公司产品与业务 - 公司生产的电子布是电子工业的重要基础材料，主要应用于印制电路板[1] - 公司自主研发并拥有独立知识产权的5G用低介电玻璃纤维已得到应用，应用领域包括高端手机、5G高频通信用关键透波制品[1] 技术研发与知识产权 - 公司拥有5G用低介电玻璃纤维的独立知识产权，该技术为自主研发[1] 产品应用与市场 - 5G用低介电玻璃纤维的具体应用场景由客户根据市场实际需求确定[1]

公司2025年度业绩预告核心摘要 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损1.74亿元至2.14亿元 [1] - 与上年同期相比，亏损额预计增加685.81万元至4,685.81万元，亏损增幅为4.10%至28.03% [1] 行业市场环境与需求 - 中小容量存储芯片市场受益于人工智能驱动的新一轮行业上升周期，供需结构持续优化，产品销售价格稳步回升 [1] - 5G基站建设、智慧城市安防设备升级、智能穿戴设备创新、汽车电动化与智能化等产业浪潮，驱动网络通信、安防监控、消费电子、工业控制、汽车电子等下游应用领域需求整体复苏与结构性增长 [1] 公司经营与财务表现 - 报告期内公司营业收入较上年同期增长约43.75%，各季度营业收入均实现环比增长 [2] - 产品销售价格回升带动整体毛利率较上年同期大幅提升，各季度毛利率均实现环比增长，存储板块业务已实现盈利 [2] 存储核心业务的技术与产品进展 - 公司围绕“存、算、联”一体化领域持续进行技术布局，维持高水平研发投入 [2] - 在SLC NAND Flash领域巩固技术领先优势，1xnm闪存产品已实现量产，产品可靠性与工艺持续优化 [2] - 进一步丰富Nor Flash产品系列，扩展型号以增强高可靠性应用场景解决方案能力 [2] - 在DRAM产品线上完善布局，拓展DDR3、LPDDR4等产品线 [2] - 稳步推进车规级存储产品研发与产业化，NAND Flash和Nor Flash车规系列产品已在多款车型中实现规模量产 [2] Wi-Fi与GPU新业务布局 - 在Wi-Fi板块，公司致力于提供本土化智能无线通信与感知芯片解决方案，持续推进Wi-Fi 7芯片研发，已完成原型机样片测试 [3] - 公司于2024年以自有资金2亿元战略投资GPU芯片设计公司砺算科技（上海）有限公司 [3] - 2025年对砺算科技追加投资约2.11亿元，持续深度布局高性能GPU赛道 [3] - 砺算科技首款自研GPU芯片“7G100”于2025年首次流片成功，少量显卡已交付客户 [3] - 公司对上述投资采用权益法核算，2025年度确认的投资亏损约为1.66亿元 [3]

公司业务与客户 - 公司是全球主要通信设备制造商爱立信、中兴通讯、诺基亚、三星的防雷产品供应商 [1] - 公司5G通信设备雷电防护配套产品的技术储备已通过市场验证 [1] 公司财务表现 - 2025年上半年通信领域营业收入为11,122.64万元，同比增长12.43% [1] 行业前景 - 随着5G、6G网络建设及新基建持续推进，通信技术服务行业需求有望进入快速上升期 [1]

核心财务与业务数据 - 2025上半年通信领域营业收入11,122.64万元，同比增长12.43% [2] - 2025上半年电子元器件营业收入5,731.12万元，同比增长70.73% [2] - 2025上半年能源行业营业收入8,235.41万元，同比增长35.84% [3] 通信与防雷主业 - 公司是爱立信、中兴、诺基亚、三星等全球主要通信设备制造商的防雷产品供应商 [2] - 通信设备雷电防护配套产品的技术储备已通过5G市场检验 [2] - 公司是沪深两市防雷业务占主营业务收入50%以上的唯一上市公司 [4] - 全资子公司信息防护拥有防雷工程“双甲资质”和“雷电防护能力一级机构”评定 [3] - 参与的防雷工程包括青藏铁路、川藏铁路、贵州天眼、西气东输、酒泉/西昌卫星基地、韩国青瓦台总统府等 [3] 电子元器件业务 - 电子元器件产品包括磁性元器件、射频器件、环形器、滤波器等 [2] - 磁性元器件已取得多家国际一线通信设备商供应商资格并批量销售，同时供货给新能源汽车和医疗设备制造商 [2][3] - 射频器件已取得多家国际一线通信设备商供应商资格并批量销售 [2] - 可提供一体成型电感，已建立自动化生产线并批量交付，应用于工业、通信、服务器、汽车电子、医疗等领域 [3] - 储备有毫米波雷达的射频器件，可生产供货 [4] 新能源与新兴领域布局 - 磁性元器件产品已通过多家国内外新能源汽车配套厂商验证，包括越南Vinfast [3] - 为蔚来等新能源汽车厂商供应充电桩防雷器件 [3] - 为光伏设备提供690V、1100V、1500V系统的自研防雷保护器件和方案 [3] - 风电产品已覆盖国内排名前茅的风电设备公司690V、1100V、1500V系统 [3] - 为690V、1100V、1500V储能系统PCS和户外储能系统变流器配置防雷产品 [3] 前沿技术与研发储备 - 抗电磁脉冲（EMP）防护产品具备对核电磁脉冲（10kHz～100MHz）及部分高功率脉冲辐射频段的防护能力，个别产品已投入使用但未批量应用 [3] - 有技术储备样品通过6G功能样机的系统雷击测试 [3] - 在商业航天领域主要提供商业航天射频器件 [4] - 在低空经济领域提供低空飞行产品电子器件和低空通讯产品防护器件 [4]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年实现营业收入9.21亿元，同比增长43.75% [2] - 预计归母净利润亏损1.74亿元至2.14亿元，上年同期亏损1.67亿元 [2] - 预计扣非净利润亏损2.01亿元至2.41亿元，上年同期亏损2.01亿元 [2] - 以最新收盘价计算，市净率（LF）约17.1倍，市销率（TTM）约57.74倍 [2] 业绩变动原因：市场复苏与收入增长 - 公司所处中小容量存储芯片市场受益于人工智能驱动的新一轮行业上升周期，供需结构优化，产品销售价格稳步回升 [11] - 5G基站建设、智慧城市安防升级、智能穿戴创新、汽车电动化与智能化等下游应用领域需求呈现复苏与结构性增长 [11] - 公司积极把握市场机遇，通过有效市场策略与客户拓展，带动营业收入与盈利能力同步提升 [11] - 报告期内各季度营业收入均实现环比增长，整体毛利率较上年同期大幅提升，各季度毛利率均环比增长，存储板块业务已实现盈利 [11] 业绩变动原因：研发投入与技术布局 - 公司围绕“存储”核心业务，在“存、算、联”一体化领域持续进行技术布局，并维持高水平研发投入 [12] - 在存储板块：巩固SLC NAND Flash技术领先优势，1xnm闪存产品已实现量产；丰富Nor Flash产品系列；完善DRAM布局，拓展DDR3、LPDDR4等产品线 [12] - 持续提升存储产品可靠性，稳步推进车规级存储产品研发与产业化，NAND Flash和Nor Flash车规系列产品已在多款车型中实现规模量产 [12] - 在Wi-Fi板块：致力于提供本土化智能无线通信与感知芯片解决方案，持续推进Wi-Fi 7芯片研发，已完成原型机样片测试 [12] - 受持续研发投入影响，报告期内公司研发费用金额较大 [12] 业绩变动原因：对外投资影响 - 公司于2024年通过自有资金2亿元战略投资砺算科技（上海）有限公司（上海砺算），该公司从事图形渲染GPU芯片研发 [13] - 2025年公司对上海砺算追加投资约2.11亿元，持续深度布局高性能GPU赛道 [14] - 公司对上述投资以权益法核算，2025年度确认的投资亏损约1.66亿元 [14] 历史财务与估值图表信息 - 图表显示公司近年市盈率（TTM）变化情况，并与行业均值进行对比 [3][4][5] - 图表显示公司近年市净率（LF）变化情况，并与行业均值进行对比 [6][7] - 图表显示公司近年市销率（TTM）变化情况，并与行业均值进行对比 [8][9] - 历年总营收、净利润及同比增长情况图表显示，2025年预计营业总收入为9.214亿元，归母净利润和扣非净利润为负 [15][16][17]

业绩总结 - 2025年第四季度有机销售同比增长6%[5] - 2025年第四季度净销售额为693亿瑞典克朗，同比下降5%[12] - 2025年全年有机销售增长为2%[19] - 2025年全年净销售额受到SEK -139亿的货币逆风影响[51] - 尽管净销售额下降，调整后的毛收入和调整后的EBITA有所改善[52] 财务指标 - 2025年第四季度调整后毛利率为48.0%[15] - 2025年全年调整后毛利率为48.1%[19] - 2025年第四季度调整后EBITA利润率为18.3%[16] - 2025年全年调整后EBITA利润率为18.1%[19] - 2025年第四季度EBIT为123亿瑞典克朗，EBIT利润率为17.7%[12] - 2025年第四季度自由现金流为149亿瑞典克朗[16] - 2025年全年自由现金流为268亿瑞典克朗[19] - 调整后的毛利率为46.3%，同比增长0.5个百分点[57] - 调整后的EBITA利润率为14.1%，同比增长1.2个百分点[59] - 2025年第四季度，调整后的EBITA为37亿SEK，受到SEK -25亿的货币影响[59] 用户数据与市场展望 - 预计到2031年，FWA连接将从2025年的1.85亿增长到3.5亿，增长率为70%[62] - 预计到2031年，5G订阅量将达到64亿[62] 新产品与技术研发 - 公司与4家中国汽车制造商达成了许可协议，IPR许可收入增长机会仍然存在[65] 成本与运营效率 - 由于成本削减措施和运营效率，调整后的EBITA有所增加[59]

合作事件概述 - 高通旗下风险投资部门Qualcomm Ventures LLC作为投资者参与龙旗科技的港股IPO [1] - 此次合作被视为双方近二十年紧密协作基础上的里程碑 标志着双方进入深度战略合作新阶段 [1] - 合作以AI端侧规模化爆发为全新起点 [1] 合作历史与基础 - 龙旗与高通已建立近二十年的合作关系 植根于对创新的追求、技术协同及合作深化 [3] - 合作关系基于技术互补与战略互信 高通提供移动平台、计算平台及XR平台等领先技术支撑 龙旗提供覆盖多领域的全品类ODM能力与经验 [6] - 双方合作贯穿3G、4G到5G的通信革命 并在AI PC、XR、智能网联汽车等新兴赛道进行前瞻布局 战略节奏高度契合全球产业发展趋势 [6] - 双方高效协同确保前沿技术能从研发创新快速走向规模化量产 显著缩短产品上市周期 [6] 合作意义与战略展望 - 高通参与IPO是对双方长期合作关系的充分肯定 巩固了共同推动终端侧AI发展的承诺 [3] - 双方将携手推出高性能、可拓展的产品并支持更广泛的产业生态 [3] - 面向AI时代 双方将深化合作 结合高通在连接技术与终端侧AI的双重优势 推动多品类终端产品的加速创新 [3] - 双方将持续围绕基于骁龙平台的AI PC、可穿戴设备及新兴AI赋能产品品类展开合作 [7] - 作为高通“AI加速计划”的核心合作伙伴 龙旗将与高通共同探索终端侧AI的全新应用 [7] - 高通参与上市为双方未来共同探索合作创新进一步夯实了基础 [7] 公司业务与市场地位 - 高通是全球移动通信与智能计算领域的引领者 技术和产品广泛赋能于PC、XR、汽车、物联网等多元领域 [5] - 高通通过发起“5G领航计划”、“5G物联网创新计划”及“AI加速计划”等关键产业项目 携手生态各方构筑繁荣的创新生态 [5] - 龙旗科技2024年智能手机出货量达1.73亿台 居ODM全球首位 [6] - 龙旗科技2024年消费电子整体ODM出货量位列全球第二 市场份额达22.4% [6] - 龙旗在平板电脑、智能穿戴等ODM出货量同样位居行业前列 [6] 合作产生的协同效应 - 龙旗实现了对骁龙多层级平台的深度优化与快速适配 [6] - 双方紧密合作极大拓展了骁龙技术平台的生态覆盖广度与深度 [6] - 共同推动了先进连接、AI计算等技术在更广泛终端产品中的普及 [6] - 在消费电子向更广阔的产业级市场拓展过程中 确保了双方能持续保持领先的竞争优势 [6]

公司概况与业务 - 公司市值为约380亿美元 拥有并运营全国性通信基础设施组合 包括约40,000个通信塔和90,000路由英里的光纤网络 覆盖美国主要市场 [1] 近期财务表现与预期 - 即将公布2025财年第四季度业绩 分析师预计调整后运营资金为每股1.01美元 较去年同期每股1.80美元下降43.9% [2] - 在过去的四个季度报告中 公司均超过华尔街的盈利预期 [2] - 对于整个2025财年 分析师预测调整后运营资金为每股4.12美元 较2024财年的每股6.98美元下降近41% [3] - 预计2026财年调整后运营资金将同比增长15.1% 达到每股4.74美元 [3] - 在2025财年第三季度 公司报告调整后运营资金为每股1.12美元 营收为10.7亿美元 超出预期 并将年度场地租赁收入预测上调至40.1亿至40.5亿美元 [5] 股价表现与市场对比 - 过去52周内 公司股价下跌2.5% 表现落后于同期标普500指数13.6%的涨幅 也落后于房地产精选行业SPDR基金的微弱回报 [4] - 在2025年10月22日公布第三季度业绩后 股价小幅回升 [5] 分析师观点与目标价 - 分析师整体共识评级为“适度买入” 在覆盖该股的19位分析师中 10位建议“强力买入” 1位建议“适度买入” 8位建议“持有” 此配置比三个月前（当时有12位建议“强力买入”）的看涨程度有所减弱 [6] - 分析师平均目标价为108.39美元 意味着较当前水平有25.8%的潜在上涨空间 [6]

公司股价与交易表现 - 2025年1月23日盘中，公司股价上涨2.08%，报23.60元/股，总市值216.71亿元，当日成交额4.00亿元，换手率1.86% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入1074.76万元，特大单净买入1530.90万元，大单净卖出456.15万元 [1] - 公司股价年初至今上涨10.44%，近5个交易日上涨3.06%，近20日上涨7.37%，近60日上涨4.84% [1] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为高性能、高精度有色合金棒线板带新材料的研发、生产和销售，以及太阳能电池片及组件、精密切割丝、精密电子线、焊丝的设计、研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：新材料产品占比77.63%，新能源产品占比21.23%，其他占比1.14% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-金属新材料-其他金属新材料，概念板块包括新能源车、IDC概念、富士康概念、5G、比亚迪概念等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为5.60万户，较上期增加5.88%，人均流通股为15792股，较上期减少4.12% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股1084.19万股，较上期增加592.59万股 [3] - 诺安先锋混合A（320003）为新进第八大流通股东，持股831.59万股，而光伏ETF（515790）已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入154.74亿元，同比增长6.07%，归母净利润8.81亿元，同比减少19.76% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利16.94亿元，近三年累计派现9.23亿元 [3]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 核心观点 - 禾盛新材2025年度业绩预告显示净利润快速增长，预计2025年实现净利润1.5~1.7亿元，同比提升55%~75% [8] - 公司通过投资熠知电子，融合国内领先芯片技术，并与子公司海曦技术协同，打通AI产业链，看好2026年AI侧业绩持续放量 [1][8] - 公司主业在行业政策支持下有望稳步增长，子公司海曦技术在人工智能、云计算、5G等产业趋势下，相关订单有望加速落地 [8] 业绩与财务预测 - **营业收入预测**：预计2025-2027年营业收入分别为26.04亿元、29.01亿元、32.64亿元，对应增长率分别为3.1%、11.4%、12.5% [2][9] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为1.60亿元、2.29亿元、3.24亿元，对应增长率分别为63.1%、43.2%、41.8% [2][9] - **盈利能力提升**：预计毛利率将从2024年的10.5%持续提升至2027年的15.7%，归母净利润率将从2024年的3.9%提升至2027年的9.9% [9] - **每股收益（EPS）**：预计2025-2027年EPS分别为0.64元、0.92元、1.31元 [2][9] - **估值水平**：基于2026年1月21日收盘价64.02元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为99倍、69倍、49倍 [2][8] 业务发展与投资亮点 - **投资熠知电子**：熠知电子聚焦高端服务器处理器芯片设计，是**国内少数已商业落地ARM服务器处理器芯片的公司**，其TF7000系列实测性能达到国内先进水平，并已与国内多个知名GPU研发企业完成产品适配 [8] - **AI产业链协同**：子公司海曦技术提供以国产AI芯片为基础的服务器、AI一体机及大模型数据中台，熠知电子的CPU技术能支撑海曦技术在价格与散热敏感的小场景中使用ARM CPU作为AI运算核心，两者协同可更快触达下游客户 [8] - **客户与技术基础**：熠知电子累计完成3代处理器芯片设计，产品已获诸多知名终端客户认可，在算力服务器、大模型一体机方面建立了稳固合作关系 [8] 关键财务指标预测 - **回报率指标**：预计净资产收益率（ROE）将从2024年的12.17%持续提升至2027年的21.37%，总资产收益率（ROA）将从2024年的5.30%提升至2027年的13.36% [9] - **偿债能力**：预计资产负债率将从2024年的54.73%下降至2027年的42.15% [9] - **经营效率**：预计应收账款周转天数将从2024年的64.37天改善至2027年的56.67天，总资产周转率保持在1.34-1.42倍之间 [9] - **现金流**：预计经营活动现金流净额将从2025年的1.48亿元增长至2027年的3.12亿元 [9]