金融期权 2025/05/16 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡。 （2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率历史均值偏下水平波动。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建备兑策略和偏中性的双卖策略，垂直价差组合策略；对于 股指期权来说，适合构建偏中性的双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头做套利策略。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | ( ...

报告核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系大幅反弹回暖，适合构建卖方期权组合策略；贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 有色金属 - 铜最新价78,490，涨跌幅0.13%，成交量11.02万手，持仓量18.66万手 [3] - 铝最新价20,260，涨跌幅 -0.05%，成交量10.12万手，持仓量13.96万手 [3] - 锌最新价22,595，涨跌幅 -0.64%，成交量15.24万手，持仓量9.91万手 [3] - 铅最新价16,990，涨跌幅 -0.06%，成交量2.44万手，持仓量2.93万手 [3] - 镍最新价125,230，涨跌幅0.16%，成交量13.77万手，持仓量6.37万手 [3] - 锡最新价265,850，涨跌幅0.18%，成交量7.30万手，持仓量3.05万手 [3] - 氧化铝最新价3,076，涨跌幅1.12%，成交量3.23万手，持仓量1.30万手 [3] 贵金属 - 黄金最新价752.26，涨跌幅1.22%，成交量11.34万手，持仓量5.67万手 [3] - 白银最新价8,110，涨跌幅0.90%，成交量26.42万手，持仓量13.92万手 [3] 其他金属 - 碳酸锂最新价64,120，涨跌幅 -0.96%，成交量23.01万手，持仓量28.94万手 [3] - 工业硅最新价8,435，涨跌幅0.48%，成交量21.44万手，持仓量10.29万手 [3] - 多晶硅最新价37,200，涨跌幅 -0.11%，成交量7.57万手，持仓量5.64万手 [3] 黑色系 - 螺纹钢最新价3,109，涨跌幅 -0.29%，成交量115.11万手，持仓量208.81万手 [3] - 铁矿石最新价759.50，涨跌幅 -0.59%，成交量1.66万手，持仓量7.25万手 [3] - 锰硅最新价5,838，涨跌幅0.14%，成交量4.14万手，持仓量12.01万手 [3] - 硅铁最新价5,660，涨跌幅 -0.14%，成交量10.15万手，持仓量22.78万手 [3] - 玻璃最新价1,008，涨跌幅 -0.98%，成交量1.52万手，持仓量4.58万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR 有色金属 - 铜成交量PCR0.92，持仓量PCR1.04 [4] - 铝成交量PCR1.18，持仓量PCR1.33 [4] - 锌成交量PCR0.91，持仓量PCR1.02 [4] - 铅成交量PCR0.35，持仓量PCR0.75 [4] - 镍成交量PCR0.46，持仓量PCR0.63 [4] - 锡成交量PCR0.39，持仓量PCR0.47 [4] - 氧化铝成交量PCR0.36，持仓量PCR0.85 [4] 贵金属 - 黄金成交量PCR1.41，持仓量PCR0.94 [4] - 白银成交量PCR1.59，持仓量PCR1.15 [4] 其他金属 - 碳酸锂成交量PCR0.36，持仓量PCR0.37 [4] - 工业硅成交量PCR0.45，持仓量PCR0.44 [4] - 多晶硅成交量PCR1.29，持仓量PCR1.05 [4] 黑色系 - 螺纹钢成交量PCR0.65，持仓量PCR0.69 [4] - 铁矿石成交量PCR1.27，持仓量PCR1.44 [4] - 锰硅成交量PCR0.38，持仓量PCR0.71 [4] - 硅铁成交量PCR0.29，持仓量PCR0.77 [4] - 玻璃成交量PCR0.37，持仓量PCR0.37 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 有色金属 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位154,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,100，支撑位2,800 [5] 贵金属 - 黄金压力位960，支撑位704 [5] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] 其他金属 - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位30,500 [5] 黑色系 - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5200 [5] - 硅铁压力位6000，支撑位5500 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位900 [5] 期权因子 - 隐含波动率 有色金属 - 铜平值隐波率14.66%，加权隐波率18.98% [6] - 铝平值隐波率10.62%，加权隐波率13.18% [6] - 锌平值隐波率15.67%，加权隐波率17.48% [6] - 铅平值隐波率11.39%，加权隐波率16.30% [6] - 镍平值隐波率19.59%，加权隐波率27.10% [6] - 锡平值隐波率19.01%，加权隐波率34.51% [6] - 氧化铝平值隐波率31.01%，加权隐波率33.50% [6] 贵金属 - 黄金平值隐波率23.16%，加权隐波率26.65% [6] - 白银平值隐波率21.15%，加权隐波率28.11% [6] 其他金属 - 碳酸锂平值隐波率25.86%，加权隐波率30.68% [6] - 工业硅平值隐波率23.76%，加权隐波率26.20% [6] - 多晶硅平值隐波率29.94%，加权隐波率33.61% [6] 黑色系 - 螺纹钢平值隐波率13.85%，加权隐波率15.60% [6] - 铁矿石平值隐波率19.21%，加权隐波率23.63% [6] - 锰硅平值隐波率18.40%，加权隐波率21.81% [6] - 硅铁平值隐波率18.00%，加权隐波率21.63% [6] - 玻璃平值隐波率24.87%，加权隐波率30.60% [6] 各品种策略与建议 有色金属 铜期权 - 基本面：三大交易所库存环比减少0.4万吨，现货升水期货80元/吨 [7] - 行情分析：震荡上行走势 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR回升至1.00以上 [7] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面：氧化铝库存去库，铝锭库存有变化 [9] - 行情分析：沪铝偏多震荡上行 [9] - 期权因子：沪铝期权隐含波动率回落，持仓量PCR报收于1.10以上 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面：锌精矿相关数据及开工率情况 [9] - 行情分析：锌空头压力线下震荡偏多 [9] - 期权因子：锌期权隐含波动率下降，持仓量PCR维持在1.00以上 [9] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合和现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：镍供给、需求、成本情况 [10] - 行情分析：沪镍区间大幅震荡 [10] - 期权因子：镍期权隐含波动率较高，持仓量PCR报收于0.60附近 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] 锡期权 - 基本面：锡下游企业开工率及库存情况 [10] - 行情分析：沪锡宽幅矩形区间震荡 [10] - 期权因子：锡期权隐含波动率较高，持仓量PCR报收于0.60以下 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：碳酸锂库存情况 [11] - 行情分析：碳酸锂弱势下行后反弹受阻 [11] - 期权因子：碳酸锂期权隐含波动率较高，持仓量PCR处于0.50以下 [11] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 黄金/白银期权 - 基本面：黄金持仓数据及COMEX贵金属期货价格变化 [13] - 行情分析：沪金空头趋势后大幅回升 [13] - 期权因子：黄金期权隐含波动率较高，持仓量PCR下降至1.00以下 [13] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、偏空头做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [13] 黑色系 螺纹钢 - 基本面：螺纹钢库存数据 [14] - 行情分析：螺纹钢弱势偏空头后超跌反弹 [14] - 期权因子：螺纹钢期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持0.60附近 [14] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [14] 铁矿石期权 - 基本面：铁矿石库存及疏港量情况 [14] - 行情分析：铁矿石突破区间上限上行 [14] - 期权因子：铁矿石期权隐含波动率偏下，持仓量PCR报收于1.00以上 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [14] 铁合金期权 - 基本面：锰硅产量及库存情况 [15] - 行情分析：锰硅弱势偏空头后反弹盘整 [15] - 期权因子：锰硅期权隐含波动率下降，持仓量PCR报收于0.80附近 [15] - 策略建议：构建做空波动率策略 [15] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面：工业硅产量及库存情况 [15] - 行情分析：工业硅空头下跌后低位震荡反弹受阻 [15] - 期权因子：工业硅期权隐含波动率上升，持仓量PCR报收于0.50以下 [15] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [15] 玻璃期权 - 基本面：玻璃产能利用率、产量及库存情况 [16] - 行情分析：玻璃空头下跌后超跌反弹回落 [16] - 期权因子：玻璃期权隐含波动率较高，持仓量PCR维持在0.60以下 [16] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率期权组合和现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4157，跌24，跌幅0.57%，成交量21.52万手，持仓量15.34万手 [3] - 豆二B2509最新价3508，跌38，跌幅1.07%，成交量12.20万手，持仓量14.74万手 [3] - 豆粕M2507最新价2737，跌10，跌幅0.36%，成交量7.38万手，持仓量51.75万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2450，涨2，涨幅0.08%，成交量1.82万手，持仓量12.42万手 [3] - 棕榈油P2507最新价8116，跌116，跌幅1.41%，成交量0.58万手，持仓量1.22万手 [3] - 豆油Y2507最新价7728，跌108，跌幅1.38%，成交量0.69万手，持仓量2.87万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9343，跌87，跌幅0.92%，成交量1.94万手，持仓量1.97万手 [3] - 鸡蛋JD2507最新价3000，跌19，跌幅0.63%，成交量6.85万手，持仓量15.96万手 [3] - 生猪LH2507最新价13495，跌100，跌幅0.74%，成交量1.00万手，持仓量2.76万手 [3] - 花生PK2510最新价8226，跌8，跌幅0.10%，成交量3.28万手，持仓量9.35万手 [3] - 苹果AP2510最新价7730，涨1，涨幅0.01%，成交量5.05万手，持仓量10.59万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9145，涨70，涨幅0.77%，成交量6.74万手，持仓量8.59万手 [3] - 白糖SR2507最新价5930，跌20，跌幅0.34%，成交量1.81万手，持仓量3.36万手 [3] - 棉花CF2507最新价13215，跌30，跌幅0.23%，成交量4.35万手，持仓量5.30万手 [3] - 玉米C2507最新价2344，跌1，跌幅0.04%，成交量45.83万手，持仓量137.10万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2692，持平，成交量12.10万手，持仓量21.44万手 [3] - 原木LG2507最新价788，跌5，跌幅0.63%，成交量1.19万手，持仓量2.58万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR0.32，变化 -0.45，持仓量PCR0.60，变化 -0.04 [4] - 豆二成交量PCR0.63，变化 -0.10，持仓量PCR0.65，变化 -0.03 [4] - 豆粕成交量PCR0.39，变化0.04，持仓量PCR0.67，变化 -0.02 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.75，变化 -0.23，持仓量PCR1.34，变化 -0.01 [4] - 棕榈油成交量PCR0.74，变化 -0.06，持仓量PCR0.94，变化 -0.03 [4] - 豆油成交量PCR0.78，变化 -0.32，持仓量PCR0.85，变化 -0.09 [4] - 菜籽油成交量PCR1.65，变化 -0.30，持仓量PCR1.43，变化0.00 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.45，变化0.02，持仓量PCR0.50，变化 -0.00 [4] - 生猪成交量PCR0.63，变化0.30，持仓量PCR0.29，变化0.02 [4] - 花生成交量PCR1.17，变化0.60，持仓量PCR0.75，变化 -0.02 [4] - 苹果成交量PCR0.38，变化0.02，持仓量PCR0.38，变化0.00 [4] - 红枣成交量PCR0.67，变化0.24，持仓量PCR0.38，变化0.00 [4] - 白糖成交量PCR0.66，变化 -0.09，持仓量PCR0.76，变化 -0.01 [4] - 棉花成交量PCR0.56，变化 -0.21，持仓量PCR0.88，变化0.02 [4] - 玉米成交量PCR0.79，变化0.11，持仓量PCR0.70，变化0.02 [4] - 淀粉成交量PCR1.76，变化0.75，持仓量PCR1.21，变化0.03 [4] - 原木成交量PCR0.62，变化0.20，持仓量PCR0.88，变化0.01 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点4000 [5] - 豆二压力点3400，支撑点3350 [5] - 豆粕压力点3300，支撑点2700 [5] - 菜籽粕压力点3000，支撑点2350 [5] - 棕榈油压力点8700，支撑点7500 [5] - 豆油压力点8000，支撑点7600 [5] - 菜籽油压力点10800，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点3300，支撑点2800 [5] - 生猪压力点15000，支撑点12600 [5] - 花生压力点9100，支撑点7200 [5] - 苹果压力点8900，支撑点7000 [5] - 红枣压力点11400，支撑点8600 [5] - 白糖压力点6200，支撑点5800 [5] - 棉花压力点14000，支撑点12400 [5] - 玉米压力点2400，支撑点2240 [5] - 淀粉压力点2800，支撑点2650 [5] - 原木压力点850，支撑点750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.885，加权隐波率14.80，变化0.32，年平均13.93 [6] - 豆二平值隐波率16.17，加权隐波率16.66，变化0.94，年平均19.51 [6] - 豆粕平值隐波率16.725，加权隐波率20.23，变化 -0.48，年平均21.64 [6] - 菜籽粕平值隐波率23.945，加权隐波率25.59，变化0.39，年平均27.84 [6] - 棕榈油平值隐波率18.5，加权隐波率19.85，变化0.96，年平均23.64 [6] - 豆油平值隐波率13.13，加权隐波率14.02，变化 -0.76，年平均18.01 [6] - 菜籽油平值隐波率16.385，加权隐波率18.57，变化0.12，年平均21.70 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.85，加权隐波率24.60，变化 -0.63，年平均15.19 [6] - 生猪平值隐波率12.84，加权隐波率16.26，变化 -1.23，年平均14.50 [6] - 花生平值隐波率11.05，加权隐波率11.60，变化 -0.10，年平均15.30 [6] - 苹果平值隐波率18.79，加权隐波率19.67，变化0.10，年平均26.38 [6] - 红枣平值隐波率16.275，加权隐波率20.27，变化 -1.81，年平均25.28 [6] - 白糖平值隐波率9.805，加权隐波率11.10，变化 -0.11，年平均13.96 [6] - 棉花平值隐波率11.08，加权隐波率13.46，变化0.09，年平均15.78 [6] - 玉米平值隐波率10.015，加权隐波率11.31，变化0.28，年平均12.11 [6] - 淀粉平值隐波率7.755，加权隐波率12.32，变化2.20，年平均8.59 [6] - 原木平值隐波率16.72，加权隐波率22.01，变化 -2.25，年平均11.13 [6] 各品种期权策略分析 油脂油料期权 - **豆一**：基本面全国主要油厂豆粕成交减少 行情3月高位回落4月反弹近两周高位盘整 期权隐含波动率处历史均值较高水平 持仓量PCR低于0.70 压力位4500支撑位4000 策略构建卖出偏中性组合和多头领口策略 [7] - **豆粕**：基本面基差下降库存周环比升同比降 行情4月先涨后跌上周走弱 期权隐含波动率处历史均值偏下 持仓量PCR低于0.80 压力位3300支撑位2700 策略构建看跌熊市价差、卖出偏空头组合和多头领口策略 [9] - **棕榈油**：基本面5月1 - 10日马来西亚棕榈油产量增加 行情4月高位回落低位盘整 期权隐含波动率降至历史均值偏下 持仓量PCR低于1.00 压力位8700支撑位7500 策略构建卖出偏中性组合和多头领口策略 [10] - **花生**：基本面山东、河南花生仁现货价有变动 行情延续弱势后反弹 期权隐含波动率处历史较低水平 持仓量PCR低于1.00 压力位9100支撑位7800 策略构建多头领口策略 [11] 农副产品期权 - **生猪**：基本面仔猪、生猪、母猪价格有变动 行情3月回暖后区间盘整本周回升后下降 期权隐含波动率处历史均值偏高水平 持仓量PCR低于0.50 压力位15000支撑位12600 策略构建卖出偏中性组合和现货多头备兑策略 [11] - **鸡蛋**：基本面存栏量回升 行情前期空头下行4月反弹后回落 期权隐含波动率维持较高水平 持仓量PCR低于0.60 压力位3300支撑位2800 策略构建看跌熊市价差、卖出偏空头组合策略 [12] - **苹果**：基本面冷库库存减少 行情近三周高位震荡上周突破本周回落 期权隐含波动率处历史均值偏下 持仓量PCR低于0.50 压力位8900支撑位7000 策略构建卖出偏中性组合策略 [12] - **红枣**：基本面库存增加 行情区间盘整后下跌本周反弹 期权隐含波动率降至均值偏低 持仓量PCR低于0.50 压力位11400支撑位8600 策略构建看跌熊市价差、卖出偏空宽跨式组合和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - **白糖**：基本面4月产糖减少销糖增加 行情1月回升4月突破后回落5月走弱 期权隐含波动率处历史较低水平 持仓量PCR在0.80附近 压力位6200支撑位5800 策略构建卖出偏中性组合和多头领口策略 [13] - **棉花**：基本面纺纱厂、织布厂开机率下降 行情4月下跌近三周盘整上周回暖 期权隐含波动率降至较低水平 持仓量PCR低于1.00 压力位13800支撑位12400 策略构建卖出偏中性组合和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - **玉米**：基本面农户售粮进度加快 行情维持矩形区间震荡近两周上涨回落 期权隐含波动率处历史较低水平 持仓量PCR在0.80附近 压力位2380支撑位2220 策略构建卖出偏中性组合策略 [14]

能源化工期权 2025-05-16 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 462 | -1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种主力合约进行点评并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块，分析各品种的市场情况及走势，为投资者提供交易策略参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 指数下方支撑稳定，可卖出虚值看跌期权赚取权利金，或逢低做多9月IM合约并逢高卖出9月虚值6400执行价看涨期权做备兑策略 [2] 国债 - 短期期债或震荡，单边策略观望为主，关注资金面和经济数据；曲线策略建议关注做陡 [2] 贵金属 - 黄金短期承压，在3200美元（745元）附近存在支撑，卖出行权价在800以上的虚值黄金看涨期权可继续持有；白银价格在32 - 33.5美元（8000 - 8350元）区间窄幅波动，可尝试期权双卖策略 [2] 集运指数（欧线） - 现货提涨，主力盘面涨停，可考虑做多8月合约，或考虑8 - 10、6 - 10正套 [2] 钢材 - 单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [2] 黑色 - 铁矿区间震荡，区间参考700 - 745；焦炭价格再次进入降价阶段，可多热卷空焦炭；焦煤煤价可能进入赶底阶段，可多热卷空焦煤；硅铁触底反弹，上方压力位暂参考5800；锰硅触底反弹，上方压力位暂参考5900 - 6000 [2] 有色 - 铜主力参考77500 - 79500；锌主力参考21500 - 23500；镍主力参考122000 - 128000；不锈钢主力参考12600 - 13200；锡在265000 - 270000区间试空 [2] 能源化工 - 原油单边建议观望，WTI波动区间[59, 69]，布伦特[61, 71]，SC[450, 510]，期权端做多波动率为主；尿素盘面重心下移，期权端短期买入做扩波动率为主；PX和PTA短期存回调压力，高位震荡对待，9 - 1正套离场，关注反套机会，PTA在产业链中偏多配；短纤单边同PTA，盘面加工费偏低无修复驱动；瓶片单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 550元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会；乙二醇卖出看跌期权EG2509 - P - 4250，EG9 - 1逢低正套；苯乙烯短期或仍偏强，谨慎参与；烧碱维持高空参与为主，近月关注2550附近阻力；PVC暂观望，中期维持逢高空参与；合成橡胶BR2507 - BR2509建议逢低正套；LLDPE和PP震荡；豆粕关注2900附近表现 [2] 农产品 - 豆粕关注2900附近表现；生猪在13800 - 14500区间波动；玉米关注2330附近支撑；棕榈油P2509有望反弹至8300；白糖单边观望或反弹偏空交易；棉花关注1350 - 13700压力情况；鸡蛋06、07空单逢低止盈离场，单边观望为主；苹果主力在7700附近运行；红枣短期在9000附近运行；花生主力在8200附近运行；纯碱5 - 6月检修预期较多，月间可考虑正套参与 [2] 特殊商品 - 玻璃09观测1000点位置突破情况；橡胶运行区间参考14500 - 15500，可考虑区间上沿轻仓试空；工业硅价格底部，可逐步关注小幅做多机会 [2] 新能源 - 多晶硅多单可以持有，关注价差结构是否会变成contango；碳酸锂主力参考6.2 - 6.6万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等 [8] - 构建以卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油最新价478，涨跌幅0.02%，成交量6.18万手，持仓量2.49万手 [3] - 液化气最新价4324，涨跌幅 -1.01%，成交量10.04万手，持仓量5.49万手 [3] - 甲醇最新价2369，涨跌幅0.47%，成交量1.58万手，持仓量0.51万手 [3] - 乙二醇最新价4558，涨跌幅 -0.50%，成交量2.33万手，持仓量1.43万手 [3] - 聚丙烯最新价7230，涨跌幅0.61%，成交量1.16万手，持仓量0.79万手 [3] - 聚氯乙烯最新价4924，涨跌幅1.63%，成交量2.94万手，持仓量2.23万手 [3] - 塑料最新价7445，涨跌幅0.80%，成交量0.87万手，持仓量0.58万手 [3] - 苯乙烯最新价7840，涨跌幅2.07%，成交量123.92万手，持仓量20.65万手 [3] - 橡胶最新价15185，涨跌幅0.20%，成交量61.83万手，持仓量15.00万手 [3] - 合成橡胶最新价12425，涨跌幅1.02%，成交量21.14万手，持仓量2.65万手 [3] - 对二甲苯最新价6876，涨跌幅0.20%，成交量43.46万手，持仓量16.02万手 [3] - 精对苯二甲酸最新价4980，涨跌幅0.00%，成交量9.15万手，持仓量6.68万手 [3] - 短纤最新价6644，涨跌幅0.88%，成交量19.00万手，持仓量14.97万手 [3] - 瓶片最新价6194，涨跌幅0.55%，成交量7.96万手，持仓量4.48万手 [3] - 烧碱最新价2469，涨跌幅0.82%，成交量3.78万手，持仓量3.12万手 [3] - 纯碱最新价1316，涨跌幅0.53%，成交量1.13万手，持仓量2.25万手 [3] - 尿素最新价1886，涨跌幅 -0.89%，成交量37.60万手，持仓量25.05万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 原油成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.77 [4] - 液化气成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.88 [4] - 甲醇成交量PCR为0.59，持仓量PCR为1.26 [4] - 乙二醇成交量PCR为0.55，持仓量PCR为1.07 [4] - 聚丙烯成交量PCR为0.52，持仓量PCR为0.95 [4] - 聚氯乙烯成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.38 [4] - 塑料成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.86 [4] - 苯乙烯成交量PCR为0.52，持仓量PCR为1.06 [4] - 橡胶成交量PCR为0.29，持仓量PCR为0.37 [4] - 合成橡胶成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.69 [4] - 对二甲苯成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.96 [4] - 精对苯二甲酸成交量PCR为0.93，持仓量PCR为1.16 [4] - 短纤成交量PCR为0.74，持仓量PCR为1.03 [4] - 瓶片成交量PCR为0.86，持仓量PCR为1.28 [4] - 烧碱成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.39 [4] - 纯碱成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.27 [4] - 尿素成交量PCR为0.96，持仓量PCR为1.28 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位610，支撑位400 [5] - 液化气压力位4600，支撑位4200 [5] - 甲醇压力位2950，支撑位2050 [5] - 乙二醇压力位4700，支撑位4300 [5] - 聚丙烯压力位7400，支撑位6700 [5] - 聚氯乙烯压力位5000，支撑位4700 [5] - 塑料压力位7700，支撑位6800 [5] - 苯乙烯压力位8000，支撑位7000 [5] - 橡胶压力位21000，支撑位13500 [5] - 合成橡胶压力位13000，支撑位11000 [5] - 对二甲苯压力位8000，支撑位6300 [5] - 精对苯二甲酸压力位5000，支撑位3800 [5] - 短纤压力位7300，支撑位5900 [5] - 瓶片压力位6700，支撑位5200 [5] - 烧碱压力位2600，支撑位2400 [5] - 纯碱压力位1400，支撑位1200 [5] - 尿素压力位1960，支撑位1700 [5] 期权因子—隐含波动率 - 原油平值隐波率28.675%，加权隐波率32.22% [6] - 液化气平值隐波率22.065%，加权隐波率23.87% [6] - 甲醇平值隐波率19.17%，加权隐波率19.22% [6] - 乙二醇平值隐波率26.87%，加权隐波率26.44% [6] - 聚丙烯平值隐波率11.55%，加权隐波率14.72% [6] - 聚氯乙烯平值隐波率15.555%，加权隐波率18.95% [6] - 塑料平值隐波率14.295%，加权隐波率16.96% [6] - 苯乙烯平值隐波率29.645%，加权隐波率31.91% [6] - 橡胶平值隐波率18.49%，加权隐波率22.91% [6] - 合成橡胶平值隐波率29.715%，加权隐波率32.58% [6] - 对二甲苯平值隐波率21.885%，加权隐波率25.13% [6] - 精对苯二甲酸平值隐波率24.005%，加权隐波率24.62% [6] - 短纤平值隐波率19.95%，加权隐波率22.04% [6] - 瓶片平值隐波率19.93%，加权隐波率22.93% [6] - 烧碱平值隐波率24.93%，加权隐波率26.27% [6] - 纯碱平值隐波率21.84%，加权隐波率26.36% [6] - 尿素平值隐波率21.86%，加权隐波率22.79% [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权：原油 - 基本面：OPEC+增产，美国减产，页岩油巨头削减预算 [7] - 行情分析：3月高位回落，4月加速下跌后反弹，5月先抑后扬 [7] - 期权因子：隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.80，压力位610，支撑位400 [7] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权：液化气 - 基本面：沙特丙烷CP价下降，中东进口气成本支撑价格 [9] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅震荡，呈弱势偏空头行情 [9] - 期权因子：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR高于0.80，压力位4600，支撑位4200 [9] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：甲醇 - 基本面：港口和企业库存增加，订单待发减少，需求走弱 [9] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓，本周突破高点，呈偏多上涨行情 [9] - 期权因子：隐含波动率下降，持仓量PCR高于1.00，压力位2950，支撑位2050 [9] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权：乙二醇 - 基本面：港口库存去库，下游工厂库存天数下降，短期偏去库 [10] - 行情分析：4月快速下跌后低位震荡，5月回暖上升，呈短期多头上涨行情 [10] - 期权因子：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR接近1.00，压力位4700，支撑位4300 [10] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 聚烯烃类期权：聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产企业及贸易商库存累库 [10] - 行情分析：前期空头下行，本周止跌反弹，呈偏多上涨行情 [10] - 期权因子：隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR高于1.00，压力位7400，支撑位6700 [10] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 能源化工期权：橡胶 - 基本面：4月进口量增加，半钢胎和全钢胎产能利用率下降 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整，本周突破高点上涨，呈短期偏多上涨行情 [11] - 期权因子：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13500 [11] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合 [11] 聚酯类期权：PTA - 基本面：聚酯负荷上升，PTA库存去化 [12] - 行情分析：近一个月反弹回暖，本周加速上涨，呈偏多头上涨行情 [12] - 期权因子：隐含波动率先升后降，持仓量PCR高于1.00，压力位5000，支撑位3800 [12] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合 [12] 能源化工期权：烧碱 - 基本面：液碱工厂库存减少，片碱工厂库存增加，开工率下降 [13] - 行情分析：一个多月低位区间弱势盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.60，压力位2600，支撑位2400 [13] - 策略建议：波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 能源化工期权：纯碱 - 基本面：国内纯碱厂家总库存微降 [13] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌后低位盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.50，压力位1400，支撑位1200 [13] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权：尿素 - 基本面：产能利用率回升，日产增加，企业库存减少，港口库存增加 [14] - 行情分析：3月高位回落，5月止跌反弹，呈偏多上行行情 [14] - 期权因子：隐含波动率先升后降，持仓量PCR高于1.00，压力位1960，支撑位1700 [14] - 策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保持有现货多头+买入平值看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系大幅反弹回暖，适合构建卖方期权组合策略；贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,650，涨0.19%，成交量11.24万手，持仓量19.39万手 [3] - 铝最新价20,295，涨0.69%，成交量16.10万手，持仓量15.18万手 [3] - 锌最新价22,800，涨1.24%，成交量21.91万手，持仓量10.49万手 [3] - 铅最新价17,025，涨0.62%，成交量3.26万手，持仓量3.07万手 [3] - 镍最新价125,540，涨0.92%，成交量13.66万手，持仓量6.31万手 [3] - 锡最新价265,480，涨0.32%，成交量8.62万手，持仓量3.15万手 [3] - 氧化铝最新价3,007，涨2.94%，成交量1.81万手，持仓量0.92万手 [3] - 黄金最新价746.70，跌2.01%，成交量6.92万手，持仓量6.72万手 [3] - 白银最新价8,065，跌1.35%，成交量25.37万手，持仓量16.16万手 [3] - 碳酸锂最新价65,200，涨3.00%，成交量37.75万手，持仓量27.70万手 [3] - 工业硅最新价8,520，涨2.71%，成交量18.13万手，持仓量10.08万手 [3] - 多晶硅最新价37,560，涨1.01%，成交量10.57万手，持仓量5.48万手 [3] - 螺纹钢最新价3,119，涨0.42%，成交量213.49万手，持仓量211.15万手 [3] - 铁矿石最新价778.50，涨0.84%，成交量2.76万手，持仓量4.53万手 [3] - 锰硅最新价5,826，涨0.62%，成交量5.48万手，持仓量11.99万手 [3] - 硅铁最新价5,678，涨1.07%，成交量12.49万手，持仓量23.31万手 [3] - 玻璃最新价1,020，涨0.69%，成交量2.47万手，持仓量4.69万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为0.84，持仓量PCR为1.13 [4] - 铝成交量PCR为0.90，持仓量PCR为1.30 [4] - 锌成交量PCR为0.80，持仓量PCR为1.04 [4] - 铅成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.74 [4] - 镍成交量PCR为0.27，持仓量PCR为0.61 [4] - 锡成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.47 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.63 [4] - 黄金成交量PCR为1.03，持仓量PCR为1.14 [4] - 白银成交量PCR为1.22，持仓量PCR为1.26 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.38 [4] - 工业硅成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.45 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.32，持仓量PCR为1.03 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.66 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.04，持仓量PCR为1.44 [4] - 锰硅成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.71 [4] - 硅铁成交量PCR为0.34，持仓量PCR为0.77 [4] - 玻璃成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.38 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位154,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,700 [5] - 黄金压力位960，支撑位704 [5] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] - 碳酸锂压力位75,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位30,500 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,080，支撑位900 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率14.79%，加权隐波率19.52% [6] - 铝平值隐波率10.77%，加权隐波率13.34% [6] - 锌平值隐波率15.21%，加权隐波率17.45% [6] - 铅平值隐波率12.08%，加权隐波率16.79% [6] - 镍平值隐波率20.25%，加权隐波率28.36% [6] - 锡平值隐波率20.81%，加权隐波率36.10% [6] - 氧化铝平值隐波率28.48%，加权隐波率29.83% [6] - 黄金平值隐波率18.90%，加权隐波率24.13% [6] - 白银平值隐波率21.24%，加权隐波率28.22% [6] - 碳酸锂平值隐波率25.85%，加权隐波率29.84% [6] - 工业硅平值隐波率23.68%，加权隐波率25.60% [6] - 多晶硅平值隐波率31.68%，加权隐波率35.88% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.35%，加权隐波率15.58% [6] - 铁矿石平值隐波率21.62%，加权隐波率24.38% [6] - 锰硅平值隐波率17.89%，加权隐波率21.91% [6] - 硅铁平值隐波率17.77%，加权隐波率21.66% [6] - 玻璃平值隐波率25.65%，加权隐波率31.00% [6] 有色金属期权策略与建议 铜期权 - 基本面：上周三大交易所库存环比减少0.4万吨，LME期铜跌0.34% [7] - 行情分析：3月以来震荡上行，5月延续温和上涨 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR回升至1.00以上 [7] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面：氧化铝社会总库存大幅去库，铝锭库存去化 [9] - 行情分析：沪铝低位反弹后偏多震荡上行 [9] - 期权因子：隐含波动率回落至历史均值附近，持仓量PCR报收于1.10以上 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面：锌精矿库存情况及各下游开工率数据，LME期锌涨1.51% [9] - 行情分析：锌3月下旬以来震荡偏多 [9] - 期权因子：隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.00以上 [9] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合和现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：4月精炼镍产量高位，下游买盘现，成本支撑与走势背离 [10] - 行情分析：沪镍前期宽幅震荡，近两周小幅盘整 [10] - 期权因子：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60附近 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] 锡期权 - 基本面：下游开工率高位但补库意愿降温，库存累库 [10] - 行情分析：沪锡维持宽幅矩形区间震荡 [10] - 期权因子：隐含波动率持续上升至历史较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：周度库存环比下降，结束累库，注册仓单增加 [11] - 行情分析：延续阴跌后超跌反弹 [11] - 期权因子：隐含波动率上升，持仓量PCR处于0.50以下 [11] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属期权策略与建议 黄金/白银期权 - 基本面：COMEX黄金和白银管理基金净持仓下降，价格下跌 [12] - 行情分析：沪金高位回落后震荡下行，呈短期空头趋势 [12] - 期权因子：隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR逐渐下降仍在1.00以上 [12] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、偏空头做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系期权策略与建议 螺纹钢期权 - 基本面：上周螺纹社会库存环比-1.2%，厂库环比+8.7% [13] - 行情分析：延续弱势偏空头后超跌反弹 [13] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏向水平窄幅波动，持仓量PCR维持0.60附近 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降 [13] - 行情分析：维持区间盘整后突破上限上行 [13] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头套保策略 [13] 铁合金期权 - 基本面：锰硅周产量环比回落，显性库存环比下降 [14] - 行情分析：锰硅延续弱势偏空头超跌反弹后小幅盘整 [14] - 期权因子：隐含波动率快速上升后下降，持仓量PCR报收于0.80附近 [14] - 策略建议：构建做空波动率策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面：多晶硅周度产量环比回升，工业硅库存维持高位 [14] - 行情分析：工业硅延续空头下跌后超跌反弹 [14] - 期权因子：隐含波动率上升至历史均值水平，持仓量PCR报收于0.50以下 [14] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：4月浮法玻璃产能利用率上升，产量下降，库存减少 [15] - 行情分析：延续空头下跌趋势后超跌反弹回落 [15] - 期权因子：隐含波动率处于偏高位置有下降趋势，持仓量PCR维持在0.60以下 [15] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率卖出期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4183，涨0.43%，成交量12.61万手，持仓量14.95万手 [3] - 豆二B2506最新价3377，涨0.06%，成交量2.78万手，持仓量6.88万手 [3] - 豆粕M2507最新价2743，涨0.04%，成交量11.20万手，持仓量52.09万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2434，涨0.41%，成交量3.33万手，持仓量12.35万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8376，涨1.16%，成交量0.95万手，持仓量0.69万手 [3] - 豆油Y2507最新价7888，涨0.20%，成交量0.64万手，持仓量2.84万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9503，涨0.15%，成交量1.75万手，持仓量2.09万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2921，跌0.03%，成交量7.02万手，持仓量9.57万手 [3] - 生猪LH2507最新价13645，涨0.81%，成交量0.71万手，持仓量2.83万手 [3] - 花生PK2510最新价8236，涨0.61%，成交量4.31万手，持仓量9.27万手 [3] - 苹果AP2510最新价7723，跌0.22%，成交量7.08万手，持仓量11.13万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9095，涨0.61%，成交量3.50万手，持仓量8.56万手 [3] - 白糖SR2507最新价5953，跌0.42%，成交量2.51万手，持仓量3.37万手 [3] - 棉花CF2507最新价13265，涨0.53%，成交量4.23万手，持仓量5.04万手 [3] - 玉米C2507最新价2347，跌0.13%，成交量49.56万手，持仓量139.55万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2695，跌0.22%，成交量14.74万手，持仓量22.31万手 [3] - 原木LG2507最新价794，涨0.32%，成交量1.61万手，持仓量2.55万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.76，持仓量PCR0.64 [4] - 豆二成交量PCR0.73，持仓量PCR0.67 [4] - 豆粕成交量PCR0.34，持仓量PCR0.69 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.97，持仓量PCR1.35 [4] - 棕榈油成交量PCR0.80，持仓量PCR0.97 [4] - 豆油成交量PCR1.10，持仓量PCR0.94 [4] - 菜籽油成交量PCR1.95，持仓量PCR1.43 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.43，持仓量PCR0.50 [4] - 生猪成交量PCR0.33，持仓量PCR0.28 [4] - 花生成交量PCR0.57，持仓量PCR0.77 [4] - 苹果成交量PCR0.37，持仓量PCR0.38 [4] - 红枣成交量PCR0.43，持仓量PCR0.37 [4] - 白糖成交量PCR0.76，持仓量PCR0.78 [4] - 棉花成交量PCR0.77，持仓量PCR0.86 [4] - 玉米成交量PCR0.69，持仓量PCR0.68 [4] - 淀粉成交量PCR1.01，持仓量PCR1.18 [4] - 原木成交量PCR0.42，持仓量PCR0.86 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3400，支撑位3350 [5] - 豆粕压力位3000，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油压力位8000，支撑位7600 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪压力位15000，支撑位12600 [5] - 花生压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位8000 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位14000，支撑位12400 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率12，加权隐波率14.48 [6] - 豆二平值隐波率13.39，加权隐波率15.72 [6] - 豆粕平值隐波率17.065，加权隐波率20.71 [6] - 菜籽粕平值隐波率23.545，加权隐波率25.19 [6] - 棕榈油平值隐波率16.57，加权隐波率18.90 [6] - 豆油平值隐波率13.285，加权隐波率14.78 [6] - 菜籽油平值隐波率15.905，加权隐波率18.44 [6] - 鸡蛋平值隐波率20.25，加权隐波率25.23 [6] - 生猪平值隐波率12.78，加权隐波率17.49 [6] - 花生平值隐波率10.74，加权隐波率11.70 [6] - 苹果平值隐波率18.855，加权隐波率19.57 [6] - 红枣平值隐波率17.295，加权隐波率22.07 [6] - 白糖平值隐波率9.415，加权隐波率11.21 [6] - 棉花平值隐波率10.83，加权隐波率13.37 [6] - 玉米平值隐波率10.4，加权隐波率11.03 [6] - 淀粉平值隐波率8.35，加权隐波率10.11 [6] - 原木平值隐波率16.36，加权隐波率24.27 [6] 各品种策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类未来5个月供应充足，油厂累库压力增大 [7] - 豆一3月回落4月反弹，近两周高位盘整 [7] - 豆一期权隐含波动率处较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500、支撑位4000 [7] - 构建卖出偏中性期权组合策略，构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基差下降，库存周环比上升、同比下降 [9] - 豆粕4月先涨后跌，上周走弱呈弱势偏空头行情 [9] - 豆粕期权隐含波动率处偏下水平，持仓量PCR降至0.80以下，压力位3000、支撑位2700 [9] - 构建卖出偏空头期权组合策略，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 5月1 - 10日马来西亚棕榈油产量增加22.31% [10] - 棕榈油4月回落，节后下跌呈回暖受阻行情 [10] - 棕榈油期权隐含波动率下降，持仓量PCR降至1.00以下，压力位8700、支撑位8300 [10] - 构建卖出偏中性期权组合策略，构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生现货价格有变动，样本油厂开机率上升、库存下降 [11] - 花生弱势震荡后反弹，呈空头压力线下矩形区间震荡后回暖行情 [11] - 花生期权隐含波动率处较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9100、支撑位7800 [11] - 构建现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪价格有变动，供应端集团无抛售意愿、散户惜售，需求端二次育肥需求减弱 [11] - 生猪3月回暖后受阻回落，本周回升呈区间盘整偏上行情 [11] - 生猪期权隐含波动率处偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位15000、支撑位13000 [11] - 构建卖出偏中性期权组合策略，构建现货多头备兑策略 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋存栏回升，未来供应过剩 [12] - 鸡蛋前期下跌，4月反弹后回落，本周止跌回升呈偏弱势空头下跌后回升行情 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率处较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3300、支撑位2800 [12] - 构建卖出偏空头期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果冷库库存减少 [12] - 苹果近三周高位震荡，上周突破后本周回落呈偏多上涨方向弱势回落行情 [12] - 苹果期权隐含波动率处偏下水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900、支撑位7000 [12] - 构建卖出偏中性期权组合策略 [12] 农副产品期权 - 红枣 - 红枣库存增加，市场货源充足 [13] - 红枣区间盘整后下跌呈空头下跌行情 [13] - 红枣期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400、支撑位8800 [13] - 构建看跌期权熊市价差组合策略，构建卖出偏空宽跨式期权组合策略，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖4月产糖减少、销糖增加，工业库存减少 [13] - 白糖1月回升，4月突破后回落，近两周高位震荡呈偏多震荡行情 [13] - 白糖期权隐含波动率处较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位6200、支撑位5800 [13] - 构建卖出偏中性期权组合策略，构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花商业库存增加 [14] - 棉花4月下跌，近三周盘整，上周回暖本周加速上涨后波动呈空头压力线下回暖上升行情 [14] - 棉花期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13800、支撑位12400 [14] - 构建卖出偏中性期权组合策略，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米农户售粮进度加快，供需偏紧格局未变 [14] - 玉米矩形区间震荡，近两周上涨后回落 [14] - 玉米期权隐含波动率处较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2380、支撑位2220 [14] - 构建卖出偏中性期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系波动较大，适合构建卖方期权组合策略；贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2506最新价78,650，涨770，涨跌幅0.99%，成交量9.09万手，持仓量18.19万手 [3] - 铝AL2506最新价20,155，涨160，涨跌幅0.80%，成交量14.08万手，持仓量16.04万手 [3] - 锌ZN2506最新价22,680，涨350，涨跌幅1.57%，成交量17.06万手，持仓量11.20万手 [3] - 铅PB2506最新价16,980，涨30，涨跌幅0.18%，成交量2.69万手，持仓量3.05万手 [3] - 镍NI2506最新价124,430，涨200，涨跌幅0.16%，成交量15.99万手，持仓量7.16万手 [3] - 锡SN2506最新价264,960，涨1,620，涨跌幅0.62%，成交量9.70万手，持仓量3.07万手 [3] - 氧化铝AO2506最新价2,923，涨55，涨跌幅1.92%，成交量0.83万手，持仓量0.88万手 [3] - 黄金AU2506最新价763.08，涨2.56，涨跌幅0.34%，成交量11.28万手，持仓量6.90万手 [3] - 白银AG2506最新价8,192，涨36，涨跌幅0.44%，成交量44.58万手，持仓量18.87万手 [3] - 碳酸锂LC2507最新价63,220，跌440，涨跌幅 -0.69%，成交量21.70万手，持仓量29.42万手 [3] - 工业硅SI2507最新价8,265，跌85，涨跌幅 -1.02%，成交量17.50万手，持仓量9.68万手 [3] - 多晶硅PS2507最新价37,030，涨1,275，涨跌幅3.57%，成交量14.18万手，持仓量5.27万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3,102，涨13，涨跌幅0.42%，成交量193.01万手，持仓量215.12万手 [3] - 铁矿石I2506最新价767.00，涨7.00，涨跌幅0.92%，成交量1.61万手，持仓量4.56万手 [3] - 锰硅SM2507最新价5,772，跌38，涨跌幅 -0.65%，成交量4.77万手，持仓量11.77万手 [3] - 硅铁SF2507最新价5,612，跌52，涨跌幅 -0.92%，成交量12.19万手，持仓量23.01万手 [3] - 玻璃FG2507最新价1,014，涨5，涨跌幅0.50%，成交量1.89万手，持仓量4.66万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种期权成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同变化，如铜成交量75,603，量变化 -23,748，持仓量96,707，仓变化1,548，量PCR 1.09，变化 -0.15，仓PCR 1.13，变化 -0.03 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各品种标的压力位和支撑位，如铜压力位80,000，支撑位70,000；铝压力位20,000，支撑位19,000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种期权平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如铜平值隐波率14.16，加权隐波率19.48，变化 -1.19等 [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] - 铝/氧化铝：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：构建看跌期权熊市价差组合、偏空头的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块涵盖能源、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类等类别，报告对部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写策略报告，策略上构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 原油SC2507最新价483，涨9，涨幅1.92%，成交量5.23万手，持仓量2.43万手 [3] - 液化气PG2506最新价4386，涨68，涨幅1.57%，成交量9.85万手，持仓量6.27万手 [3] - 甲醇MA2507最新价2351，涨52，涨幅2.26%，成交量1.06万手，持仓量0.44万手 [3] - 乙二醇EG2506最新价4576，涨158，涨幅3.58%，成交量0.73万手，持仓量1.21万手 [3] - 聚丙烯PP2506最新价7187，涨75，涨幅1.05%，成交量0.85万手，持仓量0.73万手 [3] - 聚氯乙烯V2506最新价4806，涨50，涨幅1.05%，成交量1.24万手，持仓量1.99万手 [3] - 塑料L2506最新价7382，涨123，涨幅1.69%，成交量0.50万手，持仓量0.61万手 [3] - 苯乙烯EB2506最新价7692，涨280，涨幅3.78%，成交量79.80万手，持仓量24.93万手 [3] - 橡胶RU2509最新价15240，涨245，涨幅1.63%，成交量55.32万手，持仓量14.83万手 [3] - 合成橡胶BR2506最新价12325，涨355，涨幅2.97%，成交量21.98万手，持仓量2.64万手 [3] - 对二甲苯PX2509最新价6928，涨246，涨幅3.68%，成交量31.02万手，持仓量15.95万手 [3] - 精对苯二甲酸TA2507最新价5024，涨186，涨幅3.84%，成交量7.68万手，持仓量6.29万手 [3] - 短纤PF2507最新价6616，涨174，涨幅2.70%，成交量11.66万手，持仓量14.47万手 [3] - 瓶片PR2507最新价6190，涨184，涨幅3.06%，成交量5.08万手，持仓量4.28万手 [3] - 烧碱SH2507最新价2451，跌18，跌幅0.73%，成交量4.34万手，持仓量3.51万手 [3] - 纯碱SA2507最新价1301，跌3，跌幅0.23%，成交量0.71万手，持仓量2.20万手 [3] - 尿素UR2509最新价1897，涨6，涨幅0.32%，成交量29.92万手，持仓量27.51万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如原油成交量112030，量变化5914，持仓量65783，仓变化4076，成交量PCR0.87，变化 - 0.23，持仓量PCR0.75，变化 - 0.02 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 原油压力位610，支撑位400；液化气压力位4600，支撑位4000等各品种有相应压力和支撑位 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如原油平值隐波率29.145，加权隐波率31.60，变化 - 7.82 [6] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：OPEC+增供但出口未放大，美国减产，页岩油巨头削减预算和钻井平台 [7] - 行情分析：3月高位回落，4月加速下跌后反弹，5月先抑后扬短期回暖上升 [7] - 期权因子研究：隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR低于0.80，压力位610，支撑位400 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：5月沙特丙烷、丁烷CP价下降，中东进口气成本支撑国内价格，中美关税会谈待进行 [9] - 行情分析：4月高位回落，后宽幅矩形区间震荡，弱势偏空头 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR升至0.80以上，压力位4600，支撑位4000 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：上周港口和企业库存增加，订单待发减少，节后下游情绪弱，需求走弱 [9] - 行情分析：1月高位下跌，5月减缓，本周突破高点，近期偏多上涨 [9] - 期权因子研究：隐含波动率下降至历史均值附近，持仓量PCR升至1.00以上，压力位2450，支撑位2050 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存去库，下游工厂库存天数下降，短期到港量降，国内检修季整体偏去库 [10] - 行情分析：4月快速下跌后低位震荡，5月回暖上升，短期多头上涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR报收于1.00附近，压力位4550，支撑位4500 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建做空波动率策略；现货多头套保构建相应策略 [10] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PE、PP生产企业和贸易商库存均有累库 [10] - 行情分析：前期空头下行，本周止跌反弹，近期偏多上涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR在1.00以上，压力位7400，支撑位6700 [10] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略无；现货多头套保构建相应策略 [10] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：4月橡胶进口量同比增加，半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比和同比均下降 [11] - 行情分析：近一个月低位盘整，本周突破高点上涨，短期偏多上涨 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR低于0.60，压力位21000，支撑位13500 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保策略无 [11] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：上周聚酯负荷上升，部分装置产量恢复，PTA社会库存去库，下游负荷高，库存将持续去化 [12] - 行情分析：近一个月反弹回暖，本周加速上涨，偏多头上涨 [12] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降仍处较高水平，持仓量PCR在1.00以上，压力位5000，支撑位3800 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保策略无 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：液碱和片碱工厂库存有变化，烧碱开工率下降，下游部分开工率有升降 [13] - 行情分析：一个多月低位区间弱势盘整 [13] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位2600，支撑位2320 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头宽跨式组合；现货备兑套保构建相应策略 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：5月12日国内纯碱厂家总库存微降，轻质和重质纯碱库存有不同变化 [13] - 行情分析：近两个月弱势空头下行，5月加速下跌 [13] - 期权因子研究：隐含波动率上升至近期较高但仍处历史均值偏下，持仓量PCR低于0.50，压力位1400，支撑位1200 [13] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：上周产能利用率回升，日产增加，企业总库存减少，港口库存增加 [14] - 行情分析：3月高位回落，5月止跌反弹，近期偏多上行 [14] - 期权因子研究：隐含波动率上升后下降至历史均值偏下，持仓量PCR在1.00以上，压力位1960，支撑位1700 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看涨期权牛市价差组合；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货套保构建相应策略 [14]