以及美盘初延续下跌，最低跌至3333附近，尾盘震荡反弹，日线收出一根阴线。 一、基本面 1、美元走强：美元周二上涨0.6%，从逾一个月低点回升，以美元计价的黄金对外国买家成本上升，抑制需求。不过，美元短期回升未改变整体承压趋势， 黄金作为避险资产吸引力仍在，但短期上行空间受美元强势限制。 2、贸易战与关税政策：特朗普提议将进口钢铁和铝关税翻倍至50%，引发市场关注。欧盟表示将推动美国降税，但美国要求贸易伙伴短时间内提交修订提 议，谈判紧迫性使市场情绪谨慎。贸易战可能致全球经济增长放缓，推高避险需求利好黄金，同时美元阶段性走强和市场对美联储政策观望又限制黄金上 涨。此外，美国参议院审议的减税和支出法案预计未来十年为联邦政府增加3.8万亿美元债务，可能削弱美元长期吸引力，间接支撑金价，而短期内外汇期 权市场交易员普遍预期美元进一步走软，或为黄金提供反弹机会。 3、美国劳动力市场疲软：美国4月职位空缺增加19.1万至739.1万，但裁员人数创九个月最大增幅达178.6万，裁员主要集中在中小企业的专业和商业服务、 医疗保健及餐饮行业。4月辞职人数减少15 ...

操作策略： 从当前4小时K线形态分析，今日开盘后金价再度突破前期高点，最高达到3392。日内整体呈现震荡整 理格局，价格以缓慢回调为主。晚间交易翁老师建议等待出现明确企稳信号后实施顺势交易策略。需重 点关注3325-3335的支撑区间，晚间操作应根据价格回调幅度选择适宜的做多点位。若在企稳后出现反 弹，首要目标位可看至3380，随后进一步关注前高3390-3400区域。若该阻力位被有效突破，则可继续 持有头寸并上看3400上方。具体操作建议方面，翁富豪建议在晚间回调至3330-3335区间时考虑建立多 单。 周二亚洲交易时段，金价小幅回落，主要因美元指数自六周低位温和反弹且市场风险偏好改善。隔夜风 险资产价格上涨，降低了对避险资产的需求，促使部分黄金多头获利离场。然而大家仍对全球市场环境 保持谨慎态度。美国财政赤字持续扩大、中美经贸摩擦加剧以及俄乌第二轮和谈未达成协议等因素，继 续支撑黄金的避险需求。当前市场正处于美元短期反弹与中长期避险需求之间的博弈状态，但多项基本 面因素仍对黄金构成利好，包括地缘政治风险上升、贸易紧张局势加剧、美联储偏宽松的政策预期以及 美国财政状况不稳定等因素。 1.黄金建议回调至33 ...

6月3日，白银、SC原油涨超2%，低硫燃料油、黄金、氧化铝、棕榈油、沥青涨超1%；合成橡胶、20号胶、玻璃、焦煤跌超3%，烧碱、菜粕、多晶硅、纸 浆、PTA跌超2%，硅铁、对二甲苯、瓶片、苯乙烯、工业硅、沪锡、沪胶、螺纹钢、鸡蛋、铁矿石、沪铝、菜油、玉米淀粉、焦炭、锰硅、短纤、豆粕、 热卷跌超1%。 橡胶继续下挫，玻璃焦煤连创新低 截至3日下午收盘，中证商品期货价格指数收报1340.59点，较前一交易日上涨1.07点，涨幅0.08%；中证商品期货指数收报1856.24点，较前一交易日上涨 1.48点，涨幅0.08%。 避险需求推动贵金属再度走强，地缘局势变化导致油价上涨 端午节后首个交易日，国内商品市场贵金属及原油跟随外盘走高，其中沪银主力合约以2.85%的涨幅领涨，沪金主力合约收涨1.40%；SC原油主力合约涨超 2%。 消息面上，乌克兰方面表示，在乌国家安全局1日发动的特种作战行动中，至少13架俄军战机被摧毁。俄乌第二轮直接谈判结束，但据乌方表示，俄方在会 谈期间拒绝了30天无条件停火的提议。关税方面，美国总统特朗普5月30日说，6月4日起，将把美国进口钢铁和铝的关税从目前的25%上调至50%。地缘局 势 ...