DuPont (DD) Q2 2025 Earnings Call August 05, 2025 08:00 AM ET Speaker0Good morning, ladies and gentlemen, and thank you for standing by. My name is Chris, and I will be your conference operator for today. At this time, I would like to welcome everyone to the DuPont Second Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speakers' remarks, there will be a question and answer session.We kindly ask that you limit yourself to one ...

财务表现 - 2025年Q2营收224 96亿美元 同比下滑12% 低于华尔街预期的226亿美元 [1] - 净利润11 72亿美元 同比减少20 7% 高于华尔街预期的11 35亿美元 [1] - 毛利率17 2% 低于去年同期的18% 但高于市场预期的16 5% [1] - 总汽车营收166 61亿美元 同比下滑16% 能源业务营收27 89亿美元 同比下滑7% 服务及其他业务营收30 46亿美元 同比增长17% [2] - 运营利润9 23亿美元 同比下滑42% 运营利润率4 1% 同比下降219个基点 [2] - 自由现金流1 46亿美元 同比暴跌89% 资本支出23 94亿美元 同比增长5% [2] 销量与生产 - Q2全球汽车交付量38 4万辆 同比下降13% 其中Model 3/Y交付37 4万辆 其他车型交付1万辆 [7] - 总产量41 02万辆 其中Model 3/Y产量39 68万辆 其他车型产量1 34万辆 [7] - 这是自2022年Q4以来的最低交付记录 也是连续第二个季度同比下滑 [7] 业务发展 - Robotaxi服务已在奥斯汀启动试点 目前车费6 9美元/次 较此前4 2美元有所提高 [8] - 计划年底前将Robotaxi服务扩展至美国一半人口覆盖区域 正在多个州寻求监管批准 [8] - Optimus人形机器人目标5年内达到年产100万台 [3] - 自动驾驶和机器人业务被视为未来增长点 [3][8] 行业竞争 - Waymo运营车队规模超1500辆 2024年上半年付费乘车次数突破1000万次 [11] - Uber计划2026年推出Robotaxi服务 未来六年采购至少2万辆Lucid电动汽车 [11] - 预计2030年Robotaxi将占美国共享出行市场8%份额 2025-2030年复合增长率近90% [11] 影响因素 - 营收下滑主要源于汽车交付量下降 平均售价降低以及监管信贷收入减少 [6] - 碳积分收入4 39亿美元 同比减少超50% 主要因美国取消多项电动车补贴政策 [6] - 电动车税收抵免政策突变与关税冲击导致业绩承压 [3]

特斯拉2025年第二季度交付数据 - 二季度全球交付量为38 41万辆 同比下降13 5% 连续两个季度同比下滑 [2] - 上半年累计交付72 07万辆 低于2024年同期的83 08万辆 [3] - 二季度产量41 02万辆 低于去年同期的47 97万辆 [3] 车型结构分析 - Model 3/Y占总交付量97 3% 二季度交付37 37万辆 同比下降15 8% [4] - 高端车型及Cybertruck/Semi合计交付1 03万辆 [4] - Model 3/Y经营性租赁占比2% 其他车型占比7% [5] 资本市场反应 - 交付数据公布后股价上涨5% 市值单日增加481亿美元至10166 95亿美元 [3] - 市场认为交付量好于华尔街最悲观预期 Robotaxi和FSD进展提振信心 [3] 区域市场表现 - 欧洲5月新车注册量1 38万辆 同比下滑28% 落后于欧洲整体车市1 9%的增速 [5] - 比亚迪4月欧洲电车登记量7231辆(同比+169%) 首次超越特斯拉(同比-49%) [6] - 中国6月批发销量7 15万辆 同比增长0 8% 环比增长16% [6] 储能业务进展 - 二季度储能装机量9 6GWh 同比增长2 1% [6] - 上海临港将投建40亿元吉瓦时级储能电站 采用Megapack产品 [6] 财务披露计划 - 公司将于7月23日发布二季度财报 披露营收/净利润等关键指标 [7]

丰田与戴姆勒卡车经营统合 - 丰田与戴姆勒卡车达成最终协议 将旗下日野汽车与三菱扶桑卡客车进行经营统合 目标是应对脱碳挑战和竞争压力 [1] - 统合原计划在2022年完成 但因日野发动机尾气与燃效测试违规问题延迟 直到2024年6月才达成最终协议 [1][4] - 新控股公司计划2026年4月上市 需在2024年6月前完成协议以推进上市准备 [1] 行业竞争与脱碳压力 - 欧盟设定严格减排目标 要求2030年大型卡车二氧化碳排放比2019年削减45% 2040年削减90% 未达标将面临罚款 [2] - 中国比亚迪和美国特斯拉在商用车领域崛起 全球前10大中重型卡车厂商中 中国企业占4家 比亚迪以低成本电池优势发起攻势 [5] - 特斯拉计划2026年量产电动卡车"Semi" 传统商用车厂商面临跨行业竞争 [5] 公司经营困境与战略调整 - 日野因违规问题财务恶化 以1500亿日元出售羽村工厂给丰田 但仍坚持推进统合以应对脱碳危机 [2] - 戴姆勒卡车2024年销量46万辆 同比减少12% 电动卡车销量仅4000辆 占比不足1% [3] - 日野因发动机认证问题放弃部分车型恢复出货 单独开发EV和燃料电池车面临资金和技术瓶颈 [4] 合作背景与行业趋势 - 商用车辆换代周期长达15年以上 但环保法规时间窗口紧迫 戴姆勒目标2039年实现碳中和 开发机会有限 [6] - 日野曾与大众旗下传拓合作5年未果 日本五十铃已与沃尔沃结盟 戴姆勒成为丰田唯一可选合作伙伴 [4] - 新合资公司将脱离丰田权益法适用范围 丰田与日野的合并子公司关系将淡化 但统合符合实际利益 [4]

中美关税调整 - 美方暂停14257号行政令中对华商品24%的关税90天，保留10%关税，撤销14259号及14266号行政令加征关税 [1][6] - 中方同步暂停税委会2025年第4号公告对美商品24%的关税90天，保留10%关税，取消第5、6号公告加征关税 [3][6] - 特朗普政府2月和3月对中国征收的20%所谓"芬太尼关税"仍然存在 [5][6] 汽车行业关税影响 - 美国对中国电动汽车征收的总税率高达132.5%（基础税率2.5%+301条款关税100%+芬太尼关税20%+对等关税10%）[7] - 美国对中国电动车动力电池征收的关税为58.4%（基础税率3.4%+301条款关税25%+芬太尼关税20%+对等关税10%）[7] - 中国汽车零部件厂商此前平均面临的关税在70%左右 [7] 企业动态与市场反应 - 特斯拉美国工厂计划从5月底开始进口用于生产Cybercab和Semi车型的中国零部件 [9][11] - 通用汽车警告关税将导致其全年利润减少40亿至50亿美元 [11] - 福特、Stellantis暂停全年业绩预期 [11] - 通用、福特和Stellantis股价因会谈结果明显上涨 [11] 供应链与行业趋势 - 美国客户依然对中国生产的汽车零部件有强烈需求，即使支付降低后的额外关税 [1][9] - 中国汽车零部件企业对关税变化极为敏感，政策不确定性影响企业整体规划 [12] - 长城汽车表示鉴于美国关税高企，将重心放在其他地区 [13] - 零跑国际表示美国市场并非首要目标 [14] 行业长期挑战 - 90天关税暂停协议后政策是否生变仍待观察 [1][14] - 美国车企广泛使用中国制造零部件，经营易受关税政策波动影响 [11] - 中国汽车制造商正寻求多元化市场布局以应对美国关税不确定性 [12]

阿里巴巴财报表现 - 淘天集团中国零售商业客户管理收入同比增长12%至710.77亿元，增长主要来自抽佣提高和全站推工具渗透率提升 [1] - 淘宝自去年9月起对交易收取0.6%基础软件服务费，未来将收回早期优惠进一步拉动收入 [1] - 全站推工具吸引原不投广告的白牌商家使用，带来增量广告收入 [1] - 阿里云四季度营收同比增长18%，略低于预期的20%，增长受AI驱动的公有云业务推动 [1] - 2025财年集团整体营收9963.47亿元同比增长6%，四季度营收2364.54亿元同比增长7% [2] - 阿里出售银泰和大润发获26亿美元收入，符合"回归淘宝"战略 [2] 星巴克中国业务动态 - 星巴克接触潜在投资者评估中国业务，可能出售部分股权 [3] - 中国业务占星巴克全球门店数量19%和收入9%，一季度同店销售额持平因销量增长抵消单价下滑 [3] 吉利汽车管理层与业绩 - 安聪慧将卸任极氪CEO转任吉利控股集团CEO，淦家阅出任合并后吉利汽车集团CEO [4] - 李东辉任吉利控股副董事长负责投融资，戴庆任轮值总裁培养年轻人才 [5] - 一季度吉利汽车净利润56.7亿元同比增长264%，极氪净亏损7.6亿元同比收窄60% [6] 索尼与关税影响 - 索尼最新财年净利润564亿元同比增长18%，游戏和音乐业务贡献主要增长 [7] - 受关税影响预计2026年营业利润仅微增0.3%，计划通过库存调整和产能分散应对 [7] 奢侈品行业趋势 - 贝恩下调全球奢侈品销售增速预期至-5%至-2%，反映消费降级趋势 [8] - Coach低价手袋受追捧显示消费者转向性价比产品 [8] 贝壳业绩分析 - 一季度贝壳新房二手房交易额合计增长34%，但毛利率从25.2%降至20.7% [9] - 毛利率下降因经纪人成本增加和低毛利租赁业务会计处理方式 [9] 小米汽车销量下滑 - 小米SU7订单量4月环比下滑57%，交付量连续三周下降 [12] - 智驾事故和产品设计争议影响消费者信心 [12] 特斯拉供应链调整 - 特斯拉恢复从中国出口零部件生产Cybercab和Semi卡车，关键部件仍依赖中国 [13] 苹果与特朗普动态 - 特朗普要求苹果停止将iPhone产能转移至印度，苹果计划提高美国产量 [14] - 印度目前生产全球5%的iPhone [14] 台积电与长城汽车扩张 - 台积电今年全球新建9座工厂包括2纳米芯片量产基地 [15] - 长城汽车将在巴西建厂初期年产5万辆，并设立研发中心覆盖拉美市场 [16]

股价表现与市值 - 特斯拉股价上涨4%至347 68美元 公司总市值重回万亿美元大关 [1] - 股价上涨与中美经贸会谈后计划从中国进口零部件有关 5月底开始进口Cybercab和Semi车型零部件 [1] 销量与业绩 - 2025年第一季度全球交付量33 67万辆 同比下滑13% 创2022年第二季度以来最差季度表现 [3] - Model 3和Model Y总产量34 54万辆 交付量32 38万辆 去年同期交付量36 97万辆 [3] - 其他车型(包括Model S Model X Cybertruck Semi)产量合计1 7万辆 交付量1 29万辆 [3] 战略与新产品 - 资本市场关注长期战略而非短期业绩 6月将在得克萨斯州奥斯汀试运营Robotaxi服务 [3] - Cybercab于2024年4月亮相 10月展示FSD原型车 生产成本控制在3万美元以下 计划2026年生产 2027年大规模量产 [4] - 高盛预测Robotaxi车队规模将从2026年300辆扩展至2027年1500辆 每车每日完成15-20次服务 每英里收入约2 5美元 [6] 技术路线与监管 - NHTSA计划调查Robotaxi系统在低能见度下的表现 2024年10月曾对240万辆配备FSD的车辆展开调查 [4] - 特斯拉采用纯视觉方案 被质疑在低光照条件下表现不佳 与激光雷达方案存在差距 [4][5] - FSD事故率从2022年每百万英里0 31起降至2023年0 21起 但Waymo在加州城市环境下每8 5万英里才需一次关键干预 [5] - 需在2025年6月19日前向NHTSA提交FSD及Robotaxi安全性说明 否则试运营可能延迟 [6] 行业技术路线 - 自动驾驶技术分为两大阵营 特斯拉为代表的"渐进派"(L2起步 纯视觉)和Waymo等"跨越派"(直接L4 多传感器) [5]

中美贸易关系缓和 - 在中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》后，特斯拉美国工厂计划从5月底开始进口用于生产Cybercab和Semi车型的中国零部件，表明中美贸易关系缓和直接影响商业活动 [1] - 此前特朗普政府将中国商品关税提高到145%，导致特斯拉暂停运输中国零部件，严重影响Cybercab和Semi的大规模生产计划 [3] - 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》同意取消大部分关税和部分反制措施，为特斯拉恢复供应链创造条件 [3] 特斯拉Cybercab生产计划 - 特斯拉计划于2024年10月正式发布无人驾驶出租车Cybercab，采用两座布局，无方向盘和踏板，目标2026年量产，价格低于3万美元（约21.6万元人民币） [3] - Cybercab将在得克萨斯州生产，目前正寻求美国政府批准以实现实际落地，但NHTSA计划对其在低能见度下的应对能力发起调查 [3] 特斯拉Semi生产计划 - Semi电动半挂卡车于2017年发布，因电池供应紧张延迟至2022年12月交付首批车型，计划2026年提高产量并加速向百事可乐等客户交付逾期订单 [4] - Semi将在内华达州生产，此前关税政策导致供应链中断，现随贸易缓和有望恢复进度 [3][4] 管理层对关税的态度 - 特斯拉CEO马斯克支持自由贸易并反对关税，曾在2025年Q1财报会上透露推动特朗普政府降低关税，但最终决定权在总统 [6] - 特斯拉CFO塔内贾指出关税损害美国本土资本投资，因公司需从中国引进设备以扩大国内生产线 [6]

新能源汽车 - 国际能源署预测今年电动汽车销量可能占全球汽车销量的四分之一 [2] - 特斯拉上海超级工厂4月出口Model3/Y近3万辆 创近一年新高 [2] - 哪吒汽车内部人士回应破产传闻 法院已受理但情况复杂 [2] - 特斯拉计划本月底从中国发运零部件 为生产Cybercab和Semi做准备 [2] 科技与互联网 - 微信成立电商产品部 强化电商业务布局 [2] - 苹果拟为Vision Pro头显推出眼动滚屏功能 提升交互体验 [2] - 腾讯控股Q1净利478 2亿元同比增长14% 微信月活用户突破14亿 [2] - 小马智行正计划赴港上市 推进自动驾驶商业化 [2] 半导体与硬件 - 印度批准设立富士康半导体合资企业 加码芯片制造 [2] - CoreWeave一季度营收9 816亿美元 同比大幅增长（上年同期1 887亿美元） [2] 航空航天与AI - 卡塔尔与波音签署160架飞机采购协议 订单金额超2000亿美元 [2] - 中国首个太空计算卫星星座成功入轨 点亮"AI"星云 [2] - 特朗普公开支持AI技术 自称"AI信徒" [2] 生物科技与创新 - 马斯克旗下Neuralink在中东启动首个临床试验 推进脑机接口技术 [2] 制造业与政策 - 阿根廷手机工厂工人罢工 此前政府将手机关税从16%降至零 [2] - 市场监管总局鼓励平台企业推出支持个体工商户发展的举措 [2]

特斯拉公司现状 - 特斯拉正陷入危机，销量下滑，品牌形象受损，且贸易战令其前景黯淡 [1] - 股价较月前持续下跌，仍有下跌空间，预计4月22日公布的第一季度业绩不理想 [1] - 第一季度交付量仅为336,681辆，低于预期的37.7万辆，是近年来最差的季度交付量之一 [3] 销量下滑原因 - 部分工厂Model Y生产线调整影响销量 [3] - 埃隆·马斯克的抗议活动对特斯拉销量造成负面影响 [3] - 摩根大通将特斯拉目标股价下调至每股120美元，品牌损害前所未有 [3] 全球市场表现 - 中国市场竞争加剧和价格战导致销量下滑，贸易战升级使特斯拉停止旗舰车型在中国的订单 [4] - 欧洲市场销量大幅下滑，因马斯克参与政治活动，且需缴纳7.8%的关税 [4] 潜在复苏机会 - 暂停对特斯拉征收单独的汽车关税可能帮助避免北美供应链中断 [6] - 自动驾驶押注可能带来长远回报，预计6月在奥斯汀推出无人驾驶FSD [6] - 自动驾驶Cybercab产量提升可能改善未来交付量 [6] 估值分析 - 估值模型显示特斯拉内在价值为每股67.12美元，比当前股价低约73% [10] - 预计到2025年自由现金流为40亿至50亿美元，高于去年的36亿美元 [10] - 特斯拉市盈率约为预期收益的100倍，远高于行业中位数的13倍 [10] 财务预测 - 销量假设较上一款车型下降5%，本财年销量同比增长预计仅为10% [8] - 息税前利润率保持不变，但可能因贸易战影响下调 [8][9] - 企业价值计算显示特斯拉被严重高估 [11]