整体消费市场表现 - 2025年中国消费市场亮点纷呈，各类消费需求有效释放，办理离境退税的境外旅客数量同比增长305%，退税商品销售额同比增长95.9%，退税额同比增长95.8% [1] 以旧换新相关行业 - 日用家电零售业销售收入同比增长17.4% [1] - 厨具卫具零售业销售收入同比增长12.9% [1] - 手机等通信设备零售业销售收入同比增长18.6% [1] - 新能源乘用车销量同比增长24.3%，销售收入同比增长21.1% [1] 文旅融合相关行业 - 文艺创作与表演销售收入同比增长17.3% [1] - 旅行社及相关服务销售收入同比增长11.2% [1] - 名胜风景区销售收入同比增长26.1% [1] - 休闲观光活动销售收入同比增长14.6% [1] 数字赋能与新型消费相关行业 - 互联网生活服务平台销售收入同比增长9.4% [1] - 餐饮配送销售收入同比增长13.3% [1] - 数字文化服务销售收入同比增长16.6% [1] 体育健康产业 - 体育会展服务销售收入同比增长12.2% [2] - 体育咨询服务销售收入同比增长27.8% [2] - 健康咨询服务销售收入同比增长11.7% [2] - 养生保健服务销售收入同比增长12% [2] - 体育健康服务销售收入同比增长16.5% [2] 银发经济相关行业 - 老年人养护服务消费同比增长24.9% [2] - 社会看护与帮助服务消费同比增长23.1% [2] - 疗养院服务消费同比增长15.4% [2]

消费市场整体态势 - 2025年中国消费市场在系列政策精准赋能下呈现多方面新亮点 消费需求有力释放 消费新模式新场景不断创新融合 [1] - 消费结构向品质化、多元化升级 为经济高质量发展注入坚实内需动力 [4] 以旧换新与大众消费 - 家电消费呈增长态势 品质化、智能化、健康化产品受青睐 [1] - 冰箱等日用家电零售业销售收入同比增长17.4% [1] - 燃气灶等厨具卫具零售业销售收入同比增长12.9% [1] - 手机等通信设备零售业销售收入同比增长18.6% [1] - 新能源汽车消费热度持续上升 [1] - 2025年新能源乘用车销量同比增长24.3% 销售收入同比增长21.1% [1] 文旅融合消费 - 文艺创作与表演销售收入同比增长17.3% [2] - 沉浸式、场景式业态创新推动文旅消费提质升级 [2] - 旅行社及相关服务销售收入同比增长11.2% [2] - 名胜风景区销售收入同比增长26.1% [2] - 休闲观光活动销售收入同比增长14.6% [2] 数字赋能与新型消费 - 人工智能AI、虚拟技术VR等技术融入居民生活 满足多元化消费需求 [2] - 互联网生活服务平台销售收入同比增长9.4% [2] - 餐饮配送销售收入同比增长13.3% [2] - 云上买菜、点餐等多种生活服务业蓬勃发展 即时消费加速扩张 [2] - 数字文化消费展现出较大潜力 [2] - 数字文化服务销售收入同比增长16.6% [2] 体育健康产业消费 - 赛事经济成为提振消费的新引擎 打破传统消费时空边界 [2] - 体育会展服务销售收入同比增长12.2% [2] - 体育咨询服务销售收入同比增长27.8% [2] - 健康管理、保健养生等健康类消费成为消费新热点 [2] - 健康咨询服务销售收入同比增长11.7% [2] - 养生保健服务销售收入同比增长12% [2] - 体育健康服务销售收入同比增长16.5% [2] “一老一小”消费潜力 - 银发群体人口数量增加带动银发消费需求上升 促进养老服务多元发展 [3] - 老年人养护消费同比增长24.9% [3] - 社会看护与帮助消费同比增长23.1% [3] - 疗养院服务消费同比增长15.4% [3] - 随着社会协同推进托育服务体系建设 托儿所服务销售收入同比增长5.4% [3] 入境消费 - 离境退税政策优化 “入境游”购物体验持续优化 入境消费潜力有效激发 [3] - 2025年办理离境退税的境外旅客数量同比增长305% [3] - 退税商品销售额同比增长95.9% [3] - 退税额同比增长95.8% [3] - 全国新增7个政策实施地区 离境退税商店达12930家 其中提供“即买即退”服务的超7000家 [3]

2025年消费品以旧换新政策成效与2026年展望 - 2025年消费品以旧换新政策带动相关品类销售额达2.61万亿元，惠及3.66亿人次 [2] - 2026年“国补”政策将继续实施，首批625亿元超长期特别国债支持资金已下达各地 [3] - 政策范围调整，新增汽车置换报废、电脑、平板、智能手表手环、智能眼镜等商品 [3] 政策刺激下的行业销售表现 - 日用家电零售业销售收入同比增长17.4% [2] - 厨具卫具零售业销售收入同比增长12.9% [2] - 通信设备零售业销售收入同比增长18.6% [2] - 新能源乘用车销量同比增长24.3%，销售收入同比增长21.1% [2] - 上述品类增速明显高于限额以上单位商品零售额增速（3.4%） [2] 新兴消费领域增长强劲 - 数字文化服务销售收入同比增长16.6% [3] - 老年人养护服务消费同比增长24.9% [3] - 社会看护与帮助服务消费同比增长23.1% [3] - 疗养院服务消费同比增长15.4% [3] 入境消费市场显著复苏 - 办理离境退税的境外旅客数量同比增长305% [3] - 离境退税商品销售额同比增长95.9% [3] - 离境退税额同比增长95.8% [3]

湖南省2025年社会消费品零售表现 - 2025年湖南省社会消费品零售总额达到21204.59亿元，同比增长3.6% [1] - 全省需求结构持续改善，聚焦效益与结构，全方位扩大内需 [1] “以旧换新”政策驱动下的商品销售 - “以旧换新”相关商品零售额同比增长26.4%，增速比上年加快14.7个百分点 [1] - 家具类零售额增长24.9% [1] - 家电类零售额增长23.1% [1] 新能源汽车销售增长 - 新能源汽车零售额同比增长9.0% [1]

黑龙江省2026年汽车以旧换新补贴政策 - 政策核心旨在促进汽车消费升级与绿色低碳转型，提供“汽车报废更新”与“汽车置换更新”两类财政补贴 [1] - 报废更新补贴：消费者报废旧乘用车后购买新能源乘用车，按新车销售价格12%补贴，最高2万元；购买2.0升及以下排量燃油乘用车，按10%补贴，最高1.5万元 [1] - 置换更新补贴：消费者转让旧乘用车后购买新能源乘用车，按新车销售价格8%补贴，最高1.5万元；购买符合条件的燃油车，按6%补贴，最高1.3万元 [1] - 旧车需在2025年1月8日前登记在申请人名下，且旧车与新车所有人为同一人，申请截止日期为2026年12月31日 [2] - 新车销售发票及登记证书须在黑龙江省内开具或办理，每位消费者在2026年内仅能享受一次报废更新或一次置换更新补贴 [2] - 补贴资金由中央与地方财政共同承担，将建立联合监管机制打击骗补等违法行为，并确保不指定旧车交售企业以维护市场公平 [2] 黑龙江省2026年家电及数码产品以旧换新补贴政策 - 政策旨在鼓励居民淘汰旧家电、购买新型节能智能产品，面向个人消费者，自2026年1月1日起实施 [2] - 补贴覆盖6类家电：符合1级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑，补贴标准为产品最终销售价格的15%，每件补贴不超过1500元 [2] - 补贴覆盖4类数码智能产品：单价不超过6000元的手机、平板、智能手表、智能眼镜，补贴标准为产品最终销售价格的15%，每件补贴不超过500元 [2] - 每人每类产品限补1件，消费者需通过云闪付APP完成实名认证并申领补贴资格，在线下门店或线上合作平台购买 [2][3] - 补贴资金由中央与地方财政共同承担，实行总量控制、按月均衡使用，政策执行中如遇国家调整，省级部门可依法提前终止或调整 [3] - 参与经营主体需具备合法资质、健全财务体系、良好信用记录及防骗补能力，并承诺不“先涨价后补贴”、不捆绑销售 [3] - 各地将建立补贴资金预拨机制以减轻商家资金压力，并加强监管，对违规行为采取约谈、暂停资格、追缴补贴乃至移送司法等措施 [3] - 申请与审核依托信息化平台，要求经营主体上传商品发票、产品照片、SN码及IMEI码等信息以确保交易真实可追溯，政策有效期至2026年12月31日 [3]

以旧换新政策成效 - 2025年青海省以旧换新政策累计投入财政补贴资金16.9亿元，覆盖超152万人次，撬动消费197亿元 [4][5] - 政策带动汽车换新购新9.2万辆、家电以旧换新49.6万台、手机等数码产品购新61.5万部、家居家装焕新31.9万件，电动自行车以旧换新0.4万辆 [5] - 政策设计精准扩围，家电补贴涵盖20大类56个品种，家居补贴扩围至42类，并对特定受灾及困难群体实施差异化补贴 [5] - 政策显著带动消费增长，2025年1至11月全省限额以上单位新能源汽车类零售额同比增长23.4%，智能家电和音像器材增长28.6% [6] - 通过“春风焕新”便民行动，政策覆盖全省近一半乡镇和三分之一行政村，激活农牧区市场 [6] 首发经济发展 - 青海省将首发经济作为关键抓手，出台《青海省商贸领域品牌引进和培育工作方案》，推出16条支持措施，对国际及国内高端品牌首店给予不超过核查认定投资额50%的补贴 [7] - 政策吸引知名品牌落户：小米汽车于2025年7月在西宁完成注册运营，填补新能源汽车品牌首店空白；FAVO国际品牌授权集合店、抖音电商相继落户；哈啰集团香港公司在西宁成立全资子公司，成为该省首个实现实际利用外资的高技术产业外资企业 [8] - 首店集聚效应凸显，西宁王府井百货西门店汇集30余个品牌首店，年销售额突破1.5亿元；西宁市城北吾悦广场引进近80家餐饮、零售、娱乐首店 [8] - 通过系列首发首展活动推动消费与品牌出海：西宁国际会展中心汽车首展等活动吸引26.92万人次逛展，销售额破500万元；“青海家宴”菜品在多地首发；龙羊峡三文鱼出口规模居全国第一位，占全国同类产品出口总值的98.3%，远销16个国家及地区 [9] 消费场景创新与市场表现 - 创新“拉面+骑行”等消费场景，该模式被纳入青海省优化营商环境典型经验做法，以“2个核心示范点+3个流动服务点”模式融合文旅与非遗体验 [11] - “六个消费季”贯穿全年，举办数码、绿色智能、健康等主题活动；外贸优品中华行青海站活动汇聚130余种外贸优品 [11] - 城乡消费协同发展：城市中，唐道·637步行街引入茶理宜世、巴黎贝甜等品牌成为网红打卡地；乡村中，“青海家宴”推广餐饮单位覆盖全省八个市州 [11] - 2025年1至11月全省社会消费品零售总额同比增长2.4%，新能源汽车、智能家电等新兴消费品类增速领跑 [11] 未来规划与举措 - 2026年青海省商务厅以“购在青海 青亲U惠”为抓手，启动“购在青海 双节添彩”线上促消费活动，并举办全省促消费活动启动会 [12] - 春节前将落地老字号嘉年华、网上年货节、汽车促消费等活动，同步推进有奖发票试点城市申报，全力冲刺消费市场一季度“开门红” [12]

政策驱动消费市场结构性转变 - 2026年以旧换新政策在深圳落地叠加元旦假期效应 迅速带动当地消费市场升温 [2] - 港客可同时享受以旧换新与离境退税双重政策优惠 消费清单从餐饮娱乐扩展至手机、电脑、无人机、小家电、智能穿戴、奢侈箱包及本土高端服饰等实体购物 [3] - 由政策带动的港客消费模式结构性转变在2025年已初现端倪 [4] 离境退税政策成为核心驱动力 - 2025年深圳离境退税商店数量爆发式增长 全年新增超1000家 总数突破2000家 [5] - 2025年8月26日深圳首家市内免税店正式营业 标志着入境消费市场进入新阶段 [5] - 2025年前11个月 深圳市办理离境退税5.6万笔 同比增长13倍 离境退税商品销售额同比增长2.4倍 “即买即退”商品销售额同比增长近40倍 [9] - 福田口岸离境退税点自2025年6月27日启用以来 累计办理业务2万笔 涉及商品总金额1.6亿元 累计退税金额2103万元 [15] 港客消费活力与规模 - 2025年经深港陆路口岸出入境人员累计2.64亿人次 日均72.3万人次 同比增长14% 其中港澳台居民1.71亿人次 同比上升9.2% 占通关总人数六成以上 [6] - 福田星河COCO Park港客约占商场总客流20% 在复活节等香港公共假期期间客流会小幅攀升 [6] - 深圳万象城港客消费占比已从之前的几个百分点提升至约20%—30% 部分品类接近四成 2025年商场离境退税商品销售额同比增速超两倍 [9] - 福田区中心商圈单个项目港客占比普遍在20%-30% 2025年商圈客流量达1.89亿人次 销售额116亿元 同比增长35%和4.7% [14] 价格优势与消费行为变化 - 深圳万象城华为臻选店一款三折叠屏手机 叠加9%离境退税后单台优惠约1980元 相当于八折左右价格购入 [9] - 顺电门店案例显示 购买一台6000元手机可享受约540元退税及500元国家补贴 累计节省1040元 购买一台1万元笔记本电脑可获2000元补贴及900元退税 累计节省2900元 [10] - 价差驱动港客消费品类从单一走向多元 从手机等快消电子产品扩展至电脑、随身小家电乃至电饭煲、烤箱等日用品 [10] - 港客单次消费客单价多在5300元至6000元之间 电脑品类客单价更高 [10] 商品、服务与品牌吸引力 - 国货潮品、本地科技产品、老字号店铺先后上新 大疆无人机、智能手机、永丰源国瓷、岭南点心等深圳“城市礼物”已上架离境退税商店 [5] - vivo手机在港客手机消费中占比最高可达50% 得益于其在香港的高品牌认知度及在香港与内地实行的无地域限制统一保修政策 [11] - 女装、皮具、箱包等国际大牌因无需高额配货且可享受退税优惠 逐渐成为港客选购重点 [11] 商业载体升级与服务优化 - 深圳万象城是深圳首家且唯一一家年销售额突破百亿元的商业综合体 毗邻罗湖与文锦渡口岸 成为承接港客消费的核心商业载体之一 [9] - 深圳万象城成立聚焦入境消费群体的专项事务组 核心服务港客 推动离境退税创新与提升国际化服务水平 [16] - 福田区中心商圈集聚五大商业综合体 总营业面积超90万平方米 商户数量超10万家 [14] - 商圈推出系列举措：推动离境退税商店数量突破110家 开通免费接驳巴士覆盖六大商圈 联合中银香港推出港人数币红包 联动Alipay HK、WeChat HK开通移动支付并发放专属优惠礼券 推动餐饮商户设置双语菜单（福田星河COCO Park、领展中心城等覆盖率达90%） [14][15] 行业影响与示范效应 - 深圳围绕港客优化入境消费环境的系列举措 是打造国际消费中心城市的重要抓手 [17] - 由港客消费推动的升级风潮影响力已溢出深圳 2025年以来已有厦门、武汉等多市商务局赴深圳了解离境退税、港客服务等方面的实践经验 [17]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 2025年12月重卡行业销量顺利收官，收获同比“九连增”，连续4个月销量超过10万辆 [4] - 随着2026年重卡“以旧换新”政策确认继续实施，预计2026年重卡国内销量有望达到76万台，同比下滑5.3% [4] - 预计2026年重卡整体批发销量有望达到116万台，同比增长1.5%，出口有望维持增长 [4] - 天然气重卡和新能源重卡渗透率有望在政策推动及内生增长动力下进一步提升 [4] 总量市场表现 - 12月国产重卡销量10.3万台，同比增长22%，环比下降9% [2][4] - 1-12月国产重卡累计销量114.4万台，同比增长27% [4] - 12月同比增速收窄，主要因2024年同期受国三“以旧换新”政策推动基数较高，且部分企业将批发销量留至2026年一季度 [4] 天然气重卡市场表现 - 12月国产天然气重卡销量1.3万台，同比增长19%，环比下降33% [2][4] - 1-12月国产天然气重卡累计销量19.0万台，同比增长19% [4] - 12月国产天然气半挂牵引车销量1.2万台，同比增长17%，环比下降34% [4] - 1-12月国产天然气半挂牵引车累计销量18.3万台，同比增长19% [4] - 12月重卡天然气渗透率为12%，1-12月累计渗透率为17% [4] - 根据全生命周期成本测算，对于年度平均行驶里程大于15万公里的牵引车，大部分时间段使用天然气较为经济 [4] 新能源重卡市场表现 - 12月国产新能源重卡销量2.7万台，同比增长139%，环比增长12% [2][4] - 1-12月国产新能源重卡累计销量19.2万台，同比增长175% [4] - 12月重卡新能源渗透率26%，1-12月累计新能源渗透率17% [4] - 根据全生命周期成本（TCO）测算，新能源重卡的TCO大致在年度里程4.5至10万公里时最优 [4] - 随着技术成熟与成本下降，新能源重卡已具备内生增长动力 [4] 投资策略与建议 - 推荐潍柴动力、中国重汽（A、H）、福田汽车、中集车辆和一汽解放 [4] 重点覆盖公司业绩预测 - 潍柴动力（000338.SZ）：2025年预测EPS为1.44元，对应PE为15.53倍，评级增持 [5] - 中国重汽A股（000951.SZ）：2025年预测EPS为1.33元，对应PE为13.11倍，评级增持 [5] - 中国重汽H股（3808.HK）：2025年预测EPS为2.51元，对应PE为11.94倍，评级增持 [5] - 中集车辆（301039.SZ）：2025年预测EPS为0.54元，对应PE为18.00倍，评级增持 [5] - 福田汽车（600166.SH）：2025年预测EPS为0.18元，对应PE为18.22倍，评级增持 [5] - 一汽解放（000800.SZ）：2025年预测EPS为0.09元，对应PE为77.56倍，评级增持 [5]

消费品以旧换新政策成效 - 政策实施以来，家电以旧换新累计超1.92亿件，手机等数码产品购新超9100万部 [1] - 2025年限额以上单位家用电器和音像器材类零售额1.17万亿元，同比增长11% [1] - 2025年限额以上单位通讯器材类零售额1万亿元，同比增长20.9% [1] - 在政策带动下，2025年家电、手机市场规模均突破万亿元大关，创历史新高 [1] 国货与老字号消费趋势 - 2025年各地共举办“老字号嘉年华”特色活动271场，带动线上线下销售额226.6亿元 [1] - 平台企业数据显示，2025年中华老字号餐饮企业堂食交易额同比增长21.6% [1]

行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [6] 报告核心观点 - 2025年12月大中客车行业呈现“出口强劲、国内承压”的格局，出口销量同环比高增是核心亮点 [2][4] - 展望2026年，国内需求在“以旧换新”政策托底下仍略有承压，但行业出口预计将持续保持高景气，支撑全年销量 [9] - 报告持续看好头部车企加速海外拓展，认为这将带来销量结构优化和盈利能力提升，并重点推荐宇通客车 [9] 2025年12月及全年销量数据总结 - **整体销量**：2025年12月大中客车月度批发销量约2.0万辆，同比-1.4%，环比+56.5% [2][4] - **出口表现**：12月大中客出口约9098辆，同比+81.5%，环比+110.4%，表现强势 [2][4] - **国内表现**：12月国内大中客销量约1.1万辆，同比-28.6%，环比+28.9%，国内需求承压 [2] - **分品类销量**： - **公交客车**：12月销量9796辆，同比-32.6%，环比+30.6%，主要受国内销量下滑影响 [2] - **座位客车**：12月销量9331辆，同比+73.8%，环比+97.5%，出口强劲是同比高增主因 [2] - **全年维度**： - 2025年大中客车批发总销量12.6万辆，同比+9.4% [9] - 全年出口销量5.8万辆，同比+30.7%；国内销量6.8万辆，同比-4.0% [9] - 全年公交客车销量5.9万辆，同比+15.2%，受益于以旧换新政策；座位客车销量6.2万辆，同比+4.4% [9] 主要车企销量表现总结 - **宇通客车**： - 12月总销量8864辆，环比+118.4%，同比+2.9% [9] - 12月出口销量4343辆，环比+308.2%，同比+65.8% [9] - 2025年总销量4.95万辆，同比+5.5%；全年出口销量1.7万辆，同比+22.5% [9] - **金龙汽车**： - 12月总销量7254辆，环比+44.7%，同比-0.6% [9] - 12月出口销量4206辆，环比+75.8%，同比+66.6% [9] - 2025年总销量5.1万辆，同比+2.3%；全年出口销量3.0万辆，同比+34.5% [9] - **中通客车**： - 12月总销量1137辆，环比+0.4%，同比-8.8% [9] - 12月出口销量372辆，环比-19.3%，同比+59.7% [9] - 2025年总销量1.2万辆，同比+8.4%；全年出口销量0.63万辆，同比+1.8% [9] 行业展望与投资建议 - **政策影响**：2026年“以旧换新”政策延续2025年细则，有望继续促进新能源公交客车增长 [9] - **需求判断**：座位客车需求相较2024年高峰期整体减弱，国内整体需求预计仍将略有承压 [9] - **核心驱动力**：板块出口预计将持续保持高景气度，成为支撑全年销量的关键 [9] - **投资聚焦**：看好头部车企加速海外拓展带来的结构优化与盈利提升，报告重点推荐宇通客车 [9]