稳定币与金融科技 - 公司围绕稳定币生态进行系统性布局 并与华为联合推出超30个金融科技解决方案 [1] - 业务涉及稳定币 跨境支付 AI智能体 华为鸿蒙等多个前沿领域 [1] 数字货币与支付场景 - 公司在多商业场景中支持数字人民币支付收款 [1] - 业务覆盖数字货币 移动支付 数据要素 人工智能等技术方向 [1] 芯片与智能硬件 - 公司涉及芯片 商业航天 人形机器人 智能驾驶等高科技领域 [1] - 上半年净利润同比最高预增近两倍 反映业绩高速增长 [1]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [3] 报告的核心观点 - 回顾十八大以来阅兵展现国防成就，新装备亮相有望牵引板块独立行情；国防军工行业2025年中期投资策略应长期重视盈利驱动且兼顾主题投资；深海科技UUV领航新质装备发展，未来十年美军市场或超五百亿美元；商业航天优质频谱资源争夺激烈，国内申报星座有望加速落地；十四五务期必成，需甄选产品力、渗透率、客单价提升的核心标的 [8] 根据相关目录分别进行总结 回顾十八大以来阅兵展现国防成就，新装备亮相有望牵引板块独立行情 - 6月24日国新办宣布9月3日将在首都天安门举行盛大阅兵式，十八大以来有多次盛大阅兵，2025年或为第5次 [13] - 2019年国庆70周年阅兵中，受阅580台（套）装备全为国产现役主战装备，40%首次亮相，装备方队含7个模块 [16] - 复盘2019年阅兵行情，2019.8.8 - 2019.9.9板块独立行情明显，沪深300指数涨11.8%，长江军工指数涨22.3%，板块约有10.4%超额收益 [18] 国防军工行业2025年中期投资策略，长期重视盈利驱动且兼顾主题投资 - 十四五行情复盘显示板块主线从初期订单景气驱动到中后期业绩增长驱动，主题投资涉及商业航天等领域 [26] - 十三五期间无业绩支撑的高PE值难以为继，十四五期间股价上涨主要靠EPS增长驱动，典型个股超额收益来自EPS增长 [29] - 成长空间方面，内需国防预算对标2%占比还有20%空间，对标美国还有翻倍空间；外需军贸世界占比约6%，合理假设下有60% - 230%增长空间；商用航空板块军转民有近250%增长空间 [34][39][44] - 投资思路上，盈利驱动可甄选优质白马，如中航光电；主题行情受事件催化和市场扩散多轮演绎，如低空经济主题 [48][50] 深海科技：UUV领航新质装备发展，未来十年美军市场或超五百亿美元 - 2025年政府工作报告首提深海科技，个别国家在南海活动使我国建设水下攻防体系刻不容缓 [63] - UUV易隐蔽、费效比高、支持分布作战，是新质非对称战斗力 [64] - 美国海军发布多版规划指导UUV发展，已进入成建制实战运用阶段，正筹建UUVRON - 2，远期将成立水下无人舰队 [72] - 基于三大需求测算，未来十年美军UUV市场空间超五百亿美元 [75] - 钛合金是深海装备主干材料，具有多种优良物化性质，广泛用于UUV等装备 [80] - 声呐品类多样，在军用及民用深海装备上广泛应用，用于探测、通信等 [81] 商业航天：优质频谱资源争夺日臻激烈，国内申报星座有望加速落地 - 国内申报星座发射需求旺盛，但发射进度不及规划，2030年底前待发卫星达2.1万余颗，2030 - 2035年待发需求约1.5万颗 [86] - 空天防务需求方面，国防体系对抗使商业航天防务需求增加，分布式低轨星座可为地球同步轨道卫星星座提供补充 [89][92] - 国内多家单位建设卫星批量化生产线，规划产能充足，规模化生产有望降本 [96] - 2025年多款新型火箭计划首飞，新火箭、新技术牵引发射降本，回收复用支撑高密度入轨 [102] - 商业航天应优先关注空间基础设施建设相关产业投资机会，如卫星制造等环节 [105] 十四五务期必成：甄选产品力提升、渗透率提升、客单价提升核心标的 - 2025年是十四五收官之年，短期“补欠账”牵引产业链弹性，中期军工将迎来多方面重估；选股应兼顾短期补欠账和中长期发展，推荐多类配置组合 [109] - 长江证券在多份报告中提出不同投资观点和策略 [112]

中埃塞双边关系与合作 - 中国与埃塞俄比亚建交55年，两国关系始终稳固，合作长期处于中非合作前列 [1] - 中国宣布对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税等重要新举措 [1] - 中国愿以新举措为契机，推动中非合作论坛北京峰会成果全面落地，深化与埃塞全方位合作 [1] 中非经贸合作新举措 - 中国对非洲53个建交国实施100%税目产品零关税政策 [1] - 新举措旨在进一步落实中非合作论坛成果，加强中非经贸联系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油处于弱现实、强预期格局，短期关注复产情况，8 - 9 月若累库超预期或需求偏差可进行 9 - 1 反套，三季度末可关注低位布多机会 [5][9] - 豆油处于弱现实、强预期格局，库存或 7 月见顶，后期关注美豆采购、棕榈油库存及美豆油生柴政策变化，有布多及菜豆做缩机会 [8][9] - 豆粕和豆一期价预计震荡，豆粕关注美国贸易协议、产区天气和 7 月 USDA 供需报告，豆一跟随豆类市场波动 [22] - 玉米震荡运行，关注市场余粮情况，受 CBOT 玉米、小麦价格、进口玉米开拍及淀粉库存等因素影响 [42][47] - 白糖国际市场低位整理，国内市场区间整理，关注巴西生产出口、印度产业政策及国内进口政策 [77][108] - 棉花震荡走势，关注美国关税政策、供应端驱动及下游需求和进口棉政策 [109][126] - 生猪现货价格弱势震荡，期货关注反套行情，关注政策收储及市场供需变化 [130][132] - 花生短期内受成本及预期支撑有小幅震荡反弹可能，期货震荡，关注新季情况 [143][144] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油 - 上周观点：自身基本面变化不大，受美国支出法案情绪影响，跟随原油和美豆油波动，09 合约周涨幅 1.15% [4] - 本周观点：市场缺乏明确交易矛盾，跟随原油和美豆油震荡偏强，预计 2025 年马来产量 1920 万吨，警惕 7 - 8 月产量不及去年同期，产地供需双旺，马来 6 月去库预期小，印尼价格高，棕榈油抗跌，关注复产情况及后期利多因素 [5] - 盘面数据：棕榈油主连开盘价 8366 元/吨，最高价 8550 元/吨，最低价 8256 元/吨，收盘价 8472 元/吨，涨跌幅 1.15% [11] - 基本面数据：展示马来产量、库存，印尼库存、印马价差，马棕出口量，POGO 价差，印度进口利润及基差等数据 [13][15] 豆油 - 上周观点：国内豆油弱现实交易继续，美豆、原油上行时未被明显带动，豆棕价差走缩，09 合约周跌 0.72% [4] - 本周观点：处于弱现实、强预期格局，当前压榨开机高累库快，库存或 7 月见顶，关注美豆采购、棕榈油库存及美豆油生柴政策变化 [8] - 盘面数据：豆油主连开盘价 7994 元/吨，最高价 8058 元/吨，最低价 7930 元/吨，收盘价 7944 元/吨，涨跌幅 - 0.72% [11] 豆粕和豆一 - 上周行情：美豆期价涨势为主，国内豆粕期价涨跌互现，豆一期价偏弱运行，美豆有大额出口订单 [17][18] - 基本面情况：美豆净销售周环比上升、优良率持平、巴西大豆升贴水和进口成本上升、盘面榨利下降，USDA 种植面积报告偏多、季度库存报告偏空，美豆主产区降水略偏多、气温上升 [18][20] - 国内现货情况：豆粕成交量上升、提货量下降、基差下降、库存上升、压榨量下降，豆一现货价格稳中偏强，东北新豆生长良好，销区需求平淡 [21][22] - 下周展望：预计连豆粕和豆一期价震荡，豆粕关注美国贸易协议、产区天气和 7 月 USDA 供需报告，豆一跟随豆类市场波动 [22] 玉米 - 市场回顾：现货上涨，期货下跌，进口玉米拍卖影响市场情绪，基差走强 [42][43] - 市场展望：CBOT 玉米上涨，受降雨影响；小麦价格上涨，进口玉米开拍，市场购销节奏偏缓；玉米淀粉库存上涨；盘面受进口玉米投放影响回落，关注市场余粮情况 [44][47] 白糖 - 本周回顾：国际市场美元指数、原油价格等有变化，原糖价格下跌，基金净多单大幅减少，巴西、印度、泰国产糖量有增减；国内市场广西集团现货报价上涨，郑糖主力下跌，基差走高，预计 24/25 和 25/26 榨季国内产销量及进口量 [77][78] - 下周展望：国际市场低位整理，关注巴西生产出口和印度产业政策；国内市场区间整理，关注进口节奏，内强外弱格局延续 [108] 棉花 - 行情回顾：ICE 棉花下跌，国内期货震荡偏强，下游经营情况未改善，价格受库存担忧支撑但上涨动能受限 [109][110] - 基本面情况：国际方面，美棉种植面积高于预估，周度签约和装运有变化，印度降雨有利播种，土耳其进口增加、成衣出口有变化，巴基斯坦进口需求弱，孟加拉等待关税政策明确，东南亚开机率有差异；国内方面，棉花现货交投弱、价格持稳，仓单有数据，下游交投清淡，开机率和库存情况不佳 [114][121] - 操作建议：震荡走势，关注供应端驱动、金融市场情绪、国际经贸局势，注意下游需求和进口棉政策 [126] 生猪 - 本周回顾：现货和期货价格偏强运行，供应端月初集团出栏压力轻、散户压栏惜售，需求端周内需求下降，出栏均重环比下降 [130] - 下周展望：现货价格弱势震荡，关注政策收储及市场供需变化，期货关注反套行情，注意止盈止损 [131][132] 花生 - 市场回顾：现货价格下跌，需求疲软，油厂收购收尾；期货上涨 [143] - 市场展望：供需心理预期分化，短期内受成本及预期支撑有小幅震荡反弹可能，期货震荡，关注新季情况 [144]

央视网消息：中央气象台预计，7月6日，新疆、河北、山东、河南、安徽、江苏等地部分地区最高气温可达37至39℃，局地可达40℃以 上，中央气象台继续发布高温黄色预警。7月7日起，受降雨和台风影响，高温将有所减弱，但中东部整体闷热的天气格局不会明显改变。 根据气象监测显示，7月5日，高温天气覆盖华北中南部至华南一带大部地区，河北、山东、江苏、安徽、湖南等地部分地区最高气温达39 —41.5℃，新疆吐鲁番局地达43.3℃。7月6日，中央气象台继续发布高温黄色预警，河北、山东、河南、安徽、上海、湖南、江西、浙江、广 西等地部分地区最高气温可达37—39℃，新疆、山东半岛北部、江苏、安徽等局地可达40℃以上。7月7日起，受降雨和台风影响，高温将有所 减弱，但中东部整体闷热的天气格局不会明显改变。与此同时，东北地区的最低气温将持续升高，辽宁、吉林、黑龙江部分地区的最低气温可 达25°C左右。气象部门提醒，未来几天我国大范围的闷热天气仍难以消退，并且在夜间也会有明显的热意，公众请持续做好防暑降温措施。 上海发布高温橙色预警信号：开放多个纳凉场所 给市民群众送清凉 7月6日上午，江西省气象台升级发布高温橙色预警信号，预计江西 ...

期货研究报告 | 农产品组 行业研究报告 整体来看，本年度政策端是影响本年度大豆的重要因素，现阶段中美贸易政策较为稳定，但未来仍需进一步谈判，如果中美无法达成 共识，则对于新季美豆仍将造成较大影响。当前得益于本年度巴西大豆的丰产，近几月大豆到港均维持在千万吨以上，虽然在半年度 初期由于巴西发运偏慢和国内海关检查的影响国内大豆供应曾短期偏紧，但是目前均已恢复，油厂大豆和豆粕库存增加较快，预计在 新季美豆上市之前，国内大豆都将维持宽松的供应格局，豆粕价格预计仍将维持偏弱运行...... 供应压力持续，价格重心下移 农产品组行业研究报告 本期分析研究员 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 从业资格号：F03114139 薛钧元 从业资格号：F03114096 华泰期货研究院农产品研究 2024 年 11 月 18 日 期货研究报告 | 饲料半年报 2025-07-06 供应压力持续，价格重心下移 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业 ...

近日，受持续高温影响，河南省气象局启动重大气象灾害高温四级应急响应。河南商丘、周口等地通过 开放城市驿站、给农作物大棚铺设遮阳网、喷洒降温剂等措施，保障生产生活。气象部门预计，今(6 日)明(7日)两天，河南省大部地区最高气温仍将维持在37℃到39℃，公众外出要做好防暑降温措施。(央 视新闻) ...

小米YU7交付 - 小米YU7于7月6日正式开启全国交付 覆盖58个城市 [1] - 雷军亲自向首批车主交车并为其开车门 相关视频和照片在网络传播 [1] - 雷军发文表示希望该车能陪伴用户解锁更多美好体验 [1] 造车新势力动态 - 理想汽车CEO李想透露曾建议雷军造车必须all in 并称赞小米汽车的成功证明雷军在硬件能力上的优势 [3] - 蔚来CEO李斌透露乐道L90起售价将在30万以内 产品技术发布会定于7月10日举行 [4] 特斯拉安全评级 - 特斯拉Model3在Euro NCAP测试中以359分(接近满分400分)获评2025年欧洲最安全新车 [3] - 该车型在20款受测新车中脱颖而出 所有主要安全类别均表现优异 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予中泰股份“强推”评级 [1][114] 报告的核心观点 - 中泰股份是国内深冷装备领先企业，实现“装备制造 + 投资运营”双擎驱动，海外订单高速增长，随着订单交付能力提升业绩有望高增 [6][113] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 32.3、38.6、47.2 亿元，同比增长 18.8%、19.7%、22.2%；归母净利润分别为 4.0、5.1、6.3 亿元，同比增长 616.3%、25.8%、24.0%；EPS 分别为 1.0、1.3、1.6 元 [2][6][113] - 参考可比公司估值，给予 2025 年 20 倍 PE，对应目标价 20.9 元，股价较当前有约 39%的空间 [2][6][114] 根据相关目录分别进行总结 “装备制造 + 气体运营”双轮驱动，出海打开成长空间 - 依托深冷技术，由高端制造走向全面出海 - 以深冷技术为核心，延伸气体运营实现“双轮驱动”，板翅式换热器出口 53 个国家和地区，2019 年收购山东中邑确立双引擎模式 [13] - 主业向上，海外拓展成新增长点，截至 2025 年 3 月底海外订单占比超 30%，2023 年与韩国浦项制铁成立合资企业实现“设备出海 + 财务投资” [14] - 核心股东股权结构稳定，下属多个重要子公司 [17] - 深冷技术业务占比修复，运营业务多元化，2024 年设备业务收入 11.57 亿元，同比增长 13.7%，工业气体运营业务收入占比达 5.8% [18] - 装备制造业务稳步增长，运营板块多元化延伸 - 设备业务向上，燃气板块影响收窄，2024 年营业收入 27.17 亿元，同比下降 10.86%，归母净利润 - 0.78 亿元，2025 年一季度归母净利润 1.00 亿，同比上升 42.83％ [20][22] - 业务结构使毛利率承压，净利率领先，2018 - 2024 年销售毛利率由 25.43%降至 18.96%，2025 年一季度提升至 25.60%，销售净利率提升至 14.06% [25] - 2025 年一季度管理费用率下降，2024 年 ROE 及 ROA 受燃气业务影响，周转率下降，现金流较好，资产负债结构优化，偿债能力稳健 [30][33][34] 国内深冷技术领先企业，产能释放装备出口持续发力 - 深冷技术在能源石化行业有重要应用，技术难度大壁垒较高 - 深冷技术是流程工业重要工艺，下游应用广泛，核心原理是将原料气降温至 - 100°C 以下实现液化或分离 [40] - 新型煤化工经济性凸显，深冷装备需求大，可提升能源利用效率，符合环保要求，煤制油、煤制天然气产能与规划有差距，煤价走低、产成品价格稳定使新型煤化工经济性凸显 [45][51][54] - 液化天然气清洁高效，深冷设备不可或缺，国内产量增长，天然气液化是产业链重要一环，未来需更多深冷液化装备 [65][66] - 空分设备下游需求广阔，前景可期，冶金和化工是主要下游，呈现多元化趋势，国内技术成熟，中泰股份等进步快 [67][69][71] - 公司在手订单高速增长，产能瓶颈打开 - 设备订单增长，海外亮眼，2020 - 2024 年设备业务收入 CAGR 达 26.0%，2024 年新签订单 18 亿元，海外 6 亿元，截至 2025 年一季度末在手订单 24.6 亿元 [76] - 新产能投放，核心设备领先，2024 年底大型真空钎焊炉投入使用，适配项目大型化需求 [79] - 核心产品领先，业绩丰硕，板翅式换热器国内领先，绕管式换热器可应用于海上浮式 LNG 等，各领域均有成熟业绩 [80] - 设备制造业务利润率高于友商，海外订单交付将提升盈利能力 [81] 气体运营渐入佳境，打造“第二增长曲线” - 天然气需求广泛，输配环节进入门槛较高 - 国内需求依赖进口，开发和储运有望扩张，2024 年进口液化天然气是国内产量的 3.1 倍 [87] - 输配环节准入门槛高，具有区域垄断特点 [90] - 燃气运营有望筑底，工业气体稳步拓展 - 全资收购中邑燃气优势互补，政策调整短期承压，2018 年收购，二者业务模式互补，2024 年燃气业务收入利润下滑，计提商誉减值 3.2 亿元 [91][92][100] - 依托装备优势切入工业气体运营，实现装备运营同步出海，2021 年进入大宗气体运营领域，2023 年投产，2023 年与韩国浦项制铁合作项目进入设备设计等阶段 [101][104] - 充分发挥深冷技术优势，前瞻性布局氢能全产业链，在氢能领域多环节有技术储备与示范应用，计划形成“制氢 - 储运 - 加氢”产业闭环 [105] 盈利预测与估值 - 盈利预测 - 深冷技术业务：假设 2025 - 2027 年收入增速分别为 30.0%、25.0%、25.0%，收入分别为 15.04、18.80、23.50 亿元 [109] - 燃气运营业务：假设 2025 - 2027 年收入增速分别为 10.0%、15.0%、20.0%，收入分别为 15.40、17.71、21.26 亿元 [109] - 气体运营业务：假设 2025 - 2027 年收入增速均为 15.0%，收入分别为 1.82、2.09、2.41 亿元 [110] - 营业收入：预计 2025 - 2027 年分别为 32.28、38.63、47.20 亿元，增速分别为 18.83%、19.68%、22.18% [110] - 毛利率：假设 2025 - 2027 年深冷技术毛利率分别为 35.00%、36.00%、36.50%，运营类业务毛利率分别维持 10.0%、20.0%，综合毛利率分别为 22.24%、23.23%、23.75% [110] - 估值 - 选取杭氧股份、福斯达等作为可比公司，可比公司 2025 - 2027 年平均 PE 分别为 19.1、15.5、13.2 [111] - 给予公司 2025 年 20 倍 PE [114]

低空经济发展现状 - 合肥骆岗公园成为低空经济"超级实验场"，展示EH216-S无人驾驶载人航空器，具备无人驾驶、智能导航、精准起降功能，可应用于载人交通、旅游观光、物流运输等场景 [1] - 合翼航空获得中国民航局颁发的全国首批载人类民用无人驾驶航空器运营合格证，可在批准区域内进行商业运营，提供付费载人服务 [2] - 合肥已开通无人机医疗物资配送、轨道巡检、外卖配送等200余条航线，汇聚低空经济企业300余家，实现无人机研发、测试、生产、运营全链条布局 [2] 低空经济未来规划 - 合肥将立足资源优势，拓展低空经济应用场景，对接公安、应急、消防、环保等部门，常态化开展接驳观光、物流配送等飞行任务 [2] - 预计2025年我国低空经济市场规模将达到1.5万亿元 [3] 商业航天产业发展 - 中国商业航天市场规模预计2025年突破2.5万亿元 [3] - 蚌埠商业航天产业园聚集深蓝航天、九州云箭、凌空科技等17个商业航天项目，推动火箭生产从"制造"向"智造"跃迁 [3] - 凌空科技自主研发改性低密度石英酚醛类耐高温热防护材料，耐温最高可达2100摄氏度，为火箭提供热防护 [4] 商业航天技术创新 - 深蓝太空航天科技采用3D打印技术制造火箭推力室，将生产周期从半年缩短至23天，大幅降低制造成本 [4] - 蚌埠将加快培育产业制造创新平台，与中科大、航天八院、航天六院等合作，推动科技成果转化和产学研合作 [5]