中国稀土出口管制及影响 - 中国对镓、锗、锑、钨、中重稀土等战略矿产实施出口管制 部分境外实体与境内不法人员勾结翻新走私手法 中国部署多部门专项行动重点打击走私 [1] - 中国稀土产量占全球总供应60%以上 加工领域控制全球92%产能 处于几乎垄断地位 [3] - 稀土广泛应用于军工产业 如先进战机、核潜艇等尖端武器装备 F-35战机每架消耗417公斤稀土 [5] 美国对中国稀土的依赖及反应 - 美国半导体、汽车和军工行业对中国稀土依赖非常大 短期内难以找到替代 [3] - 美国考虑大幅降低对华关税 希望中国取消对美稀土出口限制 但中国在同一天宣布打击战略矿产走私出口 [1][3] - 美国军事领域因稀土供应受阻面临中断风险 新能源技术研发与应用放缓 高科技产业如芯片制造、人工智能发展受掣肘 [5] 中美博弈及未来走向 - 中国在技术、产能和政策上占据优势 可能通过谈判要求美国取消单边关税和技术限制 但全面取消稀土管制可能性较低 [7] - 稀土问题不仅是贸易争端 更是科技主导权和地缘政治影响力的较量 将深刻影响全球产业链格局 [7] - 中美经贸高层会晤后 双方就绝大多数追加关税达成"取消共识" [3]

贵金属期货市场表现 - 北京时间5月20日凌晨，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.41%报3232.20美元/盎司，COMEX白银期货涨0.44%报32.50美元/盎司 [1] 价格上涨的短期驱动因素 - 受穆迪下调美国主权信用评级影响，全球市场避险情绪升温，黄金和白银价格显著上扬 [1] - 黄金因其保值属性受关注，白银则凭借工业用途和关联性成为吸纳资金对象 [1] - 近期贵金属行情的核心驱动是贸易争端，这加大了经济衰退压力，使得黄金避险与保值功能体现明显 [3] 黄金价格的短期与长期展望 - 短期来看，黄金价格仍可能面临震荡偏弱格局，原因包括中美博弈短期内降温、美联储政策预期暂稳和美元相对强势可能持续抑制金价上行动力 [3] - 从中长期视角出发，支撑黄金的基本逻辑并未发生根本变化，长期的地缘政治冲突、贸易冲突乃至军事冲突频发的环境，成为金价长期上行的驱动力 [3] - 尽管近期中美达成共识部分降低了关税，缓和了经济下行风险，但目前关税水平尚未回到4月以前水平，经济下行压力依然存在 [3] 黄金的长期支撑逻辑 - 全球央行特别是中国持续购金，彰显其对黄金储备功能的重视 [3] - 财政扩张、长期通胀预期与地缘政治风险仍可能在未来重新激发市场对黄金的避险与保值属性的需求 [3] 机构投资建议 - 建议短期内保持谨慎，关注美联储政策及美元走势 [3] - 中长期可视黄金作为对冲宏观不确定性和资产波动的战略性配置工具 [3]

我们也知道，此前特朗普一直在吹嘘说，有几十个国家领导人，在找他谈关税问题。印度主动找美方谈判之后，不断向美国做出让步，从 贸易问题到移民问题，印度几乎已经看到希望，能够与美方达成贸易协议。 然而中国的出现改变了一切，中国与美国在日内瓦的谈判，让印度看到了希望。印度人一直认为，中国行、印度也行，因此印度方面公开 指责美国，征收25%钢铝关税是贸易保障措施，对印度价值76亿美元的出口造成了影响，预计将产生19.1亿美元的关税。作为这一情况的回 应回应，印度拟提高部分美国商品的关税。目前美国方面暂未对此做出回应。 据悉印度商务部长将在一周后访问美国，开展新一轮贸易谈判，预计莫迪政府此时宣布对美加征重税，就是要借此作为谈判筹码，对特朗 普政府施压，逼迫对方让步。 特朗普最担心的事情发生了，中美互降关税的结果就是，其他经济体看到了对美谈判的希望，纷纷找美国索要他们理应得到的待遇。 近日中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行，双方同意在90天内降低关税，将税率下调115%。这一消息迅速引起国际社会和市场的高度关 注，外界普遍认为，这是世界最大的两个经济体，在解决贸易争端过程中迈出的重要一步。 然而有一个有意思的现象是，就在中美 ...

黄金价格走势 - 周一亚洲早盘现货金冲高至3245美元/盎司后维持在3230美元上方震荡[1] - 上周黄金创下六个月来最大周跌幅后部分收复失地[1] - 周四日内慢涨摸高触及3252位置后由涨转跌[3] 市场驱动因素 - 穆迪调降美国主权信用评级至Aa1引发市场对美国财政赤字与经济前景担忧[1] - 避险买盘重返贵金属市场支撑金价[1] - 美元指数回落与美债收益率下滑共同为金价提供支撑[1] - 全球地缘冲突与关税不确定性凸显黄金避险价值[1] 技术分析观点 - 周线显示上周收倒锤头阳线配合黄昏之星组合预示下行空间[3] - 日线级别呈现自3500美元起的ABC三浪下跌趋势[3] - C浪破位3200后完全确立 3500美元被视为趋势顶部[3] - 关键压制位在3250到3255区间 该位置作为多空分水岭[5] - 下方支撑位依次关注3200关口、3170位置和3154反弹位[5] 交易策略 - 在3255压制位下方秉持逢高做空思路[5] - 有效破位3154后可看3120上周低点位置[5] - 亚盘高点与周评布空点位吻合 最低报价3214附近获利30点[5] 机构动向 - 穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至AA+ 为三年内第三次失去最高评级[5] - 美联储理事巴尔认为美国经济基础稳固但警告贸易争端可能令前景蒙阴[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上中美经贸会谈降低或取消相关关税，中国社融规模存量和M2余额同比增长且M2增速加快；供应上印尼镍矿RKAB审批额度放量不确定、政策有扰动风险，4月中国镍铁、硫酸镍、精炼镍产量有不同程度减少；需求上4月不锈钢需求恢复、新能源产业链三元电池市占率下滑但产量低位回升；库存上LME、上期所和精炼镍社会库存均环比减少 [8] - 短期RKAB审批额度保障原料但印尼政策有风险且调高费率抬升成本，宏观贸易争端好转盘面已反应部分预期，后期供需改善价格有望提振 [8] - 策略为沪镍2507合约短线偏多交易，卖出虚值看跌期权，关注矿端、不锈钢产量、贸易争端变化 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业链结构 - 镍产业链包括镍矿（红土镍矿、硫化镍矿）、湿法中间品、镍铁、高冰镍、硫酸镍、电解镍，下游应用于不锈钢、电池、电镀、合金 [10] 期现市场 - 报告展示了LME镍升贴水（现货/3个月）和SHE电解镍主力合约基差的图表 [12] 供应端 - 镍矿方面，2025年RKAB审批额度提供原料保障但放量不确定，政策有扰动风险；2024年中国进口菲律宾矿下滑，2025年1 - 3月进口量分别为91.19万吨、114.6万吨、153.5万吨 [8][21] - 镍铁方面，2024年印尼镍铁产量151.38万镍吨同比增加5.9%，2025年4月产量15.97万吨环比增加；2024年国内镍铁产量29.64万镍吨同比降低20.9%，2025年4月产量2.16万吨环比减少；2025年1 - 3月中国镍铁进口量同比分别增加4.4%、23.4%、60%，4月镍生铁库存1.93万吨 [24][27] - 硫酸镍方面，企业开工率降低，2025年4月产量环比减少，供需双弱；2024年硫酸镍产量38.61万镍吨同比增加0.44%，2025年4月产量31393吨环比减少，1 - 3月镍的硫酸盐进口分别为14021.9吨、16421.4吨、18380吨 [8][47] - 精炼镍方面，2025年4月国内总产量36450吨环比小幅减少，3月表观消费量为29837.1吨；2025年1 - 3月镍进口量环比高位回落，出口量分别为1.7万吨、2.3万吨、1.6万吨 [8][32][35] 中间品 - 湿法中间品方面，印尼MHP 2025年4月产量3.11万吨环比减少 [40] - 高冰镍方面，2024年印尼产量26.7万吨同比增长8.54%，2025年3 - 4月产量分别为1.67万吨、1.2万吨，2025 - 2027年规划产能较多 [44] 需求端 - 不锈钢需求方面，2024年43家样本企业产量3825.82万吨同比增长7.43%，2025年4月产量350.25万吨恢复高位，最新社会总库存1058355吨环比小幅减少 [51] - 正极材料需求方面，2024年三元前驱体产量77.31万吨同比下降1.5%，三元电池市占率缩减至接近20%，预计2025年终端需求增长有惯性，4月三元正极材料产量6.19万吨低位延续上升 [55] 库存端 - 社会和保税区库存方面，截至2025年5月9日，精炼镍社会库存为42791吨，较上周略降 [60] - 交易所库存方面，截至2025年5月14日，LME镍库存198516吨环比小幅减少；截至5月15日，上期所库存23344吨环比小幅减少 [64]

中美关税调整 - 美方暂停14257号行政令中对华商品24%的关税90天，保留10%关税，撤销14259号及14266号行政令加征关税 [1][6] - 中方同步暂停税委会2025年第4号公告对美商品24%的关税90天，保留10%关税，取消第5、6号公告加征关税 [3][6] - 特朗普政府2月和3月对中国征收的20%所谓"芬太尼关税"仍然存在 [5][6] 汽车行业关税影响 - 美国对中国电动汽车征收的总税率高达132.5%（基础税率2.5%+301条款关税100%+芬太尼关税20%+对等关税10%）[7] - 美国对中国电动车动力电池征收的关税为58.4%（基础税率3.4%+301条款关税25%+芬太尼关税20%+对等关税10%）[7] - 中国汽车零部件厂商此前平均面临的关税在70%左右 [7] 企业动态与市场反应 - 特斯拉美国工厂计划从5月底开始进口用于生产Cybercab和Semi车型的中国零部件 [9][11] - 通用汽车警告关税将导致其全年利润减少40亿至50亿美元 [11] - 福特、Stellantis暂停全年业绩预期 [11] - 通用、福特和Stellantis股价因会谈结果明显上涨 [11] 供应链与行业趋势 - 美国客户依然对中国生产的汽车零部件有强烈需求，即使支付降低后的额外关税 [1][9] - 中国汽车零部件企业对关税变化极为敏感，政策不确定性影响企业整体规划 [12] - 长城汽车表示鉴于美国关税高企，将重心放在其他地区 [13] - 零跑国际表示美国市场并非首要目标 [14] 行业长期挑战 - 90天关税暂停协议后政策是否生变仍待观察 [1][14] - 美国车企广泛使用中国制造零部件，经营易受关税政策波动影响 [11] - 中国汽车制造商正寻求多元化市场布局以应对美国关税不确定性 [12]

美印贸易摩擦升级 - 印度政府向WTO提交文件提议对美国部分商品加征报复性关税回应美国对印度钢铝产品征收25%关税这是印度首次公开反制美国关税政策[1] - 美国自2018年起对进口钢铁和铝制品分别征收25%和10%关税2025年3月12日进一步修订政策扩大影响范围直接影响印度对美出口商品价值约76亿美元预计产生关税收入19.1亿美元[1] - 印度钢铁产业作为全球第二大钢铁生产国依赖对美出口维持产能美国关税壁垒直接冲击印度钢铁企业国际市场份额[1] 印度贸易策略转变 - 印度此前优先推进双边贸易协议谈判并主动改革关税制度降低约8500种工业品进口关税包括美国敏感商品如波本威士忌和哈雷·戴维森高端摩托车试图通过让步平息美方不满[2] - 美国关税措施持续加码且未按WTO规则向保障措施委员会通报促使印度态度转变从"主动让利"转向"规则反制"强调通过"实质等效"贸易调整平衡经济损失[2] - 印度在WTO框架内援引《保障措施协定》提议加征报复性关税保留暂停减让或其他义务的权利同时要求与美国开展双边磋商[3] 印度经济实力与战略调整 - 印度GDP增速持续位居全球主要经济体前列市场规模和消费潜力吸引各国关注作为G20轮值主席国在多边舞台话语权显著增强[4] - 印度从被动适应国际规则转向主动利用规则维护自身权利反映经济实力提升与国际地位上升[4] - 中美日内瓦会谈进展促使印度看到通过多边机制解决贸易争端的可能性印美关键领域分歧未能通过谈判解决推动印度采取更积极应对方式[4][5] 全球贸易格局启示 - 印度在WTO框架内反制美国关税政策为全球贸易争端解决提供参考样本遵守多边规则同时传递"不愿吃亏"信号保留磋商空间[5] - 美国单方面加征关税做法引发贸易伙伴合理反制需尊重多边规则通过协商解决分歧而非依赖"关税大棒"[5] - 新兴经济体可灵活运用国际规则在谈判与反制间保持平衡实现维护自身利益目标[5] 长期贸易格局调整 - 印度"首提反制"反映全球贸易格局调整随着新兴经济体崛起国际经贸规则将向更包容平衡方向发展[6] - 印度"既讲合作也讲原则"态度推动多边贸易体系完善[6]

全球贸易关系 - 中美暂停部分额外关税对德国经济和全球经济是利好消息 [1] - 世界两大经济体高额关税不可持续且对全球经济构成负担 [1] - 贸易争端中欧洲与中国关系有望加强 [1] 国际组织观点 - 世贸组织欢迎中美关税共识并期待双方合作解决贸易冲突 [1] - 中国未来将继续在世贸组织发挥建设性作用 [1]

观察者网消息，近日，印度被曝对美态度突然变调，从积极谈判，到提议对美加征关税。 5月14日，彭博社报道称，尚不清楚印度态度突变的原因，但此消息曝光时，距中美经贸会谈刚刚取得成 果仅隔几个小时，时间点如此靠近，引发各方联想。多名专家分析认为，中国给印度"打了个样"，即一味 妥协并不能获得回报，印度意识到必须在美国面前"表现出勇气"。 自特朗普第二任期开始以来，印度政府就积极与美国就贸易问题进行接触。 今年2月，印度总理莫迪访美，成为美国总统特朗普上台后接见的第四名外国领导人。特朗普4月2日宣 布"对等关税"后，印度也成为首批与美国展开贸易谈判的国家之一。在此期间，莫迪曾竭力安抚白宫，在 从贸易到移民等一系列问题上做出让步。 今年2月，特朗普在白宫会见来访的莫迪 莫迪X账号 但据媒体13日披露，印度此前致信世贸组织，指责美国征收25%钢铝关税是贸易保障措施，对印度价值76 亿美元的出口造成了影响，预计将产生19.1亿美元的关税。作为回应，印度拟提高部分美国商品的关税。 同时，有知情印度官员告诉彭博社，与美国的贸易谈判进展顺利，双方有希望在7月初（特朗普"对等关 税"生效日）之前达成一项临时协议。 更重要的是，上述 ...

观察者网消息，中美经贸高层会谈取得成果，双方同意在90天内降低关税，将税率下调115%。 "很明显，（美国总统）特朗普先眨眼了。"当地时间5月12日，美国经济学家拉里·萨默斯接受美国有线电 视新闻网（CNN）节目采访时如此说道。萨默斯曾在克林顿政府时期担任财政部长，并在奥巴马政府时期 担任白宫国家经济委员会主任，目前为哈佛大学教授及名誉校长。 当被问及特朗普和中国谁"眨眼"了时，萨默斯回答："我认为很明显，是特朗普眨眼了。毕竟美国信誓旦旦 地说过，将无限期地实施关税政策。相较之下，中国没有对其政策做出任何重大或显著性的改变。" "有时候，退一步海阔天空，"萨默斯进一步指出，"犯了错，通常最好的做法是改正错误，然后退一步，即 使这会带来一些尴尬。我赞赏美财长贝森特采取的行动，并赞赏他的领导能力。" 据萨默斯在社交媒体X平台发布推文，当天，他接受CNN采访时谈到了中美经贸高层会谈。 萨默斯表示，中美会谈取得成果，对市场来说"可能是一个有效信号，表明特朗普政府正在放弃对美国经 济极具惩罚性的对华关税政策"。他说道，特朗普宣布"对等关税"后，美国出现了一个相当清晰的模式：关 税承诺增加，市场下跌；有放弃的迹象出现，市 ...