欧盟对俄能源禁令提议 - 欧盟委员会提议自2027年1月1日起全面禁止进口俄罗斯液化天然气 [1] - 禁令生效时间比原计划提前一年，反映出欧盟在能源独立问题上的紧迫感 [3] - 该提议标志着欧盟对俄能源政策发生根本性转变，旨在彻底摆脱对俄能源依赖 [1][14] 禁令的经济与战略影响 - 欧盟每月为进口俄罗斯液化天然气支付5亿至7亿欧元，年度资金流出达60亿至84亿欧元 [3] - 禁令旨在切断俄罗斯重要外汇收入来源，削弱其财政能力，每年影响数千亿美元的收入 [12] - 即便俄乌冲突结束，欧盟官员表态欧洲也不应再从俄罗斯进口任何形式的能源，预示欧俄能源合作可能永久性终结 [5] 地缘政治与安全驱动因素 - 美国特朗普政府强硬敦促欧洲减少对俄能源依赖，视其为严重安全隐患，欧盟与美国在此问题上达成更多共识 [7] - 俄罗斯无人机侵入波兰领空等挑衅行为让北约东翼感到威胁，能源贸易持续被视为资助俄罗斯军事行动 [8][10] - 能源安全已从经济议题上升为国家安全问题，坚持反对制裁的政治成本越来越高 [21] 替代能源供应与市场条件 - 卡塔尔北方气田扩建、美国页岩气革命、澳大利亚新增产能将为市场带来充足供应 [10] - 在供应充足环境下，停止进口俄罗斯天然气不太可能导致价格暴涨，减少了欧盟对经济冲击的担忧 [10] 政策实施的挑战与解决方案 - 欧盟决策需27个成员国一致同意，天然气贸易因部分国家反对而未被此前18轮制裁触及 [15] - 奥地利、斯洛伐克等内陆国家对俄罗斯管道天然气依赖度高，缺乏海岸线接收液化天然气，形成基础设施路径依赖 [17] - 欧盟承诺通过液化天然气转运、加快建设连接挪威和阿塞拜疆的新管道等方式，帮助依赖国实现能源供应多元化 [19] 立法程序与未来展望 - 提议需在欧洲理事会获特定多数支持，并在欧洲议会获简单多数通过，各方有权提出修正案 [22] - 欧洲议会部分议员提出更激进建议，希望将管道天然气也纳入禁令并提前生效时间 [24] - 措施若顺利实施，将意味着俄罗斯在欧洲能源市场长达数十年的优势地位彻底终结 [24]

近期，美国又一次试图通过"集团作战"的方式来加大对中国的压力，但事情的发展却出乎预料，俄罗斯则在这个关键时刻向美 国抛出了橄榄枝。这背后隐藏着怎样的战略意图和博弈？让我们一探究竟。 就在全球经济复苏乏力的当口，美国显然不打算放过任何一个施压中国的机会。在即将到来的马德里谈判之前，美国向欧盟施 加压力，要求对中国商品加征最高100%的关税，并且声称一旦欧盟妥协，美国也会紧随其后。这一举措不仅意在加深中欧之间 的裂痕，更是美国在俄乌冲突的大背景下，试图借用欧盟的力量来对抗中国。 然而，中国并未选择退缩。外交部部长王毅在访问波兰期间毫不犹豫地指出，滥用关税只会损害各方利益，而与其他国家联合 对付中国的策略，也终将适得其反。中方的强硬态度显示出，一味的经济制裁并不能解决问题，反而可能让人承受更大的损 失。 就在人们普遍预计中国会受到美欧联手夹击之际，俄罗斯却在这个节骨眼上做出了出乎意料的让步。俄罗斯副外长里亚布科夫 表示，俄方准备与美国讨论能源合作，包括重要的"萨哈林1号"项目。此举引发了广泛的关注和讨论。 许多人对这一决策感到困惑，认为这是莫斯科在俄乌战场尚未平息之际的逆转。实际上，分析其背后的原因，我们可以看到， ...

沙特阿拉伯和巴基斯坦签署的一项协议，在国际上引起震动。 这两个国家，虽然地理距离较远，但在宗教思想、地缘政治、经济结构等方面，存在着先天的合作机 遇。 据央视新闻消息，当地时间17日，沙特阿拉伯与巴基斯坦签署了一项防御协议，协议规定任何对其中一 国的攻击将被视为对双方的攻击。 协议规定，对沙特阿拉伯或巴基斯坦的任何袭击都是对两国的袭击。此外，沙特王储穆罕默德·本·萨勒 曼和巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫当天在利雅得举行会晤，讨论了加强两国在各个领域战略伙伴关系的 途径，并就地区和国际发展、共同关心的问题以及实现安全与稳定的努力交换了意见。 据报道，当被问及巴基斯坦是否有义务根据该协议向沙特提供核保护时，一位沙特高级官员表示："这 是一项涵盖所有军事手段的全面防御协议。" 两国军事关系有着深厚历史背景 巴基斯坦和沙特的军事关系，并非"心血来潮"，而是有着深厚的历史背景。 在宗教思想层面，沙特和巴基斯坦都奉行伊斯兰教逊尼派；在地缘政治层面，沙特和巴基斯坦都长期警 惕和关注伊朗的战略动态；在经济结构方面，巴基斯坦希望获得来自沙特的经济援助。 可以说，巴基斯坦和沙特之间的军事合作，早在历史上就建立起了非常扎实的基础。 在 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青基本面边际改善，供应上周产量大增后周度产量及开工率环比持平，需求出货量环比增加，厂库及社库环比下降，旺季需求尾声基本面改善难持续，对盘面支撑弱 [7] - 原油影响因素多空交织，OPEC+增产、需求旺季尾声使供应过剩预期强化，压制油价，地缘政治扰动提供间歇性支撑 [7] - 沥青在基本面和成本端共同影响下宽幅震荡，供需矛盾不突出，原油波动主导盘面走势，建议跟踪地缘政治演变 [7] - 建议关注BU2511合约3350 - 3500元/吨的区间 [8][65] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括美联储年内首次降息25BP、中美就TikTok问题达成基本框架共识、俄乌谈判暂停致地缘局势升温 [6] - 重点数据显示9月17日国内沥青样本企业开工率34.4%，较上一统计周期回落0.5个百分点；9月19日国内沥青周度产量60.7万吨，环比上周减少0.1万吨；厂库库存65.3万吨，环比上周下降3.1万吨；社会库存114.6万吨，环比上周下降3.4万吨 [7] 多空焦点 - 多方因素为库存下降、原料端扰动；空方因素为需求不及预期、成本端向上驱动不足 [11] 宏观分析 美联储降息 - 9月18日凌晨美联储宣布联邦基金利率目标区间从4.25%—4.50%降至4.00%—4.25%，降幅25个基点，为2025年首次降息 [12] - 本次议息会议预计今年年内再降息两次（各25个基点），比6月预测多出一次，2026年、2027年将分别降息一次（各25个基点） [12] - 鲍威尔称美国劳动力市场活力减弱、略微走软，风险平衡转变，就业面临下行风险 [12] - 降息预期落地后市场情绪修复，若经济数据下滑将引发对美国经济增速放缓担忧，强化原油供应过剩预期，压制油价 [12] 地缘政治 - 俄乌谈判暂停，俄罗斯与乌克兰谈判团队互动暂停 [13] - 美欧威胁对俄罗斯原油买家加征关税，美国敦促G7对购买俄罗斯石油行为征高达100%关税，特朗普表示北约停止购买俄石油时将实施重大制裁 [13] 数据分析 供应 - 9月19日国内沥青周度产量60.7万吨，环比上周减少0.1万吨，下游赶工需求支撑产量，但炼厂沥青利润未明显改善，供应端提升空间有限 [14] - 9月17日国内沥青样本企业开工率34.4%，较上一统计周期下降0.5个百分点，华东和东北地区下降明显，当前终端赶工刺激炼厂维持高产量，旺季需求尾声需关注需求端变化 [24] 需求 - 9月19日国内沥青周度出货量45.5万吨，环比增加5.8万吨，降雨结束后终端施工赶工带来阶段性需求，需关注需求改善是否延续 [25] - 9月19日国内改性沥青周度产能利用率为20.23%，较上周回升1.71个百分点，华北、山东地区回升明显 [28] 进出口 - 7月国内沥青进口38.05万吨，环比增加0.48万吨，同比增加16.53%，1 - 7月累计进口210.55万吨，累计同比下降7.5% [35] - 7月国内沥青出口5.57万吨，环比增加2.62万吨，1 - 7月累计出口33.49万吨，累计同比增加46.45% [38] 库存 - 9月19日国内沥青样本企业厂库库存65.3万吨，当周环比减少3.1万吨，周度产量平稳，终端赶工需求带动出货顺畅 [47] - 9月19日国内沥青社会库存114.6万吨，当周环比下降3.4万吨，延续8月中下旬以来降库趋势，旺季尾声需关注库存下降幅度 [56] 价差 - 9月19日国内沥青加工稀释周度利润 - 557.9元/吨，环比下降66.2元/吨；9月17日沥青原油比为54.13；9月18日沥青基差为163元/吨 [63] 后市研判 - 沥青在基本面及成本端双重影响下延续宽幅震荡走势，关注BU2511合约3350 - 3500元/吨区间 [65] - 近期终端赶工带动库存去库，但需求旺季尾声需求难超预期，对盘面支撑有限 [65] - 原油多空因素交织，供应过剩预期压制油价，地缘扰动提供支撑但难持续驱动，油价缺方向指引，建议跟踪地缘政治演变 [65]

文章核心观点 - 英伟达向英特尔投资50亿美元，其核心在于影响力的战略布局，而非单纯的财务交易，这是一项带有地缘政治意味的战略联盟 [1] 对英伟达的分析 - 该笔50亿美元投资对英伟达的财务影响微乎其微 [1] - 此举为英伟达带来了显著的政治层面收益，与美国政策方向一致 [1] 对英特尔的分析 - 获得英伟达50亿美元投资，在财务和战略层面都是一项值得欢迎的助力 [1] - 英特尔正依靠英伟达来维持其竞争力 [1] - 即使有美国政府与英伟达的支持，其晶圆代工业务仍未达成彻底成功 [1] - 英特尔的晶圆代工业务目前仍难以吸引所需的核心客户 [1] - 要与台积电的强大实力抗衡，获得核心客户的支持至关重要 [1]

美印关系稳定性 - 混合信息传递是美印谈判过程中的一部分 旨在创造叙事并保持关系稳定[1] - 两国通过2+2会议、国防政策对话和四方安全对话等多边机制维持合作 同时开展联合军事演习[2] - 印度是美国重要合作伙伴 是最大贸易伙伴和投资伙伴 贸易额达54亿美元 拥有最大印度裔侨民群体[2] 科技产业合作 - 美国视印度科技产业为应对中国技术竞争的关键合作伙伴 有助于维持美国在全球创新领域的领导地位[3] - 印度拥有1800个全球能力中心 占全球总量的50% 其中60%为美国跨国公司服务 从事尖端研发工作[3] - 这些中心使美国跨国公司能在各领域保持全球领先优势[3] 贸易协定谈判动态 - 美印贸易谈判受到地缘政治和国内政治因素影响 而不仅是经济考量[8] - 美国正重组全球供应链 因中国占全球GDP18%但占制造业增加值32% 美国认为现有贸易赤字不可持续[9][10] - 与其他伙伴国协议相比 美印协定被视为平衡协议 印度未提供单边让步 这使7-8月谈判进程复杂化[12] 四方安全对话进程 - 四方安全对话进程持续进行 可能于明年安排领导人峰会[5][6] - 该机制最初于2004年启动 2017-18年特朗普政府期间重新激活 美方对该进程投入度很高[6]

报告行业投资评级 - 黄金：多单持有★★ [1] - 白银：多单持有★★ [1] - 铜：多单持有★★ [1] - 锌：反弹承压★ [1] - 铅：反弹承压★ [1] - 锡：反弹承压★ [1] - 铝：偏强★★ [1] - 镍：反弹承压★ [1] - 工业硅：反弹★ [1] - 多晶硅：高位震荡★ [1] - 碳酸锂：反弹★ [1] 报告的核心观点 - 短期地缘和经济前景变数使黄金价格破位创新高，长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构或持续长牛；白银受降息和需求支撑，做多情绪受黄金和铜带动；铜短期关注降息和假期风险，中长期看好；锌中长期供增需减为空头配置；铅、锡、镍反弹承压；铝偏强；工业硅短期宽幅震荡；多晶硅高位震荡；碳酸锂短期宽幅震荡 [1][4][5] 各品种总结 金银 - **行情回顾**：黄金再创历史新高，盘面已计价至少三次降息 [3] - **基本逻辑**：美国数据下挫支持降息，预计 FOMC 将降息 25 个基点，年底前累计降息 75 个基点；地缘局势升级；短期地缘和经济前景不可测使黄金破位新高，长期黄金受益于货币宽松等因素 [4] - **策略推荐**：短期金银多头思路，警惕卖现实交易，长线金银向上趋势不变 [5] 铜 - **行情回顾**：沪铜冲高回落，关注 8 万关口支撑 [7] - **产业逻辑**：铜精矿供应偏紧，加工费倒挂，9 月产量或降；旺季需求将回暖，终端电力和汽车需求亮眼，全年供需紧平衡 [7] - **策略推荐**：市场充分计价降息预期，建议前期多单继续持有，部分止盈，警惕回落风险；中长期看好；沪铜关注区间【79500，82500】，伦铜关注区间【9900，11000】美元/吨 [8] 锌 - **行情回顾**：沪锌承压回落，外强内弱 [11] - **产业逻辑**：25 年锌精矿供应宽松，9 月炼厂检修增加；国内锌锭社会库存累库，海外伦锌库存去化，库存分化导致伦锌强沪锌弱；9 月旺季消费预期向好，但下游刚需采购 [11] - **策略推荐**：沪锌反弹承压，窄幅震荡；中长期维持反弹逢高沽空观点；沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2900，3100】美元/吨 [12] 铝 - **行情回顾**：铝价反弹承压，氧化铝低位企稳 [14] - **产业逻辑**：电解铝海外降息预期明显，8 月产量增长，9 月库存累积，需求端开工率上升；氧化铝供应充裕，9 月开工率上升，供应端压力加大 [15] - **策略推荐**：沪铝短期逢低做多，注意下游开工变动，主力运行区间【20500 - 21500】 [16] 镍 - **行情回顾**：镍价反弹承压，不锈钢反弹 [18] - **产业逻辑**：镍海外降息预期明显，国内精炼镍供应过剩，纯镍库存累积；不锈钢下游消费旺季预期仍存，库存去化，9 月排产量将提升 [19] - **策略推荐**：镍、不锈钢短期轻仓试多，注意终端消费改善情况，镍主力运行区间【121000 - 125000】 [20] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约 LC2511 高开低走，尾盘涨幅回落至 2%以内 [22] - **产业逻辑**：供应端增量持续释放，终端需求旺季特征明显，产量总库存去化幅度增加，冶炼厂库存处于中位数以下，价格下方有支撑，短期宽幅震荡 [23] - **策略推荐**：关注能否站稳 60 日均线【72500 - 74500】 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国内外宏观形势复杂，市场关注美联储议息会议结果，各商品受宏观因素和自身基本面影响表现各异，短期走势多震荡，部分品种需关注关键因素变化及投资机会[2][3] 各品种情况总结 宏观 - 海外美国 8 月零售销售月率 0.6%高于预期，就业疲软与关税或制约后续支出，美元指数回落，市场等待 FOMC 结果；国内商务部等九部门出台服务消费新政，A股震荡、债市观望[2][3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货涨跌互现，COMEX 黄金涨 0.23%报 3727.5 美元/盎司，COMEX 白银跌 0.19%报 42.88 美元/盎司，市场预期美联储降息，关注议息结果及鲍威尔讲话，谨防回调[4][5] 铜 - 周二沪铜主力高位震荡、伦铜小幅回落，市场谨慎，本月降息 25 基点预期或已消化，关注“点阵图”变化，部分多头获利了结，美元走弱，中期有上行空间，短期震荡等利率决议[6] 铝 - 周二沪铝主力收 20975 元/吨跌 0.21%，LME 收 2712 美元/吨涨 0.28%，市场对美联储降息预期提振铝价，消费旺季待验证，铝价偏强震荡需基本面配合[7][8] 锌 - 周二沪锌主力震荡偏弱、伦锌收涨，美国零售数据强使大幅降息押注降温，LME 去库支撑伦锌，国内下游谨慎，短期窄幅震荡，警惕回调[9] 铅 - 周二沪铅主力震荡偏弱、伦铅收涨，铅价上涨后炼厂复产预期增强，价格高位回落，但国庆下游备货和交割后货源流出预期支撑铅价，短期高位调整[10] 锡 - 周二沪锡主力窄幅震荡，LME0 - 3BACK 走扩、缅甸锡矿复产慢和国内炼厂检修支撑锡价，但内外库存回升、消费改善不足，多空交织，短期横盘等宏观指引[11] 工业硅 - 周二工业硅主力偏强震荡，华东部分牌号报价持平，盘面拉动现货企稳，新疆开工率升、川滇偏低，供应收缩，需求回暖，库存回升，期价短期震荡[12][13] 碳酸锂 - 周二碳酸锂价格震荡偏弱、现货小涨，宁德时代与龙蟠科技签 60 亿订单，储能和动力终端旺季，下游备库预期强但接受度弱，资源扰动和政策支撑锂价，关注政策提涨强度[14] 镍 - 周二镍价震荡偏弱，印尼上调镍矿内贸基准价，市场对美联储降息 25bp 预期充分，镍价至震荡区间上沿，若无超预期降息或回调，短期震荡[15][16] 原油 - 周二油价震荡偏强，欧洲对俄制裁延迟，乌克兰袭击致俄炼油产能退出，API 库存大幅去库提振多头，市场对四季度供给过剩预期强，关注高空机会[17][18] 纯碱玻璃 - 周二纯碱和玻璃主力合约震荡，纯碱开工率上移，需求与宏观预期共振或致碱价上涨，玻璃厂出货好，可关注玻璃 - 纯碱价差收敛机会[19][20] 螺卷 - 周二钢材期货震荡，商务部出台促消费政策，钢价连续上涨后承压高位震荡，基本面需求不佳，关注美联储降息影响，预计期价震荡[21] 铁矿 - 周二铁矿期货冲高回落，外矿发运回升、到港回落，高炉开工高位，国庆有补库预期，宏观上美元走弱支撑价格，预计震荡反弹[22] 豆菜粕 - 周二豆粕 01 合约收跌 0.33%，菜粕 01 合约收涨 0.36%，巴西大豆和豆粕出口预计增加，美豆单产或下调，近端供应压制、远端进口不确定，连粕短期区间震荡[23][24] 棕榈油 - 周二棕榈油 01 合约收涨 1.2%，市场预计 2025 - 2026 年食用油价格坚挺，菜油供应少且去库，马棕油收获受影响且出口需求好转，关注美国生柴政策，短期震荡调整[25]

黄金市场 - 美国8月零售销售月率录得0.6%，与7月持平，远好于市场预期的0.2% [2] - 数据公布后现货黄金短线跌破3690美元，随后迅速反弹并一度突破3700美元关口 [2] - 地缘政治方面，俄罗斯安全会议副主席警告称，若北约在乌克兰上空击落俄无人机，将使俄罗斯与北约处于战争状态 [2] - 分析认为黄金无视短线利空数据维持高位，市场关注美联储决议及俄乌战争失控风险 [2] - 技术面显示日线收阳创历史新高，1小时级别处于上升趋势，下方支撑3680美元，上方压力3720美元 [2] 原油市场 - 美国至9月12日当周API原油库存减少342万桶，前值为增加125万桶，库存大幅减少表明近期消费较好 [4] - 俄乌局势紧张，乌克兰称对俄罗斯萨拉托夫州炼油厂实施精确打击，俄罗斯则报告在多个方向打击乌军并摧毁其后勤中心 [4][5] - 地缘政治紧张局势及美联储即将降息预期共同助力油价，拉动了美国国内工商业投资并带动原油消费攀升 [5] - 技术面显示日线收阳，价格于61.50-65.50美元区间整理，1小时级别处于上涨阶段，下方支撑64.10美元，上方压力65.50美元 [5] 纳斯达克指数 - 日线收阴，市场高位回落 [7] - 1小时级别市场处在上升趋势，但MACD显示上升动能明显放缓 [7] - 技术面显示下方支撑关注24080，上方压力关注24380 [7] 美元指数 - 日线收阴，市场跌破97关口 [8] - 1小时级别市场维持下降趋势，价格向下破位97，关注前低96.30的支撑 [8] - 市场关注利率决议后价格能否下破96关口 [8]

交易概述 - 美国与巴基斯坦签署5亿美元联合开发协议 涉及稀土、锑、钨等战略性矿产 [1] - 协议涵盖矿产勘探、开采、加工、运输及出口全产业链环节 [3] - 巴基斯坦提供土地、劳动力及矿产资源 并承担安全保障职责 [3] 美国战略意图 - 寻求打破对中国稀土加工和提炼产能的依赖 当前全球绝大部分产能集中在中国 [3] - 5亿美元投资作为美国势力介入巴基斯坦战略资源领域的"敲门砖" [3] - 面临技术瓶颈 稀土萃取、分离和提纯技术短期内难以突破中国数十年的积累 [7] 巴基斯坦战略考量 - 获得急需外汇储备 缓解债务困境 增强与国际货币基金组织谈判底气 [3] - 通过资源开发提升全球议价能力 寻求多元化国际伙伴关系 [3] - 利用中美博弈战略位置 在两国间寻求利益最大化 [4] 地缘政治影响 - 巴基斯坦与美国走近可能对印度形成战略牵制 [5] - 需维持与中国传统"铁哥们"关系 同时争取美国合作的实际利益 [7] - 若触碰中国核心利益或出现安全问题 可能陷入中美夹缝的危险境地 [8] 实施挑战 - 巴基斯坦采矿业技术薄弱 普遍采用落后人工方式 效率低下且安全隐患重重 [7] - 俾路支省政治动荡 武装袭击和分裂势力活动频繁 威胁项目安全 [7] - 美国在巴基斯坦建立稀土产业面临成本控制、产品质量及供应链稳定性挑战 [7]