坚持创新驱动 加紧培育壮大新动能 - 文章核心观点强调通过坚持创新来培育和壮大新的经济增长动能 [2] 坚持内需主导 建设强大国内市场 - 文章核心观点提出要坚持以内需为主导，致力于建设强大的国内市场 [3] 坚持对外开放 推动多领域合作共赢 - 文章核心观点主张坚持对外开放政策，以推动多个领域的合作并实现共赢 [7] 坚持“双碳”引领 推动全面绿色转型 - 文章核心观点认为应坚持“双碳”目标引领，推动经济社会全面的绿色转型 [8] 坚持守牢底线 积极稳妥 - 文章核心观点指出需要坚持守住安全发展底线，并采取积极稳妥的策略 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本次政治局会议增量信息有限，市场关注中央经济工作会议，在此之前股指偏强运行；资产荒和弱经济利好债期，但短期利率风险压制上涨空间；各品种受宏观因素、供需关系等影响，价格走势和投资策略各有不同 [1] 各品种分析总结 宏观金融 - 政治局会议基调延续积极取向，更强调提升政策实施效能，结构政策明确“内需主导”和“创新驱动”，扩大内需优先；市场关注中央经济工作会议，在此之前股指偏强运行 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜：LME铜注销仓单引发挤仓担忧，铜价走高，短期利好情绪消化后有回落风险 [1] - 氧化铝：国内产量及库存双增，基本面偏弱，价格承压下行，关注矿端价格变化 [1] - 锌：短期宏观利好消化，基本面好转，关注美联储12月议息会议，建议观望 [1] - 镍：关注美联储议息会议和宏观情绪、印尼26年镍矿RKAB审批情况；全球镍库存处于高位，短期镍价震荡偏弱，下方关注一体化MHP成本支撑，建议短线区间操作，中长期镍过剩 [1] - 不锈钢：关注美联储议息会议和宏观情绪、印尼26年镍矿RKAB审批情况；原料镍铁价格企稳，社会库存去化，钢厂12月减产预估增加，关注实际生产情况，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：12月宏观驱动增强，期价拉涨利于基差正套头寸入场，单边不追高，可参与期现头寸 [1] - 热卷：同螺纹钢 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，远月有向上机会；直接需求尚可，成本支撑，但供给偏高，库存累积，价格反弹空间有限 [1] - 焦炭：估值角度下跌接近尾声，驱动角度需等下游12月中旬补库；单边短线操作，中长线观望，套保空单兑现离场 [1] - 焦煤：逻辑同焦炭 [1] 农产品 - 棕榈油：关注MPOB 11月报告，预计偏空 [1] - 豆系：关注USDA对美豆单产及出口数据调整，近期美豆下跌及国内拍卖进口豆带来利空 [1] - 菜籽：产业对澳菜籽及进口毛菜油补充乐观，考虑做空机会 [1] - 棉花：新作丰产预期强，收购价支撑成本；下游开机低但纱厂库存不高，有刚性补库需求；市场短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气和旺季需求 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致；盘面下跌有成本支撑，但短期缺持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：元旦临近卖粮加速，短期盘面回调，市场矛盾未消化，终端库存低，关注农户卖粮心态和各环节库存变化 [1] 能源化工 - 原油：OPEC+暂停增产至2026年底、俄乌和平协议推进、美国加大对俄制裁 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油；十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺；沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差低，中游库存或累库 [1] - BR橡胶：丁二烯价格支撑有限，炼厂检修有偏强预期；主流顺丁橡胶供价下调但胶厂有利润，加工意愿强；高库存抑制胶价上行，合成估值低，关注反弹幅度 [1] - PTA：汽油裂解利润下滑，PX成本高企利润承压，聚酯新装置投产负荷维持高位，印度BIS认证取消有望带动出口增量 [1] - 乙二醇：累库价格下跌，煤炭价格下跌成本支撑走弱，国内装置投产预期压制涨幅 [1] - 短纤：价格跟随成本紧密波动 [2] - 苯乙烯：市场窄幅震荡，出口讨论有支撑，但聚合物市场销售疲软，美国汽油需求转弱，调油料价格下行 [2] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [2] - 丙烯：检修减少，开工负荷高，供应压力大；下游改善不及预期，丙烯单体高位成本支撑强，原油价格走低油制成本下降 [2] - PVC：盘面回归基本面，后续检修少，新产能放量，供应压力攀升，需求减弱，订单不佳 [2] - 烧碱：广西氧化铝投前送货，部分厂延迟投产，采购节奏放缓；开工负荷高，检修少；山东烧碱累库，液氯价格高；临近交割月，01合约持仓异常，有空逼多现象 [2] - LPG：地缘/关税缓和，国际油气回归基本面宽松；CP/FEI回补修复上行；华南茂名石化乙烯装置计划检修，民用外放增多；燃烧需求释放，化工刚需支撑，产销顺畅，库存无压力；盘面PG价格补跌后区间震荡，关注近月价格受天然气影响及远月月差 [2] 其他 - 纸浆：供给端扰动和低仓单驱动下短期上涨，已升水现货，出现新仓单注册，进一步上涨压力大，短期可能回调，考虑1 - 5反套 [1] - 原木：基本面走弱已被盘面计价，大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] - 集运欧线：12月涨价不及预期，旺季涨价预期提前计价，12月运力供给相对宽松 [2]

2026年中国宏观经济政策总基调 - 中共中央政治局会议为2026年经济工作定下“稳中求进、提质增效”的总基调，并形成八大部署的清晰政策框架 [3] - 宏观政策将延续“积极+宽松”组合并强化协同效应，具体为“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”双轮驱动 [3] - 政策基调的确立基于2026年作为“十五五”开局之年的发展需求，以及对经济运行主要矛盾的精准把握 [3] 财政政策部署 - 财政政策将在支出力度与可持续性之间寻求精准平衡，以支撑“十五五”开局重大项目落地及“投资于人”的民生改善 [4] - 财政政策需考量化债与房地产领域的潜在抵消效应，避免短期刺激透支长期潜力 [4] - 2026年财政政策将突出“科学管理”，在总量发力的同时筑牢可持续性防线，平衡短期与长期目标 [4] 货币政策部署 - 货币政策呈现“总量稳、结构优”的特征，央行存在继续降息降准的空间，但会保持审慎姿态 [4] - 结构性工具将成为政策发力重点，围绕科技创新、制造业升级、绿色发展等领域，实现“加量降价” [4] - 政策强调“发挥存量政策和增量政策集成效应”，以破解政策“碎片化”难题，提升宏观调控整体效能 [5] 内需主导战略 - “坚持内需主导”居于八大“坚持”首位，是经济增长的“稳定锚” [5] - 2013年至2024年，中国内需对经济增长的平均贡献率达93.1% [5] - 2026年扩内需行动聚焦“消费提振”与“潜力释放”双轮，包括激活服务消费和通过城镇化改革释放新市民刚性需求 [5] - 建设强大国内市场能对冲外部地缘政治经济不确定性，为经济增长注入内生韧性 [5] 创新驱动与改革攻坚 - “坚持创新驱动”与“坚持改革攻坚”构成经济增长“双引擎”，分别聚焦培育新动能和破除体制机制障碍 [6] - 在制造业升级、数字经济与实体经济融合等领域，创新与改革的协同将催生新产业、新业态 [6] 风险防范与底线思维 - 经济工作部署包括“守牢底线”，将积极稳妥化解重点领域风险，并与“双碳”引领、民生为大等部署统筹推进 [6] - “发展与安全并重”的思路旨在防范风险传导对经济增长的冲击 [6] 外部货币政策环境 - 美联储议息会议大概率将延续降息进程，为中国货币政策提供更大空间 [6] - 当前美联储基准政策利率处于3.75%-4%区间，市场预期其将连续第三次降息 [6] - 2026年全年美联储降息空间约为52个基点，相当于两次标准降息 [6] - 美联储降息动力源于就业市场疲软与通胀边际缓解，预计2026年美国失业率将升至4.5%，通胀小幅回落至2.6% [7] 外部环境对中国的影响 - 美联储降息进程将缓解中外利差对资本流动的压力，为中国央行在降息降准、优化结构性工具等方面提供更大自主权 [7] - 美联储计划启动的“准备金管理类国债购买”操作将改善全球流动性环境，有利于中国外贸发展与跨境资本流动稳定 [7] - 在全球经济温和增长预期下（2026年美国经济增速预期为2%），中国“坚持对外开放”的部署将拓展外贸与外资空间 [7] 资产市场反馈与机会 - 当前A股和港股处于中低分位估值，盈利正从“钝化见底”转向“修复定价”，具备显著结构性机会 [8] - 在红利与现金流因子基础上，中高端制造行业成为重点配置方向 [8] - 人民币计价资产因“低相关性”与“抗扰动”属性，吸引力提升，成为全球资产配置的“避风港” [8] - 中国核心通胀温和、企业利润率逐步修复的特征将推动外资持续流入，提升金融市场开放水平 [8] 经济增长路径与市场信心 - 2026年中国经济将实现“质的有效提升和量的合理增长”，是依托内需拉动、创新驱动的“高质量增长” [8] - 市场信心的基石源于政策的稳定性、路径的清晰性与外部环境的协同性 [8] - 中国经济的明朗走向是“主动作为+精准调控”的结果，体现在政策定力与弹性的平衡、内生动力与外部协同的统筹、短期增长与长期发展的统一 [9] - 中国通过扩大内需、推动开放、稳定增长，为全球经济注入确定性，其韧性核心源于内生动力的培育 [9]

2026年宏观经济政策定调 - 12月8日政治局会议为2026年经济工作定调，是全年最重要的宏观政策预告，将直接影响房贷利率、收入、养老金及产业政策方向 [4][22][23] - 会议核心是继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，政策力度预计将保持近两年水平，不会过度加码 [7][12][29] 财政政策方向 - 更加积极的财政政策体现在三方面：增加地方政府投资支出、实施税收减免、增加政府转移支付 [8][26] - 地方政府作为最大投资方，其投资于基建和公共设施将直接拉动总需求和创造就业 [8][9][26] - 税收减免旨在减轻企业负担，政府转移支付增加则意味着养老金、育儿补贴等民生支出大概率继续增长 [10][27] - 政策资金可能来源于税收、非税收入、多种债券以及提高财政赤字 [10][27] 货币政策方向 - 适度宽松的货币政策表现形式包括降息、降准、降低房贷利率等 [11][28] - 会议表述为“继续实施”，预示2026年货币政策将保持现有宽松力度，不会出现大幅降息等激进措施 [12][29] 宏观调控思路 - 会议强调“加大逆周期和跨周期调节力度”，与去年“加强超常规逆周期调节”的表述形成对比 [13][30] - 新提法侧重“跨周期”，意味着调控目光更长远，注重节奏控制和因情况施策，避免力度过猛 [14][31] 内需与增长动力 - 会议明确“要坚持内需主导，建设强大国内市场”，预示2026年经济增长将更多依靠内需动力 [14][31] - 此转向背景是外部环境承压，例如今年10月出口同比下降1.1%，而9月同比为增长8.3% [14][31] - 提振内需将主要通过提振消费和加快投资增速实现，例如以旧换新、大规模设备更新及加大国补力度 [16][33] 金融行业监管动向 - 基金行业新规将薪酬与业绩强挂钩，过去三年跑输基准10%且利润为负的基金经理薪水至少降30%，为投资者盈利少也需降薪 [16][33] - 基金公司董事长、高管需用至少30%绩效薪酬购买自家基金，基金经理该比例不低于40% [16][33] - 监管层表示将适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，以提升其资本利用效率 [18][35] - 金管局下调了险企投资部分股票的风险因子，例如从0.3调至0.27，使险企投资同一股票（如10亿元）占用的风险资本从3000万元降至2700万元 [18][35] 房地产行业监管动向 - 近期监管严厉打击网络楼市“黑嘴”，一些社交平台清理相关违规信息4万余条，处置违规账号7万余个，处置违规直播间1200余个 [18][35] - 尽管本次会议未直接提及，但稳楼市的政策意图和行动已非常明显 [18][35]

宏观政策定调 - 2026年宏观政策定调为“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”，延续了去年的政策基调 [1] - 政策支持力度不会减弱，强调发挥存量政策与新出台政策的集成效应，以应对短期波动并为长远发展打好基础 [3] - 宏观政策目标在于更好地稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济高质量发展，实现“十五五”规划良好开局 [3] 内需与市场建设 - 将“坚持内需主导，建设强大国内市场”置于重要位置，表明解决有效需求不足是短期经济工作的主要问题 [5] - 将通过“纵深推进”全国统一大市场建设来打造强大国内市场，意味着明年推进力度将加大 [5] - 地方保护与区域壁垒将进一步被打破，以促进要素流动更加顺畅 [5] 国内国际统筹 - 提出“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，旨在开放合作的同时守住自身利益，以更有底气应对复杂的国际环境与不确定性 [7] - 中国经济的潜力将进一步释放，为企业和个人在更多领域带来新的发展机遇 [7]

机构龙虎榜交易概况 - 当日机构龙虎榜共涉及41只个股，其中机构净买入23只，净卖出18只 [1] - 机构买入金额排名前三的个股为：德科立（净买入1.75亿元）、通宇通讯（净买入7070万元）、海欣食品（净买入6493万元） [1] 上榜个股及机构动向 - 德科立（688205.SS）当日涨停，涨幅为+20.00%，龙虎榜显示2家机构净买入1.75亿元 [1][2] - 通宇通讯（002792.SZ）当日下跌8.30%，龙虎榜显示2家机构参与 [2] - 海欣食品（002702.SZ）当日上涨8.43% [2] 相关公司业务信息 - 德科立为光传输全产业链企业，其400G相干模块已实现小批量试产，硅基OCS（光电路交换机）已获得海外样品订单 [2] - 永辉超市是国内大型连锁超市，总部位于福建省福州市 [2] - 南京商旅是南京旅游集团下属唯一控股上市公司，其旅游业务主要在子公司秦淮风光开展 [2] - 厦门港务实控人为厦门国资委，是厦门最大的港口码头运营商，主营业务受益于海西自贸区发展 [5] - 舒华体育位于福建泉州，是国内最具实力的健身器材和展示架制造企业之一 [5] 宏观政策与行业解读 - 中共中央政治局会议提出，要坚持内需主导，建设强大国内市场，并强调坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [2] - 国信证券解读认为，会议将“消费”和“投资”统合为“内需”，旨在给予地方政府更大自由度，因地制宜实施“扩消费”或“促投资”政策 [3] - 申万宏源指出，政策明确“要坚持内需主导”，“十五五”主要目标提出“居民消费率明显提高”，并认为2024年居民商品消费已基本恢复，但人均服务消费较疫情前趋势值存在1923元缺口，可能成为政策突破方向 [4]

政策基调 - 2026年经济工作总基调为“坚持稳中求进、提质增效”，政策重心从稳增长转向调结构 [1][4] - 与2024年强调“以进促稳、先立后破”相比，2025年政策基调转向在既有框架内注重执行的“质”和“效” [4] - 2025年会议部署呈现从“收官过渡”转向“开局攻坚”，瞄准“十五五”良好开局，提出更具前瞻性的改革措施 [5] - 中国经济治理正从“量变积累”迈向“质变突破”的新阶段 [5] 宏观政策 - 会议指出将实施更加积极有为的宏观政策，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [7] - 政策将加大逆周期和跨周期调节力度，替代了去年“加强超常规逆周期调节”的提法 [7] - 明年政策积极程度的变化主要体现在二阶导数层面的调整，一阶导数层面与过去一年保持一致 [7] - 明年财政政策实际力度有望提高，今年盘活的5000亿元地方债结存限额资金结转将对明年初财政前置发力形成支撑 [8] - 货币政策定位延续“适度宽松”，降准降息在波动时期及时推出，央行对结构性融资堵点积极提供支持 [9] 内需主导 - 会议提出做好明年经济工作的“八个坚持”，其中“坚持内需主导”被置于首位 [1][11] - 扩大内需的同时强调“优化供给”协同，消费供给侧政策将同步推进 [11] - 政策目标包括到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [11] - 消费政策预计将从优化消费环境、促进居民增收、完善社会保障等方面着力提高居民消费率 [12] - 投资政策将更强调“精准有效”，聚焦于先进制造业、现代化基础设施等有助于产业升级的领域 [12] - 扩大内需被置于更突出位置，消费品以旧换新政策有望延续，扩大服务消费专项方案值得期待 [12] 民生保障 - 会议重申着力“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，并在“八个坚持”中强调“坚持民生为大” [14] - 稳就业、稳企业、稳市场、稳预期相关政策可期，地方层面民生保障政策亦筹备加码 [14] - 2025年已出台一系列重大民生政策，包括全年安排约900亿元的育儿补贴，以及今年秋季减少家庭支出200亿元的免费学前教育 [14] - 预计明年“投资于人”将继续加大支出强度，重点向就业、健康、住房等领域倾斜 [14] - 会议重点提及“解决好拖欠企业账款和农民工工资问题” [15] - 财政支出明显向民生保障倾斜，民生保障有利于稳定社会大局并与消费具有“协同性” [15]

宏观经济与政策 - 2026年经济工作基调为“内需主导，提质增效”，预计狭义财政赤字率在4%左右，新增地方专项债约4.6万亿元，超长期特别国债或发行1.5万亿元[6] - 2025年11月以美元计价的出口同比增速为5.9%，较上月的-1.1%显著修复，环比增速为8.2%[8] - 11月出口结构分化，对美出口增速为-28.6%，对东盟、拉美及其他地区增速分别为+8.2%、+14.9%和+12.9%[9] 市场策略与资金流动 - 资产配置建议战术性超配A/H股和工业商品，标配国债，低配美元[13][14][15] - 近期A股市场情绪与赚钱效应下降，全A日均成交额降至1.7万亿元，个股上涨比例降至42.66%[16] - A股资金面显示，偏股基金新发规模降至121.6亿元，ETF转为流入40.2亿元，融资净买入额降至99.9亿元[17] - 行业资金流向集中，外资、ETF与融资资金共同流入电子行业，单周外资净流入电子3000万美元，ETF净流入29.1亿元，融资净流入29.2亿元[17][19] 行业与公司动态 - 2025年11月末银行理财产品存续规模为31.7万亿元，同比增长6.2%，环比微增0.1%，单月净增397亿元[29] - 11月新发行理财产品2325只，权益类产品发行26只，环比增加21只，加权平均收益率为2.73%，环比下降13个基点[29][30] - 中国天楹2025年前三季度营收39.42亿元，归母净利润3.13亿元；第三季度归母净利润1.02亿元，实现扭亏为盈[34] - 节能环境2025年前三季度归母净利润8.83亿元，同比增长32.97%；第三季度归母净利润3.38亿元，同比增长49.11%[48] - 滴滴出行2025年第三季度营收585.9亿元，同比增长8.6%；经调整EBITA为8.61亿元，同比下降50.6%，其中海外业务亏损拖累利润[39]

核心观点 - 2026年经济工作将坚持内需主导，建设强大国内市场，并兼顾“硬实力”与“软实力”，统筹内外，优化存量，因地制宜发展新质生产力，着力创造就业保“四稳”，构建流畅内循环、强韧性的内需市场，持之以恒改善民生 [1] - 政策实施层面注重政策落地后的持续推进增强实效，政策部署更重衔接协同集成效应 [1] 财政政策展望 - 会议指出继续实施更加积极的财政政策 [3] - 浙商证券预计2026年存在小幅提高赤字率的可能性，赤字率可能设定为4.0%—4.2%左右，对应赤字规模为5.89万亿元至6.19万亿元，广义赤字规模约为11.79万亿元至12.09万亿元 [3] - 申万宏源预期财政政策保持扩张取向并优化支出结构，中性情景预期赤字率维持在4%左右，特别国债与新增专项债规模较2025年小幅扩张 [4] - 华福证券认为财政发力点将从单纯的总量扩张转向“提质增效”，资金使用将更注重“集成效应”，支出结构将优化，更多资源预计将倾斜于教育、医疗、社保等直接惠及民生、激发消费潜力的领域 [4] - 华西证券认为继续上调赤字率的可能性不高，赤字率可能维持在4%或小幅下调，政策在保持调控力度的同时避免透支中长期政策空间 [4] 货币政策展望 - 会议指出继续实施适度宽松的货币政策 [3] - 浙商证券预计2026年有50BP降准、10BP降息的总量性宽松操作，节奏上预计小步慢跑，频度不会太高 [3] - 申万宏源预计货币政策更注重流动性呵护，结构上以精准支持为核心，央行可能实施1次幅度约10BP的降息 [4] - 华西证券认为提质增效、重提跨周期，或意味着降准降息仍相对谨慎 [4] 内需与国内市场建设 - 会议提出“要坚持内需主导，建设强大国内市场” [5] - 华福证券认为需在市场规模大的基础上辅之以强韧性，使内需成为经济增长与社会发展的坚强主导，这需要做好供给多元化文章确保产业链安全，并加强创新突破实现关键领域国产替代 [5] - 建设强大国内市场还需要保障居民收入，稳定居民预期，让韧性更强的消费逐步成为内需增长的主导力量 [6] - 申万宏源表示政策仍将内需置于核心，呵护消费与投资的政策或加速落地，消费端政策或瞄准人均服务消费较疫情前趋势值存在的1923元缺口，投资端数字基建等新基建领域政策支持料将加码 [6] - 兴业证券指出会议将“扩大内需”工作放在首位，其次新增表述“优化供给”和“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，意味着2026年除了需求侧刺激以外，供给方面的优化升级也将是重要工作 [6] 产业发展与政策导向 - 会议提出“因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设” [6] - 兴业证券认为相比于7月会议，此次会议将产业相关内容提前到了改革之前 [6]

核心观点 - 2025年12月政治局会议传递了积极的政策基调，预计将延续“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”组合，内需的战略定位被进一步提升[5][6] - 2025年11月中国出口数据超预期，同比增速由负转正至5.9%，显示外需韧性持续，但结构上对美出口疲软，对非洲、欧盟、日本出口增长显著[12][13][15] 重点推荐：宏观政策分析 - 2025年12月政治局会议分析研究2026年经济工作，核心是“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，在外部不确定性下，“坚持以经济建设为中心”仍是核心任务，积极的政策基调预计不变[5] - 财政政策展望：预计2026年一般公共预算赤字率可能仍以4%左右安排，广义财政赤字水平与2025年接近，其中超长期特别国债、地方政府专项债预计分别扩容2000亿元至1.5万亿元、4.6万亿元[7] - 货币政策展望：预计2026年仍有降准空间50BP，降息空间或在10-20BP之间，2025年年内已累计降准50BP、降息10BP，10月企业新发放贷款平均利率为3.1%，较去年同期低40BP[7] - 内需战略定位提升：会议提出“要坚持内需主导，建设强大国内市场”，预计消费端服务是重点，以旧换新政策延续，投资端继续支持“两重”项目建设[8] - 主要任务顺序变化：与去年相比，防风险由第5位降至最后1位，科技创新、改革、对外开放位列2-4位不变[10] 重点推荐：进出口数据分析 - 2025年11月以美元计价出口同比增长5.9%，较前值-1.1%大幅回升7.0个百分点，高于市场预期的2.99%，出口额达3303.51亿美元，创历史同期新高[12][13] - 剔除基数影响的两年复合增速在11月小幅回升至6.24%，较10月回升0.69个百分点，显示出口保持稳定增长趋势[13] - 国别结构分化显著：对非洲出口同比大幅回升17.09个百分点至27.55%，对欧盟、日本出口同比分别回升13.9、10.01个百分点至14.83%、4.3%，但对美国、东盟出口同比分别回落3.41、2.78个百分点至-28.58%、8.17%[15] - 从拉动作用看，11月对欧盟和日本合计拉动出口增长2.19个百分点，东盟拉动1.44个百分点，而美国拖累4.42个百分点，非洲等其他地区贡献了6.7个百分点的拉动[15] - 产品结构上，中游装备制造优势明显：机电产品、高新技术产品出口同比分别回升8.4、5.9个百分点至9.7%、7.7%，汽车出口明显回升，船舶、集成电路、液晶显示板等行业出口增速保持领先[16] - 进口增速小幅回升0.9个百分点至1.9%，但环比增长1.6%弱于季节性，内需相关的铁矿砂进口增速小幅回升，但钢材增速仍低，煤炭进口降幅扩大，显示内需仍需政策呵护[16] A股市场与宏观数据 - 行业表现：2025年12月8日，A股通信设备、其他电子Ⅱ、元件、综合Ⅱ、能源金属行业涨幅居前，分别上涨5.96%、4.77%、4.08%、3.03%、2.96%，焦炭Ⅱ、煤炭开采、贵金属等行业跌幅居前[19] - 市场指数：上证指数收于3924.08点，上涨0.55%，创业板指数收于3190.27点，上涨2.60%，恒生指数收于25765.36点，下跌1.23%[21] - 资金与利率：融资余额为24641亿元，较前日减少23.79亿元，DR007为1.4459%，10年期中债到期收益率为1.8499%，10年期美债收益率为4.1700%[21] - 商品市场：国内螺纹钢价格下跌1.30%至3123元/吨，WTI原油价格下跌2.00%至58.88美元/桶，COMEX黄金价格下跌0.18%至4219.90美元/盎司[21]