来源：滚动播报 贝莱德：美联储2026年降息幅度或有限。 ...

市场整体表现与情绪 - 美国股指期货在圣诞假期前夕徘徊于历史高位附近，股市季节性走强的时期即将开始 [1][3] - 美国三大股指期货基本持平，此前科技股推动标普500指数创下历史新高 [1][3] - 交易员对年底收官持乐观态度，可能使美国基准股指今年约17%的涨幅进一步扩大 [1][3] 宏观经济与政策背景 - 美国经济持续超预期表现令投资者乐观，支撑了来年的盈利前景 [1][3] - 货币市场仍预期美联储2026年至少降息两次，这一背景可能提振更广泛的股票板块 [1][3] 行业与板块分析 - 对领涨科技股估值的担忧依然存在 [1][3] - 科技市场部分板块看上去稍显不稳，明年财报季的焦点将不再是亮眼的数字，而是关注收入的实际来源 [1][3] 商品市场动态 - 黄金价格攀升至每盎司4500美元以上 [1][3] 交易环境与预期 - 假期交易时间缩短，预计周三交投清淡 [1][3]

黄金市场分析 - 现货黄金价格在12月24日亚欧时段从每盎司4525.70美元的历史高点回落，主要因圣诞假期前部分交易者获利了结以及美国乐观GDP数据可能构成压力[1][5] - 金价回撤空间可能有限，因持续的地缘政治不确定性（如美国与委内瑞拉冲突）维持避险需求，同时市场对美联储在2026年进行两次降息的预期升温，降低持有黄金的机会成本[1][5][6] - 交易者在圣诞节假期前夕等待美国初请失业金数据以寻求新动力，市场交易相对清淡[1][6] 黄金技术分析 - 黄金价格走势在12月23日呈现先跌后涨，从4498附近回落测试4452及4431支撑后，于午夜强势反弹突破4500关口并创出新高，上行趋势保持完整[2][7] - 关键支撑位关注4500心理关口、4470形态支撑以及4445-4450区域，在此之上趋势维持看涨，预计深度回撤概率较低[2][7] - 日线级别未出现明显压制信号，多头动能强劲，日内短线操作建议以回调做多为主，上方短期阻力关注4510-4530，下方短期支撑关注4460-4440[2][7] 原油市场分析 - 12月24日亚洲早盘，WTI原油价格小幅上行，围绕每桶58.40美元震荡，延续前期企稳态势但上涨动能谨慎，市场情绪受供应端风险推动[3][8] - 供应层面，美国加大对委内瑞拉原油运输环节的限制（如拦截油轮），提升了市场对其出口受阻的预期，为油价提供支撑，但库存回升显示需求端尚未稳固[3][8] - WTI原油当前处于“供应风险支撑、需求信号压制”阶段，委内瑞拉相关不确定性是重要支撑因素[3][8] 原油技术分析 - 从日线图看，油价触及54.80附近后进入震荡，K线阴阳交替，均线系统空头排列压制油价，中期客观趋势向下[4][9] - 短线（1小时图）走势继续上涨创新高，受均线系统依托，短线客观趋势向上，但MACD出现顶背离信号预示多头动能可能减弱[4][9] - 预计日内原油走势仍维持看涨趋势，操作上建议以回踩低多为主，上方短期阻力关注60.0-61.0，下方短期支撑关注57.5-56.5[4][9]

政府经济预期与政策主张 - 特朗普政府预计经济将以3%的速度增长 并认为美联储可以在这种环境下继续降息 [1] - 政府官员将经济繁荣归因于去监管和促增长政策 并指出当前繁荣未伴随通胀 [1] - 前总统特朗普表示 他希望他的下一任美联储主席在经济表现良好时降息 而非无理由地破坏市场 [4][5] 美联储政策与市场反应 - 美联储官员目前仅计划在明年进行一次降息 因委员会在如何使通胀回归2%目标上存在分歧 [5] - 周二早盘股市出现波动 因投资者在消化第三季度强于预期的GDP数据是否会阻止美联储明年降息 [3] - 特朗普评论称 如今市场对好消息的反应是下跌 因为人们预期利率会立即上调以应对“潜在”通胀 [4] 宏观经济数据表现 - 第三季度GDP增长率为4.3% 其中占增长70%的消费者支出增长3.5% 贸易贡献1.6%的增长 [3] - 尽管数据中心建设热潮持续 但第三季度非住宅建筑投资以6.3%的速度收缩 [6] - 第三季度商业投资增长放缓至2.8% 其中设备投资增长放缓至5.4% [6] 官员对利率与经济的分析 - 财政部官员拉沃尔尼亚指出 若经济在供给侧增长的推动下明年继续以3%增长 将意味着更低的通胀 [2] - 他强调 如果根据通胀调整后的利率保持稳定 而通胀在下降 那么实际利率会进一步限制经济 [2] - 拉沃尔尼亚认为美联储应继续降息 依据是其对中性利率的估计 以及利率敏感活动仍然异常疲软的事实 [3] - 该官员声称非住宅建筑投资疲软是因为美联储将利率维持在过高水平 并预测若利率下降 配合工厂投资的费用化政策 明年将建设更多项目并创造高薪建筑岗位 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属高位上行，沪金主力收涨0.63%，沪银主力收涨8.12%，铂金主力收涨7%，钯金主力收涨6.99% [1] - 核心逻辑短期看，贸易战避险消退、地缘异动风险上升，美国就业走弱通胀温和、降息预期支撑仍存 [1] - 美委、泰柬、俄乌等地缘异动风险上升，提升贵金属避险属性 [1] - 尽管美国第三季度经济增长超预期，但消费者信心降至4月以来最低水平；11月核心CPI同比上涨2.6%，为2021年初以来最慢增速，低于预期的3%；11月就业反弹超预期，失业率升至四年高位；美联储12月下调利率，暗示暂停行动明年或仅降息一次；鲍威尔称利率政策位置良好可应对未来经济，但拒绝就近期是否再降息提供指引；目前市场预期美联储26年1月不降息概率维持在80%附近，下次降息或到4月；美元指数和美债收益率震荡偏弱 [1] - 白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求有韧性、长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] 各品种情况总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价4515美元/盎司，较上日涨0.77%，较上周涨4.22%；伦敦金4449.4美元/盎司，较上日涨0.63%，较上周涨2.90% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价1014.24元/克，较上日涨1.34%，较上周涨4.41%；黄金T+D收盘价1006.45元/克，较上日涨1.44%，较上周涨4.33% [2] - 持仓量方面，Comex黄金持仓471093手，较上周增12.57%；沪金主力持仓199893手，较上日降1.18%，较上周增1.88%；黄金TD持仓45964手，较上日增1.16%，较上周增2.55% [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价71.61美元/盎司，较上日涨3.65%，较上周涨12.25%；伦敦银69.74美元/盎司，较上日涨0.75%，较上周涨10.73% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价17609元/千克，较上日涨7.10%，较上周涨13.52%；白银T+D收盘价17714元/千克，较上日涨7.88%，较上周涨14.62% [4] - 持仓量方面，Comex白银持仓152921手，较上周降1.19%；沪银主力持仓5232975手，较上日增2.45%，较上周降10.32%；白银TD持仓3184882手，较上日降3.02%，较上周降15.34% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2343.2美元/盎司，较上日涨9.04%，较上周涨25.02%；伦敦铂2208美元/盎司，较上日涨6.00%，较上周涨20.92% [7] - 国内价格方面，铂主力收盘价657.65元/克，较上日涨6.08%，较上周涨24.66%；铂金收盘价561.61元/克，较上周涨12.80% [7] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约持仓26831手，较上日降17.20%，较上周降17.17% [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，做好仓位管理，严格止损止盈 [10] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1964美元/盎司，较上日涨5.56%，较上周涨18.14%；伦敦钯1837美元/盎司，较上日涨14.33%，较上周涨16.05% [10] - 国内价格方面，钯主力收盘价578.45元/克，较上日涨8.62%，较上周涨27.09% [10] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约持仓21674手，较上日涨1.20%，较上周涨3.26% [10] 贵金属基本面关键数据 货币属性 - 联邦基金目标利率上限、贴现利率均为3.75%，较上次降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上次降0.25%；美联储总资产66077.29亿美元，较上次持平 [12] - M2同比4.27%，较上次降0.22%；十年期美债真实收益率2.54%，较上日涨0.40%，较上周涨0.79%；美元指数97.90，较上日降0.37%，较上周降0.32%；美债利差（3月 - 10年）0.17，较上日降15.00%，较上周持平 [12] 美国经济数据 - 通胀方面，CPI同比2.70%，较上次降0.30%；核心CPI同比2.60%，较上次降0.40%等 [14] - 经济增长方面，GDP年化同比2.30%，较上次增0.30%；GDP年化环比4.30%，较上次增0.50%等 [14] - 劳动力市场方面，失业率4.60%，较上次增0.20%；非农就业人数月度变化6.40万，较上次增1.69万等 [14] 其他数据 - 央行黄金储备方面，中国2305.39吨，较上次增0.08%；美国8133.46吨，较上次持平；世界36362.76吨，较上次持平 [14][15] - IMF外储占比方面，美元57.80%，较上次增0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04% [15] - 避险属性方面，地缘政治风险指数76.81，较上次降68.60%；VIX指数14.00，较上日降0.57%，较上周降15.05% [15] - 商品属性方面，CRB商品指数301.67，较上日涨2.23%，较上周涨3.42%；离岸人民币7.0240，较上日降0.17%，较上周降0.21% [15] 美联储最新利率预期 - 2026年1月28日，利率维持在350 - 375的概率为86.7%，降至325 - 350的概率为13.3% [16] - 后续各时间点不同利率区间均有相应概率分布 [16]

2025年三季度美国经济表现 - 2025年三季度美国GDP环比折年率为4.3%，远超市场预期的3.3%，前值为3.8%，显示经济韧性超预期 [1][2][5][26] - 经济增长主要源于个人消费韧性、公共支出增长以及出口贡献提升 [1][2][5][6][23][26][27] 个人消费支出 - 个人消费支出对GDP环比折年贡献率达到2.39%，三季度不变价个人消费支出同比达到2.8% [6][27] - 商品消费同比增速为3.3%，服务消费同比增速为2.5% [6][27] - 消费韧性得到资本市场财富效应支撑，2025年三季度美国三大股指创历史新高，与消费支出显著正相关 [2][6][8][23][27][30] 政府消费与投资 - 2025年三季度美国不变价政府消费支出和投资总额环比增长0.55%，相较于一季度-0.25%和二季度-0.02%的收缩态势出现明显反弹 [6][27] - 联邦政府国防支出环比增长1.43%，同时政府投资入股英特尔等公司，非国防支出环比降幅明显收窄 [2][6][23][27] - 2025年7月美国财政部将三季度借款计划从4月预估的5540亿美元大幅上调至1.01万亿美元，为政府支出提供了资金空间 [2][6][23][27] 商品与服务净出口 - 2025年三季度美国不变价出口环比增长2.13%，相较于一季度0.04%和二季度-0.46%明显高增 [7][28] - 全球制造业PMI均值从二季度的49.3%上升至三季度的49.6%，亚洲和非洲制造业PMI回升明显，支撑外部需求 [7][28] - 2025年7月美国与英国、欧盟、日本、韩国及多个东南亚国家达成贸易协议，相互降低或撤销反制关税，提振出口 [2][7][23][28] - 三季度不变价商品和服务进口环比下降1.2%，净出口对经济贡献提升 [7][29] 经济结构的分化特征：个体层面 - 个人可支配收入同比增速从2025年6月的短期低点3.81%反弹至9月的4.35% [11][32] - 就业市场分化明显，美国整体失业率从1月的4.0%升至11月的4.6%，其中黑人或非裔失业率从6.2%升至8.3%，白人失业率仅从3.5%升至3.9% [11][32] - 资本市场财富效应集中于少数群体，根据2022年美联储数据，最富有的10%家庭持有93%的股票资产 [11][32] - 收入分化导致消费分化，高收入群体推动高端旅游餐饮和投资性消费繁荣，低收入群体必需品支出占比高 [11][32] 经济结构的分化特征：企业层面 - 反映大型企业景气的标普全球综合PMI指数2025年持续位于荣枯线以上，且下半年中枢进一步抬升 [3][13][24][34] - 反映中小企业景气的NFIB中小企业乐观指数整体中枢下移，表现相对疲弱 [3][13][24][34] - 大型企业在转嫁成本、维持利润和加大资本开支方面维持较好景气度，中小企业在应对关税、通胀和经济转型中面临挑战 [3][13][24][34] 经济结构的分化特征：行业层面 - 2025年三季度美国私人非住宅投资同比增速为3.9%，整体韧性较强 [15][35] - 投资内部结构分化：设备投资同比增速达7.4%，知识产权产品投资同比增速达6.4%，但建筑投资同比增速进一步下降至-6.3% [15][35] - 从行业增加值看，批发业、教育健康、金融保险、商务服务、信息业等新经济行业增速靠前，采矿业、制造业、公用事业、农林渔业、建筑业等传统行业增速靠后 [15][35] 2025年四季度经济展望 - 受2025年10月1日至11月12日（共43天）美国政府历史最长停摆影响，四季度经济将受到冲击 [4][18][25][37] - 冲击包括联邦机构关闭导致的政府采购投资活动减少（直接影响），以及联邦雇员收入延迟、部分行业审批受限（间接影响） [4][18][25][37] - 停摆影响主要集中在短期，后续存在渐进式修复反弹，仅少部分就业、收入和信心损失是永久性的 [18][37] 2026年经济前景与货币政策 - 2026年一季度经济大概率进一步修复，动力包括：政府停摆后需求延迟释放、消费与新经济投资保持强势、关税摩擦缓和及全球经济复苏支撑出口 [4][18][25][37] - 消费将继续得到资本市场财富效应支撑，人工智能等新经济投资保持韧性 [4][18][25][37] - 维持2026年美联储降息2-3次的判断，原因包括劳动力市场出现结构性、持续性走弱迹象，以及美联储主席换届的助推作用 [1][4][19][25][38] - 尽管三季度数据公布后软着陆预期升温导致降息预期降温，但联邦基金利率期货市场仍反映全年2次的降息预期 [19][38]

贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金价格盘中突破每盎司4500美元，刷新历史纪录 [1] - 纽约白银期货及伦敦现货白银价格均升破每盎司72美元关口，创下历史新高 [1] - 明年二月到期的COMEX黄金期货今年迄今为止已经上涨超70% [3] - 明年三月到期的COMEX白银期货今年以来已经上涨约137%，涨幅几乎是黄金的两倍 [3] 价格上涨驱动因素：宏观经济与货币政策 - 市场对美联储降息前景的乐观预期推动国际金价上涨 [1] - 一系列美国经济数据公布后，市场加大对2026年美联储降息的押注，普遍预期明年可能降息两次 [3] - 利率走低会压缩债券及货币市场基金中现金类资产的收益率，相对抬高了黄金、白银等实物资产的吸引力 [3] - 全球货币政策周期转向宽松，主要体现在美联储今年连续三次降息，推动黄金成为规避风险的首选 [5] 价格上涨驱动因素：投资需求与资产配置 - 市场避险情绪升温，黄金ETF持仓量增加 [1] - 以金银为代表的贵金属成为今年表现最亮眼的资产之一 [1] - 临近年底，投资者在重新配置资产组合，资产配置正在发生结构性变化 [5] - 对于发达国家投资者，进入贵金属领域主要出于对主权债券及其计价货币价值被稀释的担忧 [5] - 这一轮金银上涨受到了货币贬值交易的驱动 [5] 价格上涨驱动因素：央行购金与结构性需求 - 全球央行，尤其是新兴市场国家央行，持续且大规模的购金行为，是打破黄金传统供需平衡的最重要力量 [5] - 新兴市场国家央行买入黄金以分散外汇储备、降低对美元资产的依赖，并在全球不确定性上升时增加资产安全性 [5] - 众多国家央行购金行为是一种“结构性需求”，旨在优化外汇储备资产结构、实现资产保值增值，并作为对冲地缘政治风险的长远战略 [5] - 地缘政治局势动荡推动黄金成为投资者对冲风险的首选，刺激全球黄金需求大幅增加 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍偏强调整，关注MA5支撑，上方13关口 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价128000元/吨，环比涨4560元/吨；LME3个月镍15640美元/吨，环比涨380美元/吨 [3] - 沪镍01 - 02月合约价差 - 350元/吨，环比涨50元/吨；主力合约持仓量152222手，环比增17768手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 47070手，环比降10227手；LME镍库存254604吨，环比增216吨 [3] - 上期所镍库存45280吨，环比增603吨；LME镍注销仓单合计12306吨，环比增534吨 [3] - 沪镍仓单数量38428吨，环比降193吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价130200元/吨，环比涨4950元/吨；长江有色1镍板现货均价130000元/吨，环比涨4850元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）、保税库（仓单）均为85美元/吨，环比持平 [3] - 电池级硫酸镍平均价26900元/吨，环比持平；NI主力合约基差2200元/吨，环比涨390元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 170.66美元/吨，环比涨18.39美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿月进口量333.95万吨，环比降134.33万吨；镍矿港口库存总计1439.14万吨，环比降16.73万吨 [3] - 镍矿进口平均单价72.18美元/吨，环比涨14.84美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120吨；镍铁产量合计2.21万金属吨，环比降0.08万金属吨 [3] - 精炼镍及合金月进口量12840.49吨，环比增2900.84吨；镍铁月进口量89.54万吨，环比降0.97万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量数据未完整给出；300系不锈钢库存合计57.01万吨，环比降1.76万吨 [3] 行业消息 - 2026年着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，发挥房地产项目“白名单”制度作用，构建发展新模式 [3] - 美国三季度GDP超预期增长4.3%，创两年最快增速，核心PCE增2.9%；10月耐用品订单环比降2.2%；12月消费者信心连降五月；劳动力市场复苏 [3] - 特朗普提降息条件；贝森特称美联储有调整通胀目标空间；哈塞特称美国降息步伐落后其他央行 [3] 观点总结 - 菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼明年RKAB计划削减配额，原料供应趋紧 [3] - 印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；中国及印尼新建精炼镍项目投产，虽部分减产但产量仍处高位，纯镍供应压力大 [3] - 不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存和海外LME库存均增长，市场按需采购，现货升水上涨；技术面放量增仓价格上涨，多头氛围强 [3] 重点关注 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期高位调整，上行通道上沿34位置有压力，关注下方MA5支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价341800元/吨，环比-2950；1月 - 2月合约收盘价环比30；LME3个月锡42835美元/吨，环比105 [3] - 沪锡主力合约持仓量56040手，环比-5121；期货前20名净持仓-3210手，环比-729 [3] - LME锡总库存4675吨，环比50；上期所库存8095吨，环比704；上期所仓单8331吨，环比-9；LME锡注销仓单115吨，环比0 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格336350元/吨，环比-3450；长江有色市场1锡现货价338070元/吨，环比-1350 [3] - 沪锡主力合约基差-5940元/吨，环比-3560；LME锡升贴水(0 - 3)65美元/吨，环比39.99 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.16万吨，环比0.29；40%锡精矿平均加工费10500元/吨，环比0 [3] - 40%锡精矿平均价327800元/吨，环比-800；60%锡精矿平均价331800元/吨，环比-800；60%锡精矿平均加工费6500元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16；精炼锡进口数量983.25吨，环比-518.38 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格215150元/吨，环比-2780；镀锡板出口数量22.26万吨，环比2.5 [3] - 镀锡板(带)累计产量139.01万吨，环比14.47 [3] 行业消息 - 2026年全国住房城乡建设工作会议着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，发挥房地产项目“白名单”制度作用，构建房地产发展新模式 [3] - 美国三季度GDP超预期增长4.3%，创两年最快增速，美联储青睐通胀指标核心PCE增2.9%；10月耐用品订单环比下降2.2%，企业设备支出仍强劲；12月消费者信心连降五个月；劳动力市场复苏，ADP周均私人就业连续三周正增长 [3] - 特朗普提降息必要条件；贝森特称美联储有调整通胀目标2%的空间；美联储主席候选人哈塞特称美国降息步伐远落后其他央行 [3] 基本面情况 - 供应端国内锡矿进口供应较紧，加工费维持低位；缅甸复产和雨季结束提供部分增量，但其他地区供应不稳定，整体进口量仍低；冶炼端原料紧张，多数企业原料库存低、处于亏本状况，预计精炼锡产量受限、同比缺乏增量；印尼11月出口量增加缓解供应担忧，但国内进口亏损，预计进口锡数量保持低位 [3] - 需求端近日锡价震荡上行，市场采购氛围平淡，社会库存增加，现货升水涨至500元/吨；LME库存明显增加，现货升水下降 [3] 技术面情况 - 放量减仓价格调整，多头分歧增加，面临上行通道上沿关键阻力 [3]

贵金属价格表现 - 近期贵金属板块集体大涨 国际黄金价格突破4500美元/盎司 国内沪金价格创新高 沪银、铂金、钯金价格均出现暴涨 [1] 美元指数疲软的核心驱动因素 - 美联储降息及鸽派政策预期是驱动美元指数近期持续下跌的核心因素 2025年下半年美联储步入降息周期 并于12月10日完成年内第三次降息 将联邦基金利率区间降至3.50%-3.75% 当日美元指数大跌0.43% 创下近三个月最大单日跌幅 [2] - 美联储主席鲍威尔的表态及点阵图释放2026年可能继续降息的信号 强化了市场宽松预期 市场对2026年美联储领导层可能出现鸽派更迭、货币政策独立性受政治干预的担忧 加剧了对美元长期信用的疑虑 [2] - 美国经济基本面持续恶化构成美元下跌的重要支撑 11月失业率升至4.6% 创2021年10月以来新高 非农新增就业人数大幅减少且前期数据下修 薪资增速放缓 12月制造业PMI初值跌至五个月新低 服务业与综合PMI同步下滑 [2] 主要经济体货币政策分化影响 - 美国与欧洲、日本等主要经济体的货币政策分化导致美元利差优势消退 在美联储降息的同时 欧央行在2025年密集实施四次降息后于6月起维持利率水平不变 市场预期2026年欧央行将维持目标利率稳定 日本央行则在2025年初加息后 于12月再度宣布加息并释放后续可能继续适度加息的信号 [3] - 这种“美松欧紧日转鹰”的政策背离格局 使得市场预期2026年美国与欧日之间的利差将进一步收窄 由于欧元在美元指数构成中权重高达57.6% 欧元、日元的走强直接拖累美元指数 [3] 期货公司市场观点 - 广发期货认为 当前美国经济总体衰退风险不大 但市场对货币政策宽松预期可能升温 叠加贸易和地缘风险扰动 金价中长期上涨空间可观 短期市场或消化美国就业市场新平衡 金价上涨动能受到抑制 突破前高动能仍需酝酿 建议单边以回调后再买入思路为主 [6]